2026年央视春晚白酒营销格局变化 - 2026年央视春晚白酒广告主要集中于四家头部酒企，分别为五粮液、洋河股份、古井贡酒和郎酒 [1] - 五粮液为第四年成为春晚“和美好礼”独家互动合作伙伴，送出13.6万份、总价值1亿元的礼物，并是宜宾分会场主力 [1] - 洋河股份第七年成为春晚报时独家合作伙伴，古井贡酒第11年作为独家特约合作伙伴亮相，郎酒是“骐骥驰骋 神采飞扬”合作品牌 [1] 白酒品牌春晚参与度趋势 - 亮相春晚的白酒品牌数量持续减少，从2024年的9个、2025年的6个，进一步减少至2026年的4个[3] - 2026年春晚中，白酒植入数量少于往年，除赞助商在部分节目亮相外，仅有茅台旗下i茅台吉祥物“小茅”、西凤酒和劲酒以植入或口播方式出现[3] - 更多植入元素来自机器人和大模型等科技领域，白酒在春晚的“C位”地位有所让出[3] 白酒行业营销策略调整 - 部分白酒品牌如剑南春、郎酒、舍得酒业等，开始转向与抖音、小红书等平台合作，围绕春节话题展开内容营销[4] - 部分酒企转战地方春晚以加强区域市场影响力，例如汾酒冠名北京卫视春晚，劲酒冠名湖北卫视春晚，舍得酒业赞助四川卫视新年演唱会[4] - 白酒企业营销投入更加理性，逐渐转向“以消费者为中心”，试图通过非常态营销和多元化场景触达更广泛消费群体[5] 行业竞争态势与市场背景 - 春晚是主流白酒品牌无法忽视的重要营销节点，因白酒具有强社交属性且年末是主要消费场景之一[3] - 当下白酒市场竞争激烈，春晚在品牌形象塑造和权威背书方面效果显著，但将品牌曝光转化为实际销售并不容易[3] - 部分酒企担心白酒品牌扎堆亮相春晚可能带来品牌记忆的稀释效应[3] - 2026年白酒行业仍处于调整期，市场呈现“结构性分化加剧、集中度持续提升”的态势[5]

市场整体表现 - 春节前最后一个交易日港股开市半日，恒生指数收报26723.0点，上涨0.59% [1] - 恒生科技指数收报5367.28点，上涨0.13% [1] - 根据另一数据源，恒生指数收报26705.94点，上涨138.82点，涨幅0.52%；恒生国企指数收报9070.32点，上涨37.61点，涨幅0.42%；恒生科技指数收报5367.52点，上涨7.10点，涨幅0.13% [2] AI应用概念板块 - AI应用概念板块大涨，其中MINMAX-WP股价上涨24.56% [1][3] - 智谱股价上涨4% [1] 有色金属板块 - 有色金属板块大涨，洛阳钼业股价上涨超过6%，具体涨幅为6.35% [1][3] - 紫金矿业股价上涨超过4%，具体涨幅为4.67% [1][3] - 灵宝黄金股价上涨超过4% [1] 半导体板块 - 半导体板块走强，澜起科技股价上涨超过14% [1] - 兆易创新股价上涨超过9%，具体涨幅为9.78% [1][3] 其他主要个股表现 - 腾讯控股股价上涨0.19% [3] - 阿里巴巴-W股价下跌0.45% [3] - 小米集团-W股价下跌0.49% [3] - 美团-W股价下跌0.12% [3]

贵金属市场行情 - 2月16日现货黄金盘中跌超1%，跌破4980美元/盎司，失守5000美元/盎司压力位，日内跌幅达1.29% [2] - 现货黄金最新报价为4977.140美元/盎司，较前一交易日结算价5042.205美元下跌65.065美元，跌幅1.29% [3] - 现货白银早间一度跌超3%，跌至75美元/盎司以下，短线拉升后再度下挫，截至发稿跌超2% [4] - 现货白银最新报价为75.250美元/盎司，较前一交易日结算价77.338美元下跌2.088美元，跌幅2.70% [5] 市场背景与驱动因素 - 此前一个交易日，金价曾出现反转，收复部分失地，重新站上5000美元/盎司关口 [6] - 美国1月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.2%，低于市场此前担忧的更高增幅，缓解了通胀再度加速的压力 [6] - 据CME"美联储观察"数据，美联储到3月降息25个基点的概率为9.8%，维持利率不变的概率为90.2% [6] - 美联储到4月累计降息25个基点的概率为26.4%，维持利率不变的概率为71.5%，累计降息50个基点的概率为2.0% [6] - 到6月累计降息25个基点的概率为51.8% [6] 机构观点与后市展望 - 多家银行预计黄金将重拾涨势，认为这轮多年牛市的推动因素依然存在 [6] - 澳新银行将2026年第二季度黄金目标价由此前预测的5400美元/盎司大幅上修至5800美元/盎司，与众多金融机构的看涨预期一致 [6] 国内金饰价格 - 截至发稿，周生生足金饰品价格为1534元/克 [6] - 周大福、老庙黄金足金饰品价格为1529元/克 [6]

