商保创新药目录概况与意义 - 国家医保局发布首版商保创新药目录，共纳入19种药品，与新增114种药品的基本医保目录并行，旨在厘清基本医保保障边界，为商业保险发展留出空间，共同构建多元化医疗保障体系 [2][3] - 商保目录的推出预期将带来患者、保险公司、医院多方共赢：患者获得创新药保障；保险公司获得药品折扣利润；医院在“三除外”政策下打消用药顾虑，提升诊疗能力与影响力 [1][7] - 商保目录定位为在基本医保之上提供保障，重点关注灾难性疾病后期的高昂治疗，与基本医保错位发展、互为补充，而非简单叠加 [7] 商保创新药目录的入选标准与药品特征 - 目录遴选严格：121个品种通过形式审查，仅24个进入价格协商，最终19个入选，专家评审阶段通过率不到20% [5] - 入选药品具备四大特征：创新程度高（19个药品中1类新药9个，约占50%）；临床价值大（填补基本医保目录空白）；与基本医保目录药品不可替代；以及“适保性”强，适合商业保险承保 [6] - 目录内药品以创新药为主，包含5款CAR-T产品、2款阿兹海默症药品和6款罕见病用药，大部分针对二线及三线治疗后的疾病阶段 [5][6][7] 商保目录的落地实施与各方角色 - 国家医保局推动落地的三点考虑：加强与地方沟通，用好“三除外”政策推动药品入院；不改变药品市场挂网价，将折扣让利于保险公司并传导至患者及行业；鼓励商业健康保险设计针对目录的产品 [3] - 北京市正在研究出台商保支持政策，重点包括：提升保险公司快赔服务能力（复杂产品赔付周期目标2-3天）；支持开发针对特定人群、创新药的专属产品；给予商保产品类似国谈药的在进院、挂网、考核等方面的政策支持 [8] - 医院将根据自身特色选择性引进商保目录药品，而非全部进院，例如擅长治疗某疾病的医院会优先引进相关药品 [8] 商业保险公司的机遇、产品设计与挑战 - 商保目录为保险公司提供了专业化引导，降低了其选药成本，保险公司可据此设计专病保险、专药保险等产品，提高产品吸引力 [8][11] - 理论上，纳入商保目录内药品的保险产品可以允许带病投保，但需警惕“逆选择”风险导致的风险池恶化和“死亡螺旋” [12] - 商业保险面临的核心挑战包括：如何实现业务上量并保持可持续利润；如何与药企有效对接并合法获取药品折扣；以及加强理赔数据管理和谨慎定价以确保产品可持续性 [12] 基本医保目录对创新药的支持与评审导向 - 2025年基本医保目录新增114个药品，其中1类创新药达50个，创历史新高，显示医保对创新药的支持力度持续加大 [15] - 医保目录评审趋严：今年718份申报中535种通过形式审查，129种通过专家评审，通过率为41%，低于去年 [16] - 医保明确支持“真创新”和“差异化创新”，打击“内卷式创新”和“伪创新”，专家评审中会因临床价值未提升、与目录内药品同质化、价格过高等原因拒绝药品，例如一款年费约49万元的PD-1因远高于目录内同类产品（约4万元）而未通过 [16][17] - 谈判环节成功率高达88%，截至2025年10月底，医保基金为协议期内谈判药支付累计超4600亿元，惠及患者超10亿人次，带动相关销售超6700亿元 [17][18]

事件概述 - 自2025年11月28日起，通过浙江金融资产交易中心（现名：浙江浙金资产运营股份有限公司，简称“浙金中心”）购买金融产品的数百位投资者，陆续面临产品到期无法兑付的情况 [2] - 涉及违约的产品大多由浙江“祥源系”企业发行并提供担保 [2] 投资者行为与误区分析 - 浙金中心多款产品的收益率集中在4.6%至5%之间，这一水平并不具备特别高的吸引力 [2] - 许多投资者选择将资金托付于该平台，主要不是源于高收益，而是考虑其“国资背景” [1][2] - 该案例揭示了一种投资者普遍存在的误区：把“国资”股东背景与产品安全直接画等号 [3] “国资背景”的实质与风险 - 股东责任有限，不等于产品无限兜底 即便企业拥有国资股东，也通常作为独立法人运营，股东仅以出资为限承担责任 国资参股或控股，并不意味着该企业发行的每一款产品都享有政府信用背书，更不承诺“刚性兑付” [4] - “国资背景”可能仅是表层标签，而非实质保障 