文章核心观点 - 股票市场由盈利周期、资金面周期和情绪面周期三个周期共同驱动，理解这三个周期有助于理解市场牛熊转换的规律，尽管市场短期波动，但长期趋势向上 [2][3][6][8] 盈利周期 - 上市公司盈利增长存在周期性，例如在2016-2017年及2021年，盈利增长速度达到20%以上 [2] - 2022-2023年，上市公司盈利增长陷入停滞，处于经济低迷周期，这也是导致2022年以来熊市时间较长的原因 [2] - 将时间拉长观察，上市公司整体的盈利长期保持增长趋势 [2] 资金面周期 - 资金面周期可通过利率周期观察，利率平均每3-5年出现一轮上行-下行周期 [3] - 当存款利率下降后，部分资金被释放并流入长期收益更高的债券、股票等资产 [3] - 利率周期会对市场产生影响 [5] 情绪面周期 - 情绪面周期是三个周期中最短的周期，表现为投资者的过度恐慌与过度贪婪 [6] - 短期市场的变化主要由情绪驱动，即所谓“三根大阳线改变三观” [7][8] - 理解这三个周期，就能明白股票市场为何总会周而复始地出现牛市与熊市 [8]

债券指数基金投资 - 大部分投资者对债券指数基金知之甚少 但存在相关的投资方法课程可供学习 [2] 定投策略中的钝化效应 - 定投在下跌过程中可以起到降低成本的作用 [5] - 当新投入资金相比存量资产占比很小时 新资金对整体涨跌影响不大 此现象称为钝化效应 [5][6] - 钝化效应通常发生在单次定投资金量低于持有基金总市值5%时 [7] - 若每月定投相同金额 通常在定投超过20个月后开始出现钝化效应 [7] 应对钝化效应的策略 - 方法之一是采用“定期不定额”定投 即提高定投金额 在市场越下跌时买入越多 [8][9]

市场整体表现与风格回顾 - 截至当日收盘，市场整体估值处于3.8星级水平 [1] - 沪深300等大盘股微涨，而小盘股下跌较多，呈现分化 [2] - 小盘股经历前期较大上涨后出现回调 [3] - 价值风格指数（如现金流指数）波动不大，微涨 [4] - 成长风格指数微涨 [5] - 港股市场当日下跌，其中科技股跌幅较大，红利类品种相对稳定 [6][7] 特定指数基金历史表现与现状分析 - 500低波动指数是2018年市场处于5点几星低估时重点定投的品种，自2018年低点至今上涨约80% [12][14][16] - 该指数当前市盈率约29倍，接近30倍的高估阈值 [15] - 中证红利指数自2018年定投至今，收益超过60% [17][18] - 红利、低波动、自由现金流、价值等策略指数具有共同特点：波动相对较小，且定期调仓机制具有低买高卖效果，能被动降低指数估值 [19][23][24] - 这些策略指数即便未达高估，长期持有也能获得收益 [25] A股结构性牛市特征与投资启示 - A股牛市多为结构性牛市，不同指数基金并非同涨同跌 [28] - 例如，2018-2020年低估定投的消费50/白酒、医药100/养老等指数，在2020-2021年初陆续达到高估并止盈，成为当时领涨品种 [29][30][31] - 上述领涨品种在2022年后再次进入低估，但在当前牛市周期中暂未领涨 [32][33] - 2018年若定投中小盘指数（如中证500、中证1000），需耐心持有至2025年才迎来其领涨的牛市 [36] - 近期中证1000指数首次达到高估，中证500及500低波动指数距离高估也已不远 [37] - 结构性牛市要求投资者具备足够耐心，不同品种轮动上涨，未达高估的低估值品种可能在后续牛市周期中发力 [38][39][40] 红利及相关策略指数估值数据汇总 - 文章提供了详细的红利、自由现金流等策略指数的估值数据表，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [41] - 部分指数示例如下： - 上证红利：盈利收益率10.07%，市盈率9.93，股息率5.09% [41] - 中证红利：盈利收益率9.78%，市盈率10.22，股息率4.72% [41] - 港股红利：盈利收益率8.49%，市盈率11.78 [41] - 中证红利低波动：盈利收益率12.59%，市盈率7.94 [41] - 