市场表现与事件驱动 - 2025年12月18日 A股和港股创新药板块出现强势拉升 华人健康20%涨停 塞力医疗 重药控股等多股涨停 [1] - 截至12月16日 港股通创新药ETF连续7日获资金净申购 最新基金份额升至41.72亿份 续创上市以来新高 [1] - 北京时间12月18日凌晨 搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案以77票赞成 20票反对获参议院通过 后续将送交总统签署生效 [1] - 新版本法案未具体点名任何公司 规定由白宫管理和预算办公室在法案通过后一年内制定受限企业名单 [1] 行业影响与机构观点 - 有券商研究机构认为 2025年法案进展阶段性落地 行业回归中长期增量逻辑 [2] - 本土CXO在工程师红利 基础设施 快速响应 高质量交付及ADC 多肽等新兴技术领域优势显著 全球范围难找高质量替代 龙头公司具备中长期竞争优势 [2] - 头部公司药明康德在经历2024年生物安全法及2025年关税影响后 2025年在实际订单 经营及股价层面持续交出超预期表现 [2] - CXO板块经过2025年四季度调整后估值性价比凸显 2026年行业经营趋势预期持续向上 [2] - 华泰证券认为 CXO行业外部扰动因素已边际改善 伴随海外降息 国内复苏及产业升级三重驱动 行业已开启新一轮高景气周期 [2] 行业基本面与趋势 - 从CXO的订单和投融资来看 整体景气度明显向上 季度投融资数据 订单 业绩层面均看到顺畅向好传导 [3] - 内需型CRO订单呈现量价齐升趋势 [3] - 中国CXO在效率 成本 质量 快速扩产能力等方面的核心竞争力仍在 中短期全球地位难以撼动 且行业格局有望向头部集中 [3] - 外需型CXO已于2024年下半年陆续走出困境 2025年前三季度订单 收入同比双增 在美国降息及新分子订单拉动下有持续提速潜力 [3] - 内需型CRO经历2023至2024年集中降价后 目前订单端已量增价稳 收入端有望于2026年起陆续迎来曙光 [3] 相关板块机会 - 海外头部药企近期加大了对中国创新器械的关注 该板块景气度和估值水位已凸显价值区间 [3] - 先瑞达医疗与全球器械龙头美国波士顿科学签署合作协议 [3] - 创新器械板块是医药信息化和AI应用的直接下游 有望切实落地生产力提升 [3]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为明年货币政策定调，核心目标是促进经济稳定增长和物价合理回升，并将灵活高效运用多种货币政策工具来实现这一目标 [1] - 货币政策操作将兼顾总量与结构，在保持金融总量合理增长的同时，着力畅通货币政策传导机制，并加强财政与货币政策的协调配合 [1][2][4] 货币政策总体目标与考量 - 明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为货币政策的重要考量，这是中央经济工作会议的新提法 [1] - 短期观测金融支持实体经济的重要参考，是推动社会融资规模、货币供应量（M2）增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] - 社会融资规模、货币供应量增速今年以来始终高于名义经济增速，明年仍有基础继续保持平稳增长，基础来自积极的财政政策、投资回稳、消费恢复及直接融资市场发展 [2] 货币政策工具运用与预期 - 灵活高效运用多种货币政策工具是明年货币政策的具体操作要求 [3] - 市场机构普遍预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右的空间 [3] - 降准降息作为总量工具受到制约：通过降准大幅释放流动性的必要性不强；降息则受到银行偏低净息差水平的制约 [3] - 流动性投放工具更加多样，包括长期的降准和国债买卖工具、中期的MLF和买断式逆回购、短期的7天期逆回购等，以营造适宜的流动性环境配合政府债券发行 [3] 结构性货币政策与传导机制 - 