国资股东可能是财务性投资，不参与实际经营；也可能股权结构复杂，实际影响力有限 股权可能已发生变更，但宣传信息未及时更新 [4] - 部分推介者可能刻意借用“国资”光环来为其产品背书，有意无意地淡化或掩盖底层资产的实际质量与风险 [5] 浙金中心案例的具体情况 - 截至2025年12月8日，浙金中心第一大股东为杭州民置投资管理有限公司，持有58.5714%股权，国资持股比例已大幅稀释 [5] - 浙江省地方金融管理局早在2024年10月就发布公告，明确不再保留该中心的金融资产交易业务资质，但该信息未在浙金中心官网或官方平台明确通知投资者 [5] - 东莞盟大集团兑付危机爆发，也是由于其业务员长期以“深创投等国资股东背景”为噱头进行宣传 [5] 对投资者的建议 - 投资者做出投资决策的根本依据应是自身的风险偏好，以及对融资主体的偿债能力和底层资产质量的识别 [6] - 应主动通过“国家企业信用信息公示系统”等官方渠道，核查平台的股权结构、实控人信息及历史变更记录，辨别“国资”成分的真实性与含金量 [6] - 无论包装多么华丽，最终都需要穿透至最根本的问题：钱借给了谁、投向何处、还款来源是什么 [6] - 当产品收益率高于常态时，投资者更应警惕其背后是否对应着难以承受的风险 [6] - 投资者在选择理财平台或产品前，应有意识地在金融监管部门官网查询其资质是否持续有效 [6] - 对于已发布风险提示或资质发生重大变化的平台，应保持高度警惕 [6] 对监管的建议 - 监管部门应加强对平台产品宣传的监测，对滥用“国资”、“政府信用”等不当背书的行为要及时核查、警示并处罚 [7] - 须压实信息披露责任，对股权、资质等重大变动及时公告，保障投资者知情权 [7]

金融赋能新质生产力的核心定位转变 - 金融的核心定位应从资金供给者跃升为价值共创的生态构建者，不再局限于信贷支持与资本撮合，而是深度参与产业创新链条的孵化与整合 [1][3][4] - 关键差异在于服务逻辑的根本转变，传统模式聚焦抵押物评估与财务指标审核以规避风险，而新金融需深度融入创新链条，基于技术演进与产业趋势进行前瞻性价值判断 [3][4] - 新金融通过场景化金融产品设计和开放型生态平台，整合科研机构、产业链与风险资本，实现资本与知识、数据、技术等新型要素的精准耦合，形成创新要素高效流通网络 [3][4] 当前金融体系面临的结构性困境 - 科技企业普遍具备“高研发、低固定资产、无抵押物”特征，传统信贷评估体系难以衡量其真实价值，且过度依赖有形资产，对专利、数据等无形资产缺乏科学定价机制 [4] - 案例：一家AI芯片初创企业拥有12项核心专利和年营收1.2亿元，但固定资产不足500万元，传统银行因无抵押物拒绝其5000万元贷款申请 [5] - 资本市场短期逐利与硬科技长周期研发需求存在落差，导致金融资源错配和创新链条断裂，特别是在早期研发和产业化衔接阶段 [4][5] - 案例：一家第三代半导体材料研发企业，2022年B轮融资估值达35亿元，2024年C轮因产品未量产、无稳定现金流，融资额从原定8亿元缩减至3亿元，研发进度被迫延后18个月 [5] 中美上市公司市值结构差异及原因 - 美国上市公司市值前十以科技巨头为主导，依托全球市场定价与长期资本支持形成高估值闭环；中国则集中在金融、消费与能源领域，反映传统经济支柱地位及资本市场对稳定性的偏好 [7] - 差异背后原因在于美国资本市场对长周期、高风险投入容忍度更高，更鼓励颠覆性创新；中国仍处于产业升级转型期，硬科技企业成长需时间验证 [7] - 中国金融体系以间接融资为主，股权市场培育不足，加之注册制改革滞后、新兴领域定价机制不成熟、长期资金入市不足等，制约了科技企业的资本形成能力 [7] 金融系统改革方向与措施 - 改革需推动金融供给侧结构性改革，强化功能导向而非机构导向的监管框架，提高金融资源配置效率 [9] - 优化信贷结构与融资成本，深化利率市场化改革，确保资金精准滴灌至科技创新等重点领域，并扩大知识产权质押、数据资产增信等新型融资模式应用 [9] - 加快多层次资本市场建设，推动科创板、北交所精准对接专精特新企业融资需求，完善“募投管退”全链条机制 [9] - 建立与创新周期匹配的中长期考核体系，引导保险、养老金等长期资金加大权益类资产配置 [9] - 强化金融科技应用，提升风险识别与定价能力，促进金融资源向技术含量高、成长性强的领域倾斜 [9] 破解结构性困境的金融工具与模式 - 依赖于金融资产投资公司、政府引导基金、长期耐心资本的崛起，通过“投贷联动”、“股债结合”等创新工具弥补传统信贷风险容忍度不足的短板 [5] - 借助政府引导基金的杠杆效应，吸引社会资本共同参与早期投资以分散风险 [5][6] - 依托耐心资本长期性、包容性的特点，匹配硬科技从实验室到产业化所需的全周期资金支持 [6] 政府投资基金的风险平衡与管理 - 明确政府投资基金功能定位，对投资项目实行“负面清单+尽职调查”，设置回报预期与亏损容忍度，坚持市场化运作与专业化管理，避免行政干预 [10] - 创新财政资金投入模式，采用“母基金+子基金”架构，形成“财政资金引导、社会资本主导”模式，推行“阶段参股+循环使用”机制，退出超额收益按比例提取风险补偿准备金 [10] - 聚焦产业链集群化投资，降低单一项目失败影响，提升抗风险能力与收益率 [10] - 强化投后管理与市场化退出，嵌入“投后赋能”增值服务，建立多元化退出渠道，推动股权市场互联互通、探索ABS模式、通过“以投代招”吸引企业落地 [10] - 完善配套政策支持，构建“投贷担”联动融资体系，推动基金投资与银行信贷、融资担保政策衔接，地方政府为担保机构提供风险补偿以提升金融机构参与积极性 [10] 资本市场改革与生态构建路径 - 加快注册制配套制度改革，引导养老金、保险资金等长期资本参与科技创新投资，同时完善知识产权保护与股权激励机制 [7] - 需兼顾市场规律与国家战略导向，通过优化国有资本风险容忍度、完善容错机制，为前沿领域投资松绑 [8] - 借鉴美国纳斯达克经验，强化科创板硬科技定位，提升信息披露透明度与公司治理水平，吸引全球投资者 [8] - 通过制度创新与市场机制协同发力，推动资本向科技创新集聚，打造具有全球竞争力的创新资本生态 [8]

文章核心观点 - 碳板跑鞋在青少年尤其是小学生群体中流行 但因其设计初衷与青少年身体发育特点不符 长期日常穿着可能导致运动损伤 [3][7][10][11] - 行业存在产品宣传与适用性信息不匹配的问题 品牌方对碳板鞋的适用人群和场景告知不足 而青少年因追求时髦和模仿心理盲目购买 [3][7][16] 碳板跑鞋在青少年中的流行现状 - 碳板跑鞋风潮已从初中生蔓延至小学生群体 很多小学生会穿碳板鞋 高年级学生几乎都知道碳板 [3] - 在一所小学的校田径队中 近一半人都穿上了碳板跑鞋 在部分小学班级 也有一半同学穿碳板鞋上下学 [7] - 碳板鞋在体测场景中的渗透率已达35% 14—16岁学生群体是体测跑鞋的核心用户 [3] - 青少年接触碳板鞋主要受短视频平台博主推荐影响 认为其造型酷炫、充满科技感 [5][7] - 流行原因包括：品牌营销吸引 中考体育刚性需求催生消费 以及小学生爱模仿初中生觉得穿它很酷 [3][7] 碳板跑鞋的产品特性与设计初衷 - 碳板全称为碳纤维复合材料板 具有轻质、韧性好、强度高的特点 [5] - 在运动鞋中 碳板与高回弹中底共同作用 为跑者提供额外的反弹力和加速能力 旨在提升跑步效率 [5] - 运动科学期刊论文指出 碳板鞋能够让配速较快（13—18km/h）的跑者节省2.7%—4.2%的能量 [5] - 碳板跑鞋研发设计的初衷是助力有一定基础的跑者提升中长跑成绩 并非为日常穿着或青少年设计 [3] - 单只鞋的碳板成本根据材质不同 价格从50元到200元不等 [6] 青少年长期穿着碳板鞋的健康风险 - 医学专家指出 碳板鞋的形状与人体足底自然结构相反 其硬质上翘设计会使足底向上牵拉 [10] - 针对青少年跑者的研究表明 穿着高刚度碳板鞋跑步时 其生物力学改变可能使肌肉骨骼系统承受更高负荷 增加肌肉拉伤和跟痛症的风险 [10] - 青少年足部尚在发育 碳板鞋会改变足部立线 导致压力集中和肌肉代偿 容易引发足部、腿部疼痛甚至疾病 [11] - 有案例显示 小学生连续穿着碳板跑鞋2个月后 出现脚踝、膝盖对称性疼痛 需要进行为期一个月的康复治疗 [2][9] - 若肌肉力量和控制能力不足 穿着碳板鞋容易产生受伤风险 短期内会降低运动热情 