A股市场表现与新锐私募崛起 - 2025年以来A股强劲上涨，沪指创近十年新高，创业板指年内涨幅约45%，领涨主要股指 [1] - 以算力为核心的新科技板块成为推动指数上涨的主要动力 [1] - 近5年成立的新锐私募（2020年9月12日后成立）成为私募市场重要力量，共有1056家此类私募 [1] 新锐私募公司业绩排名 - 60家新锐私募符合排名规则（至少3只产品），收益前20名上榜门槛数据因监管要求未披露 [1] - 前20名私募中主观策略占12家，量化与混合策略各占4家 [1] - 所有上榜私募管理规模均低于50亿元 [1] - 北京禧悦私募以明显优势夺冠，旗下5只产品今年平均收益未披露，但近1月平均收益显著 [3] - 巨量均衡基金是唯一进入前10的量化私募，旗下3只产品今年平均收益未披露 [4] 领先私募公司深度分析 - 北京禧悦私募成立于2020年12月，坚持价值投资理念，结合深度基本面研究与多种投资方法 [4] - 巨量均衡基金成立于2021年6月，采用科技驱动投资，创始人程志田有18年以上量化投研经验 [4] - 巨量均衡的500/1000/2000指增产品8月份Alpha持续创新高，得益于基本面量化与量价结合模型 [4] 新锐私募产品表现 - 277只符合条件的新锐私募产品参与排名，收益前20名上榜门槛数据未披露 [5] - 主观多头策略产品占主导（12只），量化多头策略次之（5只） [5] - 5-10亿规模管理人产品占比过半，北京禧悦私募有3只产品上榜 [5] 特色产品与投资策略 - 路远私募主要配置黄金和军工行业，近期增加黄金仓位，长期看好黄金因美国国债增长与货币刺激 [7] - 磐松资产是唯一上榜的头部私募（规模50亿以上），其"磐松微盘股指数增强1号"在8月小盘股回撤中获得正超额 [8] - 磐松资产坚持低频系统性投资，聚焦股票中长期波动，不过度调仓 [8] - 华年私募旗下"华年进取2号A类份额"在量化多头产品中表现突出，创始人薛钰新具备百亿规模低频策略管理经验 [9] 投资策略与市场观点 - 巨量均衡基金通过基本面量化与量价结合模型在财报季获得超额收益 [4] - 路远私募看好黄金长期走势，认为财政与货币刺激政策将支撑金价 [7] - 磐松资产强调通过模型迭代应对市场变化，注重策略的alpha持续性 [8]

文章核心观点 - 在近5年复杂波动的市场环境中，能够同时在短期（今年1-8月）、中期（近三年）和长期（近五年）业绩均排名前列的私募产品，体现了基金经理卓越的投研水平和策略持续迭代能力 [1] - 文章按主观多头、量化多头、期货及衍生品、多资产四大策略，筛选并展示了短、中、长期业绩均居上游的私募产品名单，为投资者提供参考 [1][5][8][12] 主观多头策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前20%的主观多头产品，共计23只 [1] - 神农投资旗下由陈宇管理的“神农臻选极品”产品在列，该公司成立于2009年，秉承“极品投资”理念，深耕医药、科技和消费赛道，自成立以来荣膺10次金牛奖等30余座奖项 [3] - 陈宇在路演中表示，A股大概率在大的区间内震荡，但目前市场处于牛市半山腰阶段，未来10年的投资核心方向是科技、医药与新消费 [4] 量化多头策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前50%的量化多头产品，共计21只，其中百亿量化私募旗下产品有11只在列，占据“半壁江山” [5] - 涉及的百亿量化私募包括九坤投资、宁波幻方量化、明汯投资、世纪前沿、天演资本、聚宽投资、鸣石基金、千象资产等8家 [5] - 