国家育儿补贴制度实施方案 核心观点 - 国家将于2025年1月1日起实施育儿补贴制度，对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴，覆盖一孩、二孩、三孩，体现普惠性和公平性 [1][3][8] - 补贴资金由中央财政按比例补助地方，地方可自行提标，发放渠道通过"一卡通"或社保卡实现高效直达 [6][7][12] - 政策目标为降低家庭生育养育成本，通过现金补贴直接增加可支配收入，缓解生育顾虑 [3][8][11] 补贴对象与标准 - 覆盖范围：2025年1月1日后出生的0-3岁婴幼儿，此前出生未满3岁者按月份折算发放 [1][3][8] - 发放标准：国家基础标准为每孩每年3600元（折合每月300元），免征个人所得税且不计入低保收入核算 [3][12] - 国际对比：我国补贴标准占人均GDP比例处于合理区间（国际普遍为2.4%-7.2%）[12] 申领流程设计 - 申请方式：父母或监护人通过线上系统或线下渠道提交出生证明、户口簿等材料 [4] - 审核机制：实行"乡镇初审-县级确认-市级抽查"三级审核，动态监管资金安全 [4][5] - 发放时效：各省份自主确定具体时间，要求确保及时足额发放 [7] 财政支持体系 - 中央财政设立专项转移支付，按东部、中部、西部差异化比例补助地方 [6] - 地方提标部分由本级财政承担，形成中央与地方的协同投入机制 [6][12] 政策影响分析 - 专家认为覆盖一孩能有效解决年轻群体初育顾虑，三孩同标体现政策公平性 [8] - 直达家庭的现金补贴模式可直接提升居民获得感，改善民生福利 [11]

长和港口交易进展 - 公司确认与财团的独家磋商期已届满 但仍与财团成员进行讨论 拟邀请中国内地主要策略投资者加入[1] - 为使交易获得监管批准 财团成员及交易架构需变更 公司预留充分时间达成新安排[1] - 公司强调在未获所有相关监管批准前不会进行任何交易[1] - 交易涉及超过40个港口资产 包括巴拿马运河等重要港口[3] 外交部回应 - 外交部表示不掌握中远集团参与交易的具体情况 强调将依法保护市场公平竞争[5] - 中方一贯反对利用经济胁迫侵犯他国正当权益的行为[5] 摩根士丹利观点 - 恢复覆盖长和 给予"增持"评级及65港元目标价[7] - 看好公司三大投资亮点：未上市资产价值未充分反映 潜在增值交易机会 估值吸引且资产负债表稳健[7] - 预测2025年上半年每股盈利2.81港元 同比增长6% 每股股息0.73港元 同比增长6%[8] - 长期看好港口 零售 电讯三大核心未上市资产通过分拆或上市实现价值释放[8]

特斯拉机器人进入中国市场 - 特斯拉第三代机器人Optimus已在美国工厂完成实测，预计2025年面向中国C端市场推出，2026年实现量产，目标五年内年产百万台 [3] - Optimus在好莱坞特斯拉餐厅展示服务场景应用能力，包括递送爆米花等民生服务领域渗透 [3] - 特斯拉入华可能加速中国机器人消费级市场培育，技术路径类似特斯拉汽车，通过高端制造降维打击消费市场 [3] 中国机器人技术突破 - 具身智能进化：大模型技术深度赋能机器人决策与控制能力 [5] - 通用具身大脑落地：同一VLA模型支持不同形态机器人执行多样化任务 [5] - 高智低价突破：中国机器人以不到国际顶级机器人1%的成本实现相当性能 [5] - 上海擎朗智能科技XMAN-F1机器人展示小食店服务生功能，包括制作饮品和铲爆米花 [5] 宇树科技新品发布 - 宇树科技发布第三款人形机器人Unitree R1，售价3.99万元起 [6][9] - Unitree R1具备26个关节，整机重量约25kg，集成语音和图像多模态大模型，支持开发与定制 [9] - 展示运动能力包括扫堂腿、打拳、翻跟头、倒立、下坡奔跑等 [9] 机器人市场需求预测 - 全球人形机器人灵巧手市场规模2025年约9亿元，2030年或达376亿元，五年复合增速110% [11] - 人形机器人将率先在汽车、3C制造落地，逐步延伸至物流、零售，长期渗透家庭场景，2030年全球市场规模或达千亿美元 [11] - 政策引导、资本驱动与制造业劳动力结构变化催生万亿级需求 [11]

