美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.16% [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.23% [1] - 标普500指数上涨0.24% [1] 英伟达公司动态 - 公司股价上涨近2% [1] - 公司与Meta达成大规模芯片供应协议 [1] Moderna公司动态 - 公司股价上涨超过6% [1] - 美国食品药品监督管理局将启动对公司研发的季节性流感疫苗申报的审查 [1]

伯克希尔哈撒韦2025年第四季度13F持仓变动核心观点 - 伯克希尔哈撒韦在2025年第四季度，即巴菲特担任CEO的最后一个季度，对其投资组合进行了显著调整，核心操作是连续减持科技巨头苹果，并大幅削减对亚马逊的持仓，同时首次建仓传统媒体公司纽约时报 [2] 对科技巨头的持仓调整 - 连续第三个季度减持苹果，抛售超过1029万股，持股数量环比减少4.3%，季末持仓市值环比减少约28亿美元，持仓占比从22.69%微降至22.60% [2] - 尽管持续减持，苹果仍是公司的头号重仓股 [2] - 对亚马逊的持股数量大幅削减超77%，降至约230万股，持仓占比从三季度的0.82%骤降至0.19% [3] 对金融股的持仓调整 - 抛售美国银行接近5080万股，持股数环比减少8.9%，持仓占比降至6.89%，但美银仍是第三大重仓股 [3] - 对美国银行的持股从2024年中的10.3亿股降至5.17亿股，累计减持约50% [3] 新建仓与增持操作 - 四季度唯一新建仓的个股是纽约时报，买入506.7万股，持仓市值为3.52亿美元，持有约3.1%的股份，持仓在投资组合中位列第30位，占比0.13% [4] - 增持雪佛龙逾809万股，持股数环比增长6.63%，持仓占比环比增加0.15个百分点至7.24%，市值则环比增加约12.3亿美元 [4] 前十大重仓股构成 - 截至2025年四季度末，以持仓市值计，伯克希尔的十大重仓股均为前一季度公司，但部分排名发生变化 [4] - 十大重仓股依次为：苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、穆迪（排名从第七升至第六）、西方石油（排名从第六降至第七）、瑞士安达保险、卡夫亨氏、谷歌母公司Alphabet [4]

美股市场表现 - 美股主要指数在经历上周五大跌后于本周首个交易日暂时企稳 标普500指数收涨7.05点至6843.22点 涨幅0.10% 道琼斯工业平均指数收涨32.26点至49533.19点 涨幅0.07% 纳斯达克综合指数收涨31.713点至22578.384点 涨幅0.14% 而纳斯达克100指数收跌31.135点至24701.597点 跌幅0.13% [2] - 科技股表现分化 苹果上涨3.17% 亚马逊上涨1.19% 英伟达上涨1.2% 而谷歌C下跌1.05% 微软下跌1.11% 特斯拉下跌1.63% Meta下跌0.08% 软件股持续承压 AppLovin下跌3.66% 赛富时下跌2.86% Datadog下跌2.11% [2] 市场核心矛盾与担忧 - 美股市场陷入“基本面良好 技术面不佳”的窘境 尽管非农就业数据超预期且CPI降温 但标普500指数自去年10月触及6800点后已横盘近半年 未能突破7000点 机构投资者开始抛售科技股 [3] - 市场担忧科技公司在人工智能领域的巨额资本支出 2026年 谷歌 亚马逊 Meta承诺在人工智能上的资本支出将超过5000亿美元 再创新高 [3][6] - 投资者对科技股的态度发生显著变化 今年标普500科技板块下跌6% 而能源 原材料和必需品消费板块分别上涨21% 16%和16% 投资者将目光转向估值更合理的板块 [5] - 市场关注点从资本支出本身转向实质回报 过去两年资本开支越高股价越涨的信念被打破 [5] 科技巨头财报与资本支出影响 - 亚马逊近期财报发布后股价盘后暴跌超11% 公司宣布2026年资本支出将高达2000亿美元 远超分析师预期 资金主要用于扩建人工智能基础设施 [5] - 亚马逊财报客观表现不差 AWS云计算业务营收增速达24% 广告业务持续赚钱 但每股收益小幅不及预期约1分钱 且当季自由现金流暴跌71% 引发机构算法抛售 [6] - 微软此前大跌也存在类似情况 市场担忧其人工智能资本支出 [6] - Meta通过发行私募债券筹资270亿美元建设数据中心 但签署了“剩余价值担保”条款 若未来人工智能泡沫破裂导致数据中心贬值 Meta需用自有现金赔偿债权人 风险未实质转移 [6] 私募市场流动性风险 - 为Meta融资270亿美元的私募巨头BlueOwl 其资金池中有许多要求“半流动性”的投资人 当前投资人恐慌赎回 单季赎回请求高达17% BlueOwl已被迫停止赎回 [7] - 市场担忧若私募股权基金资金枯竭 将影响数据中心等大型基础设施项目的继续建设 [7] 机构观点与市场展望 - 高盛交易员指出 宏观环境总体支撑 基本面较好但技术面恶化 人工智能领域日趋复杂 [8] - 约75%的标普500成分股已公布业绩 每股收益同比增长约12% 中位数公司接近高个位数增长 营收和利润率表现好于预期 部分公司上调2026年盈利预期 但并非近期股价主要驱动因素 [8] - 软件板块过去三个月下跌约24% 但未来两年盈利预估实际上调约5% 多个涉及人工智能的行业出现业绩良好 盈利预期上调 但市盈率估值压缩的现象 投资者更关注利润的持久性 [9] - 2026年美国超大规模云服务商的资本支出估计约为6600亿美元 较几周前估计高出约1200亿美元 这一增长以牺牲股票回购为代价 标普500指数回购在第四季度同比下跌约7% 超大规模云服务商的资本支出将消耗今年超过90%的现金流 [9] - 景顺首席全球市场策略师认为 当前市场是涨势放缓后的健康调整 而非周期逆转或“人工智能泡沫”破裂 标普500大多数板块今年保持上涨 市场领涨公司出现广泛轮动 [10]

