核心观点 - Adobe与Salesforce的基本面持续走强，但市场叙事却在恶化，两者出现背离[1] - 市场担忧AI技术会冲击Adobe的业务，但财务数据和公司策略表明AI正成为其重大发展机遇，而非威胁[10][13] - 基于强劲的基本面和极低的估值，Adobe被视为极具吸引力的投资标的，其股价被显著低估[14][15][18] 公司基本面与财务表现 - 公司营收高度依赖订阅模式，订阅业务贡献近97%的营收[4] - 2024财年末营收达215亿美元，2025财年总营收目标不低于236.5亿美元[4] - 预计2025财年净利润率将超过30%，全年每股收益区间为16.53至16.58美元，对应滚动市盈率约20.5倍[4] - 2025财年第四季度营收指引为60.75亿至61.25亿美元，有望创下季度营收首次突破60亿美元的纪录[4][7] - 数字媒体业务是核心，预计贡献2025财年约74%的营收（175.6亿至175.9亿美元）[4][7] - 数字体验业务预计贡献2025财年约25%的营收（58.4亿至58.6亿美元）[4][7] - 业绩指引在年内持续上调，经营状况过去十年稳步改善[8] - 2021至2024财年，旗下产品营收年均增速不低于12%，其中Document Cloud业务复合年增长率高达23%[8] AI战略与业务影响 - 管理层强调AI带来了“数十年来最大的发展机遇”[10] - AI技术被深度整合至核心产品（如Photoshop, Illustrator, Premiere Pro, After Effects），并推出基于Adobe Firefly的新产品[11] - Adobe Firefly使用授权数据集训练，避免了法律侵权风险，这对专业用户至关重要[11] - AI提升了内容产出效率，但也催生了更多后期处理需求，这反而成为公司的增长动力[10] - 公司采取与大语言模型无关的技术策略，将AI功能集成到自有生态中[10] - 专业用户依赖整个Creative Cloud生态系统，转换成本高，且智能体工作流进一步增加了用户粘性[11][13] - Adobe Experience Platform AI助手的用户渗透率已达70%[13] - 目前公司年度营收中受AI技术推动的部分已超过50亿美元，一年前预估仅为35亿美元[13] - 客户留存率持续提升，企业级客户因订阅搭载Firefly的Creative Cloud专业版而增长强劲[13] 估值分析 - 当前市盈率约为20倍，前瞻市盈率相对盈利增长比率仅为1.16倍，对于科技公司而言估值极低[14] - 前瞻企业价值/税息折旧及摊销前利润比率为12.4倍，前瞻股价/自由现金流比率为15.34倍[14] - 若公司能保持12%的净利润增速，对应2026年前瞻市盈率将降至14.9倍，2027年进一步降至13.2倍[15] - 公司盈利能力强劲：毛利率接近90%，税息折旧及摊销前利润率接近40%，净利润率超过30%[15] - 现金流折现模型显示公司内在价值为500.67美元，较当前股价340美元存在约47.26%的上行空间，给出“买入”评级[17] - 过去四个季度股票回购规模累计接近120亿美元，股票回购收益率达8.3%[15] - 截至2028年3月，公司拥有总额达250亿美元的股票回购授权[16]

AI行业动态与公司战略 - 阿里巴巴成立千问C端事业群，由集团副总裁吴嘉负责，该事业群由原智能信息与智能互联事业群合并重组，业务包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等[5] - 智谱AI开源Open-AutoGLM框架和AutoGLM-Phone-9B核心模型，标志着大模型竞赛进入“能做能行”的Agent行动时代，该模型支持微信、淘宝、抖音、美团等超过50个高频中文应用的核心场景[7][8] - OpenAI透露ChatGPT目前每周服务超过8亿用户，过去六个月国际API客户增长超过70%，日本是美国以外企业API客户数量最多的国家[9] AI应用与产品进展 - 美国FDA批准首个AI工具AIM-NASH，该系统为云端工具，可分析肝脏组织图像以评估脂肪肝疾病迹象，旨在简化代谢功能障碍相关脂肪性肝炎的临床试验[6] - Warby Parker与谷歌合作，计划于2026年推出轻型AI智能眼镜，产品将利用谷歌的Android XR平台和Gemini AI模型，旨在提供多模态智能并适合全天佩戴[11] - 在受访企业中，75%的员工表示工作中使用AI提升了产出速度或质量，员工报告每天节省40-60分钟，重度用户每周节省时间超过10小时[9] 公司关键人事动态 - 苹果公司硬件技术高级副总裁约翰尼·斯鲁吉表示，他近期无意离开公司，并强调热爱团队及在苹果的工作[12] - 彭博社此前曾报道斯鲁吉考虑离开苹果公司的消息[13]

核心观点 - 美银首席投资策略师预测，2026年做多大宗商品将成为最佳交易主题，所有大宗商品走势将呈现如同黄金般的上涨态势 [2] - 这一判断基于全球经济政策范式正从金融危机后的“货币宽松+财政紧缩”转向疫情后的“财政宽松+去全球化”新范式 [2][3][6] 大宗商品结构性机遇 - 全球经济政策范式转变为大宗商品创造了结构性机遇 [6] - 金融危机后十年，货币过度宽松与财政紧缩的组合令债券在长期停滞时代大幅跑赢大宗商品 [6] - 疫情后政策组合呈现财政过度宽松、货币宽松力度相对较小的特征，叠加全球化进程终结，使得大宗商品在2020年代的政治民粹主义和通胀性增长环境中表现优于债券 [3][6] - 自然资源、金属以及拉美股市（今年迄今已上涨56%）正全面出现技术性突破 [3][7] 具体看好的商品板块 - 在所有大宗商品子板块中，长期遭到市场冷落的石油和能源板块被视为2026年最佳的逆向投资机会 [3][9] - 这一判断建立在特朗普政府“火热”经济政策、俄乌和解后油价反弹、地缘政治变化以及汇率格局等多重因素的共振之上 [2][3][9] 对债券市场的看法 - 对债券市场持谨慎态度，债券不喜欢“火热”的经济政策，债券市场正在对“火热交易”进行监督 [3][17] - 历史数据显示，自1970年以来的七次美联储主席提名后三个月内，国债收益率每次都会上升，2年期收益率平均上升65个基点，10年期收益率平均上升49个基点 [13] - 例如，从尼克松1969年10月提名Arthur Burns到1970年2月其任期开始，美国10年期国债收益率上升100个基点 [14] - 当前最大的威胁是2026年股市和信贷的所有上涨空间可能集中在上半年出现，唯一能阻止圣诞涨势的是美联储“鸽派”降息导致长债抛售 [17] - 美银计划在2025年5月15日（下任美联储主席任期开始）之前结束其战术性做多长债的仓位 [11] 股市分化与机会 - 相比债券市场，股市呈现更为复杂的分化格局 [18] - 流动性峰值对应信用利差谷底，债券警惕者正在成为AI资本支出的新监管者，要求放缓增长 [19] - 超大规模云服务商的资本支出占现金比例预计将从2024年的50%（2400亿美元）跃升至2026年的80%（5400亿美元） [19] - 在AI领域，更看好AI技术的采用者而非支出者 [21] - 为应对特朗普政府可能干预以防止通胀率达到4%和失业率达到5%，策略师看好中盘股在2026年的表现 [21] - 科技巨头“Mag 7”的市值已可吞并整个小盘股600指数和中盘股400指数，后两者估值较为便宜 [22] - “主街”周期性板块（房屋建筑商、零售、造纸、运输、房地产投资信托基金）拥有最佳的相对上涨空间，这一判断基于特朗普政府可能采取的经济刺激政策 [22]

