财报披露与市场表现 - 腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团等互联网龙头公司将于2025年11月13日至19日期间陆续披露最新一期财报 [1] - 财报披露预期为港股科技板块带来新催化，今日港股恒指及恒科指均涨逾1%，其中腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W均涨超2% [1] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾2%，收涨1.93%，全天成交额达6.36亿元 [1] 行业基本面与AI驱动 - 分析指出，伴随互联网龙头财报密集出炉，港股科技板块有望从9月放量上涨、10月震荡回调后，于11月重回基本面驱动 [3] - 平台优势预计将体现在业绩基本面韧性中，AI底层技术研发投入及应用产品落地仍是产业和市场核心，建议关注头部公司中长期AI叙事和执行进度 [3] - 人工智能成为2025世界互联网大会重要主题，阿里巴巴CEO表示公司正建设超大规模AI基础设施并加大投入打造超级AI云 [3] - 全球AI算力产业链景气度持续攀升，港股作为国产AI核心资产聚集地，拥有互联网等优质稀缺资产，有望直接受益于此产业发展趋势 [3] 估值水平与资金流向 - 截至2025年11月7日，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数市盈率PE为24.13倍，处于近10年22.42%分位点的低位水平 [4] - 该估值远低于纳斯达克100指数的35.94倍和创业板指的41.27倍，也低于同期恒生科技指数市盈率的历史分位水平28.73% [4][5] - 南向资金仍有空间加码港股，若科技龙头业绩超预期，恒指年内有望挑战28500点 [5] - 港股互联网ETF（513770）上周连续5日吸金，合计达4.4亿元，近10日资金累计净流入8.65亿元 [5] 相关投资工具概况 - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（19.22%）、腾讯控股（16.46%）、小米集团-W（10.41%） [7] - 该指数前十大持仓股合计占比超73%，汇聚AI大模型及各领域应用龙头公司，龙头优势显著 [7] - 港股互联网ETF最新规模超115亿元，年内日均成交额超6亿元，支持T+0交易且不受QDII额度限制 [7]

11月10日，A股市场再度整固4000点，红利风格持续活跃为慢牛加码。"能追牛、能扛熊"的标普A股红 利指数收涨1.08%四连阳，10月以来累计涨幅已超7%（截至2025.11.10）。 热门红利ETF中，跟踪该指数的标普红利ETF（562060）"涛声依旧"，劲涨0.97%续创新高，强势冲击9 连阳，收于0.622元，盘中溢价频频。 2025年10月20日，标普红利ETF（562060）凭借规模以及流动性等优势首次纳入融资融券标的，不仅丰 富了交易策略，还提升了资金效率和流动性，近日交易活跃度持续上升，成交量持续温和放量，11月10 日成交额突破4000万元。凭借高股息"防御盾"成为资金长期配置底仓优选，持续获资金关注。交易所数 据显示，标普红利ETF（562060）连续2个交易日大举吸金超2643万元。 数据来源：沪深交易所等，截至2025.11.10。 | 序号 | 代码 | 名称 | 估算权重 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 002083 | 录日股份 | 1.64% | 10.04% | | 2 | 001206 | 依依股份 | 0.93 ...

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：杨红卜 华玉 泰金 wabao WP Fund THE THE THE THE THE THE THE FEATURE THE FEATURE FOR 2025年11月 TIDI | 3A系列ETF当日场内行情 | 中证A100ETF基金 A50ETF华宝 中证A500ETF华宝 562000 159596 563500 +0.47% +0.48% +0.00% A50ETF华宝于2024.3.18上市,中证A100ETF基金于2022.8.1上 数据来源:沪深文易所等,行情数据截至2025.11.10 市,中证A50CETF华富于2024.12.2. 当日大市行情 nt +0.53% +0.18% -0.92% 创业板指 上证指数 深证成指 两市成交额2.17万亿元 较上一日+1754亿元 全市场个股涨跌数 116只 1957只 3376 F =1 上涨 11 持平 " 下跌 资金净流入TOP3行业(申万一级) 矢药生物 +9.2亿元 +15.6亿元 +11.66亿元 机构观点 国家金融与发展实验室:核心CPI涨幅创20个月新高,是经济活力稳 步增强、内需潜 ...