九坤投资旗下姚齐聪管理的“九坤日享中证1000指数增强1号”近5年累计收益最高，该产品成立于2018年4月26日，截至2025年8月底已运行超7年 [7] 期货及衍生品策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前30%的期货及衍生品策略产品，共计19只 [8] - 洛书投资旗下谢冬管理的产品“洛书瑞盈建兴”在列，谢冬为该公司创始人，拥有超过10年的国内外量化投资经验 [11] - 洛书投资在8月月报中展望后市，认为国内悲观预期已很大程度上被扭转，A股短期受流动性驱动，需警惕波动风险，港股或有补涨机会，大宗商品或维持震荡，债券若遇权益回调仍有较高配置价值 [11] 多资产策略 - 截至2025年8月底，在有业绩显示的产品中，筛选出今年1-8月、近三年、近五年收益均居前30%的多资产策略产品，共计18只，百亿私募黑翼资产、久期投资及“准百亿私募”国源信达均有产品在列 [12] - 路远私募旗下路文韬管理的产品“路远睿泽稳增”在列，路文韬拥有近20年从业经验 [14] - 路文韬在路演中长期看好黄金，认为其受益于美国国债规模快速增长和潜在债务问题，但建议在美国降息时减少黄金持仓，转而增加军工股票投资 [15]

混合型私募行业整体表现 - 截至2025年8月底，有业绩展示的混合型私募共328家，旗下符合排名规则的产品有783只，今年来收益均值为22.17%，高于量化私募的20.76% [1] - 从规模细分看，5-10亿和0-5亿规模的混合型私募今年来收益均值分别为23.50%和22.82%，均跑赢同等规模的量化私募 [1] - 在10-20亿规模区间，混合型私募今年来收益均值为22.96% [10] 不同规模混合型私募业绩对比 - 百亿以上规模混合型私募收益均值为18.08%，低于同规模量化私募的28.07% [2] - 50-100亿规模混合型私募收益均值为13.83%，低于同规模量化私募的24.92% [2] - 20-50亿规模混合型私募收益均值为18.63%，与同规模量化私募的19.05%接近 [2] - 5-10亿规模混合型私募收益均值为23.50%，显著高于同规模量化私募的16.51% [2] - 0-5亿规模混合型私募收益均值为22.82%，高于同规模量化私募的19.40% [2] 50亿以上规模领先公司分析 - 玄元投资位居50亿以上混合型私募榜首，公司以“主观+量化，双轮驱动”为核心发展理念，旗下符合排名规则产品8只，产品规模合计7.86亿元 [5][6] - 玄元投资主动权益投资以行业景气度投资为核心策略，量化策略体系结合基本面与量价因子 [5] - 千宜投资是另一家上榜的百亿私募，以期货及衍生品投资为核心策略，旗下符合排名规则产品4只，产品规模合计9114.11万元 [6] 20-50亿规模领先公司分析 - 鹿秀投资位列20-50亿规模混合型私募第一，旗下符合排名规则产品5只，产品规模合计3.62亿元 [8][9] - 公司专注于科技成长股与量化选股策略，其量化产品在2025年8月市场风格转换中仍能实现月度正超额收益 [9] - 20-50亿规模混合型私募共11家，旗下产品62只，产品规模合计61.34亿元，今年来收益均值14.41% [7] 10-20亿规模领先公司分析 - 深圳泽源位居10-20亿混合型私募榜首，旗下符合排名规则产品4只，产品规模合计2.92亿元 [10][11] - 公司管理总规模中有相当一部分投向

