伴随着"中国味道"的出圈与出海，利润翻倍只是开始。 | | | 上半年，新式茶饮巨头蜜雪集团（2097.HK）正式登陆港交所，以市值迅速突破千亿的耀眼成绩，让 市场重新认识到"国民级"消费IP的重要性。 而当风云君循着蜜雪"供应链赋能加盟"的商业图谱探寻后，又发现了另一个与亿万家庭餐桌息息相关 的"隐形巨头"——锅圈（2517.HK）。 在快速发展的过程中，加盟模式发挥了关键作用。锅圈旗下店铺绝大多数由加盟店构成，这些门店直 面消费者，承担着销售锅圈自有品牌各类产品的职能。 锅圈定位于"供应链平台与品牌运营方"的角色，并自加盟店收取两部分收入：一是直接供货，二是收 取服务费。在2024年，两项收入在总营收中的占比分别为84.2%、2.4%。 | | | 截至十二月三十一日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 二零二四年 | | 二零二三年 | | | | 人民幣千元 | % | 人民幣千元 | 96 | | 銷售餐食產品及相關產品 | 6,312,246 | 97.6 | 5.940.518 | 97.5 | | 向加盟商銷售 | 5.445.007 | ...

文章核心观点 - 汇添富基金旗下债券型基金在2025年出现显著业绩下滑 尤其以汇添富丰和纯债A为代表 其近三个月回撤超7% 近半年亏损5.4% 在全市场债券型基金中排名倒数第二 [3][4][5][6] - 该基金的暴跌暴露了公司在固收业务上的短板 并反映出其在公司治理、人才战略和风险控制方面存在系统性问题 [9][26][32] 业绩表现与市场环境 - 汇添富丰和纯债A近三个月回撤幅度超过7% 近半年亏损高达5.4% 在全市场所有债券型基金中排名倒数第二 市值风云吾股最新排名为5273名 仅超过了2.7%的同类基金 [5][6] - 2025年债券市场投资逻辑生变 宏观政策预期发生根本性转变 7月的"反内卷"政策加码、十大重点行业稳增长方案出台以及雅鲁藏布江下游超级水电工程启动 向市场传递了"强刺激"信号 强化了通胀预期 对债券市场构成压力 [12][13] - 股债"跷跷板"效应显现 在政策利好与外资回流推动下 A股主要指数全线上涨 市场赚钱效应突出 导致资金从债市分流至权益市场 对债市产生"抽血效应" [16] - 截至10月21日 全市场有超过1400只债券基金近三个月净值出现回撤 其中亏损幅度超过2%的产品数量已超过48只 印证了本轮调整的广泛性 [17] 人事变动与投研管理 - 2025年7月 在市场波动加剧之际 公司临阵换帅 由管理经验不足一年的新基金经理彭伟男接替拥有17年投资管理经验的资深基金经理何旻 何旻在任期内产品年化回报为2.7% 任职总回报为7.2% [19][20][21][23] - 何旻离职时仍管理着公司旗下10只产品 合计管理规模超400亿元 其突然离职给这些基金的运作稳定性带来巨大冲击 [21][22] - 接任的彭伟男基金管理年限仅0.95年 缺乏复杂市场环境下管理中长期纯债的经验 其接管后基金回撤幅度急剧扩大 其在管的其他基金业绩也普遍处于同类倒数区间 [23][24][25] 公司治理与战略问题 - 公司产品发行数量维持在高位 每年约40只 但发行规模从2020年的2000亿元高点骤降至2024年的259亿元 这种重量不重质的扩张策略导致投研人才疲于奔命 [26][27] - 公司内部基金经理普遍管理多只产品 管理半径过大 投资决策容易从"主动管理"滑向"被动跟踪指数" 为风险埋下伏笔 [28][29][30] - 在公司战略向权益投资倾斜的背景下 固收团队面临骨干流失和新手经验不足的困境 过去三年多有何旻、陆文磊等资深舵手离去 投研梯队建设存在严重短板 [30][31] - 基金净值出现超7%的回撤 表明其在久期管理、杠杆使用或信用下沉等方面可能已严重偏离稳健原则 内部风控系统未能及时预警或有效干预 [32]

AI、锂电、军工是赵诣目前关注的三大方向。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 好险！要不是基金净值在三季度跑出45.5%的成绩，就要带着坚守三年超25万的基民们吃面了！ 泉果基金赵诣捏了一把汗，其管理的独门基泉果旭源三年持有混合成立于2022年10月18日，自基金成 立以来基金净值增长4.75%，在打开封闭期前夕才勉强拉红。 （来源：市值风云APP） 但无论是与业绩基准还是与沪深300指数对比，泉果旭源三年持有混合的成绩均不及预期，以A份额 为例，2023年、2024年均大幅跑输，如果不是封闭三年，能坚持到盈利再赎回的基民可能不多。 | 年份 | 泉果旭源三年持有期混合A(%) | 泉果旭源三年持有期混合A业绩基 ... | 沪深300(%) | 同类排名 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 39.52 | 16.28 | 16.71 | 1183/4504 | | 2024 | 1.89 | 14.32 | 14.68 | 2277/4112 | | 2023 | -25.87 | -7.27 | -11.38 | 3176/3506 | | 2 ...

