技术突破 - Marathon Fusion公司提出利用核聚变反应将汞转化为黄金的技术方案 该技术若成功实施可为聚变电站带来双倍收入 [1] - 技术原理是在聚变电站的"增殖包层"中引入汞-198同位素 利用高能中子将其转化为汞-197 再衰变为金-197 [5] - 该技术不会降低电站的发电输出或氚增殖能力 可以同时满足燃料循环要求和黄金生产 [7] 商业前景 - 每吉瓦发电容量的聚变电站年产黄金价值约等于其发电收入 有望使电站收入翻倍 [8] - 按当前金价计算 每发电一千兆瓦可产出5000公斤黄金 [1] - 全球年产黄金约3500吨 公司认为聚变产金规模可被市场吸收而不影响金价 [8] 行业动态 - 截至7月的12个月内 全球聚变公司融资26亿美元 累计投资总额达98亿美元 [4] - 前比尔·盖茨支持的Commonwealth Fusion System首席技术官现为Marathon科学顾问 [8] - Marathon成立于2023年 现有12名全职员工 已融资590万美元并获得约400万美元美国政府拨款 [8] 技术挑战 - 其他汞同位素的存在可能产生不稳定金同位素 导致产出的黄金具有部分放射性 [9] - 产出的黄金需储存14至18年才能被标记为完全安全 [9] - 目前没有聚变实验成功产出超过消耗的能量 商业化仍面临重大技术挑战 [9]

公司动态 - 韩国人工智能芯片初创公司FuriosaAI获得首个主要客户LG AI Research 经过七个月严格评估后 LG将采用其RNGD芯片为Exaone大语言模型提供算力支持 [1] - FuriosaAI此前拒绝Meta价值8亿美元的收购要约 选择保持独立发展 此次合作标志着其产品正式进入企业级应用阶段 [1][2] - 公司计划与LG共同部署RNGD服务器 为电子 金融等多行业提供Exaone模型服务 同时支持LG内部AI助手ChatExaone的算力需求 [2] 技术优势 - FuriosaAI专注于AI推理芯片研发 其RNGD芯片每瓦推理性能比图形处理器高出2.25倍 构成挑战行业巨头的核心优势 [1] - 公司利用韩国本土半导体生态系统优势 整合三星 SK海力士等企业积累的人才资源与政府激励政策 [1] 市场战略 - FuriosaAI将英伟达 Groq SambaNova Cerebras等企业列为直接竞争对手 试图在AI基础设施领域实现突破 [1] - 公司正积极拓展美国 中东和东南亚市场 预计2023年下半年达成更多合作协议 并计划在IPO前进行新一轮融资 [2] 行业背景 - FuriosaAI是韩国少数专注AI芯片设计的公司之一 与Rebellions Semifive等本土企业共同参与全球AI芯片竞争 [1] - 公司CEO June Paik拥有三星电子和AMD的从业背景 2017年创立至今已完成从研发到商业化的全周期布局 [1]

行业阶段转变 - 人形机器人行业已从技术狂热阶段转向关注商业落地关键期 2025年下半年将成为订单获取和实际应用验证的决定性阶段 [1] - 2025年第一季度行业上涨37%后 3-7月因交付目标下调和技术进展不足出现6%回调 显示市场对技术预期已充分定价 [1][3] 市场动态驱动因素 - 科技巨头入局推动信心：华为、英伟达、谷歌、Meta等加大投入 特斯拉设定2025年生产数千台Optimus Figure AI计划四年交付10万台 [2] - 中国企业目标激进：爱智机器人、优必选等宣布2025年交付数百至数千台 宇树科技H1机器人亮相央视春晚获政策背书 [2][3] - 技术突破支撑：多家公司发布视觉-语言-行为(VLA)模型 智能水平显著提升 [2] 商业落地进展 - 中国移动1.24亿元订单落地：爱智机器人获7,800万元 宇树科技获4,600万元 优必选9,100万元订单9月起交付装载任务 [5] - 2025年交付目标：爱智机器人6,500台 特斯拉数千台 优必选1,100-1,300台 实际达成情况将成行业关键指标 [5] - 应用场景扩展：商业服务、餐饮、接待等领域将受益于任务数据积累和智能改进 形成规模效应良性循环 [7] 技术迭代方向 - 特斯拉Optimus Gen 3将重新设计 马斯克称其灵活性接近敏捷人类 Figure 03侧重经济性大规模生产 [11] - 宇树科技推26自由度低成本机型 最高价9,000美元(约65,000元) [11] - 硬件创新聚焦：旋转执行器采用摆线减速器和PEEK材料减重 线性执行器改进螺杆效率 VTLA架构模型升级 [12] 产业链关键公司 - 摩根士丹利覆盖45只股票：大脑(3家如百度、科大讯飞)、身体组件(31家如三花智控、拓普集团)、集成商(11家如腾讯、优必选) [13] - 核心部件供应商：宁德时代投资Galbol提供动力方案 双环传动开发人形专用减速器 禾川科技推出旋转执行器 [14] - 集成商进展：优必选Walker S1搭载百度文心大模型 美的与库卡合作人形机器人5月进厂 小鹏IRON目标2026年量产 [14] 重要行业事件 - 2025年关键日程：特斯拉Q2财报(7月23日)、世界人工智能大会(7月26-28日)、世界机器人大会(8月8-12日) [13] - 科技巨头活动：Mag 7、华为、小米可能发布人形机器人更新 初创公司IPO进程值得关注 [13]

