赛事概况 - 2025年“苏超”大赛落幕，电竞“苏超”接棒启动，首场测试赛于11月22日至23日举行 [1] - 测试赛由江苏省电子竞技运动协会主办、苏宁易购联合承办，在江苏省体育总会指导下进行 [1] - 首站南京站比赛在建邺万达苏宁易购Max店落地，项目包括《王者荣耀》《无畏契约：源能行动》《炉石传说》(酒馆战棋)《守望先锋》 [1] - 扬州站测试赛于11月23日在扬州体育公园体育馆举行，项目包括《金铲铲之战》《FIFA Online 4》及《永劫无间》 [1] 运营与参与模式 - 赛事涵盖多款主流电竞项目，兼顾手机端与电脑端，满足不同爱好者观赛需求 [3] - 线下观众可通过苏宁易购微信小程序预约内场席位，线上观众可通过苏宁易购视频号、虎牙直播、哔哩哔哩等平台观看南京站赛事直播 [3] - 在江苏省商务厅指导支持下，苏宁易购门店设立“苏品苏货”主题体验区，为消费电子、智能家居、文创潮品等江苏本地优质产品搭建展示销售平台 [3] - 公司旨在打通“观赛流量—品牌认知—消费购买”全链路，助力品牌实现年轻化破圈 [3] 战略意义与行业影响 - 测试赛旨在为后续联赛全面开展积累经验，探索电竞与城市文化、体育产业与数字经济融合的新场景、新模式 [1] - 行业分析人士指出，此次测试赛的创新落地，有望为电竞产业走向规范化、规模化与产业化提供重要借鉴 [3] - 公司通过拓展业务边界，探索电竞产业与实体商业融合发展，高效满足年轻客群社交化、情感化消费需求 [3] - 公司采用“品牌赛事引领+零售实体承载”的双轮驱动模式，放大并激活赛事消费乘数效应 [3] 公司战略与过往成效 - 公司从家电卖场到城市电竞地标，加力扩容社交化、体验式消费场景 [4] - 今年7月11日至8月16日，首届“苏宁易购杯”王者荣耀超级联赛总决赛期间吸引超10万名电竞爱好者和观众前往苏宁门店现场观赛 [4] - 公司将以本次测试赛落地为契机，持续发挥自身门店网络和实体体验优势，为促进区域消费升级、繁荣城市经济、丰富市民文化生活注入数字化、年轻化新动能 [4]

行业消费趋势 - 寒潮导致气温大幅下降，取暖需求迅速攀升 [1] - 行业在技术创新和用户品质升级推动下变革显著，家居融合、智能控制、舒适除菌成为消费风向标 [1] - 用户追求的不再仅是基础取暖功能，而是更舒适、更健康、更能连接情感的冬日生活体验 [1] 产品功能创新 - 产品与家居美学深度融合，例如采用高仿真雾化火焰技术的踢脚线取暖器可营造“围炉而坐”的冬日氛围感 [3] - 功能多样的取暖桌成为家庭互动中心，提升家居人气和凝聚力 [3] - 智能化成为主流趋势，支持方言控制、手机APP远程预热、实时监测环境保持恒温等功能 [3] - 针对传统取暖器使用带来的干燥、闷热等不适，新产品升级健康防护功能，提供“能净化、会补水、更舒适”的选项 [4] - 具体健康功能包括内置滤网和除醛模块以降低甲醛和PM2.5浓度，以及释放纳米级水离子实现“暖而不燥”的体验 [4] - 采用“PTC陶瓷+石墨烯”双模发热系统的取暖器可快速升温并带来“沐浴阳光”般的舒适体感 [4] 公司市场策略 - 公司推出“暖冬补”计划，精选行业前沿爆款产品，打造一口价让利模式 [1] - 公司加码服务，包括365天只换不修、即时零售最快30分钟送达等，助力暖冬家电普惠升级 [1] - 公司积极响应国家促进消费政策，联动品牌方提供更优质、更适配的暖冬产品与服务 [1] - 公司持续加码暖冬家电补贴让利，以新供给、新底价激发新需求，优惠产品涵盖89元至399元等多价位段 [6] - 公司双线升级“365天只换不修”服务权益 [6] - 通过美团、抖音等平台，消费者可就近下单享受最快30分钟送达的便捷服务 [6]