市场短期波动分析 - 9月18日A股主要指数午后快速下挫，上证指数跌幅超1%，创业板指与创业板50等成长板块领跌，19日市场延续震荡偏弱格局，呈现分化态势 [4] - 短期波动原因包括外部扰动增加，美联储降息后美元波动加大，海外风险事件与地缘不确定性导致风险偏好承压，同时资金面承压，部分融资盘去杠杆及主力调仓加剧波动，调整集中在有色金属、房地产、银行、非银金融等传统行业 [4] - 沪深300指数交易拥挤度处于近两年相对较高位置，交投活跃度明显上升，但交易热度仍未超过去年国庆节前后高位，符合慢牛预期下的短暂调整 [4] 资金活跃度与产业趋势 - 截至9月18日，两融余额在A股流通市值占比2.54%，交易额占比11.8%，比例处于近年高位，偏股混合基金仍在较高仓位运作，新发基金延续改善 [6] - 散户入场意愿增强，剔除宽基ETF的股票型ETF呈现净流入，本月以来风格以成长占优，中盘市值表现居前，但日内资金在成长板块中出现分歧，部分资金转向周期与价值板块如煤炭、有色金属 [6] - 产业趋势未改，电子、通信成交占比连续两周回落，赚钱效应向全市场扩散，显示结构性轮动 [6] 中期基本面趋势 - 高频数据与宏观指标显示企稳迹象，8月M1-M2剪刀差继续上行，活期化与政府支出加快，居民存款向股市迁移迹象明显 [8] - 8月PPI同比改善，环比止跌，上游价格修复，政策"反内卷"效果初现，产能周期年内企稳的预期难以证伪 [8] 后市展望与投资策略 - 短期市场或仍将维持震荡整理格局，成交量能否止跌企稳是关键观察指标，一旦量能企稳，叠加政策与资金预期，市场可能迎来修复机会 [15] - 投资上可关注趋势驱动方向：AI仍是重点，国产链性价比高于海外链，港股科技具备补涨机会，创新药与机器人产业链等待催化 [10] - 部分产能拐点的机会，关注化工、电池等处于改善初期、估值与筹码性价比高的行业，大众消费考虑适度左侧布局，强调自下而上逻辑 [10]

公司概况 - 公司成立于2010年，是量化行业率先采用"五环多核"流水线式多核心投研模式的机构 [5] - 公司打造了"因子、AI、优化、交易、风控"五个核心投研环节，拥有多个核心投研团队以强化策略研发的持续性和稳定性 [5] - 公司旗下设立鸣石创世纪AI实验室（G-Lab），旨在赋能全流程量化策略研发，提升迭代效率和拓展投研空间 [5] - 公司具备完善的全策略线产品体系，涵盖指数增强、量化选股、量化对冲、CTA策略、ETF创新策略、多策略等量化产品 [5] - 截至2025年8月底，公司员工共有100人，其中投研人员70人，80%以上为硕博学历，且均毕业于海外常春藤名校及国内知名学校 [11] - 投研团队汇聚了来自美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院等名校，具有资深金融学术背景和掌握前沿金融理论的人员，并吸引了AI、计算机、数据等领域的优秀人才 [9] 投资策略与产品线 - 量化选股策略：在全市场范围内量化选股，不对标任何特定指数，通过多种策略因子精选全市场优质股票构建组合，同时叠加择时策略，追求更广的选股覆盖面和更强的择时自律性超额收益 [17] - 指数增强策略：股票多头由量化选股，始终满仓，产品运作对标沪深300、中证500、中证1000等指数，跟踪对应指数走势，追求指数收益和超越指数收益的超额收益 [22] - 量化对冲策略：股票多头为量化选股，空头为等量的对标指数期货，通过多频段、多周期、多因子的量化策略精选股票，在基差管理的基础上追求超越大盘表现的超额收益 [25] - CTA策略：股指CTA策略模型对股指期货的涨跌进行择时判断，通过对指数涨跌概率的预测调节对冲比例以获取Beta择时收益 [28] - 代表产品包括鸣石春天28号（量化选股）、鸣石春天2号（中证500指增）、鸣石宽墨七号（中证1000指增）、鸣石傲华15号1期（量化对冲）、鸣石新动力春天七号（CTA策略）等 [17][23][26][29][31] 核心优势 - 优势一为领先的量化投研体系，即"五环多核"流水线式多核心投研模式 [33] - 优势二为AI赋能量化投资全流程，通过鸣石创世纪AI实验室（G-Lab）赋能因子、优化、风控、交易全流程研发 [34] - 优势三为独特的学术基因，基于金融学背景的因子团队挖掘因子并辅以AI选择因子，使得因子可解释性强、有效期长、维度广、同业相关性低 [35] 风险控制 - 公司在风险和收益的权衡上更重视控制风险，而非追求高风险高收益 [32] - 风控管理具体分为产品层和信号层，在产品层监控各参数，在信号层监控信号失效性 [32] - 公司在使用传统MSCI Barra风控模型的基础上，自研了一套鸣石Barra多因子风控模型，用于将产品波动率、风格敞口等风险指标精确控制在目标区间 [32] - 鸣石Barra模型针对中高频交易策略的波动率预测能力明显提升，考虑了更多对中高频交易更敏感的短周期因子，并对部分传统风险因子进行了优化修正 [32] 业绩与荣誉 - 据私募排排网截至7月底数据显示，鸣石基金在量化多头近一年收益TOP10榜单中收益位列第一 [2] - 公司旗下量化选股产品"鸣石春天28号"近三年超额收益位居头部私募量化选股10强的第3名 [2] - 公司获奖信息包括2025年证券时报金长江奖卓越风控私募基金产品（五年期）、2024年上海证券报"金阳光"私募基金奖五年卓越私募公司、2024年中国证券报海外基金金牛奖"一年期金牛海外私募投资经理（股票多空策略）"等 [36]

文章核心观点 - 中国私募基金行业已发展成熟，部分领先的私募机构通过设立多家管理公司实现了从1到2甚至1到4的规模化与品牌化扩张[1] - 根据基金业协会规定，同一实际控制人可登记多家私募基金管理人，但需满足合理性论证、业务区分、避免同业竞争及股权锁定等条件[1] - 文章按管理规模分层，系统梳理了同时控制两家及以上私募机构的实际控制人名单，揭示了行业内通过多平台进行策略差异化、区域布局、风险隔离及团队独立运作的普遍现象[2][5][6][8][15] 50亿以上规模的实际控制人概况 - 旗下有私募管理规模在50亿以上的实际控制人共15位[2] - 其中3位同时拥有两家百亿私募：梁文锋（宁波幻方量化、九章资产）、裘国根（重阳投资、重阳战略）、裘慧明（明汯投资、千宜投资）[2] - 裘慧明对明汯投资和千宜投资的持股比例分别为51%和50%[5] - 部分实际控制人同时担任基金经理，其中5位有3只产品符合排名规则，包括林园、梁宏、王一平等[6] - 王一平旗下15只产品合计规模约为21.02亿元[6] - 林园旗下18只产品合计规模为36.13亿元[7] 5-50亿规模的实际控制人概况 - 旗下有私募管理规模在5-50亿的实际控制人共22位[8] - 毛科技同时实控四家私募：珺容资产(20-50亿)、珺容投资(0-5亿)、珺马投资(0-5亿)、珺牛基金(0-5亿)，办公地均在上海[11] - 冯刚同时实控三家私募：域秀资产 (5-10亿)、域秀投资(5-10亿)、秀界投资(0-5亿)，办公地均在上海且均成立于2015年[12] - 广州产业投资基金管理有限公司作为主体，同时实控城发广吉私募 (20-50亿)和华茂融汇资产(0-5亿)[13] - 业绩方面，该规模段有5位实际控制人同时有3只产品符合排名规则，包括陈龙、张益驰、毛科技等，且今年来均实现正收益[13] - 陈龙管理的5只产品合计规模为5.29亿元[13] 5亿以下规模的实际控制人概况 - 旗下私募规模均在0-5亿的实际控制人共40位[15] - 王茹远同时实控四家私募：宏流资产、宏流投资、鼎流资产、逸潮资产，办公地均在上海且均为主观私募[18] - 