文章核心观点 - 在长期低利率环境下，红利低波策略因其提供稳定现金流和抗跌性而凸显投资价值 [1][3] - 港股通红利低波ETF基金（159118）作为“红利+低波”策略的代表产品，具备估值低、股息率高、波动性小的优势 [4][6][8] - 政策导向与市场趋势共振，推动高股息、高分红公司成为市场焦点 [5] 低利率环境分析 - 中国10年期国债收益率跌破2.5%，创近十年新低，低利率环境预计将长期持续 [1][3] - 高成长资产伴随高波动，固收类资产收益率处于历史最低水平，红利资产吸引力因此提升 [3] 红利低波策略优势 - 红利资产的收益率已明显超过许多纯债固收类产品 [3] - 策略投资于现金流稳定、分红持续、估值合理的优质企业，在市场大幅震荡时展现出相对稳定的收益表现 [7] - 作为投资组合的“底仓”，能提供稳定现金流，降低整体波动，同时保留上涨弹性 [8] 港股通红利低波ETF基金（159118）特点 - 指数样本股中500亿以上市值公司占比约24.56%，500亿以下公司占比约75.44%，兼顾稳健与成长潜力 [4] - 样本股平均市盈率偏低，截至2025年10月22日，41.23%的股票PE在10倍以下，44.76%在10-20倍之间，安全边际明显 [4] - 聚焦港股市场，利用估值差，港股股息率（如恒生指数超4%）高于A股（沪深300约2.5%）[6] 政策与市场趋势 - 新国九条、市值管理新规等资本市场改革要求上市公司提升股东回报，利好高股息公司 [5] - 机构投资者偏好高股息风格，政策红利与市场偏好形成共振 [5]

上周A股市场表现 - 市场整体稳中有升，主要指数涨多跌少，结构性分化持续显现 [1] - 成长板块表现平淡，价值风格表现相对突出 [1] - 电力设备行业继续领涨，钢铁、化工、建材、环保、公用等周期行业连续两周上涨 [1] - 计算机、医药、美容护理、非银等行业跌幅较大，且计算机、医药、非银、汽车的周环比由涨转跌 [1] 国内宏观分析 - 10月出口同比增速（美元计价）-1.1%，出口环比增速-7.0%，同比转负主要受高基数与环比季节性影响 [2] - 对美出口仍较大负增长但环比跌幅收窄，对东盟出口保持韧性，对日本、欧盟等出口有不同程度回落 [2] - 集成电路、汽车和船舶等出口保持较强韧性，同比维持高增速 [2] - 10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [2] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [2] 海外市场与展望 - 对AI泡沫化的担忧、联邦政府"关门"、最高法院对IEEPA关税判决的不确定性、美元流动性收紧，共同带动市场避险情绪大幅走高，美股大跌，美债利率走势震荡 [3] - 预期11月政府可能结束停摆、TGA"泄洪"，12月开始的经济数据与美元流动性可能有所改善 [3] - 由于12月FOMC参考的11月经济数据仍处于恶化阶段，叠加近期美元流动性问题，预计美联储12月再度降息仍是大概率事件 [3] 中长期投资策略与市场展望 - 随着无风险收益下沉，传统资产预期回报难复往昔，增量入市或远未结束 [4] - "新国九条"为起点的基础制度改革有力提振了中国市场的可投资性，引入中长期资本和构建稳市机制，极大提升了市场应对风险和波动的能力 [4] - 经济结构加速转型，新技术、新产业涌现，资本开支持续扩张，经济预期和资产回报率有望触底回升 [4] - 股指可能不会有大幅调整，短期调整之际或带来布局良机 [4] - 展望11月，可关注世界互联网大会、G20峰会等重要事件，以及中美利差与12月中央经济工作会议对2026年经济政策的定调 [4] 具体投资方向 - 科技成长：中美竞争是科技与生产力的竞争，可关注港股互联网、机器人、芯片半导体、传媒、计算机、通信等 [5] - 制造出海与全球扩张：中国企业进入全球化浪潮，可关注电力设备、消费电子、机械、汽车与零部件、创新药等 [5] - 周期消费看转型：周期看好"反内卷"与新材料，可关注有色、化工、钢铁、建材等，消费机会的重点可能在服务和即时消费等领域 [5] - AI资本开支改变部分传统周期行业需求结构 [5]