自由现金流指数：盈利收益率8.14%，市盈率12.28 [41] - 同时列出了部分红利指数基金的分红次数排行榜，例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近2年分红24次，平均每次分红30.50 [41] - 完整的股票指数估值表在文末展示，涵盖宽基、行业及策略指数，并标注了螺丝钉星级为3.8星 [58][59] 新书发布与投资者活动 - 新书《红利指数基金投资指南》开启预售，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列首本，旨在帮助投资者了解红利指数基金 [45][47][48] - 开展“指数基金定投之路”有奖征集活动，邀请投资者分享熊市到牛市周期中的定投经历、收益与心得，活动时间为2026年1月15日至1月26日 [51][52][53][54][55]

新书发布与内容概要 - 螺丝钉新书《红利指数基金投资指南》正式开启预售，为“螺丝钉投资指南口袋书”系列首本，体量小易阅读，1小时可读完[1][8] - 新书福利版限量5千册，包含三重福利：定制实物红包与随机投资寄语、随书附赠思维导图与价值39元课程、写读后感可获赠定制鼠标垫[3][24][25][27][28][30][32][33] 红利指数基金的市场背景与投资者需求 - 在当前一年期存款利率低于1%的背景下，红利指数基金的高股息策略日益受到青睐，成为近几年规模增长最快的指数基金类别之一[6] - 投资者对红利类品种存在诸多疑问，如品种区别、分红确定性及最佳投资方式等，该书旨在解答这些疑问[7][8] 书籍核心内容架构 - **第一章**：阐述红利指数本质，源于美股“狗股策略”，核心是挑选高股息率股票，并介绍其从初代单策略到多策略指数的演化路径[11] - **第二章**：介绍当前主流红利指数及类红利指数（如自由现金流指数），涵盖其选股规则、行业分布、历史走势及相关基金[12] - **第三章**：分析红利类品种历史表现，指出红利策略在A股长期有效，但会随价值/成长风格轮动呈现周期性的“跑输-跑赢”，需长期坚持[13] - **第四章**：详细拆解红利指数四大收益来源：盈利增长、低估买入+估值提升、股息率、规则优化[14] - **第五章**：阐明投资要点，核心原则是“低估买入，持股收息”，并涉及风格搭配、分散配置、处理基金分红及止盈规划[15][17] - **第六章**：解答红利指数投资中的常见疑问[16] 目标读者群体 - 适合追求稳定现金流的长期投资者，因其具有高股息、提供分红现金流的特性[19] - 适合需要低波动投资体验的投资者，其在股票类资产中波动相对较低[20] - 适合愿意长期坚持的耐心投资者，其走势呈慢牛特征，需长期持有才能获得好收益[21] - 适合对红利指数基金投资方法不熟悉的新手投资者，书中内容对各类投资者均有价值[22] 创作背景与理念 - 书籍创作灵感源于投资者提问，公众号超百万关注用户每年产生超10万条基金相关咨询，统计出关于红利指数基金的核心疑问进行解答[36] - 强调投资是长期修行，红利指数基金以其“高股息、低波动”特性，为投资者提供穿越周期的底气[36][37]

文章核心观点 - 红利指数作为价值风格策略指数，在A股长期有效，能提供显著的超额回报，其长期表现优于大盘且波动更小 [3][4] - 投资红利指数基金仍需遵循在低估阶段买入的原则，以降低风险、获取估值提升收益并确保股息率吸引力 [14][34] - 红利指数通过定期调仓机制，自动实现“低买高卖”，维持较低的估值水平，因此不难等到低估的投资机会 [28][31][34] 红利指数的长期表现与特征 - 长期来看，红利品种可以跑赢大盘，其波动通常仅为大盘的60%-70% [5] - 以沪港深红利低波动全收益指数为例，从2014年11月14日至2026年1月13日，其年化收益率达13.03%，最大回撤为-33.19%，同期中证全指全收益年化收益率为6.96%，最大回撤为-55.78% [5][7] - 红利指数基金的收益来源主要包括估值提升、上市公司盈利增长（约6%-7%）以及分红收益 [11] 红利指数跑输大盘的情景 - 当债券利息收益率较高时，红利指数的吸引力会下降，例如2024年美股债券利率一度达4%-4.5%，而同期美股红利指数基金股息率仅约4%，导致其2023年以来跑输美股大盘 [8][9] - 在成长风格牛市期间，资金涌向成长股，会压制红利等价值风格品种的表现，例如2025年以来至2026年1月13日，创业板指数（成长风格）涨幅明显高于沪港深红利低波动指数（价值风格） [12] 低估投资红利指数的原因 - 低估投资可以降低持有期的波动风险，为投资提供安全垫，改善持有体验，避免因短期波动而提前卖出 [16][17] - 低估买入为未来估值提升预留了更大空间，估值回归能带来额外收益，而在高估阶段买入则可能面临股价滞涨和股息率被稀释的压力 [19] - 低估阶段红利指数的股息率更具吸引力，例如2026年1月A股红利指数股息率普遍在4%-5%，显著高于同期10年期国债收益率（约1.8%-1.9%），而在高估阶段（如2007年牛市），红利股息率可能低于债券收益率 [22][24][25] 红利指数的策略机制与相关品种 - 红利指数源于美股的“狗股策略”，按股息率选股，其成分股通常具有低市盈率、低市净率的特征，属于鲜明的价值风格 [26][27] - 指数定期调仓会调入估值低的股票，调出估值高的股票，从而自带“低买高卖”策略，有助于维持或降低整体估值水平，例如2023至2025年12月，中证红利指数调入股票的平均市盈率均低于调出股票 [28][29][30] - 除红利指数外，价值、低波动、自由现金流指数也属于偏价值风格、防守性较强的策略指数，同样具备类似特点且不难等到低估机会 [31] 红利类指数估值与产品数据（截至2026年1月13日） - 文章提供了详细的红利及相关策略指数估值数据表，涵盖基础红利、多策略红利（盈利质量、选股范围、低波动）及自由现金流等类别，并列示了指数代码、名称、盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [33] - 同时列出了红利指数基金分红次数排行榜，展示了跟踪不同指数的基金产品及其近2年分红次数、平均每次分红金额等信息 [33]

市场整体表现与风格轮动 - 当日市场盘中波动较大，上午上涨较多，中午收盘时市场星级为3.7星，下午市场回落，收盘时为3.8星 [1][2] - 市场呈现分化格局，沪深300等大盘股下跌，而中小盘股继续上涨，中证1000指数已回到高估状态，中证500指数在当日上涨后也距离高估很近 [3][4][5] - 成长风格波动不大，价值风格整体下跌，近期价值风格持续跑输市场，部分价值风格基金遭遇大比例赎回 [6][7] - 主动优选等投资组合已于本周开始调仓止盈，降低了小盘、成长等高估品种的比例，相应提升了价值风格的比例，这可能导致组合阶段性跑输市场，类似2021年初的情况 [8][9][10][11] - 港股市场当日波动不大，略微上涨，港股科技指数微涨 [13][14] 牛市阶段定性信号分析 - 本周市场出现两个牛市中后期的定性信号：一是交易所宣布将融资保证金比例从80%提升至100%，旨在抑制杠杆投资，类似操作曾在2015年牛市出现，当前A股杠杆投资总规模已创历史新高，超过2015年最高水平 [15] - 第二个信号是出现单日申购/认购规模超百亿的股票基金，这是牛市中后期的标志性信号，前几次分别出现在2021年、2015年、2009年和2007年，而熊市时股票基金常发行失败或募集规模很小 [15] - 与上一轮牛市不同，本轮新股票基金审批发行较为严格，投资方向估值百分位较高的新基金较难发行，因此观察市场热度需同时关注老基金的申购量 [22][23][26][27] - 2026年1月12日，本轮牛市首次出现单日申购量超过100亿的股票基金，达到了2021年初的水平 [28] 投资策略与组合操作 - 股票基金投资价值最高的阶段是在市场无人问津的5点几星级时，主动优选、指数增强等组合的投资者表现出明显的“逆势投资”特点，组合大幅申购多出现在市场低估时，如2022年4月的5.4星以及2024年年初和9月的两次5.9星时 [29][30] - 