合作概况 - 京东生鲜与山东灯塔水母海洋科技有限公司于11月18日携手打造行业内首家乳山生蚝源头直发认证基地 [1] - 合作基于灯塔水母稳定高品质的货源和京东“源头直发+产地直采”的超级供应链优势，旨在助力乳山生蚝品牌升级和产业高质量发展 [1] 行业背景与市场地位 - 中国是世界上牡蛎总产量与消费量最大的国家，山东乳山是中国最大的生蚝养殖基地之一，拥有170万亩国家一类海水养殖区，年产生蚝超过50万吨 [3] - 乳山生蚝备受消费者喜爱，占据了生蚝市场的半壁江山 [3] 供应链与品控体系 - 京东构建了从养殖到捕捞的全链路品控体系，包括与核心产区合作实现产地直采，并在产区设立协同仓实现源头直发，保障最快24小时内送达 [5] - 京东制定严格品控标准，自营乳山生蚝全部拥有防伪标识可扫码溯源，并提供“坏死包赔”服务 [5] - 京东坚持足斤足重，并会根据用户反馈优化包装，例如夏季增加冷媒、冬季加强保温 [6] 合作方灯塔水母实力 - 灯塔水母是乳山当地规模最大、设备最先进的生蚝企业，旗下品牌“贝司令”为电商头部品牌 [7] - 公司拥有近万亩自有海域及270余家合约养殖基地，年产量8-14万吨生蚝，构建了全产业链布局 [7] - 公司通过生态养殖、无菌海水净化等技术实现全程品质管控，并获得ASC、BAP等多项国际国内权威认证 [7][8] 合作协同效应与市场表现 - 合作可借助京东的高品质用户群、高效冷链物流和严格品控体系，推动乳山生蚝标准化和品牌化 [10] - “贝司令”已成为京东生蚝品类头部品牌，涵盖多种品类，其5XL规格5斤装生蚝在11.11期间销量火爆 [10] - 针对年轻消费者需求，公司推出液氮速冻半壳生蚝，上市后销量暴增 [12] 战略模式与行业影响 - 京东通过“基地认证+供应链赋能”模式，为乳山生蚝树立品质标杆，并为生鲜行业提供可持续、可信赖的发展路径 [14] - 该模式体现了源头直发成为标准、品质透明成为常态的趋势 [14]

奖项荣誉与行业认可 - 公司荣膺“第16届金鼎奖·年度卓越科技金融银行”，彰显其在科技金融领域的创新实践与卓越成效 [1] - “金融金鼎奖”是深耕行业十六载的权威评选活动，以专业、公正、客观为准则，记录中国金融业向高质量发展的转型历程 [1] 科技金融战略定位与作用 - 公司将科技金融定位为服务新质生产力发展的“第一引擎”，着力构建相适应的金融服务体系 [2] - 在净息差收窄、经济增长承压背景下，银行业正加速从规模驱动转向效率驱动与创新驱动 [2] - 科技金融旨在为科技领军企业拓宽资金来源，为科创中小企业降低融资门槛，为科技成果转化提供动力 [2] 科技金融产品创新与承销规模 - 公司作为首批落地发行科技创新债券的金融机构之一，成功发行50亿元首期科技创新债券，专项支持人工智能、生物医药、商业航天等领域 [2] - 公司作为主承销商累计承销15只实体企业科创债，金额超30亿元 [2] - 公司与中信证券合作推出“京津冀科技创新债券联合报价篮子”，成为市场首批科创债篮子之一 [2] 综合服务体系构建与服务案例 - 公司通过联动政府、园区、创投、科研院所等，构建覆盖科技型企业全生命周期的综合服务体系 [3] - 以苏州康宁杰瑞生物科技有限公司为例，公司通过科技创新债券募集资金投向生物医药“硬科技”领域，助力企业缓解资金压力、加速技术转化 [3] 科技金融贷款规模与投放领域 - 截至2025年6月末，公司科技型企业贷款余额达712.52亿元，较上年末增加241.53亿元，增速显著 [3] - 公司通过外部科创再贷款、内部FTP激励等政策工具，持续加大对新动能领域的信贷投放 [3] - 信贷投放覆盖商业航天、脑机接口、合成生物、人工智能、人形机器人等前沿赛道 [3] 科技自主创新与系统建设 - 公司加强自主研发能力，制定自研计划，项目自研比例大幅提升 [4] - 公司新一代综合资金业务管理系统成功投产上线，实现金融市场资金业务前中后台一体化直通式管理 [4] - 新系统打通交易管理、风险管理、清算管理和账务管理等环节的数据壁垒，实现业务指令“一次录入、全程流转、自动校验” [4] 信创转型与行业标杆 - 新系统以全栈信创为核心驱动力，实现从服务器硬件到操作系统、数据库、中间件的全链路国产化适配 [4] - 公司成为国内股份制商业银行中率先实现资金系统整体信创转型的实践典范，为金融同业推进信创转型提供可复制路径 [4] 未来发展战略 - 公司未来将秉持“金融为民、科技向实”理念，深化科技金融战略布局，持续拓展服务边界，优化产品结构 [5] - 公司计划为科技型企业提供全链条、全周期、全场景的金融支持，为实体经济高质量发展注入动能 [5]

