央行政策组合拳与宏观环境 1. **核心观点：央行推出多维度货币与信贷支持工具，旨在支持经济高质量发展，并暗示未来有进一步宽松空间**[1][8] 2. **政策工具详情**： - 利率工具：下调再贷款、再贴现利率 **0.25** 个百分点[1][8] - 信贷额度与结构：增加支农支小再贷款额度 **5000** 亿元，并在总额度中单设 **1** 万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加 **4000** 亿元并扩大支持范围[1][8] - 其他工具：拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 **30%**[1][8] - 未来展望：央行表示，今年降准降息还有一定空间[1][8] 3. **宏观金融数据**： - 2025年社会融资规模增量累计为 **35.6** 万亿元，比上年多 **3.34** 万亿元；全年人民币贷款增加 **16.27** 万亿元[9] - 2025年12月末，广义货币（M2）余额 **340.29** 万亿元，同比增长 **8.5%**[9] 国际新闻与市场影响 1. **美国对华半导体加征关税**：美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征 **25%** 进口从价关税，英伟达H200芯片和超威半导体MI325X在列，但用于数据中心、研发等领域的半导体产品除外[1][7] 2. **外盘市场表现**： - 美股欧股上涨：标普500涨 **0.26%** 至 **6,944.47** 点；欧洲STOXX50涨 **0.26%** 至 **5,129.72** 点[11] - 商品市场：ICE布油跌 **2.32%** 至 **63.87** 美元/桶；伦敦金现跌 **0.23%** 至 **4,615.52** 美元/盎司；CBOT豆油涨 **3.72%** 至 **52.91** 美分/磅[11] 重点商品品种观点与逻辑 1. **原油（偏空）**：地缘政治风险溢价降低（特朗普对伊朗、委内瑞拉态度缓和），叠加OPEC报告预计2026年对《联合宣言》成员国原油需求为每日 **4300** 万桶，较2025年日均仅增 **60** 万桶[2][6][15] 2. **油脂（偏强）**：马来西亚12月棕榈油产量环比减少 **5.46%** 至 **1,829,761** 吨，出口环比增长 **8.52%** 至 **1,316,522** 吨，库存环比增长 **7.58%** 至 **305** 万吨，报告影响中性；印尼维持B40生物柴油计划，但美国生物燃料政策预期利多提振价格[3][6][27] 3. **贵金属（震荡回升）**：美国通胀压力缓解、美联储降息预期强化，流动性环境宽松提供支撑；黄金长期逻辑稳固；白银与铂金受宏观与供需缺口（如白银光伏需求、铂金氢能需求）双重支撑[4][6][20] 4. **甲醇（偏空）**：国内CTO/MTO装置开工负荷环比下降 **4.67** 个百分点至 **80.75%**；沿海甲醇库存 **143.2** 万吨，同比上涨 **41.5%**[6][16] 5. **黑色系（螺纹、热卷、铁矿、双焦偏多）**：钢材表需环比增加，1月铁水复产预期及节前刚需补库为煤价提供向上动力[6][25] 6. **集运欧线（偏空）**：船公司调降运价，1月下半月运价拐点明确，马士基1月第五周大柜报价调降至 **2400** 美元，节前运价预计进入下降通道[6][30] 国内金融市场动态 1. **股指（偏多）**：市场成交额 **2.94** 万亿元，融资余额增加 **152.37** 亿元至 **26,806.27** 亿元；沪深北交易所将融资保证金最低比例从 **80%** 提高至 **100%**；市场驱动因素转向盈利驱动，股市有望延续震荡上行[6][12] 2. **国债（涨跌不一）**：10年期国债活跃券收益率下行至 **1.8425%**；央行逆回购净投放 **1694** 亿元；12月CPI同比涨幅创34个月新高，PPI环比连续3个月上涨，进出口数据加速回暖（出口同比增 **6.6%**，进口同比增 **5.7%**）[13] 其他品种核心信息 1. **橡胶（偏多）**：国内产区停割，泰国南部正值旺季，原料价格坚挺，全钢胎开工平稳，预计震荡偏强[6][17] 2. **铝（偏多）**：短期基本面偏弱（下游接货情绪低、社库累库），但长期受低库存和供应受限支撑[6][23][24] 3. **蛋白粕（震荡收跌）**：巴西大豆丰产预期强；美国农业部上调2025/26年度美豆产量预估至 **42.62** 亿蒲式耳，期末库存上调至 **3.5** 亿蒲式耳，报告影响中性偏空[26] 4. **铜（先抑后扬）**：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口[21] 5. **锌（收涨）**：锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长[22] 6. **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存环比下降 **209** 万重箱至 **4986** 万重箱；纯碱生产企业库存环比下降 **1.3** 万吨至 **139.7** 万吨[19] 7. **白糖**：国内南方糖厂陆续开榨，供应压力渐显，但进口成本偏高及生产成本对盘面有支撑，预计短期区间运行[28] 8. **棉花**：产业下游纺企利润压缩，但对原料刚需支撑仍存，减产调控预期已部分体现，预计短期震荡运行[29]

文章核心观点 - 宏观经济数据显示美国通胀压力缓解、中国外贸数据强劲，为商品市场提供宏观背景支撑 [1] - 全球流动性宽松预期（美联储降息）与部分品种的供需缺口共同推动贵金属等资产价格上行 [2] - 国内商品市场夜盘多数上涨，能源化工品领涨，市场情绪整体偏暖 [1] - 对2026年股市持震荡上行观点，驱动因素从估值扩张转向盈利驱动 [4] - 多数期货品种在“品种观点”表格中显示偏多可能性，反映整体看涨的市场情绪 [6] 首席点评 - 美国2025年11月PPI及核心PPI同比均上涨3%，高于市场预期的2.7%，能源成本上涨是主要推手 [1] - 2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长 [1] - 2025年12月中国进出口额4.26万亿元，同比增长4.9%，刷新月度规模最高纪录 [1] - 2025年12月中国稀土出口量达4392吨，同比激增32%，全年出口62585吨 [1] - 国内商品期市夜盘多数上涨：能源品涨幅居前（燃油涨3.13%），化工品多数上涨（聚丙烯涨1.23%），非金属建材多数上涨（PVC涨0.70%），农副产品多数上涨（玉米涨0.26%），黑色系多数上涨（螺纹钢涨0.19%），油脂油料跌幅居前（棕榈油跌1.28%） [1] 重点品种观点 贵金属 - 宏观面：美国通胀压力缓解、就业疲软，12月核心CPI反弹低于预期，美联储降息预期强化，全球宽松流动性支撑贵金属上涨 [2] - 黄金：美元信用动摇、央行购金等长期逻辑稳固，长期上行趋势有望延续 [2] - 白银：兼具金融与工业属性，供给持续紧张，矿产供应增量受限，光伏等工业需求稳健增长，投资需求活跃，价格中枢有望稳步上移 [2] - 铂金：兼具金融与工业属性，供应面临制约，混合动力汽车普及增加尾气催化剂需求，氢能需求是未来核心增长来源，投资需求被激活，价格中枢有望稳步上移 [2] 油脂 - 马来西亚棕榈油局（MPOB）12月报告数据基本符合预期：产量1829761吨，环比减少5.46%；出口1316522吨，环比增长8.52%；库存305万吨，环比增长7.58%，报告影响偏中性 [3] - 印尼取消将生物柴油强制混合比例从B40提高至B50的计划，维持B40水平，引发市场对棕榈油需求前景的担忧 [3] - 短期油脂基本面未明显改变，预计以震荡运行为主 [3] 股指 - 美国三大指数下跌，上一交易日A股冲高回落，计算机板块领涨，银行板块领跌，市场成交额3.99万亿元 [4] - 资金面：1月13日融资余额增加94.02亿元至26653.91亿元 [4] - 