业绩预告分析 - 25H1归母净利6660-7990万元 同比下滑49 99%-40% [4] - 扣非归母净利5130-6460万元 同比下滑47 53%-33 92% [4] - Q2归母净利中值1838万元 同比下滑72 9% [5] 业绩下滑原因 - 活性氧化镁需求节奏扰动 Q2主要客户发货量不及预期 [5] - 国内耐材主业承压 钢铁客户需求疲软且承包结算价下行 [5] - 信用减值影响：1)东欧客户破产导致1866万元全额计提 2)非洲客户回款周期长致应收款项增加 [5] 产能建设进展 - 翔晨镁业6万吨高效沉淀剂项目投产 总投资3500万元 [4][6] - 新建回转窑系统及微粉生产线 7月下旬进行联动调试 [6][7] - 湿法冶金用高效沉淀剂总产能达11万吨/年 [4]

报告摘要 - 公司2025年半年度业绩预盈公告显示25H1归母净利润预计10500-12000万元同比扭亏扣非归母净利润预计9500-10500万元同比扭亏 [3] 业绩增长驱动因素 - 25H1业绩改善主因"十四五"末公司本部交付主要产品较上年同期增加 [4] - 25Q1营收3.52亿元同比+347.47%归母净利润-1675.84万元但亏损收窄 [4] - 合同负债下降显示交付改善25Q1合同负债1.08亿元较24年末1.90亿元下降43.16% [4] 经营目标与关联交易 - 公司2025年经营目标为营业收入50亿元利润总额3亿元 [5] - 2025年预计关联交易销售商品金额不超过50亿元较2024年预计金额40亿元提升25% [5] - 2024年实际关联交易销售额20.75亿元与预计40亿元差异主因技术状态变更和合同延迟 [5] 行业地位与技术布局 - 公司聚焦导航控制和弹药信息化技术形成8个专业技术体系和3个产业生态 [7] - 在制导控制、导航控制、探测控制等军品二三四级配套领域处于国内领先地位 [7] - 作为兵器集团导航控制核心企业有望受益于"十四五"收官年产业链景气度提升 [7]

公司业绩预增 - 25年上半年归母净利润预计7 00亿元到7 90亿元 同比增长54 03%到73 83% [3] - 25年上半年扣非归母净利润预计6 50亿元到7 40亿元 同比增长62 58%到85 09% [3] - 25Q2归母净利润预计3 53-4 43亿元 扣非归母净利润预计3 27-4 17亿元 中位数较25Q1均有所增长 [4] 业绩增长驱动因素 - 24H1受价格战 汇率波动及碳酸锂价格下行影响 收入55亿元(同比+16%) 归母净利润5亿元(同比-64%) 扣非净利润4亿元(同比-67%) [4] - 24年中通过产销调节 收购印度工厂 结束价格战并在各销售区域陆续提价 [4] - 海外建材产能持续扩张 25Q1盈利同比增速转正 [4] 海外产能扩张 - 肯尼亚陶瓷厂25年6月19日投产 日产量1 1万平方米 生产全抛釉和仿古砖 产品销往本地及海外市场 [5] - 科特迪瓦陶瓷厂25年6月25日投产 日产能4万平方米 产品涵盖瓷片 耐磨砖和彩釉砖等多规格品类 [5] - 预计25年末建陶产量突破2亿平 海外建材板块毛利率有望稳中有升 [5] 其他经营情况 - 陶机业务因行业需求放缓和客户投资计划调整 25年上半年业绩在24年高基数基础上预计有所下降 [5]

新房市场 - 2025年6月，光大核心30城商品住宅成交面积为1,238万㎡，同比下降19.7%，环比上升9.6% [2] - 2025年1-6月，光大核心30城商品住宅成交面积为6,737万㎡，同比下降4.8% [2] - 2025年6月，光大核心30城商品住宅成交均价为25,531元/㎡，同比下降1.3%，环比下降1.9% [2] - 2025年1-6月，光大核心30城商品住宅成交均价为24,968元/㎡，同比上升3.9% [3] - 重点城市1-6月新房均价：北京60,541元/㎡（同比+12.5%），上海81,044元/㎡（同比+1.8%），广州33,819元/㎡（同比-9.4%），深圳60,156元/㎡（同比-1.4%） [3] 二手房市场 - 2025年6月，光大核心15城二手住宅成交面积为1,336万㎡，同比下降3.1%，环比下降1.5% [4] - 2025年1-6月，光大核心15城二手住宅成交面积为8,006万㎡，同比上升13.3% [4] - 2025年6月，光大核心10城二手住宅成交均价为23,516元/㎡，同比下降6.0%，环比下降0.9% [5] - 2025年1-6月，光大核心10城二手住宅成交均价为24,275元/㎡，同比上升0.5% [5] - 重点城市1-6月二手房均价：北京28,886元/㎡（同比+5.1%），上海38,998元/㎡（同比+1.3%），广州26,876元/㎡（同比-6.5%），深圳57,416元/㎡（同比-2.4%） [5]

