LME整体库存变动概览 - 铜库存总量为141,550吨，较前日增加4,325吨，增幅为3.15% [1] - 铝库存总量为494,000吨，较前日减少1,825吨，降幅为0.37% [1] - 锌库存总量为106,900吨，较前日增加100吨，增幅为0.09% [1] - 铅库存总量为284,148吨，较前日减少414吨，降幅为0.15% [1] - 镍库存总量为218,925吨，较前日减少2,525吨，降幅为1.14% [1] - 锡库存总量为5,930吨，较前日增加25吨，增幅为0.42% [1] - 铝合金库存总量为1,500吨，与前日持平 [1] 各金属注销仓单与占比情况 - 铜注销仓单为51,825吨，注销占比高达36.61%，显示未来出库需求强劲 [1] - 镍注销仓单为55,550吨，注销占比为25.37%，同样预示未来供应可能趋紧 [1] - 铅注销仓单为12,594吨，注销占比为4.43% [1] - 铝注销仓单为47,425吨，注销占比为9.60% [1] - 锌注销仓单为8,000吨，注销占比为7.48% [1] - 锡注销仓单为145吨，注销占比为2.45% [1] 铜库存分地区详细变化 - 全球铜库存增加主要由亚洲仓库驱动，其中高雄仓库库存增加3,900吨至76,575吨，光阳仓库库存增加400吨至21,600吨 [3] - 新加坡仓库铜库存增加125吨至6,875吨 [3] - 欧洲仓库库存有所分化，鹿特丹仓库库存减少100吨至10,875吨，而其他欧洲仓库如汉堡、热那亚库存保持稳定 [3] 铝库存分地区详细变化 - 铝库存减少主要发生在巴生港，该地库存减少2,000吨至301,775吨 [5] - 光阻仓库铝库存增加175吨至140,950吨 [5] - 其他主要仓库如高雄、鹿特丹、柔佛库存保持稳定 [5] 镍库存分地区详细变化 - 镍库存减少主要发生在亚洲，新加坡仓库库存减少1,500吨至204,375吨，高雄仓库库存减少1,025吨至13,375吨 [7] - 高雄仓库镍的注销占比极高，达到99.25%，表明该地库存几乎全部计划运出 [7] 锌库存分地区详细变化 - 全球锌库存微增，主要增长来自新加坡仓库，该地库存增加125吨至69,025吨 [9] - 巴生港仓库锌库存微减25吨至2,375吨 [9] 锡库存分地区详细变化 - 全球锡库存微增，增长全部来自巴生港仓库，该地库存增加25吨至2,660吨 [11] - 其他主要仓库如中国青岛、鹿特丹库存保持稳定 [11]

智利铜出口数据 - 智利12月铜出口总量为146,401吨，其中对中国出口量为42,984吨 [2] - 智利12月铜矿石和精矿出口总量为1,170,302吨，其中对中国出口量为751,238吨 [2] 中国铜产业链现状 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受到高铜价的抑制 [2]