美股市场整体表现 - 2月17日美股开盘后，道琼斯工业平均指数上涨0.14% [1] - 标准普尔500指数下跌0.26% [1] - 纳斯达克综合指数下跌0.67% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍下跌 [2] - 英特尔与美光科技跌幅均超过2% [2] - 特斯拉与谷歌跌幅超过1% [2] 中概股表现 - 中概股多数上涨 [2] - 禾赛科技涨幅超过5% [2] - 世纪互联涨幅超过3% [2] - 蔚来、唯品会、拼多多涨幅均超过1% [2] - 金山云下跌超过2% [2]

行业与市场动态 - 在苹果App Store中，豆包App的排名已超越阿里巴巴集团的千问和蚂蚁阿福，升至第一名 [1] - 豆包App在除夕当天产生的AI互动总数达到19亿次 [1] 公司表现 - 字节跳动披露了其AI产品豆包的运营数据，显示其用户参与度极高 [1]

核心观点 - 阿里巴巴在春节期间开源发布新一代大模型Qwen3.5-Plus，其性能媲美顶级闭源模型，并通过架构创新实现了“以小胜大”，显著提升了推理效率和性价比，同时推动了AI助手在消费端的规模化应用[1] - 公司正通过模型、自研AI芯片“真武”与阿里云基础设施的深度协同，构建AI时代的闭环生态和竞争壁垒，并在企业级和消费级市场均取得显著进展[8][9][11] 模型性能与技术突破 - **性能对标顶级模型**：Qwen3.5-Plus性能媲美Gemini-3-pro、GPT-5.2等顶级闭源模型，在通用Agent评测BFCL-V4、搜索Agent评测Browsecomp等基准中表现超越后者[1][2] - **“以小胜大”的架构创新**：模型总参数3970亿，激活参数仅170亿，性能超过万亿参数的Qwen3-Max模型，是同等性能参数量最小的模型[1][4] - **效率与成本优势显著**：部署显存占用降低60%，推理效率大幅提升，最大推理吞吐量可提升至19倍，API价格每百万Token低至0.8元，仅为Gemini 3 Pro的1/18[1] - **实现原生多模态能力**：实现了从纯文本到原生多模态模型的代际跃迁，基于视觉和文本混合token预训练，在多模态推理、视觉问答、文本识别、空间智能、视频理解等众多权威评测中斩获最佳性能[2][3] - **支持长视频与视觉编程**：支持最长2小时视频输入，并实现视觉与代码原生融合，可将草图直接转为前端代码、截图定位修复UI问题[3] 用户增长与消费端应用 - **国民级AI助手**：春节活动期间，全国超过1.3亿人第一次体验AI购物，用户说了50亿次“千问帮我”[1] - **AI购物Agent爆发**：春节期间，千问AI购物Agent在6天时间帮用户完成了1.2亿笔订单[6] - **多场景订单激增**：过去两天，用户用AI买门票的订单环比增长22倍，AI订机票等交通票务单量增长超7倍，用AI买电影票的订单环比增长372倍[6] - **市场下沉与适老化**：AI订单中近一半来自县城，来自三四线城市的AI电影票订单量增长782倍，近400万60岁以上用户体验了AI购物[6] 开源生态与开发者社区 - **开源模型丰富**：自2023年开源以来，公司已开源400多个千问模型，覆盖全尺寸、全模态[8] - **全球影响力**：千问全球下载量突破10亿次，开发者基于千问开发的衍生模型超20万，从李飞飞团队到爱彼迎等全球开发者正在基于千问构建AI应用[8] - **多语言支持增强**：千问3.5扩展支持201种语言，将词表大小从15万扩展到25万，可最高提升小语种60%的编码效率[8] 