文章核心观点 - "十五五"规划提出加快高水平科技自立自强，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为中国高科技产业注入强劲动力[3] - 历史数据显示，作为政策主线的科技板块在政策发布后1～3年整体涨幅优于同期其他大部分板块[3] - ETF是分享"十五五"规划政策红利的理想投资工具[1] 芯片半导体领域ETF - 半导体ETF(512480)、科创芯片ETF(588200)、半导体设备ETF(159516)、消费电子ETF易方达(562950)等产品覆盖芯片半导体产业链[4] 高端制造领域ETF - 工业母机ETF(159667)、科创机械ETF(588850)、高端装备ETF(516320)聚焦工业母机等高端制造领域[5] - 软件ETF(159852)布局基础软件产业[5] - 机器人50ETF(159559)、汽车零部件ETF(159565)涉及智能装备领域[6] 生物医药领域ETF - 港股创新药ETF(513120)、创新药ETF(159992)专注生物制造和医药创新[5] - 恒生医疗ETF(513060)、医疗器械ETF(159883)覆盖医疗健康产业[9] 人工智能领域ETF - 创业板人工智能ETF华宝(159363)、科创AIETF(588790)、人工智能ETF(159819)直接布局AI产业[7] - 云计算ETF(516510)、恒生科技指数ETF(513180)、恒生互联网ETF(513330)覆盖AI相关基础设施和应用[7] 新能源与绿色经济领域ETF - 光伏ETF(515790)、新能源ETF(516160)聚焦光伏新能源产业[8] - 固态电池(159566)、储能电池ETF、电池50ETF(159796)、电池ETF(159755)、创业板新能源ETF华夏(159368)布局电池储能产业链[8][9] - 电网设备ETF(159326)、绿色电力ETF(159625)、电力ETF(159611)覆盖电力能源基础设施[9] 前沿科技与战略产业ETF - 脑机接口(159796)、通信ETF(515880)布局脑机接口和量子科技领域[9] - 航空航天ETF(159227)、通用航空ETF(159378)、卫星ETF(159206)服务航天强国战略[9] - 有色金属ETF(512400)、油气ETF(159697)、基建ETF(516950)涉及深地经济和资源开发[9]

核心观点 - 港股科技板块在流动性改善、AI产业催化、估值优势和强劲盈利预期四大因素共振下，投资价值凸显 [2][3][4][6] 流动性环境 - 美联储降息周期改善中国股市流动性，历史数据显示降息后A股与港股多呈上涨走势 [2] - 中国经济与政策边际变化提振外资回流信心，增配低配的A股与H股成为跑赢MSCI新兴市场指数的重要策略 [2] AI产业催化 - 全球头部云厂商近三年持续扩大资本支出，投资重点从通用数据中心转向智算中心和AI芯片 [2] - 前四大云厂商强劲投资AI基础设施并上调2025年及以后资本开支规划，坚定向AI转型 [2] - 云厂商资本开支与收入加速形成共振，AI云新周期刚开始 [2] - IDC预测2029年全球与中国AI IT投资规模将达12619亿美元和1114亿美元，2024-2029年复合增长率分别为31.9%和25.7% [2] - AI产业链长期高景气度延续，AI业务收入持续高增 [6] 估值水平 - 截至2025年11月4日，恒生港股通中国科技指数市盈率仅24.65倍，低于历史均值28.18倍 [4] - 该指数较美股纳斯达克指数（42.40倍）和A股创业板指数（40.34倍）存在约40%折价 [4] 盈利预期 - 主要港股指数明年盈利增速有望达双位数，恒生科技指数2026年预期盈利增速上调至42.6% [4] - 恒生指数2026年预期盈利增速上调至11.6% [4] - 港股科技板块有望实现业绩与估值双双提升 [6] 指数投资工具 - 恒生港股通科技主题指数覆盖软件服务、专业零售、半导体、资讯科技器材、媒体及娱乐、工业工程等港股科技核心资产 [7] - 指数前五大成份股涵盖互联网电商、半导体、社交生活服务及消费电子等国产AI产业链中坚力量 [9] - 成份股企业在AI时代积极推进全方位转型并持续取得技术突破 [9]

