全球医药行业权力转移 - 中国药企上半年出海交易总额达480亿美元 占全球药物授权交易的32% 创历史新高 [1] - 中国从原料药代工厂转型为全球创新药发源地 启明创投称为"DeepSeek时刻" [1] - 技术能力跃升叠加产业政策 资本推动 全球医药格局变迁共同促成这一转变 [1] 跨国药企与中国合作动态 - 阿斯利康 辉瑞 默沙东等巨头与中国生物科技公司达成早期药物授权协议 单笔交易达数十亿至上百亿美元 [2] - 阿斯利康2025年前6个月与中国五家公司签署超136亿美元授权交易 包括与石药集团52亿美元协议 [2] - 辉瑞60亿美元癌症药物合作成为迄今最大单笔交易 中国占跨国药企授权交易总数18% 金额占比33% [2][3] 跨国药企转向中国的原因 - 2025-2030年Keytruda等重磅药物专利到期 美国医保压价 欧盟控费政策压缩传统高价药空间 [3] - 中国临床推进速度比美国快20%-30% 细胞疗法 ADC药物等领域突破明显 性价比更高 [3] - 跨国药企将中国作为前沿试验田 通过外部授权补充创新管线 [3] 中国药企出海战略 - 通过出让区域权益换取首付款与全球资源 缓解2024年以来的资金荒问题 [4] - 恒瑞等大型药企已具备基础 但全球分销和试验能力仍需发展 [4][5] - ADC和双特异性抗体领域形成全球优势 占出海授权交易近1/3 [5] 行业估值与前景 - 中国生物科技公司市值仅为美国同行14%-15% 但全球创新贡献比重达33% [5] - 高盛认为当前处于"价值洼地"阶段 全球资本重估刚刚开始 [5] - 海归人才回流 产业生态完善 技术创新提升共同推动行业逆袭 [5]

行业格局与巨头布局 - 具身智能被视为AI终极形态的关键领域，电商、外卖、本地生活等数字经济最终需依赖仓储、物流、配送等实体环节，该领域成为构建未来核心竞争力的必争之地[2] - 京东在7月21日通过领投千寻智能（近6亿元Pre-A+轮）、逐际动力和众擎机器人（A1轮）三家公司高调入场，展示全栈布局野心[3][4][6] - 美团此前通过投资宇树科技等公司占据先发优势，阿里巴巴、腾讯等科技巨头也已悉数入场，形成多强竞争格局[2] 京东战略解析 - 投资千寻智能获取VLA大模型Spirit v1技术，强化机器人"大脑"能力，其Moz1人形机器人具备复杂任务处理能力[4] - 投资逐际动力补充运动智能技术，其全尺寸人形机器人已准备量产，可提升京东物流场景中的移动稳定性[4][5] - 投资众擎机器人看重其成本控制能力（SE01人形机器人成本<10万元），推动技术产业化落地[6] - 内部成立"JoyInside"平台整合言犀大模型技术，已与元萝卜、众擎等超10家机器人品牌合作，形成"智能模块"生态[7][8] - 组织架构调整包括成立智能机器人业务部门，刘强东亲自带队考察项目，显示战略级重视[8] 行业现状与挑战 - 行业规模潜力巨大：2050年预计保有量超3亿台，产业链价值达1.7万亿美元[10] - 宇树科技已提交上市辅导，智元机器人拟收购上纬新材63.62%股份，行业进入IPO加速期[10] - 商业化落地面临三大瓶颈：高昂研发成本（整机厂商需持续投入）、核心技术突破难度、规模化应用场景缺乏[10][11] - 工业制造领域（如汽车工厂）成为当前最可行的落地场景，优必选Walker S已进入比亚迪、蔚来等车企实训[11] 竞争态势与数据表现 - 京东618期间智能机器人自营销售额同比增3倍，具身智能机器人销售额增17倍，显示渠道优势[12] - 创业公司面临被巨头收购或专注垂直利基市场的二元选择[13] - 行业处于早期阶段，最终胜出者需平衡技术研发与商业化落地能力[13]

泰国正接近与美国达成一项关键贸易协议，以避免其出口商品面临高达36%的惩罚性关税。这项协议对 于其出口导向型经济至关重要，谈判结果有望将新税率降至20%左右，使其与地区邻国保持一致。 据央视新闻，当地时间7日，美国总统特朗普宣称，将从8月1日起对泰国进口产品征36%的关税。 周二，泰国财政部长Pichai Chunhavajira周二表示，与美国的贸易谈判已进入"最后阶段"，完成了超过 90%的进程，预计将在数日内结束。他透露，泰国将在未来几天向美国贸易官员提交其提案的补充说明 和最终细节，预计在8月1日新关税生效前宣布达成协议。 经济与政治不确定性下的关键协议 为了在最后阶段的谈判中获得有利结果，泰国方面已加大了对美国的让步力度，旨在最大限度地降低惩 罚性关税对其经济的冲击。泰国去年的对美贸易顺差高达460亿美元，这是此次贸易摩擦的核心问题之 一。 美国是泰国2024年最大的出口市场，占其总出货量的18%。Pichai表示，泰国方面已经向华盛顿提供 了"几乎所有"要求的信息。在关税谈判的90天窗口期内，企业抢先出货的行为已推动泰国今年前五个月 的出口增长了约15%。若协议最终达成，将极大缓解投资者对泰国经济 ...

