产品发布与销售 - 阿里巴巴首款自研夸克AI眼镜S1于10月24日凌晨开启预售，预计12月正式发布 [2] - 预售开启后7小时，产品成为双11期间智能眼镜行业Top2品牌，仅次于Xreal [2] - 产品预计12月8日前发货，88VIP会员最低支付价格为3329元，非会员最低售价为3999元 [2][3] 定价与销售策略 - 88VIP会员享受大幅价格优惠，订单支付价低至3329.1元，优惠前价格为4699元 [3] - 非88VIP会员页面显示最低售价为3999元，优惠前价格同样为4699元 [3] - 双11期间因天猫平台补贴，被视为最佳购买时机，当前价格非最终官方售价 [5] 生态整合与功能 - 产品深度整合阿里生态服务，包括高德近眼导航系统、支付宝"看一看"安全支付、淘宝搜同款识价功能 [5] - 基于阿里最新Qwen闭源模型打造AI随身助理，覆盖日常AI问答、工具及生活服务场景 [5] - 采用双旗舰芯片（高通AR1和恒玄BES2800处理器）及双光机双目显示技术，显示位置可调节 [5] 硬件设计与创新 - 采用定制一体贴合配镜方案，提升外观一体性、光学性能及稳定性，区别于行业"外挂"式方案 [5] - 搭载双电池可换电设计，支持热拔插镜腿更换主电池，副电池维持续航不断电，搭配换电仓实现全天续航 [6] - 自研SuperRaw超级夜景模式突破暗光拍摄瓶颈，结合双重防抖技术保障视频拍摄稳定性 [6] 市场布局与渠道 - 产品在天猫、京东、抖音均开设官方店铺，但京东和抖音平台目前仅提供1元预约链接 [3][5] - 外观采用极简设计，镜腿宽度极窄，镜框超薄，整机配重前后1：1平衡，穿戴感接近普通眼镜 [6]

AI在游戏行业的应用现状 - AI技术自2022年底ChatGPT上线后，在不到3年时间内实现了指数级能力跃升，从对话扩展到图像、音频、视频和程序生成 [1] - 49%的游戏开发者已将生成式AI应用于工作中，从业者普遍认可AI带来的效率提升 [1] - 当前AI对游戏生产流程的降本增效作用立竿见影，但对游戏玩法和玩家体验的改变尚不明显 [1] AI游戏发展进程与挑战 - AI游戏发展被多位专家认为不及预期，原因包括高估AI能力、低估游戏复杂度以及非游戏行业人员涌入带来的认知偏差 [4][5][8] - AI游戏发展经历了三个阶段：轻度玩法结合的早期尝试、大模型推动的NPC陪伴方向、以及当前以AI Coding为标志的加速阶段 [9][10] - 游戏工程问题复杂，AI应用成本从23年至今可能降至原来的1/100，配合策略可实现两三百倍的提升，使得今年Agent产品敢大规模使用复杂内容 [5] AI原生游戏的未来形态 - AI给游戏带来新维度，类似从2D到3D游戏的转变过程，早期是AI表现配传统玩法，未来将出现真正原生的交互方式 [4] - 博弈概念可能是AI游戏早期落地方向，需要说服AI的游戏展现了无限可能的原创性 [4] - 长期看"AI游戏"概念将消失，AI会润物细无声地融入所有游戏，成为常态化的技术维度 [8][24] AI内容生成与玩家体验 - AI内容生成强调"有界无限"概念，即在预设规则框架内的无限扩展，而非数学意义上的绝对无限 [13][18] - 关键需要"内容调解员"机制，在AI生成过程中引入可控性，避免对话陷入循环收敛变得无聊 [14] - 大模型出现前游戏已有无限流设计（如Roguelike），AI将使无限更上一层楼，通过涌现性创造意外惊喜 [15][17] AI游戏策划的培养路径 - 培养AI策划需要"从群众中来到群众中去"，依赖数据学习人类知识并模拟玩家行为 [32][33] - 需解决游戏行业重度资产保密性与通用大模型知识缺失的矛盾，通过项目组规则建立或玩家交互中自我成长 [34][35] - AI UGC是真正AIGC的过渡阶段，需在早期投入玩家测试接收输入，通过强化学习与人类标准对齐 [36][37] 未来游戏行业展望 - 5-10年后游戏概念将模糊化，AI深度结合使游戏化渗透更多领域，人类可支配时间增加将推动短周期刺激需求 [25][26][27] - 游戏行业将从内容导向转向数据导向，可能发展出Sora和TikTok结合的形态，AI直接提供内容而非预设 [40] - AI降低开发门槛，Steam游戏ID数量在不到两年内从290万增至410多万，预示行业将更加内卷且大众化 [40][41]