文章核心观点 - 美国最高法院倾向于扩大总统解雇独立监管机构负责人的权力 这可能削弱美联储等关键机构的独立性 并对监管环境和相关行业产生深远影响 [6][7][8] 案件背景与进展 - 最高法院正在审理两起关键案件 分别涉及前总统特朗普解雇联邦贸易委员会（FTC）委员丽贝卡·斯劳特和试图解雇美联储理事丽莎·库克 裁决预计在明年7月前作出 [8] - 在斯劳特案中 特朗普未指控其存在法律规定的“效率低下、玩忽职守或渎职行为” 仅以其任职与政府优先事项“不一致”为由解雇 并辩称相关解雇限制法规违宪 [8] - 在库克案中 特朗普声称有符合法规的理由（指控其在抵押贷款文件上撒谎） 但库克称该指控毫无根据 [9] - 法院对两案处理方式不同 允许特朗普解雇斯劳特的决定在诉讼期间生效 但暂时阻止了解雇库克 暗示美联储可能因“独特的历史传统”享有更多保护 [9] 最高法院大法官的主要立场与争论 - 保守派大法官（共六位）大多支持政府论点 即总统应对行政分支内数十个监管机构负责人拥有更多控制权 [7] - 关键保守派大法官布雷特·卡瓦诺虽表达了对美联储独立性可能受损的担忧 但仍倾向于接受政府论点 [7] - 保守派大法官尼尔·戈萨奇质疑独立机构构成了一个不恰当的“政府第四分支” 由未经选举的官僚管理 [7] - 首席大法官约翰·罗伯茨称支持解雇限制的90年历史先例为“干枯的外壳” 暗示其已过时 [8] - 三位自由派大法官反驳称 国会应有权建立由两党专家组成的独立机构来监督敏感政策领域 [7] - 自由派大法官索尼娅·索托马约尔强调独立机构自建国以来就一直存在 并非现代产物 [8] - 自由派大法官凯坦吉·布朗·杰克逊认为 保护监管机构免受直接政治干预符合公共利益 避免用“忠诚分子”取代专家 [10] - 自由派大法官埃琳娜·卡根警告 扩大解雇权可能被用来推翻公务员保护 甚至导致机构（如教育部）空有架构而无员工 [10] 案件涉及的监管机构及其影响 - 案件直接影响联邦贸易委员会（FTC） 国家劳工关系委员会等数十个监管机构 [7] - 美联储因其“独特的结构和独特的历史传统” 在此次权力博弈中可能被区别对待 享有相对更多的独立性保护 [9] - 大法官卡瓦诺指出 这些未经选举的机构行使着对个人自由和**数十亿美元行业**的巨大权力 [10] - 大法官们普遍认识到行政机构对企业、消费者和整体经济产生的广泛影响 [10]

公司转型与最新业绩 - 公司前身为在线成人兴趣教育公司“量子之歌”，于2025年3月并购潮玩公司Letsvan，并于11月更名为“HERE奇梦岛”，全面转向潮玩赛道 [3] - 2026财年第一季度（2025年7月1日至9月30日）实现营收1.27亿元人民币，环比增长93.3%，超过1亿元至1.1亿元的业绩指引区间 [5] - 公司给出的第二季度收入指引上调至1.5亿至1.6亿元人民币，显示出对短期增长的信心 [5] IP资产与产品表现 - 截至2025年9月30日，公司共拥有17个IP，包括11个自有IP、4个独家授权IP和2个非独家授权IP [5] - 核心IP“WAKUKU（哇库库）”当季营收约8973万元人民币，环比增长超过一倍，是增长主力 [5] - 核心IP“ZIYULI（又梨）”实现营收约2076万元人民币，环比增长18.02% [5] - 新IP“SIINONO（赛诺诺）”于7月中旬推出，当季贡献1289万元人民币收入 [5] - 其他自有IP本季度合计贡献仅377万元人民币收入，较上一季度的523万元出现回落，且尚有10个自有IP未形成收入，IP矩阵的“第二增长曲线”尚不稳定 [6] 供应链与运营能力 - 公司毛绒盲盒产量在8月突破单月100万件，相比年初增长超过20倍；到10月份时，月产量已达到1月份的35倍水平，显示出快速爬坡的柔性生产能力 [6] - 公司战略聚焦“IP研发+全渠道拓展”的双引擎模式 [7] 行业竞争格局与市场前景 - 全球广义收藏类玩具市场在2023年达571亿美元，预计到2028年将增长至696亿美元 [9] - 中国IP玩具市场预计从2025年的578亿元人民币增长至2028年的911亿元人民币，年均复合增速超过17% [9] - 中国市场高度分散，泡泡玛特占据领先地位，但近八成市场被大量中小品牌瓜分 [9] - 2024年中国收藏玩具的渗透率达52%，90后、00后群体占盲盒消费者的78%，消费价格带正从百元以下向300至500元人民币的“轻奢价格带”迁移 [10] 渠道拓展与市场策略 - 公司采取“线上+线下+出海”的立体攻势 [11] - 