日本政坛动荡对金融市场的影响 - 日本首相石破茂领导的执政联盟在参议院选举失利，引发投资者对财政前景的担忧，日本国债市场明显下跌 [1] - 自民党内部要求石破茂下台的呼声强烈，多名党内人士公开要求其辞职，包括前干事长甘利明批评其"握着权力不放" [1][8] - 参议院选举后，日本20年期和40年期国债收益率分别上升1个和4个基点，日元兑美元汇率下跌0.2%至147.7 [1] 金融市场反应 - 日本国债市场疲弱表现反映投资者对政府财政扩张的担忧，住友三井信托分析师预计收益率曲线将出现熊市陡峭化，尤其超长期债券 [6] - 20至40年期日本国债收益率近月来急剧上升，波及全球市场，40年期国债拍卖预计"不会一帆风顺" [6] - 分析师警告政治不确定性可能引发日元、债券和股票的"三重下跌"，财政让步或直接推高债券收益率 [5][7] 日本股市与外部挑战 - 日元走弱短期内或利好出口商，但政治噪音可能侵蚀更广泛的投资者信心 [7] - 美国威胁对日本出口产品征收25%关税，内部动荡的政府或难以在贸易谈判中维护本国利益 [7] - ATFX分析师预计日本股市将出现抛售，日元整体走弱，政策不确定性对股市不利 [7] 自民党内部危机 - 自民党高知县支部联合会已提交申请要求石破茂辞职，党内重量级人物如铃木英敬和若林洋平公开施压 [8][9] - 自民党陷入70年来最弱议会地位，参众两院均失去多数席位，党内普遍认为总裁选举或将无法避免 [9] - 寻找继任者充满挑战，可能重演本世纪头十年五年更换六位首相的政治混乱局面 [9] 长期结构性困境 - 选举失利暴露自民党深层结构性问题，面临通过立法和预算的燃眉之急及票仓流失的更大危机 [10] - 政治分析师认为石破茂难以带领自民党度过危机，动荡预示日本政坛和市场将迎来艰难时期 [10]

德银发表研报前瞻Meta二季度业绩，认为AI资本支出成为焦点，投资者需关注费用压力。 据追风交易台消息，7月21日德意志银行研报指出，基于2026年预期GAAP每股收益30.22美元的26倍市盈率，德银维持对Meta"买入"的评级、同时目标价 看向770美元： 预计Meta二季度收入预期上调至450亿美元，同比增长约15%。 | I Lighte 4 Sumate | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (In millions unless otherwise noted) | | 2Q25E | | | | 3Q25E | | | | FY25E | | | | FY26E | | | | per share figures in $) | New | Old | Delta | Chg. (%) | New | Old | Delta | Chg. (%) | New ...

7月21日，Polymarket宣布以1.12亿美元收购位于佛罗里达州的衍生品交易所QCX及其附属清算所QC Clearing（合称QCEX）。Polymarket创始人兼首席执行官Shayne Coplan表示，此次收购是向美国市场扩 张迈出的重要一步，将为该平台在美国的合规运营提供关键基础设施。 此举对Polymarket意义重大。尽管该平台在全球广受欢迎，今年迄今已吸引了约60亿美元的交易额，但 自2022年以来，其服务一直对美国用户关闭。通过收购QCEX，Polymarket获得了在美国境内提供合约 交易的受监管实体，为其将庞大的全球用户基础延伸至美国市场提供了合规路径。 收购QCEX是Polymarket重返美国市场的核心策略。美国监管机构已明确表示，允许预测市场运营，前 提是必须在持牌平台上进行。QCEX恰好为Polymarket提供了这一至关重要的合规牌照。 这笔交易的时机尤为引人注目。就在几天前，美国司法部和商品期货交易委员会（CFTC）刚刚结束了 对Polymarket的一项调查。该调查于去年11月特朗普胜选后启动，旨在查明该平台是否为美国用户提供 了交易便利。调查的终结被视为Polymar ...