公司业绩与市场表现 - 2024年公司营收29.77亿元人民币，同比增长38.82% [5] - 2024年归母净利润4.31亿元人民币，同比增长53.76% [5] - 公司毛利率高达34.98%，显著高于赛力斯的26.21%、比亚迪的21.02%以及小米汽车的21% [5][6] - 公司A股股价在两年内上涨4倍，市值超过250亿元人民币，最高股价达256.49元/每股 [7] - 今年前三季度营收27.73亿元人民币，净利润6.07亿元人民币，同比增长约一倍 [9] 创始人背景与公司起源 - 公司创始人为80后曹马涛，其家族背景显赫，祖父靠家禽贸易积累财富，父亲是浙江优秀企业家 [2][14] - 曹马涛于2006年赴美考察市场，并决定留在美国研究北美市场，重点关注新能源领域 [14] - 公司于2015年成立，获得家族大力支持，包括祖父提供的2850万元启动资金以及父亲无偿转让的25项专利、15个商标和自动化生产线 [17][18] 产品战略与市场定位 - 公司主营产品为低速电动车（俗称“老头乐”），主要瞄准美国市场的高尔夫球场、农场等特定场景 [15][24] - 产品通过美国大型商超渠道销售，包括沃尔玛、Target、Best Buy等 [1][22][23] - 为规避贸易壁垒，公司在美国得克萨斯、佛罗里达、加利福尼亚建立了三座超级工厂，实现本土化生产 [23] - 2024年，公司产品在中国出口至北美的高尔夫球车市场中占有率高达82% [25] 技术研发与未来布局 - 创始人曹马涛拥有465项专利，注重产品技术研发 [11] - 公司与机器人独角兽企业“宇树科技”和“开普勒机器人”达成战略合作，计划利用其在美国的渠道优势将中国人形机器人和自动驾驶产品引入美国市场 [12] - 公司将核心研发中心设在浙江，海外主要布局工厂和销售网络 [26] 资本运作与发展规划 - 公司于2023年在A股上市，首日市值64亿元人民币 [26] - 公司目前计划赴香港进行二次上市 [2][28]

双十一大促趋势演变 - 双十一已步入第17年，消费者兴奋感消逝，促销战线不断拉长，今年快手于10月7日率先启动预售，京东与抖音于10月9日加入，小红书与淘天分别于11月11日与15日登场 [1] - 电商平台需共同思考如何为步入成熟期的双十一大促重新找回新鲜感 [1] 平台策略转向简化与透明 - 各大平台今年不约而同做"减法"，天猫采用"开卖即低价"的明牌打法，清晰标注到手价与真实折扣，提供定金红包叠加店铺优惠券、官方立减85折起等9重优惠 [2] - 京东主打"官方直降"优惠力度低至1折，提供最高2111元的官方加补券包，用户选购时无领劵弹窗，直接显示到手价格以简化操作 [2] - 但实际改变有限，社交平台出现消费者抱怨优惠复杂、计算后仍买贵的吐槽，商家也指责活动成本高、效果不佳，小红书平台双十一避坑话题浏览量破234.2万，"2025双十一凑单公式表"相关笔记达7万+ [2] AI技术深度融入大促 - 今年双11被称为"首个AI爆发下的双11"，淘天首次将AI纳入大促实战，推出"AI万能搜"等6款AI导购应用，优惠券改由AI"智惠引擎"决策发放，大模型在双11首日被调用高达150亿次 [3] - 京东通过"京小智"等智能工具免费开放大模型客服与设计服务，并通过JoyAI产品线为合作伙伴提供超50款专业工具，包括免费数字人直播 [3] - 双十一转向以技术和体验为核心的革命，预示着电商行业新阶段的开启，未来竞争将是技术深度、体验温度与商业效率的综合较量 [3] 即时零售成为新增长路径 - 面对流量红利收窄，头部平台加码即时零售，淘天旗下"淘宝闪购"首次参与双11，给予88VIP用户每日两个5折专属红包，搜索"闪购双11"可抢超1000万份免单红包 [4] - 京东将"秒送"纳入双十一，推出"秒送好物低至5折"等活动，并首次联合超300万餐饮、即时零售及酒旅商家参与大促，京东物流以2.7亿美元收购集团本地即时配送子公司以加强配送能力 [5] - 即时零售战场早已打响，京东于2月发力外卖业务免佣金，4月上线百亿补贴指向美团，美团推出"美团闪购"以"30分钟好货到手"迎战，阿里将"小时达"升级为"淘宝闪购"并进驻APP首页一级入口 [5] - 