文章核心观点 - 外卖骑手职业正从临时性、边缘化工种向更有保障、更受尊重的“准中产”职业转变 [1][5] - 美团等平台企业通过构建多层次保障体系，为全球零工经济保障难题提供了新答案 [29][33][34] 外卖骑手职业现状与收入水平 - 外卖员月均收入突破7000元，时薪达33.6元/小时，比建筑工（24.0元/小时）高出40% [5] - 截至2025年7月，中国外卖员数量突破1400万 [8] - 2024年外卖员省外就业比例下降5.19%，本地化就业趋势明显，“外卖新中产”群体在县域经济中崭露头角 [5] 美团骑手保障体系核心措施 - 全国推行骑手社保补贴，平台补贴50%养老保险费用，覆盖预计数百万人 [8][17] - 实施“新就业形态就业人员职业伤害保障”试点，累计覆盖1300万人次骑手，保费超20亿元 [20][23] - 商业意外险实现100%骑手覆盖 [23] 美团骑手福利与专项保障 - 全国建设5.2万个骑手驿站，提供饮水、休憩、充电等服务 [21][25] - 工作餐补贴累计领取超1000万单，其中200万单由平台买单，合作商户逾10万家 [21][25] - 推出“等灯奖”安全激励计划，奖金池达一亿元，扩展至全国数十城市 [24] - 实施“超时免罚”机制，以“超时扣分、准时加分”替代原有罚款机制 [24][25] - “袋鼠宝贝”计划帮扶1150名骑手子女，覆盖13个外卖平台；“大病关怀”计划累计援助近7000人，发放关怀金超2亿元 [21][23] 保障体系实施背景与创新性 - 传统“劳动二分法”无法适应骑手就业形态，2021年国家出台“劳动三分法”框架承认新就业形态 [11][15] - 美团自2018年起持续关注骑手福利，2021年开始参与社保探索，与骑手沟通超500次 [16] - 方案具有包容性和自愿性，不限制骑手在其他平台兼职，设定透明规则（过往6个月有3个月达标） [33][19] 行业影响与全球意义 - 中国新就业形态劳动者达8400万人，骑手保障水平已领先网约车司机、保安等职业，甚至超过部分大品牌雇工或国企外包人员 [34] - 欧美国家尝试“一刀切”将骑手转为雇员导致平台退出、骑手失业，美团方案为全球零工经济保障提供了新路径 [31][34]

行业概况 - 中国塑料机械行业起步于上世纪五十年代末，经过60多年发展已形成完整产业体系，中国塑机产量已连续20年位居世界第一 [4] - 中国塑料机械产量占世界比重超过50%，销售收入占比约为35% [5] - 注塑机领域呈现一超多强的竞争格局，分析主角为市占率第二的伊之密，第一名为海天国际 [5] 公司业务 - 公司前身伊之密有限成立于2002年，2003年第一批注塑机研制成功，2004年成立压铸机事业部，开启注塑、压铸双轮驱动格局，后续拓展橡胶机、机器人自动化系统等业务 [6] - 公司是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商，核心产品为注塑机和压铸机，两类业务均有一定规模且在业内排名靠前 [7] - 注塑机主要有通用机型和专用机型，应用于汽车、家电、3C、包装等行业；压铸机主要有冷室压铸机、专用机型和镁合金系列机型，应用于汽车、摩托车、3C、家电等行业 [8] 财务业绩 - 2025年前三季度公司营收43.1亿元，同比增长17.2% [9] - 2025年第三季度公司实现营业收入15.6亿元，同比增长19.6% [11] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润达5.6亿元，同比增长17.4%，已接近去年全年水平，公司非经常性损益很低，净利润质量足 [11] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润达2.2亿元，同比增长21.2%，有加速态势 [13]

