"这次京东中国农业游，彻底颠覆了我以往对中国农业的认知""美国没有新鲜荔枝，罐装售价要10美 金，来中国之前从没吃过鲜荔枝""十几年前价格很贵的火龙果没想到在中国竟十分常见，美国现在所 有的商品都很贵"…… 在京东超市6月5日举办的"国际友人中国农业游暨京东超市百亿农补媒体沟通会"上，国际友人埃文凯 尔分享了为期半个月的中国农业游深度体验。 埃文凯尔曾因捐献记载日军侵华罪证二战相册而获赠国礼瓷，此次，他用亲眼所见向世界传递中国现 代农业的真实图景。 从追求极致品质的西瓜基地、展现"未来科技"的小龙虾王国，到融合中国文化底蕴与创新活力的千年 荔枝园，他见证了中国农业全产业链的现代化跃升。 点赞 中国农业 育种技术和工业化水平 西瓜品种远超美国 小龙虾工 厂日产上千吨 百亿农补 为消费者节省近10亿元 基地计划 助力农产品 上行 让世界 看见中国智慧 此次京东中国农业游，不仅是埃文凯尔的沉浸式体验，也映衬着京东助力农业发展的扎实行动与显著 成效。 埃文凯尔的旅程堪称一场中国农业精华巡礼。在江苏宿迁西瓜基地，他见识了中国育种技术的先进， 相较于美国屈指可数的品种，当地拥有品类丰富的西瓜，还有能承受他180斤体重的" ...

核心观点 - 新疆火炬以1.25亿收购玉山利泰100%股权，交易增值率高达203.20%，且交易对手方为间接控股股东江西中久，引发交易所问询[2] - 玉山利泰基本面较差，毛利率远低于同行，财务风险突出，有息负债率高达41.3%[8][9][12] - 新疆火炬自身燃气销售业务毛利率达20.09%，远高于玉山利泰的9%-13%[6][10] - 江西中久通过高溢价关联交易已从新疆火炬累计套现4.22亿，接近其收购上市公司成本的一半[39][35][37] 交易细节 - 交易对价1.25亿，较账面价值增值203.20%，采用收益法评估结果[8] - 玉山利泰2024年净利润955万，业绩承诺2025-2027年扣非净利润分别为1000万、1100万、1200万[14] - 此前2023年7月新疆火炬以2.97亿收购江西中久旗下国能燃气60%股权，增值率443.62%[26][25] 财务数据 - 新疆火炬2024年天然气销售业务收入10.81亿，毛利率20.09%，安装业务收入2.81亿，毛利率57.87%[6] - 玉山利泰2023-2025Q1燃气销售毛利率分别为9%、13%、12%，远低于行业平均水平[9][10] - 玉山利泰2025Q1货币资金仅713万，有息债务5074万，有息负债率41.3%[12][13] - 新疆火炬2025Q1末货币资金2.20亿，需支付1.25亿并购款[33] 商业逻辑 - 新疆火炬核心资产为自建120公里输气管线，账面原值9.84亿，占固定资产59.7%[17][20] - 公司此前扩张主要围绕新疆地区，如2019年2.73亿收购相邻地区的光正燃气51%股权，增值率仅58.42%[22][24] - 此次跨省并购江西玉山县特许经营权，与核心区域相距4000公里，商业合理性存疑[25] - 江西中久旗下仍有5家城燃公司，未来可能继续注入上市公司[31]

行业概况 - 烯烃产量是衡量国家化工发达程度的重要指标 常见的乙烯 丙烯等轻质烯烃制取有油头 气头 煤头三条技术路线 [3] - 煤头路线包括煤经甲醇制烯烃(CTO)和甲醇制烯烃(MTO)工艺 是我国特色工艺路线 [6] 技术路线比较 - 气头路线代表企业卫星化学(002648 SZ)较主流油头路线具有显著成本优势 [3] - 煤头路线充分利用我国富煤缺油少气的资源禀赋 在近年国际贸易形势下具备完全内循环的独特优势 [6] - 2023年国内煤价回落并维持低位 煤头路线若具备成本优势将更具竞争力 [6] 市场格局 - 优势产能持续扩张 市占率已达三分之一 [1]