商务部研究院预测，2030年我国即时零售市场规模将突破2万亿元，年均复合增长率保持在25%以上，即时零售适应了从"远场电商"到"远场+近场"协同演进的消费者需求变化 [6] 内容电商强势崛起 - 直播电商相关企业超37.3万家，2025年新增注册约7.4万余家，新玩家不断涌入 [7] - 小红书重点发展"买手电商"模式，上线买手橱窗功能，明星吴千语首场直播带货GMV达7000万元，章小蕙直播间单场GMV突破1.8亿元，双11开启48小时内下单购买人数同比增长77%、交易订单数增73%，销售额破100万商品数量增155% [9] - 小红书"买手模式"基于长期内容积累的审美品味和专业信任，将社区"种草"势能转化为商业交易，公司估值达170亿美元 [9] - 抖音直播间表现强劲，董宇辉直播间10月9至11日销售额超3亿元，与辉同行直播间平均观看人次超1800万，销售额有三天达5000万至7500万元，抖音双11首日直播带动销售额同比增长66%，店播销售额破百万商家数量同比增长117% [10] - 内容电商本质是"货找人"，通过内容创造消费场景激发潜在需求，与传统电商"人找货"模式形成差异，双十一走向多极化竞争新格局 [10][11]

行业格局与竞争态势 - 苹果公司率先推出Apple Vision Pro，旨在定义空间计算时代 [1] - 三星、谷歌和高通联合发布首款搭载安卓XR系统的头显Galaxy XR，标志着三家市值超万亿美元的巨头正式入局空间计算领域 [2][4] - 安卓XR操作系统的发布被视为空间计算时代发展的新节点，有望吸引更多开发者共建XR内容生态 [15] 主要产品对比：三星Galaxy XR vs. 苹果Apple Vision Pro - 三星Galaxy XR重量为545克，远轻于苹果Apple Vision Pro的750-800克 [7] - 三星Galaxy XR起售价为1799美元，比苹果产品更为亲民 [14] - 三星Galaxy XR搭载高通Snapdragon XR2+ Gen 2芯片，配备16GB内存和256GB存储，续航2.5小时；苹果Vision Pro则更新了性能更强的M5芯片 [7][3] - 三星产品深度集成谷歌Gemini AI，提供画圈搜索、2D内容空间化等AI功能，被视为苹果所缺失的优势 [2][7][8] 技术演进与产品定位 - 三星Galaxy XR被定位为Apple Vision Pro的Lite版本，在硬件堆料上略有差距但体验类似，核心看点在于软件和AI整合 [2][4][7] - 苹果Vision Pro最新更新主要更换M5芯片并提升续航，但重量增加，不过通过优化绑带设计改善了佩戴舒适度 [3] - 真格基金投资合伙人指出，XR设备具有沉浸式媒介、三维自然交互、空间计算和改变人机关系四大颠覆性优势 [3] 市场挑战与发展前景 - XR设备目前仍属小众终端，面临用户量少、开发者难以盈利的困境，销量是核心难题 [18] - 行业发展的关键在于能否出现强到足以解锁新体验层级的性能突破，减重是技术发展后的自然结果 [20] - 苹果被认为在资源整合和持续迭代能力上具有优势，能够自主调度关键芯片资源，而安卓XR阵营的芯片迭代速度需依赖市场需求 [20] - 谷歌对XR路线的长期投入决心受到质疑，其系统性理解和长期承诺尚不明确 [21]

2025中国海洋经济博览会与深海科技产业 - 2025中国海洋经济博览会定于10月28日至10月30日在深圳举办，主题为“数智深蓝共创未来”，展览面积达4万平方米，汇聚超过200家全球领先的海洋科技企业与机构 [2] - 展会覆盖海洋智能装备、深海科技、海洋电子信息、海洋能源、海洋现代服务业等关键领域，旨在打造海洋产业新生态系统 [2] - 2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域，政策表述从“深海工程”演进至覆盖全产业链技术体系，标志着其向产业化应用的战略转型 [2] 苹果公司财务表现与市场预期 - 高盛维持苹果公司“买入”评级，给予12个月目标价279美元，预计上行空间达6.4% [3] - 高盛预计苹果F4Q25营收与每股收益均将超市场共识，其中iPhone营收预计为508亿美元，同比增长10%，超出市场共识的498亿美元 [3] - iPhone 17系列销量预计同比增长3%，产品结构向高价机型倾斜推动平均售价同比增长7%，更新需求将支撑增长 [3] - 招商证券指出iPhone新机销售趋势优于预期，公司正进入3年创新加速周期，其端侧AI软件和生态创新值得重视 [3]

