行业需求增长、产能释放与核心技术引领形成三重共振。 | 作者 | | 木盒 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 12月12日，江苏锡华新能源科技股份有限公司（简称"锡华科技"）正式启动申购。 作为风电核心零部件的主力军，锡华科技的产品在大兆瓦风机大型化产业趋势中实现引领和快速放 量，拓展了众多行业优质客户。 此次IPO将助力公司抓住新能源风电行业的发展机遇，推动产能扩张与技术升级，未来有望跻身全球 顶尖大型高端装备专用部件制造商行列。 绿色低碳高质量发展，既是我国可持续发展的必然要求，也是全球经济未来的发展趋势。其中，风电 行业的发展，对推动我国能源体系向绿色低碳转型、提升可再生能源发电比例具有重要意义。 风电机组中，风电齿轮箱是核心传动部件，其作用是将叶片在风力作用下产生的动力传递给发电机并 使其获得较高转速。该部件技术含量与行业门槛极高，对使用寿命、承载能力和可靠性均有严苛要 求。 锡华科技专注于风电齿轮箱专用部件领域，处于风电齿轮箱上游，是国内少数可提供风电齿轮箱专用 部件全工序服务的企业。 （招股意向书） 公司产品包括行星架、齿轮箱体、扭力臂与法兰等，其中行星架收入 ...

赚多少，分多少，朴实无华且枯燥。 作者 | 金贵 编辑 | 小白 如果说有一种化工品是经济发展的晴雨表，那一定是钛白粉。 这种学名为二氧化钛的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸等行业。你的房子墙面、汽车漆面、 甚至书刊纸张中都有它的身影。 在这个领域，中国拥有绝对的话语权，而龙佰集团则是当之无愧的全球霸主。这家曾经名不见经传的 地方化工企业，通过一系列精准的资本运作和产业布局，不仅坐上了产能规模的头把交椅，更建立起 了让同行难以企及的低成本护城河。 这次并购的意义不亚于一次重生。合并后的龙蟒佰利（后更名为龙佰集团）一举成为国内最大的钛白 粉制造商。更重要的是，它继承了龙蟒钛业最宝贵的资产：钒钛磁铁矿。 拥有自有矿山，意味着掌握了从源头控制成本的能力。在钛白粉行业，原材料钛精矿的成本往往决定 了企业的生死线。依靠这次并购，龙佰集团打通了"钒钛磁铁矿—钛精矿—钛白粉"的完整产业链。 这笔生意做得相当划算。自2016年并表后的四年间，龙蟒钛业贡献的净利润就超过了65.0亿元。也就 是说，仅用四年时间，龙佰集团就赚回了当年的并购款。 在化工行业，规模往往意味着话语权，但技术才是长久生存的根本。全球钛白粉生产工艺主要 ...

奇瑞的崛起并非偶然，其背后是长期主义战略与系统性能力的厚积薄发。 作者 | beyond 编辑 | 小白 在中国汽车工业的宏大叙事里，奇瑞的故事总带着几分"不合时宜"的倔强。 当整个行业在新能源的潮头竞逐销量与声量，它仿佛仍沉浸在自己的技术世界里；当舆论的聚光灯频 频扫过那些颠覆性的造型与炫酷的屏幕，它却依然执着地谈论着热效率、底盘与平台架构。 这位曾经的"自主一哥"，在时代的换轨期，一度被外界贴上"慢了一拍"的标签，甚至被质疑是否会错 过一个时代。 然而，市场的评价体系终究是诚实而多维的。当你看到它悄然攀上的出口销量峰巅，看到它财报中利 润增速超过营收增速的"剪刀差"，看到它从混动技术到智能化、再到机器人领域有条不紊的落子布 局，一种强烈的反差感便会油然而生： 那个被部分舆论场"低估"甚至"误读"的奇瑞，可能正以自己独特的节奏，编织着一张远超大多数人想 象的未来之网。 这不禁让人思考：我们是否正以单一的"新能源销量榜"为尺度，去丈量一家综合型汽车集团的全部价 值？在喧嚣之外，奇瑞构筑的，究竟是怎样一种难以被简单复制的、沉静而坚韧的竞争力？ 市场共识为何在此时悄然凝聚？ 2025年，奇瑞达成了一项关键的里程碑 ...