随着市场上涨至牛市，组合会减少发车金额，并在市场达到3点几星后暂停发车，在1月12日市场出现百亿单日申购的同一天，主动优选、指数增强组合也关闭了申购，计划待市场回到4-5星时再打开 [33][34][35][36] - 组合坚持高卖低买的调仓止盈原则 [12] 部分指数估值数据摘要 - 红利类指数估值：沪港深红利低波盈利收益率10.22%，市盈率9.78；上证红利盈利收益率10.07%，市盈率9.93，股息率5.09% [41] - 主要宽基指数估值：沪深300市盈率16.62；上证50市盈率14.88；中证500市盈率38.11；中证1000市盈率51.95；创业板指市盈率45.10 [41] - 海外指数估值：标普500市盈率24.90，市净率5.61；纳斯达克100市盈率29.34，市净率8.88 [41] - 十年期国债收益率为1.86% [41]

基金换手率的概念与影响 - 换手率指基金经理每年买卖股票占其持有股票总市值的比例，也被称为周转率 [6] - 换手率为100%意味着基金经理在一年内将全部持仓股票交易了一遍 [6] - 换手率越高，表明基金经理买卖股票越频繁，这会导致更高的交易佣金和手续费，对基金收益不利 [6] 不同类型基金的换手率水平 - 指数基金的换手率通常在50%至150%之间，因其每年会进行1至2次调仓并更换成分股 [7] - 主动基金的换手率通常高于指数基金，其水平可分为几个档次 [7][8] - 换手率在200%以内属于偏低水平 [7] - 换手率在200%至400%之间属于正常水平 [8] - 换手率达到百分之五六百甚至上千则需谨慎对待 [8] 高换手率的潜在问题 - 高换手率意味着持有股票时间短，可能错过股票大幅上涨的阶段 [8] - 买卖过于频繁会产生更高的交易成本，因为每笔买入卖出无论盈亏都需支付交易佣金 [8] - 有研究表明，基金的换手率与其收益成反比关系 [8] - 换手率最低档的基金相比换手率较高档的基金，平均年收益高出约0.7% [9] - 主动基金的换手率越高，其自身的表现往往越差 [9] 换手率波动的特殊情况 - 少数基金换手率高可能与基金规模短期变化有关，例如因投资者申购赎回导致 [9] - 通常待基金规模稳定后，其换手率也会趋于稳定 [9] 基金筛选的实践建议 - 在挑选主动基金时，倾向于选择换手率相对较低的基金 [9] - 投资者可在一些基金交易平台上通过搜索基金代码，在网页上查询到具体基金的换手率数据 [9]

基金定投方法 - 基金定投被描述为非常适合懒人的投资方式 [2] - 存在多种定投方法，需要选择更适合投资者的方式 [2] - 定投计划需要包括如何止盈的策略 [2] - 可通过特定课程学习如何制定一个好的基金定投计划 [2][3] 主动基金行业分析 - 主动基金所投资的行业对其收益影响较大 [4] - 不同行业的赚钱能力有很大差别，例如必需消费行业和医药行业在A股长期来看更容易赚钱 [5] - 没有哪个品种是只涨不跌的，即使是长期收益最高的消费行业也有低迷阶段，例如2013-2014年、2016年初、2018年底、2020年3月等 [5] - 任何行业都有短期表现好和差的阶段，需要拉长到两轮牛熊市来进行观察才能看出实际表现 [5] - 对普通投资者而言，只投资于某一两个行业，波动风险会比较大 [5]

单个指数基金止盈方式 - 投资单个指数基金通常有三种止盈方式：按照收益率止盈、按照高估止盈、长期持有不卖出依靠分红 [3] - 按照收益率止盈的关键是看收益率是否达到预设水平，通常收益率达到30%后可以考虑止盈，止盈后对低估品种开启下一轮定投，一般平均每3-5年遇到一次机会 [4] - 按照收益率止盈的优点是执行简单，缺点是可能错过罕见大牛市（如2007、2015年）的收益，但止盈后可投资其他低估品种弥补 [6] - 按照高估止盈需要判断估值，可参考每个交易日晚上发布的螺丝钉星级和估值表 [7] - 螺丝钉星级用于判断市场整体估值情况，估值表用于判断单个指数估值，绿色代表低估适合定投，黄色代表正常估值可暂停定投继续持有，红色代表高估可分批止盈 [9][10][14] - 螺丝钉星级和估值表已更新2800多期，截至2026年1月市场在3.8星上下，大部分品种回到正常估值，低估品种还有一些，达到高估的比较少 [15][16] - 2024年9月初市场最低跌到5.9星的极端估值，当时低估品种占据估值表一大半，而在2021年初3.7星级时估值表上一个低估品种都没有 [17][18] - 长期持有不卖出依靠分红作为盈利方式，适合客户的收入需求与指数基金的股息分红、利息收入相匹配的情况，A股许多国有上市公司被机构长期持有依靠分红盈利，一些保险机构投资红利指数也采用类似思路 [32] - 长期持有依靠分红方式的优点是比较省心，缺点是对投资品种要求高，适合高分红的品种如红利类指数基金 [33] 低估买入高估止盈案例 - 2018年年底5星级时，公司趁低估机会投资了基本面60/120、中证养老、医药100等品种，到2021年初这些品种基本达到高估止盈状态并获得不错收益 [20] - 2018年5星级时开始投资的500低波动、中证红利、300价值等品种，截至2026年1月仍在正常估值阶段持有，待市场继续上涨到高估时会及时止盈 [22][24] - 2024年5星级时在低估阶段定投了中证1000指数，之后该指数在2025年8月回到正常估值，随着市场持续上涨到2026年初市场涨到3星级，中证1000达到高估并开始分批止盈 [25] 螺丝钉常用止盈方法 - 螺丝钉通常按照高估止盈并分批卖出，每次牛市上涨幅度和持续时间都不同，没有完美的止盈方法 [27][28] - 按照高估止盈具备两大优点：一是在牛市收益高，通常从低估到正常估值、从正常估值到高估，每个区域都有30%-40%的涨幅；二是可以长时间享受投资品种盈利上涨带来的收益，一般在大牛市中后期才会达到高估 [29][30] - 大牛市通常7-10年一轮，使用高估止盈方式持有时间较长，可以享受投资品种本身盈利带来的收益，缺点是持有周期长需要投资者非常有耐心 [31] - 开始止盈后，当周卖出10%的基金份额，之后每周卖出10%，如果估值越高卖出比例也会越高，如果没卖完就跌下来则继续持有，指数长期上涨未来还会有下次卖出机会 [34] 投顾组合止盈策略 - 主动优选、指数增强投顾组合的止盈有两种情况：一是当一部分品种高估其他品种低估时，投顾组合的自动调仓功能会止盈高估品种并加仓其他低估品种，此操作自动完成无需手动 [43][45] - 例如主动优选策略在2021年初止盈某只成长风格基金，止盈收益率为120.3% [46] - 2026年1月主动优选进行了一次成长风格与价值风格的调仓，部分成长风格已达到高估而一些价值风格品种还在低估，调仓后成长风格占比从37.73%降低至23%，价值风格占比从34.13%提高至44% [47] - 二是如果市场整体到高估没有低估品种可买，公司会对组合整体做止盈，给出“发车止盈”信号，提示将主动优选、指数增强投顾组合分批转换成365天等债券基金投顾组合 [48][49] - 当市场处于低估阶段（如4星级-5星级），组合会给出“发车买入”信号；当市场走出低估阶段后（如3星级-1星级），组合会给出“发车止盈”信号，分批转换成365天等债券基金投顾组合实现止盈，市场估值越高转换比例越大，直到整体高估时全部转入债券基金投顾组合 [50] - 组合给出“发车止盈”信号后，投资者有两种止盈方式：一是手动止盈，每次收到信号后手动点击跟车执行转换交易；二是自动止盈，开启新功能后每次“发车止盈”自动执行转换交易 [52][53][54] - 自动止盈功能已上线，可以提前开启，开启后有三大好处：便捷（只需设置一次未来无需手动）、及时（及时跟上每次信号自动完成止盈）、守纪律（严格按组合发车计划执行高估止盈） [56][61] - 截至1月12日市场在3.8星，对指数增强、主动优选组合的整体止盈会在市场再上涨一些开始，其中指数增强投顾组合可能会先到高估（参考中证800市盈率大约19倍到高估） [65] 月薪宝与365天投顾组合 - 针对需要定期现金流的场景（如父母养老、孩子上学），公司开发了月薪宝投顾组合，购买后可灵活选择开启或关闭现金流发放 [37][38] - 开启现金流发放后，可选择按周或按月发放：按月发放则每月8日发放前一交易日账户资产的0.5%；按周发放则每周周一发放前一交易日账户资产的0.12%；一年总发放金额约等于持有总资产的6% [39] - 