线上方面，本季度实现线上GMV约4460万元人民币；在抖音和小红书平台的相关内容播放量分别达6.79亿次与1.71亿次，推动其抖音旗舰店GMV环比增长97.2% [11] - 线下渠道已覆盖上百个重点通路，并在北上广深等一线城市核心商圈开设直营网点和主题快闪店，例如在上海K11及深圳壹方城落地“双旦主题快闪” [11] - 在海外市场，公司产品通过分销体系进入近20个国家和地区，并在北美TikTok Shop平台上跻身收藏类目头部位置 [12] 财务压力与挑战 - 2026财年第一季度持续经营业务净亏损约2580万元人民币，较上一季度有所扩大；经调整后的净亏损为1710万元人民币 [13] - 公司总运营费用从上一季度的4779万元人民币上升至8155万元人民币，增幅超过70%；其中行政开支从1967万元人民币跃升至3815万元人民币，涨幅接近翻倍；营销费用也增长了近一半 [13] - 公司面临的核心挑战是从“制造一个爆款”进化为具备持续制造爆款的系统能力 [13]

核心观点 - 债券市场对美联储降息的反应极不寻常，出现收益率攀升的脱节现象，这种背离自上世纪90年代以来未曾出现[5] - 市场对现象解读不一，但债券市场并不认可特朗普关于加快降息能压低收益率的观点，且担忧美联储因政治压力损害信誉[5] - 长期国债收益率在降息周期中不降反升，10年期和30年期美债收益率分别上升近0.5和超过0.8个百分点[6][7] - 市场可能正在回归全球金融危机前的正常利率机制，而债券收益率不下降可能是一种结构性变化[10][12] 市场现象与背离 - 美联储自2024年9月累计降息1.5个百分点至3.75%-4%区间，市场预期后续还将有三次25个基点的降息[5] - 然而关键国债收益率未降，10年期美债收益率自降息周期开始后上升近0.5个百分点至4.1%，30年期收益率上涨超过0.8个百分点[6][7] - 这种央行降息而美债收益率攀升的脱节现象，自上世纪90年代以来就未曾出现过[5] - 即使在1995年和1998年非衰退期的降息周期，10年期美债收益率也是明确下跌或其涨幅远小于当前周期[7] 市场解读与影响因素 - 乐观观点视之为经济将避免衰退的信心标志[5] - 中性观点认为这是市场向2008年金融危机前的常态回归[5] - “债券义警”们倾向归咎于投资者正对美国能否控制住不断膨胀的国债失去信心[5] - 摩根大通认为有两个因素：市场提前为政策转向定价削弱了降息影响，以及降息降低了经济衰退风险从而限制了收益率下行空间[7] - 纽约联储估算显示，自降息周期开始以来，“期限溢价”已上升近整整一个百分点[9] - 比安科研究公司认为，这表明债券交易员担心在通胀顽固高于2%目标且经济强劲的情况下美联储仍在降息[9] 政治压力与结构性变化 - 特朗普认为加快降息步伐将压低债券收益率，进而降低各类贷款利率，但债券市场并不买账[5] - 风险在于美联储可能因屈从于政治压力而损害其信誉，这可能助长通胀并推高收益率[5] - 渣打银行指出，美联储对长期收益率缺乏控制力，类似于过去的“格林斯潘难题”，但动态发生逆转[12] - 昔日海外过多储蓄涌入美国国债（储蓄过剩）已转变为主要经济体政府过度借贷（债券供应过剩），从而对收益率构成持续上行压力[12] - 债券收益率不下降可能是一种结构性变化，央行并不决定长期利率[12] 利率机制与市场预期 - 彭博策略师表示，正在回归正常的利率机制，即2%的实际回报率加上美联储2%的通胀目标，为长期收益率设定了4%的底线[9] - 若加上更强的经济增长，收益率将从4%的底线开始走高[9] - PGIM固定收益认为，这看起来更像是回归全球金融危机前所见的正常利率水平，疫情后终结了异常低利率的长周期[10] - 更广泛的债券市场目前相对稳定，10年期美债收益率在4%附近徘徊，且盈亏平衡利率保持稳定，表明对通胀飙升的担忧或许被夸大[9]