文章核心观点 - 当前低利率环境下红利低波策略的吸引力凸显，中国10年期国债收益率已跌破2.5%创近十年新低 [1] - 港股通红利低波ETF基金（159118）作为配置工具，兼具高股息和低波动的双重优势 [2][3] - 政策导向与市场趋势共振，推动高股息公司价值重估，港股市场相比A股具有更高的股息率和估值优势 [3] 市场环境分析 - 低利率环境大概率将长期持续，不仅是货币政策选择也是经济周期自然演进 [1] - 高成长科技股伴随高波动，而固收类资产收益率预期处于历史最低水平 [1] - 红利资产的收益率明显超过很多纯债的固收类产品 [1] 港股通红利低波ETF基金（159118）特点 - 指数样本股市值分布中500亿以上规模公司占比约24.56%，500亿以下占比约75.44% [2] - 样本股平均市盈率水平偏低，截至2025年10月22日41.23%股票PE在10倍以下，44.76%在10-20倍之间 [2] - “低波”特性有效平滑投资组合波动，红利资产在市场情绪波动时展现抗跌性 [2] 政策与市场趋势 - 新国九条、市值管理新规等资本市场改革要求上市公司提升股东回报 [3] - 机构投资者更加偏好高股息风格是相对理性的选择 [3] - 港股红利股普遍具有更高股息率，恒生指数股息率已超过4%，而A股沪深300股息率仅为2.5%左右 [3] 策略表现与投资建议 - 2025年三季度市场大幅震荡时，红利低波策略展现出相对稳定的收益表现 [4] - 建议为红利低波策略保留一定比例仓位作为“底仓”，提供稳定现金流并降低整体组合波动 [5] - 该策略投资于现金流稳定、分红持续、估值合理的优质企业，在市场情绪低迷时提供确定性 [4][5]

近期，创新药板块走势引发市场广泛关注。该板块在今年迎来一波强势上涨行情后，近期陷入沉寂。那 么，创新药板块能否"王者归来"？后续行业有望迎来哪些催化？针对这些投资者关心的问题，长城医药 产业基金经理梁福睿进行了专业解读。 谈及10月以来创新药板块沉寂的原因，梁福睿表示，首要因素是市场预期与产业实际存在偏离。今年上 半年，创新药板块行情主要由BD（商务拓展）逻辑驱动，这一逻辑本身合理，但二级市场以日为单位 跟踪BD进展，产业端推进节奏难以匹配这种高频预期。且短期博弈BD预期的资金多有事件驱动属性与 短期兑现特征，叠加三季度TMT板块热度攀升、创新药行业BD交易平淡，进一步加大了资金对短期未 落地BD事件的兑现压力，导致行情回调。此外，在上半年创新药板块普涨行情背景下，部分资金兑现 收益的诉求较为强烈，且其中诸多个股市值已经脱离基本面价值，加剧了创新药板块的回调压力。 本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供 直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会 更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资 ...

A股市场整体走势与4000点意义 - A股市场第三次站上4000点后出现反复震荡调整，多空分歧较大 [1] - 与前两次站上4000点相比，当前市场整体估值更低、杠杆率也更低，未出现严重泡沫化迹象 [1] - 部分投资者认为4000点是行情终点，但观点更倾向于4000点是新一轮行情的起点 [1] 市场板块表现与风格轮动 - 科技板块（“小登股”）今年表现突出，“科技牛”行情持续演绎，前期大幅上涨后出现调整属于资金阶段性兑现收益 [1] - 新能源、电力、有色、军工等“中登股”近期多次展现较好表现，显示市场风格可能从“小登股”向“中登股”轮动 [2] - 白酒、中药等传统白马股（“老登股”）全年表现相对低迷，多家白酒企业三季报业绩降幅超出市场预期 [2] - 上市公司三季报显示，盈利增长较快行业主要集中在科技创新领域，传统行业普遍面临盈利下滑压力 [2] 政策支持与全球科技浪潮 - 十五五规划建议将科技创新作为未来五年政策支持重点，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、深海装备等领域 [3] - 本轮科技股行情源于第四次科技革命，核心驱动力是人工智能的大规模应用 [3] - 马斯克薪酬激励计划附带严苛业绩条件，包括未来十年将特斯拉市值提升至8.5万亿美元、交付100万台人形机器人等，目前特斯拉市值约为1万亿美元 [3] 美股科技股与潜在风险 - 英伟达市值突破5万亿美元创历史纪录后，部分华尔街人士警示当前AI科技股可能存在类似2001年科网泡沫的风险 [4] - 巴菲特三季报继续减持美股，现金储备高达3800多亿美元，历史上其五次大幅减仓后两年内美股均出现显著回调 [4] - 高盛和摩根士丹利首席执行官公开表示美股可能出现10%至20%的回调，但此类幅度在A股和港股属正常波动范畴 [5] - 与2001年科网泡沫相比，当前科技企业普遍具备真实业务和应用场景，发展前景更为扎实，下行空间可能相对有限 [5] A股与港股市场前景及资金面 - A股和港股牛市格局有望延续，居民储蓄向资本市场转移的趋势已经启动并具有持续性 [5] - 今年以来新开股票账户已超过2500万户，反映出较强的市场参与意愿 [5] - 全球资本对中国股市配置比例仍处于偏低水平，MSCI中国指数中中国股权重低于其全球实际市值占比，存在较大增配空间 [7] - 市场站上4000点后可能进入牛市下半场，风格或从结构性行情向更广泛的全面行情演进，更多行业板块将迎来轮动机会 [6] 行业比较与投资机会 - 科技股因估值弹性大、政策支持力度强且多为中小市值，易于形成较强市场表现 [6] - 传统行业以大市值为主，上涨节奏相对较慢，但对指数贡献更为显著，明年或存在阶段性轮动机会 [6] - 一轮完整牛市通常覆盖多数行业，使大多数投资者获益，明年市场可能出现更广泛的板块轮动 [6]

