核心观点 - 公司盈利能力持续承压 归母净利润同比下降16.29% 呈现增收不增利态势 [2][3] - AI战略未有效提振盈利 期间费用增加及信用减值损失上升是净利润下滑主因 [2][7] - 核心业务结构存在隐忧 低毛利分销业务占比超九成 高增长业务增速普遍放缓 [2][3][5] 业务表现分析 - IT分销及增值服务业务营收683.9亿元 占比超90% 但毛利率仅2.7%同比下降0.82个百分点 [3] - 消费电子业务营收510.41亿元同比增长24.89% 企业增值业务营收173.5亿元同比下降8.51% [4] - 数云服务及软件业务营收16.4亿元 增速从62.7%大幅放缓至14.1% [5] - 自有品牌产品业务营收31亿元 增速从45.5%放缓至16.6% 毛利率10.3%下降0.2个百分点 [5] - 外销收入99.79亿元占比13.94% 增速从41.91%回落至26.51% 毛利率3.63%下降7.66个百分点 [6] 财务与资金状况 - 上半年研发费用1.89亿元同比增长11.19% 销售费用10.31亿元增长2.8% 管理费用1.94亿元增长6.6% [7] - 其他收益1136.71万元同比下降81.81% 公允价值变动收益84.63万元同比下降98.11% [8] - 信用减值损失1.08亿元同比暴增513.7% 主要因应收账款坏账准备增加 [9] - 资产负债率达76.1% 货币资金及交易性金融资产54.46亿元无法覆盖102.19亿元短期借款 [9] - 对外担保总额685.01亿元 实际担保额287.5亿元占净资产比例达310.97% [9] 股权结构变动 - 大股东希格玛通过协议转让减持3350万股 转让价30.114元/股 总价款10.09亿元 [9] - 希格玛及一致行动人持股比例从7.9%降至3.15% 新纪元以4.75%持股成为第二大股东 [10] - 2023-2024年期间希格玛及一致行动人通过集中竞价和大宗交易累计减持约1156.87万股 [10]

文章核心观点 - 近期舆论争议的核心围绕太二酸菜鱼“鲜活门店”宣传的“活鱼现做”与实际操作流程存在差异，品牌宣传与消费者认知之间出现落差[2] - 争议本质反映了餐饮行业在追求标准化、效率与满足消费者对“新鲜现做”期望之间的根本矛盾，而“预制菜”或“半成品”的使用成为消费者愤怒的宣泄口[4][14][24] 实探太二“鲜活门店”操作流程 - 媒体实探北京首家“鲜活门店”，点单后10分钟菜品上桌，观察到厨房员工将已处理好的鱼片下锅[3][8][9] - 店员解释，“活鱼”指“当天到店现杀”，而非“顾客点单后现杀”，若现点现杀需等待45分钟，为节省顾客时间而提前处理[3][12] - 门店升级后，由中央工厂统一配送鱼柳改为送活鱼到店当天宰杀，但后厨养鱼池以“保障食品安全”为由未对媒体开放[12] 公司业绩与经营状况 - 太二酸菜鱼母公司九毛九2025年上半年营收27.53亿元，同比下降10.14%，归母净利润6069万元，同比下降16.05%[18] - 作为收入支柱，太二品牌收入为19.49亿元，同比下降13.3%，自营餐厅数量由去年同期的614家降至566家，减少48家[18] - 品牌翻台率从去年同期3.8次/天降至3.1次/天，同店销售同比下滑19%[18] 行业效率与新鲜的矛盾 - 连锁商业模式核心是可复制性和效率，真正的“现点现杀”反标准化、反效率，门店为保翻台率采用标准化预处理流程[13][17][18] - 品牌曾因单一品类策略爆火，2019年翻台率达4.9次/天，后为吸引更广泛客群增加菜品，品牌特色淡化，面临生命周期挑战[16][17] - 行业对“预制菜”定义存在认知鸿沟：行业人士认为预调酱料、中央厨房汤底属“半成品”，而消费者定义更宽泛，任何非后厨原始制作的环节都可能被视为“预制”[14][22][24] 餐饮行业的信任与透明度困境 - 专家指出，问题关键在于企业能否保障食品安全及给予公众知情权，消费者反感的是不诚信行为而非预制菜本身[24] - 监管和标准尚未统一，商家容易钻空子，若商家明确标注预制菜品并合理定价，多数消费者能够理性接受[24] - 品牌营销话术的模糊性（如突出“活鱼”但回避“是否点杀”）客观上造成消费者预期落差，加剧信任危机[20][24]