港股市场整体表现 - 2月16日港股开盘走低，恒生指数低开0.25%，随后跌幅扩大至近1%，最终收报26，402.27点，下跌164.85点，跌幅0.62% [1][2] - 恒生科技指数开盘跌0.19%，随后跌幅扩大至近2%，最终收报5，258.50点，下跌101.92点，跌幅1.90% [1][2] - 恒生中国企业指数收报8，957.83点，下跌74.88点，跌幅0.83%；恒生港股通50指数收报3，960.42点，下跌34.53点，跌幅0.86% [2] 科技与互联网板块 - 主要科网股普遍下跌，阿里巴巴-W收报150.700港元，下跌3.02%；小米集团-W收报35.560港元，下跌3.47%；美团-W收报79.550港元，下跌3.16% [3] - 腾讯控股收报529.620港元，下跌0.45%；中芯国际收报69.250港元，下跌1.56% [3] - AI应用概念股表现强势，海致科技集团股价上涨23.65%，阜博集团股价上涨4.11%，MINIMAX-WP股价上涨6.47% [3][4] 有色金属与黄金板块 - 有色金属板块整体走强，灵宝黄金股价上涨超过7%，洛阳钼业股价上涨超过5% [4] - 紫金矿业收报42.980港元，上涨3.37%；山东黄金股价上涨超过3% [3][4] 其他个股表现 - 泡泡玛特收报252.400港元，上涨2.02%；MINIMAX-WP收报724.000港元，上涨6.47% [3] - 智谱收报471.000港元，下跌2.89% [3]

事件概述 - 国投瑞银基金于2026年2月15日发布公告，宣布对旗下国投白银LOF因估值调整而权益受损的投资者进行补偿 [2] - 补偿方案针对2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者，机构投资者不包含在内 [3] - 此次补偿方案被描述为在极端行情下，对受损投资者，尤其是中小投资者给予的“特殊补偿” [6] 补偿方案具体内容 - **补偿标准分层**：受损金额在1000元以下的投资者将获得全额补偿；受损金额超过1000元（含）的投资者，在1000元基础上，对超过部分按一定比例进行补偿 [2][3] - **覆盖范围**：受损金额1000元以下的投资者占当日赎回投资者的比例超过90% [3] - **补偿金额计算基础**：补偿针对的是基金估值调整（从-17%调至-31.5%）所造成的影响金额部分 [3] - **办理渠道与时间**：投资者可于2026年2月26日起，通过支付宝“国投瑞银白银基金”小程序在线办理补偿事宜 [2][4] - **款项到账时间**：使用不同银行的投资者补偿到账日期或有差异，但总体在10个工作日左右可以收到款项 [2] 事件背景与估值调整原因 - **估值调整触发事件**：2026年2月2日晚，国投瑞银发布白银基金估值调整公告，引发投资者对调整公平性及信息披露及时性的巨大争议 [3] - **调整原因**：国际白银市场出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规情况，而国内期货市场设有涨跌停板制度 [5] - **调整目的**：为避免继续沿用国内交易所结算价估值导致基金净值“虚高”，显著高于底层资产在国际市场的真实价值，从而引发问题 [5] - **不调整的潜在后果**：如果放任净值虚高，可能导致大量投资者赎回，而由此产生的损失将由存量投资者承担 [6] 行业影响与公司应对 - **行业警示意义**：此次事件为公募基金行业预判极端事件并进行风险应对提供了重要警示，但极端情况的预判不易实现，案例应对也难以复制 [6] - **投资者争议焦点**：许多投资者认为其损失并非完全源于自身投资决策，而是综合了极端行情、产品设计以及基金公司工作流程等多方面因素 [6] - **公司应对速度**：从事件发生到推出详细补偿方案，总共仅用时12天，方案包括了适用人群、认定标准、补偿标准及线上办理渠道 [7] - **方案制定原则**：公司遵循分层分类、便捷可靠的原则制定方案，旨在最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益 [6]

