文章核心观点 - 企业智能化转型正从单点技术应用阶段，演进至需要AI能力持续增长、复用并创造业务价值的阶段，关键在于成本和风险可控 [1] - 软通动力提出的AI Factory解决方案及其AI飞轮增长模型，旨在通过数据、模型、智能体、场景四大核心环节的正向循环，构建体系化的AI能力闭环，推动AI从“工具应用”质变为“组织原生”的核心生产要素 [1][3] AI飞轮增长模型的核心构成与逻辑 - AI飞轮模型旨在解决企业业务的增长问题，其核心是将AI能力像生产系统一样持续生产与复用，将智能化投入转化为长期业务回报 [3] - 飞轮由数据、模型、智能体、场景四大核心环节构成，形成“数据驱动模型训练、模型支撑智能体运行、智能体重构业务场景、场景持续生成数据资产”的全流程闭环，各环节成果相互反哺，推动企业AI能力与业务价值指数级增长 [3] - 飞轮一旦转动，边际成本会快速下降，创新速度持续提升，业务价值加倍放大，使AI成为企业业务的增长引擎 [3] 第一重飞轮：数据筑基 - 数据是AI飞轮转动的核心燃料，通过构建“硅基员工知识大脑”整合企业内ERP/MES业务数据、IoT设备质检数据、文档OA制度数据等全维度私有数据，打破数据孤岛 [4] - 利用AI数据平台进行知识治理，将碎片化数据转化为具有业务逻辑和价值的标准化token，构建企业、部门、员工三级联动的知识库体系 [4] - 高质量数据持续为模型训练和智能体开发提供支撑，而模型在场景中应用产生的新数据又反向丰富知识库，让数据资产在循环中持续增值 [5] 第二重飞轮：算力托底 - 算力是AI飞轮转动的基础动力，公司搭建了On-Prem私有智算中心与On-Cloud私有算力专区的混合算力架构，以保障核心业务、支持训练与高峰负载、适配现场与实时场景 [6] - 多元算力载体依托软通华方OEM硬件打造，包括GPU server、AIDC数据中心集群版、Edge端侧一体机版等 [6] - 通过天元智算调度平台实现算力的弹性调度、按需扩容与智能分配，确保高并发场景下的稳定输出，随着飞轮转动，算力调度效率与适配能力持续优化，单位计算成本下降 [6] 第三重飞轮：平台赋能 - 平台是连接数据、算力与场景的关键枢纽，公司深度整合软通天璇MaaS平台模型服务体系，以及AIDE（AI数据治理）、ASDM（AI时代软件研发流水线）体系，搭配自研AutoAgent智能体开发平台、IssMeta数字孪生研发仿真平台，构建全栈式AI软件技术栈 [7] - ASDM体系作为AI时代软件研发核心方法论，从“为人构建系统”转向“为AI构建系统”，覆盖研发全流程，通过构建场景化认知、闭环执行和自我迭代能力，搭配专属AI Coding工具，实现“AI主导、人工辅助”的研发模式 [8] - AIDE平台聚焦AI全生命周期数据治理，覆盖数据采集、清洗、标注、质量评估、合规审计等核心环节，确保数据高质量、高可用与高安全 [9] - AutoAgent平台支持知识库链接、工具调用、工作流编排，可快速开发适配业务的智能体，并通过任务节点解耦部署适配高并发、分布式场景 [10] - IssMeta平台融合多源数据采集、三维场景构建、物理规则仿真等能力，覆盖设备/产线/园区的数字建模、仿真推演、优化决策全流程，为工业制造、能源电力等场景提供虚拟试验与运营底座 [11] - 平台各产品体系深度协同，形成从数据治理、模型服务、研发提效到智能体开发、数字孪生仿真的完整能力闭环，积累的开发经验、模型模板等持续丰富平台能力矩阵，降低AI技术落地门槛 [12] 第四重飞轮：场景落地 - 场景落地是检验AI价值、反哺飞轮的关键环节，公司以业务价值为导向，打造了Agentic AI自主智能体、Physical AI具身智能体、Science AI科学智能体三大体系，覆盖制造、金融、医药、能源等全行业核心业务场景 [13] - 在行业AI应用领域，睿动智能体云平台提供一站式智能体构建与运维服务，其Agent Infra具备智能Runtime、记忆系统、Token治理与可观测等性能 [13] - 在具身智能领域，软通天擎、软通天枢具身机器人实现物理世界的自主执行，完成工业巡检、设备维保、焊接作业等复杂任务 [13] - 在科学智能领域，谷硅动力Scientific AI赋能生命科学、物理仿真、材料研发等领域的创新研发，通过高性能计算与AI算法融合加速技术突破 [13] - 