行业动态 - 科技创新被视为引领经济高质量发展的第一动力，科技金融成为金融强国建设的战略先手[1] - 自2025年5月以来，债券市场“科技板”通过丰富融资主体、创设支持工具等措施引导金融资源服务科技创新，科创债发行规模已超过7600亿元[1] - 央行、证监会及三大交易所接连出台新政优化科创债发行管理流程，简化信息披露要求，降低手续费，降低了银行的发行门槛和成本[3] - 政策东风激活市场，科创债发展进入快车道[4] 公司业务战略 - 公司将科技金融作为服务国家战略的第一引擎，推出专业特色的综合金融服务方案，持续推进科技金融扩面增量[1] - 公司深刻把握国家支持科技创新债券的政策导向，从承销发行到指数创新，构建覆盖科技创新全生命周期的融资体系[3] - 公司作为首批落地发行科技创新债券的十家金融机构之一，在2025年5月当月先后成功承销5家企业全国首批科技创新债券并完成自身首期发行[3] - 公司与中信证券合力上线市场首批科创债篮子成分券之一“渤海银行-中信证券-京津冀企业科创债联合报价篮子”[3] 具体业务案例 - 公司牵头主承销的8年期天津创业投资有限公司2025年度第一期科创债顺利发行，票面利率2.85%[4] - 该科创债含权设置灵活且期限长，与基金“募、投、管、退”的全生命周期高度匹配，将投资于半导体、人工智能、先进制造、新能源、数字医疗等领域的优质科技型企业[4] - 截至今年7月，公司科创债累计投资规模已达到235.36亿元，覆盖了213家发行主体[4] 金融产品创新 - 公司与中债金融估值中心联合编制了系列科创债指数，包括“中债-渤海银行新质生产力主题科技创新债券指数”及其“孪生”指数“中债-高等级科技创新债券行业精选指数”[5] - 前者聚焦高端制造、通信、物流等领域有突出表现优势的企业，后者则加入金融类企业构建“科技+金融生态”[5] - 通过指数的发布和产品化，为投资者在科创领域提供多样化投资标的，助力科技型企业融资[5]

公司参与国际气候治理 - 公司连续第三次受邀参加联合国气候变化框架公约缔约方大会(COP30)并向全球展示其在节能减排和应对气候变化方面的先进经验[1] - 公司副总裁在大会上发表主题演讲并发布双碳路线代表产品伊利欣活中老年奶粉[1][4] - 公司认为在应对全球气候变化重大课题上企业应是积极参与者而非旁观者[2] 产品创新与市场定位 - 公司发布伊利欣活中老年奶粉作为其在双碳控制领域的探索结晶[4] - 该产品针对中国超过2.8亿的60岁以上人口对专业化健康解决方案日益增长的需求[5] - 产品整合全球优质资源为中老年人量身打造精准营养配方包括添加中式养生食材高钙高蛋白0蔗糖配方以及自研BL-99活性益生菌[5] 全产业链环境管理实践 - 公司致力于全链"碳+水"双足迹管理旗下欣活品牌在2023年对原料种植加工运输等环节进行全生命周期水资源消耗核查并形成水足迹报告[2] - 欣活品牌获得奶粉行业首个由必维认证的"水足迹"证书标志着中国乳制品在环保领域的重大突破[2][7] - 公司在牧场源头依托全球水资源压力地图科学选址推广节水型饲料种植在生产环节打造"零水浪费"智能工厂使水资源循环利用率达到95%[5] 企业战略与行业地位 - 作为亚洲乳业领军企业公司已连续多年稳居全球乳业五强[7] - 公司在2050年全产业链碳中和目标引领下正携手全球伙伴以科技赋能绿色转型[7] - 公司通过构建完整LCA水足迹评估体系实现全链路可视化管控形成从源头到终端的绿色闭环[5]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业总收入177.28亿元，同比下降20.77% [1][2] - 2025年第三季度净利润3.90亿元，同比大幅下降78.47% [1][2] - 