结构性货币政策工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，继续支持金融“五篇大文章” [4] - 结构性工具有助于降低商业银行资金成本，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下加大对实体经济的支持力度 [4] - 畅通货币政策传导机制是“必做题”，包括推动存量政策见效、落实结构性工具、盘活低效存量金融资源、整治金融业“内卷式”竞争及治理资金空转等 [2] - 为促进价格水平回升，保持低息环境是主流操作，央行将着力促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 央行可能进一步推动收窄利率走廊、稳定国债收益率曲线、改革LPR报价等工作，以加强利率间的协同性和联动性，提升传导效果 [4] 政策协调配合 - 加强财政政策和货币政策协调配合有助于扩大政策效能，在贷款贴息、风险补偿、信用增进、国债发行等多个领域仍有深化合作空间 [4]

光刻机板块市场表现 - 2023年12月18日上午A股市场整体抗跌 上证指数上涨0.14% 科创50指数下跌0.77% 近4000只个股上涨[1] - 光刻机板块早盘大幅异动 奥普光电(002338)秒速涨停[1] - 奥普光电以57元/股开盘 较昨日收盘大涨近10% 随后迅速封死涨停板 上午收盘报57.2元 涨幅10% 封单近5.72万手[2] - 除奥普光电外 光刻机板块其他个股表现强势 凯美特气涨停 新莱应材一度大涨超13% 华辰装备 赛微电子 中光防雷等均大涨超5%[2] 光刻机国产化技术进展 - 2023年以来 光刻机国产化进程不断提速[3] - 上海芯上微装科技股份有限公司(AMIES)自主研发的首台350nm步进光刻机(AST6200)于11月25日完成出厂调试与验收并发往客户[3] - 上海微电子(SMEE)在第二十五届中国国际工业博览会上首次公开亮相极紫外(EUV)投影微场曝光装置[3] - 深圳稳顶聚芯技术有限公司宣布其自主研发的首台国产高精度步进式光刻机顺利出厂[3] 相关公司业务与前景 - 奥普光电是从事光机电一体化产品研制的高新技术企业 属于光电测控仪器设备制造行业 参与了多项国家重大工程项目[2] - A股光刻机产业链相关公司包括旭光电子 张江高科 茂莱光学 福光股份 福晶科技 汇成真空等[4] - 根据机构一致预测 部分公司未来几年成长性值得期待 蓝特光学 聚光科技 茂莱光学等2026年 2027年净利润增速均超20%[4] - 聚光科技 茂莱光学 华辰装备等公司被机构一致预测明后两年净利润增速均超30%[4]

今日早盘，A股小幅震荡，主要股指涨跌互现，上证指数、北证50、中证1000等微幅飘红，深证成指、科创 50、创业板指等则微幅飘绿。上涨个股远多于下跌个股，成交保持平稳。 盘面上，国防军工、医药生物、化纤、谷子经济等板块涨幅居前，消费电子、玻璃玻纤、电网设备、工程机械 等板块跌幅居前。 商业航天概念活跃 商业航天与卫星导航概念股活跃。星辰科技触及30%涨停，天银机电快速20%涨停，创历史新高，盛洋科技连 续第2日一字涨停，神剑股份仅约3分钟由跌逾1%垂直拉涨停，天箭科技同样约3分钟涨停，顺灏股份5分钟涨 停，中国卫星等逾10股强势涨停或涨超10%。 航天设备、军工电子、军工信息化、大飞机等板块也强势上攻，北摩高科、西部材料、奥普光电、上海沪工等 批量涨停。 工信部在《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》中提出，到2030年，卫星通信管理制度及政 策法规进一步完善，手机直连卫星等新模式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万。 而中国卫星网络集团主导的GW星座计划截至11月总共仅发射了116颗卫星（含实验星和业务星），不到规划总 卫星数量12992颗的1%。 根据国际电信联盟要求，GW星座计划需在202 ...