政策面：2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100% [4] - 驱动因素：2026年股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果 [4] - 市场阶段：已从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [4] - 展望：预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济动能增强及海外资金持续配置，股市有望延续震荡上行态势 [4] 品种观点汇总（表格解读） - 偏多可能性品种：涵盖绝大多数品种，包括股指（IH、IF、IC、IM）、橡胶、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、白银、铝、碳酸锂、棉花、玉米等 [6] - 偏空可能性品种：包括原油、甲醇、苹果、集运欧线等少数品种 [6] 当日主要新闻 国际新闻 - 美联储褐皮书显示，12个辖区中有八个经济活动呈小幅至温和增长，三个无变化，一个小幅下降，情况较前三个周期有所改善 [7] - 多数银行报告消费者支出实现小幅温和增长，主要归功于假日购物季 [7] 国内新闻 - 居民换房退个税政策延续至2027年底，对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人，退还其出售现住房已缴纳的个人所得税 [8] 行业新闻 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅限于新开融资合约 [9] 外盘市场表现 - 标普500指数跌0.53%至6926.60点 [11] - 伦敦金现涨0.88%至4626.10美元/盎司 [11] - 伦敦银大涨7.00%至93.00美元/盎司 [11] - LME镍大涨6.24%至18785.00美元/吨 [11] - LME锌涨2.76%至3290.00美元/吨 [11] - LME铜涨1.03%至13300.00美元/吨 [11] - ICE布油连续微跌0.11%至65.39美元/桶 [11] 主要品种早盘评论 金融 国债 - 行情：国债期货涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.841% [13] - 资金面：央行公开市场净投放2111亿元，隔夜Shibor利率处于1.3%上方 [13] - 宏观面：美国12月CPI同比涨2.7%，核心CPI涨2.6%，均与前值持平；12月成屋销售超预期 [13] - 国内数据：中国12月CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%；PPI环比连续3个月上涨；12月出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均超预期 [13] - 政策预期：央行明确2026年将加大逆周期调节，灵活运用降准降息等工具，年初出台宽松政策预期较强 [13] 能化 原油 - 行情：上海原油期货（SC）夜盘上涨1.8% [15] - 地缘政治：特朗普言论与美国参议院决议对南美某国（委内瑞拉）石油行动构成潜在扰动 [15] - 供应端：欧佩克收到伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼提交的更新补偿计划，四国到2026年6月将每日减产82.9万桶 [15] 甲醇 - 行情：甲醇夜盘上涨1.14% [16] - 供应端：国内甲醇整体装置开工负荷78.09%，同比提升2.52个百分点；沿海地区甲醇库存146.25万吨，同比上涨42.27% [16] - 进口：预计1月9日至25日进口到港量67.75万-68万吨 [16] - 核心逻辑：交易焦点在于伊朗货源供给，伊朗装置大多停车且国内有政治隐患，可能影响后期进口恢复，短期看多 [16] 天胶 - 行情：冲高回落 [17] - 供应端：国内产区停割，泰国东北部将陆续停割，国内青岛天胶总库存持续累库，原料胶价格坚挺 [17] - 需求端：全钢胎开工平稳 [17] - 展望：预计短期胶价震荡偏强 [17] 聚烯烃（LL、PP） - 行情：期货延续反弹趋势 [18] - 驱动：市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品的力度增加，国际原油价格反弹在成本端形成支撑 [18] - 展望：后市反弹趋势延续 [18] 玻璃纯碱 - 玻璃：期货低位整理，上周生产企业库存下降183万重箱至5195万重箱，日融量下降，供需逐步修复 [19] - 纯碱：期货收小阳，上周生产企业库存增加7万吨至141.07万吨，仍有存量消化压力 [19] - 后市关注：房地产产业链在政策支持下的修复，以及供给端收缩预期的兑现情况 [19] 金属 铜 - 行情：夜盘收跌0.44% [21] - 供应端：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体延续高增长 [21] - 需求端：电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱 [21] - 平衡表：矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [21] - 短期驱动：更多受市场情绪影响 [21] 锌 - 行情：夜盘收涨1.31% [22] - 供应端：锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 [22] - 需求端：镀锌板库存总体高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱 [22] - 平衡表：供求总体差异不明显 [22] - 短期驱动：关注有色整体市场情绪 [22] 铝 - 行情：夜盘沪铝下跌0.32% [23] - 短期基本面偏弱：下游接货情绪低，消费氛围趋弱，开工率连续下滑；电解铝开工率高企，社会库存呈现累库迹象，且春节临近累库趋势或将持续 [23][24] - 长期支撑：宏观情绪利好，低库存和供应受限为铝价提供有力支撑 [24] 碳酸锂 - 行情：主力合约震荡盘整 [25] - 供给端：枧下窝地区初步环评已批示，复产仍需时间；周度产量环比增加259吨至22420吨 [25] - 需求端：2026年1月三元材料、磷酸铁锂、三元动力电池、铁锂动力电池产量预计环比下降，铁锂储能电池预计环比微增0.99% [25] - 库存端：周度社会库存环比下降168吨至109605吨，下游库存下降894吨 [25] - 逻辑：市场对锂资源实际供应有所担忧，在库存结构和中长期看多逻辑下，价格易涨难跌，仍有向上空间 [25] 黑色 双焦（焦煤、焦炭） - 行情：夜盘主力合约呈震荡走势 [26] - 数据：本周钢谷数据显示全国建材、热卷产量基本持平，总库存微幅变化 [26] - 驱动：焦煤自身供给端扰动、1月铁水复产预期、下游节前刚需补库需求季节性回升，为煤价提供向上动力 [26] - 展望：短期盘面走势偏强 [26] 钢材 - 行情：钢价夜盘小幅走强 [27] - 宏观氛围：转暖，财政部和人民银行部署2026年政策落地 [27] - 供需：五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，螺纹矛盾整体好于热卷 [27] - 市场状态：供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，但整体商品氛围转暖 [27] 铁矿石 - 行情：价格震荡整理 [28] - 供应端：发运小幅回升（巴西增，澳洲及非主流减），国内港口到货量下降，港口库存略有增加 [28] - 需求端：高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂铁矿库存减少 [28] - 展望：钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] 农产品 蛋白粕（豆粕、菜粕） - 行情：夜盘豆粕震荡收涨，菜粕震荡收跌 [29] - 南美供应：巴西大豆播种率98.2%，收割率0.6%，丰产预期加强 [29] - 