宋晓明同时实控三家私募：长城汇理、深圳长城汇理三号专项投资、深圳汇理，办公地均在深圳且均为股票策略私募[19] - 上市公司荣盛房地产发展股份有限公司实控两家私募：荣盛金安投资和中冀盈方[20] 多平台运营的常见模式与案例 - **策略差异化布局**：例如梁文锋旗下的宁波幻方量化（股票策略）与九章资产（多资产策略）[5]；裘慧明旗下的明汯投资（股票量化）与千宜投资（“主观+量化”混合，主营期货及衍生品）[5] - **区域布局与业务分离**：例如林园投资扎根深圳，汉中林园投资注册于陕西汉中，部分原因源于对家乡的熟悉及深圳私募牌照稀缺[7]；王一平旗下的进化论资产（持牌管理人）与上海进化论（运营和投研总部），实现风险隔离[6] - **集团化与平台化**：例如重阳集团旗下控股重阳战略和重阳投资[5]；毛科技在上海同时运营四家不同策略的私募机构[11] - **“公奔私”背景**：例如原上投摩根副总裁冯刚创立域秀资本[13]；曾被称为“公募一姐”的王茹远创立多家私募[18]

2025年第三季度量化私募行业表现 - 2025年第三季度A股市场震荡上行，量化私募基金业绩亮眼[2] - 截至2025年8月底，在有3只以上产品展示业绩的173家量化私募中，今年来收益均值约为22.36%，跑赢了同期上证指数(15.10%)和深证成指(21.91%)[2] - 在上述173家量化私募中，收益不低于10%的有148家[2] 平方和投资公司概况 - 公司成立于2015年8月，目前管理规模近百亿[8] - 核心团队成员拥有超过15年的从业经历，来自国内外知名对冲基金[8] - 创始合伙人兼总经理吕杰勇拥有北大数学学士与计算机硕士背景，以及10余年国内量化投资实战及管理经验[9] - 核心合伙人兼投资总监方壮熙于2025年加盟，拥有清华学士、纽约大学理工博士学历，曾任职于海外知名对冲基金世坤投资[11] - 公司荣获金牛奖、金长江奖、英华奖等多项行业荣誉[4] 平方和投资的核心优势与策略框架 - 公司策略能保持“十年长青”的核心在于，十年来始终坚持同一套策略框架并不断迭代，形成了难以复刻的策略优势护城河[17] - 公司践行“优势策略 + 严谨风控”的双轮驱动模式，在追求超额收益的同时有效穿越牛熊[17] - 因子库经过十年样本外检验，构成了新入局者难以复制的“时间护城河”[17] - 自研的Bsim系统支持研究员日均完成上千次回测，实现了高效能因子验证[17] 平方和投资的风险控制体系 - 公司将行业暴露控制在3%以内，风格暴露控制在0.5倍的标准差，并严格控制策略在微盘股上的暴露[18] - 止损阈值是结合市场波动率、策略敞口实时校准的“活参数”[18] - 进行多维度压力测试，覆盖极端行情、流动性枯竭等黑天鹅场景，甚至包括历史数据中未出现的“假设性危机”[18] - 将容量管理作为重要风控环节，主要采用中低频策略，因子预测周期较长，使得策略容量上限较高[18] - 当前AUM处于规模效应红利阶段，公司会持续加强风控投入以保持超额收益稳定性[18] 平方和投资的投研核心竞争力 - 在数据层面，将数据清洗作为重中之重，结合外部采购与自主研发，以数据广度支撑策略深度[19] - 在因子研究上，追求全类别多周期覆盖，从量价因子扩展至基本面、分析师预期、另类数据等多维度[19] - 注重因子逻辑与长期有效性，基于10年以上历史数据回测，严格防范过拟合[20] - 在模型组合优化上，早期以线性模型为基础，2022年起加大机器学习非线性组合投入，目前主用机器学习方法（如深度学习、决策树、神经网络）对实盘因子进行组合优化[20] - 