市场概况 - A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，成长与中小盘风格相对承压，市场结构性特征显著 [1] - 上证指数微涨0.13%，收于3,968.84点；深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%，创业板50下跌1.50% [1] - 港股开年第一个交易日开门红，恒生科技指数上扬4%，传递出外围资金对新兴市场的积极信号 [1] 全球大类资产回顾 - 全球主要市场呈现分化格局，美国股市普遍回调，三大股指跌幅均超1% [2] - 欧洲市场温和反弹，法国CAC40以1.13%升幅领涨 [2] - 亚洲新兴市场显著走强，韩国综合指数上涨4.36%，恒生指数上涨2.01% [2] - 贵金属整体回调，白银与黄金价格显著下行；有色金属延续强势，铜、铝价格上行 [2] - 能源市场分化，原油温和上涨，天然气大幅下挫 [2] - 美元指数在近一周内稳步上行，从98.03升至98.46，累计上涨0.43% [2] 国内基金市场回顾 - 上周市场整体呈现“量能不减、杠杆平稳、南向避险”特征，节前资金从高波动成长板块向低估值、高股息资产迁移，情绪由亢奋转向防御 [6] - 万得全基指数上周下跌0.31%，年初至今回报为16.57% [5] - 主动权益类基金指数普遍下跌，万得普通股票型基金指数下跌0.76%，万得偏股混合型基金指数下跌0.63% [5] - 债券型基金指数表现相对稳健，万得债券型基金总指数下跌0.06%，万得短期纯债型基金指数微涨0.01% [5] - 万得货币市场基金指数上周上涨0.02% [5] - 万得FOF指数下跌0.24% [5] - 基准指数方面，万得全A下跌0.33%，中证500收益上涨0.09%，中证转债下跌0.27% [5] 行业板块表现 - 上周万得一级行业多数走低，通讯服务（+2.13%）和能源（+1.54%）领涨 [1][10] - 公用事业（-2.64%）和医疗保健（-1.99%）承压 [1][10] - 通讯服务行业年初至今涨幅达67.10%，市盈率历史分位为49.17%，市净率历史分位高达86.2% [11] - 能源行业年初至今涨幅为41.91%，市盈率历史分位为77.37%，市净率历史分位为93.34% [11] - 信息技术行业年初至今涨幅达70.73%，市盈率历史分位高达90.51%，市净率历史分位高达97.6% [11] - 日常消费行业年初至今下跌17.53%，市盈率历史分位仅为10.49% [11] - 房地产行业年初至今下跌23.73% [11] 国内债券市场回顾 - 上周债市承压，30年期国债期货、10年期国债期货分别下跌1.28%、0.39% [13] - 10年期国债到期收益率为1.847%，较一周前上行1个基点 [14] - 5年期国债到期收益率为1.631%，较一周前上行4个基点 [14] - 5年期AAA+中短期票据到期收益率为1.666%，与一周前持平 [14] - 5年期AAA企业债到期收益率为1.937%，较一周前下行2个基点 [14] - 贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期为3.000%，5年期为3.500% [14] 基金发行情况 - 上周合计发行33只新基金，总发行份额119.16亿份 [1][16] - 股票型基金发行21只，混合型基金发行6只，债券型基金发行4只，FOF型基金发行2只 [1][16]

数字人民币 - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施 [2] - 届时，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息，数字人民币将从“数字现金时代”迈入“数字存款货币”时代，中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [2][5] 房地产与信贷政策 - 存量“公积金+商贷”利率自2026年1月1日起同步下调，对于2025年5月8日以前已发放的公积金贷款，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；二套房5年以下降至2.525%，5年以上降至3.075% [2] - 商业贷款方面，五年期LPR下调至3.5%，贷款人可选择3个月、6个月或1年重定价周期 [2] - 自2026年起，个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征增值税，此举旨在降低二手房交易成本 [6] 财政与产业政策 - 2026年国补方案正式发布，国家下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新 [3] - 国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类 [3] - 购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准（即2万元或1.5万元） [3] - 家电国补范围缩小至冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元 [3] 汽车行业 - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量420,398辆，同比下滑约18.2%；全年累计销量4,602,436辆，同比增长7.73%，其中海外年销量首次突破100万辆，增长145% [4] - 吉利汽车2025年12月汽车总销量为236,817辆，同比增长约13%；全年汽车总销量为3,024,567辆，增长约39% [4] - 造车新势力延续交付高峰，零跑、小米、鸿蒙智行等品牌凭借成本、生态等优势重塑竞争格局，零跑以近60万辆的成绩位居榜首 [4] - 特斯拉大幅下调韩国车型售价，Model 3高性能全轮驱动版售价下调940万韩元，Model Y高性能全轮驱动版下调315万韩元，Model Y后轮驱动版下调300万韩元 [7] 科技与并购 - AI智能体平台Manus被Meta收购，这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp（190亿美元）和ScaleAI（143亿美元） [7] - 多家公募机构发布2026年投资策略展望，科技成为机构普遍看好的主线之一，市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动 [4] 金融市场表现 - 最近一周（2025年12月29日至2026年1月2日），全球主要股市涨跌互现，上证指数累计上涨0.13%，恒生指数累计上涨2.01%，纳斯达克指数累计下跌1.52%，标普500指数累计下跌1.03%，韩国综合指数累计上涨4.36% [8][10] - 债券市场方面，最近一周1年期、5年期、10年期中国国债收益率分别上涨5个BP、3.61个BP、0.97个BP；10年期美国国债收益率累计上涨5个BP [11][12] - 商品市场方面，贵金属大幅回调，COMEX黄金累计下跌4.63%，COMEX白银累计下跌6.39%；现货白银2025年全年累计涨幅约147% [14][6] - 外汇市场方面，美元指数累计上涨0.43%；在岸人民币、离岸人民币分别上涨0.28%、0.49% [14] 基金与理财产品发行 - 最近一周，万得基金指数普跌，万得全基指数累计跌幅为0.31%，万得股票型基金总指数下跌0.47%，万得混合型基金总指数下跌0.49% [13] - 固收+型基金在银行融资产品中占据绝对主导地位，198只固收+型基金占全部产品数量的52.80%，合计规模达114.95亿元，占总规模的80.88% [15][17] - 银行理财子公司在银行系金融产品融资中占据绝对主导地位，277家银行理财子公司参与融资，占全部统计机构数量的73.87%，融资总规模达137.25亿元，占全部融资规模的96.58% [17][19] 加密货币与数字资产 - 特朗普媒体与技术集团宣布计划向其投资者群体发行一种新的加密货币，将与Crypto.com合作在Cronos区块链上运营，预计每位DJT股东将按其持有的每股获得一枚代币 [7][5] 机构观点 - 中信证券称，2026年财政政策定调为“更加积极的财政政策”，预计货币政策基调延续“适度宽松”，降准降息仍存空间 [22] - 中金固收称，展望2026年，央国企地产主体总体信用风险较可控，优质头部央企信用利差走扩后性价比已逐步显现 [22] - 华泰固收称，一季度债市往往偏震荡，2026年货币政策偏中性，降准可期，降息需要触发剂 [23]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述被誉为“经营之神”的稻盛和夫的经营哲学，其最高境界并非技巧，而是“利他之心” [2][3][4] - 文章认为，经营的本质在于“自利则生，利他则久”，真正的经营始于“利他之心” [5][7] 稻盛和夫的商业成就与哲学 - 稻盛和夫一手创办了两家世界500强企业 [3] - 其在78岁高龄时临危受命，仅用一年时间就让濒临破产的日本航空公司扭亏为盈，创下航空史上的奇迹 [3][4] - 支撑其创造商业神话的核心哲学是“利他之心” [4] “利他之心”的经营实践 - 经营思维的转变应从“我能卖给你什么”转向“我能帮你解决什么问题”，从追求一次性交易转向建立长期信任关系 [8] - 经营立场应从站在自己立场推销转向站在客户角度共情 [8] - 真诚和专业远比花哨的技巧更能打动人心 [10] - 通过真正帮助客户解决问题、实现目标所获得的成就感，比仅仅完成指标更有意义 [10] “利他之心”的长期价值 - 拥有“利他之心”才能真正赢得客户的尊重与信赖 [12] - 秉持“利他之心”将使公司在充满挑战与机遇的时代走得更远、更稳 [12]

