市场整体表现 - 全天成交额缩量至1.12万亿元，大盘高开低走，大盘股稳指数，小盘股跌幅靠前，涨跌家数1816:3422 [1][4] - 涨停家数39个，较上个交易日66个大幅下滑，涨停封板率下跌至64% [5] - 市场情绪低迷，未承接上个交易日放量上涨态势，春节停盘8个交易日期待利好消息 [5] 板块热点分析 DeepSeek相关板块 - AMD宣布将DeepSeek-V3模型集成到Instinct MI300XGPU，带动板块走出9个涨停板，其中6家为缩量首板 [5] - 代表性个股：美格智能(002881.SZ)封单金额2.89亿元占流通市值3.96%，华金资本(000532.SZ)封单4.90亿元占9.75% [5][6] AI智能体板块 - OpenAI智能体Operator效应延续，6只个股涨停，其中5只为连板晋级 [5] - 龙头股新炬网络(605398.SH)实现4连板，封单金额2.71亿元占流通市值5.96% [6] 机器人板块 - 人形机器人板块大幅回落，板块跌幅超4%，但仍贡献4个涨停板 [5] - 最高连板股冀东装备(000856.SZ)晋级6连板，换手率45.7%，但7连板成本月个股坎 [5] - 全国首个异构人形机器人训练场在上海启用，特斯拉计划2025年生产数千台Optimus机器人 [9][15] 算力硬件板块 - 算力硬件板块暴跌超4%，仅贡献2个涨停板 [5] - 马化腾表示腾讯将持续投入算力储备 [13] 个股表现亮点 重组/股权变动 - 5只个股涨停，广西广电(600936.SH)拟资产置换实现6天4板 [6] - 宜宾纸业(600793.SH)拟收购普什集团67%股份 [6] 年报预增概念 - 稳定贡献4个涨停板，竞业达(003005.SZ)、维维股份(600300.SH)等业绩预增个股表现抗跌 [6] 行业动态 - AI眼镜产品引发热议，部分新品开售即售罄，厂商持续改进重量和功能缺陷 [21] - 核聚变技术或迎突破，OpenAI CEO预计Helion将演示净能量增益核聚变 [19] - 宇树科技CES2025展会订单激增 [15]

总有一款基金经理适合你！ 被定性为正面的29个基金经理中，自首次覆盖截至1月24日，有20个收益率收正，准确率达70%，其 中有12个基金经理跑出超额收益，还有6位与同期大盘基本持平，这个成绩在过去两年漫长的熊市里 尤为不易。 去年9月24日开启的暴拉行情不仅"解救"了一批基金经理，同时也让优秀的人更加脱颖而出，其中就 包括金梓才、莫海波、张翼飞、鲍无可、黄海、刘旭、董辰等。 而与同期沪深300指数的表现比，金梓才、莫海波均跑赢指数30个百分点，张翼飞、鲍无可、黄海跑 赢指数10个百分点，刘旭、董辰、乔迁跑赢5个百分点，而受制于医药板块始终表现不佳，金笑非、 赵蓓的成绩则表现落后。 作者 | Los 编辑 | 小白 基金人物志栏目已陪伴大家两年有余，毫不夸张的说风云君不仅在"避雷"比较专业，在挖掘好基金上 也干的不错。 （来源：专为注册制服务的市值风云APP研报） （来源：专为注册制服务的市值风云APP研报） 那么跑出好成绩的这几位基金经理都做对了什么？对于当下的行情他们又有怎样的见解？ 重仓猛干的基金经理并不适合所有人 2024年一季度行情很凄惨，基金人物志栏目努力的在众多基金中找好的产品，当时分享过的基金 ...