公开市场操作 - 央行7月25日开展7893亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为7893亿元 [2] - 当日1875亿元逆回购到期 实现单日净投放6018亿元 [2] 资金面 - 央行大规模逆回购缓解资金面压力 银行间DR001利率下行13bp至近1.50% [5] - 美国隔夜融资担保利率最新报4.28% [7] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.67% 较前日持平 [9] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.48% 10年期跌0.07% 5年期跌0.04% 2年期持平 [13] 政策动态 - 证监会强调将聚焦"市场稳、监管严、功能强、队伍硬"四大着力点 稳定资本市场服务经济回升 [14] - 财政部上半年全国一般公共预算支出14.13万亿元 同比增长3.4% 社保就业支出增速达9.2% 科技支出增9.1% [15] 国际宏观 - 欧洲央行下调通胀预期 2025年预期从2.2%降至2.0% 2026年从2.0%降至1.8% [17] 债券发行 - 财政部下达第三批超长期特别国债670亿元 剩余资金10月下达 [19] - 上半年全国新增地方政府债券发行2.6万亿元 [19] - 中交城投发行10亿元超短期融资券 [20] 负面事件 - 奥园集团H奥园02债券展期 美的置业MTN003隐含评级下调 [21] - 鲁南发展投资控股等4家发债主体遭遇评级推迟或列入观察名单 [21]

核心观点 - 当前市场具备政策和流动性驱动牛市的条件，通缩和房地产市场下行较难改变整体牛市趋势 [1] - 建议战术层面减少高股息资产配置比例，增加具备弹性的成长类资产比重 [1][22] - AI产业催化持续，上游算力是短期胜率更高的方向 [3] - 港股科技股有望走出独立行情，外资低配状态仍有回流空间 [7] - 债市尚未企稳，转债市场高波策略表现最优 [18][19] 焦点锐评 - 第七届世界人工智能大会规模创历届之最：展览面积突破7万平方米，800余家企业参展（市外及国际企业占比超50%），3000余项展品包括40余款大模型、50余款AI终端、60余款智能机器人及100余款首发新品 [3] - AI智能体将在2025年成为编程领域主流应用场景之一，科技板块因股价位置和产业催化具备恢复空间 [3] 权益市场 - 博时基金：外部政策环境与流动性进入顺风阶段，建议保持中高仓位并调高进攻权重 [5] - 信达证券：资产荒逻辑主导下居民资金持续流入股市，配置建议关注非银/银行（稳健）、新消费/AI（轮动）、军工/有色（供需优势） [6] - 中金公司：港股科技板块可能独立走强，配置聚焦科技、出海、稳定回报和新消费四条主线 [7] - 主要指数表现：万得全A近一月涨7.87%，创业板指涨13.37%，恒生科技涨7.17%，纳斯达克涨6.01% [8][9] 行业研究 - 中金公司：看多有色（铜目标价10,500美元/吨，铝2,900美元/吨），看空黑色（铁矿目标价90美元/吨） [11] - 华泰证券："反内卷"主线受配置型资金青睐，建材/煤炭/化工等低估值高分红行业成为重点 [12] - 野村东方国际：市场转向结构性轮动，煤炭/公用事业/石油石化等滞涨板块受关注 [13] - 行业涨幅：建筑材料（一周8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%）领涨；食品饮料（0.74%）、家用电器（0.04%）滞涨 [15][16][17] 宏观与固收 - 中泰证券：债市受风险偏好上升冲击，利率点位过低导致性价比下降，建议控制久期 [18] - 银河证券：转债市场高价高弹性策略跑赢基准28.1%，改良双低策略超额收益11.0% [19] - 国泰基金：短期情绪波动不足动摇债市基础，7月政治局会议是关键节点 [20] 资产配置 - 广发证券：居民储蓄向股市转移趋势明显，主题投资与高质量成长股受偏好，建议增加成长类资产配置 [22]

