日本10年期国债收益率上行3BP至2.3%，为1999年2月以来最高。日本40年期国债收益率触及4%，创 2007年发行以来首次。昨日，高市早苗宣布2月8号举行日本众议院选举：将结束过度紧缩的财政政策。 此外，美国30年期国债收益率上行3.8BP至4.879%，创去年9月初以来新高。美国10年期国债收益率升 至4.259%，创去年9月初以来新高。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

据华尔街日报，这些波动幅度远低于灾难性事件应有的市场反应——自1964年以来，标普500平均每年 出现21次类似跌幅，黄金期货自1979年以来平均每年有15次类似涨幅，也就是说市场并未出现恐慌情 绪。 分析认为，这一地缘政治僵局可能遵循特朗普常用的"先升级事态，再降级"（escalate to de-escalate） 的剧本。高盛Delta-One部门负责人Rich Privorotsky指出，其基准情形是特朗普将在最后一刻达成妥协。 他指出，这一立场在国内并不受欢迎，民调显示仅17%的美国人支持收购格陵兰的努力，且民主党和共 和党选民中绝大多数反对使用武力吞并该岛。 市场反应背后的四重逻辑 面对美国总统特朗普以关税为筹码强购格陵兰岛的威胁，全球市场虽然呈现避险情绪，但反应相对克 制。分析认为，这不过是特朗普惯用的"极限施压"谈判策略，最终双方将达成某种形式的妥协。 周末特朗普威胁对英国、法国、德国等多个欧洲国家加征关税，以迫使丹麦交出格陵兰。隔夜美股休 市，标普500指数期货下跌略超1%，欧洲股市跌幅相近，黄金上涨不到2%。 这一事件发生的时间点也耐人寻味，正值达沃斯论坛举行周。Privorotsky认为 ...

纽交所计划开发基于区块链的证券交易平台 - 纽交所宣布正在开发一个基于区块链技术的“代币化证券”交易平台 旨在实现股票的“7*24小时”全天候交易和即时结算 并向监管机构寻求批准 [1] - 新平台将允许企业发行以数字代币形式呈现的证券 并允许投资者使用与美元挂钩的稳定币为交易提供资金 [1] - 该平台的具体上线时间表尚未公布 最终落地取决于监管机构的批准 [1] 交易机制的核心变革 - 新平台旨在提供7*24小时交易服务 将改变目前美股市场仅在工作日开放并在夜间休市的传统模式 [2] - 平台将利用区块链技术实现即时结算 以取代传统的“T+1”结算制度 这能释放被占用的资金并降低系统性风险 [2] - 即时结算理论上可以避免类似2021年GameStop事件中 因结算周期内资本金要求激增而导致的交易暂停和市场中断 [2] 华尔街金融机构的竞相布局 - 纽交所的举措是华尔街巨头加速布局区块链基础设施的缩影 传统金融机构正在积极吸纳去中心化金融的技术优势 [3] - 主要竞争对手纳斯达克早在去年9月已向美国证券交易委员会提出申请 希望允许交易代币化版本的股票 [3] - 摩根大通 高盛 纽约梅隆银行和道富银行等大型资产管理机构均已推出了代币化货币市场基金项目 [3][4] - 洲际交易所战略计划副总裁澄清 新纽交所平台是内部开发的 未涉及此前投资20亿美元的加密预测平台Polymarket [3] - 为支持生态系统 洲际交易所正在与纽约梅隆银行和花旗等银行合作 以支持其清算所的代币化存款业务 [3] 效率提升与监管挑战 - 区块链技术被倡导者认为可以简化企业融资流程并使市场运作更加透明高效 [5] - 目前美国境外已有一些加密公司推出了追踪热门股票的代币 但这些产品经常出现与基础股票价格偏离的情况 [5] - 若获批 纽交所平台的最大意义在于为蓝筹股公司提供一个受监管 合规的代币化发行渠道 以解决离岸产品存在的定价偏差和安全问题 [5] - 纽交所已就该计划与美国证券交易委员会工作人员保持接触 具体的审批结果是项目成败的关键 [5]