中长期可能导致代偿性连续损伤 [11] 运动品牌的产品布局与市场现状 - 主要国际品牌如阿迪、耐克、斯凯奇、安踏均没有推出儿童版碳板鞋 [15] - 国内品牌李宁、特步各仅有一款加装碳板的青少年跑鞋（飞电5C和360X青少年版） [15] - 许多小学高年级和初中生脚码已达成人标准 并倾向于购买他们认为更专业、更酷的成人碳板跑鞋 [15] - 在电商平台搜索“青少年碳板跑鞋”会出现大量相关产品 包括沃兰迪、玩觅等福建品牌 [16] - 部分品牌正在尝试扩大童鞋尺码范围或将儿童产品摆放在成人店中 以迎合青少年不愿购买“幼稚”童装的心理 [16] 行业存在的挑战与各方观点 - 线下购买过程中 消费者缺乏关于小学生穿碳板鞋可能存在危害的提示 [9] - 品牌方认为没有权利限制消费者如何使用鞋子 但部分线下门店导购和线上客服会主动告知青少年不宜长期日常穿着 [15][16] - 有观点认为 品牌方应明确告知产品适用群体和场景 以及不适用可能造成的后果 而非不分年龄层和场景地宣传 [16] - 行业人士建议 厂商应引导青少年正确看待碳板鞋 明确告知其提速效果与长期穿着可能带来的健康风险 [17] - 有品牌正与体育及儿童骨科机构合作研发 试图在运动表现和舒适健康之间找到平衡的新款儿童跑鞋 [17]

AI手机行业格局与竞争态势 - 2026年可能成为智能手机普及以来对国内手机厂商最具决定性的一年[2] - AI手机被视为继智能机之后的又一次代际革命 但AI概念尚未完全落地时 软硬件厂商围绕“入口”的争夺战已提前打响[2] - AI时代的“iPhone时刻”最终出现在软件公司还是硬件厂商 目前尚无定论[3][6] 硬件厂商的优势与能力 - 中国手机企业在全球市场占据主导地位 2024年全球总出货量占比已超过半数 除苹果和三星外 全球榜单几乎被中国品牌占据[4] - 硬件厂商掌握物理世界的“第一入口” 拥有从底层硬件到操作系统再到应用服务的整合能力 这是第三方软件难以比拟的护城河[4] - 端侧大模型技术日益成熟 使手机厂商比纯软件厂商更早具备“端侧AI”落地的工程化能力[4] - 中国拥有全球最完整的智能手机供应链 硬件厂商有能力在AI交互形态被验证后极短时间内将其集成至新一代旗舰产品[4] 软件厂商的挑战与尝试 - 软件巨头不甘心仅作为App存在 希望通过“AI超级助手”接管手机控制权[5] - 字节跳动旗下豆包于12月1日上线手机助手 试图重塑人机交互逻辑 这被视为软件厂商向AI手机领域进军[2] - 豆包手机助手尝试跨越App边界 直接帮用户完成订票、支付等操作 这种“绕过”传统操作系统逻辑的方案是对现有应用生态的挑战[5] 行业冲突与发展路径 - AI应用向纵深发展 软硬件一体化趋势正在重塑行业格局并引发冲突[5] - 硬件厂商为防御并构建生态壁垒 纷纷将AI能力内化为系统的一部分[5] - 理想状态的AI手机应是底层硬件、操作系统与上层应用无缝融合 但商业利益的互斥正在构筑数字壁垒并割裂用户体验[5] - 真正意义上的AI时代“iPhone” 会涌现在生态更加开放、竞争更为充分的市场之中[6] - 行业期待手机厂商在竞争中优化用户体验并打开硬件想象空间 同时期待互联网公司重回“开发者”姿态 将软件选择权交还用户以赋能端侧[6] - 实现AI手机愿景需要国内软件大厂进取、国产硬件厂商突围 更需要各方开放竞争与协同合作[1][6] - 行业真正期待的是基于AI诞生的新物种 而非安装了AI软件的旧手机[6]

文章核心观点 - 《疯狂动物城2》是一部反映后全球化时代精神境遇的成人童话 其主题从第一部的个体乐观进取转向对系统性偏见的揭露与复杂共存的探讨 标志着受众从梦想“改变世界”到接受世界复杂性并决心认真生活的成长 [1][28][29] 电影主题与时代精神变迁 - 2016年上映的《疯狂动物城》以奇观呈现、追梦主题在全球收获大量拥趸 其精神内核是“Try Everything”式的个体努力改变一切的乐观主义 [2] - 时隔9年上映的《疯狂动物城2》主题发生巨大转向 从“扛起一切”变为“蛇没有肩膀”所代表的“不必为问题负责” 呼应了当下流行的佛系与躺平话语 这被解读为认识到系统复杂性与个人局限性后的战略性松弛 [2][3][28] - 电影主题的转变反映了现实社会的剧变：9年前全球化、包容多元是主流共识；9年后全球化退潮 保守主义、民粹主义兴起 公众焦点从个体偏见转向系统如何制造不平等 [28] 偏见议题的演变：从个体显性偏见到系统隐性压迫 - 第一部集中展现基于个体身份与表面差异的显性偏见 如兔子朱迪遭遇的职业偏见、食草动物对食肉动物的恐惧、狐狸尼克代表的种族刻板印象 以及动物体型大小等同于能力的“尺寸政治” [5][6][22] - 第二部中 公开的种族隔离消失 但“微歧视”无处不在 偏见从显性走向隐性 主线叙事聚焦于更边缘的爬行动物（如蛇盖瑞）所遭受的系统性、制度性压迫 [13][24] - 对爬行动物的系统性压迫历时100年 表现为：窃取其“气候墙”专利创造成果；通过舆论污名化（如“蛇是危险分子”）进行空间驱逐至湿地市场贫民窟；篡改官方历史叙事以抹除其贡献 最终目的是通过冰川镇扩建计划实施种族清洗 [17][18][19][20] 偏见的本质与表现形式 - 引用美国心理学家戈登·奥尔波特的理论 偏见是基于错误且顽固的泛化而产生的憎恶感 其三个关键特征为：过度泛化、情感倾向、顽固性 [6][7][8][9] - 偏见的表现形式存在从轻微到极端的歧视层级：1 语言侮辱；2 回避；3 歧视（系统性排斥）；4 身体攻击；5 灭绝（种族清洗或大屠杀） [14][15][16][17] - 任何人都无法完全免疫偏见 例如朱迪作为受害者 也会对尼克产生狐狸“狡猾不可信”的无意识预设 [9] 解决之道的转变：从个人英雄主义到艰难对话 - 第一部的解决方式是个人英雄主义：朱迪侦破案件 与尼克建立跨物种友谊 揭露真凶 最终通过个人努力瓦解显性偏见 达成Happy Ending [23][24] - 第二部不再提供童话式的乐观解决方案 而是聚焦于追溯和揭露历史真相 故事高潮是主角团制服反派并夺回专利证书 [25] - 电影结局提供了谨慎的希望：历史真相揭开后 不同群体（如朱迪与尼克、斑马组合等）选择坐下来进行漫长而笨拙的对话 尽管仍有争吵和误解 但他们选择留在同一个房间里 消除偏见被描绘为日复一日的实践和在差异中共存 [26] - 电影通过朱迪与尼克的对话点题：“我不知道（能否改变什么） 但我知道如果我们停止尝试 情况肯定会变得更糟” 这种有限的希望与银幕外现实遥相呼应 [26] 电影的商业成功与文化意义 - 迪士尼凭借第一部积攒的人气 用成熟技术、精致视听和流畅情节 复制了9年前的成功 [28] - 《疯狂动物城2》的成功不仅在于票房 更在于其像手术刀一样精准剖析社会偏见 进行病理切片、基因溯源和系统扫描 揭示偏见已深入历史骨髓且系统惯性巨大 [28] - 该片标志着从梦想“改变世界”的激昂青年 成长为深知世界复杂却仍决心认真生活并照顾好彼此的一代人 它不再许诺偏见彻底消失的乌托邦 而是探讨如何带着历史伤痕、系统缺陷及个人倦怠 有尊严、有联结地生活在一起 [29]

饿了么品牌焕新为淘宝闪购的战略升级 - 饿了么APP于12月5日更新后全面焕新为“淘宝闪购”，这是继其6月加入阿里中国电商事业群后的延续，标志着阿里整合即时零售业务的关键战略升级[3] - 此次焕新被视为一个新的大消费平台的诞生，旨在为消费者提供更实惠便捷的生活方式，为商家带来新增量，并加强从业者保障[3] - 业内认为，此举不仅是平台顺应消费趋势的主动升级，更将带来商业范式和市场格局的新变革[3] 即时零售行业的发展趋势与机遇 - 即时零售行业正处于高速增长期，2024年市场规模达到7810亿元，同比增长20.15%，增速高于网络零售和社会消费品零售总额[4] - 行业报告预测，2026年即时零售市场规模将突破1万亿元，到2030年将达到2万亿元[4] - 行业竞争焦点正从粗放补贴转向供应链效率和用户体验[4] - 从产业演进视角看，此次品牌焕新是行业向全场景化数字转型的缩影，预示未来服务电商将走向无界化、即时化、智能化[6] 淘宝闪购的核心优势与生态整合 - 淘宝闪购继承了阿里生态体系的强大基因，优势主要体现在三方面：淘宝的亿级用户和海量商品资源、多年搭建的即时配送网络、阿里生态的供应链能力[5] - 在商品资源上，依托淘宝天猫的全品类资源，能突破传统即时零售以生鲜餐饮为主的局限，拓展至高增长品类[5] - 