场景落地带来的降本提效和创新增收，促使企业加大对AI的投入，完善数据治理、升级算力架构、丰富平台能力，新需求和新数据又推动飞轮各环节持续迭代，进入“价值创造-能力升级-更多价值创造”的正向循环 [14] AI转型与组织重构 - 企业AI转型正从“技术部署期”进入“能力运营期”，差距在于是否建立起可持续进化的AI能力体系 [15] - 当数据持续增值、算力持续优化、平台持续复用、场景持续扩展，企业AI能力会像飞轮一样进入自加速状态，智能化转型成为持续增值的能力建设，实现企业增长模式升级 [15] - AI飞轮是深度融合、动态迭代的有机整体，推动企业AI能力从“单点试用”升级为“体系化运营”，组织形态随之重构为AI原生组织：AI从被动效率工具变为主动执行主体，组织架构从部门分割变为价值流导向，决策模式从经验判断变为全域知识智能，价值创造从线性增长变为指数效能 [15] - 目前，软通动力AI Factory解决方案已在制造、零售、金融、医药健康、能源和汽车等行业广泛落地，并通过加强与NVIDIA、矩阵起源等伙伴的生态合作，提供规模化、可复制的智能化转型路径 [15] - 依托飞轮模型，公司以全链条AI服务能力，助力企业将智能融入组织基因，在AI时代竞争中占据核心优势，实现长期可持续增长 [16]

杭州银行机构调研核心观点总结 - 杭州银行接待33家中外顶尖机构调研，就定存留存、净息差、金融投资风险、资产质量四大核心问题作出详细回应，清晰传递公司经营思路与发展规划 [1] 定存留存与负债管理 - 面对2026年开年行业数十万亿定期存款到期背景，公司依托稳健客户经营与负债管理，实现定存稳定续作，整体存款留存率保持较高水平，暂未出现明显“存款搬家”现象 [1] - 为夯实负债基础，公司将严控资源类高息存款规模以推动存款端结构性成本压降，坚持流量化经营以丰富代发、承销等业务场景并撬动结算存款增长，强化定价管理以稳妥做好存量高付息存款到期重定价，并通过多元财富产品提升客户AUM综合贡献和交叉产品持有率 [1] 净息差走势与应对 - 凭借对负债成本的精细化管控及2026年开年以来资产端的积极投放，公司已实现净息差环比企稳 [2] - 净息差改善趋势的持续性需结合宏观经济走势、货币政策动向及同业竞争态势等多重因素持续观察 [2] - 后续公司将通过调整资产负债结构、持续优化负债端成本、提升投资业务效益等方式，推动净息差保持在合理水平 [2] 金融投资风险应对策略 - 针对债券市场阶段性波动，公司实施审慎应对举措：灵活运用利差策略、期限策略等中性交易策略以减少单边利率走势对债券损益波动的影响 [2] - 坚持对投资组合久期、规模进行限额管理及定期复盘，以优化投资组合结构并强化低效资产处置 [2] - 合理利用各种利率衍生工具，做好投资组合的利率风险对冲 [2] 资产质量与风险管理 - 在宏观经济周期波动背景下，公司资产质量核心指标始终稳居同业较优水平 [3] - 2025年以来受外部经济环境影响，公司零售按揭贷款、小微抵押贷款及网络贷款等部分业务资产质量有所波动，不良率略有上升，但由于相关业务在总资产中占比较低，公司整体不良率仍保持相对稳定 [3] - 为巩固资产质量，公司实施住房按揭中介渠道预警管理并优化贷中策略，优化小微抵押贷款续贷流程及风险模型，同时加强合作机构管理以持续压降网络贷款业务规模 [3] 行业政策环境与发展机遇 - “十五五”规划建议要求加快建设金融强国，优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展 [3] - 对于银行体系，“十五五”时期核心导向是深化金融供给侧结构性改革，坚守服务实体经济本源，着力构建定位清晰、功能互补、竞争有序的银行体系格局，通过完善公司治理与强化专业能力形成差异化发展优势 [3] 公司战略规划 - 公司以打造“中国价值领先银行”为愿景，深度服务国家和区域战略，做实金融“五篇大文章” [4] - 在2026-2030年新五年战略规划中，公司确立“三三六六”战略框架：聚焦客户、规模、效益三维目标，坚持流量化、数智化、国际化三大导向，围绕公司金融、小微金融、零售金融等六大业务板块发力，同步提升人才、风控、科技等六大核心能力，以实现高质量发展 [4]