稳稳的幸福。 作者 | 螳螂虾 编辑 | 小白 海兴电力是智能电表出海龙头。 2025年上半年，公司营收19.24亿元，同比下降14.7%。 扣非归母净利润则同比下滑28.1%。 毛利率维持高位，41.6%，较2024年全年降低2.3个百分点。 公司在历史上很多时候净利率甚至是高于经调整经营利润率的，这说明有大量的非经营性收益。 以2025年上半年为例，核心影响因素就是财务费用，达到1.36亿，其中汇兑损益就贡献了8400余万。 | | | 早位: 元 | | --- | --- | --- | | 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 | | 利息支出 | 6,147,222.55 | 9,383,331.68 | | 减:利息收入 | 60,885,186.43 | 91.604.824.06 | | 汇兑损益 | -84,249,782.08 | 26,906,561.98 | | 其他 | 3,260,347.87 | 1.832.701.87 | | 合计 | -135,727,398.09 | -53,482,228.53 | 显然这也是公司海外业务重要的注脚。公司表示，作为国际化企业，产品覆盖超 ...

作者 | 贝壳XY 编辑 | 小白 2024年，业务重心转移的关键节点！ 在科技浪潮奔涌的当下，人工智能领域的每一次突破，都如巨石落潭，激起千层波澜。从Open AI推 出ChatGPT点燃全球AI热情，到如今DeepSeek以惊人速度跃入视野——这场技术革命正以前所未有的 力量重塑产业格局。 资本市场的反应同样热烈：英伟达凭借算力芯片一骑绝尘，市值突破万亿美元；AMD在异构计算领 域弯道超车，一年内股价翻番；寒武纪、浪潮信息、中际旭创等一众AI概念股你追我赶，业绩与市 值齐飞。 然而在这场AI狂欢中，有一家公司的身影却略显沉寂。一家我国最早介入人工智能领域的科技巨 头，其市值已从2021年初的6400亿巅峰缩水至如今的3000亿出头，足足蒸发了3400亿。 ...

还有什么金属值得关注？ 作者 | 观韬 编辑 | 小白 历史新高与十二年最大跌幅，竟只相隔一天。 就在市场还未完全消化黄金站上每盎司4381美元历史顶峰的喜悦时，10月21日晚间，剧情便急转直 下。现货黄金一度重挫超6%，最低跌破4100美元，其惨烈程度为2013年以来所未见。与此同时，现 货白银也暴跌超8%。 这场"雪崩"式的下跌席卷了整个市场，矿业股与黄金ETF同步承压，也带崩了A股10月22日早盘的相 关概念股。 连华尔街都在热议，到底是中途休整还是黄金牛市终结？ 乱纪元 的 过渡 锚 （来源：Choice数据，制图：市值风云APP） 2022年3月8日，受俄乌冲突爆发的影响，黄金价格短暂冲高至2070美元/盎司，几乎触及2020年8月因 新冠疫情创造的历史前高2075美元/盎司。 随后，美联储开启了史上最为激进的加息周期之一。2022年3月至9月间，连续多次大幅加息，其中6 月、7月、9月和11月各加息75个基点，一系列激进加息行动导致美元指数一路高涨，对黄金价格形成 显著压制。 但2022年9月，金价触及阶段性低点后再未创新低，虽然美联储这轮加息一直要持续到2023年7月，但 金价在2022年11月 ...

总结 一句话： "破位放量暴跌" 。 （专业服务注册制的市值风云APP） 10月22日晚间，乖宝宠物（301498.SZ）正式发布2025年三季报。有意思的是，市场好像已经提前知 道了这份业绩，10月22日当天开盘，乖宝宠物的股价就直接跌破了此前的整理平台，并一路震荡下 行。 10月23日，公司三季度业绩发布后，更是直接跳空低开，当天股价大跌超14%，成交量创出阶段历史 新高。 三季度单季度净利润增速首次降至个位。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 ...

行业主线行情历来是"造神"利器。 作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 2025年上半年，A股市场在政策与基本面博弈中呈现震荡格局，公募基金行业则交出了一份颇具看点 的半年度成绩单。 Choice数据显示，截至7月1日，全市场管理规模前十的基金经理均被指数型产品掌舵人占据，华泰柏 瑞基金柳军以4120.1亿元的庞大规模稳坐头把交椅，截至9月底，柳军现任基金总规模高达4669.8亿 元，增长明显。 而在业绩上，汇添富基金的张韡成为最大黑马，其管理的汇添富香港优势精选A以86.48%的收益率夺 冠，大幅跑赢市场，该基金今年以来收益更是高达159%。 指数军团占据半壁江山，沪深300ETF规模最大 01 规模居前基金经理多数手握指数基金 2025年上半年，公募基金行业管理规模争夺战呈现新格局。Choice数据显示，管理规模前十的基金经 理名单中，沪深300ETF管理者已占据绝对主导地位。 | | 管理规模TOP 20的百亿基金经理 | | | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 管理基金数 | 管理规模 | 基金公司 | | 柳军 | 12 | 4120.09亿 | 华泰柏瑞基金 | ...