交易环节从外部API过渡至自建Bsim交易系统，以低延迟交易速度下单，并通过高频时序预测优化执行以降低冲击成本[20] - 持续重金投入基础设施，包括自建IDC托管机房(2019年)、自建GPU算力集群(2022年)，2025年算力同比提升2.3倍[20] 平方和投资的历史业绩与市场考验 - 2015年创业首年，资产管理规模(AUM)即突破10亿[21] - 2018年A股暴跌超30%期间，公司凭借逆势斩获的Alpha夺得私募金牛奖[22] - 2024年量化危机中，当业内大量产品因策略风格过度暴露遭遇大幅回撤时，公司凭借严谨风控成功减小回撤幅度[22] 投研体系升级与未来规划 - 方壮熙的加盟优化了公司顶层架构，形成了总经理与投资总监的合理分工[23] - 方壮熙将组合优化的研究提到了与因子、组合并重的位置，建立了多种优化模块并存叠加的方式，并强化了风控要求[23] - 目前公司Pure Alpha实力实现质的跃升，业绩夏普比率提升显著，同策略下不同产品的业绩一致性难题得以攻克[23] - 方壮熙的加盟带来了国际化视野，其横跨多资产类别、多区域市场的策略构建经验有助于公司在海外量化巨头布局中国的新竞争格局下保持优势[24] - 在公司“第三个五年规划”期内，将以“策略十年、十年长青”为根基，朝着“成为世界的平方和”的目标发展[24] 平方和投资的产品线 - 主要产品线分为两大类：指数增强类产品和市场中性类产品[25] - 指数增强类产品线包含沪深300、中证A500、中证500、中证1000、中证2000等宽基指数增强和量化选股，目标是通过量化模型长期获得指数收益与超额收益[25] - 市场中性类产品线通过多空对冲剥离市场系统性风险，结合基差管理降低对冲成本，力争获得与市场涨跌无关的长期超额表现[25] - 2025年上半年，公司中性策略在基差走阔、风格快速切换的背景下表现亮眼，体现了在对冲效率、仓位管理、执行稳定性上的综合实力[25] - 丰富多元的产品线矩阵能为投资者提供均衡的资产配置选择，并通过不同策略间的风险对冲与收益互补提升整体投资组合的抗波动性[25]

股票策略产品夏普比率分析 - 近三年全球市场波动性显著上升，股票策略产品的风险收益性价比成为投资者关注重点 [1] - 夏普比率是衡量每承担一单位总风险所获超额收益的关键指标，大于1表明风险调整后收益优异 [1] - 私募排排网数据显示，近三年有夏普比率展示的1723只股票策略产品均值为0.69，平均收益64.17%，其中333只产品夏普比率大于1，占比19.33% [1] 百亿规模组（100亿以上）产品表现 - 百亿私募组上榜产品以主观多头策略为主，10强产品中7只为主观多头 [4] - 君之健投资包揽前4名，其产品占据10强中5席 [4] - 张友军与张一弛共同管理的"君之健君信"位列第一，基金经理拥有跨牛熊周期投资经验，信奉价值投资理念 [4] - 阿巴马投资詹海滔管理的"阿巴马乘风破浪A类份额"在10强中收益最高，产品以进攻性强为特色，收益来源于风格预测和选股 [5] 准百亿规模组（50-100亿）产品表现 - 该组别10强产品中主观多头占6只，前海博普资产和开思私募各有2只产品上榜 [6] - 平方和投资旗下"平方和财赢平衡1号B类份额"位列榜首，由吕杰勇和方壮熙共同管理，基金经理拥有量化投资和算法开发背景 [7] - 前海博普资产袁豪与马迪共同管理的产品位列第5，袁豪为美国普渡大学计算机科学博士，曾入选新财富最佳私募投资经理TOP50 [8][9] 中型规模组（20-50亿）产品表现 - 该组别主观多头与量化多头产品各占4只，广州守正用奇有2只产品上榜 [10] - 安子基金李靖管理的"安子极客多策略一号A类份额"夺得第一，基金经理曾获数据建模国家奖 [10] - 