文章核心观点 - 投资者对D.R. Horton的关注焦点已从当季业绩转向更具前瞻性的问题，包括抵押贷款利率下降后的需求变化以及特朗普政府住房政策调整的潜在影响 [1] - 公司财报及业绩会议成为观察行业前景的关键窗口，市场希望从中获取需求信号和政策影响解读 [1] 财务业绩预期 - 分析师预计D.R. Horton第一财季每股收益为1.93美元，营收约66亿美元，较上年同期的每股2.61美元和76亿美元明显下滑 [1] - 分析师预计公司本季度毛利率将从上年同期的22.7%降至20.1% [2] - 分析师预计公司第二财季利润率为20.2%，新订单24,240套 [5] 行业利润率与定价压力 - 住房可负担性危机正在侵蚀建筑商的盈利能力，利润率承压成为行业常态 [2] - 建筑商面临困境：高房价和高利率抑制需求，但无法像现有房主那样选择不交易 [2] - 1月份五分之二的建筑商降低了价格，65%提供了某种形式的销售激励措施，折扣和激励措施普遍使用直接压缩了利润空间 [2] - 分析师预计公司新订单将从上年同期的17,837套增至18,525套，显示出销量增长需要以利润换取 [2] 需求与市场信号 - 市场正在捕捉住房需求改善的早期信号，抵押贷款银行家协会数据显示上周购房贷款申请量有所回升 [3] - 房地产经纪人表示购房者兴趣的回升时间早于往年同期 [3] - 这些积极迹象出现在特朗普宣布推动抵押贷款利率下降之后，如果需求持续改善，建筑商可能无需提供那么多折扣 [3] - 较低的利率可能改善建筑商的业绩指引，但建筑商可能还无法确信利率下降是可持续的，或足以刺激需求 [3] 政策影响与不确定性 - 特朗普政府计划指示房利美和房地美购买抵押贷款债券以推动利率下行，并将在达沃斯讨论住房政策 [1] - 政策变化对建筑商的净影响尚不明朗，为行业前景增添了复杂性 [1][4] - 一方面，较低利率和较窄的MBS利差可能通过降低建筑商的抵押贷款回购成本使其受益 [1][4] - 另一方面，政府可能施压建筑商优先考虑入门级住房销量而非利润率，这将以牺牲毛利率为代价提升交付量并增加供应，带来复杂影响 [1][4] - 政府此前讨论采用奖惩方式并根据建筑商是否符合政府住房目标进行监管，甚至提出限制建筑商股票回购 [4] 投资者关注焦点 - 投资者将在周二的电话会议上，密切关注公司对需求趋势的最新判断 [3] - 公司管理层对订单和利润率前景的指引，以及对政策变化的解读，将成为判断行业走向的关键信息 [5]

新世界秩序与全球牛市格局 - 特朗普推动的全球财政扩张正在催生“新世界秩序=新世界牛市”格局 [1][2] - 市场轮动将从美国例外主义转向全球再平衡 2020年代美国股票基金流入1.6万亿美元而全球基金仅流入0.4万亿美元 这一失衡有望修正 [2] - 中国通缩结束将成为日本和欧洲牛市的催化剂 中国是策略师最看好的市场 [1][2] 黄金与白银的长期牛市 - 黄金是2020年代表现最佳的资产 驱动因素包括战争、民粹主义、全球化终结、财政过度扩张和债务贬值 [4] - 过去四年黄金表现优于债券和美国股票 且趋势无逆转迹象 [6] - 黄金价格有望突破6000美元的历史新高 考虑到过去一个世纪四次黄金牛市的平均涨幅约为300% [7] - 尽管白银短期超买 价格较200日移动均线高出104% 为1980年以来最超买水平 但黄金长期上涨逻辑依然成立 [3] - 美联储和特朗普政府预计将在2026年通过购买国债和抵押贷款支持证券增加6000亿美元的量化宽松流动性 [5] - 目前美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.6% 更高配置比例仍然合理 [7] 受益的股票与资产类别 - 建议做多国际股票和“经济复苏”相关资产 [1] - 小盘股和中盘股将在利率、税收和关税削减政策下受益 [1] - 具体建议做多中盘股、小盘股、房屋建筑商、零售和运输板块 同时做空大型科技股 [11] - 市场轮动至“贬值”交易（如黄金、日经指数）和“流动性”交易（如太空、机器人） [10] 关键风险：东亚货币升值 - 当前最大的风险在于日元、韩元和新台币的快速升值可能触发全球流动性紧缩 [1] - 日元目前接近160 逼近历史最弱水平 兑人民币汇率创下1992年以来最低 [1][16] - 这些货币快速升值可能由日本央行加息、美国量化宽松、日中地缘政治或对冲失误等因素触发 [16] - 一旦发生 将导致亚洲资本外流逆转 威胁全球市场的流动性环境 亚洲国家为回收1.2万亿美元经常账户盈余而流入美国、欧洲和新兴市场的资本将出现逆转 [1][16] - 预警信号是“日元上涨、MOVE指数上涨”的风险规避组合 [16] 乐观前景的持续条件 - 乐观前景的持续取决于美国失业率能否保持低位 [1] - 如果美国失业率升至5% 可能由企业削减成本、人工智能应用以及移民限制未能阻止失业率上升所驱动 将不利于周期性板块 [11] - 青年失业率已从4.5%升至8% 而加拿大移民大幅下降但失业率仍在过去三年从4.8%升至6.8% [11] - 特朗普能否通过降低生活成本提升支持率是关键 [1] - 目前特朗普总体支持率为42% 经济政策支持率为41% 通胀政策支持率仅为36% [11] - 如果能源、保险、医疗以及人工智能推高的电力价格未能下降 特朗普的低支持率将难以改善 [11] - 历史上尼克松冻结价格和工资后 支持率从1971年8月的49%升至1972年11月连任时的62% [15] - 如果特朗普的支持率在第一季度末未能改善 中期选举风险将上升 投资者将更难继续做多“特朗普繁荣”周期性资产 [15] 其他市场观察 - 德黑兰证券交易所自去年8月以来上涨65% 而沙特和迪拜市场保持稳定 表明该地区不会出现革命 [2] - 伊朗占全球石油供应的5%和石油储量的12% 该地区稳定对市场是利好消息 [2]