基金经理冯明远的投资表现 - 冯明远在2017-2019年代表作收益率达到118%，挤进全市场前十，2021年管理规模突破400亿 [4] - 2022年开始业绩下滑，收益率暴跌29.3%，首次跑输沪深300指数，随后两年持续跑输 [6] - 代表作信达澳亚新能源产业股票任期回报仍高达261.8%，但多只在管基金处于亏损状态，如信澳领先智选混合任职回报为-30% [9] - 2022年跑输指数主要因高位止盈电子后转向新能源板块，2022年末电力设备持仓占比达25%，但新能源板块2021年Q3已见顶 [10] - 2023年中报重新加仓电子板块，2024年中报电子配置权重达75.8%，1月24日数据显示仓位高达95% [11] - 持股风格为行业集中、个股分散，前十大集中度仅23.1%，中报显示持股数量超500只，权益类仓位保持在90%以上 [11] 信达澳亚基金公司情况 - 2021年冯明远管理规模达410亿，公司管理规模达808亿，随后止步不前 [15] - 2024年公司管理规模突破1000亿达1374.5亿，位列公募基金第50名，但权益类产品规模缩水至358.77亿，占比从2021年80%降至26% [15] - 规模增长主要靠货币型产品，2024年货币型产品规模达578.18亿 [16] - 目前冯明远管理规模近150亿，仍是公司权益类产品一哥，但近三年表现不如管理规模62.9亿的李博 [16] 基金经理李博的投资表现 - 李博2021年上任以来全部基金任职回报率为正，代表作信澳新能源精选混合A规模35.56亿，2023年至今收益率连年收正且跑赢沪深300指数 [20] - 投资方向与冯明远不同，更看好汽车与互联网，重仓赛力斯、江淮汽车、哔哩哔哩等，前十大持仓市值占基金净值比例高达90% [23] - 2024年极端行情中，冯明远和李博的最大动态回撤均接近60% [25] 公司整体投资策略 - 目前轻权益重固收，管理权益类产品的两位大将冯明远和李博均采取梭哈路线，分别专注半导体和汽车与互联网 [25] - 两位基金经理均为偏成长进攻型选手，回撤较大 [25]

公司概况 - 联赢激光成立于2005年，2020年登陆科创板，成为"科创板激光焊接第一股"，控股股东为韩金龙和牛增强，实控人合计持股12.22% [4][5] - 公司专注于激光焊接领域，主要产品为激光焊接自动化成套设备，产品以定制化为主，广泛应用于动力电池、汽车制造、消费电子等领域 [8] - 公司深度绑定宁德时代，2022年对宁德时代销售占比达50.5%，2023年84%营收来自动力及储能电池行业 [9][10] 业务表现 - 2018-2023年公司营收从9.8亿元增至35.1亿元，CAGR达29%，但2024年前三季度营收同比下降13.9% [11][17] - 2023年公司在中国激光焊接成套设备市场占有率约30%，市场销售收入115.2亿元 [10] - 2024年前三季度新签订单22亿元，海外订单同比增长695.7%，但大部分将在2025年确认收入 [19][23] - 非锂电业务占比从2023年14%提升至2024年前三季度25%，消费电子领域订单增长较快 [24][26] 财务数据 - 2024年前三季度毛利率31.6%，净利率4.3%，扣非归母净利润同比下滑66.3% [26][29][30] - 2024年前三季度研发费用率7.7%，80%左右激光器实现自制，但高功率光纤激光器仍需进口 [36][38] - 截至2024年三季度末应收票据及应收账款18.8亿元，占总资产27.6%，1年以上应收账款占比升至34% [39][42] - 2017年以来归母净利润合计10.5亿元，经营净现金流累计-1.7亿元，自由现金流累计-12.1亿元 [42][45][48] 行业趋势 - 动力电池行业集中度持续提升，2019-2023年CR3从73.4%升至78.8%，宁德时代2023年市占率44.5% [25] - 2024年9月以来头部电池厂商开工率回升，预计2025年下半年至2026年上半年锂电行业将迎来增长 [22] - 公司布局半导体、光伏行业，产品面向光通讯、IGBT、泵浦源、钙钛矿等细分市场 [25]

指数表现与市场动态 - 节前最后一个交易周市场表现克制，上证50微跌0.13%，北证50调整近3.89%，创业板指、中证1000、中证2000领涨，涨幅分别为2.64%、1.65%、1.27% [6][7] - 证券板块带动科技类板块上涨，通信、计算机、电子三大板块周涨幅超3.5%，机械设备、传媒、汽车等板块异动，石油石化、煤炭、食品饮料、房地产等防守板块下跌 [7] - 沪指3275点为重要压力位，银行、证券为指数调节工具，半导体、人工智能等科技类板块为市场情绪风向标 [7] 行业与板块分化 - 2025年初板块表现分化，有色金属年内上涨5.26%，煤炭大跌8.18%，首尾差近14% [8] - 31个申万行业中，通信、计算机、电子周涨幅居前（4.86%、3.92%、3.55%），石油石化周跌4.99%，煤炭年内累计跌幅达8.18% [9] - 消费和医药板块估值仍处于历史偏低区域，创业板指和中证传媒估值从偏低调整至适中 [9] 指数估值数据 - 宽基指数中，中证500 PE分位达80.9%（高估），创业板指PE分位32.2%（适中），科创50 PE分位92.8%（高估） [10] - 行业指数中，光伏产业PE分位95.5%（高估），中证消费PB分位仅4.0%（低估），人工智能ETF PB分位64.6%（高估） [10] - 证券、银行板块PB分位分别为48.7%、62.2%，处于历史中高位 [10] ETF市场表现 - 规模超5亿元的ETF中，80%实现上涨，科技类ETF占据涨幅榜前列，创业板人工智能ETF华宝以8.53%涨幅居首 [11][12] - 通信、人工智能、计算机相关ETF包揽涨幅前五名，5G通信ETF（515050）周涨7.01%，人工智能ETF（159819）涨5.29% [12] - 涨幅居前ETF份额普遍减少，显示资金态度保守，未形成持续放量 [15] 资金流向与份额变化 - 红利策略ETF受资金青睐，港股通央企红利ETF份额增长21.31%，红利低波ETF泰康份额增15.07% [18] - 货币ETF出现异动，国寿货币ETF等盘中一度涨停，反映避险需求升温 [18] - 进攻性板块中，消费电子ETF份额增11.97%，机器人ETF份额增6.96%，半导体设备ETF份额增6.59% [18]

