2025年11月中国房地产行业销售数据概览 - 2025年11月，TOP10房企全口径销售金额为1,270亿元，同比下降29.8%，环比下降9.3% [4] - 2025年11月，TOP100房企全口径销售金额为2,443亿元，同比下降36.8%，环比下降11.7% [5] 2025年1-11月累计销售表现 - 2025年1-11月，TOP10房企累计全口径销售金额为1.48万亿元，同比下降17.0%，累计同比降幅较1-10月扩大1.4个百分点 [4] - 2025年1-11月，TOP100房企累计全口径销售金额为3.02万亿元，同比下降18.8%，累计同比降幅较1-10月扩大2.1个百分点 [5] 不同梯队房企销售表现分化 - 2025年1-11月，TOP50房企全口径销售金额累计同比中位数为-16.1%，平均值为-8.8% [6] - 2025年11月，在20家主流房企中，全口径销售金额单月同比为正的仅有3家，表现较好的包括中建壹品（同比+58%）、保利置业（同比+12%）和绿地控股（同比+13%） [6] - 2025年1-11月，在20家主流房企中，全口径销售金额累计同比为正的仅有2家，表现较好的包括中国金茂（同比+21%）和绿地控股（同比+6%） [6][7] 行业集中度变化 - 2025年1-10月，以权益销售金额口径计算，TOP10/20/50/100房企的行业集中度分别为14.1%、18.7%、24.9%、29.3% [7] - 与去年同期相比，各梯队房企的集中度均有所下降，分别下降1.2、1.4、1.9、2.3个百分点 [7] - 与2025年1-9月相比，各梯队房企的集中度均略有提升，分别提升0.3、0.3、0.5、0.4个百分点 [7]

公司近期重大订单与市场突破 - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团于2025年11月27日与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元 [4] - 2025年12月2日，杰瑞敏电再度与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [4] - 接连斩获超亿美元订单标志着公司模块化、智能化的发电解决方案成功挺进北美高端电力市场，实现了在北美数据中心领域的关键业务突破 [4] 产品技术与业务战略 - 公司提供的多台大功率燃气发电机组将在北美数据中心承担主要电力输出任务，机组采用标准化、模块化设计，具备快速运输、现场拼装与灵活扩容的特点 [5] - 公司致力于打造全生命周期整体解决方案，已在SMR供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理等领域开展业务及团队建设 [5] - 未来随着北美用电需求扩大及服务范围扩展，电力板块有望成为继钻完井板块、天然气板块之后的第三增长曲线 [5] 核心供应链保障 - 2025年11月11日，杰瑞敏电与贝克休斯正式签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议，公司将自主研发、制造并销售搭载该燃气轮机的成套发电装备 [6] - 2024年3月，公司与西门子签订了燃气轮机战略合作协议 [6] - 与多家国际燃气轮机巨头签订合作协议，有助于公司保障未来核心产能，以应对数据中心等领域订单需求的增长 [6]

房地产行业销售情况 - 2025年11月TOP100房企全口径销售金额为2443亿元 同比大幅下降36.8% 环比下降11.7% [4] - 2025年1-11月百强房企累计全口径销售额为3万亿元 累计同比下降18.8% 同比降幅较1-10月扩大2.1个百分点 [4] 建筑建材行业政策动态 - 证监会及发改委发文将公募REITs扩展至商业不动产领域 旨在盘活万亿商办市场资产 [4] - 政策推动房地产企业从“重开发”向“重运营”转型 但具体制度衔接尚待细则落地 [4] - 存量商业不动产市场短期可能承压 产品估值及经营质量成为关键 [4] 食品饮料行业观点与配置 - 休闲食品领域需关注原料成本价格走势 餐饮供应链中安井食品经营持续改善且新品表现突出 [4] - 配置思路一：灵活交易超跌板块中基本面可能见底、经营改革有望见效的公司 如洽洽食品、安井食品 [4] - 配置思路二：看好基本面逻辑较顺的乳制品和零食赛道 推荐伊利股份和盐津铺子 [4] - 配置思路三：白酒板块在产业下行周期中建议布局竞争格局更优的公司 [4] 杰瑞股份公司动态 - 公司全资子公司杰瑞敏电能源集团于2025年11月27日与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同 金额超1亿美元 [5] - 2025年12月2日 杰瑞敏电再度与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [5] - 公司接连斩获北美数据中心大单 电力板块有望打造第三增长曲线 [5]