核心观点 - 伦敦金属交易所基本金属价格普遍上涨 市场情绪受强劲需求预期及美元走软支撑 其中期铜逼近纪录高位 期锡因供应担忧大幅飙升 [1][3][4][5][6] 铜市场动态 - 1月12日LME三个月期铜价格上涨211.5美元或1.63% 收于每吨13,209.5美元 逼近上周创下的13,387.5美元纪录高位 [1][2][3] - 自去年初以来 铜价累计涨幅超过50% [3] - 需求格局正在变化 电动车普及 数据中心建设 全球电网升级扩建共同推动需求增长 [3] - 分析师指出 铜是电网扩建 可再生能源和电动汽车基础设施的核心 同时数据中心和AI基础设施正成为新的重要需求来源 [4] - 预计未来几年因新供应不足将出现供应短缺 支撑铜价走高 [4] - 智利国家铜业公司预计2026年铜产量将达到134.4万吨 较2025年高出约1万吨 其2025年产量为133万吨 [4] - LME库存数据显示 2025年12月 中国产铜在LME库存中的占比下降 [4] 锡市场动态 - 1月12日LME三个月期锡价格大幅上涨2,407美元或5.28% 收于每吨47,967.0美元 [2][5] - 盘中一度触及48,900美元 逼近2022年3月创下的51,000美元历史高位 [5] - 市场传言印尼政府打击非法锡矿开采 是推动锡价飙升的主要原因 [6] - 锡用于制造半导体 [5] 其他基本金属市场动态 - 1月12日LME三个月期铝价格上涨48.5美元或1.55% 收于每吨3,184.5美元 [2][7] - 1月12日LME三个月期锌价格上涨62.5美元或1.98% 收于每吨3,216.0美元 [2][8] - 1月12日LME三个月期铅价格上涨3.5美元或0.17% 收于每吨2,053.0美元 [2][9] - 1月12日LME三个月期镍价格上涨185美元或1.05% 收于每吨17,888.0美元 [2][10] - 工业金属整体受到美元走软支撑 美元下跌使以美元计价的金属对其他货币持有者更便宜 [4]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存呈现分化，铜、铝、锌、铅库存下降，锡库存显著增加，镍库存持平 [1] - 铜总库存为137,225吨，较前日减少1,750吨，降幅1.26% [1] - 铝总库存为495,825吨，较前日减少2,000吨，降幅0.40% [1] - 锌总库存为106,800吨，较前日减少650吨，降幅0.60% [1] - 铅总库存为221,450吨，较前日减少1,275吨，降幅0.57% [1] - 锡总库存为5,905吨，较前日大幅增加490吨，增幅9.05% [1] - 镍总库存为284,562吨，微降228吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] 注销仓单与注销占比分析 - 注销仓单占比反映未来出库预期，铅的注销占比最高，达26.22%，显示其未来出库需求强劲 [2] - 铜注销仓单为22,075吨，注销占比为16.09% [2] - 铝注销仓单为49,775吨，注销占比为10.04% [2] - 锌注销仓单为8,050吨，注销占比为7.54% [2] - 镍注销仓单为13,008吨，注销占比为4.57% [2] - 锡注销仓单为115吨，注销占比仅为1.95% [2] 分品种及仓库库存详细变化 - **铜库存变化**：主要下降来自高雄仓库，减少1,650吨至72,675吨，占铜总减少量的94% [4] - **铝库存变化**：全部减少量来自巴生港仓库，减少2,000吨至303,775吨 [5] - **铅库存变化**：新加坡仓库库存减少625吨至205,875吨，但同期有900吨入库；高雄仓库减少650吨至14,400吨，注销占比高达99.31% [7] - **锌库存变化**：新加坡仓库减少500吨至68,900吨，高雄仓库减少150吨至27,025吨 [9] - **锡库存变化**：库存增加主要源于中国青岛仓库入库500吨，使其库存增至2,000吨；鹿特丹和新加坡仓库各有5吨出库 [11] - **镍库存变化**：总库存微降，但鹿特丹仓库注销仓单大幅增加15.57%，显示该地未来出库活动可能活跃 [2]

沪铜价格走势与市场动态 - 沪铜主力合约收盘上涨3.51%，早间高开后持续偏强震荡 [1] - 铜价受到矿端供应紧张和冶炼厂生产压力增加的支撑，但国内需求疲弱导致社会库存持续累积 [1] - 近期贵金属走势对铜价影响显著，伴随贵金属重新走强，沪铜出现明显反弹 [1] 铜精矿供应与冶炼生产 - 国内铜精矿加工费持续承压，年初海外供应端再现干扰，矿端脆弱性暴露，为铜价提供下方支撑 [1] - 当前国内冶炼端所受冲击有限，中国12月精炼铜产量环比增加7.5万吨，主因前期检修冶炼厂复产、精废价差拉大导致废产阳极铜产量增加，以及冶炼厂原料得到补充 [1] 需求端影响因素 - 国内光伏出口退税全面取消，在抢出口预期下，金属短期需求可能受到拉动，一定程度带动铜价 [1] - 但高铜价仍然抑制现实需求，加之国产及部分进口货源到货，市场需求相对受限，导致库存继续增加 [1] - 新能源领域持续带来消费增量，全球AI数据中心建设和电网建设改造周期助力，全球铜消费韧性较强 [2] 机构观点与中期展望 - 新湖期货表示，铜价回落后，此前被高铜价抑制的国内消费将有所释放，可能部分缓解国内累库压力 [2] - 该机构认为，此前价格回调或提供多单入场机会 [2] - 从中期基本面看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力 [2]

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存先增后降，最新库存水平为138,975吨，降至近两个月新低。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 刘明康 上海期货交易所最新公布数据显示，1月9日当周，沪铜库存明显累积，周度库存增加24.22%至180,543吨，刷新近九个月新高。国际铜库存持稳于10,746 吨。 上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为517,999吨，再创阶段性新高。 以下为2025年12月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨） 2023年以来三大交易所铜库存对比 | 日期 | COMEX | LME | SHFE | | --- | --- | --- | --- | | 2026/1/9 | 517, 999 | 138, 975 | 180, 543 | | 2026/1/8 | 514 ...

（文华综合） 沪铜和国际铜早间大涨，基本追随贵金属涨势，目前涨幅双双在3%之上。最近铜市供需面变化有限， 高价仍然限制国内需求，贵金属大涨带来更多乐观情绪，铜价跟随波动。 ...