美国供需：美国农业部上调2025/26年度美豆产量预估至42.62亿蒲式耳（上调900万蒲），下调出口预估至15.75亿蒲式耳，期末库存上调至3.5亿蒲式耳，报告影响中性偏空 [29] - 国内市场：国储拍卖成交较好，大豆供应将陆续投放，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [29] 白糖 - 行情：郑糖主力隔夜震荡整理 [31] - 国际：巴西压榨尾声，季节性供应压力缓解，原糖预计偏弱运行 [31] - 国内：南方糖厂陆续开榨，供应季节性增加；进口糖浆和预拌粉进口收紧，前期食糖进口点价成本偏高，国内生产成本高，对盘面有支撑 [31] - 展望：绝对价格偏低，成本支撑强，短期或有一定上行空间，但在季节性供应压力及增产背景下，预计维持区间运行 [31][32] 棉花 - 行情：郑棉主力隔夜震荡运行 [33] - 产业现状：纺企即期利润压缩至较低水平，但成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，郑棉下跌后纺企点价刚需支撑仍存 [33] - 展望：减产调控预期已在盘面体现，预计短期维持震荡运行 [33] 航运指数 集运欧线 - 行情：EC低开后震荡回升，04合约上涨0.21% [34] - 运价：临近春节，船司运力调控力度有限，马士基和地中海相继调降1月下半月运价，拐点明确 [34] - 最新报价：马士基1月第五周大柜报价2400美元，环比调降300美元；地中海再度调降1月下半月大柜报价至2640美元 [34] - 短期因素：春节临近揽货压力增加，运价预计进入淡季下降通道；光伏等产品出口退税政策调整可能引发4月1日前抢出口，带来淡季货量韧性 [34] - 展望：04合约在运价调降和抢出口预期博弈下，或暂时步入震荡格局 [34]

文章核心观点 - 文章认为，在美联储降息预期强化、全球流动性宽松的宏观背景下，贵金属（黄金、白银、铂金）的长期上行趋势稳固，其中白银和铂金还受到工业供需缺口的额外支撑 [2] - 对于股市，文章指出市场正从估值扩张转向盈利驱动，在科技周期、政策红利、经济复苏及外资回流共同作用下，预计将延续震荡上行态势，供给侧改革有望推升资源股 [3][12] - 地缘政治事件（如美国对伊朗、委内瑞拉的言论）及欧佩克+的减产补偿计划共同影响原油市场，短期价格获得支撑 [1][4][15] - 国内商品市场走势分化，贵金属、碳酸锂等品种表现强势，而集运指数、多晶硅等则出现下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 首席点评 - 美国总统特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税，引发地缘政治紧张 [1] - 美国2025年12月预算赤字为1450亿美元，创当月历史新高，市场预期为1500亿美元，而2024年12月赤字为870亿美元 [1] - 国内商品期市贵金属涨幅居前，沪银涨5.9%；航运期货跌幅居前，集运指数（欧线）跌5.45%；碳酸锂涨7.44%，盘中突破17万元/吨，年内累计涨幅接近40% [1] 重点品种观点 贵金属 - 宏观层面，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球宽松流动性为贵金属提供有力支撑 [2] - 黄金长期上行逻辑稳固，包括美元信用动摇及央行购金 [2] - 白银和铂金兼具金融与工业属性，除宏观驱动外，还受供需缺口支撑：白银供给紧张而光伏等工业需求稳健；铂金供应受制约，混合动力汽车及氢能需求增长 [2] 股指 - 美国三大指数下跌，A股上一交易日回调，上证指数结束连阳，市场成交额3.70万亿元 [3] - 1月12日融资余额增加460.53亿元至26559.88亿元 [3][12] - 2026年股市向好源于科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素 [3][12] - 市场正从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段，供给侧改革预计将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [3][12] 原油 - SC原油夜盘上涨2.9% [4][15] - 特朗普言论涉及监督南美某国并控制其石油收入，但美国参议院决议限制其未经授权采取进一步军事行动 [4][15] - 印度信赖石油工业有限公司考虑在条件允许下购买委内瑞拉石油 [4][15] - 欧佩克+四国（伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼）提交补偿计划，到2026年6月每日合计减产82.9万桶 [4][15] 品种观点汇总（表格解读） - 看多品种：股指（IH、IC、IM）、橡胶、螺纹钢、热卷、铁矿、焦煤、硅铁、黄金、白银、铜、碳酸锂、棉花、白糖、玉米等 [6] - 看空品种：原油、甲醇、苹果、集运欧线等 [6] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平，但因政府“停摆”影响，数据参考价值可能减弱 [7] - 市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95% [7] 国内新闻 - 工信部召开制造业企业座谈会，强调积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷” [8] 行业新闻 - 商务部裁定，自1月14日起对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限5年 [9] 外盘市场表现 - 标普500指数跌0.19%至6963.74点；富时中国A50期货跌0.54% [11] - ICE布油涨1.80%至65.46美元/桶 [11] - 伦敦金现跌0.28%至4585.66美元/盎司；伦敦银涨2.10%至86.92美元/盎司 [11] - LME铜跌0.40%至13156.50美元/吨；LME镍跌1.61%至17600.00美元/吨 [11] 主要品种早盘评论 金融 - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.85%，央行逆回购净投放3586亿元，市场对年初出台宽松政策预期较强 [13] 能化 - **甲醇**：夜盘上涨1.64%，沿海地区甲醇库存146.25万吨，同比上涨42.27%，交易逻辑关注伊朗货源供给及政治隐患 [16] - **橡胶**：供应端弹性减弱，原料价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期震荡偏强 [17] - **聚烯烃**：期货延续反弹，成本端受原油价格反弹支撑，后市反弹趋势或延续但速度放缓 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存环比下降183万重箱至5195万重箱；纯碱生产企业库存环比增加7万吨至141.07万吨 [19] 金属 - **铜**：夜盘收涨1.03%，精矿供应紧张，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [21] - **锌**：夜盘收涨0.86%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [22] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.69，短期基本面偏弱但宏观情绪利好，长期低库存和供应受限提供支撑 [24] 黑色 - **双焦**：短期盘面走势偏强，受供给端扰动、铁水复产预期及下游节前补库需求支撑 [25] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，美国农业部上调美豆产量及期末库存预估至3.5亿蒲式耳 [26] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚12月棕榈油库存305万吨，环比增长7.58%，报告影响偏中性 [27] - **白糖**：短期或有一定上行空间，受国内生产成本及进口成本支撑，但季节性供应压力下预计维持震荡 [28] - **棉花**：产业下游纺企利润压缩，但成品库存压力有限，刚需支撑仍存，预计盘面短期震荡 [29] 航运指数 - **集运欧线**：04合约下跌5.45%，1月下半月运价拐点或已明确，节前运价预计进入淡季下降通道，04合约在运价调降和抢出口预期博弈下或步入震荡 [30]