核能产业近期动态 - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组于11月22日首次并网成功，标志着“华龙一号”批量化建设取得重大进展 [3] - 我国第四代先进裂变核能系统钍基熔盐实验堆在11月初首次实现钍铀核燃料转换，成为目前国际上唯一运行的熔盐堆 [3] 永鼎股份股价表现与股东减持 - 在核能产业利好消息推动下，公司股价年初至今累计上涨接近280%，过去15个月累计涨幅接近450% [4] - 控股股东永鼎集团于12月3日启动减持，连续3个交易日累计减持301.65万股，占总股本的0.206%，以均价16.19元/股测算套现超4,800万元 [6] - 计入以往减持，永鼎集团累计套现金额已近10亿元 [6] 2025年前三季度财务表现分析 - 2025年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长22.1% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润3.3亿元，同比暴增474.3%，扣非归母净利润同比飙涨613.7% [8] - 前三季度利润主要来源于高达3.18亿元的投资收益，占当期归母净利润的96.66%，同比增幅超过1,100% [10] - 投资收益主要来自联营企业东昌投资的子公司上海浦程销售房地产项目，贡献了3.08亿元 [10] - 剔除该部分投资收益后，公司剩余利润仅为1,100万元，较去年同期同一口径下的3,100万元减少2,000万元 [11] - 第三季度归母净利润不到1,100万元，同比下滑近60% [11] - 过去五年公司持续依赖投资收益，若剔除该项，2021年、2022年、2024年公司实际为亏损状态 [13] 现金流与财务状况 - 2021年至今，公司经营活动现金流累计净流出13亿元，自由现金流合计为-28.27亿元 [17] - 截至2025年9月末，公司长短期借款合计达36.32亿元，货币资金为15.19亿元，有息负债率接近40%，整体资产负债率达61.7% [18] - 公司在现金流紧张情况下仍进行分红，2025年中拟派发现金分红5,117万元，2023年与2024年现金分红率均超过110% [20][21] 主营业务分析：汽车线束 - 汽车线束是公司第一大收入来源，2024年营收12.06亿元，占总营收近30% [26] - 尽管行业前景广阔，但公司该业务营收规模持续缩水，2024年收入甚至低于2018年水平 [30] - 2025年上半年，汽车线束营收同比增长48.84%至7.82亿元，但毛利率同比下滑3.53个百分点至14.62% [32] 主营业务分析：电力工程 - 电力工程是公司另一大收入支柱，2024年营收10.41亿元，占比25.31% [33] - 业务主要为“一带一路”国家提供电站电网EPC总包服务，市场集中于孟加拉、埃塞俄比亚等国，高度依赖海外项目执行 [33] - 2025年上半年，受孟加拉项目减少影响，该业务毛利率大幅下滑12.4个百分点至9.55%，毛利同比下跌近50% [33] 潜力业务分析：高温超导带材 - 高温超导带材主要应用于可控核聚变装置，预计2024-2030年全球市场规模年均增速达59%，2030年规模有望达49亿元 [35] - 公司子公司东部超导号称位列全球第二梯队，2024年该业务营收5.86亿元，占营收的14.24% [38] - 2025年上半年，超导带材营收同比增长51.32%至3.6亿元，但毛利率同比大幅下滑6个百分点至9.83%，子公司东部超导上半年亏损2,163万元 [39] - 对比同行西部超导，其2025年上半年归母净利润5.46亿元，毛利率高达38.7%，同比提升6.7个百分点 [42] 潜力业务分析：光通信 - 光通信业务覆盖光棒、光纤、光缆、光芯片到光模块整条产业链，其中高速率光芯片成本占整个光模块的70% [44][45] - 2025年我国光芯片市场规模预计为159亿元，国产替代空间广阔 [46] - 2025年上半年，公司高速率激光器芯片产品已通过客户认证并实现批量订单预订，光通信业务毛利率为19.07%，同比提升近7个百分点 [49][51] - 但2025年上半年光通信业务营收同比下滑7.8%至4.28亿元，远不及2022年接近14亿元的峰值 [51] 公司总体评价 - 公司传统业务承压，潜力业务尚未形成有力业绩支撑，利润严重依赖地产投资收益 [12][53] - 公司面临现金流持续为负、债务高企的局面，但控股股东仍在股价高位减持并进行高比例分红 [54][55]

