能源与科技的双轮驱动 - 能源和科技被视为未来十年影响人类生活的两大主线 它们相辅相成 相互促进[2][5] - 新能源的蓬勃发展促进了科技创新 如AI 具身智能 低空产业等 而科技创新又依赖于低碳绿色能源的供给[5] - 未来时代发展的底色是能源和科技的双轮驱动 能源平权尚未实现 全球能源供需不均衡问题突出[5][6] 新能源产业发展现状 - 过去5年中国新能源产业取得长足发展 在锂电 钠电 光伏 储能 固态电池 新能源汽车等领域成为全球风向标和领头羊[5] - 中国自2010年起就是全球第一大能源消耗国 人均能源消耗已位居全球前列[5] - 2023年中国新能源发电量占全社会用电总额约18% 预计2030年将达到46%[7] 电网升级改造趋势 - 2024年中国电网投资改造预算为8200亿元 较过去5年平均水平增长30%以上[7] - 当新能源发电量占比超过30%时 电网可能濒临崩溃 因此各国加大电网改造投入[7] - 电网改造涉及网侧 负荷侧和源侧 重点集中在末端电能使用 提升新能源电能质量 调整电压等级等方面[7] AI与能源的协同发展 - AI技术可用于预测能源负荷和出力曲线 使其与功率曲线更好匹配[7] - 2023年中国GDP增长5% 全社会用电量增长10% 差距主要来自电气化和AI数据中心用能[7] - 新建数据中心80%需使用绿电 既催生新能源需求 也为AI在能源领域应用提供发展环境[7] - AI大模型企业从事电力预测 匹配 撮合交易等领域 部分企业营收已过亿 预计市场规模约500亿元[7] 具身智能与新能源 - 具身智能机器人可应用于电力巡检 维修 有望解决风电塔筒 海上风电等特殊场景的维护难题[7] - 在电池研发方面 具身智能可加快固态电池和钙钛矿的研发进程 缩短产业化周期[7] - 目前机器人续航时间难以满足10小时以上劳动强度需求 需在锂电池能量密度 安全性等方面进行改进[8] 空天产业与新能源 - 卫星产业蓬勃发展 若采用固态电池和钙钛矿 卫星寿命有望提高1倍以上 大幅降低成本[8] - eVTOL产业若采用固态电池或氢燃料电池 飞行时间可提升1倍以上 成本可能降低近1倍[8] - 新能源技术进步将促进卫星在通讯 遥感 气象等领域的应用 使普通百姓受益[8]

活动概况 - 活动由中关村科学城管理委员会主办，多家机构承办，旨在搭建科技企业与资本对接桥梁，推动区域科技产业高质量发展[3] - 海淀区委常委、常务副区长岳立出席，汇聚知名投资机构代表和科技企业负责人，探讨科技与资本融合发展新路径[3] 三期基金推介 - 三期基金规模达100亿元，采用母子基金联动模式，覆盖企业全生命周期，重点投资AI、医药健康、半导体等产业赛道[5] - 基金构建"投资+产业+服务"协同生态体系，提供全面产业资源和生态服务支持，营造活跃开放的科技投资生态[5] - 坚持投早、投小、投长期、投硬科技，适度向成长期和中后期扩展，围绕"1+X+1"现代化产业体系培育[5] - 计划通过多种活动活跃投资生态，布局覆盖种子、天使、VC、PE、并购和S基金组合[5][6] 优质项目路演 - 海淀区多家科技企业参与路演，涵盖人工智能、智能制造、生物医药等领域，展示技术创新和商业模式优化成果[9] - 企业代表与投资人深入交流技术优势、市场定位及未来规划，投资人认可企业创新能力和市场潜力[9] 活动意义 - 活动为科技企业与投资机构搭建高效资本对接平台，为海淀区科技产业创新发展注入新动力[11] - 未来将继续构建活跃开放的科创投资生态，推动科技与资本深度融合[11]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 中国新质生产力领域仍存重大机遇。 整理丨 张楠 来源丨 投中网 在全球经济格局深度调整、地缘政治博弈加剧的背景下，中国股权投资行业正经历一场前所未有的变革。外部环境的不确定性、政策不断加大的支持力 度以及科技创新的加速迭代，使得 " 分化 " 成为行业没法回避的关键词。 而"分化"必然又伴随着"重塑"。并且在财务目的之上，股权投资不断被赋予更沉重、深刻的意义。而对于所有不想下牌桌、甚至想站在舞台中央的机构 来说，都不可避免的、主动或被动的卷入这场"分化"和"重塑"的过程中。 施安平认为，创投底层逻辑未变，但需要应对国际环境的剧烈变化，同时也要看到，虽然当前行业体感 " 最冷 " ，但国家政策支持力度空前，凸显创 投对科技自主的重要性。而分化也意味着行业的进化，投资机构需要动态调整投资等策略，不要绝对地把某一个因素看成是决定性因素。 王霖表示，股权投资的核心是为 LP 创造回报，而当前市场化基金面临与回报这一目标相悖的诸多矛盾，国资主导生态下市场化基金的生存困境也是分 化的原因，因此虽然政策大力支持，但仍需要细化执行细则。 肖冰坦言，要"根据国家的政策做投资，才有可 ...