基础设施与芯片协同 - **自研AI芯片“真武”**：平头哥上线自研AI芯片“真武810E”，其PPU整体性能超过英伟达A800和主流国产GPU，与英伟达H20相当，内存为96G HBM2e，片间互联带宽达700 GB/s[9] - **软硬件协同优化**：“真武”PPU已被大规模用于千问大模型的训练和推理，针对Qwen3等主流MoE架构模型做了大量优化[9] - **模型-芯片-云协同效应**：模型价格的探底得益于模型、芯片以及云的协同创新，形成了“1+1+1>3”的协同效应，体现在真实的部署成本与吞吐效率上[9] 市场地位与商业化 - **AI云市场领先**：2025年上半年，中国AI云整体市场规模达223亿元，阿里云占比35.8%，超过第二到第四名总和，2025年第三季度份额提升至36%[10] - **企业级市场领先**：在企业级大模型调用市场中，阿里千问占比17.7%，位居榜首[11] - **AI驱动云增长**：AI日益成为核心云基础设施服务新增需求的主要驱动力，阿里云AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增长[10]

印度人工智能影响力峰会概况 - 印度首次举办该国规模最大的人工智能峰会 预计有来自全球的25万人出席[1] - 峰会主要演讲者包括谷歌CEO桑达尔·皮查伊、OpenAI CEO山姆·奥尔特曼、Anthropic CEO达里奥·阿莫迪及DeepMind创始人德米斯·哈萨比斯等科技界领袖[3] - 印度总理莫迪与法国总统马克龙会面 莫迪表示峰会反映了共同致力于利用人工智能实现以人为中心的使命[3] 印度人工智能发展战略与投资 - 印度希望借助人工智能驱动经济增长并吸引大型科技公司投资[1] - 谷歌、微软、亚马逊等企业计划从现在到2030年期间 总计在印度投入680亿美元用于人工智能和云基础设施领域[1] - 印度政府最近批准了一项价值180亿美元的半导体投资项目 以建立国内供应链并吸引苹果等大型科技公司投资[5] - 研究机构指出 政府对科技的支持为跨国公司在印度建立和扩展多样化业务提供保障[5] - 预计在峰会期间 大量企业可能宣布在印度进行大笔投资 尤其是围绕人工智能数据中心的大规模基础设施投资协议[5] 印度人工智能市场现状与定位 - 在全球人工智能竞赛中 印度尚未打造出具有全球主导地位的前沿人工智能模型 在大模型领域 美国与中国的科技公司仍大幅领先[3] - 印度正寄希望于大规模部署先进的人工智能模型 而非开发基础模型 相关机构敦促政府专注于“创新应用”而非投入巨资开发新的大模型[3] - 印度拥有丰富的科技人才资源 年轻人崇尚科技 构成了一个巨大的潜在消费市场[3] - 截至2025年末 印度每日使用ChatGPT的用户数量已超过7200万 并成为OpenAI最大的用户市场之一[3] 人工智能对印度IT产业的影响与转型 - 印度的IT行业产业规模接近3000亿美元[4] - 据投行Jefferies预测 到2030年 作为印度IT产业关键组成部分的呼叫中心可能会因人工智能的采用而面临50%的收入损失[4] - 伴随呼叫中心的衰落 越来越多的“全球能力中心”（GCC）正在印度创建 这些GCC是代表国际公司设立的离岸中心[4] - 咨询公司ANSR数据显示 过去2年内在印度成立的GCC中 超过60%集中在人工智能、数据、数字工程或产品开发领域[4] - ANSR预计 未来6至8个月内 将有超过80%的GCC由人工智能主导[4]