核心观点 - 公司业务围绕锂资源开发与转化展开，坐拥甲基卡锂辉石矿资源并构建产业链协同效应 [3] - 公司财务表现呈现增收不增利的矛盾图景，但第三季度单季业绩出现强劲反弹 [5][7] - 公司正处于战略转型初期，短期依赖锂矿采选业务，中长期需关注其向锂电材料制造的转型能否成功落地 [10][12] 财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入5.1亿元，同比增长26%，但归母净利润1.4亿元，同比下降21% [5] - 公司前三季度毛利率为45.9%，同比微降0.3个百分点，净利率为28.3%，较2024年的38.3%降幅较大 [6] - 第三季度单季业绩显著改善，营收2.1亿元，同比增长35%，归母净利润5858万元，同比激增249% [6][7] - 2025年前三季度公司经营活动现金流量净额2.3亿元，同比下降36%，主要源于应收账款余额1.6亿元（较上年末增长59%）和存货余额1.6亿元（较上年末增长120%）的增加 [9] 业务与产能 - 锂矿采选业务占据绝对主导地位，2025年上半年锂精矿产品营业收入同比增长52%，主要得益于产量增加1.5倍 [10] - 公司核心资产甲基卡锂辉石矿具备资源禀赋优越、开采成本低的优势，锂精矿自给率维持在70%以上 [10] - 公司积极推进从资源开采向材料加工的战略转型，构建锂矿采选—锂盐加工—正负极材料—锂电池设备的完整产业链 [10] - 全资子公司广州融捷电源在广州南沙区投资建设锂离子电池正极材料制造及研发基地项目，固定资产投资不低于9亿元，项目环评已于2025年7月获批复 [10] - 融达锂业正进行新增35万吨/年选矿产能的前期筹备工作，同时公司原矿外运委托加工业务顺利开展，共计委托加工原矿石32万吨 [11] 市场与股价 - 2025年9月末国内碳酸锂价格7.3万元/吨左右仍处低位，价格波动直接影响公司盈利能力且存在较大不确定性 [9] - 2025年7月之后，公司股价呈现多头聚集的态势，10月23日向上攻击并突破去年924以来的横向整固 [12]

公司业绩表现 - 前三季度总营收570.58亿元，同比增长3.34% [3] - 前三季度净利润62.24亿元，同比下滑27.66% [3] - 三季度单季度营收197.73亿元，同比增长6.26% [3] - 三季度单季度净利润21.09亿元，同比下滑23.01% [3] - 前三季度净利润跌幅创近十年最大降幅 [3] 公司股价表现 - 股价自去年10月1日以来持续震荡下行 [5] - 截至10月29日收盘价为5.77元/股，已跌破去年行情的起点 [5] 行业季节性特征 - 四季度是煤炭运输旺季 [1] - 四季度通常利润最差 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是国内专业研发、生产、销售高速重载精密齿轮传动产品的龙头企业，核心产品为风电主齿轮箱 [6] - 2024年公司全球市场占有率为10.36%，位列全球第三，中国市场占有率为16.22%，位列全国第二 [9] - 公司预计2025年1-9月营业收入在39.38亿至40.73亿元之间，同比增长61.39%至66.92% [8][9] 财务业绩表现 - 2022年及2023年公司营收增速分别高达76.4%和42.9% [11] - 扣非净利润从2021年的2.9亿元增至2023年的5.7亿元，两年内翻倍 [13] - 2024年公司营收为37.2亿元，同比下滑16.4%，扣非净利润为5.3亿元，同比下滑6.8% [15] - 2024年上半年公司综合毛利率为25.8%，自2022年以来稳中有升 [15] 核心竞争力与技术优势 - 实际控制人刘建国技术背景深厚，曾是全球最大风电齿轮箱制造商南高齿的总工程师、总经理 [20] - 公司研发团队由80名人员组成，其中57人拥有硕士及以上学历 [20] - 公司牵头或参与起草了7项国家或行业标准，其10-12MW级海上大兆瓦级齿轮箱产品入选国家能源局首台（套）重大技术装备项目名录 [20] - 公司产品在疲劳安全系数和极限载荷安全系数等关键指标上均领先于行业标准 [22][23] - 产品具有等强度、等刚度、轻量化、平台模块化等优势 [21] 客户关系与市场开拓 - 三一重能直接持有公司28%股权为第二大股东，远景能源持有15.27%股权为第三大股东，金风科技间接持有1.91%股权并参与战略配售 [20] - 2024年新增头部风电整机客户东方电气，并加深与运达股份和明阳智能的合作关系 [18] - 对新客户的开拓有效抵消了因远景能源自产齿轮箱导致的销售规模减少 [25] - 公司凭借良好的产品品质和稳定的批量化供货能力，与下游客户形成较强黏性 [24][25] 行业前景与募投项目 - 风电行业中长期发展目标明确，"十五五"期间风电年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，年均装机量相比"十四五"目标翻番 [28][29] - 海上风电齿轮箱在技术性能、准入门槛和验证周期方面要求均高于陆上风电齿轮箱 [29] - 公司此次IPO拟募资18.8亿元，用于建设年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目和年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目 [31][33] - 风电整机大型化及海上风电发展将进一步提升行业壁垒，头部化趋势将进一步凸显 [34]