腾讯AI战略与组织架构升级 - 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化大模型研发体系与核心能力 [1] - 前OpenAI研究员、顶尖AI人才姚顺雨加入腾讯，出任首席AI科学家，并向总裁刘炽平汇报，同时兼任AI Infra部及大语言模型部负责人 [1] - 架构升级旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率，并进一步强化腾讯在工程化方面的优势 [4] 核心人才姚顺雨及其行业观点 - 姚顺雨现年27岁，为AI领域顶尖新锐人才，拥有清华大学姚班及普林斯顿大学背景，曾为OpenAI核心成员，并入选《麻省理工科技评论》TR35 [2] - 其提出的“AI下半场”理论指出，行业竞争重心将从拼模型训练、比参数规模转向真实场景的价值定义、交互体验优化和评估体系构建，核心逻辑是“评估比训练更重要” [2] - 姚顺雨认为AI下半场将从“解决问题”转向“定义问题”，取得成功需要调整思维模式和技能组合，使其更接近产品经理的能力模型 [3] - 其研究聚焦于让AI通过语言和推理能力成为解决广泛现实问题的工具，这也是其被行业寄予厚望的核心原因 [3] 腾讯AI技术进展与产品落地 - 过去一年，腾讯混元大模型发布了超过30个新模型 [4] - 12月5日发布的混元2.0显著改进了预训练数据和强化学习策略，在复杂推理与文本生成场景表现国内领先 [4] - 混元3D模型保持全球领先水准，开源社区下载量超过300万 [4] - 腾讯元宝AI应用用户规模稳居国内前三，上线初期保持每天一个版本的迭代频率，其AI能力已融入微信、QQ、音乐、会议等国民级产品 [5] 腾讯内部AI化应用与效率变革 - 腾讯混元大模型已在公司内部超过900款应用和场景中落地，包括腾讯会议、微信、广告、游戏等 [5] - 在腾讯公司内部，有超过90%的工程师在使用腾讯云代码助手CodeBuddy，50%的新增代码由AI辅助生成，代码评审环节AI参与度达到94% [5]

市场整体表现 - 12月18日A股市场出现分化，上证指数低开后快速拉升翻红，创业板指盘中跌幅一度超过2% [1][3] - 港股市场上午走低，恒生指数盘中跌幅一度超过0.8%，恒生科技指数跌幅超过1% [10][11] 国防军工板块行情 - 国防军工板块成为市场主要亮点，按申万一级行业划分领涨，板块盘中涨幅一度逼近2% [2][3] - 多只国防军工个股表现强势，航天环宇盘中涨幅一度超过18%，西测测试盘中涨幅一度超过17% [3] - 天箭科技、北摩高科、奥普光电、中国卫星等多只股票涨停，另有多股涨幅超过5% [3] - 航天环宇现价44.52元，上涨14.51%；西测测试现价118.88元，上涨13.67%；北摩高科、天箭科技、奥普光电、中国卫星均涨停 [4] 其他板块及个股表现 - 除国防军工外，轻工制造、纺织服饰、传媒、石油石化等板块涨幅居前；电力设备、电子、通信等板块跌幅居前 [4] - 新股元创股份上市，盘中涨幅一度超过210% [6] - 元创股份是一家专业从事研发、生产、销售橡胶履带类产品的企业，产品应用于农业生产、工程施工等领域 [8] - 公司拥有逾千种橡胶履带类产品，与沃得农机、三一重工、徐工机械等知名主机制造商建立了长期合作关系 [9] 港股市场个股动态 - 恒生指数成份股中，泡泡玛特、小米集团、龙湖集团、周大福等股票跌幅居前；石药集团、中国石油化工股份、中通快递等股票涨幅居前 [11] - 高科桥股价大幅波动，盘中涨幅一度超过70% [11] - 高科桥拟配售最多5200万股股份，配售价每股0.476港元，筹资净额2440万港元，资金拟用于偿还借贷及一般营运资金 [13]