广州守正用奇龙俊炜管理的量化多头产品位列第4，擅长机器学习与深度学习算法应用 [11] 中小规模组（10-20亿）产品表现 - 量化多头产品包揽前3名，积露资产和北京枫泉投资各有2只产品上榜 [12] - 积露资产杨中现管理的"积露11号"位列第一，基金经理拥有十余年资本市场投资经验 [12] - 该组别主观多头与量化多头产品各占5只 [12] 小规模组（5-10亿）产品表现 - 主观多头策略包揽前8名，北恒基金周一丰管理的"北恒二期"在收益和夏普比率上均列第一 [13][14] - 周一丰为德克萨斯州立大学硕士，曾负责国内衍生品市场建设与管理 [14] 微型规模组（0-5亿）产品表现 - 该组别上榜门槛为所有组别最高，10强产品中主观多头占7只 [15][16] - 赛硕基金刘嘉翔、基明资产叶勇豪、沁昇基金姚勇所管产品位列前三 [15] 行业关注热点 - 算力产业链（光模块、液冷、PCB、AI芯片、AI服务器）龙头梳理受关注 [18] - 百亿量化私募稳定性突出，中小规模量化机构经历洗牌 [18] - 国家队二季度持仓显示多只AI算力概念股被重仓，部分个股涨幅超100% [18] - 知名外资机构包括高盛、大摩、小摩等重仓股名单出炉 [18]

市场风格轮动对量化多头策略的影响 - 市场风格轮动是A股典型特征，没有一种风格能始终战胜市场，风格轮动是影响量化多头策略超额收益的核心因素之一[2] - 量化策略通过超配特定风格下的优质股票获取Alpha，当市场风格与策略偏好一致时超额收益显著，当风格剧烈切换时策略面临显著挑战[2] - 风格轮动对量化多头的影响体现在业绩表现和策略可持续性上，当风格与模型历史偏好一致时业绩突出，风格急剧逆转时超额收益普遍承压甚至出现明显回撤[3] 风格轮动的具体表现与案例 - 在2023年上半年及2024年的小盘行情中，许多量化产品获得可观收益，而在2024年初小微盘股集体回调或2024年8月权重股狂奔而多数个股下跌的极端分化行情中，量化策略因持仓分散和风格暴露短期承压[3] - 量化模型基于历史数据挖掘规律，若某种风格持续占优模型会强化对此风格的暴露，一旦风格逆转依赖历史数据的因子可能短期失效导致选股Alpha消失甚至转为负值[3] - 风格轮动加剧不同量化产品之间的业绩分化，专注于不同赛道或采用不同风格约束的基金管理人产品表现在风格切换中产生显著差异[3] 近期风格转换的市场数据 - 2025年8月至9月市场呈现显著风格切换，主要受宏观经济变化、资金流动和政策预期驱动影响[7] - 以市值风格因子为例，7-8月增量资金主导市场行情小盘风格占优，但资金转向双创权重股抱团导致量化策略分散持仓难以发挥优势[7] - 小市值因子收益波动加剧，百亿私募旗下两百余只量化多头策略产品超额收益均值约为-1.69%，正超额占比仅为22.67%，说明量化策略高度暴露于小盘和成长风格[7] 应对风格转换的策略与观察 - 风格转换引发的超额波动一般维持在1-3个月，缺乏事件和流动性催化的高波动率倾向于被市场消化后逐步降低[11] - 可通过调整策略或补充风格来降低组合风险，例如转化已盈利部分的微盘股指增仓位至双创增强策略是对投资组合风险再平衡的尝试[11] - 对中证1000指增指数的滚动3个月超额波动进行刻画，行业整体在2024年8月以来波动上升，若管理人产品超额波动较为平滑则说明轮动行情对其超额影响有限[9]