事件概述 - 公司控股子公司以岭（澳门）有限公司的芪防鼻通片获澳门特别行政区政府药物监督管理局批准上市，成为澳门首款中成药创新药（OTC），用于治疗持续性变应性鼻炎 [4] 研发进展 - 2024年公司研发投入9.08亿元，占营收比重13.94%，同比提升4.88个百分点，处于行业领先水平 [5] - 2024年柴黄利胆胶囊新药注册申请和连花御屏颗粒药物临床试验申请获国家药监局受理 [5] - 2025年初芪防鼻通片在国内获批上市，近期在澳门获批，有望拓展境外市场 [5] - 2025年4月芪桂络痹通片新药注册申请和7月经典名方品种半夏白术天麻汤颗粒注册申请获国家药监局受理 [5] - 目前有6个中药新药品种处于临床阶段 [5] - 化药板块有4个品种处于临床及申报上市阶段，其中苯胺洛芬注射液NDA申请已获受理，XY0206片（治疗急性髓性白血病）处于Ⅲ期临床 [7] 财务表现 - 2024年因呼吸系统产品临近有效期冲减收入、计提存货减值、原材料涨价及高研发投入导致亏损 [6] - 2025Q1营收23.58亿元（同比-6.52%），归母净利润3.26亿元（同比+7.25%），扣非净利润3.25亿元（同比+11.23%） [6] - Q1营收降幅收窄，毛利率和净利率同比改善，预计全年业绩逐季向好 [6][7]

业绩预告 - 2025H1公司预计实现归母净利润1500万-2200万元，同比下降88 24%-91 98%，扣非归母净利润2500万-3500万元，同比下降79 39%-85 28% [2] - 业绩下滑主因包括子公司诚志永清补缴消费税及相关滞纳金1 66亿元（影响净利润约1 32亿元），以及清洁能源业务因辛醇等产品价格与毛利率下行导致经营业绩大幅下降 [3] - 剔除补税影响后，2025H1经营利润为1 47-1 54亿元，同比降幅收窄至17 6%-21 3% [3] 业务表现 - 清洁能源业务受大宗化工下游需求低迷拖累，主要产品辛醇销售价格与毛利率持续下行，对整体业绩形成显著负面冲击 [3] - 半导体显示材料业务产销创新高，2020-2024年营收与毛利CAGR分别达12 2%和17 1% [4] - 子公司诚志永华是全球最大TN/STN混合液晶供应商，2024年TFT液晶销量同比增长超10%，中国大陆客户全面量产，海外客户新项目持续突破 [4] 战略布局 - 公司通过收购专利加码TFT混合液晶材料自主技术研发，强化半导体显示材料领域竞争力 [4] - 推行"一厂一策"策略，研发与销售端协同推进市场拓展，巩固单色市场领先地位的同时加速TFT-LCD和OLED显示材料布局 [4]

宏观 - 2025年6月我国出口增速升至5.8%，主要由于对非美出口韧性、对美"抢出口"和"抢转口" [4] - 对等关税期限推迟至8月1日，其他国家"双抢"需求仍存，间接拉动我国出口 [4] - 长期来看若关税政策悉数落地，全球贸易总额可能进一步下滑，但对中国来说对美出口相对税率差或有所收窄 [4] - 下半年我国出口小幅承压，主要风险点在于全球贸易额回落而非对美直接出口 [4] 银行 - 6月贷款投放冲高，上半年人民币贷款同比略少 [5] - 对公贷款发挥"压舱石"作用，零售信贷读数季节性增长，但居民消费购房需求改善程度有限 [5] - 6月新增社融4.2万亿，增速较5月末上行0.2pct至8.9% [5] - 低基数下6月M1、M2增速上修，M2-M1剪刀差收窄 [5] - 后续银行板块股价良性表现或仍可有所延续 [5] 有色 - 多晶硅价格近3个月首次上涨，氧化镨钕价格创近19个月新高 [6] - 锂价已跌至6万元/吨附近，产能后续存在加速出清可能性 [6] - 刚果（金）钴出口禁令延期3个月 [6] - 钨价格维持2013年以来最高值，稀土战略价值持续凸显 [6] 电新 - 甘肃发布容量电价征求意见稿，旨在保障调节性电源盈利水平 [7] - 全国火电都将因此受益，尤其是风光装机容量高增、调节电源价值凸显的省份 [7] - 火电电量电价具备压力的区域也将受益 [7] 诚志股份 - 2025H1预计实现归母净利润1500万-2200万元，同比下降88.24%-91.98% [8] - 预计实现扣非归母净利润2500万-3500万元，同比下降79.39%-85.28% [8] - 半导体显示材料业务有望持续增长 [8] 澳华内镜 - 新一代4K超高清内镜系统AQ-400系列主机和相关镜体已于2025年6月在国内获得医疗器械产品注册证 [9] 以岭药业 - 自主研发的芪防鼻通片成为澳门首款获批上市的中成药创新药（OTC），用于治疗持续性变应性鼻炎 [10] - 25Q1业绩拐点已现，全年业绩有望逐季向好 [10] - 化药新药研发值得期待 [10]