核心观点 - 宏观环境与地缘政治共同推动商品市场普涨，贵金属、基本金属及碳酸锂等品种表现强势 [1][2] - 国内政策明确支持科技创新与产业升级，海外流动性宽松预期及美元走弱，共同推动A股市场情绪向好 [3][8][12] - 多数商品品种在供需基本面改善、宏观情绪提振及资金推动下，短期走势偏强 [6][20][25] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美国总统特朗普宣布，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临**25%**的关税，该命令即日生效 [1][7] - **国内新闻**：国家发改委等四部门联合发布工作办法，首次明确政府投资基金应支持重大战略、重点领域和薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，培育新兴支柱产业，不得投向限制类、淘汰类产业 [1][8] - **行业新闻**：工信部表示“十五五”时期将实施传统产业焕新、“人工智能+”等行动，推动未来制造、未来信息、未来材料突破，并聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、6G等领域 [9] 重点品种分析 - **贵金属**：宏观层面，美国通胀缓解、就业疲软强化美联储降息预期，全球流动性宽松支撑贵金属上涨，黄金长期上行趋势稳固，白银和铂金还受到供需缺口支撑，白银矿产供应增量受限而光伏等工业需求稳健，铂金需求增长来自混合动力汽车尾气催化剂及氢能 [2][20] - **股指**：上一交易日市场成交额**3.15万亿元**，融资余额增加**159.44亿元**至**26031.55亿元**，预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格并带动资源股上涨，人民币升值预期下海外资金有望回流，推动中国资产重估，A股在政策、资金、产业多重利好下长牛慢牛格局有望巩固 [3][12] - **碳酸锂**：主力合约强势涨停，供给端周度产量环比增加**259吨**至**22420吨**，需求端1月三元材料、磷酸铁锂及动力电池产量预计环比下降，但社会库存环比下降**168吨**至**109605吨**，市场对锂资源供应担忧，价格易涨难跌 [4][25] 外盘市场表现 - **股指与汇率**：标普500涨**0.16%**至**6977.27点**，富时中国A50期货涨**0.05%**，美元指数跌**0.24%**至**98.89点** [11] - **商品**：伦敦金现涨**1.99%**至**4598.56美元/盎司**，伦敦银涨**6.54%**至**85.13美元/盎司**，LME铜涨**1.34%**至**13172美元/吨**，ICE布油涨**2.03%**至**64.30美元/桶**，CBOT玉米跌**5.28%**至**421.75美分/蒲式耳** [11] 品种观点汇总（偏多） - **金融**：股指(IH、IF、IC、IM) [6] - **金属**：黄金、白银、铝、碳酸锂 [6] - **黑色**：螺纹、热卷、铁矿、焦煤、锰硅、硅铁 [6] - **能化**：橡胶 [6] - **农产品**：棉花、白糖、玉米 [6] - **航运**：集运欧线 [6] 主要品种早盘评论 - **金融**：股指受科技周期、政策红利、经济复苏及海外资金回流推动，有望延续震荡上行，国债则受市场风险偏好提升压制，10年期国债收益率下行至**1.8765%** [12][13] - **能化**：原油交易关注地缘政治及OPEC+补偿减产计划，甲醇交易逻辑在于伊朗货源供给可能受装置停车及政治隐患影响，天胶因国内外产区停割供应弹性减弱，聚烯烃受成本端原油反弹及供给改善预期支撑，玻璃纯碱关注房地产产业链修复及供给收缩预期 [15][16][17][18][19] - **金属**：铜价受精矿供应紧张及矿供应扰动影响，锌价受精矿加工费回落及有色整体情绪影响，铝价尽管基本面偏弱且社会库存连续六期累库至**71.4万吨**，但宏观情绪利好及低库存提供支撑 [21][22][23][24] - **黑色**：双焦受供给端扰动、铁水复产预期及节前补库支撑，铁矿石因发运回升、钢厂按需采购而震荡偏强，钢材成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，但供需双弱 [26][27][28] - **农产品**：蛋白粕受国内抛储恢复及南美丰产预期压制，油脂中豆油和棕榈油受供应担忧支撑偏强震荡，菜油则因中加贸易关系可能缓和而偏弱，白糖受生产成本支撑但面临季节性供应压力，棉花下游纺企刚需支撑仍存 [29][30][31][32][33] - **航运指数**：集运欧线(EC)04合约上涨**11.3%**，节前运价预计进入下降通道，但光伏产品抢出口预期可能带来淡季货量韧性 [34]

资本市场改革与宏观政策 - 证监会表示将持续完善长钱长投制度环境，推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，并增强对科技创新企业服务的精准性，纵深推进科创板创业板改革[1] - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化服务业及个人消费贷款贴息、实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划等[7] - 央行明确2026年重点工作包括加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，市场对年初出台宽松政策预期较强[12] 贵金属市场观点 - 贵金属反弹，宏观面因美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球宽松流动性环境为上涨提供支撑[2] - 黄金长期上行趋势稳固，逻辑包括美元信用动摇及央行购金，白银和铂金除宏观驱动外，还受到供需缺口额外支撑[2] - 白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求稳健增长，投资需求活跃，铂金供应面临制约，混合动力汽车普及及氢能需求成为未来核心增长来源[2] 股指市场观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日A股市场成交额3.15万亿元，1月8日融资余额增加159.44亿元至26031.55亿元[3] - 预计2026年供给侧改革将持续并推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨，12月以来人民币兑美元加速升值，美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流推动中国资产重估[3] - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，叠加元旦假期积极表现，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”三重共振[3] 铜市场观点 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长[3] - 国家统计局数据显示电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱[3] - 矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，短期铜价更多受市场情绪影响[3] 国债市场观点 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.891%，上周央行公开市场逆回购净回笼16550亿元，开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作[12] - 