宇航电源市场覆盖率超50%。 作者 | 木鱼 编辑 | 小白 我国在"十五五"期间将发射四颗重磅空间科学卫星，其中第三颗卫星"系外地球巡天卫星"专门寻找类 似地球大小且位于宜居带的"地球2.0"。当人类将目光投向浩瀚宇宙，一场前所未有的太空探索正在 展开。 在这场太空探索的背后，有一个共同的"能量之源"——航天器电源系统，正在科创板IPO的中电科蓝 天科技股份有限公司（以下简称"电科蓝天"）是其中的重要力量之一。 电能源国家队 电科蓝天成立于1992年，前身是天津蓝天电源公司，隶属于中国电子科技集团公司第十八研究所（天 津电源研究所）。 其实控人为中国电科，直接持股48.97%，通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.50%的表 决权。换句话说，电科蓝天是中国电科旗下电能源领域的"国家队"。 其业务涵盖三大板块：宇航电源、特种电源、新能源应用及服务。 宇航电源就是开头提到的航天器电源，包括空间太阳电池阵（刚性、半刚性、柔性）、空间锂离子电 池组和电源控制设备及其构成的电源系统，主要应用于航天器和临近空间飞行器。 电科蓝天的宇航电源产品基本贯穿中国航天发展史，1970年为我国第一颗人造卫星"东方红一号"提 ...

| 作者 | | 观韬 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 药效上不去，毒性下不来——这恐怕是每一个抗体新药研发者最深的梦魇。 投入数年、耗费亿万，最终在临床试验中黯然离场的项目，问题究竟出在哪？ 实践表明，绝大多数失败，都源于最初的双重错配。 一是候选抗体分子与人体复杂环境的错配，二是临床前动物模型与真实疾病机制的错配。这就像用一 张错误的地图去寻宝，出发的那一刻，结局已然注定。 成功的抗体药物研发，本质上是一场"双向奔赴"的精准导航。它要求研发者同时握有两把不可替代的 钥匙： 全球前十药企都在买的两张"地图"。 第一把，是能够精准识别目标、稳定发挥功能的高质量抗体分子； 第二把，是能够真实模拟人体病理生理过程，为抗体提供"实战检验场"的靶点人源化小鼠模型。 12月10日，继2022年9月在联交所上市后，百奥赛图（688796.SH、02315.HK）也成功在科创板上 市，这标志着公司"A+H"双平台上市格局的实现。 百奥赛图的发行价格为26.68元/股，12月10日上市首日开盘价为58元/股，较发行价上涨117%。按开 盘价计算，市值超259亿。 从"大海捞针"到"立等 ...

行业层面的主动偏离+个股层面α的选择。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 深挖吾股大数据，风云君继续来给老铁们介绍吾股好基。 今天要介绍的，是一只采用了"量化多因子+主观分析"的主动权益基金——博时智选量化多因子股票 C（013466，以下简称"博时智选"），由量化投资老将刘钊管理，目前合并规模26.66亿。 该基金通过多因子量化模型在全市场选股，重点暴露长期有效的因子，力求在控制风险的同时获取超 越业绩基准的稳定超额收益。 博时智选成立于2021年11月，自成立来就由刘钊管理，从业绩表现来看，该基金成立以来总回报超5 0%，年化回报10.6%，表现不错。 基金经理刘钊是中国科学技术大学金融工程博士，中国量化投资俱乐部执行理事，曾任摩根士丹利华 鑫基金数量化投资总监，随后进入私募机构，2020年加入博时基金，任指数与量化投资部投资副总监 兼基金经理，公募基金管理年限超8年。 从年度业绩表现来看，成立以来博时智选能稳定跑赢沪深300，也能跑赢业绩基准和同类平均。 简单来看，这只基金在熊市和震荡市中能控制回撤，同时在牛市行情里也有较大弹性。 | स्‍टेसि | 博时智选量化多因子 博时智选量化多因 ...

行业供需格局改善，产品竞争力加强，折旧高峰期已过。 同样是面板行业的彩虹股份（600707.SH）强势涨停、TCL科技（000100.SZ）也上涨4.08%，风云君 认为市场开始关注到面板行业一些积极变化。 LCD行业供需格局改善，价格企稳回升信号明确 | 作者 | | 木盒 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 查理芒格所创造的最为人所知的一个词，在风云君看来就是Lollapalooza，意为那些相互强化并极大 地放大彼此效应的因素相互叠加，姑且称为合奏效应。 风云君近期就惊喜地发现，显示面板行业正是风云际会时。 2025年12月3日，京东方（000725.SZ）开始放量上涨3.87%，当天交易额为52亿，相比12月2日的12.2 亿暴增4倍多，成交量显著放大。 （来源：市值风云APP） 尽管2025年11月电视面板价格仍延续小幅下行趋势（如55寸面板价格从118美元降至114美元），但市 场普遍预期12月将出现止跌企稳信号。多家机构预测，随着年底备货旺季开启，行业稼动率有望提 升，产品价格将企稳回升。 TCL科技与京东方在12月3日均明确表示，下游品牌已开始为2026年体 ...