贵金属市场行情 - 2026年2月17日大年初一 贵金属价格短线走低[1] - 现货黄金价格下跌2.3% 失守4900美元/盎司关口[1] - 伦敦金现报4875.830美元/盎司 较前一交易日结算价下跌114.964美元 跌幅2.30%[2] - 伦敦金现当日开盘价为4991.895美元/盎司 最高触及5000.850美元/盎司 最低下探至4857.960美元/盎司 日内振幅达2.86%[2] 白银市场表现 - 现货白银价格盘中跌破73美元/盎司[2] - 现货白银现报73.486美元/盎司 跌幅超过4%[2] - 伦敦银现报73.486美元/盎司 较前一交易日结算价76.581美元下跌3.095美元 跌幅4.04%[3] - 伦敦银现当日最高价为76.879美元/盎司 最低价为72.734美元/盎司[3]

文章核心观点 - 六大积极因素协同显现，共同构成中国资本市场中长期价值的坚实底座，2026年中国资本市场稳健发展的底色更加鲜明、韧性持续提升，在服务高质量发展的实践中大有可为 [2] 估值水平的潜在空间 - 静态估值处于相对偏低区间：截至2026年1月30日，沪深300指数市盈率约为14.18倍，恒生指数市盈率约为12.47倍，明显低于美股、欧洲及日本等主要市场 [3] - 动态估值修复节奏稳健：2023年以来，沪深300指数累计上涨约21.7%，恒生指数上涨约40%，而美股、日本股市累计涨幅普遍超过70%，中国资产估值修复节奏更稳健，在全球配置中呈现更充足的安全边际 [3] 金融环境的不断优化 - 全球贴现率下行与流动性约束缓解：随着美联储货币政策宽松推进，美债收益率回落削弱无风险资产吸引力，美股估值在低利率环境下更依赖盈利持续扩张，其估值稳定性与收益确定性面临再评估 [4] - 中国资产具备风险对冲功能：中国资本市场在利率水平和估值结构上已处于相对稳态，资产定价对贴现率变化的敏感性较低，在全球再配置过程中具备一定的风险对冲功能 [4] - 结构性吸引力持续强化：中国经济所具备的规模优势、产业完整性以及政策协调能力，有望在全球资产配置体系中持续强化其结构性吸引力，抬升中国资产在国际资本配置中的权重 [4] 外资配置的稳步扩张 - 国际组织上调增长预测：2025年末，世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行、经合组织等均上调了对中国的经济增长预测，显示全球主流机构对中国经济的判断回归更加乐观的区间 [5] - 外资参与方式更加理性：资金开始更加关注中国资本市场中具备稳定回报特征和全球竞争力的资产 [5] - 中国资本市场综合吸引力难以忽视：在主要发达经济体资产估值普遍处于高位、回报空间受限的环境中，中国资本市场凭借相对估值优势、稳定增长预期以及政策空间弹性，形成综合吸引力 [5] 经济质量的比较优势 - 资本市场是经济增长质量的晴雨表：资本市场表现最为优异的阶段，往往对应经济增长质量显著改善、结构优化和效率提升加速的阶段，而非经济增速最高的时期 [6] - 国际经验具有历史一致性：对美国、欧洲和日本资本市场过去约80年的表现进行分段观察发现，在经济增速最快的阶段，资本市场回报并未显著优于其他时期 [6] - 服务高质量发展功能强化：立足“十五五”规划建议的高质量发展框架，中国资本市场通过精准的市场定价与长期资本配置机制，引导资源向效率更高、结构更优、盈利模式更可持续的领域集中 [6] 金融深化的持续赋能 - 直接融资比重提升：有助于优化企业融资结构，降低对间接融资的依赖，提高资本配置的市场化程度 [7] - 多层次市场协同发展：股票、债券及衍生品市场的协同发展，使得不同风险偏好和期限偏好的资金能找到更匹配的投资工具，提升整体金融体系的稳定性与韧性 [7] - 制度环境不断完善：市场在信息披露、公司治理和投资者保护等方面的规范程度持续提高，有助于降低投资不确定性 [7] - 提供充足内生动力：通过完善价格发现机制和风险管理工具，资本市场能够更有效地吸收和分散宏观与微观层面的冲击 [7] 枢纽功能的日益凸显 - 资本市场是宏观经济体系的枢纽：作为不同经济要素之间的交汇点与调节器，既是信息与预期的集中反映机制，也是影响经济行为与资源配置方向的重要传导渠道 [8] - 是信心的枢纽：股市运行状况影响居民财富预期，也通过估值、融资环境和并购活动等渠道，影响企业的投资意愿和风险偏好 [8] - 是消费的枢纽：资本市场所对应的财产性收入渠道具有更高的灵活性与可调节性，有利于边际支持消费潜能的释放 [8] - 是发展的枢纽：多层次股权市场为代表的直接融资体系，在支持科技创新、培育新产业和推动新质生产力形成方面具有重要作用，特别是对于高度依赖直接融资体系和股权资本的科创型企业 [8] - 形成良性循环：随着经济增长质量改善、新产业和新质生产力加快培育，企业盈利能力与现金流状况有望持续改善，有助于推动市场内生价值的提升，形成资本市场与经济基本面的良性循环 [8]