事件概述 - 美联储主席鲍威尔将于1月21日出席美国最高法院关于美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）案件的口头辩论 这是一次罕见的公开站队行为 [1] - 此案源于前总统特朗普于去年八月公开宣称要解雇由拜登任命的美联储理事丽莎·库克 理由是其涉嫌抵押贷款欺诈 库克否认指控且未被起诉 并提起诉讼以保住职位 [4] - 最高法院在去年十月下达临时命令 允许库克留任直至案件审结 [4] 案件核心与潜在影响 - 瑞银分析指出 这场审判关乎美联储独立性的生死存亡 若法院裁决允许白宫“因故”绕过《联邦储备法》罢免理事 那么鲍威尔被解职的法律大门将被彻底踢开 [1] - 此案判决将决定总统权力的边界 美联储理事任期长达十四年且需理由正当方可被提前解职 其设计初衷是为了隔绝政治压力 确保货币政策独立性 [5] - 若特朗普的尝试被最高法院放行 未来任何一位总统都可能循例行事 美联储的决策基石将被动摇 [6] - 鲍威尔现身最高法院 表明这场争斗已超越个人恩怨 升级为对机构存续规则的捍卫 [7] 相关政治与法律动态 - 特朗普政府已向美联储发出传票 甚至威胁对鲍威尔本人提出刑事指控 调查涉及其在美联储办公楼装修项目管理及国会证词中是否涉嫌误导 [1][4] - 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月15日结束 但其理事任期将持续至2028年1月31日 [2] - 瑞银分析认为 如果政府坚持对鲍威尔刑事起诉 且参议院共和党人拒绝推进新提名 FOMC很可能会选择让鲍威尔在主席任期结束后 继续以理事身份留任 甚至可能继续被推选为FOMC主席 以此作为阻挡特朗普激进降息的屏障 [4] - 分析指出 特朗普的目标不仅是获得一个顺从的理事席位 而是一个能执行其意志的美联储 [8] 鲍威尔的出席意味着其反对态度 [9]

事件概述 - 美联储主席鲍威尔将罕见地现身美国最高法院，旁听关于美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）案件的口头辩论，此举被视为一次公开站队 [1] - 此次最高法院的审判被瑞银报告认为关乎美联储独立性的生死存亡，若裁决允许白宫“因故”绕过《联邦储备法》罢免理事，将为解职鲍威尔打开法律大门 [1] - 事件源于前总统特朗普公开宣称要解雇由拜登任命的美联储理事丽莎·库克，理由是其涉嫌抵押贷款欺诈，库克否认指控并提起诉讼以保住职位 [2] 核心争议与潜在影响 - 库克一案的判决将决定总统权力的边界，挑战美联储理事任期长达十四年且需理由正当方可被提前解职的制度设计，该设计初衷是为了隔绝政治压力，确保货币政策独立性 [3] - 若特朗普的尝试被最高法院放行，未来任何一位总统都可能循例行事，这将动摇美联储的决策基石 [4] - 瑞银分析认为，如果政府坚持对鲍威尔刑事起诉，且参议院共和党人拒绝推进新提名，FOMC可能会选择让鲍威尔在主席任期（2026年5月15日结束）后，继续以理事身份（任期至2028年1月31日）留任，甚至可能继续被推选为FOMC主席，以此作为阻挡特朗普激进降息的屏障 [1][2] 各方立场与博弈 - 鲍威尔出席听证的行为表明，这场争斗已超越个人恩怨，升级为对机构存续规则的捍卫 [5] - 特朗普的目标被解读为不仅仅是获得一个顺从的理事席位，而是希望得到一个能执行其意志的美联储 [6] - 鲍威尔的出席被视为一种明确的反对姿态，意味着他说“不” [7] - 此前，司法部已向美联储及鲍威尔发出了大陪审团传票，调查其在美联储办公楼装修项目管理及国会证词中是否涉嫌误导 [1]