在流量入口上，作为淘宝App首页一级入口，能直接触达淘系亿万活跃用户，实现“远场电商”流量与“近场零售”场景的自然迁移[5] - 在配送网络上，饿了么十余年构建的即时配送体系，包括百万骑士和智能调度技术，是其实现“即点即享”体验的基础[5] - 在生态整合上，阿里巴巴将饿了么、飞猪等业务并入中国电商事业群，实现跨组织大协同，形成“远场+近场”一体化生态[5] 淘宝闪购上线后的运营表现与协同效应 - 淘宝闪购于今年4月30日正式上线，半年时间验证了阿里多部门联动的协同效应[7] - 今年8月，淘宝闪购日订单峰值达到1.2亿单，周日均订单量达到8000万单[8] - 其月度交易买家数达到3亿，对比今年4月增长了200%[8] - 淘宝闪购显著带动了淘宝整体用户规模和活跃度，拉动淘宝8月日活用户增长20%[8] - 根据QuestMobile数据，今年7月淘宝日活用户同比增长17%，超出拼多多近5000万[8] - 第三季度，淘宝闪购在优化单位经济效益方面取得进展：非茶饮订单占比上升至75%以上，笔单价环比8月上涨超两位数；规模效应带动单均物流成本显著下降[8] - 闪购对相关业务拉动明显，盒马、天猫超市的闪购订单环比8月上涨30%[8] 阿里巴巴“大消费平台”的战略布局与未来目标 - 阿里巴巴CEO吴泳铭明确提出，购物与生活服务融合的“大消费平台”是集团面临的两大历史性战略机遇之一[8] - 公司在即时零售领域的布局，旨在满足10亿消费者的一站式需求，塑造AI时代大消费平台的商业形态[9] - 长期目标是满足10亿消费者的购物与生活消费全场景需求，创造体验最优、消费者数量最多、消费频次最高的大消费平台，引领未来30万亿规模的大消费市场[9] - 淘宝闪购的推出是为了抓住消费市场“从物资型向服务型转变”、“从远场电商向即时零售拓展”的核心机遇[9] - 阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡表示，淘宝闪购已完成第一阶段规模快速扩张，第二阶段单位经济效益优化符合预期，进入“效率优化”阶段[9] - 下一阶段将聚焦用户体验、高价值用户经营及零售品类发展，目标是三年后为平台带来万亿成交额[9] - 分析认为，AI发展为“一站式服务”提供了技术支点，未来竞争取决于谁能更高效匹配需求与供给，成为实体经济的智能调度基础设施[9]

文章核心观点 - 贵州百灵实际控制人姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法等被证监会立案调查，同时其与华创证券之间存在一桩涉诉金额达20亿元的巨额纠纷，该纠纷源于2018年双方为降低姜伟股权质押率而达成的纾困合作，但双方对协议性质（股权交易还是融资借款）存在根本分歧 [2][6][7][15] 事件背景与当事人 - 姜伟为贵州百灵创始人、实际控制人，曾带领公司发展为年产值逾40亿元、市值一度达500亿元的苗药龙头上市公司 [3] - 姜伟家族在2015年至2017年间登顶贵州首富，2015年身价达210亿元，2018年家族合计持有公司71.89%股权 [3] - 截至2025年，姜伟家族已从贵州首富宝座跌落，姜伟个人持股降至17.55%，且全部处于质押状态 [4][14] 证监会立案调查事件 - 2025年12月3日，贵州百灵公告董事长姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票被证监会立案调查 [6] - 公司公告称立案系对姜伟个人调查，与公司日常经营管理和业务活动无关 [6] - 姜伟随后发布公开信回应，表示将全力配合调查，并呼吁员工保持冷静、专注工作，该公开信已有超4万人浏览 [6] 华创证券巨额诉讼案起源 - 纠纷源于姜伟为投资生态农业、文旅地产等项目，自2012年起通过多家券商进行股权质押融资20亿元，例如投资16.8亿元于希尔顿酒店和百灵温泉酒店，投资约4.8亿元于全省十几个中药材种植基地 [10] - 至2018年底，姜伟所持贵州百灵股权质押率已高达97.49%，面临爆仓风险 [10] - 