休闲食品行业 - 洽洽食品10月收入实现稳健增长，11月受春节错期影响坚果品类体量有所收缩，瓜子品类保持增长态势 [4] - 洽洽食品后续产品端主要发力点为坚果品类，如单一坚果和风味坚果，同时已储备魔芋、花生果、薯条、坚果乳等新品，品类拓展力度较过往有所提升 [4] - 洽洽食品今年量贩渠道加大投入后实现较高收入增速，山姆/盒马等会员店渠道收入增速较快，KA和流通渠道受客流量影响收入有所下滑 [4] - 洽洽食品明年预计量贩渠道伴随终端开店保持较好的收入增速，商超/流通渠道分别通过调改缩小价差/提高终端服务能力应对新渠道冲击 [4] - 洽洽食品瓜子新采购季价格对比去年高峰期有所下滑，有望带动瓜子毛利率提升，坚果成本持平在价格高位，预计毛利率端继续承压 [4] - 西麦食品25Q4销售旺季动销情况良好，延续前三季度经营趋势，公司对26年燕麦主业维持稳健收入增速目标 [4] - 西麦食品大健康新品11月底已于线上销售，3款新品以组合装形式售卖，药食同源系列冲调产品10月推出后月销表现良好，主要进入胖东来等特定渠道 [4] - 西麦食品线上预计保持较快收入增速，线下收入预计稳健增长，其中量贩渠道通过增加SKU数量实现良好收入增速 [4] - 西麦食品26年燕麦采购均价预计同比下降，有望提升整体毛利率水平，带动公司利润端表现优于收入端 [4] - 万辰集团25H1更注重门店质量，开店速度有控制，25H2门店质量改善，同店同比表现较25H1有所改善 [4] - 万辰集团老店同店表现保持平稳，开店速度有提升，经前期门店质量调整后，26年开店速度有望快于25年 [4] - 万辰集团在店型方面持续推进非零食部分的补充尝试，如高线城市尝试短保/潮玩品类，低线城市添加日化/米面粮油品类 [4] - 万辰集团潮玩品类添加较多，大部分门店都有不同程度添加，IP合作会是长期方向 [4] - 万辰集团自有品牌的打造思路更多是产品思维，通过产品差异化和性价比尝试推出爆品，培养消费者对渠道商品牌的信任度 [4] 餐饮供应链行业 - 安井食品反馈速冻行业价格竞争有所趋缓，10-11月延续三季度趋势、经营表现良好 [5] - 安井食品经营改善得益于下游餐饮需求有一定改善，公司三季度促销力度较低，经销商库存较低、留有余力 [5] - 安井食品今年强调从渠道驱动转向新品驱动，积极推进新品次新品，虾滑等次新品销售额增速较为亮眼、且已成功进入山姆渠道 [5] - 安井食品锁鲜装保持良好的盈利水平、将继续推动火锅料高端升级，后续继续推出6.0新品，嫩鱼丸亦贡献一定体量 [5] - 安井食品在冷冻烘焙、清真食品等赛道亦在布局 [5] - 安井食品渠道端从全面拥抱定制化转向有管控的拥抱商超定制化，对大客户系统、定制程度做了分级，运营效率更高 [6]

公司员工持股计划 - 水羊股份于2025年12月1日发布员工持股计划草案 参与对象不超过938人的专业岗和管理岗核心人员 [4] - 计划资金来源为公司计提的专项基金不超过5104万元 股票来源为公司回购股份 受让价格为20.46元/股 受让股份不超过249万股 占总股本0.64% [4] - 该计划有助于建设长期激励机制 吸引和留住优秀人才 结合股东、公司及员工利益 并设置个人层面绩效考核以确定权益解锁比例 [5] 公司财务与运营表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入34.1亿元 同比增长12% 归母净利润1.4亿元 同比增长44% [6] - 旗下高奢美妆品牌伊菲丹在2025年1至10月于淘天平台同比增长11% 抖音平台同比增长19% 京东平台同比增长314% [6] - 品牌pier auge在淘天平台累计同比增长23% 旗下伊菲丹升级超级面膜及rich面霜至第二代 pier auge融雪面膜销售势头向好 美国品牌RV大单品一夜回春油表现亮眼 [6]