港股市场新年首个交易日表现 - 2026年1月2日，港股主要指数全线收涨，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数涨4%，恒生国企指数涨2.86% [2] - 市场迎来“开门红”，恒生科技指数盘中一度涨超4% [2] - 从历史数据看，过去十年（2017-2026年）首个交易日恒生指数上涨的年份有6年，但全年涨跌不一，例如2017年首个交易日涨0.68%后全年大涨35.99%，而2023年首个交易日涨1.84%后全年下跌13.82% [5][6] 板块及个股表现 - 科技股普涨，半导体、国防军工、软件服务、大消费等板块集体走高 [4] - 根据Wind数据，半导体指数涨1147.88点，涨幅7.87%；国防军工指数涨134.60点，涨幅7.78%；软件服务指数涨2.25万点，涨幅4.18%；家电指数涨370.95点，涨幅3.99%；钢铁指数涨285.14点，涨幅3.59%；可选消费零售指数涨131.60点，涨幅3.53% [5] - 华虹半导体领涨恒生科技指数成份股，涨幅超9% [7] - 百度集团大涨9%，股价突破去年新高，领涨恒指成份股 [10] - 其他涨幅居前的个股包括：壁仞科技涨75.82%，中芯国际涨5.11%，ASMPT涨4.84%，中电华大科技涨4.65%，上海复旦涨4.24%，晶门半导体涨3.53%，纳芯微涨2.57% [8] 半导体行业动态与公司事件 - 华虹半导体公告，拟通过发行股份方式向华虹集团等购买华力微97.4988%股权，交易对价为82.68亿元人民币，并拟配套募集资金75.56亿元人民币 [8] - 该交易旨在整合双方重合的65/55nm、40nm工艺节点业务，解决同业竞争问题，优化公司治理与业务独立性 [9] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金）对中芯国际H股的持股比例于2025年12月29日从4.79%增至9.25% [9] - 百度集团旗下AI芯片公司昆仑芯已向香港联交所提交主板上市申请 [10] “国产GPU四小龙”之首秀 - “国产GPU四小龙”之一的壁仞科技于2026年1月2日在香港联交所主板挂牌上市，成为港股“国产GPU第一股”及2026年港股首只新股 [12][16] - 该公司开盘报35.7港元，较发行价上涨82.14%，收盘报34.46港元，上涨75.82%，市值达826亿港元 [12][13] - 壁仞科技创立于2019年，专注于通用图形处理器（GPGPU）芯片及智能计算解决方案研发 [13] - 公司收入从2023年的6200万元人民币增长至2024年的3.37亿元人民币，在手未完成订单8.22亿元人民币，另有框架协议与合同金额12.41亿元人民币 [14] - 主要客户包括中国移动、中国电信、中国联通、商汤科技、DeepSeek、无问芯穹等 [15] - 根据规划，其上市募资净额约85%将用于研发投入，以推进下一代产品迭代与技术创新 [13] 机构对2026年市场展望 - 多家机构对2026年市场持乐观态度，科技创新被普遍视为市场主线之一 [18] - 银河证券认为，在国内外货币政策宽松、利好政策带动下，港股上市公司盈利有望提升，市场将迎来盈利与估值双升，2026年港股总体有望震荡上行 [18] - 高盛、瑞银、摩根大通等多家海外机构预测，2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [18] - 广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为，当前AI产业相当于1997-1998年的互联网泡沫时期，AI产业叙事会延续，但波动可能上升 [18] - 景顺长城基金表示，科技仍将是未来市场主线，重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人、能源创新及医药等领域 [19] - 华创证券指出，在海外AI算力芯片限制背景下，国产AI算力芯片自主可控刻不容缓，其发展有望提速 [19]

港股市场表现 - 2026年首个交易日港股主要指数大幅上涨，恒生指数收涨2.76%至26338.47点，恒生科技指数大涨4%至5736.44点，恒生中国企业指数涨2.86%至9168.99点，大市成交额1408.64亿港元 [3] - 壁仞科技作为港股“GPU第一股”上市首日盘中一度涨近120%，最终收涨75.82%，市值超过820亿港元 [3] - 百度集团股价上涨超过9%，其控股的AI芯片公司昆仑芯已向港交所提交主板上市申请 [3] - 2025年港股IPO募资额达2856.93亿港元，同比大幅增长224%，全年共有117家公司在港上市，增长67.14%，重登全球冠军宝座 [5] 半导体与集成电路产业 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司于2025年12月29日增持中芯国际H股，持股比例从4.79%升至9.25% [3] - 