行业投资评级 - 通信及电子行业给予"推荐"评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [18] 核心观点 - 本周通信板块指数上涨0.39%，通信网络设备及器件子行业涨幅最高，达2.93% [11][12] - 本周通信板块个股中，鼎通科技、兆龙互联、博创科技涨幅分列前三，分别为34.19%、32.73%、28.84% [13] - 中国云服务市场前三季度支出达102亿美元，同比增长11%，阿里云、华为云、腾讯云占据70%市场份额 [14][30] - 华为云第三季度实现13%增长，市场份额达19%，AI解决方案覆盖30多个行业和400多个业务场景 [15] - 小米集团正在构建GPU万卡集群，加大对AI大模型的投入，初期已拥有6500张GPU资源 [3] - 理想汽车推出多模态端到端大模型MindGPT-3o，具备记忆、规划、工具使用和表达能力，推动智能化发展 [3] 细分板块及个股表现 - 通信三级子行业中，通信网络设备及器件上涨2.93%，通信工程及服务下跌0.41%，通信终端及配件下跌2.62% [12] - 本周通信板块上涨个股占比30.71%，下跌个股占比62.99%，走平个股占比6.30% [13] 行业新闻及动态 - 中国电信等运营商正在寻找拓展云服务市场份额的差异化切入点 [14] - 华为云升级盘古5.0模型，推出"1+N"盘古助手体系，满足客户高频业务场景需求 [15] - 小米集团在AI硬件领域的核心关注点是手机，而非眼镜 [3] - 欧空局首次实现低轨5GNTN连接，标志着卫星通信技术的重大突破 [41] - 工信部提出2025年力争累计建成5G基站450万座以上，推动5G演进和6G技术创新发展 [42] 技术及市场趋势 - 光通信市场研究机构LightCounting预计，未来5年高速线缆销售额将增长两倍，2029年达到67亿美元 [34] - CPO（共封装光学）技术可能在4-8机架系统中提供数万个高速互连器件，预计2029年1.6T CPO端口出货量将显著增长 [37][51] - 国产大模型DeepSeek-V3开源，拥有6710亿参数，性能比肩GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet等顶尖模型 [55][67] 公司动态 - 小米集团正在积极构建GPU万卡集群，加大对AI大模型的投入 [3] - 理想汽车推出的MindGPT-3o大模型将于12月底全量推送 [3] - 腾讯云AI相关解决方案被400多家互联网公司采用，第三季度市场份额为15% [46] - 上海提出2025年全市智能算力规模突破100EFLOPS的目标 [68]

ETF资金流向 - 12月27日，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为16.85亿元、44.29亿元、12.97亿元、19.19亿元、18.52亿元、17.13亿元和4.48亿元，分别较上一交易日变化-0.55亿元、+5.73亿元、+4.29亿元、-3.06亿元、+2.14亿元、-6.03亿元、-1.61亿元 [1] - 12月26日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入上证50ETF，流入金额为11.10亿元 [1] 全球市场表现 - 12月27日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数下跌0.04%，报20090.46点；恒生科技指数上涨0.69%，报4538.59点；韩国综合指数下跌1.02%，报2404.77点；日经225指数上涨1.80%，报40281.16点；澳洲标普200指数上涨0.50%，报8261.80点 [6] - 12月26日，美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业指数上涨0.07%，收于43325.80点；标普500指数下跌0.04%，收于6037.59点；纳斯达克综合指数下跌0.05%，收于20020.36点 [6] 市场整体表现 - 12月27日，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.13%，创业板指下跌0.22%，市场成交额14336.72亿元，较上一交易日增加1613.90亿元，全市场3607只个股上涨，1743只个股下跌 [29] - 12月27日，南向资金净流入合计84.93亿港元，其中沪市港股通当日净流入39.18亿港元，深市港股通当日净流入45.75亿港元 [38] 市场风格与行业表现 - 12月27日，各指数涨跌幅排序为：稳定>消费>金融>周期>0>成长；小盘价值>中盘价值>大盘价值>中盘成长>小盘成长>大盘成长；中证全指表现优于基金重仓 [40] - 分行业看，30个中信一级行业普遍上涨，表现相对靠前的是农林牧渔（2.57%），国防军工（1.56%），综合（1.42%）；表现相对靠后的是通信（-1.09%），电子（-0.94%），家电（-0.64%） [40] 资金流表现 - 12月27日，主力资金净流出432.69亿元，其中超大单净流出193.99亿元，大单净流出238.71亿元，中单资金净流入17.61亿元，小单持续净流入405.81亿元 [62]

