首席 点 评 ： 铜价高位运行 国家发改委表示，新型政策性金融工具规模共 5000 亿元，全部用于补充项目资本金，正在会同有关方 面，抓紧把新型政策性金融工具资金投入到具体项目上，后续将督促各个地方推动项目加快开工建设， 促进经济平稳健康发展。财政部披露， 1-8 月，国有企业营业总收入 539620.1 亿元，同比增长 0.2% ； 国有企业利润总额 27937.2 亿元，同比下降 2.7% ；国有企业应交税费 39012.5 亿元，同比下降 0.3% ； 国有企业资产负债率 65.2% ，同比上升 0.3 个百分点。国内商品期市夜盘收盘多数下跌，能源品跌幅居 前，低硫燃料油跌 2.38% ；化工品全部下跌， PTA 跌 1.51% ；农副产品多数下跌，玉米跌 0.92% ；油 脂油料多数下跌，菜油跌 0.82% ；黑色系全部下跌，焦煤跌 0.68% 。 SC 夜盘下跌 2.87% 。俄将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令。在乌克 兰加强了对众多炼油厂的无人机袭击之后，俄几个地区正面临某些等级燃料的短缺。周四美国劳工部报 告称，上周首次申领失业救济人数减少 1.4 万人至 21.8 ...

首席 点 评 ： 规模以上工业企业利润同比增长 品种观点 | 菜和 | 王米 豆和 | 苹果 | 棉花 | 碳酸锂 | 4 | स्टे | 日期 | 黄金 | 铁矿 | 热卷 | 螺纹 | 甲醇 | 原油 | 国债(T) | 国债(TL) | 股指(IM) | 股指(IC) | 股指(IF) | 股指(IH) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | V | V | V | V | | V | | | | | | | V | V | V | 4 | | | | | 偏空 | | | V | | | V | | V | V | 1 | V | V | V | | | | | V | V | V | > | 偏多 | 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫当地时间 9 月 28 日表示，乌军当天对该州基础设施发动了袭击，目前电力供应出现相 当严重的中断。格拉 ...

公募基金规模增长 - 中国公募基金规模首次突破36万亿元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元 [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，核心PCE物价指数为2.6% [1][7] - 美国上周首次申领失业救济人数大幅回落至21.8万人，为7月以来最低 [1][3] - 美联储时隔9个月后重启降息，市场对10月降息预期有所降温 [1][12] 贸易与政策动态 - 商务部决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，并对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [1][8] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议，有关部门正在加快研究规范化管理措施 [9] 股指市场表现 - 美国三大指数三连跌，上一交易日A股市场成交额2.39万亿元，融资余额增加140.82亿元至24141.23亿元 [2][11] - 中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，上证50和沪深300更偏防御，波动较小 [2][11] 原油市场动态 - SC原油夜盘小幅上涨，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长汽油出口禁令 [3][13] - 国际能源署报告显示全球油气田产量下降速度显著加快，主要由于对页岩油和深海油气资源的依赖增加 [3][14] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃期货延续反弹，生产企业库存环比下降142万重箱至5329万重箱 [4][18] - 纯碱期货小幅反弹，生产企业库存环比下降5.4万吨至144.4万吨 [4][18] - 工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对玻璃行业潜在供给变化存在偏多预期 [4][18] 国债市场情况 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.805%，央行开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元 [12] - 央行表示货币政策坚持以我为主，实施适度宽松的货币政策，下一步金融改革需待中央统一部署 [12] 金属市场表现 - 黄金涨势暂缓，美联储降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息 [19] - 铜价收低0.4%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，全球铜供求可能转向缺口 [20] - 碳酸锂周度产量环比增加400吨至20363吨，库存环比减少981吨至137531吨 [22] 黑色金属市场 - 铁矿石需求有支撑，钢厂复产带动铁水产量恢复，全球铁矿发运近期有所减量 [24] - 钢材市场供需双弱，热卷表现强于螺纹，原料端带动大于成材本身基本面 [24] 农产品市场动态 - 阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，豆粕和豆油出口关税降至0% [26] - 马来西亚棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，油脂价格出现反弹 [27] - 白糖市场供应压力预期增加，郑糖反弹后或维持震荡走势 [28] 航运指数表现 - 集运欧线EC反弹，10合约收于1173点上涨3.99%，12合约上涨6.21%接近1800点 [30] - 马士基新开舱大柜报价1800美元，周度环比上涨400美元，带动挺价预期 [30]

文章核心观点 - 全球第二大铜矿Grasberg因矿难停产，导致夜盘铜价收涨3.31%，并可能使全球铜供求格局转向缺口，对铜价形成长期支撑 [1][2][19] - 中国央行9月开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元，为连续第七个月加量续作，同时进行3000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放规模维持高位 [1][7][12] - 美联储9月降息25个基点，市场预期年内剩余两次会议将继续降息，但美联储官员近期表态谨慎，贵金属价格出现短期调整 [3][12][18] 宏观经济与政策 - 国家主席宣布中国2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦 [1] - 美国财长贝森特敦促美联储年底前降息100-150个基点，并称正在面试11位美联储主席候选人 [1][6] - 美国正式实施美欧贸易协议，8月1日起对欧盟汽车关税降至15% [1] 重点品种分析 铜 - 印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，夜盘铜价收涨3.31% [2][19] - 年初以来精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2][19] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2][19] 黄金 - 美联储9月降息25个基点，符合市场预期，仅新任理事米兰支持降息50个基点 [3][18] - 美国财政赤字和债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，长期驱动明确 [3][18] - 对美联储继续降息的预期令多头情绪延续，但短期出现一定调整 [3][18] 原油 - SC夜盘上涨1.53%，伊拉克初步批准恢复库尔德斯坦地区通过土耳其的石油出口业务，可能每日增加至少23万桶供应 [4][13] - 乌克兰无人机袭击扰乱了俄罗斯原油出口，加剧了产量削减风险，同时市场预期将对欧洲某国实施更多制裁 [4][13] 金融板块 股指 - 上一交易日A股市场成交额2.35万亿元，融资余额减少8.02亿元至24000.41亿元 [11] - 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御 [11] 国债 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.815%，Shibor短端品种集体上行，跨节资金面有所收敛 [12] - 央行表示在货币政策上坚持以我为主，兼顾内外，实施适度宽松的货币政策 [12] 能化板块 甲醇 - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在83.63%，环比上升6.21个百分点，沿海地区甲醇库存在154.28万吨，同比上涨40.77% [14] 橡胶 - 保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升，短期台风可能对海南地区割胶带来影响 [15] 聚烯烃 - 聚烯烃价格总体跟随成本端波动，中期关注实际需求兑现情况以及节前终端备货情况 [16] 玻璃纯碱 - 上周玻璃生产企业库存5471万重箱，环比下降29万重箱，纯碱生产企业库存149.8万吨，环比下降7.2万吨 [17] 金属板块 锌 - 夜盘锌价收涨0.62%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [20] 碳酸锂 - 周度产量环比增加400吨至20363吨，周度库存环比减少981吨至137531吨，下游采购需求对价格形成支撑 [21] 黑色板块 双焦 - 钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存增幅环比下降，表需微增，盘面呈高位震荡走势 [22] 铁矿石 - 