文章核心观点 - 国投瑞银基金针对旗下国投白银LOF因极端行情下进行基金估值调整而权益受损的投资者，发布了一项专项补偿方案，旨在保护投资者特别是中小投资者的合法权益 [1][2][6] 补偿方案具体内容 - 补偿方案于2026年2月15日公告，投资者可于2026年2月26日起通过支付宝“国投瑞银白银基金”小程序在线办理，补偿款项预计在10个工作日左右到账 [1][2] - 方案适用范围为：在2026年2月2日以当日净值确认赎回（含2026年1月30日15点后至2月2日15点前提交申请）的自然人投资者，不含机构投资者 [2] - 补偿标准分层设定：估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）在1000元以下的投资者将获得全额补偿，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成；影响金额超过1000元（含）的投资者，将在1000元基础上，对超出部分按一定比例计算总和解金额 [1][2] 事件背景与公司应对 - 事件起因是国投瑞银基金于2026年2月2日晚间发布了对国投白银LOF的估值调整公告，将估值调整幅度从-17%进一步调至-31.5%，引发了投资者对调整公平性及信披及时性的巨大争议 [2] - 公司解释估值调整是因为当时国际白银市场出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规，为避免继续使用国内期货结算价导致基金净值“虚高”并引发后续问题（如大量赎回损害存量投资者利益）而采取的措施 [4][5] - 公司在事件发生后迅速成立工作小组，从事件发生到方案推出仅用12天，制定了专项工作方案并推进技术支持，以在春节前回应投资者诉求 [2][3][6] 行业影响与意义 - 此次事件为公募基金行业预判极端事件并进行风险应对提供了重要警示，但极端情况的预判不易实现，案例应对也难以复制 [5] - 此次补偿被认为是考虑了投资者遭遇极端行情的特殊情况，对受损投资者给予的合理救助，突破了“理性投资、盈亏自负”的常规，因为投资者认为损失由极端行情、产品设计及基金公司工作流程等多因素共同造成 [5][6]

全球市场表现回顾 - 上周美股全线下挫，道指周跌1.23%，纳指周跌2.10%，标普500指数周跌1.39% [2] - 欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.74%，德国DAX 30指数周涨0.78%，法国CAC 40指数周涨0.46% [2] - 国际油价走低，WTI原油近月合约周跌1.04%至62.89美元/桶，布伦特原油近月合约周跌0.44%至67.75美元/桶 [5] - 贵金属价格上涨，COMEX黄金期货周涨1.43%至5022.00美元/盎司，白银期货周涨1.45%至77.851美元/盎司 [5] 美联储政策与关键经济数据 - 市场正等待美国第四季度GDP初值、12月PCE通胀数据及美联储会议纪要，以研判降息时点 [2][3] - 美国货币市场目前已完全定价美联储在7月降息25个基点 [3] - 市场预计美联储今年累计降息63个基点 [6] - 1月会议纪要将详细阐述支持维持利率与支持降息的政策制定者之间的辩论 [3] - 其他关键美国数据包括1月工业产出、12月贸易数据、初请失业金人数、2月密歇根大学消费者信心指数及12月新屋销售等 [3] 美国贸易政策与财报 - 美国最高法院将2月20日定为判决意见发布日，可能对特朗普政府关税制度作出裁决 [4] - 预测市场认为最高法院裁定支持特朗普关税政策的概率仅为28%，不利裁决可能触发超过1300亿美元的关税退款 [4] - 财报季临近尾声，值得关注的企业包括西方石油、沃尔玛、eBay及中概股唯品会 [4] 原油市场动态 - 油价受中东局势和OPEC+增产前景影响，市场担忧美国可能因伊朗核计划打击伊朗曾推高油价 [5] - 美国总统特朗普表示可能在未来一个月内与伊朗达成协议，此言论导致油价下跌 [5] - 俄罗斯宣布下一轮乌克兰和平谈判将于下周举行，与伊朗、俄罗斯的谈判被视为短期市场主要驱动因素 [5] - 短期全球原油供应充足，原油期货价格中包含每桶5至7美元的地缘政治溢价 [5] 黄金与白银市场展望 - 美国通胀数据弱于预期重燃降息预期，支撑贵金属价格 [5] - 黄金在低利率环境中通常表现良好 [6] - 澳新银行将第二季度黄金预期从5400美元/盎司上调至5800美元/盎司，理由是黄金具备避险资产配置价值 [6] - 白银近期强势可能减弱，因工业买家对高价望而却步，尽管其仍受强劲投资需求支撑 [6] 欧洲经济数据前瞻 - 下周将公布法国、德国及欧元区2月PMI初值，是观察经济前景的关键数据 [7] - 牛津经济研究院预计欧洲地区PMI较1月不会大幅改善，服务业料仍处扩张区间，制造业则小幅萎缩 [7] - 其他欧洲重要指标包括欧元区12月工业产出、德国2月ZEW经济景气指数、法国1月CPI终值、德国1月生产者物价指数及西班牙12月工业订单 [7] 英国经济与央行政策 - 未来一周英国数据密集，重点是17日的就业数据及18日公布的1月CPI [8] - 英国通胀仍远高于央行2.0%的目标，去年12月为3.4% [8] - 英国央行本月以5:4的微弱优势投票维持利率不变，四名委员支持降息 [8] - 英国第四季度GDP数据疲软，货币市场定价3月19日降息概率为63% [8] - 若1月通胀进一步明显放缓且薪资增速回落，将提升下月降息概率 [8] - 其他关键英国指标包括1月PPI、2月PMI初值、1月零售销售及公共财政数据 [8][9] 下周全球重要日程一览 - 2月16日周一：欧元区12月工业产出、加拿大1月新屋开工 [10] - 2月17日周二：德国1月CPI、英国3个月期薪资、欧元区及德国2月ZEW指数、纽约联储2月制造业指数 [10] - 2月18日周三：英国1月CPI和PPI、法国1月CPI、美国12月耐用品订单及新屋开工、美国1月工业产出 [10] - 2月19日周四：美联储会议纪要、美国2月TIC资本流动、美国12月贸易账及周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数 [10] - 2月20日周五：日本1月CPI、法国/德国/欧元区/英国2月制造业及服务业PMI、英国1月零售销售、美国第四季度GDP及12月PCE、美国2月制造业及服务业PMI、美国2月密歇根大学消费者信心指数 [10] - 下周财报关注：Palo Alto Networks、Analog Devices、Booking Holdings、四方石田、Ebay、迪尔、沃尔玛、唯品会等 [10]

