政策红利的精准把握与商业生态的协同共建，为老百姓大药房的发展注入了强劲动力。公司持续关注行 业政策动态，深度挖掘商保业务增量空间，通过技术系统对接与资源协同，与 保险 公司、TPA第三方 管理公司、 互联网 医院、药企等多方主体建立紧密合作，为商业健康险顾客提供个性化健康管理方案 与药品综合保障服务。截至报告期末，已有11,000余家门店开通商业保险履约服务，同时借助门店终端 网络与会员管理平台，积极推广惠民保、门诊险、意外健康险及过期药置换等业务，让更多消费者获得 全方位健康保障。 优质服务的落地与品牌价值的提升，离不开企业文化的深度赋能。老百姓大药房始终将"利他"文化作为 发展根基，对内通过培养利他文化讲师、开展专题培训、宣传典型故事、评选"利他之星"等方式，持续 强化员工的服务意识与责任担当；对外创新品牌传播模式，构建"官方账号+药师IP+店员KOC"全维度 矩阵体系，联合工业合作伙伴开展IP系列品牌共建活动。2025年1-9月，全渠道累计曝光量达60亿次， 品牌影响力与行业认可度持续攀升，不仅再度上榜"中国服务业企业500强"，更荣膺2025西普会"中国药 品零售竞争力品牌力冠军"、"2025中国药店 ...

1月8日，由深圳上市公司协会-香蜜湖CVC创新服务中心联合南方科技大学商学院主办的香蜜湖金融+ "星耀鹏城"20+8产业沙龙具身智能投融资对接专场活动成功举办。活动邀请了南科大教授、深交所、兆 威机电（003021）、东方富海、福田资本等专家代表分享，从技术演进、产业应用、资本助力等多维度 探讨深圳在具身智能领域的机遇与路径。现场汇聚了上市公司、投资机构、科创企业及高校代表逾100 人， 旨在推动"政产学研投"深度融合，助力深圳建设具有全球影响力的具身智能产业高地。 据悉，本次活动恰逢香蜜湖CVC创新服务中心成立三周年，深上协领导系统介绍了CVC中心打造的"空 间集聚—生态共建—产融链接—能力赋能"四位一体的产业投资创新服务生态，秉承"以产业创新生态赋 能资本，以专业资本服务产业升级"的宗旨，稳步推进产业与资本深度融合，助力深圳加快建设具有全 球影响力的产业与金融创新高地。 ...

行业背景与市场格局 - 2025年1-11月中国新能源汽车销量达1246.6万辆，占国内汽车总销量的50.3%，标志着新能源汽车正式超越燃油车成为市场主流[1] - 行业竞争重心已从“量的扩张”全面转向“质的竞争”，进入高质量发展阶段[1] - “反内卷”成为行业共识，此前激烈的价格战使多数车企陷入“销量增长难掩盈利疲软”的困境[2] - 2025年前三季度汽车企业平均毛利率约19.99%，中位数为19.04%，同比均小幅下降[2] - 行业分化趋势愈发清晰，淘汰赛正在加速推进[1] 赛力斯财务与运营表现 - 2025年前三季度营收1105.34亿元，归属于上市公司股东的净利润53.12亿元[2] - 第三季度毛利率攀升至29.95%，稳居全球电动车企前列[2] - 已连续7个季度保持盈利，展现出强大的盈利韧性[2] - 2025年新能源汽车销量472,269辆，其中12月单月销量创历史新高达60,981辆，同比增长63.40%[2] - 2025年全年累计交付新车突破42万辆，领跑高端新能源汽车市场[3] 公司战略与产品布局 - 公司主动跳出低维价格战，坚定推行高端化战略[3] - 坚守爆款大单品路线，聚焦利润空间更优的中高端市场，形成了问界M5、M7、M8、M9四大产品序列[3] - 问界全系累计交付突破97万辆，其中问界M9持续稳居50万元级豪华车市场销量冠军，累计交付突破26万辆[3] - 销量与盈利的同步提升，推动公司进入“量价齐升”的良性循环[3] 资本市场动作与机构观点 - 2025年11月5日成功登陆港交所主板，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企[1][4] - 港股IPO募资净额140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO[4] - 成功入选中证A100指数，意味着其在A股市场中的影响力进一步提升[4] - 过去半年内，超40家券商机构发布研报，纷纷给予“买入”“增持”等评级[6] - 机构普遍认为公司已进入“规模效应显现”与“高端化持续”的双轮驱动良性循环[6] - 华创证券给予其2026年A股25倍PE、H股20倍PE的估值，对应目标价分别达195.80元与171.76港元[6] 研发投入与技术生态 - 2025年上半年研发投入达51.98亿元，同比增长154.9%，累计研发投入近300亿元[8] - 持续研发催生出魔方技术平台、超级增程、智能安全等一系列核心技术成果[8] - 在广州车展发布魔方技术平台2.0，成为面向AI驱动的下一代智慧电动汽车平台[8] - 以华为深度合作为核心构建“1+2+N”生态体系，形成差异化竞争壁垒[8] - 2025年与华为战略合作持续深化，在产品力、营销力、品牌力上充分发挥协同优势[8] - 作为“链主”企业，与宁德时代、博世等头部企业建立紧密合作，推动整车产品集成化、智造集聚化与产业集群化[8] 长期主义与发展路径 - 公司的发展路径是长期主义的典型实践，关键决策均跳出短期利益考量，聚焦产业长期价值[9] - 从2016年押注新能源赛道，到2021年与华为开启跨界合作，再到2025年完成港股上市推进全球化[9] - 在行业普遍追求“规模扩张”的浮躁期，坚持锚定高端新能源汽车主航道，最终实现“量价齐升”[9] - 在技术路线争议不断时，持续加码研发投入，构建难以复制的核心竞争力[9] - 公司以“长期主义”为基石构建了难以被复制的体系化竞争力[1]