AI芯片与基础设施投融资动态 - 百度旗下AI芯片公司昆仑芯正筹备赴港上市 此前曾考虑科创板 公司在一轮融资中投前估值超过250亿元人民币[5] - 软银集团正洽谈收购数据中心私募股权公司DigitalBridge Group Inc 目标将其私有化 该公司市值约18亿美元 此举旨在把握AI基础设施需求激增的机遇[6] - 软银创始人孙正义的战略是将资本重新投入AI 包括此前宣布与OpenAI和甲骨文等合作在美国建设价值5000亿美元的大型数据中心项目[6] 科技巨头产品与技术进展 - 英伟达推出CUDA 13.1与CUDA Tile 公司CEO黄仁勋称这是该平台约20年来的最大升级 新特性引入了针对模块化并行编程的虚拟指令集 能够以更高层次编写算法并抽象硬件细节[8] - Meta Platforms推迟发布对标苹果Vision Pro的混合现实眼镜"Phoenix" 发布时间从原定2026年下半年推迟至2027年上半年 目的是为了打磨更多细节以交付可靠体验[8] - 特斯拉计划在2027年前将日本的电动车充电端口数量增加40% 达到1000个 充电网络将从主要城市向其他地区扩展[10] - 特斯拉在日本的充电站数量也将从目前的138座 增至180至200座[11] 科技公司管理层与人才动向 - 苹果首席执行官库克的继任者人选备受关注 有消息称库克可能在明年离开苹果[9] - 苹果近期遭遇严重人才外流 大约40名工程师在过去一个月选择跳槽至OpenAI[9] - 苹果前员工、iPod联合设计者Tony Fadell公开宣布 自己愿意成为苹果的新首席执行官[9]

核心观点 - 台积电凭借其在尖端制程工艺上无可撼动的领先地位和深厚的竞争护城河，成为人工智能浪潮中兼具盈利能力和不可替代性的优选标的，其长期增长前景强劲 [1] - 尽管当前股价处于高位，但基于公司稳固的定价权、充足的订单支撑以及非人工智能业务的温和复苏，新投资在未来数年仍有望获得可观回报 [2] - 即便采用保守的增长假设，公司的营收增速也能支撑市场预期，且未来多个季度营收超预期的概率很高，当前估值溢价合理，股价仍有上行空间 [10][16][20] 增长势头与营收结构 - **营收结构多元且健康**：2025年第三季度，智能手机、物联网、汽车电子和消费电子等周期性需求贡献总营收的43%，高性能计算板块贡献57% [4] - **人工智能业务增长超预期**：人工智能加速器需求表现强劲，增速超出此前预期的45%左右 [5] - **周期性业务触底反弹**：非人工智能的周期性需求在触底后迎来温和复苏，2025年第三季度智能手机业务环比增长19%，物联网业务环比增长20% [5] - **各细分市场增长预测**：服务器需求预计实现高个位数增长，智能手机和汽车电子市场增速分别约为6%和11% [5] - **人工智能营收占比提升**：管理层一年前透露人工智能业务对总营收贡献率约为15%，如今该业务增速预计达45%左右，其营收占比大概率已提升 [6] - **增长测算情景**：测算表明，要么人工智能加速器业务占总营收比重已升至约45%；要么若其占比为20%，则高性能计算板块中的非人工智能加速器业务增速需达到约47% [6] 增长预期与短期前景 - **保守增长假设下的整体增速**：假设非高性能计算周期性业务年复合增长率为7%，人工智能加速器业务（占营收20%）增速为45%，非人工智能加速器业务增速为25%，在此保守假设下，台积电整体营收增速仍有望达到约21% [7][8] - **管理层增长指引坚实**：公司给出的15%-20%的营收年复合增长率指引具备坚实基础，人工智能业务正处于“需求爆棚”的增长阶段 [9] - **短期营收前景向好**：所有与人工智能相关的产能，包括前段晶圆制造和后段封装测试，都处于高度紧张状态，供应端是增长的核心瓶颈，这使得2026年的营收下限具备较高确定性 [11] - **季度波动属正常**：第四季度指引营收环比下降1%并非结构性需求信号，类似情况在2025年第一季度也曾出现，之后营收迅速反弹 [11] 技术护城河与资本支出 - **资本支出大幅增长**：2024年资本支出约为300多亿美元，2025年第三季度指引的资本支出中点值为410亿美元，同比增幅约为35%-40%，与营收增速基本持平 [13] - **资本使用效率合理**：70%的资本支出投向先进制程技术，其投资增速未显著高于营收增速 [14] - **自由现金流强劲**：自由现金流足以覆盖保守的股息发放（派息率约7%）与全球化扩张需求 [14] - **定价权强大且护城河稳固**：公司在3纳米等尖端制程领域龙头地位无可撼动，全球市场份额持续提升，三星和英特尔因良率与产能问题尚未构成大规模威胁 [14] - **行业壁垒高**：建设先进晶圆厂所需的巨额资本支出本身构成行业壁垒 [14] - **先进封装产能紧张强化定价权**：晶圆级系统集成先进封装服务产能紧缺，保障了公司的定价能力与设备高稼动率，并促使公司积极扩充2026年产能以消化积压订单 [14] 估值分析 - **当前估值水平**：前瞻市盈率约为28倍，较行业中位数溢价约20%，较自身五年历史平均水平溢价约27% [16] - **估值溢价合理**：考虑到公司处于高速增长通道且在人工智能浪潮中占据近乎不可替代的地位，该溢价合理，且当前股价已因地缘政治风险存在一定折价 [16] - **全球化扩张的成本影响**：海外建厂带来的较高运营成本与政府补贴收入影响基本相互抵消，对毛利率的短期冲击初期约为2%-3%，后续或扩大至3%-4% [17] - **增长不依赖单一市场**：管理层强调公司增长不会过度依赖中国市场，对人工智能领域客户持续成长充满信心 [17] - **估值隐含增长预期偏保守**：当前估值已隐含未来两年每股收益增长约20%的预期，而营收增长分析表明该预期偏保守，若预期达成，到2027年前瞻市盈率将降至约19倍以下 [17] - **潜在回报测算**：保守测算，若到2027年市盈率回落至25倍，且业绩增速持续高于预期的20%，基于2027年每股收益预计达15.5美元，股价有望达到约390美元，对应基准情景下约30%的潜在回报率 [18]

文章核心观点 - 文章总结了2025年12月8日至12日当周即将发布财报的重点公司名单及其关注要点 这些财报将揭示软件支出、人工智能需求、半导体趋势、假日消费动能及多个特定行业的现状 [1][2][3] 科技板块财报关注点 - **奥多比 (ADBE)**：将于12月10日盘后发布2026财年第四季度财报 市场预期每股收益和营收均同比增长约10% 近期宣布以19亿美元全现金收购Semrush 公司计划停用数字媒体年度经常性收入指标 被视为增长动能可能放缓的信号 花旗因此将目标价下调至366美元 但华尔街仍维持“买入”一致评级 有分析师认为其SaaS龙头估值处于低位且业绩有韧性 生成式AI可能强化而非取代其生态系统 [8][10][11][12][13] - **甲骨文 (ORCL)**：将于12月10日盘后发布2026财年第一季度财报 市场预期营收同比增长15% 利润同比增长11% 花旗预期其AI相关订单强劲 但担忧其AI基础设施的资本支出和债务融资 富国银行首次覆盖给予“增持”评级 目标价280美元 认为其在AI基础设施领域迅速崛起 预计到2029年其云基础设施市场份额可达约16% 华尔街维持“买入”一致评级 有分析师指出其前瞻市盈率达29.5倍且债务规模扩大 需关注AI融资计划及与OpenAI的合作进展 [14][15][16][17] - **博通 (AVGO) / 新思科技 (SNPS) / 赛博航点 (SAIL) / 光罩科技 (PLAB) / 行星实验室 (PL)**：这些公司的财报将为软件支出、人工智能驱动需求及半导体行业趋势提供参考 [2][18][22] 零售与消费板块财报关注点 - **游戏驿站 (GME)**：将于12月9日盘后发布2025财年第三季度财报 上一财季净销售额同比增长21.8%至9.722亿美元 调整后营业利润扭亏为盈至6470万美元 有分析师因其基本面改善和运营效率提升而上调评级至“买入” [6] - **开市客 (COST)**：将于12月11日盘后发布2026财年第一季度财报 市场预期营收与利润稳健增长 公司11月净销售额同比增长8.1%达236.4亿美元 2026财年第一季度销售额同比增长8.2%至659.8亿美元 