公司战略与活动效果 - 千问C端事业群总裁表示，公司春节活动的初衷是让AI融入老百姓的日常生活场景，并非为了参与行业竞争 [1] - 公司坚信在这一波AI应用浪潮中，中国将走在世界最前列 [1] - 2月6日的免单活动效果远超预期，首日实际订单量达到1500万单，是原预计订单量的15倍 [1] - 公司为此次活动投入的资金远超过30亿元 [1] 行业趋势与展望 - 行业正处于AI应用浪潮中，中国公司在该领域的发展被寄予厚望 [1]

市场整体表现与宏观环境 - 美国股市本周下跌，主要受“AI恐慌交易”及美联储短期维持政策不变概率上升影响，标普500指数2026年年内转跌 [2][6] - 市场对科技企业成本与利润率压力的担忧抑制了乐观情绪，尽管宏观环境呈现就业增长稳健、通胀放缓的特征 [2] - 未来一周市场能否止跌的关键在于科技股能否企稳以及美联储降息预期是否强化 [2] 宏观经济数据与政策预期 - 经济数据表现喜忧参半：12月零售销售环比持平，低于前值0.6%和预期0.4%，控制组环比下滑0.1% [3] - 就业市场表现强劲：1月非农就业人口增加13万人，远超预期的6.5万人，三个月平均就业新增7.3万人为2025年1月以来最高，失业率从4.4%降至4.3% [3] - 通胀压力缓解：1月CPI环比上升0.2%，低于预期的0.3%，同比增长2.4%，为2021年4月以来最低水平，密歇根大学2月调查显示1年期通胀预期从4.0%降至3.5% [3] - 受零售数据影响，亚特兰大联储GDPNow模型将美国去年第四季度GDP预测从4.2%下修至3.7% [3] - 美债收益率曲线趋平，2年期收益率跌至2022年以来低位，联邦基金利率期货定价显示，6月成为潜在降息窗口，全年降息两次概率逼近90% [5] - 经济学家认为，面对相互冲突的数据信号，美联储可能保持耐心，但通胀降温提供了有利环境，使美联储能够在今年晚些时候重启降息 [4][5] 行业板块表现 - 金融板块本周跌幅最大，下跌4.8%，通信服务板块跌3.5%，非必需消费品和科技板块跌超2% [7] - 公用事业板块因避险资金涌入大涨7.1%，房地产、原材料板块上涨超过3%，能源、必需消费品和工业板块也录得上涨 [7] - 对AI颠覆效应的担忧引发广泛抛售，压力从软件与金融股蔓延至办公地产、卡车运输与物流企业以及财富管理类股票 [7][8] AI相关市场动态与影响 - “AI恐慌交易”令交易员不敢过度增持美股风险敞口，市场担忧AI工具将颠覆特定行业的商业模式并替代就业 [7][8] - 近期Altruist推出AI工具帮助财务顾问定制策略，Anthropic发布Claude插件，加剧了市场焦虑 [8] - AI被视为对现有商业模式的潜在威胁，导致投资者出现“先卖出、再问原因”的反应，尽管此前AI基础设施建设的巨额投入曾推动股市创新高 [8] - 市场可能需要一段时间才能真正看清AI对传统业务的颠覆性，部分板块可能在未来迎来修复 [8] 市场技术面与短期展望 - 尽管美债收益率大幅下行通常为股市看涨催化剂，但技术面走势（尤其是纳指）已出现看跌确认信号，市场短期内可能面临进一步下行风险 [9] - 板块轮动与市场扩散行情支撑了标普500等权重指数与道指，但若科技股不能企稳回升，这种走势的持续性存疑 [9] - 恐慌指数VIX仍在20附近徘徊，表明市场正在寻求避险保护，短期波动性可能维持在高位，投资者应对市场进一步下跌有所准备 [9]