核心观点 - 赛力斯新能源汽车销量在2024年12月及全年均创下历史新高，展现出强劲增长韧性，公司新车持续放量，规模效应加速显现，叠加全球化布局及前沿技术投入，有望打开第二成长曲线 [1] - 问界系列车型成为拉动公司销量的核心引擎，在多个价格细分市场实现“破圈式”增长并占据领先地位，预计后续新车型将继续贡献强劲销量增量，2026年销量增长前景广阔 [1] - 公司在巩固国内市场优势的同时，正稳步推进全球化战略，加快海外网络建设与产品本地化，为挖掘全球增量空间奠定基础 [1] - 公司积极布局具身智能等前沿技术创新领域，致力于推动AI技术产业化，以构筑更深的技术护城河与品牌壁垒，为长期发展注入动能 [2] 销量表现 - 2024年12月，赛力斯新能源汽车销量达60,981辆，同比增长63.40%，首次突破6万辆关口，并已连续三个月保持在5万辆以上的高位 [1] - 2024年全年，赛力斯新能源汽车累计销量超过47万辆，创下公司历史新高 [1] - 问界M9累计交付量突破26万辆，在上市后的20个月内稳居50万元级以上豪华SUV销量第一 [1] - 问界M8累计交付量突破15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [1] - 全新问界M7上市72天内，大定订单便突破10万辆 [1] 产品与市场 - 问界系列在各细分市场均实现“破圈式”增长，是拉动公司销量的核心引擎 [1] - 问界M9牢牢占据高端市场话语权，稳居50万元级以上豪华SUV销量榜首 [1] - 问界M8凭借硬核产品力，上市即热销，占领40万元级高端SUV市场 [1] - 全新问界M7成为30万元级SUV市场的现象级产品 [1] - 预计后续全新问界M7与M8将继续为公司贡献强劲的销量增量 [1] 战略布局 - 公司全球化布局稳步迈进，在港股上市后明确将进一步整合资源，加快海外销售网络搭建与服务体系建设，并同步推进产品本地化适配 [1] - 目前公司产品已出口至欧洲、中东、东南亚等多个国家和地区，全球化战略落地进入关键阶段 [1] - 公司正积极布局具身智能产业，深度推动人工智能技术的产业化应用落地，致力于打造“AI+具身智能”的移动智能体和生活伙伴 [2] 发展前景 - 开源证券分析认为，赛力斯新车持续放量，规模效应加速显现，叠加全球化布局稳步推进及在前沿领域的持续投入，公司有望打开第二成长曲线 [1] - 开源证券指出，公司加快海外布局的一系列举措，将为全面进军海外市场、挖掘全球增量空间奠定良好基础 [1] - 开源证券表示，通过技术创新加速产品迭代，公司有望构筑起更深的技术护城河与品牌壁垒，为长期高质量发展注入强劲动能 [2] - 赛力斯2026年销量增长前景广阔 [1]