中国并购投资新机遇 - 随着经济增速换挡与资本市场理性回归，中国正迎来并购投资黄金期，成功关键在于深度价值创造[4] - 中国资本市场经历深刻分化，国内并购发展空间巨大，底层逻辑围绕EBITDA及自由现金流、估值倍数、净债务与杠杆率三大核心财务指标[4][10] - 德弘资本形成独特方法论帮助被投企业逆势增长，强调耐心资本需具备行业深度认知、投后管理体系和跨周期资金配置三大能力[5] 并购市场发展阶段 - 宏观经济增速放缓阶段并购机会增多，欧美成熟市场并购占比达60%-70%，中国当前不足10%但潜力巨大[13] - 推动并购的四大关键因素：GDP增速放缓、企业家进入传承期、行业整合需求、周期波动导致的资产出售[13][16] - 中国并购环境进入成熟期，市场回归理性，投资焦点从市盈率等转向自由现金流折现估值[10] 并购交易核心逻辑 - 并购交易核心围绕EBITDA及自由现金流增长、估值倍数提升、净债务与杠杆率优化三大指标[17][18][19] - 通过投后管理实现超额EBITDA增长，美华沃德医疗案例显示三年营收增长超50%[19] - 杠杆收购通过合理债务结构放大收益，典型案例显示两位数增长可带来20-25%年化收益率[19] 并购与早期投资差异 - 并购投资聚焦资产负债表、利润表和现金流量表改进，追求财务稳健与现金流产出[20] - 相比早期投资追求高增长，并购更注重经营效率提升与现金流改善，需长期耐心与纪律[19][20] - 德弘资本通过30年经验积累，形成覆盖消费零售、医疗、工业等多领域的并购投资能力[8]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 事实上，这种变革已经显现。领先药企也纷纷从科技行业招募人才担任 CTO 等关键职位。这种组织架构的调整充分表明，传统制药企业正在积极拥抱 AI 技术转型。 领先药企纷纷从科技行业招募人才担任CTO等关键职位。 整理丨 喜乐 来源丨 投中网 "国内医药行业对 AI 技术的应用正在快速推进， AI 对生物医药行业的变革已经显现。" 2025 年 4 月 16-18 日，由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会 · 年度峰会在中关村国际创新中心隆重召开。会上，启明创投合伙 人、医疗健康行业共同负责人陈侃就" AI 时代，生物医药产业的变与不变"为主题，详细分析他所看到的医药行业正积极拥抱 AI 的现状。 陈侃认为，未来生物医药行业发展的战略重点主要将通过投资和合作， AI 人才的引进与培养，以及 AI 研发平台的建设，推动整个生态系统的协同发 展。在具体实施过程中，数据质量、数据隐私保护与安全管理等很重要。当前面临的核心挑战在于复合型人才的稀缺，现有专业人才往往只精通生物医 药或人工智能单一领域，能够横跨两个学科的人才很少。 以下是演讲实录，由投中网整理编辑 ...