IPO申报概况 - 公司拟北交所IPO上市，公开发行不超过2389.5575万股 [2] - 此次为第二次IPO尝试，曾于2022年6月申报创业板，2023年1月上会被否决 [2][6] 财务业绩表现 - 报告期内（2022-2024年）营业收入持续增长，分别为3.14亿元、3.81亿元、4.65亿元，2024年营收同比增长21.97% [3] - 净利润波动较大，分别为1.19亿元、1.32亿元、1.04亿元，2024年净利润同比下滑21.6%，出现增收不增利现象 [3] - 综合毛利率持续下滑，报告期内分别为60.58%、59.86%、46.56%，2024年毛利率同比下滑13.3个百分点 [3] 产品定价与盈利能力矛盾 - 主要产品前道检测修复设备平均销售单价持续上升，报告期内分别为514.9万元/台、778.2万元/台、911.03万元/台 [4] - 2024年产品单价较2022年累计增长79.63%，但同期毛利率大幅下降，形成"单价涨、毛利降"的反常情况 [2][4] - 北交所要求公司结合客户变动、定价策略、行业周期等因素说明2024年毛利率大幅下滑的原因及合理性 [5] 存货管理问题 - 存货规模持续高企，截至2022年末、2023年末、2024年末，存货分别为4.32亿元、7.57亿元、7.41亿元 [12] - 存货占资产总额比例极高，报告期末分别为50.59%、64.04%、67.92%，意味着公司超六成资产为存货 [12] - 存货周转率持续偏低，报告期内分别为0.35次、0.26次、0.33次，始终低于可比公司中科飞测 [12] 存货跌价准备计提 - 存货跌价准备计提比例长期处于低位，报告期内计提比例分别为1.75%、1.67%和3.52%，低于自研设备厂商中科飞测 [12] - 历史数据显示（2019-2022年上半年），公司存货跌价准备计提比例分别为0.69%、1.21%、1.28%、1.45%，多数时间段远低于同行均值 [11] - 存货周转慢但计提比例低，与"存货周转越慢应计提更高比例跌价准备"的逻辑相悖 [11] - 北交所重点关注存货跌价准备的计提方法、可变现净值确定依据及与同行业比较情况 [14] 历史IPO审核问题 - 首次创业板IPO被否核心原因为存货周转效率与跌价准备计提问题 [2][9] - 历史存货周转率远低于同行，2019-2022年上半年分别为0.23次、0.32次、0.38次、0.09次，同期同行均值分别为0.78次、1.11次、0.95次、0.52次 [9][10] - 重启IPO后存货管理问题未解决反而加剧，面临"存货占比高、周转慢、跌价计提低"三重压力 [2][12] 公司业务与技术 - 公司专注于半导体前道量检测设备领域，深耕十余年，已形成最高可达12英寸、14nm制程的修复工艺平台 [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为28.2亿元，同比增长8.9%，但第三季度营收增速放缓至2.8% [2] - 归母净利润亏损扩大至2.15亿元，去年同期亏损为4793万元，扣非净利润亏损扩大至2.29亿元，去年同期亏损为5626万元 [2] - 第三季度单季归母净利润亏损1.1亿元，扣非净利润亏损1.12亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降76.0%，仅为7226万元 [3] - 财务费用因利息支出增加而同比大增62.7%，资产减值损失激增74%至6393万元 [3] 业务运营 - 公司主营业务为通信领域和汽车领域铝合金精密压铸结构件 [2] - 通信领域收入连续下滑，2024年下降近20%，2025年上半年再降0.06% [3] - 汽车类零部件与通信类结构件两大主营业务毛利率在2025年上半年分别下降5.93%和3.24% [3] - 公司业务布局已从传统压铸件拓展至新能源汽车、储能及半导体四大领域 [4] - 