拓斯达践行"让工业制造更美好"的企业使命，通过具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机四大核心 智能装备，以及控制、伺服、视觉三大核心技术，打造以人工智能驱动的智能硬件平台，致力于成为全 球领先的具身智能科技公司。 历经十八年发展，公司已形成涵盖具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机在内的智能装备产品矩 阵。其中首款轮式人形机器人 "小拓" 成为工业场景具身智能应用的标杆，进一步完善了公司在智能装 备领域的布局。拓斯达已触达客户逾20万家， 服务客户超过 1.5万家客户，在国内设立约30家直销办事 处，代理商及经销商50余家。海外业务遍及 近60 个国家和地区，在越南、墨西哥设立分公司，在泰 国、印度、印尼建立客户服务中心，构建了全球化服务网络，为人形机器人的技术迭代与规模化落地奠 定了坚实基础。 具身智能技术突破，打造场景化人形机器人产品 12 月 3 日，在亿欧主办的 "WIM2025 创新者年会" 颁奖盛典上，拓斯达科技凭借在具身智能领域的技 术沉淀、场景落地能力及产业赋能成果，成功入选《2025 中国具身智能创新企业 TOP10》，与行业优 质企业共同跻身赛道前列，彰显了其在国内人形机器人领域的核心竞争 ...

2026年1月7日，以"骏启新章 跃赴新程"为主题的东莞市上市公司协会2026年度大会举行。活动既是为 了总结过往、表彰先进，更是为了研判新形势、把握新机遇、凝聚新共识，共同探讨在"十五五"新赛道 上，如何更好地发挥资本市场功能，赋能实体经济，推动东莞在高质量发展的新征程上行稳致远、再攀 高峰。 活动由中共东莞市委金融委员会办公室指导，东莞市上市公司协会主办，兴业银行东莞分行支持。中国 证监会广东监管局党委委员、副局长王文哲，广东省委金融办二级巡视员刘凯文，松山湖党工委副书 记、管委会主任杨阳，广东省工商联副主席冯日华，东莞市委金融办副主任（分管日常工作）朱润明， 以及东莞市委网信办、市委统战部、市委社会工作部、市国资委、市工信局、市科技局、市商务局、市 投促局、市税务局、市财政局、市工商联、市社会组织事务中心等领导嘉宾出席了活动。 绘就发展新图景，构筑产融强支撑 上市公司是东莞经济的重要组成部分，是支撑产业发展的坚实力量。在刚刚过去的"十四五"，资本市 场"东莞板块"迎来了提质扩容的快速成长期。过去五年，东莞资本市场实现跨越式发展，A股上市公司 数量从2021年的36家增至64家，稳居全省地级市首位，总市值 ...

港股市场即将迎来一家重量级的AI应用公司和智能驾驶公司。 深圳市锐明技术股份有限公司（下称"锐明技术"，002970.SZ）已于2025年9月30日正式向香港联合交易 所递交了H股上市申请，计划实现A+H双重上市，独家保荐人为中金公司。此举标志着这家深耕商用车 AI解决方案近二十年的行业龙头，在完成A股上市六年后，再次启动关键资本步伐，通过香港国际金融 中心，进一步拓宽融资渠道、提升全球品牌影响力并优化资本结构。 锐明技术成立于2002年，以视频监控技术起家，逐步发展成为全球领先的商用车辆（包括物流车、公交 车、出租车、特种车辆等）视觉AI解决方案与视频设备提供商。公司核心优势在于将超过二十年的行 业经验与前沿AI技术深度融合，打造了覆盖安全与效率两大核心需求的多元化产品矩阵。 根据招股书及行业顾问弗若斯特沙利文的报告，2024年，锐明技术在全球商用车视频设备市场占有率排 名第一，在全球商用车视觉AI解决方案市场位列第四，在物流车辆及公共出行等细分应用场景中分别 位居全球第三和第二。公司拥有超过80种自研智能算法，涵盖高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员监 测系统（DMS）、自动紧急制动（AEBS）、盲区监测 ...