美国12月非农就业新增5万人低于预期，前两月合计下修7.6万人，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升[12] - 12月官方制造业PMI为50.1%升至扩张区间，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱[12] 原油市场观点 - SC夜盘上涨2.78%，美国可能解除对委内瑞拉额外制裁以推动石油出口，印度信赖石油工业有限公司表示若允许将考虑购买委内瑞拉石油[1][14] - 欧佩克收到伊拉克、阿联酋、哈萨克斯坦和阿曼提交的更新后补偿计划，上述四国到2026年6月份每日需减产82.9万桶以补偿去年超产部分[14] 甲醇市场观点 - 甲醇夜盘上涨1.78%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷85.42%，较上周下降0.24个百分点[15] - 国内甲醇整体装置开工负荷78.09%，沿海地区甲醇库存146.25万吨，同比上涨42.27%，可流通货源预估71.3万吨附近[15] - 预计1月9日至25日中国进口船货到港量67.75万-68万吨，交易逻辑在于伊朗货源供给，伊朗装置大多停车对后期进口影响较大，短期看多[15] 铝市场观点 - 夜盘沪铝上涨1.77%，美国12月非农就业人口增加5万人低于预期的6万人，11月数据下修8000人至5.6万人，10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人，失业率降至4.4%[22] - 中短期电解铝供应端未见明显扰动，国内供应面临政策刚性限制，海外投产不及预期，需求面随着春节临近和铝价高位，下游开工率延续下滑，社会库存继续积累[23] 碳酸锂市场观点 - 碳酸锂主力合约横盘整理，预计短期延续强势表现，枧下窝地区初步环评已批示但复产仍需时间[24] - 供给端周度产量环比增加259吨至22420吨，需求端2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨[24] - 周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，价格易涨难跌，方向判断仍有向上空间[24] 黑色金属市场观点 - 双焦夜盘震荡，上周五大材产量环比基本持平，总库存环比增加，螺纹库存增幅最大，表需环比降幅明显，铁水产量环比增加[25] - 铁矿石价格震荡整理，发运小幅回升，国内港口到货量下降但库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂按需采购[26] - 钢材价格震荡整理，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，五大材产量小幅下降，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，市场供需双弱[27] 农产品市场观点 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆播种率98.2%，收割率0.1%，丰产预期加强，USDA报告预计上调美豆库存，路透预计美国2025/26年度大豆期末库存2.92亿蒲式耳[28] - 油脂夜盘偏弱运行，预计12月底马棕库存累至300万吨左右，路透估计12月库存环比上涨4.7%至297万吨，毛棕榈油产量预计176万吨较上月下降9%[29] - 印尼总统表示今年可能再征用400万至500万公顷棕榈油种植园，引发产量担忧，豆油受国内供应担忧支撑，菜油因中加贸易关系可能缓和而偏弱[29] 外盘市场表现 - 1月9日，标普500指数涨44.82点至6966.28点，涨幅0.65%，欧洲STOXX50指数涨69.51点至5085.28点，涨幅1.39%[10] - 伦敦金现涨31.46美元至4509.02美元/盎司，涨幅0.70%，伦敦银涨2.93美元至79.90美元/盎司，涨幅3.81%[10] - LME铜涨277.50美元至12998.00美元/吨，涨幅2.18%，LME镍涨548.00美元至17703.00美元/吨，涨幅3.19%[10]

文章核心观点 - 全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，正式超越海外官方持有的美债规模，黄金成为全球规模最大的储备资产 [1] - 宏观流动性环境宽松、美元信用动摇及央行购金等逻辑支撑黄金长期上行趋势，白银和铂金则额外受益于供需缺口 [2][19] - 碳酸锂市场因库存下降、需求强劲而表现强势，价格易涨难跌 [3][23][24] - 多数商品品种观点偏多，股指、国债、橡胶、螺纹、铁矿、碳酸锂、棉花、白糖、玉米等被看好，而原油、甲醇、苹果等观点偏空 [6] 重点品种分析 贵金属 - 宏观面：美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，宽松流动性为贵金属上涨提供支撑 [2][19] - 黄金：美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑稳固，长期上行趋势有望延续 [2][19] - 白银：供给持续紧张，矿产供应增量受限，光伏等工业需求稳健增长，投资需求活跃，价格中枢有望稳步上移 [2][19] - 铂金：供应面临制约，混合动力汽车普及增加尾气催化剂需求，氢能需求为未来核心增长来源，投资需求被激活，价格中枢有望稳步上移 [2][19] 碳酸锂 - 价格表现：主力合约继续创出新高，短期延续强势，价格易涨难跌，方向判断仍有向上空间 [3][23] - 供给端：周度产量环比增加259吨至22420吨 [3][23] - 需求端：2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨；三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh [3][23] - 库存端：周度社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游库存环比下降894吨至38998吨 [3][23] 橡胶 - 市场状况：周四走势回调，国内产胶区基本停割，泰国东北部预计1月陆续停割，南部洪涝影响供应支撑胶价 [4][16] - 库存：去年下半年青岛地区库存缓慢去库，但四季度重新累库，12月底库存回升至全年高点，RU期货仓单处于偏低位置 [4][16] - 开工与价格：轮胎开工保持相对稳定，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，预计胶价震荡偏强 [4][16] 主要品种市场观点汇总 金融 - 股指：预计A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”三重共振，人民币升值预期下海外资金有望回流推动中国资产重估 [11] - 国债：央行加大逆周期调节力度预期较强，对短端国债有支撑，但市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货总体偏弱 [12] 能化 - 原油：欧美原油期货强劲反弹，ICE布油连续1月8日上涨2.31美元至62.70美元/桶，涨幅3.83% [10][13] - 甲醇：沿海库存宽幅上升，截至12月25日沿海地区甲醇库存在146.3万吨，环比上升14.45万吨，升幅10.96%，短期震荡偏弱 [14][15] - 聚烯烃：期货延续反弹趋势，市场聚焦供给改善预期及宏观传导 [17] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存环比下降183万重箱至5195万重箱，纯碱生产企业库存环比增加7万吨至141.07万吨 [18] 金属 - 铜：夜盘收跌1.53%，精矿供应紧张，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [10][20] - 锌：夜盘收跌0.73%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [21] - 