台积电2nm制程量产计划正常推进，1.4nm工艺的风险性试产工作预计将于2027年启动 [9] - 美国政府已向台积电颁发全年许可证，允许其将美国晶片制造设备出口到位于南京的工厂，以确保工厂营运及产品交付不中断 [9] - 三星电子首席执行官表示，公司第四代高带宽内存（HBM4）展现出差异化竞争优势，晶圆代工业务已迈入全面增长阶段 [9] 人工智能与科技产业 - 多家公募机构发布2026年投资策略展望，科技成为普遍看好的主线之一，市场上涨动力或将从估值驱动转向“盈利+估值”双重驱动 [5] - 百度集团控股的AI芯片公司昆仑芯已正式向香港联交所提交主板上市申请，其估值从2021年首轮融资时的约130亿元人民币升至2025年7月的210亿元人民币 [5] - 百亿量化九坤投资开源发布新一代代码大语言模型IQuest-Coder-V1系列，在自主性软件工程、竞赛编程等关键维度上跻身当前开源代码模型的性能与技术领先行列 [7] - OpenAI正在优化音频人工智能模型，为计划推出一系列无屏设备（包括智能眼镜和智能音箱）做准备，将其定位为用户的“协作伴侣” [9] 新能源汽车与消费电子 - 特斯拉2025年第四季度交付量为418,227辆，同比减少16%，低于预估的440,907辆；2025年全年交付量为164万辆，同比减少8.6% [13] - 宝马中国对旗下多款主力车型进行建议零售价调整，部分车型最高官降30余万元，降幅普遍在10%以上 [9] - 1499元飞天茅台连续两天上线即售罄，后续2019年至2024年份飞天茅台、精品茅台及马年生肖酒等产品将陆续上架 [9] 宏观经济与政策 - 1月1日全社会跨区域人员流动量20747.5万人次，环比下降0.1%，同比增长20.3%，其中铁路客运量1856万人次，环比增长11.3%，同比增长67.9% [4] - 印度通过一项激励计划促进国内电子元件制造，批准多家企业制造项目，总投资额合计4186.3亿卢比（约合46.4亿美元） [11] - 欧元区2025年12月制造业PMI终值为48.8，低于预期及前值的49.2 [11] - 韩国综合指数收涨2.27%报4309.63点，创纪录新高，本周累计上涨4.88%，权重股三星电子上涨7.17%，SK海力士上涨3.99% [13] 全球金融市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.66%报48382.39点，标普500指数涨0.19%报6858.47点，纳指跌0.03%报23235.63点，本周三大指数均下跌 [12] - 欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.13%，法国CAC40指数涨0.56%，英国富时100指数涨0.2%，本周均录得上涨 [12] - 美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%，30年期美债收益率涨1.53个基点报4.871% [14] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司，但本周黄金累计下跌4.63%，白银累计下跌6.39% [15] 大宗商品与外汇市场 - 国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌0.16%报57.33美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.08%报60.8美元/桶，但本周均录得上涨 [15] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌0.29%报12460.5美元/吨，LME期铝涨0.8%报3021美元/吨，LME期镍涨0.06%报16760美元/吨 [16] - 市场普遍预期人民币将在2026年重返“6字头”时代，过去三年积累的约9000亿美元未结汇贸易顺差呈现回流迹象 [17] - 纽约尾盘，美元指数涨0.21%报98.46，离岸人民币对美元上涨102.0个基点报6.9699 [17] 公司动态与产业投资 - 紫金矿业将加大战略性矿产资源获取力度，以金、铜为重点发展矿种，全面形成具有全球竞争力的锂板块，并密切关注超大型矿产及中型矿业公司并购机会 [10] - 宗馥莉重新担任宏胜集团法定代表人，同时担任董事和经理 [7] - 特朗普媒体与技术集团计划与Crypto.com合作发行一种新的加密货币，并将在Cronos区块链上运营 [8] - 财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金5.12亿元，支持8个牧区省份开展越冬饲草料储备工作 [7] 消费与旅游市场 - 1月1日海南封关后第一个假期首日文旅市场热度翻倍，三亚入境机票量增幅超过5倍，多个免税店附近酒店入住量增长超过1倍 [7] - 土耳其政府宣布自2026年1月2日起，持普通护照的中国公民可享受旅游和过境免签待遇，在任何180天内累计停留时间最多为90天 [4]