行业投资评级 - 报告对量子信息技术行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 量子科技蓬勃发展，有望突破经典技术的瓶颈，特别是在量子通信、量子计算和量子精密测量领域 [2] - 量子通信是实用化进程最快的领域，产业链条逐步完善 [2] - 量子计算技术不断突破，应用空间十分广阔 [2] - 量子科技将成为信息、能源、材料和生命等领域重大技术创新的源泉，为保障国家安全和支撑国民经济高质量发展提供核心战略力量 [4] 量子通信 - 量子通信利用量子比特作为信息载体，可在确保信息安全等方面突破经典信息技术的极限 [4] - 量子通信产业链上下游已基本形成，上游包括芯片、光源、探测器等，中游包括设备研发制造、网络建设等，下游为行业应用 [20] - 2023年全球量子通信与安全产业规模达到10.8亿美元，预计到2035年将达到560.8亿美元 [22] 量子计算 - 量子计算机利用量子比特进行计算和存储数据，具有量子叠加态和量子纠缠态等特性，能够在短时间内处理大规模并行计算 [23] - 谷歌最新发布的Willow芯片在RCS基准测试中建立了史无前例的量子优势，5分钟内完成传统超级计算机需要10亿亿亿年才能完成的计算 [5] - 2023年全球量子计算产业规模达到47亿美元，预计到2035年将增长至8117亿美元 [34] 量子精密测量 - 量子精密测量利用量子力学规律对关键物理量进行高精度与高灵敏度的测量，应用包括量子陀螺仪、原子重力仪等 [36] - 2023年全球量子精密测量产业规模为14.6亿美元，预计到2035年将达到38.7亿美元，CAGR约为8% [40] 国内公司布局 - 国仪量子专注于量子精密测量技术，提供增强型量子传感器等核心关键器件和解决方案 [42] - 本源量子聚焦量子计算产业生态建设，打造自主可控工程化量子计算机，已推出多款量子芯片 [49] - 格尔软件在抗量子密码领域重点布局，发布了全量子一体化网络安全和数据安全解决方案 [52] - 吉大正元围绕抗量子密码的设计、分析、实现、产品化开展工作，已设计多个原创抗量子算法 [59] 产业链与政策 - 量子信息产业链涵盖基础光电元器件、量子通信核心元器件、量子传输干线、量子系统平台和应用层 [70] - 近年来，我国政府不断出台政策，推动量子信息关键技术研发和产业化发展 [75]

公司概况与业务布局 - 报告研究的具体公司是专业的智能装备和成套解决方案供应商，致力于为精密电子组装、半导体封装检测领域提供智能装备解决方案，涵盖精密焊接装联设备、视觉检测制程设备、智能制造成套装备、固晶键合封装设备等 [1][20] - 公司业务主要分为消费电子 AI 智能硬件、新能源车、半导体封装等行业，主要产品包括激光焊接设备、精密点胶设备、智能穿戴、AI 智能硬件、芯片封装等机器视觉制程设备 [21] - 公司深度绑定头部企业，如长城曼德、复睿智行、禾赛科技、伯特利等，并积极参与特斯拉、博世汽车电子、联合汽车电子等国际知名企业的研发项目，加速国际化布局 [9] 行业与市场分析 - 消费电子行业需求疲软，但随着去库存和 AI 技术赋能，行业有望复苏，预计 2024 年全球智能手机出货量将达到 11.7 亿部，同比增长 4%，到 2027 年将达到 12.5 亿部，2023-2027 年 CAGR 为 2.6% [1][42] - 新能源汽车市场持续增长，2023 年我国新能源汽车销量达 949.5 万辆，同比增长 37.9%，市场占有率达 31.6%，预计 2025 年销量将达 1800 万辆，市占率超 50% [1][22] - 全球半导体产业链向国内转移，封测行业已成为我国半导体强势产业，预计 2026 年中国封测市场规模将达 3248.4 亿元，公司具备银烧结为核心的功率半导体封装成套解决方案能力，是国产替代的先行者 [1][23] 财务表现与盈利预测 - 2024Q1-Q3 公司营收同比增长 15.13%至 6.83 亿元，归母净利同比增长 4.33%至 1.63 亿元，期间费用率分别为销售 7.88%、管理 4.38%、研发 13.34%、财务 -0.11%，整体把控良好 [1][23] - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 9.97/12.20/14.42 亿元，归母净利分别为 2.54/3.13/3.76 亿元，对应 EPS 为 1.02/1.26/1.51 元/股，PE 估值分别为 25/20/17 倍 [1][30] - 精密焊接装联设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 