文章核心观点 - 美国股市本周下跌，主要受“AI恐慌交易”和对科技企业成本与利润率担忧的抑制，尽管宏观环境稳健 [1] - 市场未来走势取决于科技股能否企稳以及美联储降息预期是否强化 [1] 宏观经济数据与美联储政策 - **零售销售数据疲软**：去年12月零售销售环比持平，低于前值0.6%和预期0.4% 控制组环比下滑0.1%，预期为上升0.4% [2] - **GDP预测下修**：亚特兰大联储GDPNow模型将美国去年第四季度GDP预测从4.2%下修至3.7% [2] - **就业市场强劲**：1月非农就业人口增加13万人，远高于预期的6.5万人 三个月平均就业新增7.3万人，为2025年1月以来最高 失业率从4.4%降至4.3% 平均时薪环比增长0.4%，预期为0.3% [2] - **通胀压力缓解**：1月CPI环比上升0.2%，低于预期的0.3%，同比增2.4%，低于预期的2.5% 核心CPI环比增0.3%，同比增2.5%，均符合预期 同比涨幅为2021年4月以来最低 密歇根大学2月消费调查显示1年期通胀预期从4.0%降至3.5% [2] - **美联储政策预期**：经济学家认为数据信号混杂，美联储可能保持耐心 联邦基金利率期货定价显示，6月成为潜在降息窗口，全年降息两次的概率逼近90% PIMCO经济学家认为通胀报告令人鼓舞，今年再降息两次是合理的 [3] - **数据持续性存疑**：经济学家认为零售下滑是强劲支出后的暂停，非农增长高度集中且持续性存疑，但通胀降温为美联储晚些时候降息提供了有利环境 [4] 市场表现与板块轮动 - **整体市场下跌**：过去一周美国三大股指收跌，标普500指数2026年年内转跌 [5] - **板块表现分化**：金融板块本周跌幅最大，下跌4.8% 通信服务板块跌3.5% 非必需消费品和科技板块跌超2% 医疗保健板块小幅走低 公用事业板块因避险资金涌入大涨7.1% 房地产、原材料板块上涨超过3% 能源、必需消费品和工业板块也录得上涨 [6] AI相关影响与市场情绪 - **“AI恐慌交易”蔓延**：对AI工具颠覆特定行业的担忧持续震荡市场，焦虑从软件与金融股蔓延至办公地产股、卡车运输与物流企业 [5] - **具体事件催化**：Altruist推出AI工具帮助财务顾问定制策略 Anthropic发布Claude插件引发市场对AI替代就业的担忧 [7] - **市场解读**：麦格理集团表示“AI恐慌交易”令交易员不敢过度增持美股风险敞口 嘉信理财指出抛售压力主要来自对AI颠覆性冲击的担忧升温，引发投资者“先卖出、再问原因”的反应 AI对华尔街而言既是福音（得益于基础设施投入），也是诅咒（被视为对现有商业模式的潜在威胁） [7] - **市场展望**：技术面走势（尤其是纳指）出现看跌确认信号，市场短期可能面临进一步下行风险 尽管板块轮动支撑了标普500等权重指数与道指，但若科技股不能企稳回升，走势能否持续存疑 恐慌指数VIX在20附近徘徊，表明市场寻求避险保护，短期波动性或高于平均水平 [8]