市场板块表现 - 2025年度创业板50指数大涨57.45%，表现强于其他板块50指数 [1] - 2025年末创业板总市值达17.83万亿元，较2024年末增长43.0%，增幅高于沪深主板 [3] - 2025年度创业板总成交额达114.22万亿元，单只个股平均成交额为819.97亿元，高于上证主板、科创板和北证A股 [5][6] - 2025年度创业板日均换手率为5.55%，高于沪深主板和科创板，显示资金交易活跃 [7] - 2025年末创业板市净率为4.35倍，高于沪深主板，但低于科创板 [11] - 2025年末创业板融资余额达5539.76亿元，较年初大幅增长2159.49亿元，杠杆资金买入规模大 [13] - 2025年末创业板融券余额为18.27亿元，较年初增加9.89亿元 [15] 市场个股情况 - 2025年末，宁德时代市值超过1.6万亿元，位居首位 中际旭创（6777.82亿元）与新易盛（4282.99亿元）紧随其后，东方财富（3663.38亿元）和阳光电源（3546.02亿元）市值突破3500亿元 [17] - 2025年末，东方财富融资余额达269.28亿元居首位，宁德时代（218.53亿元）、中际旭创（208.27亿元）和新易盛（205.40亿元）融资余额也明显靠前 [21] - 2025年末，宁德时代融券余额为13376.85万元居首，新易盛（9424.25万元）位居其后，中际旭创、迈瑞医疗和胜宏科技融券余额分别超过6500万元、5500万元和4500万元 [23] 发行情况 - 截至2025年末，创业板共有1393家公司上市交易 以网上打新日期统计，2025年创业板成功发行31只个股，较2024年的40家同比下降22.5% [26] - 2025年度发行的创业板公司分布在5个Wind一级行业中，工业行业以13家位居首位，其次为信息技术和可选消费行业，发行数量都在5家以上 [28] - 2025年度发行的创业板公司中，26家以标准一上市，占绝大多数，即最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于0.6亿元 [31] - 2025年度发行的创业板公司所在地中，广东以11家领先，江苏8家紧随其后，浙江、上海和山东都在2家以上 [34] - 2025年度创业板公司IPO合计融资240.67亿元，较2024年的238.24亿元基本持平 其中4家IPO融资超过10亿元，其余融资均在10亿元以内，占比达87.1% [37] - 2025年度IPO融资中，联合动力以36.01亿元领先，南网数字（27.14亿元）紧随其后，汉朔科技（11.62亿元）、恒鑫生活（10.18亿元）、优优绿能（9.41亿元）和汉桑科技（9.32亿元）融资额也居前 [41]

市场板块表现 - 2025年度科创50指数上涨35.92%，涨幅在各板块50指数中位列第三，领先于上证50和深证50指数 [1] - 2025年末科创板总市值达11.12万亿元，较2024年末的6.72万亿元增加4.4万亿元，增幅为65.38%，高于其他板块市值增长 [3] - 2025年度科创板总成交额累计37.79万亿元，单只个股平均成交额为629.82亿元，低于同期沪深主板和创业板，主要受交易门槛限制 [5][6] - 2025年度科创板日均换手率为3.37%，高于上证主板，但低于深证主板和创业板 [7] - 2025年末科创板市净率为5.61倍，高于创业板和沪深主板 [11] - 2025年末科创板融资余额达2703.3亿元，较年初的1453.01亿元增长1250.29亿元 [13] - 2025年末科创板融券余额为9.25亿元，较年初的4.59亿元增长4.66亿元 [15] 市场个股表现 - 2025年末，中芯国际市值超过6000亿元，寒武纪-U（5716.15亿元）与海光信息（5216.05亿元）紧随其后，摩尔线程-U（2763.3亿元）、百济神州-U（2634.57亿元）及沐曦股份-U（2320.98亿元）市值突破2000亿元 [17] - 剔除新股首日波动后，2025年度上纬新材以大涨1820.29%居涨幅首位，仕佳光子（442.55%）、品茗科技（428.78%）和东芯股份（427.51%）涨幅居前 [21] - 2025年末，寒武纪-U融资余额达151.21亿元位居首位，其次为中芯国际（136.91亿元）、海光信息（72.21亿元）和澜起科技（61.97亿元） [23] - 2025年末，海光信息融券余额以3423.42万元居首，寒武纪-U（3161.28万元）与中芯国际（2841.14万元）位居其后，国盾量子和拓荆科技融券卖出超过2000万元 [25] 发行情况 - 2025年末共有600家科创板公司上市交易，以网上打新日期统计，2025年科创板共成功发行18只个股，较2024年的15只同比增长20% [28] - 