周期，周期，还是周期！ 作者 | 萧瑟 编辑 | 小白 农林牧渔可以说是与春节关系最为紧密的行业，毕竟春节时间节点的确定依据正是古时的农业历法。 农业社会中，春节往往被视作是新一轮生产周期起始的标志。而人们在此时进行的各种庆祝习俗，也 有祈愿新的一年风调雨顺、农业丰收的寓意。 但在二级市场，2024年对于农业来讲并不是一个友好的年份。申万农林牧渔指数全年下跌11.6%，不 仅跑输上证指数24.2pct，更是在31个行业中排在倒数第二。 从行业名字中我们也能感受到，农林牧渔业态繁多，包含种植、养殖、捕捞等，仅用单一指数很难对 下跌原因一以概之。 因此我们还是按老规矩，聚焦到前十大市值公司来逐个剖析。 有意思的是，从这十家公司的股价表现看，倒是很难感受到行业整体的颓势，甚至其中还有接近翻倍 的个股。 | 公司名称 | 2024年末市值(亿元) | 全年涨跌幅 | 二级行业 | | --- | --- | --- | --- | | 牧原股份 | 2099.9 | J. 4.7% | 养殖业(申万) | | 金龙鱼 | 1768.0 | 2.0% | 农产品加工(申万) | | 温氏股份 | 1098.6 | J ...

中国信达是财政部加杆杆和化债的核心平台，而信达地产又是中国信达在地产行业化债的核心平台。 | 作者 | | 木盒 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 近几年中国房地产市场风雨飘摇，连万科都生死未卜——倾巢之下，岂有完卵。 事实上，风云君很早在2022年3月对万科2021年年报点评时，就抛出地产行业投资者逻辑已变的观 点，并不认同地产行业胜者为王的投资逻辑。 （市值风云App） 因为地产已经告别以前高周转、高负债和高毛利率的情况，基于ROE=周转率*负债率*净利率，很容 易就推导出地产将从高ROE向低ROE切换，所以那时候风云君的观点就是未来的房地产其实就类似于 基建公司，毫无股东投资价值。 站在现在这个时间点，地产行业投资只有一个思路——化债捡漏！ 恰巧地产行业就有一家上市公司——信达地产（600657.SH），相对比较特殊。 信达地产起源于中国信达成立时，中国建设银行划转中国信达9家资本金实体，2008年12月成功重组 上市，实际控制人是财政部，控股股东是中国信达资产管理公司（简称"中国信达"）。 中国信达是财政部主要控股的中央金融企业，著名的四大AMC公司之一，2023 ...

业绩表现 - 2024年度预计实现归母净利润5500万元至8000万元，扣非净利润1000万元至5000万元，在行业调整期实现持续盈利 [2] - 光伏行业30家A股企业中13家首亏、7家续亏、6家预减、2家预增，公司是光伏组件全球前十中唯一实现扣非盈利的企业 [2] - 2024年前三季度毛利率分别为10.1%、7.6%、11.4%，保持正净利润水平 [5] 产能与技术布局 - 已形成30GW高效大尺寸组件产能及14GW TOPCon电池产能 [5] - 2023年大尺寸组件及电池片先进产能全面释放，全年出货量重回行业前十 [5] - 芜湖一期电池产能以TOPCon为主，同时在BC、钙钛矿叠层技术方面有储备 [6] - 开发GPC电池使用新型钝化接触方案和金属化方案，具有更高效率和更低成本 [6] - 2024年12月发布基于BC技术的GPC2.0高效组件，将2382*1134mm组件功率提高到660W [6] 市场表现 - 2024年国内央国企项目招标中标量排名行业前4，中标/入围华润、中核、大唐等组件集采项目 [5] - 在国家电投2024年度第51批集中招标中中标3.42GW，占总采购量近三分之一 [5] - 2024年12月中标申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目标段1，采购规模1.2GW [5] - 2024年底中标或入围标段累计规模近100GW [5] - 2024年组件出货量闯入行业前八 [5] 技术创新 - 全球首发碳链SIRO组件，有机融合区块链数字技术与颗粒硅低碳科技 [6] - 行业内首次利用区块链技术实现光伏组件碳足迹动态追溯 [6] - 协鑫碳链以"碳管理"和"产品溯源"为核心功能，实现产品可追、可查、可信、不可篡改 [6] 资金与财务 - 2024年11月定增获中国证监会同意注册批复，完成后将扩充先进产能并降低负债率 [6] - 2025年电池产能有望达到24GW，电池自供比例从47%提升至69% [6] - 截至2025年1月23日累计回购公司股份45817695股，占总股本0.7832%，成交总金额1.049亿元 [6] 行业展望 - 光伏产业链自2022年底进入跌价周期，2024年下半年价格已基本见底 [6] - 2025年落后产能加速出清，产业链价格逐步企稳上调，预计装机量保持稳健增长 [6] - 技术路线快速从P型转向N型，TOPCon成为主流但HJT、BC、钙钛矿电池可能突破逆袭 [6]