文章核心观点 - 文章通过访谈节目《君品谈》对话演员游本昌，展现其将君子精神融入艺术与人生的历程，强调真诚、坚守与传承的价值 [3][7][14] - 游本昌的演艺生涯体现了艺术作为人生修炼的哲学，其从角色塑造到家庭关系的处理均成为君子风范的当代诠释 [7][12][16] 戏里戏外，人生如舞台 - 游本昌作为中国国家话剧院一级演员，因"济公"角色深入人心，其对待表演与生活的态度是"戏如人生" [4] - 他将表演视为修身立业的方式，与角色融为一体，最珍视的角色是"游本昌"自己，认为演员通过角色不断塑造自我 [7] - 其艺术实践融入"道法自然、天人合一"的东方智慧，将人生演成一种君子风范，体现了"和而不同"的君子精神 [7] 父与子的对话，理解与传承 - 游本昌与儿子的关系曾存在代际隔阂，儿子坦言年轻时觉得父亲不苟言笑 [8] - 在游本昌经历病重后，父子关系发生转变，儿子从父亲眼中读到前所未有的信任，亲情在关键时刻凝聚 [9] - 父子在艺术事业上的冲突成为理解与成长的契机，通过真诚沟通和信任达成和解，完成价值与精神的传承 [11] 艺术追求与开放心态 - 游本昌称赞导演王家卫"高就高在不保守"，认为真正的艺术家应随时随地追求新可能，不断修正和更新 [12] - 他从"济公"到《繁花》中的"爷叔"，不仅塑造经典角色，更传递角色的精神力量，视电影为"遗憾的艺术"需不断打磨 [12] - 其对作品的认真和对观众的尊重体现了君子务本的执念，强调艺术家的责任与担当是对家庭、艺术和社会的 [12][14]

品牌公关危机 - 迪卡侬产品宣传页面因使用“处女地”一词引发广泛争议，部分网友认为该表述存在物化女性之嫌 [1] - 争议爆发后公司迅速撤下相关广告图片和文案，客服回应称已反馈给相应负责人 [4] - 社交媒体上出现抵制声音，同时也有观点认为“处女地”为中性词无需过度敏感 [7] 品牌定位与价格策略转变 - 迪卡侬正从平价品牌向中高端转型，经典速干T恤从99元涨至149元，抓绒外套从249元飙升至499元 [10] - 2022-2024年间商品销售均价从128.81元涨至196.32元，涨幅高达52% [10] - 门店出现消费图景割裂，左边是几十元纯色T恤，右边是69999元全碳纤维公路车 [14] 财务表现与战略调整 - 公司2024年全球销售额约合人民币1200亿元 [9] - 2021到2023年全球营收增幅从21.3%骤降至1.15% [20] - 2024年利润下跌15.5%至7.87亿欧元，创下十年新低 [20] - 2022年首位女性CEO上任后开启品牌重塑，包括换Logo、讲专业、上探高端 [20] 转型挑战与市场反应 - 消费者质疑涨价后产品质量，例如200元户外夹克出现起球、鞋底硬等问题 [11] - 品牌被指陷入“穷人买不起，中产看不上”的尴尬境地 [14] - 公司缺乏如始祖鸟、lululemon等品牌的故事性和情绪价值，导致老用户感觉“背叛”，新用户驻足观望 [21] - 2024年8月有媒体报道迪卡侬计划出售中国子公司约30%股权，业务估值约10亿-15亿欧元（折合人民币约100亿元） [21]