钢厂近期开启复产，铁水产量恢复至之前水平，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [23] 钢材 - 当前钢厂盈利率持平，铁水产量快速修复，钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] 农产品板块 蛋白粕 - 阿根廷暂时取消大豆、豆粕和豆油出口税，税率从26%和24.5%降至0%，给全球大豆市场带来压力 [25][26] 油脂 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，阿根廷取消豆油出口税拖累油脂表现 [27] 白糖 - ICE美原糖主力合约跌0.03至16.12美分/磅，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段 [28] 棉花 - ICE美棉主力合约跌0.50至66.14美分/磅，新年度丰产预期以及下游采购意愿不强，棉价上行动力不足 [29] 航运指数 集运欧线 - 9月底船司降价博弈白热化，现货运价加速下行，大柜均价降至1480美元左右，为年内新低 [30]

首席点评：全球经济与政策 - 经合组织将2025年全球经济增速预测上调0.3个百分点至3.2% [1] - 美联储主席鲍威尔认为美股估值相当高，并重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确10月是否降息 [1] - 受鲍威尔讲话影响，美国三大股指普遍下跌，美债收益率回落，贵金属与原油价格上涨 [1] 重点品种深度分析 - 阿根廷临时取消大豆及豆粕、豆油出口税，税率分别从26%和24.5%降至0%，此举作为全球最大豆粕和豆油出口国的政策变动给全球大豆市场带来压力 [2] - 美联储9月降息25个基点符合预期，市场预计今年剩余两次会议均将降息，长期财政赤字及央行购金行为对黄金构成明确长期驱动 [3] - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区原油出口，可能每日增加至少23万桶供应，同时地缘政治因素加剧产量削减风险 [4] 品种多空观点汇总 - 看多品种包括股指(IC、IM)、国债(T)、甲醇、橡胶、螺纹、热卷、黄金、锌、碳酸锂、棉花、白糖、苹果、玉米、菜油、棕榈油、豆粕、菜粕 [6] - 看空品种包括股指(IH) [6] 当日主要新闻关注 - 美国第二季度经常账户赤字大幅减少1885亿美元，降至2513亿美元，创下历史纪录降幅 [7] - 中美外交高层会晤，美众议员代表团访华被视为破冰之旅，双方就加强沟通与推动关系稳定发展交换意见 [8] - 工信部将编制智能网联新能源汽车产业规划，推进准入试点并即将印发《"人工智能+交通运输"实施意见》 [9] 外盘市场表现 - 主要外盘品种中，ICE布油连续上涨1.85%至67.79美元/桶，ICE11号糖上涨1.96%至16.16美分/磅，CBOT小麦当月连续上涨2.11% [11] - CBOT豆粕当月连续下跌1.47%，富时中国A50期货微涨0.27% [11] 金融品种早盘评论 - 股指进入高位整固阶段，市场成交额2.52万亿元，融资余额增加192.33亿元，科技成长类指数如中证500和中证1000更偏进攻 [12] - 10年期国债收益率上行至1.799%，央行净回笼109亿元但启动14天期逆回购操作，央行政策调整需待中央统一部署 [13] 能化品种分析 - 甲醇国内开工负荷为72.66%，沿海库存上升至154.28万吨创历史新高，同比上涨40.77%，短期偏空 [15] - 橡胶保税区库存持续去化，轮胎开工环比回升，台风可能影响海南割胶，短期或有反弹可能 [16] - 聚烯烃下游开工率回升但现货表现一般，中期关注实际需求兑现及节前备货情况，预计延续低位震荡 [17] - 玻璃生产企业库存环比下降29万重箱至5471万重箱，纯碱库存下降7.2万吨至149.8万吨，两者均处于存量消化过程 [18] 金属市场动态 - 铜精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力、光伏行业正增长但地产疲弱，铜价可能区间波动 [20] - 锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，镀锌板库存周度增加，供求可能向过剩倾斜，锌价或区间偏弱 [21] - 碳酸锂周度产量增加400吨至20363吨，库存减少981吨至137531吨，下游采购需求在国庆备货背景下或形成支撑 [22] 黑色产业链情况 - 双焦受成材库存压力与利润走缩制约，但政策预期及铁水高位提供支撑，预计高位震荡 [23] - 铁矿石需求有韧性，铁水产量恢复，港口库存去化较快，临近假期钢厂有补库需要，维持震荡偏强格局 [24] - 钢材供应压力体现，库存累积但出口保持强劲，热卷表现强于螺纹，整体维持看多观点 [25] 农产品市场展望 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，阿根廷取消出口税拖累油脂表现 [28] - 巴西糖供应增加导致全球糖市累库，国内食糖库存偏低但进口加工糖压力集中，郑糖被动跟随原糖 [29] - 棉花市场新花收购开始，丰产预期与下游需求疲弱导致上行动力不足，预计短期震荡偏弱 [30] 航运市场观察 - 集运欧线现货运价加速下行，船司9月底大柜均价降至1480美元左右，为年内新低，10月运力计划下降或使跌势放缓 [31]