全球最大主权财富基金之一减持伦敦中小盘股 - 挪威央行投资管理公司近期开始大规模减持在伦敦证券交易所上市的中小盘股 [1] - 该主权财富基金管理的资产规模约2万亿美元 [1] - 此次抛售涉及“数十家”公司，多家投资管理机构近几周收到其管理的NBIM特定资产组合的减仓通知 [1] 减持行动的具体特征 - 本轮抛售主要集中于中小市值公司，该基金对伦敦上市大型企业的核心持仓并未受到波及 [1] - 此次减持行动正值富时100指数连续创下历史新高之际 [1] - 尽管地缘政治不确定性持续存在，伦敦蓝筹股指数依然保持强劲涨势 [1] 与英国政府表态形成鲜明反差 - 英国财政大臣瑞秋·里夫斯宣扬伦敦金融城迎来“新黄金时代” [1] - 里夫斯宣布旨在降低伦敦上市成本和难度的改革措施，并表示“我们看到了伦敦金融城新黄金时代的最初迹象” [4] - 此次抛售时机与政府积极表态形成鲜明反差 [4]

AI驱动的高端内存芯片短缺 - 人工智能基础设施对高端半导体的需求激增，正引发一场“史无前例”的内存芯片短缺，供应紧张局面在过去季度持续加剧，并将延续至2026年之后 [1] - AI加速器所需的高带宽内存消耗了行业绝大部分可用产能，导致手机、个人电脑等传统领域面临严重短缺 [1] - 全球三大内存芯片巨头美光、SK海力士与三星电子股价在2025年因AI需求爆发而大幅上涨，其中美光股价在过去一年涨超231.6% [2] 短缺对下游产业的连锁影响 - 由于内存成本上涨，主要手机制造商如小米、Oppo及传音控股已下调2026年出货目标，其中Oppo预测降幅高达20% [1] - 行业机构Counterpoint Research估计，因存储芯片成本上升与产能挤压，2026年全球智能手机出货量可能下降2.1% [1] - 影响范围正持续扩大，戴尔等个人电脑制造商也已预警可能受短缺冲击，同时消费电子、自动驾驶及人形机器人等领域对存储芯片的需求仍在攀升 [1] 行业供应格局与厂商策略 - SK海力士透露，公司2026年的芯片产能已全部售罄；美光也表示，其面向AI的高端内存产品在今年内已被预订一空 [2] - 为优先保障英伟达等战略客户的供应，美光于去年12月宣布将终止旗下广受欢迎的消费级内存品牌Crucial的业务 [4] - DRAM作为构建高带宽内存的核心，为英伟达、英特尔等公司的先进处理器提供关键的运算环境，是确保AI加速器高效运行的重要基础 [4] 主要厂商的产能扩张计划 - AI行业对内存芯片的巨大需求，正加速美光在美国与亚洲的产能扩张进程，公司计划斥资18亿美元收购中国台湾一处现有工厂的厂址以缩短建设周期 [5] - 美光预计将于2027年下半年在台湾新址实现大规模DRAM晶圆产出，其在亚洲的厂址将继续向下一代技术演进，而新增的晶圆产能则将主要集中于美国本土 [5] - 美光正推进多项大型建厂计划：在纽约州锡拉丘兹附近斥资1000亿美元建设四座DRAM晶圆厂，首批晶圆计划于2030年下线；在博伊西扩建两座晶圆厂，首座预计2027年投产；并对弗吉尼亚州的现有制造设施进行现代化改造 [5] - 这些投资是美光承诺将40%的DRAM制造转移至美国本土的重要组成，该目标得到了2024年获得的62亿美元《芯片法案》拨款支持，同时在建设期间还可享受35%的税收抵免优惠 [5]

文章核心观点 - 文档内容为标准的风险提示与免责声明 未提供任何关于具体公司、行业、市场事件或财务数据的实质性新闻内容 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档未包含任何可总结的行业动态、公司业绩、财务数据或具体事件 因此无法根据目录进行分类总结 [1]