中美经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [1] 经济数据发布 - 7月31日国家统计局将发布7月PMI数据 6月制造业PMI为49.7% 较上月上升0.2个百分点 [2] - 7月30日德国将公布二季度GDP数据 美国将公布第二季度实际GDP数据 [7] - 7月31日欧盟将公布6月欧元区失业人数 德国将公布7月CPI [7] - 8月1日欧盟将公布7月欧元区CPI 美国将公布7月失业率、非农就业人口变动、ISM制造业指数数据 [7] 央行利率决议 - 美联储将于7月31日凌晨2点公布利率决议 预计维持观望 9月或开启降息 [3] - 7月30日加拿大央行将公布利率决议 市场预期维持利率不变 [6] - 7月31日日本央行将公布利率决议 市场预期维持政策利率不变 [6] 国际贸易动态 - 8月1日起美国将对从加拿大进口的商品征收35%关税 [8] - 8月1日起美国将对所有进口铜征收50%关税 智利、加拿大和墨西哥是美国精炼铜主要供应商 [9] - 欧盟与美国贸易谈判进入白热化阶段 双方在钢铁、汽车和医药产品关税上存在分歧 [5] 科技巨头财报 - 微软、Meta将于7月30日美股盘后公布财报 [10] - 苹果、亚马逊将于7月31日美股盘后发布财报 [10] - 波音公司将于7月29日美股盘前披露业绩 [10] 政策法规实施 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 金管局将公布"稳定币发行人发牌制度"摘要说明 [4] - 《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》8月1日起施行 要求10万元以上现金交易需提交大额交易报告 [15] - 《政务数据共享条例》将于2025年8月1日起施行 [14] 行业活动与展会 - 首届北京智能康养机器人应用大赛将于7月29日举办 [17] - 2025世界智能汽车大会将于7月30日至31日在重庆举办 主题为"智联车路云·聚势双循环" [18] - 第22届ChinaJoy将于8月1日至4日在上海举办 [20] - "保国重器铸剑中华"国防尖端科技全国巡礼暨军事主题嘉年华将于8月1日至30日在重庆举办 [19] 公司动态 - 军信股份拟投资2.8亿美元在哈萨克斯坦建设固废发电项目 [22] - 青龙管业与天杉高科签署战略合作协议 布局风电混塔领域 [22] - 玲珑轮胎发行H股备案申请材料获证监会接收 [22] - 瑞贝卡上半年净利润同比增长15.31% [22] - 同洲电子上半年实现净利润2.03亿元 同比扭亏 [22] 限售股解禁 - 本周共有52家公司限售股解禁 合计解禁33.85亿股 解禁总市值1026.79亿元 [24] - 7月28日为解禁高峰期 26家公司解禁市值合计454.25亿元 占当周解禁规模44.24% [24] - 解禁市值前三：华大九天(310.25亿元)、上海机场(142.16亿元)、铜冠铜箔(125.4亿元) [24] 新股发行 - 本周将有3只新股发行：沪市主板天富龙、北交所酉立智能、创业板广东建科 [30] - 天富龙将于7月28日开始申购 酉立智能7月29日网上申购 广东建科8月1日开始申购 [31] 机构观点 - 中信证券认为本轮水牛行情能否演化为全面牛市需观察基本面好转情况 [34] - 建议关注恒生科技、科创50、科创芯片、科创100的补涨机会 [35] - 建议围绕有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动 [35]