板块表现 - 国庆假期结束后至11月7日，万得新能源指数上涨14.29%，同期沪深300指数上涨0.82% [1] - A股科技成长板块转入震荡整理，新能源板块开启强势表现 [1] 北美算力需求与电力缺口 - 北美AI产业快速发展，市场共识认为未来5年数据中心累计装机量约为30-100GW，且实际需求可能不断超出预期 [2] - 2014-2024年北美水火核电装机已连续10年下降，存量机组老旧，电网区域互联容量不足 [2] - 根据测算，在不考虑大区电网互联抵消作用下，2025-2030年美国将合计产生约73.2GW的电力总缺口，若数据中心增长超预期，缺口可能达201GW [2] - 2025-2027年将是电力压力最大的阶段，2028年后压力稍有缓解但缺口依然存在 [2] 受益产业领域 - 电源方面预计将扩大有效电源装机，如柴油发电、燃气发电、核电等 [3] - 电网方面将加大电网互联程度、配建电网侧储能等 [3] - 数据中心供电将升级，采用直流供电架构、固态变压器供电架构等 [3] - 将促进负荷削峰填谷，用户侧通过配储降低自身峰值负荷或进行低谷充电 [3] - 储能、电气设备、电网设备等领域有望充分受益 [4] 政策与产业环境支持 - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，提高新能源供给比重，构建新型电力系统，大力发展新型储能 [6] - 新能源板块是政策长期支持的朝阳产业，契合“双碳”目标下的绿色转型主线和保障国家能源安全的使命 [6] - 产业链上游关键资源开发提速，中游制造环节技术迭代加快，下游应用场景持续扩容，形成全链条协同发力格局 [6] - 行业“反内卷”格局改善，政策引导加码，头部企业凭借技术壁垒和规模效应加速淘汰低效产能，行业集中度提升 [6] - 新型储能、绿电交易、氢能等新兴赛道为企业打开增量空间，产业生态从“内卷内耗”转向“提质增效” [7][8] 细分赛道技术与需求 - 锂电需求或将继续上修，受益于国内外储能向好、商用车空间广阔及欧洲新车周期，电池排产维持高景气 [10] - 若年底出现备货现象，则第一季度排产将延续淡季不淡，2026年锂电需求或有望进一步上修 [10] - 固态电池技术取得突破，三大关键技术“特殊胶水”、“柔性变身”和“氟力加固”有望解决固固界面接触难题 [10] - 2025年第四季度固态电池板块有望在政策预期和产业催化下迎来持续性行情 [10] - 风电有望迎来新一轮向上周期，深远海海风具备广阔空间，政策表态提振国内海风装机，欧洲海上风电项目加速 [10] - 陆风收益率较高，终端装机意愿积极，部分企业明年出货指引乐观，招标有望持续恢复 [10] 相关投资产品 - 对锂电需求上修和固态电池突破感兴趣的投资者或可关注新能源车ETF（159806），其固态电池含量接近65% [13] - 对反内卷概念感兴趣的投资者或可关注光伏50ETF（159864） [13] - 对电网设备感兴趣的投资者或可关注电网ETF（561380），产品涵盖约58%的电网设备和20%通信设备 [13] - 希望一键全覆盖锂电、储能、光伏、风电的投资者或可关注创业板新能源ETF（159387）和碳中和50ETF（159861） [13]