行业概览与市场结构 - 中国宠物医疗行业呈现“大行业、小企业”特点，截至2024年底全国宠物医院数量约30.4万家，连锁化率为21.8%，超过七成服务由单体或小型连锁机构提供 [1] - 消费端有65.8%的宠物主人更倾向于选择连锁宠物医疗服务机构，主要出于对专业团队、标准化流程及品牌信誉的考虑 [1] - 据灼识咨询预测，中国宠物医疗市场规模预计从2024年的366亿元增长至2035年的1392亿元，年复合增长率约为14.8% [3] 公司（瑞派宠物医院）核心数据与市场地位 - 瑞派宠物医院为全国规模第二的宠物医疗服务提供商，截至2025年6月30日其医院数量约占全国总数的1.8%，2024年市场份额约为4.8% [1] - 公司2025年上半年在全国性大型连锁（500家以上）中实现盈利，毛利率为24.8% [1] - 公司2025年上半年经调整净利润为7200万元，呈现持续增长 [2] 公司运营模式与战略 - 公司通过“总部—管理公司—宠物医院”三级架构实施集中采购、统一诊疗规范与跨区域管理，以期实现成本优化与运营协同 [1] - 公司在运营中推行“城市中心医院—区域中心医院—社区医院”三级诊疗体系，通过内部转诊机制引导专科病例向资源配置较高的医院集中 [2] - 城市中心医院收入占比从2022年的25.9%提升至2025年上半年的31.5%，显示业务结构有所调整 [2] 行业挑战与公司应对 - 执业兽医短缺是中国宠物医疗行业的普遍挑战，截至招股书披露，瑞派拥有2137名执业兽医，并通过内部培训体系进行人才培养 [2] - 在质量认证方面，公司旗下22家医院获得中国兽医协会「五星级认证」，数量约占全国该认证总数的25% [2] 上市影响与行业趋势 - 瑞派申请上市正值宠物医疗行业连锁化、资本化进程加速阶段，其上市可能为市场提供可参考的估值基准，其规模化与盈利模式为同业提供案例 [2] - 上市公司平台可能增强对专业人才的吸引力，并在合规与服务标准方面带来示范效应，这些因素可能共同推动行业向更集中、更规范的方向演进 [2] - 随着市场发展，竞争重点可能从门店数量扩张，转向运营效率、专业能力与品牌信任度的综合提升，行业进入整合深化与竞争升级的新阶段 [3]

随着全球经济发展，航运需求日趋多元化，传统散货船已难以完全覆盖日益复杂的运输需要。重吊船主要服务于风电设备、工程项目货物、大型 机械 及铁 路设备等领域。 在 碳中和 与能源安全背景下，全球风电行业快速发展，中国风电设备出口需求持续旺盛。与此同时，"一带一路"倡议深入推进，带动东南亚、中东、拉美 等地基础设施建设项目增多。此外，国内制造业升级推动 工程机械 、 核电 设备、大型化工设备等出口增长。上述因素共同驱动多用途重吊船市场需求稳步 向上。 近年来，海通发展主要通过购入二手船实现运力扩张，本次下单是其时隔数年后再次投资新造船，体现了公司对重吊船细分市场前景的坚定信心，也是对国 家" 一带一路 "倡议的积极响应。待3艘重吊船全部交付，海通发展的船队实力与船龄结构将得到显著增强和优化，有助于进一步提升在国际航运市场中的 综合 竞争力。 业务协同强化，打造第二增长曲线 重吊船业务与海通发展已有的件杂货 运输业 务高度协同。该船型配备起重能力较强的起货设备，能更好地满足重大件货物的海运需求，有助于公司进一步 丰富运输货种、提升市场份额及行业影响力。同时，重吊船领域具备较高的专业门槛，有利于公司构建经营壁垒。目前， ...

正启新程——平安基金2026年投资策略会于1月7日举行。平安恒泽混合基金经理刘斌斌在做"固收 +"2026年投资策略分析时指出，由于2025年利率维持低位，权益市场赚钱效应显著，"固收+"产品规模 迅猛增长，截至2025年第三季度，全市场"固收+"产品规模已突破2.6万亿元大关，创下历史新高。其 中，10%-20%和20%-30%含权仓位的"固收+"产品增速最快，增量最多，风险收益比优势也更为显 著。"固收+"产品在市场波动中的稳健性，也带来投资者配置需求的提升。 在此背景下，"固收+"产品将继续发挥其股债配置的优势，通过动态调整资产配置比例，在控制回撤的 同时捕捉市场机遇。转债市场方面，尽管当前估值处于历史中枢偏高水平，但供需偏紧格局下估值仍有 支撑，为"固收+"产品提供了丰富的配置选择。 刘斌斌提到了以低利率环境下的稳健型"固收+"投资框架：债券端用3年以内信用债打底赚取票息，长短 利率债交易赚取利差；采用投资组合保险策略（CPPI）动态调整敞口，股票仓位20-30%，大仓位优选 高胜率高股息及周期左侧资产，小仓位产业趋势资产增加弹性，转债主投AA+评级以上平衡性转债， 估值贵时可直接清仓。"固收+"的收 ...