铝：夜盘沪铝下跌1.17%，中短期电解铝供应端未见明显扰动，需求整体尚可，社会库存有所积累 [22] 黑色 - 双焦：短期盘面走势偏强，供给端扰动、铁水复产预期及下游节前刚需补库提供向上动力 [25] - 铁矿石：预计短期矿价延续震荡略偏强运行，钢厂对铁矿维持按需采购 [26] - 钢材：钢价夜盘明显回落，当前市场供需双弱，库存降幅收窄，宏观效应占比较大 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行，马棕12月库存预计累至300万吨左右，印尼可能再征用400万至500万公顷棕榈油种植园引发产量担忧 [29] - 白糖：短期或有一定上行空间，但受季节性供应压力及增产背景影响，预计维持震荡走势 [30] - 棉花：销售进度较快，2026年新疆棉花种植面积调减预期明确，利多因素支撑价格走势偏强 [31] 航运指数 - 集运欧线：EC继续走弱，02合约下跌8.98%，随着马士基和地中海两大船司调降报价，年初运价拐点或已明确 [33] 重要新闻与事件 国际新闻 - 美国总统特朗普宣布将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，旨在压低房贷利率 [6] 国内新闻 - 中共中央政治局常务委员会召开会议，强调“十五五”时期要坚持好、运用好、发展好党的领导这一最大优势 [1][7] 行业新闻 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组，2026年国资央企将大力推进战略性、专业化重组整合 [1][8] 外盘市场表现 - 标普500指数微涨0.01%至6921.46点 [10] - 伦敦金现上涨0.48%至4477.56美元/盎司 [10] - ICE布油连续上涨3.83%至62.70美元/桶 [10] - LME铜下跌1.53%至12702.00美元/吨 [10]

文章核心观点 - 宏观经济环境为贵金属和部分中国资产提供支撑，全球处于降息周期，流动性宽松，美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流中国[2][3] - 中国央行连续第14个月增加黄金储备，截至2025年12月末，黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司[1][9] - 多数品种观点偏多，尤其是贵金属、股指、碳酸锂及部分黑色金属，而原油、甲醇、苹果等品种观点偏空[4] 宏观经济与政策 - 中国外汇储备规模再创新高，截至2025年12月末为33579亿美元，环比上升115亿美元[1][9] - 央行维持流动性充裕，1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，连续第三个月等量续作[1][8] - 全球制造业PMI为49.5%，连续10个月运行在49%-50%的区间内，美国12月ISM服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来最高[1] - 美国12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势，但低于市场预期[1] - 12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升[12] 重点品种观点总结 贵金属 - 宏观面支撑强劲，美国通胀压力缓解、就业疲软强化美联储降息预期，全球宽松流动性为贵金属上涨提供支撑[2][18] - 黄金长期上行趋势稳固，逻辑包括美元信用动摇和央行持续购金[2][18] - 白银和铂金兼具金融与工业属性，受供需缺口额外支撑，白银供给紧张而光伏需求稳健，铂金需求受益于混合动力汽车及氢能发展[2][18] - 彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或短期承压，但不改贵金属长期上行趋势[2][18] 股指 - A股市场有望形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振，长牛慢牛格局有望巩固[3][11] - 人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流并推动中国资产重估[3][11] - 2026年供给侧改革预计持续，将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨[3][11] - 1月6日融资余额增加188.87亿元至25623.09亿元，市场成交额2.88万亿元[3][11] 国债 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.89%[12] - 央行明确2026年将加大逆周期和跨周期调节力度，灵活运用降准降息等工具，年初出台宽松政策预期较强，对短端国债有支撑[12] - 当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格偏弱[12] 能源化工 - **原油**：观点偏空，委内瑞拉石油生产面临短期风险，但预计未来12个月全球石油市场供需平衡无显著变化[4][13] - **甲醇**：观点偏空，沿海甲醇库存宽幅上升，截至12月25日库存为146.3万吨，环比上升14.45万吨，短期震荡偏弱[4][14] - **天胶**：观点偏多，国内产胶区基本停割，青岛库存回升至全年高点，但期货仓单偏低，原料价格坚挺，预计走势偏强[4][15] - **聚烯烃**：期货反弹为主，下游需求开工率见高位，市场聚焦供给改善预期[16] - **玻璃纯碱**：期货大幅反弹，市场关注房地产产业链政策支持下的修复及未来供给端收缩预期[17] 金属 - **铜**：夜盘收跌1.93%，精矿供应紧张，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，价格受市场情绪影响[19] - **锌**：夜盘收跌0.82%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，供求总体差异不明显[20] - **铝**：夜盘沪铝下跌1.21%，中短期供应端未见明显扰动，需求整体尚可，社会库存有所积累[21][22] - **碳酸锂**：观点偏多，主力合约创新高，终端需求强劲，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨[4][23] 黑色金属 - **铁矿石**：观点偏多，价格强势上涨，发运小幅回升，钢厂按需采购，预计短期震荡略偏强[4][24] - **钢材**：钢价拉升幅度较大，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，当前市场供需双弱，库存降幅收窄[25] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆粕震荡收涨，巴西大豆丰产预期强，但中国需求担忧缓解支撑美豆反弹[26] - **油脂**：夜盘豆棕偏强，马棕12月库存预计累至300万吨左右，出口疲软，基本面改善有限[27] - **白糖**：观点偏空，国内食糖供应季节性增加，但进口成本和生产成本对盘面有支撑，预计短期震荡[4][28] - **棉花**：观点偏空，新棉丰产但销售进度快，2026年新疆种植面积调减预期明确，价格有支撑但上方阻力显现[4][29] 航运指数 - **集运欧线**：观点偏空，02合约下跌3.62%，船司1月挺价，但随着春节临近揽货压力增加，运价拐点或逐渐明确[4][31] 当日主要新闻 - 美国总统特朗普称，委内瑞拉同意将其石油销售收入仅用于购买美国制造的商品[7] - 中国央行公告将于1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作[8] - 国家外汇管理局发布2025年12月末外汇储备与黄金储备数据[9] 外盘市场表现 (1月7日) - **股指**：标普500跌0.34%至6920.93点，富时中国A50期货跌0.42%至15604点[10] - **外汇**：美元指数涨0.14%至98.74点[10] - **商品**：伦敦金现跌0.87%至4456.07美元/盎司，伦敦银跌3.56%至78.28美元/盎司，ICE布油跌0.20%至60.39美元/桶，LME铜跌2.81%至12866美元/吨[10]