市场表现与超额收益 - 8月A股主要指数全线上扬，沪指单月上涨7.97%，深成指上涨15.32%，创业板指涨超24% [1] - 股票策略私募产品超额收益表现不佳，3122只产品单月超额收益均值为-1.97%，创今年最差表现 [1] - 量化私募产品超额收益回撤明显，8月均值为-3.94%，主观私募产品均值为-1.00% [1] 超额收益月度数据 - 1月超额收益均值2.37%，中位值2.16%，最大值60.78%，最小值-22.29% [1] - 2月超额收益均值3.21%，中位值1.75%，最大值140.92%，最小值-25.19% [1] - 3月超额收益均值0.80%，中位值1.28%，最大值41.38%，最小值-25.99% [1] - 4月超额收益均值1.90%，中位值2.10%，最大值55.68%，最小值-35.70% [1] - 5月超额收益均值1.49%，中位值1.05%，最大值61.43%，最小值-26.62% [1] - 6月超额收益均值1.77%，中位值1.18%，最大值61.03%，最小值-20.51% [1] - 7月超额收益均值1.75%，中位值1.04%，最大值77.90%，最小值-17.42% [1] - 8月超额收益均值-1.97%，中位值-3.25%，最大值70.92%，最小值-22.38% [1] 超额收益回撤原因 - 风格反转，大盘股跑赢小盘股 [1] - 融资规模快速增长导致板块分化，创业板和科创板涨幅远超其他板块 [1] 连续正超额收益产品 - 截至8月底，今年连续8个月正超额收益的股票策略产品仅95只，占比约3% [2] - 按公司规模分类梳理连续正超额收益产品 [2] 百亿私募表现 - 百亿私募旗下连续8个月正超额收益产品共46只，均为量化产品，规模合计66.75亿元 [3] - 8月超额收益均值0.63%，今年来超额收益均值17.91% [3] - 进化论、蒙玺旗下产品收益居前 [3] - 百亿私募超额收益前10上榜门槛未披露，前三名为进化论金选量化多空1号1期、明汯股票精选1期、聚宽定制七号 [4] - 进化论资产成立于2014年，结合主动管理和量化投资，具备全周期、跨市场、多策略投资管理经验 [5] - 蒙玺投资成立于2016年，投研团队60余人，硕博学历比例70%以上，自主研发低延迟交易策略和系统，深度布局AI [6] 20-100亿私募表现 - 20-100亿私募旗下连续8个月正超额收益产品共14只，量化产品13只、主观产品1只，规模合计27.89亿元 [7] - 8月超额收益均值1.83%，今年来超额收益均值22.48% [7] - 超额收益前10上榜门槛未披露，前三名为新思哲多策略3期、磐松微盘股指数增强1号、鹿秀长颈鹿7号 [8] - 新思哲多策略3期为该规模组唯一上榜主观产品，基金经理韩广斌从业近33年，注重宏观和微观把握，操作风格灵活 [11] - 磐松资产成立于2022年，专注于权益类资产主动管理，构建低频量化股票投资与股指期货趋势跟踪策略体系 [11] - 磐松资产在投资过程中严格控制风格偏离，规避拥挤风格投机行为 [12] 5-20亿私募表现 - 5-20亿私募旗下连续8个月正超额收益产品共13只，规模合计8.51亿元 [13] - 8月超额收益均值5.34%，今年来超额收益均值57.58% [13] - 超额收益前10上榜门槛未披露，前三名为禧悦1号、上海高恩医药进取3号A类份额、善思精致7号B类份额 [14] - 北京禧悦私募旗下禧悦1号夺冠，公司坚持价值投资理念，以研究为基础，以估值为准绳 [15] 0-5亿私募表现 - 0-5亿私募旗下连续8个月正超额收益产品共22只，规模合计9.26亿元 [16] - 8月超额收益均值3.88%，今年来超额收益均值53.20% [16] - 超额收益前10上榜门槛未披露，前三名为子衿云杉、珺洲吉祥1号A类份额、明理1期 [18] - 湖南子衿私募旗下子衿云杉位列第一，公司秉承多策略投资理念，核心成员拥有十余年投资管理经历 [18]