谨以此文献给：最后一轮买单之王、追涨杀跌派虔诚教徒、我才高八斗要你管死硬分子、股市小作文深度 阅读爱好者的大——散——户——们！ 作者 | 贝壳XY 编辑 | 小白 前脚喜提交易所《终止上市事先告知书》，后脚就把高价聘请的年审机构告上法庭，临死也要拉个垫 背的，这样的A股奇葩你听说了吗？ *ST恒立（000622.SZ）的传（wu）奇（chi）故事，老铁们值得一看。 年报难产、终止上市：一切都是审计所的错？ （来源：*ST恒立公告20250508） 熟悉A股的老铁们肯定知道，每年的年报披露季总会有几个迟到选手，怎么就*ST恒立直接要被终止 上市呢？ 罗马不是一天建成的，退市也不是毫无征兆的：2023年，*ST恒立就因"净利润为负值、且营业收入 低于1亿元"，被实施退市风险警示。 现有《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》规定，这类公司如果2024年不能"在法定期限 内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告"，就直接退市。 但*ST恒立早已经左支右绌， 顾头不顾腚 了，因为之所以它没来得及披露年报，是在努力规避另一 道退市红线——2024年实现盈利，或者营收不低于3亿。 5月7日晚，*ST恒立 ...

单个一年两年跑赢并不难，但要持续稳定跑赢绝非易事！ 作者 | 破浪 编辑 | 小白 5月7日一份《推动公募基金高质量发展行动方案》重磅出炉，这份公募改革方案可以说是一次开颅手 术式的深度变革，风云君也在第一时间进行了解读。 （来源：市值风云APP） 文件中，多次强调了业绩比较基准的重要性，比如建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制、 制定公募基金业绩比较基准监管指引等等。 跑赢业绩基准很难吗？ 业绩比较基准对公募基金而言，类似一个"及格线"，简而言之就是基金在成立时会设立一个标准，基 金经理以此为基准目标，努力跟紧基准然后做超额。 当前多数基金以沪深 300、中证 800、中证 500 为业绩比较基准，其中以沪深300为业绩比较基准的主 动基金规模甚至近半。 一季度这些基金持仓相对沪深 300 低配方向主要集中在非银、银行等金融板块中，因而前几天金融板 块的大爆发被市场认为是主动基金在增持权重较低的股票，目的是为了降低和业绩基准之间的跟踪误 差。 随后多位公募人士表示该说法不准确、不专业，公募近期没有大调仓，即使未来要优化业绩基准，调 整的也是基准本身，目的是使基金产品更加"名副其实"，根本无需大规模调仓 ...

资本输血非长久之计，客户依赖与低毛利困局隐现。 作者 | 白猫 编辑 | 小白 大家有没有发现，近两年新能源汽车中插混汽车销量占比提高的很快。 根据中汽协的最新数据，2024年插混汽车销量占新能源汽车比例为40%，较2022年来看，提高了17个 百分点！ 还记得几年前，插电混动？更多人是带着些许观望和试探的意味。 从"备胎"到"真香"，这背后，是新能源用户画像的悄然改变，可谓"你一票，我一票，插混就出道"。 今天要来解读的隆盛科技（300680.SZ，公司），其业务便和"插混"有关。 近7年来，公司业务持续高速成长。在二级市场上，开年以来，其股价也屡创新高。 那么，这家公司的质地究竟如何呢？ 风云 君核心 观点如下： ( 制图：市值风云 APP) 三驾马车驱动，高速增长 公司总部位于无锡，成立于2004年，是国家专精特新小巨人企业，实控人倪茂生、倪铭父子俩合计直 接持股29.38%。 ( 隆盛科技 2023 年报 ) ( 前十大股东，市值风云 APP) 2017年，公司上市，此时主业还是商用柴油机发动机废气再循环（EGR）业务，EGR产品的作用可以 简单理解为节能减排。 在柴油商用车中， EGR 系统能有效降 ...

站在风口上的猪，起飞了。 作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 2025年4月，特朗普政府重启的关税大棒再度搅动全球贸易格局。 值此变局时刻，中国科技产业迎来关键突破：DeepSeek-R1大模型通过分布式推理架构创新，在保持 1750亿参数规模下，将单次推理成本压降至行业平均水平的30%。 这项突破不仅打破了"参数规模与使用成本不可兼得"的行业魔咒，更让全球AI竞赛的叙事逻辑发生本 质转变——从单纯的技术军备竞赛，升级为工程化落地能力的全面较量。 在风云君看来，关税战的本质是科技战。 而当下，在市场情绪波动的时刻，机遇与挑战并存，如何把握住科技投资的核心脉络显得更为重要。 近期公募一季报开始集中披露，机构对这次关税战、科技战到底怎么看？ 且听站在投资一线的基金经理们，如何看待AI技术的最新突破、当前的配置思路，以及对2025年AI 发展的推演与展望。 | | 一季度收益居前TOP10科技主题基金(排除相同基金公司) | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 基金规模(亿元) | 一季度收益(%) | | 015143.OF | 中欧智能制造混合A | ...