2018年底，姜伟为纾困引入华创证券，双方签署《民企支持战略合作框架协议》，华创证券通过设立纾困基金帮助降低股票质押率 [11] 纾困协议执行与股权变动 - 2019年1月，华创证券通过“华创民企发展1号资管计划”以8.72元/股受让姜伟一方7451万股（占总股本5.28%），总价款6.5亿元 [12] - 2019年7月，华创证券通过“华创民企发展14号资管计划”以8.64元/股受让姜伟一方8681万股（占总股本6.15%），转让价款约7.5亿元 [12] - 两笔交易合计14亿元，款项用于偿还股票质押借款本息，协议约定姜伟一方拥有优先回购权，华创证券放弃受让股份的表决权 [12] - 纾困后华创证券成为公司第二大股东，持股11.43%，公司股价在2019年4月最高涨至13.90元/股，华创证券投资浮盈超50%（即7亿元以上） [13] 协议分歧与纠纷升级 - 2020年公司股价跌破8元/股，姜伟需补充保证金，华创证券再提供3.61亿元股权质押融资，且其资管计划所持股权表决权恢复 [13] - 2020年9月至11月，姜伟一方股权质押密集爆仓，因无力回购，与多家券商签订股权转让协议处置违约质押 [13] - 至2025年三季度，姜伟一方持股从71.89%降至仅姜伟个人持股17.55%，华创证券以11.54%持股位居第二 [14] - 双方对14亿元纾困基金性质存在分歧：姜伟一方认为是股权交易，华创证券则要求以14亿元为基数按年化8.5%收取固定收益，并提供不低于150%价值的担保品，最后一笔3.61亿元融资利息最高年化达15% [15] - 贵州百灵在2019年仅披露了股权转让交易和框架协议，未对包含固定收益等条款的完整纾困协议进行披露 [15] 当前诉讼与调查状态 - 华创证券与姜伟之间的诉讼涉诉金额达20亿元，原定2025年12月3日在贵阳市中级人民法院开庭，因姜伟提出反诉而延期 [2][7] - 姜伟被立案调查的原因之一涉及涉嫌信息披露违法，可能与未完整披露纾困协议有关 [6][16] - 华创证券于2025年12月2日发布情况说明，表示纠纷已进入司法程序，相信司法机关会给出客观公正裁决 [16]

公司动态与传闻澄清 - 公司创始人兼CEO张峻彬通过全员信否认了“九阳计划收购云鲸”的市场传闻 [1][2] - 张峻彬表示外部合作方可能提出收购或战略投资意向 但公司将继续高速推进香港上市 决心不变 [1][2] - 张峻彬称网上谣言可能是有意为之 旨在动摇军心 并承诺如有重大事项会及时与员工沟通 [2] 公司资本化进展 - 公司于今年4月完成了由腾讯与北京机器人产业基金联合领投的1亿美元融资 [2] - 公司当前估值已突破百亿人民币 [2] - 员工期权池的总规模已超过创始人个人持有的股份 [2] 行业竞争格局 - 智能清洁行业竞争激烈 2025年扫地机器人市场集中度进一步提升 [3] - 科沃斯、石头、追觅等头部品牌正通过技术迭代与价格战抢占市场份额 [3] - 安克、大疆等新势力也在加速布局该领域 使公司面临“前后夹击”的竞争局面 [3] 公司内部管理与战略 - 公司内部管理层变动频繁 产品副总裁李阳与中国区负责人王俊刚近期相继离职 [3] - 创始人坦言今年组织变化很大 经营过程中踩过一些坑 但已进行极速的改革调整 [3] - 创始人强调2026年是公司关键一年 呼吁全员提升经营意识 将经营结果和效率放在首位 [3] - 公司旨在避免“大公司病” 倡导以高效低成本的方式达成目标 而非“杀鸡用牛刀、花大钱办小事” [3]

行业动态：项目年底并网冲刺 - 2025年底，中国西北多个光热项目正进行“并网冲刺” [2] - 国家能源集团敦煌“光热+”一体化项目100MW光热部分于11月下旬全面进入安装阶段 [3] - 大唐石城子100万千瓦“光热+光伏”一体化项目中的100MW光热部分于11月初聚光集热系统完工转入调试 [3] - 新华发电博州100MW光热项目定日镜安装完成94%，全面转入分系统调试，冲刺12月底并网 [3] - 三峡能源青海直流二期100MW光热项目在11月多次实现满负荷稳定运行 [4][10] - 青海海南、海西基地青豫直流外送项目的光热部分已于9月25日启动高温熔盐储罐化盐工作，进入热力系统调试关键阶段 [11] - 