行业趋势与挑战 - 教育数智化正从“概念验证”迈向“规模化深层次落地”，关键转向数据、物联与AI的深度融合与协同[1] - 高校数智化建设热度持续攀升，但在“技术赋能教育”方面仍有较大提升空间[1] - 行业面临三大现实挑战：基础薄弱（物联设备种类繁多标准不一、数据分散缺乏治理）、AI悬浮（部分应用仅停留在“能用”层面）、复合型人才短缺[1] 公司核心理念与解决方案 - 公司认为数智校园建设需要“数据+物联+轻AI”的深度协同[2] - 公司主张先夯实物联感知与数据治理底座，再精准嵌入AI能力至具体业务场景[2] - 公司基于“小场景、深数据、轻AI”的核心思路，开展务实AI应用探索，让轻量级、小而精、易落地的AI能力精准落地[2] 公司实践案例与成果 - 公司已拥有深耕上千所校园项目的建设经验[1] - 已实现多个样板案例，例如AI助力守护“舌尖上的安全与营养”：通过物联设备采集食堂全链条数据，结合“轻AI”实现结算、营养、安全、监管等多重赋能[2] - 具体应用包括：AI算法融入结算设备，实现快速结算与营养分析；后厨监控结合AI算法，实现十余类违规行为的监管识别与预警[2] - 在实践路径上，公司让AI成为“学生成长路上的精准陪伴者”，基于学生数据画像推送个性化学习资源、社团活动建议和培养指引[2] 公司未来展望 - 公司主张在探索前沿技术的同时，遵循科学推进逻辑，夯实物联基础，补齐数据短板，以系统思维稳步推进，避免应用悬空[3] - 未来公司将继续深耕校园场景，深化技术与业务融合创新，与高校共筑数智赋能教育高质量发展的新生态[3]

公司近期市场表现 - 2026年2月7日至25日期间，公司股价七个交易日累计上涨43%，其中2月13日和2月24日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 2月25日，公司股票换手率达31.36%，成交额24.84亿元，创上市以来新高 [1] - 龙虎榜数据显示，买方前五席位中，摩根大通证券上海银城中路营业部买入4377.89万元，华泰证券深圳前海营业部买入3347.71万元；卖方席位中，东方财富证券拉萨团结路第一营业部卖出2536.45万元，沪股通专用卖出2437.94万元，营业部席位合计净买入3048.84万元 [1] 公司财务与运营状况 - 根据2025年度业绩预告，公司预计实现净利润-3000万元至-2000万元，扣非净利润为-3100万元至-2100万元，亏损额较上年同期的-11,646万元明显收窄 [1] - 公司在异常波动公告中表示，目前生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大事项，控股股东在此期间未买卖公司股票 [1] - 公司已中标广东粤电新丰江发电有限责任公司能源展览厅布设项目EPC总承包，中标金额808.23万元，该项目涉及文化数字化体验空间建设 [2] 公司业务与行业关联 - 公司主营业务覆盖数字文化展示体验系统，涉及数字经济、虚拟现实及全息技术领域，主营系统集成与行业软件服务 [2] - 市场分析认为，公司近期股价表现主要受AI应用、具身智能、虚拟现实及数字经济等前沿概念驱动，与相关板块热度高度联动 [2]

业绩概览 - 公司2025年度营业总收入首次突破百亿元，达到104.67亿元，较上年同期增长13.04% [1] - 公司2025年度实现利润总额6.68亿元，较上年同期下降7.90% [1] - 面对严峻市场形势，公司通过智能化、数字化赋能及一系列扎实举措，实现全年经营稳健收官 [1] 市场表现与竞争力 - 山东市场发出及国网各省网集中采购中标额实现增长，在国网及省公司招标中单体排名前列 [1] - 南网市场中标量创历史新高，其中220kV电缆附件在国网与南网市场中标量均实现较大增长 [1] - 公司核心配套产品竞争力进一步增强 [1] - 公司连续多年跻身“中国线缆产业最具竞争力企业10强”，品牌实力稳步增强 [2] 技术创新与产品研发 - 公司四项新产品成功通过中国机械工业联合会鉴定 [1] - ±535kV交联聚乙烯绝缘光电复合柔性直流海底电缆、额定电压110 kV非交联聚乙烯绝缘电力电缆被鉴定为国际领先水平 [1] - ±320kV交联聚乙烯绝缘柔性直流海陆电力电缆、66kV湿式绝缘阵列式海底电缆被鉴定为国际先进水平 [1] 经营管理与数字化 - 公司八益公司全面上线九大数字化系统，集团化人力资源管理系统全面运行 [2] - 公司获评“国家级卓越智能工厂”、“省级工业互联网平台”和“青岛市先进级智能工厂”等荣誉 [2]