作者 | 紫枫 编辑 | 小白 5月14日，大金融板块躁动。银行、保险、证券三大细分板块当天分别上涨了0.52%、6.04%和3.3%， 尤其是银行指数在5月7日至15日出现7连阳，区间上涨5.6%，继续呈多头走势，吸引了不少股民的讨 论。 这些影响你不能不知道。 最近，有不少舆论把大金融板块的大涨归因为"公募新规即将实施，为了保证投资组合不偏离业绩基 准太多，不少基金被迫买入大金融板块"。 但有不少公募基金的内部人士也出来反驳这个说法。 那么，公募基金会调整业绩基准还是调整仓位？这对A股的市场生态又会产生什么影响？ 我们今天就来讨论这些话题。 （来源：Choice数据） 网上说的都不是事实的全部 在公募新规中，有一条明确规定，对基金经理来说最具杀伤力： 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显 下降。 一旦产品表现相较基准向下偏离过大，对应基金经理的绩效薪酬会明显受影响。 这么辛苦当上基金经理为了什么？不就是为了高薪酬吗？不然是为爱发光？ 可以说，公募新规对基金经理的收益创造能力无疑提出了更高维度的挑战。 一方面，浮动费率机制将管理人收益与相对业绩基准的超额投资收 ...

连锁药房大逃杀！ 作者 | 贝壳XY 编辑 | 小白 2022年10月，风云君就曾关注到老百姓（603883.SH）控股股东医药集团（全称老百姓医药集团有限 公司）减持一事，彼时一口气减持了2%股份，轻松到手3.44个小目标。 | | | | | | 減持价 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名称 | 减持数量 | 減持比 | 减持期间 | 减持方 | 格区间 | 减持总金额(元) | 减持完成 | 当前持股数 | 当前持股 | | | (股) | 例 | | 式 | (元/ | | 情況 | 量(股) | 比例 | | | | | | | 股) | | | | | | 老百姓医药集 | 11, 646, 890 | | 2% 2022/9/28~ | 大宗交 | 29.54- | 344, 049, 130, 60 | 已完成 | 152, 741, 673 | 26.23% | | 团有限公司 | | | 2022/9/28 | 易 | 29.54 | | | | | （来源：老百姓公告 ...

科技和消费双主线。 作者 | Los 编辑 | 小白 过去三年的熊市，有很多基金经理靠着杠铃策略跑赢了市场，左手拿着价值右手拿着成长，仓位调配 得当就能有超额收益。保守派多配高股息类、中庸派走均衡路线、而激进派玩科技梭哈。当然在不同 的市场风格下，结果有着天壤之别。 一招鲜吃遍天在大A并不适用，市场风格时常切换，对每一个参与者都是考验，就像年内很多板块内 部都表现出剧烈分化。 例如：配科技玩机器人的收益好于玩算力，又好过持股通信的； 价值风格里，有色金属的表现大于钢铁大于银行，又远远超过煤炭和石油； 看好消费的美容护理年内领涨，农林牧渔次之，食品饮料相对较差。 而站在当下，再来看杠铃的两端，防守端很多基金经理都提到了消费，而进攻端科技是毋庸置疑的， 那具体的配置又是怎么样的？下面风云君再为大家介绍6位百亿级基金经理的动态，看他们怎么说？ 内需看白酒，外需看汽车零部件，是这两大顶流的共识 在A股投资消费，食品饮料是绕不开的板块，尤其它还是公募基金四大最爱行业之一。但以白酒为代 表的相关个股，从2021年最高点回落至今已跌去近40%，不少基民深套其中。 今年一季度，不少顶流又开始猛加白酒。 （一）杨思亮狂买白酒 ...