行业趋势分析 - 人民币基金在2024年主导市场格局，中资与外资机构数量占比达到3:1，而上一年度为2:1 [4] - 新材料、机器人、商业航天等先进制造领域投资数量同比激增53%，半导体、人工智能等"卡脖子"技术领域投资强度同比增长30-40% [4] - 私募股权投资退出生态正在重构，2024年IPO退出金额同比下降40%，数量下降36%，单项目退出金额下降7% [6] 机构表现 - 马太效应加剧，TOP100机构中第25位募资12.53亿元，是第75位1.30亿元的9.64倍，差距较2023年进一步扩大 [8] - 投资金额整体下滑，TOP100机构中第25位投资11.21亿元，较2023年12亿元有所下降 [8] - 红杉中国以3800亿元管理规模位列创业投资机构榜首，投资案例包括拼多多、字节跳动等 [11] 细分领域 - 早期投资机构中，真格基金以124亿元管理规模居首，投资案例包括小红书、逸仙电商等 [44] - 生物医药领域，奥博资本、北极光创投等30家机构被评为最佳投资机构 [123][127] - 医疗器械领域，比邻星创投、辰德资本等20家机构表现突出 [129][130] 市场结构 - 新设基金数量规模同比减少41.9%，募资难度持续加大 [8] - 机构退出策略转向多元化，加大并购、转让、S基金等方式应用 [6] - 行业进入深度分化阶段，价值理念和投资策略面临全面重构 [8]

战略调整与品牌重塑 - GGV于2023年宣布拆分两地业务并弃用沿用18年的英文品牌"GGV"，这一决策被描述为艰难但必要[3] - 2024年公司主动放慢投资节奏，重构能力模型，包括调整团队组织架构和拓展债权能力[3] - 经过一年战略调整后，公司已形成初步模型并准备启动新投资计划[4] - 原品牌"Granite Global Ventures"短期内不会回归，但未来存在可能性[7][8] 市场分化与全球化策略 - 2017年起全球资本流动和人才流动受限，中国市场面临美元募资和退出挑战，但工程师资源、供应链等优势依然显著[7] - 公司定位为"分化时代"的链接者，重点帮助中国企业出海，已布局东南亚、印度和日本市场[10] - 与日本Buyout Fund合作，并寻求主权基金、家族基金作为LP以支持企业海外拓展[10] - 东南亚市场存在文化割裂和关税不确定性，但物流企业如J&T极兔和消费品牌如霸王茶姬已成功出海[10] 行业趋势与投资方向 - AI领域存在泡沫但长期看好，公司未布局大模型但重点关注AI应用层，认为2024年是AI应用元年[18][19][20] - 具身智能领域已开始投资，看好工业场景商业化潜力，特别是解决劳动力短缺问题的人形机器人[21][22] - 材料、化工和合成生物学领域存在创新机会，中国正向上游技术突破而非简单复制[25] - 当前投资更强调商业闭环和科技壁垒，而非单纯追求规模扩张[25] 企业出海方法论 - 出海需匹配产业特性：半导体企业适合槟城，汽车供应链适合泰国/马来等具备配套生态的地区[11][12] - 关键成功要素包括寻找当地合作伙伴、理解政府政策诉求，避免文化/政治冲突[10][12] - 公司提供Know-How支持，通过亚洲资源网络帮助企业规避风险并实现本地化落地[13] 长期主义新内涵 - 在分化环境下，长期主义需坚持核心科技能力但转变发展方式，从"赢家通吃"转向合作共赢[15] - 政治正确成为跨国经营的必要条件，需同时符合国内和海外市场要求[25] - 企业需建立"合作心态"，通过资源整合而非单打独斗应对全球化挑战[25]

行业现状与数据 - 中国私募股权与创投基金存续规模已超过14.3万亿元，计入美元后整体规模可能超过15万亿元，年均新增规模接近1万亿元 [4] - 截至2021年底的年均退出规模仅维持3000亿元左右，推算2023年底累计退出规模接近4万亿元，行业整体DPI仅为23.66% [4] - 2018年至2022年间市场累计投资6万多个项目，但退出总数仅为4582个，平均退出率不足7.7% [5] - 退出率在20%-45%之间的机构只有38家，占7%左右；退出率在10%-19%的机构有100多家，占28%；绝大多数机构退出率低于10% [5] 投资策略与转型 - 投资机构需要从受托管理型GP向风险投资型GP转变，缺乏现金流和DPI退出支撑的账面IRR如同有价无市的房产 [3] - 长期和复利资本是耐心投资的基石，倾向于与创新高地且具有合理收益杠杆的国有资本合作 [3][6] - 战略选择明确聚焦收益优先，主动控制管理规模，缺乏现金流回报（DPI）支撑的账面IRR难以获得市场认可 [6] - 推动GP定位的战略转型，从传统的受托管理型GP向主动风险投资型GP演进 [6] 创新药投资分析 - 