15%、13%、10%，毛利率分别为 52.5%、53.0%、54.0% [26] - 机器视觉制程设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 85%、55%、40%，毛利率分别为 53.5%、54.0%、54.5% [27] - 固晶键合封装设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 80%、60%、40%，毛利率分别为 34.5%、36.0%、37.0% [51] 投资建议 - 报告首次覆盖给予公司"增持"评级，预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.97/12.20/14.42 亿元和 2.54/3.13/3.76 亿元，对应 PE 估值分别为 25/20/17 倍 [1][14][30]

行业投资评级 - 报告对胰岛素行业持积极态度，认为集采出清和出海战略将推动行业迎来新发展 [39] 核心观点 - 我国胰岛素渗透率较低，未来提升空间较大，2023年中国胰岛素市场规模为193亿元，预计2024年将达到223亿元 [14][39] - 三代胰岛素占比持续提升，带量采购加速进口取代，国产企业如甘李药业和通化东宝的市场份额显著提升 [32][88][89] - 胰岛素出海持续加速，进军欧美市场打开成长新空间，甘李药业和通化东宝已在欧美市场进行注册申请 [39][102][103] 胰岛素市场现状 - 全球胰岛素市场规模保持平稳，2023年市场规模为210亿美元，预计2024年将恢复至220亿美元 [24] - 中国胰岛素市场规模2023年为193亿元，预计2024年将增长至223亿元 [14][39] - 我国胰岛素渗透率约为7%，远低于美国的20%，未来提升空间较大 [26][39] 胰岛素技术发展 - 胰岛素研发已进入第四代，第四代胰岛素具有超长效、血药浓度平稳、给药时间灵活等特点 [8][10] - 三代胰岛素通过基因重组技术生产，能够有效控制血糖并降低低血糖风险 [8][10] 带量采购影响 - 武汉胰岛素集采采购总量达170.569万支，总市场规模1.3亿元，涉及多家国内外企业 [2] - 全国第六批胰岛素专项集采需求量为2.15亿支，接续集采需求量为2.41亿支，采购金额分别为82.98亿元和93.29亿元 [85] - 集采推动三代胰岛素占比提升，首次集采第三代产品采购金额占比58%，接续采购时提升至70% [88] 重点公司分析 - 甘李药业：三代胰岛素领先企业，2023年营业收入26.08亿元，同比增长52.31%，归母净利润3.4亿元，同比增长177.37% [112][114] - 通化东宝：集采影响出清，2023年营业收入30.75亿元，同比增长10.69%，归母净利润11.68亿元 [130][132] - 甘李药业和通化东宝均在积极布局海外市场，甘李药业的甘精、赖脯和门冬胰岛素已在欧美市场申请注册 [102][103][111]

公司投资评级 - 报告对奥普特给予"增持"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 奥普特定位于自动化核心零部件供应商，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台 [8] - 公司深耕机器视觉领域，拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，依托机器视觉技术向传感器、运动产品线延伸，自主产品线已全面覆盖视觉算法库、智能视觉平台、深度学习（工业 AI）、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器、工业传感器产品 [43] - 公司致力于成为国际一流的自动化核心零部件供应商，将继续聚焦感知与决策核心关键环节，为客户提供实现自动化所需的核心软硬件产品及解决方案 [44] 根据相关目录分别进行总结 自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入 - 公司通过内生＋外延的方式投入大量资源拓展原有产品线，持续发展深度学习（工业 AI）技术、拓展传感器等新产品线 [9] - 公司持续推进深度学习（工业 AI）技术在锂电、消费电子等行业的加速落地 [9] - 公司向更广阔的行业客户推广相应工序视觉应用的行业方案，加速实现客户多元化，一定程度上增强公司防风险、抗周期的能力 [9] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 9.52/10.84/12.47 亿元，营收增速分别为 0.84%、13.86%、15.06%，归母净利润分别为 2.11/2.55/3.11 亿元，归母净利润增速分别为 8.82%、21.09%、21.93% [3][51] - 