2025年度科创板发行的公司分布在4个Wind科创主题行业中，新一代信息技术产业以10家位居首位，生物产业5家紧随其后，新材料产业、高端装备制造产业各1家 [30] - 2025年度科创板发行的公司中，有10家以标准一上市，即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币0.5亿元或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元，预计市值不低于人民币10亿元 [33] - 2025年度发行的科创板公司所在地中，北京以5家领先，江苏3家次之，华北地区（北京）和华东地区（江苏、浙江、福建、上海）合计占比超过七成 [36] - 2025年度科创板公司IPO合计融资378.44亿元，同比增长187.83%，其中13家IPO融资超过10亿元，4家融资在5~10亿元之间，1家融资在5亿元以内 [39] - 2025年度IPO融资中，摩尔线程-U以80亿元领先，西安奕材-U（46.36亿元）和沐曦股份-U（41.97亿元）融资紧随其后，强一股份、禾元生物-U、屹唐股份和昂瑞微-UW4家融资超20亿元 [43]

欧盟碳边境调节机制（CBAM）争议 - 欧盟近期密集发布CBAM相关立法提案与实施细则，包括设定碳排放强度默认值、计划扩大产品覆盖范围[3] - 欧方对中国产品设定的碳排放强度基础默认值显著偏高，并计划在未来三年内逐年提高，中方认为此举不符合中国当前实际水平和未来发展趋势，构成不公平、歧视性待遇[3] - 欧方做法涉嫌违反世界贸易组织“最惠国待遇”和“国民待遇”原则，也有悖于《联合国气候变化框架公约》确立的“共同但有区别的责任”原则[3] 汽车行业销售数据 - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量420,398辆，同比下滑约18.2%；全年累计销量4,602,436辆，同比增长7.73%，其中海外年销量首次突破100万辆，增长145%[4] - 吉利汽车2025年12月汽车总销量为236,817辆，同比增长约13%；全年汽车总销量为3,024,567辆，增长约39%[4] - 造车新势力延续交付高峰，鸿蒙智行、蔚来、小米等多个品牌12月销量再创历史新高[4] - 2025年全年，零跑、小米、鸿蒙智行等品牌重塑竞争格局，零跑以近60万辆的成绩位居榜首[4] - 小米首款豪华高性能SUV YU7上市6个月，交付已超15万辆，是SU7同期2.3倍[11] 宏观经济与政策动向 - 全国数据工作会议指出，2026年是“数据要素价值释放年”，将着力畅通数据流动和资源配置渠道，激活数据市场供给和需求[5] - 2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法实施条例》与《中华人民共和国增值税法》同步施行，将有力“护航”增值税法顺利实施[5] - 多家外资机构展望2026年中国经济，认为消费仍是主引擎，德意志银行预计消费将为GDP贡献2.8个百分点[5] - 海南省2026年将深化财政管理改革，优化财政政策供给，落实更加积极的财政政策[5] - 2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次[6] - 具体以旧换新数据：汽车以旧换新超1150万辆，家电以旧换新超1.29亿件，手机等数码产品购新超9100万部，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，电动自行车以旧换新超1250万辆[6] - 江西省自2026年1月1日起接续实施消费品以旧换新政策，对报废旧车并购买新能源乘用车的消费者，按新车销售价格的12%给予补贴，最高可达2万元[6] 金融市场与ETF表现 - 2025年以中央汇金、中国诚通等为代表的“国家队”资金多次借道ETF入市，推动ETF总规模成功突破6万亿元大关[7] - 截至2025年12月31日，年度涨幅超过100%的ETF共计8只，均为股票型ETF，翻倍ETF数量创年度历史最高水平[7] - 国泰创业板人工智能ETF大涨逾150%，涨幅居首[7] - 已有15家券商公布1月金股名单，累计推荐138次，共涉及114只A股[8] - 中际旭创、紫金矿业、中国中免人气最高，分别被券商推荐5次、4次、4次[8] 房地产与基建市场 - 机构数据显示，2025年全国商品房成交规模降幅较上年收窄，预计全年销售面积约8.9亿平方米、销售金额8.4万亿元[9] - 2025年四季度百城新房成交面积环比增长4%、12月环比增长18%[9] - 2025年12月，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17084元，环比上涨0.28%，同比上涨2.58%[9] - 2025年12月，全国100个城市二手住宅平均价格为每平方米13016元，环比下跌0.97%，同比下跌8.36%[9] - 中核集团漳州核电2号机组正式投入商业运行，标志着漳州核电一期工程全面建成投产[10] 消费与文娱产业 - 2025年国内电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%，城市院线观影人次为12.38亿，增长22.57%[10] - 2025年国产影片票房为412.93亿元，占比为79.67%，全年票房过亿元影片共51部，其中国产影片33部[10] - 《疯狂动物城2》累计票房已突破41亿元，进入中国影史票房榜TOP10[10] - 盒马2025年整体营收同比增速超40%，已服务超1亿消费者，盒马鲜生进入了40个新城市，超盒算NB新开门店超过200家[12] - 胖东来集团2025年合计销售额超235.31亿元，其中超市业态销售额达126.43亿元，珠宝业态销售额达24.51亿元，茶叶全年销量为10.63亿元[12] 科技与公司动态 - 茅台成立“爱茅台数字科技有限公司”，i茅台将成为该公司一部分业务[11] - 1月1日，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒在i茅台开售，当日产品全部售罄[11] - DeepSeek发布新论文，提出名为mHC（流形约束超连接）的新架构，旨在解决传统超连接在大规模模型训练中的不稳定性问题[11] - 奇瑞方面否认与追觅就捷途旅行者车型达成战略合作的传闻[11] 国际贸易与海外市场 - 美国自2026年1月1日起，对部分跨境汇款征收1%的税款[13] - 美国特朗普政府的新一轮入境限制措施正式生效[13] - 美国将原定于1月1日生效的软体家具、橱柜和梳妆台的关税上调时间推迟一年[13] - 韩国2025年出口总额同比增长3.8%，为7097亿美元，刷新历史最高纪录[13] - 韩国半导体出口同比大增22.2%，达到1734亿美元，再次刷新历史峰值；汽车出口增加1.7%，为720亿美元，刷新最高纪录[13] - 泰国自2026年1月1日起，对通过主要电商平台进口、价值1泰铢及以上的商品征收进口关税，最高税率可达30%[14] - 截至12月28日，泰国2026年共接待3260万名外国游客，比前年同期下降超过7%，外国游客带来的旅游收入总计达1.5万亿泰铢（约600亿新元）[14] - 印度尼西亚自2026年起将全面禁止进口大米、食糖和玉米[14] - 印度政府宣布自2月1日起按香烟长度征收消费税，每1000支税额为2050至8500卢比（约合22.82至94.60美元）[15] 大宗商品与汇率 - 2025年现货白银全年累计涨幅约147%，表现远超同期黄金[16] - 元旦假期首日，各大黄金珠宝品牌足金金价下跌，周大福报价1357元/克，老凤祥报价1360元/克，老庙黄金报价1354元/克，周生生报价1345元/克，六福珠宝报价1361元/克[16] - 在年末美元走弱和集中结汇等因素影响下，人民币对美元汇率在2025年年末迎来大涨，机构展望2026年人民币汇率或将维持温和走升的态势[17]

2025年度中资离岸债券市场格局 - 市场呈现“多元化深化、创新加速”新格局，离岸人民币债券发行规模延续高增长，非美元债券（如离岸人民币、欧元、港币）占比提升，美元债发行因降息预期出现阶段性收缩 [1] - 市场创新亮点纷呈，香港数字债券资助计划落地，长期限债券发行成为新趋势 [1] - 2025年度中资离岸债共新参与承销统计1461只，合计2097.5亿美元，其中离岸城投债305只合计285.7亿美元，离岸金融债817只合计824.9亿美元 [1] 总承销排行榜 - **承销规模排名**：中国银行以147.0亿美元承销额位居第一，汇丰银行以120.9亿美元位居第二，工商银行以82.4亿美元名列第三 [3][5] - **承销项目数排名**：中信证券以496只承销项目数位居第一，中信银行以336只位居第二，海通国际证券以322只名列第三 [9][10][11] - **总分机构承销排名**：汇丰银行以120.9亿美元承销额位居第一，国泰君安国际以66.4亿美元位居第二，中信里昂以63.8亿美元名列第三 [15][16] - **银行机构承销排名**：中国银行以147.0亿美元承销额位居银行榜首，汇丰银行以120.9亿美元居第二，工商银行以82.4亿美元名列第三 [20][21] - **券商机构承销排名**：国泰君安国际以66.4亿美元承销额位居券商榜首，中信里昂以63.8亿美元居第二，中金国际以61.8亿美元名列第三 [24][25][26] 细分模块承销规模排行榜 - **中资美元债承销排名**：中国银行以76.5亿美元承销额位居第一，汇丰银行以71.6亿美元位居第二，国泰君安国际以57.8亿美元名列第三 [29][31] - **中资离岸城投债承销排名**：国泰君安国际以24.1亿美元承销额位居榜首，东方证券以18.4亿美元居第二，中信证券以16.2亿美元名列第三 [35][36] - **中资离岸金融债承销排名**：中国银行以74.5亿美元承销额位居榜首，汇丰银行以56.1亿美元居第二，中信银行以42.1亿美元名列第三 [39][40] - **中资离岸绿色债承销排名**：中国银行以19.6亿美元承销额位居榜首，工商银行以18.8亿美元居第二，汇丰银行以12.1亿美元名列第三 [43][44][45]