产品定位 - 该产品是公司服装学习（复刻）线的巅峰之作，在品质、做工和上身效果方面均达到里程碑级别，难以超越 [2] - 产品定位为轻奢级外套，设计使用寿命可达3年、5年甚至10年，仍能保持好穿、合身和有质感 [4][5] - 产品为情侣款设计，同时提供男款和女款 [13] 产品开发与工艺 - 产品开发周期长，自去年9月立项，花费6000元购买原版，并往返工厂十几次进行优化 [5] - 生产过程涉及采购定织定染特种面料，并在剪裁、工艺和功能性方面进行1:1学习和优化，期间废除了无数版型 [10] - 产品复刻自鸟家高端商务线Vei***ce l**gon城市机能服，原版定价为6000元一件 [12][13][29] 面料技术 - 核心面料采用超高成本的Burly双层编织工艺，实现了轻量、耐磨防撕裂的特性 [30] - 面料采用透气微膜技术，透湿指数达到5000+，具备防水防雨和排汗透气的功能 [30] - 学习款产品采用与原版相同的工艺，面料和辅料全部为定织定染，在手感、质感和颜色方面与原版一致 [32][33] - 面料在实现防水和透气的同时，还具备四面弹的天花板级弹力等级，面料成本是去年冲锋衣产品的2倍 [42][43] 剪裁与设计 - 产品上身效果笔挺修身，但活动时衣随身动，毫无滞碍感 [23] - 整件衣服使用了30多片裁片，是普通外套夹克的1.5至2倍，更多的裁片带来了更好的贴身感 [48][50] - 背部设计拆分为三部分，左右肩有独立裁片，活动时不会互相影响，避免了拉扯感 [52] - 剪裁运用了大量斜裁和斜缝技术，例如背部的三角裁剪和袖子的斜裁，再搭配马蹄形袖口，使手臂线条修长且活动无累赘 [55][56][58][60] - 产品采用了冲锋衣等级的压胶工艺，使得面料拼接处平整干净，外观几乎看不到缝线痕迹，避免了水从线孔流入 [68][69] 功能与细节 - 产品具备防小雨功能，面料表面自带拒水层，雨水可自然滑落 [35][36] - 产品提供了超乎想象的储物空间，内里可作为巨大容量的口袋，可放入iPad或书籍，且放入物品后不显累赘 [95][97][99] - 内侧口袋可轻松放入身份证、耳机或手机等小物件 [100] - 设计包含超大风水帽檐，并采用压胶加固和高领口设计，起到防风挡雨的作用 [102] - 产品提供黑色和浅灰色两种颜色选择，以适应不同的气质 [106] 定价与销售策略 - 首批生产200件作为小批量测试，以贴近成本价的早鸟价279元进行销售，价格不到原版的1/20 [82] - 早鸟价旨在收集市场反馈，公司与工厂签订了20000件的大合同以降低单件成本 [78][79][82]

公司股价表现与市场认可 - 自获得“港股最具成长性上市公司”奖项以来，公司股价涨幅已超过150%，截至2025年9月17日股价为129元 [1][3] - 股价上涨反映了公司在医药创新领域取得的突破性成果与基本面硬实力，赢得了资本市场的长期认可，而非短期情绪波动 [3] 公司财务业绩与增长策略 - 2025年上半年，公司营业收入达到14.12亿元，同比增长33.7% [3] - 公司核心策略聚焦于加速创新价值转化和建立全球创新壁垒，具体包括加速产品商业化、加速国际化拓展、巩固研发优势 [3] - 国际化是公司核心战略，通过“研发全球化、临床全球化、商业化多元化”三大层次推进 [4] 核心产品与研发优势 - 公司以依沃西、卡度尼利两个全球首创免疫双抗为基石，通过联合用药提升疗效和市场竞争力 [3] - 公司核心产品依沃西在与全球药王“K药”的对决中获胜，提升了全球产业对中国生物医药创新实力的关注 [5] 行业趋势与海外授权 - 中国创新药海外授权交易金额持续飙升，2024年交易总额超500亿美元，超过了新能源汽车出口总额；2025年上半年，交易总额已接近660亿美元 [5] - 中国生物医药行业通过知识产权对外许可获得的收益已超过新能源车行业，且利润率更高 [5] - 跨国药企引进的资产中，中国占比在2025年初已超30%，到5月进一步提升至超50% [5] 