行业政策与监管动态 - 国家航天局于2025年11月25日印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，目标到2027年实现产业生态高效协同、产业规模显著壮大、基本实现高质量发展 [4] - 国家航天局近期设立商业航天司，对分散的管理职能实行“归口管理”，旨在强化对卫星产业的统一协调，为商业发射与卫星运营等关键环节的审批流程扫清障碍，提升效率 [5] - 工信部近日启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，标志着卫星互联网产业从技术验证和星链建设阶段，正式迈向面向全行业的商业化应用探索阶段 [6] 产业发展阶段与机遇 - 商业航天行动计划出台及专职监管机构设立，推动行业进入新一轮高速发展期 [4][5] - 卫星物联网商用试验预计将率先在应急、能源、交通等国家级重点行业实现突破 [6] - 卫星互联网商业化应用探索将催生从卫星制造、地面设备到运营服务的完整产业链投资机遇 [6]

11月新势力交付数据 - 小鹏汽车11月交付量达36,728辆，同比增长18.9%，但环比下降12.6% [4] - 蔚来汽车11月交付量达36,275辆，同比大幅增长147.9%，环比下降10.2%，其中NIO品牌交付18,393辆（同比+18.7%，环比+8.9%），乐道品牌交付11,794辆（同比+132.1%，环比-32.0%） [4] - 理想汽车11月交付量33,181辆，同比下降31.9%，环比增长4.5% [4] 小鹏X9超级增程车型上市 - 小鹏首款超级增程车型X9于11月20日正式上市，上市1小时即突破该车型历史全天大定纪录 [5] - 公司通过“大电池+全域高压平台”技术打造增程车型差异化优势 [5] - 预计小鹏将陆续推出更多“一车双能”车型以覆盖更多细分市场 [5] 年终车企购车优惠动态 - 特斯拉国产Model 3交付周期维持4-6周，Model Y部分版本交付周期延长至2026年1-2月，并延续5年0息金融政策 [6] - 理想汽车多款车型交付周期缩短，例如MEGA缩短至1-4周（11月为3-7周），12月推出至高1万元现金减免及1.5万元置换补贴 [6] - 蔚来全新ES8交付周期缩短至20-21周（11月为22-23周），12月乐道推出1.1亿元限时购车礼遇 [6] - 小鹏多款车型交付周期缩短，例如G6缩短至1-4周（11月为1-8周），X9超级增程版交付周期为6-8周 [6] - 小米11月交付量持续超4万辆，SU7系列交付周期缩短至3-29周（11月为27-33周），12月限时权益延续 [6][7] - 华为鸿蒙智行11月交付量达8.2万辆，同比增长95.2%，环比增长20.0%，创历史新高，预计9系MPV上市后将进一步拓宽高端产品矩阵 [7]

军工新材料 - 电解钴价格本周为40.00万元/吨，环比上涨1.8% [4] - 电解钴与钴粉价格比值为0.77，环比上升1.1%；电解钴与硫酸钴价格比值为4.39，环比上升1.4% [4] - 碳纤维价格本周为83.8元/千克，环比持平，但毛利为-9.53元/千克 [4] 新能源车新材料 - 电池级碳酸锂（电碳）价格本周为9.21万元/吨，创近16个月新高，环比上涨4.3% [5] - 工业级碳酸锂（工碳）和电池级氢氧化锂价格分别为8.93万元/吨和8.15万元/吨，环比分别上涨4.07%和2.9% [5] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来较低水平，可能表明锂电领域景气度相对工业领域有所减弱 [5] - 硫酸钴价格本周为8.84万元/吨，环比持平 [5] - 磷酸铁锂价格本周为3.91万元/吨，环比上涨2.62%；523型正极材料价格本周为15.68万元/吨，环比下降1.5% [5] - 氧化镨钕价格本周为566.92元/公斤，环比上涨3.4% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格本周为6.50美元/千克，环比持平 [6] - EVA价格本周为10,100元/吨，环比持平，价格处于2013年以来较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格本周为24.0元/平米，环比持平 [6] 核电新材料 - 铀价在2025年10月为63.96美元/磅，环比上涨1.7% [7] - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格本周分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均持平 [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格本周为34.48万元/吨，环比持平；钴酸锂价格本周为381.0元/千克，环比持平 [8] - 碳化硅价格本周为5,800.00元/吨，环比持平 [8] - 高纯镓、粗铟和精铟价格本周分别为1,805.00元/千克、2,405.00元/千克、2,505.00元/千克，环比均持平 [8][9] - 二氧化锗价格本周为8,950元/千克，环比持平，其下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格本周为412.00元/克，环比上涨4.6% [10] - 铑价格本周为2,065.00元/克，环比下降3.3%；铱价格本周为1,100.00元/克，环比持平 [10]