预计公司机器视觉核心部件业务 2024-2026 年营收增速分别为 0.8%、15%、16%；毛利率分别为 66.0%、67.0%、67.5% [29] - 预计配件业务 2024-2026 年营收增速分别为 1%、7%、9%；毛利率分别为 56.0%、57.0%、58.0% [50] - 预计其他业务 2024-2026 年营收增速分别为 5%、8%、10%；毛利率预计均为 30% [30] 投资建议 - 预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.52/10.84/12.47 亿元和 2.11/2.55/3.11 亿元，对应 EPS 为 1.72/2.09/2.55 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 42/35/29 倍，首次覆盖给予"增持"评级 [3][53] 机器视觉行业蓬勃发展 - 机器视觉行业率先发生和发展在基础科学和技术水平领先的北美、欧洲和日本等发达地区，在全球的发展历史只有半个多世纪 [23] - 随着我国经济的发展、工业水平的进步，特别是 3C 电子、锂电行业的自动化普及和深入，中国已经成为全球制造业的加工中心，中国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一 [45] - 预计到 2024 年中国机器视觉市场规模有望突破 200 亿元，同比增速接近 12% [45] 公司核心竞争力 - 公司长期致力于机器视觉领域硬件和软件的技术研究、产品开发及应用拓展，持续投入大量资金 [46] - 公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系，并逐步建立工业传感器产品体系，处于行业领先地位 [46] - 公司产品成功应用于全球知名企业和行业龙头企业的生产线中，获得客户的高度认可，不断在新产品、新项目上开展合作 [46] 短期业绩承压，但投资力度不减 - 2024Q1-Q3，公司实现营收 7.33 亿元，同比下降 13.32%；归属净利润 1.32 亿元，同比下降 35.58%；扣非净利 1.21 亿元，同比下降 33.37% [22] - 公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业 2024H1 收入同比下降 37.37%；3C 行业复苏放缓，收入同比下降 8.45% [22] - 2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为 23.60%，增长 3.89pct，研发费用率为 21.33%，增长 2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势 [22] 下游行业政策向好，激发设备需求 - 2024 年 3 月 7 日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，强化政策支持力度来推进重点行业设备更新改造、开展汽车以旧换新，并提出加快风电光伏、动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发 [11] - 2024 年 3 月 27 日工业和信息化部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，鼓励位于航空、光伏、动力电池等生产设备整体处于中高水平行业的企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备 [11] - 随着相关政策的出台，下游行业设备更新的需求不断扩大，为公司发展带来了巨大的机遇 [11]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业维持推荐评级 [19] 核心观点 - 端到端技术持续进步，大众化车型渗透加快，智驾有望进入普及期 [4] - 高阶智驾对新能源有较高要求，关注电动智能协同出海前景 [18] - 中国汽车电动智能领先优势逐步积累，乐观看待中国汽车长期发展 [5] 行业动态 - 特斯拉引领端到端技术推动自动驾驶上限提高，国内多家企业跟随相关趋势 [1] - 2025年比亚迪规划车型中60%实现高速NOA以上智驾系统搭载 [1] - 智驾向大众化车型渗透趋势提升，2024年之前15万以下车型市场智驾上车几乎为0 [1] 市场表现 - 本周汽车板块下跌1.05%，汽车服务板块跌幅最大为-2.12%，乘用车板块跌幅最小为-0.12% [26] - 比亚迪(+1.33%)、赛力斯(+0.72%)涨幅靠前，海马汽车(-4.12%)、广汽集团(-3.89%)跌幅靠前 [11] 数据跟踪 - 12月1日-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比增长34% [38] - 