2025年第三季度扣非净利润1.55亿元，同比大幅下降88.92% [1] - 主营业务利润为6.74亿元，同比大幅下降72.76%，主要因营收下降及毛利率降至20.71%（同比下降5.22%）[3][4] - 所得税费用支出3.24亿元，同比大幅下降 [3] 行业概况与公司地位 - 公司属于综合能源行业，主营业务涵盖煤炭开采与电力供应，电力业务占营收64.91% [1][5] - 综合能源行业受环保政策及能源转型影响，传统煤炭需求增速放缓，未来趋势聚焦清洁能源转型 [5] - 公司是国内焦煤细分领域重要供应商，动力煤产能位列行业前15%，但全国性市占率不足3% [5] - 在炼焦煤行业中，公司全球及全国营收规模排名均为第5名，近十二个月滚动营收为284亿元 [6][7] 同业比较与估值 - 在同业5家公司中，公司研发费用率最低，为0.43% [9] - 截至2025年11月14日，公司PE-TTM为132.61，远高于焦煤行业的33.71，处于历史较高水平 [10] - 2025年三季报经营评分排名为第3065名，在炼焦煤行业中排名第5名 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入177.28亿元，同比下降20.77% [1][2] - 2025年第三季度公司净利润为3.90亿元，同比大幅下降78.47% [1][2] - 2025年第三季度公司扣除非经常性损益的净利润为1.55亿元，同比大幅下降88.92% [1] - 净利润大幅下降主要因主营业务利润同比大幅下降，2025年第三季度主营业务利润为6.74亿元，去年同期为24.74亿元，同比下降72.76% [3][4] - 主营业务利润下降主要受营业收入下降及毛利率下滑影响，2025年第三季度毛利率为20.71%，同比下降5.22个百分点 [4] - 公司所得税费用本期支出3.24亿元，去年同期支出7.54亿元，同比大幅下降 [3] 行业趋势与公司地位 - 公司属于综合能源行业，主营业务涵盖煤炭开采与电力供应，电力业务占营业收入比例高达64.91% [1][5] - 综合能源行业受环保政策及能源转型影响，传统煤炭需求增速放缓，未来趋势聚焦清洁能源转型，预计2030年新能源装机占比将超50% [5] - 公司是国内焦煤细分领域重要供应商，动力煤产能位列行业前15%，但全国性市场占有率不足3% [5] - 在炼焦煤行业中，公司近十二个月滚动营业收入为284亿元，全球营收规模排名第5名，全国排名亦为第5名 [7] - 公司2025年三季报经营评分在炼焦煤行业中排名第5名，总体排名为第3065名 [6] 同业比较与估值 - 在同业公司比较中，公司研发费用率为0.43%，在5家比较公司中为最低，最高为淮北矿业的4.68% [9] - 截至2025年11月14日，公司市盈率（PE-TTM）为132.61，远高于焦煤行业平均市盈率33.71 [11] - 公司近期的市盈率在历史上处于很高水平 [11]

收购整合与促销活动表现 - 京东收购佳宝超市后首次参与11 11全球购物节 全港90多家门店全场8折引发消费热潮[1] - 大促两天整体销量环比上周同期增长超过160% 显示出强劲的销售动能[1] - 活动期间全港门店日均客流量达到平日的2倍 部分门店需延长营业时间1小时[10] 大闸蟹品类销售突破 - 京东产地直供的大闸蟹2天售出3 2万只 2周累计售出超过7万只[1][3] - 大闸蟹销量接近2024年全港进口总量的50% 成为最亮眼的破纪录单品[1][3] - 依托全程冷链加空运直达的超级供应链模式 实现最快12小时从蟹田到货架[1][3] 民生必需品销售表现 - 大米和食用油等民生刚需品类销量达到平日10倍 货架多次出现售罄[5] - 10公斤装东北大米打折后价格从107港币降至85 5港币 吸引市民囤货[5] - 活动期间粮油等商品日均补货3轮 部分热门规格需从周边门店临时调配[5] 自有品牌产品成为黑马 - 七鲜系列自有品牌产品表现突出 七鲜卷纸销量环比增长超过840%[7] - 七鲜粟米猪肉水饺和白菜猪肉水饺销量环比增长均超过230% 包揽水饺类销售冠亚军[7] - 部分自有品牌产品因抢购火爆出现缺货 需临时从深圳调拨补货[7] 供应链整合与商品引入 - 收购完成后至11 11前 佳宝超市已引入上百款京东供应链精选商品 覆盖水果蔬菜肉禽蛋及海鲜水产等品类[9] - 供应链整合为11 11大促热销打下坚实基础 成功将内地优质商品引入香港本地市场[9][12]