核心市场观点 - 上证指数创史上最长连阳纪录，收涨1.5%报4083.67点 [1] - 市场预计A股将形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振，长牛慢牛格局有望巩固 [2] - 情绪消费市场规模快速攀升，从2022年1.63万亿元升至2024年2.31万亿元，预计2025年将达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元 [1] 宏观经济与政策 - 中国人民银行部署2026年重点工作，要求灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][7][12] - 12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流并推动中国资产重估 [2] - 12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [11] 重点品种观点总结 股指 - 上一交易日市场成交额2.83万亿元，1月5日融资余额增加192.66亿元至25434.22亿元 [2] - 有色金属板块领涨，通信板块下跌 [2] - 预计2026年供给侧改革将持续，推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] 有色金属 - **铝**：夜盘沪铝上涨2.58%，中短期供应端未见明显扰动，国内供应面临政策刚性限制，海外投产不及预期，中长期建议保持乐观 [3][21] - **铜**：夜盘铜价收低0.68%，精矿供应延续紧张，全球铜供求预期转向缺口 [19] - **锌**：夜盘锌价收涨0.37%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [20] - **碳酸锂**：主力合约回升创新高，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨，总体方向判断向上 [22] - **贵金属**：贵金属继续走高，白银夜盘上涨6.05%，宏观宽松环境及供需缺口提供支撑，白银供给持续紧张，光伏等工业需求稳健增长 [9][18] 黑色金属 - **双焦（焦煤/焦炭）**：夜盘盘面走势较强，1月铁水复产及节前补库需求提供支撑，但蒙煤高通关水平形成压制，短期预计震荡 [3][23] - **铁矿石**：价格延续上涨，发运小幅回升，钢厂按需采购，预计短期矿价震荡略偏强 [24] - **钢材**：夜盘钢价拉升，宏观氛围转暖，原料成本支撑体现，当前市场供需双弱，库存降幅收窄 [25] 能源化工 - **原油**：SC夜盘下跌0.28%，预计油价偏空为主，但未来12个月全球石油市场供需平衡预计无显著变化 [13] - **甲醇**：夜盘上涨1.46%，沿海甲醇库存在146.3万吨，环比上升14.45万吨，升幅10.96%，短期震荡偏弱 [14] - **橡胶**：走势上涨，国内产胶区基本停割，青岛地区库存回升至全年高点，预计胶价走势偏强 [15] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕震荡收涨，巴西大豆丰产预期加强，但国内对供应紧张的预期情绪升温 [26] - **油脂**：夜盘豆棕偏强震荡，预计12月底马棕榈油库存将累至300万吨左右，短期基本面改善有限 [27] - **白糖**：郑糖主力隔夜震荡偏强，国内生产成本和进口成本对盘面有支撑，但季节性供应压力下预计短期维持低位 [29] - **棉花**：郑棉主力隔夜再创新高，新棉销售进度快，2026年新疆棉花种植面积调减预期明确，价格走势偏强 [30] 航运 - **集运欧线**：EC震荡，02合约上涨0.72%，船司继续挺价推涨，1月中旬运价拐点尚未见到 [31] 国际动态 - 特朗普团队讨论获取格陵兰岛的方案，1月3日至少有10架C-17运输机从美国飞往欧洲 [1] - 美军抓捕委内瑞拉总统马杜罗夫妇并押往美国，马杜罗对贩毒等指控表示“不认罪” [11] - 特朗普称委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶受制裁的高品质石油 [6] - 美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩 [11] 行业与产业新闻 - 商务部等部门表示将推动绿色消费，增加绿色优质农产品供给，“十五五”时期将推动200个左右城市开展“无废城市”建设 [8] - 公募基金销售新规落地，放宽债基赎回费，个人持有超7日、机构持有超30日可免收赎回费 [11]

核心观点 - 宏观环境与政策为市场提供支撑：全球主要经济体处于降息周期，流动性宽松，同时国内政策强调逆周期调节与产业升级，为股市和部分商品（如贵金属、铜）的长期上行趋势提供了宏观基础 [1][9][10] - 贵金属与工业金属表现强势：黄金、白银、铜、铝等品种价格持续上涨并创下新高，主要受宏观流动性、供需缺口及市场情绪共同驱动 [2][3][8][15][16][19] - 股市情绪乐观，A股长牛格局有望巩固：在政策托底、资金回流预期及产业赋能等多重利好下，A股市场情绪积极，成交活跃 [8][9] - 部分能化与农产品品种承压：原油、甲醇、油脂等品种受供需基本面影响，预计维持偏弱或震荡格局 [3][11][12][22] 宏观与政策动态 - 中韩深化合作：两国元首见证签署了科技创新、生态环境、交通运输、经贸合作等领域的15份合作文件，并签署了关于保障儿童权利与增进儿童福祉合作的谅解备忘录 [1][5] - 国内政策聚焦产业与民生：国务院总理指出要完善产业生态，培育应用场景，推动机器人、无人机等新技术新产品加快迭代升级 [1] - 育儿补贴全面开放申领：2026年育儿补贴自1月5日起全面开放申领，2025年累计发放人数超2400万人，发放率达80%左右 [6] - 证监会严打财务造假：召开跨部门座谈会，强调打好综合惩防“组合拳”，对财务造假和第三方配合造假进行一体打击 [7] - 房地产与货币政策：全国住房城乡建设工作会议着力稳定房地产市场，北京等地放宽购房条件、下调增值税；中央会议指出将加大逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [10] 国际市场与地缘政治 - 美国经济数据疲软：美国2025年12月ISM制造业指数为47.9，连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低 [1] - 委内瑞拉事件：总统马杜罗被美国控制后在纽约联邦法庭出庭，对四项指控表示“不认罪”；该国石油生产面临短期风险，但其最大的14个超大型油田中，11个的剩余储备量仍超过总储备量的50% [1][3][11] - 外盘市场表现：美股再创新高（标普500涨0.64%至6902.05点），美债收益率回落，美元指数微跌0.13%至98.33点 [1][8] 重点品种分析与价格表现 贵金属 - 价格大幅上涨：伦敦金现报4446.89美元/盎司，单日上涨114.38美元，涨幅2.64%；伦敦银报76.53美元/盎司，单日上涨3.71美元，涨幅5.09% [8] - 上涨核心逻辑：美联储降息预期强化，全球流动性宽松；美元信用动摇及央行购金支撑黄金长期趋势；白银与铂金兼具金融与工业属性，面临供需缺口支撑（白银受光伏需求增长，铂金受混合动力汽车及氢能需求驱动） [2][15] - 短期波动：因累计涨幅较大、交易所上调保证金及部分资金获利了结导致大幅波动，但长期上行趋势未改 [2][15] 基本金属（铜、铝、锌） - 铜价创历史新高：夜盘铜价收涨1.28%，再创历史新高；精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，全球铜供求预期转向缺口 [3][16] - 铝价再创新高：夜盘沪铝上涨2.57%，再创新高；供应端受政策限制及海外投产不及预期，需求整体尚可 [19] - 锌价收涨：夜盘锌价收涨，精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [18] - 