中国入境游市场整体前景 - 中国入境游市场规模基数低，发展空间较大，其增速在长期发展过程中逐渐滞后于国内游与出境游，对GDP的贡献度相对有限[4] - 韩、日、俄构成中国的近程核心客源国，美国为远程重要客源国，德国、澳大利亚等新兴市场有待加强拓展，中国占这些国家出境游市场的份额均有较大提升空间[4] - 入境游政策放开后，中国入境游人次与收入均呈现快速增长趋势[4] 市场增长核心驱动力 - 免签政策红利释放，通过分析海南案例发现免签政策对海南省入境游客流量具有显著提振效应[5] - 中国传统文化与潮流文化加速出海，"以文促旅、以旅彰文"的文旅融合良性循环已现雏形，中国在全球范围内的吸引力逐渐增强[5] - 自23年以来，中国入境游市场实现快速增长，增长态势有望延续，入境游发展的黄金时代逐渐来临[5] 携程及Trip.com业务布局 - 携程旗下的Trip.com是具有机票、酒店、景区等预订功能的一站式旅游服务平台，主要布局亚太区域[6] - Trip.com已形成"亚太区域深耕→培育忠实用户→随着用户流动而形成能力外溢→全球布局"的渐进式国际增长路径[6] - Trip.com抓住发展机遇，积极布局入境游市场，提升对海外与国内的供应链体系复用，入境游有望推动Trip.com加速成长[6] 同程旅行国际业务发展 - 2024年同程旅行以Hogegoo与艺龙酒店科技平台为抓手，把握入境游市场机遇[7] - 24年同程国际机票预订量、国际酒店预订量均同比增长显著，国际供应链持续优化[7] - 经过初步探索，同程的国际业务已取得一定成效，25年同程的国际业务有望实现盈亏平衡或者盈利[7] 众信旅游资源与业务进展 - 众信旅游以出境游批发业务起家，在出境游领域拥有较强先发优势，已形成旅游批发、旅游零售和整合营销三大业务板块[8] - 公司供应链资源丰富，覆盖全球200余个主要国家和地区[8] - 众信于2024年3月成立了入境服务子公司——优比利，目前公司入境游业务尚处发展初期[8]

新股发行概况 - 2025年11月共11只新股上市，主板4只、创业板1只、科创板1只、北交所5只，募集金额共计101.88亿元，环比下降20.84% [4] - 参与网下发行的个股共计6只，募集金额合计92.04亿元，环比下降24.33% [4] - 2025年以来共96只新股上市，募集金额共计990.82亿元，逼近千亿元关口 [4] - 参与网下发行的个股共计67只，募集金额合计891.00亿元 [4] 网下询价与认购情况 - 2025年11月主板采用网下打新的新股4只，上市首日平均涨幅为177.80%，环比下降129.77个百分点 [4] - 主板初步询价配售对象为9614家，报价入围率为95.54%，环比下降2.26个百分点 [4] - 主板块网下中签率分别为A类0.11‰、B类0.10‰ [4] - 双创板块采用网下打新的新股2只，上市首日平均涨幅为267.69%，环比上升105.49个百分点 [5] - 双创板块初步询价配售对象为8371家，报价入围率为92.01%，环比上升4.74个百分点 [5] - 双创板块网下中签率分别为A类0.25‰、B类0.25‰ [5] 打新收益测算 - 2025年11月5亿规模账户主板打新收益率为A类0.037%、B类0.035% [6] - 2025年11月5亿规模账户创业板打新收益率为A类0.058%、B类0.058% [6] - 2025年11月5亿规模账户科创板打新收益率为A类0.046% [6] - 2025年11月A类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.141%，2025年累计收益1.716% [7] - 2025年11月B类账户5亿规模账户当月打新收益率约为0.139%，2025年累计收益1.399% [7]