宏观经济与政策 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，装备工业等新动能行业增长较快，1-6月利润总额34365亿元同比下降1.8%，黑色金属冶炼业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] - 中部六省GDP增速亮眼：湖北6.2%、河南5.7%、安徽/江西/湖南均为5.6%，均超全国5.3%水平，山西增长3.8% [4] - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14%，较一季度和上年同期分别下降0.1和0.2个百分点 [5] - 国务院国资委强调加强战略性新兴产业布局，支持央企增强"创新韧性"，培育新兴支柱产业 [4] 国际贸易与地缘政治 - 美欧达成15%关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，采购1500亿美元能源产品和军事装备，飞机及零部件等部分产品免征关税 [2] - 美国商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递CEO带队，波音高管参与 [3] - 韩国经济副总理将与美国财长就关税问题展开最后协商，韩外长同期会见美国务卿 [20] - 欧洲议会国际贸易委员会主席批评美欧贸易协议不平衡，认为6000亿美元投资承诺损害欧洲就业和产业 [19] 资本市场动态 - A股三大指数创年内新高，上证突破3600点，上周涨幅分别为1.67%、2.33%、2.76%，国际资金加速配置中国资产 [7] - 42家上市银行现金分红总额超6300亿元，多家分红比例超30% [7] - 年内A股定增市场募资6590亿元，74家公司完成定增，项目多数浮盈 [8] - 7月超半数债券基金业绩告负，长端利率债基金承压明显 [22] 人工智能与科技产业 - 2025世界人工智能大会释放30+应用场景，浦东计划三年新增1000家人工智能企业，核心产值突破2000亿元 [12] - 华为展出昇腾384超节点，已适配80+大模型；京东发布JoyInside附身智能品牌，与数十家机器人企业合作 [15] - 千寻智能展示商用级人形机器人Moz1；特斯拉第三代机器人预计2025年进入中国C端市场，计划5年内年产100万台 [16][18] - 国内算力需求快速增长，预计日均Token消耗达30万亿时将现算力紧张，60万亿时出现缺口，国产芯片迎来发展大年 [11] 行业与企业动态 - 光伏行业呼吁限产量稳价格，建议参考水泥整合经验推行零库存管理 [12] - 充电宝行业召开合规发展座谈会，品胜、华为、欣旺达等企业参与研讨 [13] - 焦煤期货6日飙涨35%后遭遇调控，交易所可能进一步收紧交易限制 [23] - 广期所推进铂、钯及氢氧化锂期货研发，加快电力期货上市进程 [23] 公司公告精选 - 老铺黄金预计上半年净利润同比增279%-288%；军信股份拟投2.8亿美元建哈萨克斯坦固废发电项目 [10] - 青龙管业布局风电混塔领域；同洲电子上半年净利2.03亿元扭亏；吉电股份风光制绿氢项目试运行 [10] - 玲珑轮胎H股备案获受理；盛达资源拟收购鸿林矿业47%股权；艾迪药业实现首款创新药海外上市 [10]

市场概况 - 上周A股高位震荡，上证指数突破3600点后小幅回落，全周上证指数上涨1.67%，深证指数上涨2.33%，创业板指上涨2.76% [2] - 科创50指数涨幅达4.63%，领跑主要指数，创业板指涨2.76%、万得双创涨2.63%，显示成长股强势表现 [2] - Wind一级行业平均涨幅2.28%，87%板块获得正收益，建筑材料、煤炭、钢铁分别上涨8.20%、7.98%、7.67%，公用事业、通信、银行分别下跌0.27%、0.77%、2.87% [2] - 上周合计发行35只基金，总发行份额276.04亿份，其中股票型基金发行23只，混合型基金发行3只 [2][15] 全球大类资产 - 发达市场权益表现强劲，标普500、道琼斯指数在美联储降息预期及企业财报向好支撑下收涨 [5] - 新兴市场分化，恒生指数及越南胡志明指数强势反弹，德国DAX指数受能源成本高企及制造业疲软拖累 [5] - 大宗商品市场分化，焦煤因供应紧张上涨，原油因需求担忧承压，NYMEX天然气重挫11.67%，铜、铝表现韧性，生猪上涨1.91% [5] - 美元指数下跌0.8%，非美货币涨跌互现 [5] 国内基金市场 - 万得中国基金总指数上周上涨1.02%，年初至今回报7.50%，股票型基金总指数上周上涨2.35%，年初至今回报12.54% [7] - 主动权益类基金表现突出，万得普通股票型基金指数上周上涨1.77%，年初至今回报14.91%，偏股混合型基金指数上周上涨1.81%，年初至今回报14.49% [7] - 可转债基金指数上周上涨2.38%，年初至今回报12.41%，债券型基金指数上周下跌0.10%，年初至今回报1.26% [7] - 万得全A指数上周上涨2.21%，年初至今回报11.93%，中证500(全收益)指数上周上涨3.31%，年初至今回报11.38% [7] 行业表现 - 上周Wind一级行业中材料（5.26%）、能源（4.38%）、房地产（4.13%）领涨，金融（0.10%）、公用事业（0.01%）表现较弱 [10] - 市场呈现"周期强、防御弱"特征，中小盘成交额占比提升，日成交额中枢上移至1.8万亿 [8][10] 债券市场 - 上周国债期货指数（CFFEX10年）下跌0.58%，短端资金利差（R007-DR007）抬升不显著，中长期利率维持低位 [11] - 国开债到期收益率10年为1.662%，较上周上升2BP，信用利差（企业债AAA-国开5年）为0.229%，较上周下降5BP [15]