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

文章核心观点 - 中美高层通话为两国关系稳定发展提供战略指引，国内政策强调公平竞争并优化房地产税收政策，海外市场方面，日本央行维持利率不变而美联储降息预期推动美股创新高，市场整体关注重点品种如黄金、原油、股指的短期波动与长期驱动因素 [1] - 中国资本市场在政策支持下呈现稳定活跃态势，市场成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模，新开户数大幅增长，中长期战略配置价值受到重视 [4][6] - 制造业数据应用与人工智能落地被强调，国家数据局呼吁加大数据投入以推动行业高质量发展 [8] 重点品种总结 黄金 - 美联储9月降息25个基点符合预期，但态度谨慎，仅一名理事支持降息50个基点 [2] - 美国经济数据强劲，8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），同比增长2.1%，连续11个月正增长，初请失业金人数降至23.1万人，创近四年最大降幅 [2] - 长期驱动明确，包括美国财政赤字膨胀、央行增持黄金以及对美联储继续降息的预期 [2] 原油 - 原油价格夜盘下跌1.55%，欧盟对俄实施第19轮制裁，禁止俄液化天然气进入欧洲并将原油价格上限下调至每桶47.6美元 [3][12] - 美国在线钻探油井数量增至418座，为7月以来最高，同比减少70座，后续需关注OPEC增产情况 [3][13] 股指 - 美股创历史新高，A股市场成交额达3.17万亿元，融资余额减少27.62亿元至23857.60亿元，9月走势较7-8月更为波折，进入高位整固阶段 [4] - 中证500和中证1000指数偏进攻、波动大，上证50和沪深300偏防御、波动小，中国资本市场中长期战略配置期刚开始 [4][10] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 韩国总统李在明称韩美在3500亿美元投资商业可行性保证上存在分歧，若同意要求将面临金融危机，计划增加国防开支并希望解决美韩关税问题 [5] 国内新闻 - “9·24”政策实施近一年，资本市场稳定性增强，融资融券余额24024.65亿元，A股总市值站上百万亿元，8月新开户数265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165% [6] 行业新闻 - 国家数据局局长强调制造业企业需在数据采集、存储、计算、管理、应用全流程加大投入，加快高质量数据集建设以赋能人工智能落地 [8] 外盘每日收益情况 - 伦敦金现上涨1.22%至3684.55美元/盎司，伦敦银上涨3.24%至43.07美元/盎司，ICE布油下跌1.27%至66.66美元/桶，富时中国A50期货下跌0.17% [9] - 农产品中CBOT大豆下跌1.23%，CBOT玉米微跌0.06%，ICE白糖上涨0.31%，棉花下跌0.93% [9] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 市场多空力量出现分歧，资金在高位对冲需求增加导致波动，但中长期战略配置价值凸显，成长指数偏进攻，蓝筹指数偏防御 [4][10] 国债 - 国债继续下跌，10年期国债收益率上行至1.80%，央行逆回购净投放5623亿元，资金面受税期和长假扰动有所收敛，国内经济数据回落，美联储降息后美债收益率回升 [11] 能化 甲醇 - 甲醇装置开工负荷72.66%，环比微降0.09个百分点，沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），可流通货源84.2万吨，进口到港量预计73.42万-74万吨，短期偏空 [14] 橡胶 - 天然橡胶期货下跌，供应端气候改善但海南有降雨影响，保税区库存去化，轮胎开工环比回升，预计震荡为主 [15] 聚烯烃 - 聚烯烃下跌，现货供需为主，PE和PP库存缓慢消化，原油企稳构成支撑，但需求担忧延续，中期或低位区间震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃库存环比下降29万重箱至5471万重箱，纯碱库存下降7.2万吨至149.8万吨，两者处于存量消化过程，关注秋季消费助力 [17] 金属 贵金属 - 美联储降息后金银先回落再走强，美国零售数据强劲，贸易环境恶化与财政赤字支撑黄金长期驱动，降息预期延续多头情绪 [18] 铜 - 铜价夜盘涨0.29%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力、汽车行业正增长，地产疲弱，多空交织下或区间波动 [19] 锌 - 锌价跌0.61%，冶炼利润转正，产量有望回升，镀锌板库存增加，基建、汽车正增长，地产疲弱，短期或偏弱波动 [20] 碳酸锂 - 周度产量增至20363吨，库存减少981吨至137531吨，下游采购需求旺盛，国庆备货支撑价格，短期震荡，关注江西项目进展 [21] 黑色 双焦 - 双焦高位震荡，螺纹库存止增转降，热卷库存增加，表需小幅增长，政策预期与铁水高位支撑盘面，但成材库存压力制约，呈高位震荡 [22] 铁矿石 - 钢厂复产，铁水产量恢复，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化较快，假期补库需要下维持震荡偏强格局 [23] 钢材 - 钢材供应压力体现，库存累积，出口强劲，品种分化（热卷强于螺纹），宏观氛围转暖，原料端带动成材看多 [24] 农产品 蛋白粕 - 豆菜粕偏强运行，USDA报告上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩，期末库存上调至3亿蒲，报告中性偏空，中美贸易关系向好施压连粕 [25] 油脂 - 豆棕油偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚棕榈油产量环比减8.05%，出口减24.7%，生柴政策与美联储降息影响下预计震荡 [26] 白糖 - ICE原糖涨0.31%至16.18美分/磅，巴西新糖供应增加导致累库，国内糖库存偏低但进口加工糖压力集中，郑糖偏弱但下方空间有限 [27] 棉花 - ICE棉花跌0.93%至66.30美分/磅，USDA调减期末库存但供应压力仍存，新花收购阶段丰产预期与下游需求疲弱制约上行，短期震荡 [28] 航运指数 集运欧线 - EC合约跌6%至1050.5点，SCFI欧线报1052美元/TEU，周环比跌102美元，运价加速下行至年内新低，10月运力降至28万TEU左右，节后下行速率或放缓 [29]

美国经济数据与货币政策 - 美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万，较前周下降3.2万，创近四年最大降幅，主要因德州地区数据正常化[1] - 英国央行维持利率不变，对年内进一步降息持谨慎态度，因担忧通胀反弹，声明称虽预期通胀将回到2%目标但尚未走出困境[1] - 海外投资者7月美债持仓再创新高，日本持仓创逾一年新高，中国持仓创逾十六年新低，加拿大持仓剧减571亿美元[1] 中国资本市场与股指表现 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指冲高回落，电子板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额3.17万亿元[2] - 9月17日融资余额增加127.11亿元至23885.22亿元，9月走势相对7月和8月更为波折，进入持续上涨后的高位整固阶段[2] - 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大但可能带来更高回报，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御，波动较小但价格弹性相对较弱[2] 美联储政策与黄金市场 - 美联储9月降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示中性预期为年内再降息25-50个基点，明年降息至3.5%之下[3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%，预估为0.2%，同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长，8月CPI同比上涨2.9%，核心通胀同比仍为3.1%[3] - 非农就业2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，贸易环境恶化，美国财政赤字和债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确[3] 铜市场供需动态 - 夜盘铜价收涨0.1%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长[4] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[4] - 多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化[4] 国内政策与行业新闻 - 商务部推动有序扩大单方面免签国家范围、印发促进服务出口的政策措施，推广"即买即退"异地互认离境退税[6] - 文化和旅游部启动"百城百区文化和旅游消费三年行动计划"，发放超3.3亿元消费补贴，叠加银联及平台企业的消费券和支付满减等优惠[6] - DeepSeek团队与梁文锋共同完成的DeepSeek-R1推理模型研究论文登上《自然》封面，成为全球首个经同行评审的主流大语言模型[7] 外盘商品收益情况 - 富时中国A50期货下跌218.86点至14974.57点，跌幅1.44%，ICE布油连续下跌0.39美元至67.52美元/桶，跌幅0.57%[8] - 伦敦金现下跌28.85美元至3640.04美元/盎司，跌幅0.79%，伦敦银下跌0.09美元至41.72美元/盎司，跌幅0.22%[8] - CBOT豆油当月连续下跌0.65美分至50.61美分/磅，跌幅1.27%，CBOT大豆下跌5.25美分至1038.75美分/蒲式耳，跌幅0.50%[8] 