行业基本面与投资逻辑 - 中国创新药已具备足够领先的疗效、更具竞争力的价格、部分领域的全球首创性优势，此为产业基本面的根本性改变 [6] - 此轮资本市场上涨的核心逻辑是产业的结构性变革，包括出海能力得到验证、License-out规模增长、国内医保环境改善等可持续的长期逻辑，与2020年的概念炒作有本质区别 [6] - 对于行情持续性，短期部分个股涨幅较大可能引发波动，但中长期看很多公司仍有成长空间 [6] 奖项认可与公司激励 - 获得“港股最具成长性上市公司”奖项是对公司源头创新能力、持续创新潜力及创新成果产业贡献的认可 [7] - 该奖项对公司而言既是一种激励，也是一种鞭策，促使公司未来不断投入源头创新 [7]

A股市场近期表现 - 上证指数午盘收于3877.55点，涨幅达0.41% [1] - 深证成指收于13197.01点，涨幅1.02% [1] - 创业板指收于3140.76点，涨幅高达1.74% [1] - 两市半日合计成交15446亿 [1] - 自2024年9月以来，上证指数从低点2690点涨幅高达45%，创10年新高 [2] - 创业板指数从去年低点至今涨幅高达100% [2] - 北证50涨幅高达1.7倍 [2] 港股市场表现 - 恒生指数延续涨势1.41%，收于26812.19点 [3] - 恒生科技指数收涨3.5%，再创阶段新高 [3] - 港股市场科技、金融等板块表现突出 [3] 外资对中国资产的态度与行动 - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票，净买入主要由多头驱动 [4] - 中国是8月以来Prime业务中净买入最多的市场 [4] - 超过90%的投资者明确表示愿意增加对中国市场的敞口，为2021年初以来最高水平 [4] - 富达基金管理（中国）有限公司注册资本由1.6亿美元增至1.82亿美元，自成立以来增幅超过五倍 [5] - 路博迈基金、联博基金、贝莱德基金、安联基金等多家外资公募在2024年进行了增资 [7] - 宽立资本旗下私募基金产品近期完成备案，显示外资加速布局中国市场的决心 [7] 牛市驱动因素与前景展望 - 当前牛市驱动因素包括政策持续放松、新一轮科技革命以及流动性充裕 [9] - 与2015年牛市相比，当前市场资金规模更大，房地产等传统资产不再分流资金 [9] - 有观点认为此轮牛市将突破6124点历史高点 [9] - 汇率走强被视为A股市场上涨至4000点的关键关联因素 [9] - 港股作为全球估值洼地，其补涨契机或已到来，建议关注互联网、消费、医药及非银金融等板块 [10] - 美联储偏鸽派表态及降息预期可能改善外资对港股的流入预期 [10] - A股优质企业赴港二次上市有望进一步提升港股资产质量 [10] 历史牛市周期 - 2000年以来中国经历三轮较大牛市，分别为2004-2007年的“周期牛”、2014-2015年的“改革牛”以及2024年9月以来的本轮牛市 [8] - 这三轮牛市大约十年一轮，与经济周期的“朱格拉周期”节奏一致 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯指数跌0.27% 标普500指数跌0.13% 纳斯达克综合指数跌0.07% [1] - 大型科技股涨跌互现 特斯拉涨超2% 甲骨文涨超1% 微软和英伟达跌超1% [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.76% 蔚来涨超8% 百度涨超7% 京东和爱奇艺涨超3% 阿里巴巴涨超2% [1] 黄金市场表现 - 现货黄金盘中创历史新高 最高触及3703美元/盎司 首次突破3700美元大关 [1] - 全年累计大涨超1000美元/盎司 [1] - 高盛集团预测若美联储公信力受损 金价可能飙升至每盎司近5000美元 [2] 美元指数走势 - 美元指数盘中跌破97关口后继续走弱 报96.55 跌幅0.73% [1] 美联储政策预期 - 市场预计美联储有95.8%概率在9月17日议息会议上降息25个基点 4.2%概率降息50个基点 维持现状概率为0% [2] - 美联储9月利率决策会议将于9月16-17日举办 利率决议结果将于北京时间9月18日凌晨2点公布 [2] - 美联储议息名单出现变动 米兰获批准出任美联储理事 库克将参与此次议息会议并投票 [2] 市场分析观点 - 美国就业数据走弱支持美联储9月重启降息 降息预期是近期金价上涨关键动力 [2]

预制菜行业争议与公司运营 - 太二酸菜鱼因"鲜活现做"宣传与实际操作不符引发争议 门店员工称鱼片、酸菜、调味品等为提前准备原材料 门店仅需简单烹饪[2] - 太二酸菜鱼始终声称"活鱼现做"并否认使用预制菜[3] 门店运营调整 - 杭州大悦城店、万象城店等多家太二酸菜鱼门店因装修闭店处于歇业状态[3] - 过去半年内太二酸菜鱼门店数量锐减68家 关闭原因包括低效门店出清及轻资产转型[3] - 10家自营店转为加盟店 旨在降低自营运营成本并探索加盟模式扩张潜力[3] 经营效率指标 - 2025年上半年太二翻座率2.2 较2024年同期2.7下降0.5[4] - 翻台率3.1 较2024年同期3.8下降0.7[4] - 客单价73元 较2024年71元增长2元[4] - 同店销售额下滑19%[4] 财务表现 - 太二酸菜鱼2025年上半年收入19.46亿元 较2024年同期22.44亿元下降13.25%[5] - 九毛九集团2025年上半年营业收入27.53亿元 同比下滑10.1%[7] - 归母净利润0.61亿元 同比下滑31.3%[7] 品牌矩阵表现 - 怂火锅2025年上半年收入4.16亿元 同比下降3.38%[6] - 怂火锅翻座率从3.0降至2.7 翻台率从2.9降至2.5[7] - 怂火锅人均消费从110元降至99元 降幅10%[7] - 母品牌九毛九收入2.26亿元 同比下降22.4%[7] - 母品牌翻座率从2.0降至1.7 翻台率从2.8降至2.5[7] 运营调整与优化 - 九毛九集团上半年策略性关闭88家经营不佳门店 净减少门店78家[7] - 截至目前门店总数729家 赖美丽、赏鲜悦木品牌持续收缩 山外面品牌保持小规模扩张[7] - 2025年二季度同店日均销售额降幅较一季度明显收窄 太二和怂火锅分别收窄7.5和9.9个百分点[8]

团 圆 的 节 日 里，月 饼 是 必 不 可 少 的 心 意，当 你 还 在 发 愁 今 年 选 什 么 月 饼 时，有 一 款 月 饼 已 经 被 抢 空 了 一 轮 又 一 轮！ 有 人 专 程 千 里 奔 赴，只 为 带 上 几 盒 回 家； 有 人 托 朋 友 排 队，只 求 尝 到 这 份 素 净 的 味 道 。 它 就 是 普 陀 山 素 月 饼 。 普陀山大家都很熟悉了，四面环海、清幽静怡， 素有"海天佛国"、"南海圣境"之称！ 不仅孕育了无数信仰与清净之心，也沉淀出特别的饮食文化——净素、清雅、健康、慈悲。 在普陀山入口处， 可以看到素月饼实体文化店，游客们都会大包小包的带回家。 都说这份素月饼， 不只是节日的点心，更是一份带着祝福的"功德饼"、"观音饼"。 今年，我们提前为大家预定了一批库存， 不必舟车劳顿、不必苦等排队， 就能在家里收下这份 "海天佛 国"的素净味道--普陀山净素古法手工月饼。 普陀山净素古法手工月饼 3味经典，酥到掉渣 福缘礼盒，素净之味，礼敬团圆 千年传承古法，坚持纯手工制作， 经由普陀老手艺人36个时辰的守候，8道工序的匠心打磨。 （*数据来自品 牌） 高 温 烤 ...