颇有一股"清仓式"卖公司的味道。 | 作者 | | 塔山 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 团购为核心渠道，业务依赖军警系统 万里马（300591.SZ，下称公司）成立于2002年，于2017年上市。 公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研产销，同时以ODM模式为国际知名企业生产手袋等产 品。 另外公司还通过控股子公司超琦科技为母婴、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店的运 营管理服务； 通过控股子公司宇岛科技在电商平台销售资生堂旗下产品。 公司拥有三个自有品牌和多个代理品牌，渠道包括团购、直营、电商、批发代理商和 ODM 五大类。 | 项 | | | 自有渠道 | | | 代理商渠道 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 目 | 直营店 | 团购 | 电子商务 | ODM | 批发商 | | | 主要 | 万里马、Saint | 主要为万里 | 万里马、Saint | 日本PAL集 | 万里马品牌产 | 万里马、Saint | | | | 马品牌皮 | Jack 以 及 | 材 Russet m | | | ...

作者 | 闲彦 编辑 | 小白 全球贸易乱哄哄，特朗普的关税政策搅得投资者不得安宁，而他本人的一大政策就是死守传统能源、 对清洁能源说不。 比如他主张放松对油气开采的监管，个人的标志性口号"Drill, baby, drill!"（钻吧，宝贝，钻吧！）无 疑既想讨好油气领域的老金主们，又寄望这一政策能够压低油价，为通胀降温继而降息创造条件。 整整10年，杀不死你的，让你更强大。 50美元一桶，这是特朗普幕僚彼得·纳瓦罗给的目标价。 但是，能成为金主，智力自然是在线的，尤其是经历过自2014年以来的原油价格大跌甚至负油价，哪 怕是头猪，也该学到风险控制。 人教人，教不会，事教人，一次就够，尤其是记忆还热乎的时候。 美国的页岩油气开发商经过"生死劫"和各种兼并重组，早就转化成为一部部活脱脱的赚钱机器，现金 流成为核心考虑。 也因此，这类资产获得了包括巴菲特在内的诸多长期投资者的热烈追求。无他，便宜，黑乎乎的油就 是白花花的钱。 除了满足必要的资本开支、少见的并购机会，以及调整资本结构（还债），剩下的都分给股东，这就 是old money最喜欢的，不像是典型科技公司，全都拿去做回购，哪怕是持续高估。 在特朗普的号召 ...

是什么让姚掌门愿意为易明医药支付30%的溢价呢？首先可以排除的就是易明医药的基本面。 市值风云趋势拐点早在4月21日又一次发出该死的迷人信号。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 6月3日晚间，在公告筹划控制权变更停牌5个交易日后，易明医药（002862.SZ）控制权转让落下帷 幕，并将于6月4日复盘。 易明医药是谁，想必大家跟风云君一样一头雾水，毕竟很少有人关注一家停牌前总市值只有20亿出头 的小公司。 不过没关系，自6月4日开始，这家边缘公司不再是无名之辈，因为它的新掌门人叫姚劲波，是的58同 城的创始人姚劲波，这也使得易明医药成为姚劲波控制的首家A股上市公司。 公告显示，姚劲波控制的北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"北京福好"）以15.10 元/股价格耗资6.62亿取得易明医药23%股权，较停牌前12.18元/股的收盘价溢价24%，较停牌前20日 均价溢价30%，这个价格也是诚意满满。 该说不说，市值风云 趋势 拐点 早 在 4月2 1 日 就 又一次 发出 该死的迷人 信号 ， 简直强的可怕 。 不消说，一定是蒙的。 易明医药2016年底上市，核心产品是易明奥恬苹米格列醇片、新通瓜蒌皮注射液 ...

一季度这两只基被狂买。 作者 | 破浪 编辑 | 小白 随着公募的快速发展，市面上各类品种的基金层出不穷。 从好的方面来讲，投资者可选择的品种和空间在增加，但尴尬的是，如何从海量基金中优选出适合自 己的产品，成为了让基民头大的一个问题。 FOF基金作为这个市场的"专业买手"，拥有庞大资金量以及更专业的投研能力，其重仓基金的选择反 映了他们对市场的风险偏好与策略调整趋势，或许值得基民参考一二。 今天风云君就带大伙一起来看看，FOF基金青睐的主动权益基金到底长啥样。 刘旭是典型的价值投资派，注重安全边际，不追热点，精选个股并长期持有，他表示自己专注于赚企 业价值变化的钱，而不是交易的钱。 范妍属于稳扎稳打的类型，她持仓高度分散，回撤控制能力强，有"抗震大师"之称，在熊市中表现不 错，但在指数泡沫上行及结构性牛市中"锐度"一般。 屠环宇是科技成长风格选手，持仓比较聚焦在TMT与新能源方向，整体波动相较刘旭和范妍要明显 更大。 此外，农冰立、乔迁、王平、姜诚、胡中原、翟相栋等人管理的产品也均有上榜，均被超15只FOF基 金重仓。 其中农冰立、乔迁偏成长，姜诚、王平偏价值，胡中原持仓风格较为均衡，翟相栋奉行的是"价值 ...