创新药领域配置比例达到70%，创新药从研发到上市需要10年时间、超过10亿美元投入，成功率不到10% [5] - 从分子式锁定为靶点并进入临床阶段通常需要4-6年时间，临床一期安全性评价成功率为52% [5] - 临床一期到临床二期有效性评价成功率为28.9%，临床三期成功率为57.8%，最终提交FDA时成功率高达90% [5] - 一款药从研究到上市的综合成功率仅为7.9%，投资时点精准锚定在临床CNC到IND之间进行投资 [5][6] 风险认知与管理 - 投资成功率在25-30%区间，投资10个项目里通常只有2-3个能成功退出，偏离理论预期的"概率魔咒" [6] - 企业在未实现商业化前主要面临内生风险，商业化后遇到外部系统风险：竞品风险、替代风险、生态风险 [6] - 化学发光诊断市场占有率突破70%后遭遇医保集采政策冲击，终端价格降幅达60%，毛利率从70%压缩至40% [6] - 投资端以技术逻辑投项目，投后管理阶段以金融的逻辑管基金，用金融的方式进行考核 [6] 国有资本合作 - 国有资本真正的核心原则是保值增值，投资过程中必须敬畏风险、敬畏周期 [3][8] - 在不适合投资的时候要有勇气和智慧进行回撤，过去十年至少有两次主动退回已到账的募集资金 [8] - 未来属于拥有清晰成长逻辑和可持续改善的管理架构、团队的机构以及具备长期视野的资本 [8]

核心观点 - 创投行业当前处于最佳布局时点，应大胆行动把握机遇 [2][3] - 市场在2024年9月迎来转折，"分化"成为新主题词，行业间差距拉大 [4] - 全球格局正经历科技、经济秩序和中国资产三重重塑 [6] - 创投行业从金融小众领域升维为国家战略支点 [8] - 行业呈现"趋暖"态势，资金端、投资端和退出端均现积极变化 [10][11][12] - 在不确定性中需把握确定性投资机会，聚焦核心赛道和生态建设 [14] 科技格局重塑 - 2018年以来外部压力倒逼国内科技产业加速突破，半导体等领域从谨慎投资转为重点布局 [6] - 中美成为全球AI发展两大核心，科技竞争从"单向追赶"转为"双向角力" [6] - 科创板设立为长周期科技项目提供重要支持 [6] 经济秩序重塑 - 中美贸易摩擦进入新阶段，中国对美直接出口规模约4390亿美元 [6] - 中国通过深化欧洲合作和东南亚布局进行战略对冲 [6] - 贸易摩擦已演变为经济战争，需长期应对准备 [6] 中国资产重塑 - 2025年起中国资产迎来估值修复，香港市场美元基金规模显著增长 [6] - 过去5-6年科技创新推动资产价值重估，当前或是布局黄金窗口期 [6] - A股波动导致部分机构转向谨慎乐观，但产业结构优化将带来长期价值重估 [6] 创投行业定位转变 - 在中美战略竞争背景下，创投的战略价值被重新认识 [8] - 中国政策支持力度加大，创投升维为国家顶层设计的一部分 [8] - 中国人民银行允许主要私募机构发行科创债券，降低民营机构融资门槛 [8] 行业趋暖表现 - 资金来源更丰富，属性更长期化和耐心化 [11] - 主流私募机构招兵买马，科技投资向AI、机器人、智能驾驶等纵深发展 [11] - 退出监管环境改善，证监会态度更加友好 [12] 确定性投资原则 - 聚焦"AI+"等科技主赛道，建立长期投资视角 [14] - 从单个项目投资转向生态系统布局，产业链生态成为核心竞争力 [14] - 强化风控能力，适应周期变化动态调整策略 [14] - 历史经验表明外部压力往往推动产业升级，当前挑战可转化为发展动力 [14]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "最好的总会在最不经意的时候出现。" 整理丨 纪佳文 来源丨 投中网 "在融资、投资、退出严重负向螺旋的情况下，这个行业的生态已经发生了一些重大的变化。" 联创资本创始合伙人、董事长韩宇泽用"负向螺旋"形容当下中国的股权投资行业。围绕中国股权投资的破解之道，他提出，可以通过恢复 IPO 常态 化、借鉴美国"激活并购重组与降低科技类企业上市的门槛"的经验，以及发展并购基金等方式，来打破股权投资冰点期。 4 月 16 日，由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会 · 年度峰会在中关村国际创新中心隆重召开。活动现场，联创资本创始合伙人、董 事长韩宇泽发表了题为 " 放宽并购重组，激活创业投资 " 的主题演讲。 以下为现场演讲实录，由投中网进行整理： 大家下午好！还是非常高兴受投中的邀请，能够与在座的同行一起交流探讨我们所处的困境。 当下的中国股权投资应当是处在一个低迷期，甚至可以说是冰点期，我们如何打破这个困境？谈一些研究和想法，我们一起来探索。 中国股权投资的困境 2023 年过会的并购重组家数仅仅是 25 家，相当于中国股权投资并购的高峰期（ 2016 ...