公司上市进程 - 公司于2月24日成功举行创业板上市网上路演，距离登陆A股市场仅一步之遥 [1] - 本次发行网上申购日定于2月25日，缴款日期为2月27日 [1] - 公司是2026年春节后首批启动发行的创业板新股，发行进度备受市场关注 [1] 发行方案详情 - 本次发行股份数量为2070万股，占发行后总股本的比例为25% [1] - 发行价格确定为58.00元/股 [1] - 根据2024年度扣非后归母净利润计算，发行价格对应的摊薄后市盈率为27.96倍 [1] - 发行采用向战略投资者定向配售、网下询价配售与网上定价发行相结合的方式进行 [1] - 保荐人(主承销商)为东吴证券股份有限公司，将采用余额包销方式承销剩余股份 [1] 公司业务与定位 - 公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护领域 [1] - 公司是国家级专精特新小巨人企业 [1]

公司上市与路演 - 固德电材于2月24日成功举行创业板上市网上路演 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司展示了前瞻性的全球化战略布局，以应对复杂的国际贸易环境 [1] - 全球化布局是公司的核心竞争优势之一 [1] - 公司的战略目标是成为全球领先的新能源汽车热失控防护解决方案提供商 [1] 全球化业务布局 - 为规避贸易政策风险，公司已在墨西哥设立子公司并建立生产基地 [1] - 公司在美国和德国设立子公司以构建营销网络 [1] - 目前北美出口业务已通过墨西哥基地的投产恢复平稳 [1] - 公司已形成覆盖北美、欧洲核心市场的技术和服务网络 [1] - 公司在日韩市场通过战略合作伙伴关系拓展客户资源 [1] - 公司旨在实现全球业务的均衡发展 [1] - 未来公司将逐步覆盖北美、欧洲、日韩等全球核心汽车市场 [1] 运营与服务能力 - 公司能够有效规避贸易政策不确定性带来的风险 [1] - 公司的布局强化了对北美客户的本地化服务能力 [1] - 依托完整的销售体系、产品平台和设计经验，公司可快速响应全球客户的本地化需求 [1] - 公司在方案设计、工艺验证与产品迭代等环节可实现高效协同 [1]

公司战略与业务进展 - 公司培育的“第二增长曲线”铜铝复合产品已通过宁德时代的严格审核，正式进入其供应链体系，目前销售额呈现快速攀升态势 [1] - 这一突破标志着公司从单一的热失控防护产品向系列化、多品类解决方案延伸的战略布局取得了实质性成果 [1] - 铜铝复合产品与公司现有的热失控防护产品具有显著的协同效应，两者的终端客户高度重合，均为新能源汽车锂电池和储能锂电池领域 [1] - 这种范围经济的商业模式使公司能够以更广度和深度的产品系列服务于同一批终端客户，实现从单一产品到系列化解决方案的转型升级 [1] 技术与产品优势 - 公司在铜铝复合材料领域开发了铜铝熔炼及铸轧制备核心技术，并已实现规模化量产 [1] - 随着新能源汽车对轻量化和成本控制的要求不断提高，铜铝复合材料在电池连接等领域的应用前景广阔 [1] - 铜铝复合产品有望成为公司继热失控防护产品之后的又一重要业绩增长点 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是宁德时代在动力电池热失控防护领域的核心供应商之一 [1] - 公司在新能源汽车产业链中占据关键地位 [1] - 公司已进入通用汽车、福特、Stellantis、丰田、宝马、吉利、理想、小鹏等全球知名整车制造商的一级供应商体系 [1] - 公司在电力领域与东方电气、上海电气、哈尔滨电气、中国西电、特变电工等龙头企业保持长期稳定的深度合作 [1] 客户关系与合作模式 - 公司与客户的合作关系具有显著的深度绑定特征 [2] - 公司需通过客户多项严格评审，被纳入合格供应商体系后方可获得订单 [2] - 公司深度参与客户产品的前期开发，基于客户需求定制完整的热失控防护解决方案 [2] - 这种研发前置的合作模式形成了较强的客户粘性 [2] 品牌认可与竞争力 - 公司荣获通用汽车“2024年度供应商质量卓越奖”、吉利集团“24年度最佳服务供应商”等多项客户荣誉 [2] - 公司的品牌影响力与市场竞争力不断增强 [2]