军工新材料 - 电解钴价格24.80万元/吨，环比下跌0.8% [3] - 电解钴和钴粉价格比值0.92，环比下降1.2% [3] - 电解钴和硫酸钴价格比值4.89，环比下降2.7% [3] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.41元/千克 [3] - 铍价格本周持平 [3] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价590美元/吨，环比上涨1.29% [4] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.29、6.13和5.74万元/吨，环比+2.2%、+2.17%和-0.4% [4] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低，反映锂电景气度相对工业领域减弱 [4] - 硫酸钴价格4.93万元/吨，环比上涨0.82% [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.05、10.63万元/吨，环比持平和上涨0.7% [4] - 氧化镨钕价格456.24元/公斤，环比上涨2.3% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.94美元/千克，环比大幅上涨17.1% [5] - EVA价格10,350元/吨，环比下跌0.5%，处于2013年来较高位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14750元/吨、152.5元/千克、9000元/千克、14025元/吨、14012.5元/吨，环比持平或小幅波动 [6] - 2025年5月铀价57.31美元/磅，环比上涨8.8% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格20.20万元/吨，环比上涨3.86% [7] - 钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格5,400.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,825.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比-1.1%、持平和持平 [7] - 二氧化锗价格9,800元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7] 贵金属 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为328.00、1,535.00、1,185.00元/克，环比+0.6%、+5.5%、+4.4% [8]

进出口数据表现 - 2025年6月出口3251.8亿美元，同比+5.8%，高于预期+3.2%和前值3161.0亿美元（同比+4.8%）[4][6] - 进口2104.1亿美元，同比+1.1%，高于预期+0.2%，前值2128.8亿美元（同比-3.4%）[4][6] - 贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元[6] 出口增长驱动因素 - 对非美出口保持韧性，中美经贸关系缓和后出现"抢出口"、"抢转口"现象[4] - 出口结构优化，新质生产力动能释放，劳动密集型产品出口同比增速转正[4] - "两重""两新"政策效果持续发力，带动内需扩大[4] 未来展望 - 对等关税期限推迟至8月1日，其他国家在8月前存在"双抢"需求，间接拉动出口[4] - 进口方面，提振内需政策效果显现，产需两端向好回升[4] - 长期看关税落地时间及各国谈判进程存在不确定性，若8月1日后关税全面实施，全球贸易总额或下滑[4] - 中国与其他国家对美出口相对关税税率差可能收窄[4]

央行6月金融统计数据 - M2同比增长8.3%，增速较5月末上行0.4个百分点 [2] - M1同比增速4.6%，较5月末上行2.3个百分点 [2] - 新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿，增速7.1% [2] - 新增社会融资规模4.2万亿，同比多增9008亿，增速8.9%，较5月末上行0.2个百分点 [2] 贷款投放分析 - 6月新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿，增速7.1% [3] - 上半年合计新增人民币贷款12.9万亿，同比少增3500亿，2Q25新增贷款3.1万亿，同比少增6700亿 [3] - 对公贷款新增1.77万亿，同比多增1400亿，占新增贷款比重79% [4] - 对公短贷、中长贷分别新增1.16、1.01万亿，同比多增4900、400亿 [4] - 居民贷款新增5976亿，同比多增267亿，其中短贷、中长贷分别新增2621、3353亿，同比多增150、151亿 [5] - 上半年居民贷款新增1.17万亿，同比少增2900亿，2Q单季居民贷款新增1300亿，同比持平 [5] 社融与货币数据 - 6月新增社融4.2万亿，同比多增9008亿，余额增速8.9%，较5月末上行0.2个百分点 [6] - M2同比增速8.3%，M1增速4.6%，M2-M1剪刀差3.7个百分点，环比5月收窄1.9个百分点 [7] - 6月M2增加4.5万亿，同比多增1.3万亿，季末增速8.3%，较上月末上行0.4个百分点 [7] 银行板块表现 - 年初以来银行指数累计上涨21.3%，跑赢沪深300指数19.2个百分点 [8] - 5月7日以来银行指数累计上涨18.1%，跑赢沪深300指数12.6个百分点 [8]