IPO审议与公司概况 - 浙江振石新材料股份有限公司将于11月18日接受上海证券交易所主板上市委员会审议，拟冲刺沪市主板IPO，保荐机构为中国国际金融股份有限公司[1] - 公司实际控制人为张毓强、张健侃父子，二人合计控制公司96.51%的股权[1] - 公司核心产品为风电叶片用玻璃纤维材料，其生产所需原材料的60%以上采购自中国巨石[1] - 公司前身恒石有限曾于2015年在香港联交所主板上市，后于2019年完成私有化退市，本次A股主板IPO申请于今年6月获受理，7月被抽中现场检查[1] 实控人关联与公司治理 - 张毓强作为振石集团实际控制人，曾长期担任中国巨石总经理，直到去年3月才卸任，目前仍担任中国巨石副董事长职务[1] - 振石集团持有中国巨石16.88%股份，为后者第二大股东[1] - 张毓强之子张健侃同时担任振石股份董事长与中国巨石董事，形成跨公司任职结构[1] 行业竞争格局 - 在风机叶片材料供应领域，振石股份的主要竞争对手包括泰山玻纤、宏发新材、重庆风渡及中财科技山东分公司[2] - 主要竞争对手均与母公司存在明确的股权控制与产业链协同关系，形成了从玻璃纤维原丝到叶片材料的完整产业链[2] - 与竞争对手不同，振石股份与中国巨石不存在直接股权控制关系，但业务绑定高度紧密[2] 关联交易历史渊源 - 2004年中国巨石收购中国复材集团23%股权，旨在推动主业向下游延伸[3] - 2005年3月张毓强被聘任为中国巨石副董事长兼总经理，此后中国巨石迅速调整策略，将中国复材集团股权转回并明确聚焦玻璃纤维原丝生产，未直接涉足叶片制造深加工环节[3][4] - 中国巨石将玻璃纤维原丝销售给振石股份，由振石股份完成深加工后供应给头部叶片制造商，形成了明确的“分工倾向”[4] 关联交易具体内容 - 振石股份生产所需原材料的60%以上采购自中国巨石[1] - 除原料采购外，张毓强控制的关联企业还与中国巨石存在多维关联交易：振石集团浙江宇石国际物流有限公司2024年为中国巨石提供运输服务金额达7.6亿元；上海天石国际货运代理有限公司同期获得2.02亿元运输费；桐乡华锐自控技术装备有限公司2024年交易额近6000万元；振石大酒店年均服务额超1000万元[5] 关联采购模式演变 - 2022年振石股份从中国巨石的采购主要通过振石控股集团中转，采购库存商品金额为12.96亿元，采购原材料金额为6,452万元[6] - 2023年采购方式变为中国巨石直接向振石股份及其子公司销售，其中向振石股份销售库存商品7.03亿元，销售原材料2714万元；向子公司桐乡恒纤进出口公司销售库存商品4.77亿元，销售原材料2797万元[6] - 2024年采购方式再次巨变，桐乡恒纤进出口公司从中国巨石采购合计18.1亿元，而振石股份直接采购仅1035万元[7] 关联交易合规性疑虑 - 桐乡恒纤进出口公司2016年成立，2021年仍无交易记录，但在短短三年内关联采购额暴增至18亿元，呈现出“1人参保、千万净资产撬动18亿采购、21亿营收却亏损227万元”的数据特征[8] - 关联交易在采购主体上的频繁腾挪，结合交易体量与主体规模的严重不匹配，存在人为调控交易成本、刻意避税的嫌疑[8] - 实控人张毓强父子同时掌控振石股份与中国巨石的核心决策权，振石股份近70%的营业成本流向关联方，其中超6成直接采购自中国巨石，交易定价公允性存疑[8] 公司承诺与应对措施 - 为回应市场关切，振石股份在招股书中承诺将采取拓展非关联供应商、扩大境外采购等措施，力争在未来三年内将关联采购比例降至50%以下[9] - 公司承诺将强化内部控制，完善关联交易审批程序，并增加独立董事与第三方审计的监督作用[9]