智利主要铜生产商产量数据 - 智利国家铜业公司11月铜产量同比下降3%，至130,900吨 [2] - 必和必拓旗下埃斯康迪达铜矿11月产量同比下降12.8%，至94,400吨 [2] - 嘉能可与英美资源集团联合运营的Collahuasi铜矿11月产量同比增长2.7%，至37,700吨 [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大铜消费国，产业链面临上游资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游加工环节存在产能过剩问题 [2] - 下游需求受到高铜价的抑制 [2]

核心观点 - 根据S&P Global研究，到2040年全球铜供应将面临严重短缺，预计短缺量达1000万吨，占同期预估需求的23.8%，可能对技术进步和经济增长构成系统性风险 [2] - 铜价在2026年初已飙升至历史新高，超过13,000美元/吨，反映出供应担忧和投资需求的加剧 [3][4] 需求分析 - **核心经济需求**：到2040年，建筑、家电和传统行业的需求预计达2300万吨，占全球总需求的53% [4] - **能源转型需求**：到2040年，电动汽车、电池储能和可再生能源的需求预计增加710多万吨，总量达到1560万吨 [4] - **新兴需求领域**： - 人工智能与数据中心：到2040年需求预计增加两倍，总装机容量达550吉瓦，是2022年水平的五倍多 [5] - 国防开支：到2040年可能翻倍至6万亿美元 [5] - 上述两个新兴领域共计带来400万吨额外铜需求 [5] - **潜在新需求领域**：到2040年，若10亿台人形机器人运行，每年将需要约160万吨铜，相当于当前需求的6% [6] 供应挑战 - **产量峰值与下降**：若无重大变化，全球铜产量预计在2030年达到3300万吨峰值后下降，而需求预计从当前水平激增50% [2] - **供应缺口规模**：即使回收的废铜供应增逾一倍至1000万吨，到2040年供应缺口仍将接近4200万吨预估需求的23.8% [2] - **生产限制因素**：矿石品位下降、能源与劳动力成本上升、复杂开采条件、漫长许可程序（从发现到生产平均需17年）以及环境异议共同限制新矿山开发 [6] - **供应链集中风险**：六个国家合计占全球矿山产量的三分之二，使供应易受政策冲击和贸易壁垒影响 [6] - **投资不足影响**：若无大量投资，到2040年全球初级铜产量可能仅达2200万吨，比目前水平低100万吨 [6] 行业影响与角色 - **铜的双重角色**：铜是能源转型和数字化转型的关键推动者，但其供应短缺也可能成为技术进步的潜在瓶颈 [2] - **关键行业依赖**：铜对人工智能数据中心、电动汽车、可再生能源基础设施和国防系统变得越来越重要，供应短缺可能限制这些领域的发展 [2] - **解决途径**：弥合供应缺口不仅取决于地质、工程、物流和投资，还取决于治理和政策 [6]

潜在超级合并事件 - 力拓集团与嘉能可公司已就一项超级合并进行初步谈判 可能创建一个资产多元化的矿业巨头 [2] - 力拓预计将通过一项巨额交易收购嘉能可 根据英国收购规则 需在2025年2月5日前提出收购要约确定意向 [2] - 此次潜在的超级合并正值全球矿商争相提高关键矿产产量之际 铜是用于电动汽车电池和储能的关键矿物 [2] 合并双方产量概况 - 力拓2024年生产2.981亿吨铁矿石 占全球总供应量的12% [3] - 力拓2024年生产649,720公吨铜 是全球顶级铜生产商之一 排名第七 [4] - 力拓的产品组合还包括铝和锂 [5] - 嘉能可2024年生产约100万吨铜 是第四大铜矿商 [6] - 嘉能可2024年生产32,712吨钴 位居全球钴产量第二位 [7] - 嘉能可的产量构成还包括煤炭、镍和锌 [8] 合并后的铜业务协同与主导地位 - 力拓和嘉能可2024年的铜产量总计约170万吨 超过了行业领导者必和必拓集团（150万吨）和智利国家铜业公司（140万吨）的产量 [9] - 力拓持有全球最大铜矿Escondida矿30%的股份 该矿2024年产量占全球的5.5% [9] - 嘉能可持有Collahuasi矿44%的权益 该矿是2024年第三大铜矿 [9] - 若交易达成 两家公司在智利一些顶级铜矿的权益可能产生协同效应 [9] 铜市场前景与价格走势 - 预计到2040年全球铜供应缺口将达到1,000万吨 比预计需求低25% [10] - 预计到2040年 全球铜需求将从当前水平飙升50%至4,200万吨 而铜产量预计将在2030年达到3,300万吨的峰值 [10] - 除了能源转型外 人工智能竞赛和不断增长的国防开支也在推动铜需求 [10] - 伦敦金属交易所A级铜现货价格在1月6日触及每吨13,240.98美元的新高 后于1月8日收于每吨12,737.25美元 [12] - 铜精矿处理费和精炼费为负值 反映了铜精矿市场的紧张状况 1月8日运抵中国的低杂质标准铜精矿处理费为每吨负47.40美元 精炼费为每磅负4.74美分 [12]