工业软件市场关注度攀升的原因 - 政策层面，国家明确2027年更新约200万套工业软件的目标，为市场增长提供明确空间 [1] - 产业层面，企业为应对市场竞争需借助工业软件实现精细化管理以降本增效，内生需求强烈 [1] - 外部环境上，美国对EDA等软件的多轮管制凸显供应链安全重要性，推动自主可控从硬件延伸至软件 [1] - 技术融合创新也为工业软件发展注入动力，其战略地位远超一般软件，成为连接传统制造与智能化、实现科技自立自强的关键 [1] 外部环境推高工业软件战略地位的路径 - 全球制造业竞争转向高效率、高柔性、个性化定制，使ERP、MES等工业软件从“可有可无”变为优化生产、加速创新的“数字大脑” [1] - 国际科技竞争加剧，EDA、CAE等研发设计类软件作为高端制造“源头活水”，断供可能导致产业链停摆，战略地位上升至“国家安全和产业链安全命门” [1] - 设备、产线产生的海量数据需工业软件处理以实现数据驱动创新，软件开始定义和创造新业务模式 [1] AI大模型对工业软件的影响 - 以DeepSeek为代表的国产开源大模型缩短了传统工业软件迭代周期，同时降低AI应用门槛，推动AI向工业软件快速渗透 [2] - 投资机会集中在多维度AI应用与产品服务体系，生成式设计、质量根因分析、动态生产排程是企业AI投资前三方向 [2] - ERP厂商构建了多层次AI产品服务体系，包括垂类AI模型、无代码/低代码AI开发工具、封装Agent能力的AI应用模块及全周期AI服务，商业变现路径多元 [2] 工业软件产业生命周期阶段 - 产业处于不同类别发展不均衡、整体向高端突破的阶段 [3] - 嵌入式软件市场体量较大但多模仿海外产品，仍难与海外抗衡 [3] - 经营管理类和生产控制类软件国产化较普遍，但仍需进一步发展以占据高端市场 [3] - 研发设计类软件（如EDA、CAD、CAE）与海外差距明显，国产化程度低，突破关键在于满足用户可用性需求 [3] 工业软件分类及核心作用 - 研发设计类软件是工业创新核心工具，服务于产品设计研发阶段，让工程师在虚拟环境构建产品模型，实现精准设计与仿真 [4] - 生产控制类软件是工业生产核心控制系统，管控从物料投入到成品产出的全过程，保障生产高效、稳定、高质量 [4] - 数字化管理类软件是企业核心管理系统，对企业内部资源、业务流程、财务数据等进行统一数字化管理，提升运营效率 [4] - 嵌入式软件嵌入在控制器、通信、传感装置中，负责采集、控制、通信等功能，主要应用于工业通信、能源电子、汽车电子等领域 [4] EDA、CAD、CAE等技术壁垒 - 算法与理论壁垒：核心涉及复杂数学与物理问题，如EDA布局布线需解决天文数字级解空间的优化问题，依赖图论、离散数学等算法 [5] - 工程与架构壁垒：理论转化为可用软件难度大，需极致优化算法，利用并行计算和硬件加速保证超大规模电路仿真速度，且要确保软件稳定性 [5][6] - 知识与数据壁垒：工业软件是工业知识的结晶，国产软件难获取一线顶级制造商的核心数据和经验，陷入负循环 [6] - 生态壁垒：用户习惯与产业生态绑定紧密，工程师切换软件学习成本高，EDA与芯片设计流程、晶圆厂工艺深度绑定形成铁三角，新玩家难切入 [6] 工业软件板块核心投资逻辑 - 国产替代与需求释放：外部技术封锁与国内政策催化加速国产替代进程，核心工业软件长期依赖进口，替代空间巨大，为行业发展提供底层确定性 [6] - 产品力提升驱动增长：国内厂商通过持续研发投入+外延并购双轮驱动提升产品力，从“能用”向“好用”“增值”转变以释放商业价值 [7] - AI赋能带来新机遇：AI为国产工业软件提供跳跃式发展可能，推动SaaS化、订阅制、云仿真等模式落地，是行业估值溢价的重要来源 [7] 国证工业软件指数特点 - 市值分布以中小盘为主，总市值500亿元以下股票权重占比超七成，1000亿元以上超大盘股、500-1000亿元大盘股权重占比分别为10.76%、17.20% [8] - 行业覆盖第一大行业为计算机，同时覆盖机械设备、电力设备、通信等制造业行业，横向通用软件子行业权重仅5.95%，“toB”特征鲜明 [8] - 市场属性上，科创板、创业板成份股权重合计超2/3，与板块科技成长属性匹配，研发投入高且稳步提升 [8]