2025年ABS市场整体发行情况 - 2025年ABS市场新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][3] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [1] - 分板块看，企业ABS发行规模最大，为14,133亿元，同比增长20%；ABN发行5,731亿元，同比增长9%；信贷ABS发行2,915亿元，同比增长8% [1][6][9][12] 信贷ABS市场发行详情 - 信贷ABS全年发行238只，总额2,915亿元 [1][6] - 基础资产以个人汽车贷款为首，发行32单，规模1,185亿元；不良贷款次之，发行178单，规模821亿元 [1][6] 企业ABS市场发行详情 - 企业ABS全年发行1,560只，总额14,133亿元 [1][9] - 基础资产以融资租赁债权规模最大，发行295单，规模2,891亿元；企业应收账款次之，发行246单，规模2,308亿元 [1][9] ABN市场发行详情 - ABN全年发行612只，总额5,731亿元 [1][12] - 主要发行品种为银行/互联网消费贷款，发行191单，规模1,685亿元；一般小额贷款债权次之，发行141单，规模1,295亿元 [1][12] 公募REITs市场存量 - 截至2025年末，公募REITs存量规模为2,150亿元 [1] 2025年度ABS承销机构总排名（不含REITs） - 中信证券以承销金额2,809.0亿元（527只项目）位居榜首 [14][16] - 国泰海通以承销金额2,329.1亿元（464只项目）排名第二 [14][16] - 平安证券以承销金额1,749.6亿元（287只项目）排名第三 [14][16] 信贷ABS市场承销排名 - 中信证券以承销金额538.5亿元（109只项目）跃居榜首 [20][22] - 招商证券以承销金额445.4亿元（120只项目）位列第二 [20][22] 企业ABS市场承销排名 - 中信证券以承销金额1,853.5亿元（308只项目）蝉联榜首 [25][27] - 平安证券以承销金额1,693.3亿元（257只项目）位列第二 [25][27] ABN市场承销排名 - 招商证券以承销金额527.7亿元（102只项目）排名第一 [30][32] - 中金公司以承销金额460.3亿元（107只项目）位列第二 [30][32] 主要基础资产类别承销排名 - **融资租赁债权**：平安证券以承销金额614.0亿元位居榜首，国泰海通（609.5亿元）和中信证券（361.6亿元）分列二、三位 [35][37] - **银行/互联网消费贷款**：招商证券以承销金额502.6亿元领跑，华泰证券（460.4亿元）和中金公司（383.6亿元）位列第二、三位 [38][39] - **企业应收账款**：平安证券以承销金额429.8亿元位列榜首，国泰海通（364.7亿元）和中信证券（271.8亿元）分列二、三位 [41][43] 信贷ABS市场机构发行排名 - **发起机构**：建设银行以发行规模607.5亿元位居榜首，吉致汽车金融（240.0亿元）和奇瑞徽银汽车（115.0亿元）位列二、三位 [45][46] - **发行机构（受托机构）**：建信信托以发行额1,044.0亿元（54只项目）位列榜首，上海国际信托（500.0亿元）和华能贵诚信托（324.3亿元）分列二、三位 [48][49] 企业ABS市场机构发行排名 - **原始权益人**：中铁资本以发行规模545.9亿元位居榜首，对外经贸信托（517.6亿元）和中信信托（400.0亿元）位列二、三位 [50] - **计划管理人**：中信证券以发行规模1,963.3亿元（179只项目）排名第一，华泰上海资管（1,380.4亿元）和平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [51][52] ABN市场机构发行排名 - **发起机构**：国投泰康信托以发行规模546.3亿元摘得榜首，对外经贸信托（501.1亿元）和华鑫国际信托（391.0亿元）位列二、三位 [54][56] - **发行机构（受托机构）**：国投泰康信托以发行额988.5亿元排名第一，华能贵诚信托（957.9亿元）和对外经贸信托（581.6亿元）分列第二、三位 [57][59] 公募REITs市场机构发行排名 - **原始权益人**：润泽科技发展以发行规模45.0亿元排名第一，北京首农信息产业（36.8亿元）和杉杉商业集团（34.8亿元）位列二、三位 [61][62] - **计划管理人**：中信证券以发行规模127.9亿元排名第一，南方资本管理（101.9亿元）和中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [64][65]