美元期权市场警示信号 - 彭博美元现货指数一个月期风险逆转指标两周来首次转为负值，显示市场开始青睐针对美元弱势的保护性头寸 [1] - 存托信托清算公司(DTCC)数据显示，过去两周针对主要货币对中美元下行风险敞口的需求增加 [1] - 美元持续未能突破更高水平，强化了市场逢高卖出美元的观点 [1] 期权交易员布局 - 波动率偏斜比6月反弹期间更加明显地转为负值，表明期权交易员正在为下行趋势延续进行仓位布局 [2] - 交易员密切关注美联储7月会议可能释放的鸽派信号以及特朗普政府政策的不确定性 [2] - 新的关税公告和美国经济数据疲软可能进一步侵蚀美元市场情绪 [2] 技术面分析 - 美元仍被锁定在看跌趋势通道中，最近反弹重复了今年以来约2%涨幅后动能减弱的模式 [3] - 55日移动平均线反复充当上升天花板，美元未能突破更高水平 [4] - DTCC数据显示7月美元强势仅被视为修正行情而非趋势转变 [4] 市场观点 - 伦敦Union Bancaire Privee Ubp SA外汇策略主管指出短期利率已达峰值，长端收益率曲线陡峭化可能推动美元走弱 [2] - 特朗普对美联储主席鲍威尔的施压增加了不确定性，美元可能尚未触底 [2]

市场动态 - 8月1日贸易谈判截止日期临近，投资者对贸易关税的担忧重新抬头，市场质疑当前美股创纪录涨势的可持续性 [1] - 亚太股指多数承压，MSCI亚洲股指下跌0.4%，日本股市与日元同步走低 [1][3] - 美股期货基本持平，纳指100指数期货跌约0.1% [1][10] 资产表现 - 标普500期货基本持平，纳指100指数期货跌约0.1% [1][10] - 欧股开盘下跌，泛欧股指跌超0.2%，德股跌超0.3% [2] - 日经225指数收跌0.1%，韩国首尔综指收跌1.3% [12][13] - 日元兑美元跌超0.3%，美元指数涨超0.1% [4][14][17] - 现货黄金跌超0.3%，美油跌约0.9%，布油跌约0.7% [6][7] - 比特币涨0.2%至11.7万美元上方，以太坊跌1.9%至3685.85美元 [8] - 纯碱期货主力合约触及涨停，涨幅8%，报1375元/吨 [9] 公司动态 - 欧洲制药巨头阿斯利康宣布计划在2030年前向美国投资500亿美元 [11] - 法国制药公司赛诺菲宣布以11.5亿美元收购生物技术公司Vicebio [11] 政策与事件 - 美国总统特朗普的关税战可能全面加码，8月1日是一大批行业关税将要公布的截止日 [19][20] - 巴西总统表示，若美国总统特朗普不改变想法，双方"关税战"或将打响 [21] 市场观点 - 市场将密切关注Alphabet和特斯拉财报，随后将注意力转向就业报告和关税截止日期 [21] - 高达20%的关税将冲击需求，市场需要等到8月1日之后几个季度才能看到对通胀的具体影响 [21]

全球市场正屏息以待8月1日的贸易谈判最终期限，但一份来自摩根大通最新报告警告称，一个更早、也更具决定性的事件——7月31日的法庭对决，已被 市场严重低估。 据追风交易台消息，这份7月20日发布的报告显示，市场关注的焦点或许忽略了一个更具颠覆性的事件。一份美国联邦巡回上诉法院的裁决即将于7月31日 出炉，该裁决将审理美国政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税。 据央视新闻此前报道，当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于 进口的国家征收全面关税。而后，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院提出的越权"禁令"。 这一法律事件当时只是搁置了但并未结束，美国联邦巡回上诉法院定于7月31日开庭审理上诉。而7月31日这一司法裁决的结果，将直接影响到美国基于 IEEPA征收的"对等关税"和"芬太尼相关关税"的合法性。 摩根大通认为，关税是本届美国政府经济议程的核心，因此即使在法庭上受挫，政府也不会缩减关税政策，而是会转向其他法律工具，即"B计划"。 这场法律对决可能从根本上改变当前的贸易对峙局面， ...