西藏开投安多县土硕100MW光热+800MW光伏一体化项目的100MW光热部分吸热塔已于9月21日突破100米混凝土筒壁施工高度 [11] - 三峡集团在新疆哈密的100万千瓦“光热+光伏”一体化项目于2025年9月实现全容量并网 [23] 政策支持：多层面利好密集出台 - 2025年11月，新疆发改委明确对国家示范光热项目优先小时数按批复保障收购 [5] - 2025年11月，青海省发改委发布的首批绿电直连试点项目清单中包含光热项目 [6] - 2025年11月，海南电力交易中心明确2025年6月1日前已明确电价的光热项目不纳入机制电价竞价主体范围，以保障早期项目基础收益 [6] - 2025年11月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，首次从国家层面明确光热发电可通过辅助服务、容量电价等方式兑现其调峰价值 [6][16][19] - 青海省发布通知，明确2024年到2028年单独建设的光热示范项目上网电价按0.55元/千瓦时执行，且不参与市场化交易 [21] - 内蒙古在全国率先出台《光热发电与风电光伏发电一体化系统项目实施细则》，详细规定一体化项目的配置比例、调峰能力和技术标准 [21] - 政策推动与电网消纳能力、技术进步节奏相匹配的“规模化”发展，国家能源局将在“十五五”可再生能源发展规划中合理安排相关发展布局 [24] 行业现状与规模 - 根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书2024》统计，截至2025年初，中国在建光热发电项目超过30个，总装机容量约310万千瓦 [12] - 2025年上半年全国光热发电装机为152万千瓦 [24] - 2025年至2026年将是国内首批大规模“光热+新能源”一体化项目集中投产的验证期 [12] - 行业正处在从示范迈向规模化的关键爬坡期 [24] - 当前光热项目主要分为“一体化配套建设”和“单独建设”两种模式 [21] - “一体化配套”模式是当前项目推进的主流，即在大型新能源基地中将光热作为调节电源与风电、光伏打包开发 [21] 核心挑战：成本与可靠性 - 光热项目造价依然是光伏的3倍左右，是最现实的门槛之一 [14] - 一个100MW、8小时储热的塔式光热电站，单位千瓦造价目前在1.2万到1.7万元人民币之间 [14] - 同期大型光伏电站的单位千瓦造价已普遍降至3000元至4000元人民币 [14] - 现阶段光热的平准化度电成本仍在0.7元/千瓦时以上，是同期光伏成本的2到3倍 [16] - 一些最核心、工况最严苛的部件仍更倾向于进口品牌，如高温熔盐泵、阀门等，采购成本和维护费用高昂，交货周期长 [15] - 在西藏等高海拔、自然条件恶劣地区，建设成本更高，工期不确定性增加 [16] - 高昂的初始投资成本与仍显不足的设备可靠性是行业规模化发展需要解决的关键难题 [6] 技术路线与降本探索 - 企业正在探索新的技术可能性以降低成本，如三峡集团哈密项目采用的“线性菲涅尔”光热技术，无需建造高耸吸热塔，模块化程度更高，被认为具有降本潜力 [23] - 青海、甘肃等地新批复的项目，单机规模普遍从早期的50MW提升至100MW甚至规划350MW，通过规模化进一步摊薄成本 [23] - 产业链企业聚焦“新一代超高温熔盐储热系统”等前沿技术研发，试图从核心部件环节推动技术迭代和降本 [23] - 未来的竞争是“光伏+电池储能”与“光热（自带储能）”在系统成本和服务质量上的竞争 [23] 商业模式与价值定位转变 - 光热发电的盈利模式将从主要依靠发电量收入，转向“电能量收入+调节服务收入”的双轨制 [19] - 光热不再仅仅是发电的选项，也是新型电力系统中服务的供给者 [24] - 新政核心在于为光热创造价值变现的通道，随着容量电价、辅助服务等补偿机制明确，光热项目综合收益有望提升 [25] - 当前光热项目的加速推进，很大程度上依赖于“一体化”模式下的政策性配置和地方政府对于提升新能源基地调节能力的诉求 [17] - 光热对于增强电力系统调节能力、支撑电网安全稳定运行具有重要作用，特别是在风电、光伏占比激增的背景下 [20]