文章核心观点 - 中国中冶于2025年12月8日发布公告，宣布剥离其地产和资源开发相关资产，以响应央企聚焦主业的政策要求 [4][6] - 市场对此反应负面，公告后第二个交易日公司股价迅速下跌近跌停，跌幅达10.03% [4][5] - 文章核心观点认为，剥离持续巨额亏损的地产资产是合理的“瘦身”，但在大宗商品价格高企时剥离盈利的资源资产，则被市场解读为“杀鸡取卵”，损害了公司核心价值，导致股价暴跌 [6][13][25] 资产剥离交易概况 - 公司计划将地产相关资产（中冶置业及其债权）出售给五矿地产，交易金额为312.4亿元；将资源相关资产（5家子公司）出售给控股股东中国五矿，交易金额为294.4亿元；两项交易合计金额为606.8亿元 [9] - 交易公告后，公司股价于2025年12月9日盘中跌至3.05元，跌幅10.03%，成交额达21.86亿元，换手率3.97% [5] 地产资产剥离分析 - 被剥离的地产平台中冶置业集团有限公司财务状况严重恶化：2024年度净亏损48.56亿元，2025年1-7月净亏损扩大至254.38亿元 [8][10] - 截至2025年7月31日，中冶置业净资产为-162.76亿元，已资不抵债 [8][10] - 出售标的包括公司所持中冶置业100%股权及其相关债权，债权账面原值约为461.64亿元 [11][12] - 文章认为，尽管可能是在最差时机低价出售，但剥离地产资产有助于公司避免陷入更大的经营泥潭，属于合理举措 [12] 资源资产剥离分析 - 被剥离的五家资源相关子公司为：中冶集团铜锌有限公司、瑞木镍钴管理（中冶）有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、中国华冶杜达矿业有限公司、中国有色工程有限公司，合计估值294.4亿元 [16] - 这五家子公司2024年度合计净利润为12.09亿元，是公司资源开发业务的主要利润来源 [17] - 其中，中冶集团铜锌有限公司2024年净利润2.75亿元，中冶金吉矿业开发有限公司净利润4.45亿元，中国有色工程有限公司净利润3.39亿元，是利润贡献最大的三家 [17][18][20][22] - 根据公司2023年财报，资源开发业务毛利润为20.7亿元，与这五家公司净利润规模基本吻合，表明被剥离的资产很可能涵盖了公司绝大部分或全部资源业务 [22][23] - 2024年年报披露的主要子公司中，与资源相关的仅有两家，即中冶集团铜锌有限公司和中冶金吉矿业开发有限公司，均在此次剥离名单中 [24] 市场反应与影响解读 - 市场股价暴跌的核心原因在于，投资者认为公司在铜等大宗有色资源价格创新高的时期，剥离了能够持续产生利润的优质资源资产，相当于“杀鸡取卵” [13][25] - 资源开发业务曾是公司除工程承包主业外的重要价值组成部分，剥离后公司业务将主要集中于工程承包，其整体投资价值被市场认为大幅降低 [25] - 文章以中国中铁类比，指出若其拥有的国内领先的铜、钴、钼储量被剥离，市场也会出现类似暴跌反应 [27]

走势有企稳态势。 | 作者 | | 破浪 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 当前市场主线模糊，赚钱效应平淡，行情在震荡中反复胶着。 这种缺乏明确方向的时刻，恰恰需要回归长期趋势——从大趋势看，科技仍是中长期确定性高的共识 方向。 其中的机器人板块，近期资金关注度明显升温，板块也有蠢蠢欲动之势。 注：如无特殊说明，全文数据截止2025年12月05日。 新催化！特朗普政府力挺"机器人" 据媒体报道，在发布加速人工智能发展计划五个月后，特朗普政府开始转向机器人，正在考虑明年发 布关于机器人的行政命令，交通部可能年底前成立机器人工作组。 并且有消息称，美国商务部长霍华德·卢特尼克一直在与机器人行业的CEO会面，并全力以赴加速行 业发展。 从市场消息来看，美国对机器人的重视程度已上升到政府层面，这在一定程度上标志着全球机器人产 业竞赛的加速。 国内政策同样清晰，机器人被纳入"新质生产力"重点范畴，"十五五"规划建议中也明确提出推动具身 智能等成为新的经济增长点。 从产业进展来看，特斯拉Optimus近期展示了更流畅的运动能力，也公布了量产时间表，国内部分企 业也开始斩获多个大单。 ...