公司行业地位 - 天合光能是国内最早进入光伏领域的企业之一，已发展为全球光储智慧能源领先者 [4] - 公司与晶科能源、隆基绿能、晶澳科技同处行业第一梯队 [5] - 公司业务遍及全球180多个国家 [6] 2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入310.56亿元，同比下降27.72% [7] - 公司归母净利润为-29.18亿元，同比下降654.47% [7] - 行业供给竞争激烈，产业链价格处于低位，企业盈利普遍承压 [7] 研发投入与策略 - 2025年上半年研发投入22.62亿元，占营业收入比例达7.28%，较上年同期增加0.97个百分点 [15] - 公司拥有光伏科学与技术国家重点实验室作为技术创新平台 [21] - 截至2025年6月30日，公司拥有3,422项专利，其中发明专利1,274项 [23] 业务板块与运营数据 - 公司业务架构优化为光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四个板块 [16] - 2025年上半年组件出货量超32GW，210组件累计出货量超200GW，排名全球第一 [17] - 截至2025年6月30日，储能业务累计出货超12GWh，连续六个季度蝉联BNEF Tier1一级储能厂商榜单 [19] - 2025年上半年支架业务出货量超3.5GW，分布式市场拥有代理商2000余家，服务网点超15000家，累计服务超130万户用户 [19] - 截至2025年6月底，户用电站运维领域累计形成近16GW业务规模 [19] 技术与产品创新 - N型TOPCon技术平台实现全面量产突破，引领行业进入600W+时代 [17][21] - 2023年成为行业首家TOPCon组件量产功率突破700W的企业 [21] - 在N型i-TOPCon技术上实现电池效率和组件功率提升，引领行业迈入TOPCon 2.0时代 [22] - 钙钛矿/晶体硅叠层技术取得重大突破，210mm半片叠层太阳电池效率达32.2%，实验室叠层组件效率达30.6%，为全球首个突破30%的光伏企业 [23] - 工业标准尺寸叠层组件峰值功率达841W，刷新世界纪录，钙钛矿专利申请481件排名全球第一 [23] 公司核心战略 - 核心策略之一是不碰上游硅料，规避重资产环节周期性风险 [20] - 采用弹性的适度一体化产能，仅拥有约50%的自供硅片产能，保持外采和自产灵活性 [20] - 坚持N型一体化路径，注重研发创新，在N型TOPCon和钙钛矿叠层技术上处于行业领先地位 [21][24]

公司业绩表现 - 隆鑫通用2025年前三季度预计实现归母净利润15.2亿元至16.2亿元，同比增长69.13%至80.26%，扣非净利润14.8亿元至15.8亿元，同比增长75.65%至87.52% [4] - 春风动力2025年前三季度实现归母净利润14.2亿元，同比增长30.9%，营业收入148.96亿元，同比增长30.10% [6][8] - 隆鑫通用2025年上半年实现营收97.5亿元，同比增长27.2%，归母净利润10.7亿元，同比增长82.3% [17] 公司控制权变更与行业地位 - 2024年12月23日隆鑫通用完成资产重组，重庆宗申新智造科技有限公司成为第一大股东，左宗申成为实际控制人，原控股股东债务风险彻底化解 [9] - 2024年隆鑫通用摩托车销量180万辆，位居行业第二，宗申集团销量154万辆，位居行业第三 [9] - 隆鑫通用、春风动力、钱江摩托并称国内"三强"，2024年在中大排摩托车内销市场占有率分别为14.3%、20.8%和21.4% [13] 核心增长引擎：出海与出口优势 - 隆鑫通用摩托车出口规模连续19年位居行业榜首，2024年公司250cc以上摩托车销量市占率达14.2%，较2022年提升5个百分点 [13] - 截至2025年上半年，隆鑫通用高端自主品牌"无极"在海外建有销售网点1292个，超过国内的1053个，其中欧洲有957个 [15] - 2025年上半年隆鑫通用摩托车业务营收58.35亿元，同比增长21.45%，其中无极系列产品营收19.80亿元，同比增长30.23%，出口销售收入11.90亿元，同比增长83.31% [15] 行业市场前景 - 2025年1-4月国内中大排量摩托车（排量>250cc）销量达14万辆，同比增长38.7%，渗透率提升至10.7%的历史新高 [19] - 与欧美发达国家相比，中国中大排量摩托车渗透率仍有5-10倍的成长空间 [19] - 2024年海外250cc及以上摩托车市场空间约为550万辆，是2024年内销销量的9倍还多，为国内企业提供巨大出海空间 [19] 财务状况与分红政策 - 隆鑫通用经营现金流及自由现金流常年保持净流入，净现比常年大于1，利润现金转化能力强 [21][25] - 2025年中期末公司账面有近86亿元现金，有息负债仅100多万短期借款和3亿长期借款，现金循环天数为负数 [28] - 2024年隆鑫通用合计分红8.2亿元，分红率达73.3%，明显高于往年30%左右的水平 [32]