腾讯AI组织架构与人才引进 - 腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，全面强化大模型研发体系与核心能力 [2] - 前OpenAI研究员、AI领域顶尖人才姚顺雨加入腾讯，出任首席AI科学家，同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人 [2] - 姚顺雨现年27岁，本科毕业于清华大学姚班，博士就读于普林斯顿大学，曾为OpenAI核心成员，并入选《麻省理工科技评论》TR35榜单 [4] 姚顺雨的“AI下半场”理论 - 姚顺雨提出“AI下半场”理论，认为AI发展上半场核心是拼模型训练、比参数规模，而下半场竞争重心将转向真实场景的价值定义、交互体验优化和评估体系构建 [4] - 其理论核心逻辑是“评估比训练更重要”，行业需从“解决问题”转向“定义问题”，并更关注如何衡量真正的进展 [4][5] - 该理论契合当前AI行业从“炫技阶段”进入“实用阶段”的痛点，用户需要AI真正解决工作与生活中的真实问题 [4] 腾讯AI技术进展与产品落地 - 腾讯混元大模型过去一年发布超过30个新模型，12月5日发布的混元2.0在复杂推理与文本生成场景表现国内领先 [8] - 混元3D模型保持全球领先水准，开源社区下载量超过300万 [8] - 腾讯元宝AI应用用户规模稳居国内前三，AI能力已融入微信、QQ、音乐、会议等国民级产品 [9] - 腾讯混元大模型已在公司内部超过900款应用和场景中落地，超90%的腾讯工程师使用AI代码助手CodeBuddy，50%新增代码由AI辅助生成 [9] 架构升级的战略意义 - 本次架构升级被视为腾讯AI战略的关键一跃，旨在提升AI大模型研究能力，聚焦公司AI战略布局，提升研发效率 [7][8] - AI Infra部将负责大模型训练和推理平台技术能力建设，构建核心竞争力 [8] - AI Data部与数据计算平台部将分别负责大模型数据及评测体系建设、数据智能融合平台建设 [8] - 近期团队重组与高密度人才引进，旨在支撑高强度的技术攻坚 [10]

海南自贸港数据跨境流动的制度创新 - 海南自贸港数据跨境流动管理采用基于负面清单的“非禁即准”模式，并聚焦于深海科技、商业航天、低空经济、现代农业、旅游业、现代服务业等特色产业领域 [1][2] - 监管流程强调事中事后监管，对于清单外的数据出境，允许企业在审慎承诺前提下先行开展并辅以事后备案或免于审批，以提升企业运营效率 [2] - 海南是全国首个也是唯一出台《海南自由贸易港国际数据中心发展规定》专项法规的地区，为构建国内国际数据“双循环”通道提供制度探索 [4] 数据跨境业务的管理框架与分类 - 国际数据中心业务主要分为三类：“外数外用”（完全在境外收集、产生并服务于境外）、“内数外用”（涉及境内数据出境）和“外数内用”（境内合规使用境外数据） [4] - 对于“外数外用”业务，例如面向共建“一带一路”国家提供遥感数据分析服务，鼓励探索构建跨境可信数据空间 [4] - 对于“内数外用”业务，需严格遵循国家数据出境规定及海南负面清单管理要求 [4] - 对于“外数内用”业务，可在防范意识形态风险基础上，通过建立白名单访问机制并在符合国际数据合规要求的前提下有序开展 [4] 基础设施与软环境建设 - 硬件基础设施方面，海口国际通信业务出入口局正在加快推进建设，已有一条跨境海缆建成投用，另有两条在加快建设中，国际通信专用通道已投入使用 [5] - 这些设施将显著促进国内国际数据双循环，尤其有利于面向东南亚和共建“一带一路”国家的数据高效流动 [5] - 软环境建设关键在于推进规则、规制、管理和标准等制度型开放，需主动对接《数字经济伙伴关系协定》(DEPA)、《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)等国际高标准经贸规则 [5] 电信业务开放与外资参与 - 海南已取消多项增值电信业务外资股比限制，允许外资企业在海南独资经营互联网数据中心(IDC)、在线数据处理与交易处理等电信业务 [6] - 2025年2月26日，工业和信息化部正式为海南邓白氏数据科技有限公司、一诺(海南)离岸数据投资管理有限公司两家试点企业颁发批复，标志着数字领域对外开放迈出关键一步 [6] - 外资深度参与有助于海南在境外数据合规建设、对接国际规则方面做得更好，吸引国内外企业参与双循环 [6][7] 对接国际规则与未来探索方向 - 面对不同司法辖区的数据规则差异，解决问题的关键路径在于推动规则互认，海南自贸港应成为制度型开放的“压力测试区”和规则互认的“试验田” [7] - 可考虑依托增值电信业务开放、国际数据中心创新立法等优势，积极探索建设“数据规则互认区”，在风险可控前提下开展制度对接与实践测试 [8] - 未来1-3年，海南将在四个方向深化探索：大力推进“外数外用”（来数加工）业务、规范开展“内数外用”业务、有序探索“外数内用”、推动三类数据流动模式的融合创新 [8][9] - 具体产业机遇包括面向境外的游戏服务、影视制作、商业航天、遥感应用、跨境电商、跨境旅游，以及游戏出海、跨境直播、北斗导航与航天数据服务、远程医疗、远程教育等领域的创新实践 [9]