国债与资金市场 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7825%，央行公开市场逆回购净投放1950亿元，开展6000亿元买断式逆回购操作，当月净投放3000亿元[10] - Shibor短端品种集体上行，资金面继续收敛，8月居民存款继续流向收益更高的非银领域，M1同比增速创2023年1月份以来的新高[10] - 消费和生产同比增速回落，房地产投资和销售降幅继续扩大，仍处于调整过程中[10] 原油市场动态 - 夜盘油价小幅回落，美联储降息0.25个百分点，表示将在今年剩余时间继续逐步降低借贷成本[12] - 国际能源署数据显示7月全球石油库存增加2650万桶，今年以来库存累计增幅达1.87亿桶，连续第六个月增长[12] - 关注OPEC增产情况，美联储降息引发市场对经济的担忧，尽管低利率通常提振石油需求[12] 甲醇市场供需 - 甲醇夜盘下跌0.98%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷在83.63%，环比上升6.21个百分点[13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为72.66%，环比下降0.09个百分点，较去年同期下降0.61个百分点[13] - 沿海地区甲醇库存在154.28万吨，环比上升3.48万吨，涨幅2.31%，同比上涨40.77%，可流通货源预估在84.2万吨附近[13] 橡胶库存与需求 - 周四橡胶走势下跌，青岛保税区库存7.59万吨，较上期下降0.66万吨，一般贸易库存38.21万吨，较上期增加0.04万吨[14] - 供应端气候改善，产出增加，下游需求进入金九银十，轮胎开工环比回升，国内库存近期有所去化，减轻供给压力[14] - 短期盘面下行但预计幅度有限，行情或仍以震荡为主[14] 聚烯烃市场走势 - 聚烯烃下跌收阴，现货方面线性LL和拉丝PP中石化和中石油均平稳[15] - PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，连续下跌后空头压力有所释放，原油价格止跌企稳对化工品构成支撑[15] - 中期角度成本与供需交织，聚烯烃或延续低位区间震荡[15] 玻璃纯碱库存变化 - 玻璃期货回落为主，本周玻璃生产企业库存5471万重箱，环比下降29万重箱[16] - 纯碱期货回落为主，本周纯碱生产企业库存149.8万吨，环比下降7.2万吨[16] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程，期货盘面表现弱势并向现货回归，关注秋季消费能否进一步助力存量消化[16] 锌市场供需 - 夜盘锌价收涨0.09%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升[19] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[19] - 短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动[19] 碳酸锂产量与库存 - 碳酸锂周度产量环比增加389吨至19419吨，9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨[20] - 9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨[20] - 磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨[20] - 周度库存去化速度加快，环比减少1044吨至140092吨，下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨[20] 双焦与钢材市场 - 夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤持仓环比有所下降，五大材产量环比基本持平，整体库存环比继续增加[21] - 螺纹总库存环比止增转降，热卷总库存环比增加，整体表需环比小幅增加，螺纹表需环比增量最大[21] - 成材库存压力与利润持续走缩，以及同期低位的近远月价差均对盘面走势形成制约，但政策预期和核查超产影响对盘面提供支撑[21] 铁矿石需求与发运 - 钢厂近期开启复产，原料端需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强[22] - 全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快[22] - 临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局[22] 钢材供需与出口 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现，钢材库存持续累积[23] - 钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，整体钢材市场供需矛盾暂不大，螺纹整体表现弱于热卷[23] - 