公募基金市场动态 - 公募基金规模首次突破34万亿元，截至6月底资产净值达34.39万亿元，债券型基金增长5100亿元，股票型和混合型基金均增长超1200亿元，货币型基金下降1600亿元，反映投资者对稳健收益偏好增强及权益类基金信心恢复 [1] - 第二批12只浮动费率基金获批，最快下周开售，设置1.2%、1.5%和0.6%三档费率，部分产品降档阈值上调至跑输基准2个百分点，旨在通过费率与业绩挂钩激励管理人提升能力 [1] 基金经理与产品表现 - 百亿级基金经理二季度业绩显著回暖，"成长派"聚焦AI算力、创新药板块，"价值派"深耕大金融、资源品，"哑铃型策略"兼顾科技成长与高股息品种，部分观点认为国内市场将迎来全面重估 [2] - 券商资管公募赛道中创新药主题基金领跑，东方红医疗升级A年内净值增长71.54%，排名前三均为医药主题产品 [2] 全球市场与资产表现 - 美股风险预警升级，高盛指出市场投机指标达历史高位，德银称6月保证金债务突破1万亿美元，美银警告散户规模扩大加剧泡沫风险 [4] - 贝莱德私募基金主要投资者Arch考虑减持至少3.5亿美元份额，因业绩不佳及高管离职 [4] - 全球股市多数上涨，日经225指数周涨4.11%表现最强，中国深证成指、恒生指数、中证500涨幅均超2% [5] - 国债市场分化，中国1/5/10年期国债收益率分别上涨3.45/7.92/6.72个BP，10年期美债收益率下跌4个BP [7][8] 基金与理财市场数据 - 万得基金指数整体上涨，股票型基金总指数周涨2.35%领跑，可转债基金指数年内涨幅达12.41% [10][11] - 银行理财市场固收+型产品主导，数量占比43.57%，规模占比66.49%，纯债固收型产品规模占比20.93%，反映低风险偏好 [13][14] - 银行理财子公司占据74.42%新发产品数量及98.54%规模，城商行产品以中小型为主，农商行规模占比仅0.26% [14][16] 机构策略观点 - 华泰证券建议A股关注三条主线：低估值高分红品种（建材、煤炭）、产能出清行业（风电、普钢）、反内卷受益板块（光伏） [18] - 中信证券认为债市短期调整但长期趋势未逆转，10年期国债收益率上行后长久期利率债性价比修复，信用债套息空间安全垫约40bps [19] - 中金公司预计美元贬值压力未完全释放，美债净供给增加或推动十年期收益率升至4.8%-5.0%，美元指数可能下降2-3个点 [20]

人工智能发展与合作 - 国务院总理李强提出三点人工智能发展建议：普及普惠、创新合作、共同治理 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设上海 [2] - 《人工智能全球治理行动计划》提出加快数字基础设施建设 推动统一算力标准体系建设 [3] - 2025世界人工智能大会发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 目标2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次 [6] - 国家网信办数据显示474款大模型完成备案 247款应用完成登记 注册用户超30亿 [6] 资本市场动态 - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 [5] - 港股和A股稳定币概念股表现突出 合规发展助推人民币国际化 [5] - 淡水泉投资看好三类结构性机会：中国资产价值重估、优势产业全球化、科技自主可控 [5] - 公募基金规模达34.39万亿元创历史新高 债基单月增5000亿元 QDII基金涨幅超4% [14] 科技企业动态 - 小马易行、百度智行获上海智能网联汽车示范运营牌照 [6] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜研发进展 预计年内上市 [6] - 荣耀发布MagicGUI自研多模态感知大模型 [6] - 阶跃星辰联合芯片厂商成立模型生态创芯联盟 [6] - 特斯拉展示Robotaxi无人驾驶服务 计划2025年在华落地智能辅助驾驶系统 [13] - Meta任命前OpenAI核心研发人员赵晟佳为超级智能实验室首席科学家 [10] 房地产与基建 - 施罗德资本与西子国际发起30亿元私募基金 聚焦长三角写字楼和消费基础设施 [3] - 西安开展房地产领域自媒体乱象专项整治 规范AI技术使用 [7] - 工业品期货价格大涨 期货交易所出台风控措施 [15] 医药健康 - 皮尔法伯集团抗癌联合疗法获中国药监局批准 [10] - 京东健康升级"AI京医"大模型 计划年底完成"AI千医计划" [9] 宏观经济 - 摩根士丹利、大华银行、野村、高盛等上调中国经济增长预期 最高调升0.6个百分点 [4] - 汇丰报告称港元稳定币增长不会影响联汇制度 [8]