国际同店销售额增长11.4% 美国增长6% 电商业务表现亮眼 11月线上同店销售额增长16.6% 整个季度增幅超20% 有分析师认为其市盈率相对盈利增长比率处于高位且销售增速放缓 也有分析师关注其可能派发特别股息 [19][20][24] - **露露乐蒙 (LULU) / 趣宠网 (CHWY) / 汽车地带 (AZO) / 凯西连锁便利店 (CASY) / 乐萨克家居 (LOVE) / 设计师品牌集团 (DBI)**：这些公司的业绩有助于判断假日季消费动能及非必需消费品支出走势 [2][7][22] 其他行业财报关注点 - **金宝汤 (CPB) / 航境公司 (AVAV) / 铀能源公司 (UEC)**：财报将展现包装食品、国防科技及核能领域的行业现状 [3][7][18] - **挚文集团 (MOMO)**：将于12月10日公布财报 [3][18] 本周财报发布日程汇总 - **12月8日 (周一)**：中国在线教育集团盘前 托尔兄弟与罗盘矿物国际公司盘后 [4][5] - **12月9日 (周二)**：游戏驿站、汽车地带、金宝汤、航境公司等 [6][7] - **12月10日 (周三)**：奥多比、甲骨文、趣宠网、挚文集团、新思科技、铀能源公司等 [8][14][18] - **12月11日 (周四)**：开市客、博通、露露乐蒙等 [19][22] - **12月12日 (周五)**：约翰逊户外用品公司、伦图威盘前 行情预计平淡 [23]

对美股市场的整体展望 - 对美股市场持极度悲观态度，认为未来几年可能迎来类似2000年的长期熊市 [4] - 市场结构已变，被动投资（指数基金）占据主导地位（超过50%），导致未来市场下跌时将是“一体下跌”，难以通过持有多头仓位来保护自己 [2][22] - 已因此关闭对外管理的资金池，目前主要管理自有资金 [19][22] 对Palantir的具体看空观点与操作 - 押注Palantir在两年内会大幅下跌，通过买入大幅价外的看跌期权进行操作（例如，股价200美元时，买入执行价50美元的两年期看跌期权）[6][12] - 看空核心理由是估值不合理与财务结构不健康，公司历史上几乎没赚到真正意义上的利润 [7][30] - 指出公司收入约40亿美元时，已通过大量高成本的股权激励造就了约五位亿万富翁，其“亿万富翁数量/公司收入（十亿美元计）”比率大于1，这种情况罕见 [28][29] - 媒体对其仓位的报道存在严重扭曲，将期权名义市值（如10亿美元）误认为真实风险敞口（实际成本约1000万美元，不到标的市值的2%）[14][16] 对当前AI投资热潮的评估与历史对比 - 将当前AI投资热潮类比为2000年的“数据传输泡沫”，而非单纯的“互联网泡沫” [7][35] - 指出在历次资本开支周期中，相关板块股市见顶时，资本开支往往连一半都没走完 [8][36] - 认为当前资本开支水平已与历史高点相当，例如页岩油革命时期和互联网时代纳斯达克见顶时的水平 [8][37] - 指出市场已出现非理性定价：公司宣布在AI上增加1美元资本支出，市值就能因此增加3美元 [8][36] - 认为Palantir和英伟达是“最幸运的两家公司”，最初并非专为AI设计产品，而是顺势搭上了AI热潮 [7][32] 对谷歌搜索业务面临AI挑战的看法 - AI对谷歌的核心现金流来源——搜索业务构成致命威胁，因为谷歌搜索成本极低（每次搜索成本压到万分之几美分），而AI搜索成本极其昂贵（每次查询成本可能达几十美元）[2][39][40] - 个人体验显示，自使用ChatGPT和Claude后，已基本不再使用谷歌搜索 [9][39] - 认为大部分用户可通过免费层获取所需AI服务，愿意为大模型付费的比例非常小，且服务将被高度商品化、价格极低，真正的利润可能只存在于开发者生态中 [2][9][41] 对美联储的批判性观点 - 对美联储持有尖锐批判态度，认为其成立百年来“没做什么真正有益的事”，主张废除美联储 [3][9][46] - 认为美联储的职能可以交给美国财政部来执行 [3][47]