短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大，原料端带动大于成材本身基本面[23] 蛋白粕与油脂市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA报告上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，上调压榨预估至25.55亿蒲，下调出口预估至16.85亿蒲[25] - 25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空，美国总统称周五将于中国领导进行通话，释放贸易关系向好信号[25] - 夜盘豆菜油偏强运行，棕榈油小幅收跌，马来沙巴州受洪水天气，SPPOMA预计9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05%[26] - SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量减少24.7%，马棕产量出口均有所下滑[26] 白糖与棉花市场 - ICE美原糖主力合约跌0.14至16.13美分/磅，跌幅0.86%，伦白糖主力合约跌3.5至455.6美元/吨，跌幅0.76%[27] - 巴西新糖供应增加，UNICA数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低，库存逐渐增加[27] - ICE美棉主力合约跌0.33至66.92美分/磅，跌幅0.49%，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少但供应压力仍存[28] - 新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足[28] 集运欧线运价 - EC低开震荡，10合约收于1105.9点，下跌2.08%，周二MSK开舱第40周大柜报价1400美元，环比下调150美元[29] - OOCL跟降MSK，第39周起大柜调降至1500-1550美元，国庆黄金周期间船司揽货压力增加，降价博弈趋于白热化[29] - 马士基第40周开舱价已低于5月份报价，为年内新低，OA联盟中OOCL和PA联盟中的YML跟降迅速，第40周大柜均价逐渐靠近1500美元[29]

美联储货币政策 - 美联储如期降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示中性预期为年内再降息50个基点，明年降息25个基点 [1][2][4] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定性为风险管理式降息，并指出降息50个基点未获广泛支持 [4] - 美国8月零售销售环比增长0.6%，高于预估的0.2%，同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长；8月CPI同比上涨2.9%，核心通胀同比为3.1% [2] - 美国8月非农就业人数增加2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，显示劳动力市场走弱 [2] 中国宏观经济与政策 - 财政部数据显示，前八月全国一般公共预算收入同比增加0.3%，支出同比增长3.1%，交易印花税收入大增81.7% [1] - 8月M1同比增速创2023年1月以来新高，但消费、生产同比增速回落，房地产投资、销售降幅继续扩大 [10] - 香港2025年施政报告提出协助中概股以香港为首选回归地，推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易，并计划三年内将黄金仓储规模提升至超越2000吨，建造区域黄金储备枢纽 [1] - 国家网信办要求头部企业扛起"卡脖子"技术攻关责任，聚焦芯片等关键领域，加速研发自主可控安全芯片 [5] 股指与国债市场 - 上一交易日市场成交额2.40万亿元，融资余额增加225.11亿元至23758.11亿元 [3][9] - 9月股指走势相对7月和8月更为波折，进入持续上涨后的高位整固阶段，中长期看中国资本市场战略配置期刚开始 [3][9] - 10年期国债活跃券收益率下行至1.77%，央行当月净投放3000亿元，为连续4个月加量续作 [10] - 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御 [3][9] 贵金属与有色金属 - 美联储降息后金银波动加剧，长期驱动因素明确，包括美国财政赤字与债务膨胀、贸易环境恶化以及以中国为代表的央行持续增持黄金 [2][16][17] - 夜盘铜价收低0.84%，精矿供应紧张，但冶炼产量高增长；下游需求中电力行业正增长，光伏抢装同比陡增，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱 [3][18] - 夜盘锌价收低0.76%，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，但镀锌板库存周度增加，下游需求中基建投资累计增速小幅正增长 [19] - 碳酸锂周度产量环比增加389吨至19419吨，9月预计产量环比增加1.7%至86730吨；周度库存环比减少1044吨至140092吨 [20] 能源化工市场 - 八个产油国决定10月份开始将原油日产量配额在9月份基础上增加13.7万桶 [11] - 甲醇夜盘下跌0.67%，国内甲醇整体装置开工负荷为72.75%，沿海地区甲醇库存上升至150.8万吨，创历史新高 [12] - 橡胶走势下跌，青岛天胶总库存46.42万吨，较上期减少0.92万吨，跌幅1.94% [13] - 聚烯烃现货行情以供需面为主，PE库存缓慢消化，PP库存好转，终端需求回升支持盘面震荡反弹 [14] 黑色金属市场 - 焦炭提降、成材利润持续走缩，但"反内卷"政策预期及核查超产影响对盘面提供支撑，双焦呈高位震荡走势 [21] - 钢厂近期开启复产，铁水产量已恢复至之前水平，港口库存去化速率较快，铁矿需求有支撑，维持后市震荡偏强看涨格局 [22] - 当前钢厂盈利率持平，铁水产量快速修复，钢材供应端压力体现，螺纹表现弱于热卷，短期回调看待 [23][24] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA报告上调25/26美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩，期末库存上调至3亿蒲，报告影响中性偏空 [25] - 马来西亚8月棕榈油产量185万吨，环比增长2.35%；出口132万吨，环比减少0.29%；库存220万吨，环比增加4.18% [26] - ICE原糖主力合约跌1.93%至16.23美分/磅，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段；国内食糖库存偏低，但进口加工糖压力集中释放 [27] - ICE美棉主力合约跌0.72%至67.18美分/磅，新年度丰产预期及下游采购意愿不强导致棉价上行动力不足 [28] 航运与行业动态 - 集运欧线偏弱运行，10合约收于1109.7点，下跌6.72%，马士基第40周大柜报价1400美元，为年内新低 [29] - 智能网联汽车领域，1—7月具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率升至62.58% [7] - 玻璃生产企业库存5500万重箱，环比下降104万重箱；纯碱生产企业库存157万吨，环比下降4.3万吨 [15]

美国经济数据与货币政策 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 连续三个月超预期 且实现连续11个月正增长[1][2] - 8月CPI同比上涨2.9% 核心通胀同比保持3.1% 而PPI环比意外下降0.1% 同比上涨2.6%低于市场预期的3.3%[2] - 非农就业仅2.2万人 大幅低于市场预期的7.5万人 强化了9月降息预期 市场中性预期为年内三次降息[2] 重点品种表现与分析 - 黄金刷新历史高位 长期驱动明确 包括以中国为代表的央行持续增持 美国财政赤字和债务膨胀 以及美联储独立性受威胁的担忧[2][15][16] - 铜价夜盘收涨0.02% 精矿供应紧张 冶炼利润承压 但电力行业正增长 光伏抢装同比陡增 汽车产销正增长 多空因素交织[3][17] - SC原油夜盘上涨1.56% 八国决定10月开始将原油日产量配额增加13.7万桶 从2023年4月自愿减少165万桶的基础上调整[3][10] 国内外政策与新闻 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条举措 包括开展"服务消费季"活动 优化文博场馆和景区营业时间 优化学生假期安排[1][4] - 中美元首可能通话 TikTok问题已达成相关协议 中美就以合作方式妥善解决TikTok相关问题 减少投资障碍等达成基本框架共识[4][9] - 中国房协商品房直销平台正式上线 首批15家签约单位涵盖房地产开发、金融服务、行业协会等领域[6] 金融市场动态 - 美国三大指数下跌 上一交易日A股市场成交额2.37万亿元 融资余额增加183.37亿元至23533.00亿元[8] - 10年期国债活跃券收益率下行至1.784% 央行公开市场逆回购净投放400亿元 开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作[9] - 富时中国A50期货下跌0.50% ICE布油上涨1.51% 伦敦金现和伦敦银价格持平 ICE11号糖下跌0.72%[7] 行业与商品细分 - 甲醇夜盘下跌0.46% 沿海甲醇库存宽幅上升至150.8万吨 创历史新高 环比上升10.95万吨 涨幅7.83%[11] - 橡胶走势震荡 青岛天胶总库存46.42万吨 较上期减少0.92万吨 跌幅1.94% 下游需求进入金九银十 轮胎开工环比回升[12] - 马棕8月产量185万吨环比增长2.35% 出口132万吨环比减少0.29% 库存220万吨环比增加4.18% 但印度8月大量进口棕榈油提振行情[21] - 集运欧线EC震荡 10合约收于1169.7点下跌0.10% 现货运价加速下行 9月底大柜均价在1600美元左右 与10合约基本持平[25]