日本央行政策动向 - 日本央行倾向于在7月31日政策会议上维持基准利率0 5%不变 渐进加息立场未变但需观察美日贸易谈判及国内财政政策影响 [1] - 央行暂缓加息主因包括评估美日贸易协议对通胀趋势和经济的影响 同时密切关注政府财政政策动向 [1][5] - 央行认为经济前景符合预期时继续加息合适 但需更多时间评估外部和内部不确定性 [5] 美日贸易谈判影响 - 特朗普政府计划8月1日起对日本进口商品征收25%关税 日本央行需分析最终协议对经济的潜在冲击 [5] - 央行官员认为贸易谈判结果不会显著改变经济展望 因5月展望报告已预见经济暂时停滞 [5] 国内政治与财政政策 - 首相石破茂选举失利未立即改变央行政策轨迹 但财政政策走向成为关注焦点 [1][5] - 政府可能推出额外支出计划 包括现金补助 反对党呼吁更激进措施如降低消费税 [5] 通胀趋势 - 通胀上行风险增加 主要因大米及食品价格飙升超出央行预期 [5] - 若政府大幅放宽财政政策 央行需监控其对通胀的上行影响 [5] 市场反应 - 消息公布后日元走弱 美元兑日元汇率涨0 4%至147 91日内高点 [2]

电动汽车和外资持股成争议焦点 美国和马来西亚的关税谈判仍在进行中，但在多个敏感议题上存在分歧。 据新华社，美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收 25%至40%不等的关税。其中，马来西亚将被征收25%的关税。 据媒体周二报道，有知情人士透露，马来西亚谈判团队希望能获得低于25%（约20%）关税的待遇，目 标是接近印尼和越南等地区邻国的水平，但对延长美国电动车税免政策、放宽外资持股上限以及削减渔 业补贴等需求持保留态度。 周一，马来西亚总理易卜拉欣表态称，在贸易谈判中对涉及国家政策的问题划下了"红线"，以保护国家 政策，包括对马来人和原住民的优惠待遇。 马来西亚此次谈判的成败将直接影响其经济增长预期。该国政府此前表示，今年4.5%至5.5%的增长目 标区间将取决于最终的关税水平。 本月早些时候，马来西亚投资、贸易与工业部长Zafrul Aziz曾对达成降低关税协议表示乐观，但近日他 警告仓促达成的协议可能适得其反，凸显了谈判的困难处境。 美制电动车税收抵免的政策将于12月到期，尽管在马来西亚的市场规模不大，但华盛顿仍寻求延长这一 准入优惠政策。报道称，马来西亚官员不 ...

摩根大通加密货币抵押贷款计划 - 公司考虑最快于2024年接受比特币、以太坊等加密资产作为贷款抵押品 目前计划仍在推进中可能调整 [1] - 此举是美国最大银行首次将数字资产纳入主流金融体系的标志性动作 高盛等竞争对手尚未跟进同类政策 [1] - 公司此前已允许加密货币ETF作为抵押 直接接受原生加密资产将实现业务突破 [2] 高管态度与战略转变 - CEO戴蒙从2015年称比特币是"欺诈"到2023年表态"捍卫购买比特币的权利" 立场显著软化 [1][2] - 早期对比特币的激烈批评曾导致部分加密领域潜在客户流失 当前政策调整有助于挽回市场 [1][2] - 公司在数字资产领域早有布局 2019年推出首批银行支持型数字货币之一 [4] 行业趋势与监管动态 - 传统金融机构加速加密资产融合 摩根士丹利考虑通过ETrade提供加密货币交易服务 [3] - 美国众议院通过首部重要加密立法《稳定币监管法案》 大型银行认为将降低数字资产业务合规门槛 [3] - 特朗普政府倾向宽松监管的政策预期推动银行业重新评估数字资产策略 [1][3] 业务实施挑战 - 加密资产可能涉及非法交易 需强化反洗钱和合规机制 [4] - 客户违约时加密资产清算存在技术障碍 公司可能采用第三方托管模式(如Coinbase)而非直接持有 [4] - 稳定币因有美元资产挂钩更受银行青睐 与比特币等无抵押加密货币形成对比 [3][4]

知名做市商Citadel Securities敦促美国证券交易委员会(SEC)在代币化证券监管方面放慢步伐，警告这一 新兴金融工具可能对传统资本市场造成意外冲击。该公司认为，匆忙推进代币化证券可能导致投资者困 惑并创造不公平竞争环境。 7月22日，据媒体报道，Citadel Securities当地时间周一（7月21日）向SEC加密货币工作组提交评论信 函，对SEC主席Paul Atkins近期提出的简化传统证券规则以促进代币化证券发展的表态发表意见。 Citadel认为，代币化证券可能从本已疲软的IPO市场分流资金，为私人公司提供另一种融资渠道，其还 担心这种发展会从股票市场"抽走流动性"，创造出机构投资者无法参与的新流动性池。 Citadel在信函中建议，SEC应通过正式规则制定程序推进代币化进程，而非急于放松监管。这一建议正 值数字资产行业获得首个监管胜利之际——稳定币立法上周正式生效。 代币化证券得到Coinbase和Robinhood等数字资产交易平台的支持，但面临传统金融机构的质疑声音。 代币化证券是传统证券的数字化表示，可在区块链网络上交易，而非通过传统券商账户。 或分流IPO流动性 Citad ...