公司近期动态与监管事件 - 2026年2月6日，亚辉龙因“公告涉嫌误导性陈述”被中国证监会立案调查 [1] - 被立案调查的公告发布前72小时，公司刚于2月3日举行盛大的年会庆典，管理层强调“以学术为引领、以创新为动力” [2] - 受调查消息影响，公司股价于2月9日跌至13.53元的历史新低，2月11日收盘价为13.67元/股，总市值78亿元，较2021年上市首日市值累计缩水181亿元，跌幅达69.9% [5] “脑机接口”合作事件详情 - 2026年1月6日，公司公告宣布与“深圳脑机星链科技有限公司”达成战略合作，共同开发脑机接口相关产品，并称合作方为“深耕非侵入式与侵入式双技术路径的领先企业” [6] - 该公告引发市场热炒，次日公司股价应声大涨6.52%，成交量较前一日激增299% [7] - 随后，公司发布补充公告承认合作方“脑机星链”成立于2025年9月2日，注册资本仅500万元，且公司通过子公司间接持有其4%股权，构成关联交易 [7] - 补充公告同时承认，合作方目前仅有非侵入式技术路径，尚无侵入式技术布局，相关产品尚未进入注册申报阶段，部分仍处早期研发阶段 [7] - 2026年1月7日，上海证券交易所对公司及时任董事会秘书出具监管警示，指出在“脑机接口”市场热点背景下，公司披露内容“不准确、不完整”，且“未充分提示合作不确定性”，构成误导性陈述 [7] 公司管理层与治理背景 - 公司董事长兼CEO胡鹍辉为90后，出生于1991年，21岁时因父亲涉诉继承公司，于2021年带领公司在科创板上市 [1][9] - 胡鹍辉曾留学澳大利亚，拥有皇家墨尔本理工大学电气工程学士和墨尔本大学硕士学位 [9] - 2024年10月，胡鹍辉以60亿元人民币财富位列《2024年胡润百富榜》第875位 [1][10] - 根据招股书及司法文书，公司四名创始股东中，胡德明、刘清波、阳辉三人曾因单位行贿罪被判刑，另一股东何林曾因受贿罪获刑，这些判决发生在2006年至2018年间 [10] 公司财务与经营表现 - 公司业绩与新冠疫情深度绑定，2022年营收飙升至39.81亿元，净利润达10.22亿元，同比暴增超400%，净资产收益率高达51.36% [12] - 后疫情时代业绩大幅下滑，2023年营收骤降至20.54亿元，净利润萎缩至2.79亿元 [12] - 2025年前三季度，公司归母净利润仅6042万元，同比暴跌64.90% [12] - 2026年1月30日发布的2025年度业绩预告显示，预计归母净利润为2000万元至3000万元，同比大幅下降90.05%至93.37% [12] - 业绩下滑主因是行业政策及国内市场需求短期收缩导致营收与毛利率下降，同时金融资产公允价值变动亏损及资产减值计提拖累利润 [12] - 海外业务呈现增长，2025年前三季度海外自产主营业务收入达2.08亿元，同比增长39.39%，其中海外化学发光业务收入1.9亿元，同比增长41.96% [12] - 公司业务已覆盖全球约120个国家和地区，设立了6个海外服务中心及1个国际研发中心 [12] 股东资本运作 - 2025年下半年，在A股市场走强但公司股价较历史高点下跌超七成的背景下，公司控股股东及高管提出减持计划 [14] - 2025年8月18日公告，控股股东及高管拟合计减持不超过3.11%股份 [14] - 2025年9月10日至12月8日期间，控股股东胡鹍辉累计减持1711万股，占总股本的3%，套现总额约8445万元，均价约为14.87元/股 [14] - 减持前，胡鹍辉直接持股38.95%，与一致行动人合计持股46.96%；减持后其直接持股降至35.89%，合计持股比例被动稀释至45.98% [14] - 截至2026年2月10日，因权益变动与股份调整，胡鹍辉直接持股比例已回升至47.11% [14] - 公司在减持窗口期内推出了第二类限制性股票激励计划 [14] 行业监管环境 - 2026年开年仅37天内，已有8家上市公司或其实控人被立案，另有11家受到行政处罚，平均不到5天一家公司被立案，平均约3天一家受罚 [16] - 2月6日当天，除亚辉龙外，天晟新材也因涉嫌信息披露违规被立案，ST福能则因子公司财务造假收到行政处罚决定书 [16] - 监管呈现“零容忍”态势，贯穿“事前-事中-事后”的全链条监管新常态已确立，正从严从快推动资本市场生态重塑 [1][17] - 亚辉龙案反映出监管正将“蹭热点”、“打擦边球”式信息披露作为打击重点，从发布问题公告到被立案历时一个月，而同类案件中有企业仅用四天即被查处 [17]