是时候拿出真本事。 作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 （来源：网络公开资料） 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中特别强调要建立与基金业绩表 现挂钩的浮动管理费收取机制，也就是"浮动费率基金"。 该《方案》发布不久，首批26只新型浮动费率基金集中获批并启动发行，该类型产品通过管理费与业 绩、持有期的动态绑定，彻底重构了传统"旱涝保收"的收费模式，标志着中国资管行业正式进入"利 益共担"时代。 既要同甘，也要可共苦的基金时代宣告来临 新型浮动费率基金的推出意味着基金管理人和基民坐到同一条船上，将管理费与基民的持有时间，还 有最终能拿到的业绩结果挂钩，利益风险共担。 具体看来，与传统固定费率（普遍1.5%）相比，新型产品管理费波动幅度达67%（0.6%-1.5%），且 设置"非对称浮动"规则：跑输基准3%时费率降至0.6%，跑赢6%且正收益方可升至1.5%，如果仅符合 基准，正常收取管理费。 （来源：网络公开资料） 这一费率结构要求基金管理人以投资者利益优先。目前，公募主动权益基金管理费年费率普遍为 1.2%，如果浮动费率基金明显跑输业绩比较基准，管理费将直接"减半"，体现出基金 ...

小舢板从池塘驶入大江大河，结局会如何？ | 作者 | | 闲彦 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 5月17日，比亚迪（002594.SZ）发布了面向两轮车、三轮车的磷酸铁锂电池。 "迪王"搓了搓想发财的小手，携全产业链优势来推动电动两轮车市场的锂电化了。 是福，是祸？ 自然要看对谁说。这种体量的公司打个喷嚏，你不知道的某个领域，全行业都得感冒。 行业小霸主，是喜是忧？ 过去，锰最大的用途是作为不锈钢的材料，防止生锈或腐蚀，大致95%以上的锰用于钢铁冶金行业。 但因为动力电池行业的迅猛发展，锰在锂电池的跨界应用受到关注。 锰酸锂具有资源丰富、材料成本较低、电压平台高、安全性更优、倍率性能及低温性能好等优势，在 电动两轮车、3C数码、电动工具、A00级新能源汽车等领域具备较为清晰的应用场景。 其中，锰酸锂电池在数码电子消费产品领域的应用已经趋于成熟，在电动两轮车及低速电动车领域的 应用有望带来增量需求。同时锰酸锂材料与三元等其他材料的混用也是降本和改善安全性的重要技术 路线之一。 所以简单来说，电动两轮车是锰酸锂材料未来能否实现持续增长的核心。 4月30日，湘潭电化（0021 ...

今年以来，在此前已经连续三年下降的公募FOF的总规模在一季度终于迎来增长。 Wind数据显示，截至2025年一季度末，公募FOF总规模为1510.8亿元，创近一年新高，单季规模增幅 达13.5%。目前，市场规模增长趋势延续，截至5月18日，公募FOF总规模为1598.5亿元。 （来源：Wind数据） FOF基金三年连降后首迎增长，赛道集中下风险加剧。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 FOF的发行回暖得益于多重利好因素。 需要注意的是，虽然在一季度取得开门红，4月FOF基金业绩分化加剧，首尾相差11个百分点。 首先，随着权益市场的回暖，FOF产品业绩表现亮眼。 Wind数据显示，今年一季度288只个人养老FOF Y份额产品平均收益率为1%，部分产品收益率更是超 过5%，一季度股票FOF平均涨幅达2.70%，普通FOF和养老目标FOF中也有多只产品表现优异。 其次，自2022年启动个人养老金制度至今的三年里，业内对个人养老金的广阔市场和政策支持已是有 目共睹。特别是今年开年以来，延迟退休政策逐步落实的大背景下个人养老金也愈发被投资者所重 视。 感兴趣的老铁可以扫描以下二维码阅览。 黄金撬动FOF产品 ...