公司在通信领域进入诺基亚等客户供应体系，北美生产基地获新一代无人驾驶新能源汽车及储能客户产品定点，储能领域进入正浩等客户体系，半导体领域已配套国内行业头部客户 [5] 债务与现金流 - 一年内到期的非流动负债同比大增55.5%至5.27亿元，长期借款增长34.4%至11.09亿元 [4] - 应交税费增长77.4%，其他流动负债暴增843% [5] - 筹资活动现金净额同比减少42%，主要因偿还债务规模加大 [3] - 为缓解资金压力，公司计划发行余额不超过等值8亿元的债务融资产品，并拟发行5亿元中期票据，同时计划向金融机构申请不超过41.9亿元的综合授信额度 [5] 扩张与投资 - 公司在建工程同比增长260%，反映其处于产能扩张期 [5] - 公司密切关注机器人领域的需求与变化，并做好技术储备 [6] - 激进的扩张战略，包括海外并购和自建海外工厂，导致资金需求极度膨胀 [4]

投资交易概述 - 公司宣布通过子公司LFXHK以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权 [2] - 标的公司成立于2025年2月11日 评估值为12600万美元 但股东权益账面价值仅1300美元 导致评估增值率高达9,692,207.69% [2] - 交易在董事会审议权限内 无需提交股东大会审议 但已引发交易所监管工作函问询 [2] 交易细节与监管关注 - 交易所要求公司说明在标的公司无历史经营业绩情况下 采用高溢价收购少数股权的必要性及合理性 并论证交易公允性及协同性 [2] - 公司回复称 除委派1名董事和提名1名财务总监外 不参与标的公司日常经营活动 不决定其产供销、费用开支、人员聘用等 [3] - 交易未设置业绩承诺 投资收益及整合协同效应均具有不确定性 [1][2] 公司经营与行业背景 - 公司主营业务面临压力 2024年营业收入同比下降20.5%至567.93亿元 归母净利润下滑近12%至19.5亿元 [7] - 2025年上半年营收降至334亿元 同比下降16.5% 归母净利润为12.2亿元 同比降幅13% [7] - 国际金价大幅上涨 从每盎司3300美元涨至超过4000美元 年内累计上涨近60% 抑制了金饰消费需求 [5] - 公司零售业务毛利率为23.61% 但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39% 整体毛利率低于行业高端品牌 [9] - 截至2025年6月末 加盟店数量降至5362家 半年内净减少近300家 [9] 战略意图与市场挑战 - 此次投资意在开拓国际市场 提升品牌形象和价值 加快中高端产品消费市场的开拓 形成差异化竞争 [9] - 公司近年来积极尝试提升品牌、开拓高奢业务 如于2023年12月启幕"老凤祥珍品私洽中心" 将高端化门店与传统金店区分 [6] - 奢侈品业务属于公司业务拓展的新领域 面临品牌认可度低、渠道拓展、市场推广、消费者接受程度等挑战 [4] - 奢侈品行业存在周期性增长缓慢风险 市场竞争激烈 市场空间可能被挤压 标的公司短期内可能不产生经济效益 [4]

文｜新质动能，作者｜沛林 你相信吗？基因可以定制了！5万美元，就可以买到高智商、健康、漂亮的"完美"宝宝。 父母从中选出分数最高的胚胎，作为自己未来的孩子。一场对后代基因的主动选择，就此完成。 使用PGT-P技术定制婴儿并不是新鲜事。2021年1月，全球首个定制婴儿Aurea在美国降生。 基因优劣被量化，人类分层从胚胎开始。硅谷资本，正狂热助推这场基因阶级分化的诞生。 硅谷大佬忙着定制婴儿 这年头，硅谷科技新贵们不仅炒币玩大模型，还开始偷偷定制下一代了。 说起PGT-P技术，也叫胚胎筛选技术，它的原理，简单来说就是胚胎排位赛。 当一对夫妇提供了多个胚胎给PGT-P公司，公司就可以对它们进行基因解码与评分，预测每个胚胎若发 育成人，其在重大疾病、身高、智商甚至性格倾向上的先天概率。 据外媒报道，马斯克就曾利用此技术，定制了自己至少一个孩子。 这项技术叫做"多基因疾病植入前基因检测"（下文简称PGT-P），它承诺能提前预估一个胚胎未来在智 力、外貌乃至个性上的倾向性。 Aurea的父亲Rafal是一位年过五十的神经科医生，因为担心高龄生育风险，主动找到PGT-P技术公司 Genomic Prediction，希望 ...