核心观点 - 2026年央视春晚成为展示中国前沿人形机器人技术的国家级平台，两家机器人公司——松延动力和宇树科技——的产品通过小品和武术节目实现了全球首创性的技术展示与品牌曝光，标志着人形机器人技术正从实验室走向大众娱乐与应用场景探索 [4][7][8][11][12] 公司表现：松延动力 - 公司的人形机器人首次登上春晚语言类节目，在小品《奶奶的最爱》中亮相，这是人形机器人首次出现在春晚语言类节目中 [7] - 公司展示了两条产品线：双足人形机器人（已推出三款不同身材型号）和脸部高度拟人的仿生人形机器人 [7] - 此次合作源于2025年春晚导演组到公司考察并体验产品后做出的决定，公司配合导演组意见完成了节目支持 [7] - 公司成立于两年多前，在2025年因在亦庄机器人半程马拉松上的表现而声名鹊起 [7] 公司表现：宇树科技 - 公司的机器人在春晚表演了武术节目《武BOT》，展示了跳马、后空翻、棍术、双节棍、醉拳等高难度动作，动作连贯精准 [8][9][10][11] - 公司为2026年春晚机器人合作伙伴，旗下人形机器人H2在浙江义乌分会场化身为孙悟空进行表演 [15][17] - 公司创始人王兴兴介绍，团队通过使用定制弹射器，让机器人可以“跳”到2至3米高（如天花板高度），并在空中完成正空翻及侧空翻后平稳落地，该技术在全球范围内属首创 [11] - 为实现高跳空翻动作，团队在仿真平台进行了上亿次训练，再于实物机器人上微调，对机器人的平衡控制、动态响应和落地稳定性要求极高 [11] - 节目中机器人展示了在快速奔跑中完成穿插变阵和武术动作的高动态、高协同集群控制技术，该技术为全球首次亮相 [12] - 创始人认为，这种集群控制技术非常实用，为后续机器人在其他场景的集群或单台机器人调度做好了铺垫 [13] - 公司的机器人表演从2025年春晚的《秧BOT》（扭秧歌）升级到2026年的《武BOT》（武术），展示了技术的快速演进 [8][15] 行业与市场影响 - 春晚舞台体现了中国机器人技术的快速进化，从娱乐表演（扭秧歌、武术）到实用技术探索（高动态集群控制）的加速发展 [8][12][15] - 机器人表演获得了广泛的社会关注与积极评价，被网友视为中国科技与中国功夫的融合，提升了对未来技术的期待 [15]