茶花股份的经营困境愈发明显，而实控人陈氏家族早已"摆烂"，一门心思套现离场，已累计减持25.82%股 份，套现12亿。 作者 | 白猫 编辑 | 小白 茶花股份(603615.SH)，主营家居塑料用品，如脸盆、粘钩、抹布、保鲜收纳等。公司注册地在福 州，2017年上市。 风云君2020年的时候就断言过，茶花股份经营遇到瓶颈，募投项目进展也十分缓慢，要警惕陈氏家族 可能已经放弃治疗。 果然如古人所云"勿谓市值风云言之不预"：三年不减持的承诺期刚过，茶花股份就玩起了大额分红和 减持套现的把戏。 原本以为已经是一语成谶，"正如风云君所蒙"，如今看来，就这结果，还是风云君把它想的太好了 ——毫不夸张的说，当年顶多算是一场敛财大剧的前戏，最近这几年的套路，才是正餐！ 亏损是常态， 8 年赚 2 亿，分红 3.3 亿 很明显，公司产品卖不动，营收走下坡路。 2024年，公司总营收仅有5.6亿，与此同时，产能利用率低得可怕，30%左右。 可以想象，之前费力吆喝、花枝招展的募投项目，现在连个响都没听着。 利润也是越来越差，上市即巅峰：上市后有3年出现亏损，包括刚过去的2024年。 2017年以来的8年时间里，公司累计只赚2亿 ...

行业整体趋势 - 2024年新茶饮行业扩张速度集体放缓，全国奶茶饮品行业门店总数41.3万家，近一年净增长为-1.7万家，关店数量近16万家[3] - 行业集中度持续提升，前五大现制茶饮品牌市场份额从2020年38.5%增至2023年46.8%[3] - 中国现制饮品市场规模从2018年1878亿元增至2023年5175亿元，CAGR达22.5%，但2024年增速明显放缓[4] 产品创新与健康化 - 各大品牌加速健康化转型：沪上阿姨2023年推出轻乳茶系列，奈雪重点推广"不加糖‧奈雪黑葡萄"，茶百道2024年推出21款低糖低脂新品[5][7] - 喜茶"超级植物茶"系列2024年累计售出超3700万杯，成为现象级单品[7] - 沪上阿姨2022-2024年每年推出超100款新品，代表作包括杨枝甘露和仙仙玫瑰青提[5] 品牌营销与IP战略 - 蜜雪冰城雪王IP成为行业经典案例，喜茶2024年11月与草间弥生联名刷新行业纪录[8] - 沪上阿姨2024年4月启用猎豹女士IP，品牌形象三次升级，新形象门店达3524家（占总门店38.4%）[8][10] - 沪上阿姨与《魔道祖师》联名活动登上微博热搜，相关产品三天售出100万杯[13] 加盟体系与供应链 - 连锁茶饮店占比从2023年56.1%预计增至2028年72%，沪上阿姨新店初始投资成本27.5万元低于行业平均35万元[14][15] - 沪上阿姨30%加盟商开设多店，三线及以下城市门店占比从2023年49.4%提升至2024年50.4%[15][24] - 沪上阿姨供应链覆盖全国，每周配送食材2-3次，仓储网络为五大中价品牌最广[17] 下沉市场与竞争格局 - 三线及以下城市为增长最快市场，沪上阿姨2024年48.2%收入来自下沉市场，轻享版品牌主打2-12元产品线[20][27][28] - 2023年创业者首选品类中茶饮占比29.1%超越咖啡（20%），中价茶饮（10-20元）市场份额达51.3%[19][17] - 沪上阿姨2022-2024年门店净增长分别为40.5%、46.8%、17.8%，毛利率从2021年21.8%提升至2024年31.3%[31] 头部品牌市场表现 - 2023年GMV前五品牌：蜜雪冰城（20.2%）、古花（9.1%）、茶百道（8%）、霸王茶姬（5%）、沪上阿姨（4.6%）[30] - 沪上阿姨微信小程序会员达1.2亿人，2024年季度平均复购率44.3%[31] - 行业洗牌加速，小品牌因产品同质化、供应链薄弱面临淘汰，头部品牌通过差异化持续整合市场[32][33]

杜邦被调查，高性能分离膜国产替代有望加速。 作者 | 塔山 编辑 | 小白 2025年4月，因杜邦中国集团有限公司（杜邦中国）涉嫌违反中国反垄断法，市场监管总局依法对杜 邦中国开展立案调查。 作为全球化工巨头，杜邦在国内诸多细分领域占据主导地位，杜邦中国业务分为五部分：电子科技 （互连智能技术以及下一代半导体芯片和印刷电路板）、下一代汽车、水处理、防护和工业技术。 以水处理为例，2019年4月由陶氏水处理与杜邦安全与建筑事业部合并正式成立杜邦水处理，强强联 合之下市场地位稳固。 在国际政经形势日益复杂的背景下，高性能分离膜材料作为我国关键战略性材料，产业链自主可控重 要性凸显，各环节国产替代进程正在加速。 本期风云君要介绍的这家公司，正是这一细分领域国产替代的佼佼者。 （来源：杜邦中国官网） ...