消费市场趋势转变 - 2025年双十一消费环境从冲动囤货转向理性从容，消费者开始重视商品使用场景内的情感需求[3][4] - 各行业积极响应"反内卷"，商户更注重质量、服务与价格的平衡，重塑了消费市场的底层逻辑[4] - 在促进消费特征的选择中，近94%的消费者选择了"高质价比"，而"低价"选项占比仅4.75%[6] 青岛原浆产品策略 - 产品工艺传承百年两段式低温慢酿，严守"不过滤、不稀释、不杀菌"的"三不原则"以维持鲜活风味[8] - 运输环节生产完成后1小时内即登上恒温5℃的冷链车，通过航空、高铁、汽运多渠道联运实现全国配送[8] - 产品定位为划分"工作模式"与"生活模式"的具象符号，满足职场人缓解疲惫、获取情绪补偿的需求[9] 目标客群与市场表现 - 核心消费群体为25-39岁的职场青年，包括一二线城市白领及四五线城市的"小镇中年"[11] - 北上广深、苏浙皖等消费力突出的城市群和都市圈，贡献了超五成的购买量[11] - 产品满足了"品质感"并贴合"想犒赏自己又拒绝过度消费"的心理阈值，成为情绪消费优选[11] 渠道与履约创新 - 公司联合美团、饿了么、京东秒送、淘宝闪购、抖音小时达搭建"新鲜直送"网络，最快30分钟送达[12][14] - "即时零售"服务已覆盖全国30余座城市，超900家门店接入履约体系[14][15] - 通过外卖平台下单无需等预售、不用凑满减，契合下班后"情绪修复的黄金窗口期"的即时需求[12]

文章核心观点 - 煤头工艺在烯烃生产中具有领跑地位和成本优势 [1] - 中国“富煤、缺油、少气”的能源结构使煤头路线成为特色工艺 [3] 行业背景与工艺路线 - 烯烃产量是衡量化工发达程度的重要指标 [3] - 制取乙烯、丙烯等轻质烯烃主要有油头、气头、煤头三条工艺路线 [3]

行业背景 - 2025年上半年光伏行业供给过剩 分布式光伏抢装潮也未能拉动价格 主产业链价格在5-6月下降至历史底部 [4] - 国内反内卷政策推进后 产业链上游价格在7-9月进一步回升 并逐步传导至硅片环节 行业盈利有所修复 [4] TCL中环业绩表现 - 2025年上半年公司收入为134亿元 同比下降17.4% 归母净利润为-42.4亿元 同比下降38.5% [5] - 2025年第三季度公司收入为81.7亿元 同比增长28.3% 归母净利润为-15.3亿元 同比增长49% [5] - 2025年第三季度归母净利润环比改善8.02亿元 同比改善14.63亿元 [5]