行业概况 - 2023年我国化妆品类零售总额达4,142亿元，较2011年增长近3倍，但2024年1-11月同比下滑1.3%，行业首次出现负增长[3] - 2024年前三季度A股美容护理板块总营收1,011.6亿元，同比增长3.68%，其中市值前十大公司营收345亿元，同比增长11.18%，占比提升至34%[6] - 行业呈现明显分化：头部企业集中度提升（前十大公司营收占比同比增加2个百分点），尾部企业加速出清[6][7] 头部公司分析 爱美客 - 以552亿元市值稳居行业第一，但2024年前三季度营收23.76亿元（+9.5%）、净利润15.86亿元（+11.8%），增速较2020-2023年显著放缓[10][13][15] - 核心产品玻尿酸毛利率达94.8%，净利率66.7%，但季度净利润增速逐季下滑至Q3的2.1%[13][17] - 手握肉毒素、司美格鲁肽等新品管线，研发壁垒构成长期竞争力[22] 珀莱雅 - 市值335.6亿元（行业第二），2024年前三季度营收69.7亿元（+32.7%），双十一蝉联天猫/抖音/京东国货美妆销量榜首[23][25][28] - 多品牌+大单品策略见效，红宝石/双抗等产品驱动增长，2018-2023年收入利润均翻4倍[25][30] 华熙生物 - 市值245.85亿元，功能性护肤品收入连续下滑：2023年37.6亿元（-18.45%），2024H1 13.81亿元（-29.74%）[32][33] - 玻尿酸原料龙头转型遇阻，2023-2024年业绩两连降[36] 稳健医疗 - 市值245.04亿元，健康生活消费品业务（棉柔巾等）2023年收入42.6亿元（+6.4%），占比过半，但难抵医用耗材业务缩水[39][43] - 2024年市值逆势上涨10%，必选消费属性受市场青睐[47] 锦波生物 - 市值183.22亿元，2024年前三季度营收9.9亿元（+91.2%）、净利润5.2亿元（+170.4%），毛利率92.4%[48][50][53] - 胶原蛋白产品技术优势显著，有望颠覆传统玻尿酸市场[56][58] 贝泰妮 - 市值180.83亿元，"薇诺娜"品牌占敏感肌市场20.4%份额，但2024年销售费用率升至50%压缩利润空间[59][61][66] - 2024年前三季度营收40.2亿元（+17.1%），但净利润连续下滑[63][65] 其他公司 - 敷尔佳：械字号面膜毛利率超80%，2024年前三季度营收14.7亿元（+9.5%）[72][76][77] - 丸美生物：缺乏爆款产品，2021-2024年净利润持续低于疫情前水平[79][81][83] - 上海家化：传统品牌老化，2024年前三季度营收44.8亿元（-12.07%），净利润1.6亿元（-60%）[84][87][90] - 百亚股份：卫生巾品牌"自由点"驱动增长，2024年前三季度营收23.2亿元（+57.5%），业绩超2023全年[93][95][98]

行业趋势 - 国产激光器正不断替代进口产品 受国家政策引导和国内企业推动影响 [3] - 光纤激光器市场份额从2009年13.7%提升至2018年51.5% 成为最大激光器品种 [5] 市场竞争格局 - 国内光纤激光器市场此前由美国IPG主导 近年被国产厂商锐科激光反超 [7] - 除锐科激光外 另一家公司表现突出但未具名 [7] 技术分类 - 工业激光器中光纤激光器为主流 可细分为脉冲光纤激光器和连续光纤激光器 [5]