科创债市场规模与前景 - 2025年我国科创债市场规模已突破2 2万亿 优质科创企业占比将持续提升 [1][2] - 科创债ETF是资本市场产品创新的重要举措 在促进科技创新 优化市场结构等方面具有深远意义 [2] - 上证AAA科创债指数当前容量达9000亿且扩容空间大 未来流动性有望进一步提升 [5] ETF市场发展机遇 - ETF已成为投资者资产配置 多层次资本市场体系建设以及助力经济高质量发展的重要工具 [2] - 随着新一轮资本市场深化改革推进 ETF市场迎来重要发展机遇期 未来增长潜力巨大 [2] - 上交所将持续从扩产品 优机制 做生态等方面推动ETF市场再上新台阶 [2] 债券ETF的交易优势 - 今年市场更注重通过交易和波动获取收益 ETF或指数化投资天然具备交易优势 [1][3] - 债券ETF融合不同类别资产优势 正在重塑债券市场生态 [3] - 债券ETF为投资者提供更高效的观点表达工具 通过指数化配置成为一级市场投标的核心力量 [3] 机构投资者对债券ETF的关注 - 险资对债券ETF特别是信用债ETF领域仍处于起步阶段 未来配置比例将显著增长 [4] - 保险资金通过ETF这一低成本工具跟踪基准指数实现基础收益 [1][4] - 私募机构重点参与国债ETF 政金债ETF等产品以弥补难以参与银行间债券市场的短板 [5] 科创债ETF的产品特性 - 科创债ETF具有票息优势 指数化分散信用风险特性及良好流动性 [4] - 科创债ETF可替代3-4年期利率债或用于现金管理 成为金融支持科创企业的重要抓手 [4] - 鹏华科创债ETF采用双基金经理组合 从资产配置和场内运营管理两个维度协同发力 [5] 市场流动性机制 - 科创债ETF通过一级市场申赎与二级市场交易与底层债券形成良性互动 [5] - ETF流动性提升传导至科创债市场 而科创债流动性改善又反哺ETF 形成正向循环 [5] - 券商承担的做市商角色能提供涵盖银行间债券 交易所债券及债券ETF的一站式做市服务 [4]

美国商务部长卢特尼克大力推动特朗普政府的关税政策，但他的儿子却推出产品，允许投资者押注关税 将被法院永久驳回。 据媒体报道，卢特尼克之子旗下的金融服务公司Cantor Fitzgerald近期提出，以20%至30%的折扣价格 收购企业已缴关税的潜在退款权，押注特朗普关税可能在法律挑战中落败。 面临不确定的时间表和日益增长的财务压力，一些企业也认为，接受这一报价更为明智。 如果特朗普关税被法院永久性阻止，自4月2日开始缴纳关税的企业可获得连本带息的退款。 据美国海关和边境保护局数据，特朗普新关税政策已征收数十亿美元，专家估算，若上诉维持原判，退 款总额可能达140亿美元。 据Cantor代表透露，这一交易已有企业参与，达成约1000万美元的权益交易。 关税退款交易机制 Cantor Fitzgerald由卢特尼克的儿子Kyle和Brandon领导，公司代表表示愿意以企业已缴关税20%-30%的 价格收购关税退款权。 "对于缴纳1000万美元关税的公司，他们可以期望在交易中获得200万至300万美元。我们目 前有能力处理数亿美元规模的此类交易，未来可能会扩大规模以满足潜在需求。" 专家表示，这类交易通常被寻求从潜 ...

星巴克中国正将其碳减排行动延伸至上游供应链环节。 第三届中国国际供应链促进博览会上，星巴克中国与远景科技集团达成战略合作。 通过太阳能光伏板、智慧储能、直流快充、数字化能碳管理系统、及绿电采购等措施，实现园区节能、 降本、减碳。 园区部署的超过2.6万平方米太阳能光伏板，可满足其20%的能源需求。产业园实现看100%绿色电力覆 盖，其年减碳量相当于80万棵咖啡树一年的碳吸收量。 未来三年将共同构建星巴克中国供应链碳管理平台，完成对星巴克直采供应商和重要的间接采购供应商 的全链碳足迹测算，并在此基础上为其定制减碳路径。 碳足迹核算依据国际标准将企业温室气体排放划分为三个范围，分别对应企业自有设施产生的直接排放 （范围1）、外购能源带来的间接排放（范围2）以及上下游产生的价值链间接排放（范围3）。 星巴克中国与远景此前在范围1、范围2领域的合作由来已久。 星巴克中国超7500家门店的核心运营设施均已接入远景智能物联网操作系统。 依托该系统，星巴克根据不同门店类型及分时段的运营特点，对空调、照明等7大系统、20余类设备实 施智能化管理。 此举在降低排放的同时提升了运营效率，实现平均每家门店年节能率达12%，相当于年 ...

美国电网供需挑战 - 美国电网正面临数十年来最严峻的供需挑战，最大电网系统PJM已无剩余供电能力满足新建数据中心需求[1] - 人工智能驱动的电力需求激增给PJM电网带来巨大压力，该区域是全美数据中心密度最高的地区[1] - PJM电网覆盖从华盛顿到芝加哥的广大区域，供电紧张态势已持续一年多[1] 数据中心开发商应对措施 - 数据中心开发商需自建配套电厂以满足用电需求，这将筛选出真正有资金和技术实力的企业[2] - PJM建议建立快速审查程序，允许自带发电设施的数据中心项目快速接入电网，前提是发电容量与需求匹配[2] - 自建电厂机制可大幅缩短目前长达数年的电网接入审查周期[2][3] 电力市场动态 - PJM电网去年容量拍卖总额达创纪录的147亿美元，发电企业获得丰厚收益[3] - 下轮拍卖预计容量价格将达到或超越历史高点，反映电力供需严重失衡[3] - 自建电厂做法有助于解决PJM长期需求预测中的不确定性，过滤低质量项目[3]