假设2022年10月月薪宝上线之初投入10万元，每周或每月可发放现金流，现金流发放金额在市场下跌时会略微降低，在市场上涨后则会相应提高，但整体相对稳定 [40][42] - 月薪宝、365天投顾组合自带低买高卖策略，例如月薪宝组合股债比例长期保持在40:60左右，熊市时赎回债券基金加仓股票基金，牛市时止盈股票基金加仓债券基金，此操作自动完成无需投资者操作 [68][69][70] - 2024年2月以及2025年7月，月薪宝分别做了两次再平衡调仓，为组合贡献了不错收益 [71] - 365天投顾组合底层投资15%的股票基金和85%的债券基金，2025年10月A股市场上涨至4.2星附近，组合中股票比例超过15%不少，于是进行调仓：止盈一部分股票加仓债券恢复比例，并卖出部分规模不足2亿的基金避免清盘，调仓后股票与可转债类资产比例从17%降至14%，债券与现金类资产比例从83%提高至86% [73][74][75][76] - 截至2026年1月9日，月薪宝和365天组合相对于业绩比较基准都跑出了明显的超额收益，同时风险控制得较小，股债配置加再平衡让这两个组合在波动风险较小的情况下获得相对不错的长期收益 [78][79]

市场整体表现与风格切换 - 2026年1月13日市场整体回调，投资星级维持在3.8星 [2] - 大、中、小盘股普遍下跌，其中前期上涨较多的小盘股回调幅度更大 [3][4] - 市场风格出现分化，创业板、科创板等成长风格下跌较多，而红利等价值风格整体上涨 [5][6] - 市场上剩余的低估品种估值开始逐渐提升 [7] 投顾组合操作动态 - 自2026年1月12日上涨后，主动优选和指数增强投顾组合已暂停申购 [8] - 股票基金组合将耐心等待市场回到4-5星后再恢复申购 [9] - 2026年1月13日的定投实盘方案为：指数增强与主动优选组合因回到正常估值而暂停定投，月薪宝投顾组合买入10,000元 [10] - 投顾组合现已支持自动止盈功能 [11] 单个指数基金止盈操作 - 近期中证1000指数达到高估，成为本轮牛市第一只开始分批止盈的单个指数基金 [14][17][23] - 对持有的中证1000指数增强基金（代码017644）进行分批止盈，计划每周卖出约10%份额，分10周左右完成 [18][19] - 2026年1月13日当周，卖出7,090份基金，卖出收益率约为71% [20] - 止盈回笼的资金将投入月薪宝组合，若月薪宝回到正常估值，则会投入365天或90天组合 [21] - 其他类别的单个指数基金若出现高估也将类似处理，主要包括价值风格、中小盘风格及行业主题类指数 [24][25] 个人养老金定投实盘 - 2026年1月13日第48期个人养老金定投方案：中证A50基金暂停定投，300红利低波动基金定投139元 [27] - 养老指数基金为较新品种，每年投入上限为12,000元，于2025年初开始定投 [27] - 养老指数基金采用经典搭配，如代表成长风格的A系列龙头策略与代表价值风格的红利策略相结合 [27] - 附2026年1月12日个人养老指数基金估值表，涵盖上证50、沪深300、中证800、中证1000、创业板指、科创50、中证A500、中证A50、中证A100、中证红利低波动、300红利低波等核心指数及其估值数据 [29] 新书发布与投资者分享 - 新书《红利指数基金投资指南》将于2026年1月15日开启预售，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本 [30][33] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [31] 主要指数估值数据 - 附2026年1月13日详细估值表，涵盖包括沪港深红利低波、中证消费、中证白酒、中证医疗、恒生指数、沪深300、中证500、创业板、中证1000、科创50等众多宽基、行业及策略指数的盈利收益率、市盈率、市净率、股息率及ROE数据 [37] - 表格中绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估 [42] - 当前十年期国债收益率为1.87% [37]