下游需求分化：电力投资稳定，汽车产销正增长，但家电产量负增长，地产持续疲弱 [3][16][18] 能源化工 - 原油：外盘油价大跌后收涨，ICE布油连续报61.77美元/桶，涨1.60%；瑞银报告指出委内瑞拉石油生产面临短期风险，但未来12个月全球石油市场供需平衡不会出现显著变化，预计油价偏空为主 [3][8][11] - 甲醇：夜盘上涨2.11%；沿海甲醇库存宽幅上升至146.3万吨，环比上升14.45万吨，升幅10.96%，处于历史中高位置；进口船货到港量预计为95.09万-96万吨，短期震荡偏弱 [12] - 聚烯烃：期货反弹后回落，下游需求开工率见高位，成本支撑保持低水平，后续或横盘整理 [13] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落，节前生产企业库存5533万重箱；纯碱期货回落，节前生产企业库存132.9万吨，环比下降5.2万吨 [14] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨；巴西大豆种植率97.9%，美豆出口净销售为98.7万吨，前一周为239.6万吨，出口需求疲弱；国内受供应紧张预期及国储拍卖影响 [21] - 油脂：夜盘豆油震荡收涨，菜棕偏弱；预计马棕12月底库存将累至300万吨左右，毛棕榈油产量预计为176万吨，较上月下降9%，但出口疲软，反弹受限 [22] - 白糖：郑糖主力维持振荡；国内南方糖厂陆续开榨，供应压力将逐渐显现，但进口成本及生产成本对盘面有支撑 [23] - 棉花：郑棉主力偏强运行；新棉销售进度快，市场消息称新一年新疆棉花种植面积可能减少，叠加中美关系缓和，利多因素支撑价格 [24] 黑色金属 - 双焦：夜盘盘面小幅下跌；国内精煤产量环比下降，但蒙煤通关量维持高位，1月铁水复产及节前补库需求或提供支撑，短期呈震荡走势 [20] 航运 - 集运欧线：EC期货02合约上涨1.48%；SCFIS欧线指数为1795.83点，环比上涨3.1%；主要船公司1月下半月大柜报价在3140-3500美元区间，运价持续推涨，1月中旬运价拐点尚未见到 [25] 金融市场表现 - A股市场：上一交易日股指大幅上涨，传媒板块领涨，市场成交额2.57万亿元；融资余额减少143.69亿元至25241.56亿元 [9] - 国债市场：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.86%；经济景气水平回升，12月官方制造业PMI为50.1%，服务业PMI为52% [10] - 人民币汇率：12月以来人民币兑美元加速升值，在美国降息周期下，美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流 [9] - 外盘收益汇总：除前述品种外，LME镍涨3.16%，CBOT玉米涨1.72%，欧洲STOXX50指数涨0.99%，富时中国A50期货涨0.38% [8]

核心观点 - 地缘政治事件（美国军事介入委内瑞拉）短期内对原油价格构成上行支撑，但中期可能因OPEC增产而回落 [2][7][11] - 国内经济景气度回升，2月官方制造业PMI为50.1%，进入扩张区间，同时房地产等稳增长政策持续出台 [1][3][10] - 金融政策环境偏宽松，公募基金销售新规落地改善债基流动性，叠加年初较强的降准降息预期，对国债等金融资产形成支撑 [1][3][10] 重点品种分析 原油 - 短期地缘政治驱动偏多：美国军事行动导致委内瑞拉陷入内乱，其石油出口在美国代理人上台前将持续受到更大影响 [2][11] - 中期产量受影响：委内瑞拉石油生产此前依赖中国和俄罗斯，美国军事打击后预计开始清场，产量将在一段时间内受限 [2][12] - 长期关注OPEC增产：委内瑞拉产量的退出为OPEC提供了进一步增产空间，预计油价短期上涨后将因OPEC增产而再次回落 [2][12] - 市场消化冲击：尽管事件引发震动，但全球原油市场已显示消化迹象，因该国关键石油设施未受损且其产量仅占全球供应不足1% [7] 国债 - 海外收益率上行：元旦期间10年期美债收益率上行6个基点至4.19%，因美国初请失业金数据低于预期，削弱1月降息概率 [3][10] - 国内经济数据改善：2月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1][3] - 政策支持预期强烈：中央政治局和经济工作会议指出要加大逆周期和跨周期调节，实施更加积极财政政策和适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，年初出台宽松政策预期较强 [3][10] - 行业新规利好：公募基金销售新规正式落地，放宽债基赎回费（个人持有超7日、机构持有超30日可免收赎回费），缓解市场对债基流动性担忧 [1][3][10] 其他能化品种 - **甲醇**：短期震荡偏弱，沿海甲醇库存宽幅上升，截至12月25日库存为146.3万吨，环比上升14.45万吨（升幅10.96%），处于历史中高位置 [13] - **天胶**：短期走势偏强，供应端弹性减弱，原料胶价格坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳 [14] - **聚烯烃**：节前延续反弹，后续或横盘整理，下游需求端总体开工率似乎见到高位，需求稳步释放 [15] - **玻璃纯碱**：玻璃供给收缩格局下库存消化加快，纯碱供需消化仍需时间，需关注产业开工潜在变化及房地产产业链修复 [16] 金属 - **贵金属**：长期上行趋势有望延续，宏观层面美联储降息预期强化，美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑稳固，白银和铂金还受到供需缺口额外支撑 [17] - **铜**：短期价格更多受市场情绪影响，精矿供应延续紧张，全球铜供求预期转向缺口 [18] - **锌**：供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪 [19] - **铝**：假期期间伦铝自2022年以来首次突破3000美元/吨，上涨0.8%，预计节后沪铝将迎来补涨，中长期建议保持乐观 [20][21] 黑色金属 - **双焦**：短期盘面呈震荡走势，1月铁水复产及下游节前刚需补库提供上行动力，但蒙煤高通关水平形成压制 [22] 农产品 - **蛋白粕**：美豆期价偏弱运行，受南美大豆丰产预期及美豆出口需求疲弱压制，美国25/26年度大豆出口净销售为98.7万吨，前一周为239.6万吨 [23] - **油脂**：短期反弹受限，预计维持震荡，马来西亚棕榈油12月出口数据环比减少5.2%，产地库存压力短期难以明显缓解 [24] - **白糖**：短期或有一定上行空间，国内生产成本和巴西配额外加工成本支撑较强，但季节性供应压力及原糖走弱可能拖累郑糖 [25] - **棉花**：价格走势偏强，新棉销售进度快，处于历年同期高位，市场消息称新一年新疆棉花种植面积可能减少，同时中美关系缓和利好纺织品出口 [26] 航运指数 - **集运欧线**：船司挺价提振市场，1月第三周大柜均价或推涨至3000美元左右，由于春节较晚（2月中旬），货量持续性和挺价连续性超出预期，1月中旬运价拐点尚未见到 [27] 宏观经济与市场数据 - **国内经济指标**：2月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间 [1][3] - **美国经济数据**：当周初请失业金低于预期，强化经济韧性，削弱1月降息概率 [1][3] - **政策动态**：全国住房城乡建设工作会议着力稳定房地产市场，北京放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求，个人购买不足2年住房对外销售增值税率从5%下调至3% [3][10] - **行业政策**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [8] - **外盘收益**：截至1月2日，富时中国A50期货报15,424点，较12月31日上涨144点（0.94%）；标普500指数报6,858.47点，上涨12.97点（0.19%）；ICE布油连续报60.80美元/桶，下跌0.11美元（-0.18%） [9]