海南自贸港全岛封关正式启动 - 2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，一系列封关政策及配套文件同步实施，标志着自贸港建设进入新阶段 [1] 首批“零关税”货物通关 - 封关首日，洋浦港首批通关的“零关税”石化原辅料进口量达17.9万吨，货值近4亿元，较封关前为企业节省成本近千万元 [2] - 预计封关首日通过洋浦港、三亚凤凰国际机场等口岸进口的货物总货值超过5亿元，涵盖石化原辅料、医疗设备、航材、食品原料等 [2] - 首批“零关税”石化原辅料顺利通关，标志着洋浦石化产业可享受原料“零关税”进口及加工增值免关税内销双重红利 [2] 国际船舶登记取得进展 - 封关首日，有3艘船舶注册登记加入“中国洋浦港”籍 [3] - 截至12月18日，“中国洋浦港”籍登记在册船舶80艘，总吨位431.47万，总运力752.96万，累计登记船舶99艘，登记艘次和运力规模稳居全国自贸区(港)首位 [3] - 自海南国际船舶登记管理局挂牌以来，新登记船舶46艘，增幅达100% [3] 首批享惠货物顺利出关 - 封关后，从海口离岛的货物约八成将从新海港和南港“二线口岸”通行 [4] - 18日上午，海口新海港和南港“二线口岸”首批享惠货物顺利出关，涵盖药品、医疗器械、坚果、乳胶丝产品等多个品类 [4] - 新海港和南港“二线口岸”集中查验场总建筑面积23.37万平方米，可满足年离岛货车172万辆次、货物吞吐量4400万吨的通关需求 [4] 封关后税收优惠政策升级 - 封关后，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74% [4] - 在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地 [4] - 加工增值免关税政策将在海南自贸港全域实施 [5] 企业案例：政策红利具体体现 - 海南维力医疗科技开发有限公司生产的41万只导尿管成为封关后第一批享惠货物之一，货值约120万元，将发往国内、埃及及巴西 [5] - 该公司核心产品导尿管的主要原材料天然乳胶主要从马来西亚和泰国进口 [5] - 在未享受自贸港政策前，企业每吨进口乳胶需缴纳约900元关税，年关税支出接近140万元 [5] - 自2022年成为试点企业以来，借助加工增值超30%免关税政策，企业每年可节省关税约130万元，三年累计已节约近400万元 [5]

股价表现与交易数据 - 九牧王股价在5个交易日内录得3个涨停，累计涨幅为13.03%，累计换手率为64.41% [1] - 截至报道时点，该股当日成交量6294.55万股，成交金额9.32亿元，换手率10.95%，最新A股总市值达88.72亿元 [1] - 该股因日涨幅偏离值达7%上榜龙虎榜1次，买卖居前营业部席位合计净买入2.99亿元 [1] 融资交易情况 - 该股最新两融余额为1.70亿元，其中融资余额1.69亿元 [1] - 融资余额较前一个交易日增加938.84万元，环比增长5.86% [1] - 近5日融资余额累计增加1352.03万元，环比增长8.67% [1] 近期资金流向 - 在2025年12月16日，股价上涨10.03%，主力资金净流入37780.71万元 [1] - 在2025年12月12日，股价上涨10.03%，主力资金净流入33737.32万元 [1] - 在2025年12月17日，股价下跌6.59%，主力资金净流出26824.90万元 [1] 公司基本信息 - 九牧王股份有限公司成立于2004年03月11日，注册资本为57463.715万人民币 [1]