12月1日-15日，乘用车新能源市场零售53.6万辆，同比增长71% [38] - 比亚迪在新能源乘用车市场品牌近三周销量Top 10中连续三周位居第一 [34] 行业要闻 - 吉利和百度针对极越汽车解散事件发表联合声明 [54] - 华为车BU拟于2025年1月1日并入引望 [55] - 宁德时代与近百家合作伙伴共同启动巧克力换电生态 [56] - 蔚来官宣"萤火虫"：定位智能电动高端小车品牌 [57] - 阿维塔获超110亿C轮投资 [49] - 广汽发布飞行汽车新品牌 [50] - 特斯拉上海工厂厂长宋钢离职，将加入一家本土汽车品牌 [51] - 特斯拉上海工厂下月将量产改款Model Y [52] - 梅赛德斯奔驰最新L3级"自动驾驶"在德国获批 [69] - 本田与日产或合并，三菱汽车可能加入 [72] - 比亚迪明年1月进军韩国市场，签约6家经销商 [67] 公司公告 - 银轮股份获得国际客户定点，预计2027年开始批量供货 [78][82] - 爱柯迪聘任张恂杰为公司副总经理 [79][83] - 浙江仙通控股股东股票增持取得专项贷款承诺函 [81][84] - 均胜电子取得香山股份控制权 [85][87][91] - 香山股份控制权发生变更 [92][93][94]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐”，认为行业指数表现将优于基准指数10%以上 [86] 报告的核心观点 - 报告强调以科技创新引领新质生产力发展，推动实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业的融合发展，培育新质生产力形成更多新的增长点 [3][4] - 汽车行业是提振消费的压舱石，政策支持对销量支持效果明显，销量对产业链业绩支持效果明显，同时与行业二级市场表现关系密切 [35][40][83] - 汽车行业受促销费和发展新质生产力政策推动，预期行业支持政策仍将持续并有可能扩大 [83] - 汽车行业整体呈现燃油车传统产业、新能源车战略新兴产业与以自动驾驶为代表的未来产业三条“产业曲线”并存的特征 [49] - 自动驾驶技术重构，端到端开启新时代，带动高阶智能驾驶渗透率高速增长 [124] - Robotaxi技术进步加政策试点，行业曙光已现，政策鼓励叠加试点持续推进 [140][141] - 无人商用车应用场景广泛，无人商用车应用按下加速键，车路网云一体化技术正引领无人商用车领域进入新的发展阶段 [180][188] 根据相关目录分别进行总结 科技创新引领新质生产力发展 - 会议提出以科技创新引领新质生产力发展，加强基础研究和关键核心技术攻关，开展“人工智能+”行动，培育未来产业 [3] - 科技创新是发展新质生产力的核心要素，推动科技创新和产业创新深度融合，强化企业科技创新主体地位 [4] - 健全因地制宜发展新质生产力体制机制，推动技术革命性突破、生产要素创新性配置，发展以高技术、高效能、高质量为特征的生产力 [5] 汽车行业投资分析 - 汽车主要指标占据国民经济重要位置，汽车消费占限额以上企业商品零售总额比重较大 [13] - 2024年前11月乘用车批发销量同比增长6%，与基于目标GDP预测的结果高度一致 [14] - 汽车产业创新活跃，平台效果显著，本身蕴含巨大科技创新，同时是多个未来产业与新质生产力发挥作用的平台 [18] - 2024年新能源车年度渗透率较大概率突破50%，正式迈入后期大众市场阶段 [49] - 汽车行业二级市场表现仍然高度可期，政策支持对销量支持效果明显，销量对产业链业绩支持效果明显 [40][83] 自动驾驶技术 - 自动驾驶技术重构，端到端开启新时代，带动高阶智能驾驶渗透率高速增长 [124] - 供给端，端到端引领星辰大海，基于规则落地和兜底，端到端+基于规则兜底的“模块化”端到端是主流方式 [114] - 高阶领域，泛Robotaxi逐步发力，Robotaxi落地加快，矿山自动驾驶渗透率加速突破 [117] - Robotaxi技术进步加政策试点，行业曙光已现，政策鼓励叠加试点持续推进 [140][141] - 无人商用车应用场景广泛，无人商用车应用按下加速键，车路网云一体化技术正引领无人商用车领域进入新的发展阶段 [180][188] 政策支持与试点推进 - 2024年12月中央政治局会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 [10] - 2024年12月中央经济工作会议强调加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费 [27] - 四部委关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知，支持L3级别自动驾驶汽车的上路通行和量产落地 [94][96] - 五部委关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设 [95] - 2024年汽车标准化工作要点聚焦前沿技术领域和新型产业生态，前瞻研究相应标准子体系 [97] 汽车行业二级市场表现 - 政策支持对销量支持效果明显，销量对产业链业绩支持效果明显，同时与行业二级市场表现关系密切 [40][83] - 在促销费与发展新质生产力背景下，汽车行业二级市场表现仍然高度可期 [40][83] - 汽车行业整体呈现燃油车传统产业、新能源车战略新兴产业与以自动驾驶为代表的未来产业三条“产业曲线”并存的特征 [49] Robotaxi与无人商用车 - Robotaxi技术进步加政策试点，行业曙光已现，政策鼓励叠加试点持续推进 [140][141] - 无人商用车应用场景广泛，无人商用车应用按下加速键，车路网云一体化技术正引领无人商用车领域进入新的发展阶段 [180][188] - Robotaxi运营成本居高不下，盈利目标实现仍较为困难，中长期需要多方面齐降本从而打通商业模式 [173] - 无人商用车将于部分场景优先实现商业化价值，封闭/半封闭场景预计将优先实现其商业化价值 [204] 车路云一体化 - 车路云一体化技术正引领无人商用车领域进入新的发展阶段，车路网云一体化可通过整合车辆、道路、网络和云端的先进技术，提升车辆的安全性和效率 [188] - 进入2024年1月，随着五部委组织开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，我国智能网联汽车产业迎来了规模化建设和应用的关键时期 [225] - 车路云一体化技术通过AI数字道路基站建设，全面收集城市交通数据信息，为自动驾驶在多个场景中的规模落地提供了数据支持 [188]

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"持有"评级 [24] 报告的核心观点 - 强瑞技术在移动终端、新能源汽车和散热领域具有显著增长潜力，特别是在消费电子复苏、新能源汽车销量提升和液冷需求增加的背景下 [2][14][15] 根据相关目录分别进行总结 移动终端稳健增长 - 强瑞技术通过立讯精密、富士康等客户切入苹果产业链，受益于端侧AI在苹果手机的应用，预计将引发新一轮换机潮。同时，公司覆盖华为、OPPO、vivo等主流手机厂商，受益于消费电子稳健复苏和AI赋能的销量增长 [2][14] - 中国每年上市大量新机型，新机型的外观改变需要更新替换相关治具和设备，预计将推动公司治具和设备需求持续提升 [2][14] 新能源汽车和散热带动业绩弹性 - 强瑞技术深度绑定比亚迪、赛力斯等新能源汽车客户，受益于核心客户销量提升。比亚迪新能源汽车销量已居全球首位，赛力斯在与华为合作后市场份额也呈增长趋势，预计新能源汽车销量和渗透率的提升将带动公司汽车产品放量 [2][15] - 液冷需求确定性明显，预计2025年全球数据中心单机架平均功率可达25kW，液冷将成为市场主流。公司通过收购三烨科技和维玺温控切入散热领域，已进入华为、超聚变、中兴通讯产业链，积极拓展浪潮集团、中航光电等客户，并已送样给北美N客户，有望切入其产业链，叠加公司规划扩产散热器生产规模，将带来较大的业绩弹性和估值空间 [2][15] 财务数据和估值 - 预计2024-2025年公司归母净利为1.10/1.72亿元，EPS为1.48/2.32元/股，对应PE为37/24倍。在中性/上行的情况下，给予公司26x/30x估值，分别对应目标价60/70元/股 [8] - 预计2024-2026年公司营收分别为10.80/16.34/20.36亿元，同比增加60.2%/51.3%/24.6%，毛利率为31.84%/31.39%/31.87% [82] 核心逻辑变化 - 全球智能手机销量自23Q3开始回暖，预计2024年进入明显复苏阶段，AI手机的定义逐步清晰将带动换机潮持续进行，提振手机治具和相关设备需求 [21] - 中国新机型发布数量在2022-2023年保持在350款左右，快速的手机机型迭代速度将推动相关治具和设备需求的持续增长 [22] 公司情况介绍 - 强瑞技术成立于2005年，起初从事功能手机工装治具和检测治具，后切入智能手机领域，并于2015年进入检测设备和工装设备领域，随后切入汽车和散热赛道，开启新的增量空间 [96] - 公司产品主要包括治具和设备两大类，治具又可分为工装治具和检测治具，工装治具中的保压治具为公司的主力产品，其销量占比超过70% [71] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年公司治具业务营收实现6.10/9.03/10.64亿元，同比增加48.3%/48.0%/17.9%，毛利率为32.9%/32.6%/33.5%。设备业务营收实现1.68/2.71/3.31亿元，同比增加32.6%/61.7%/22.1%，毛利率为27.4%/27.5%/28.5%。散热业务营收实现1.89/3.00/4.80亿元，同比增加338.8%/59.0%/60%，毛利率为26.2%/26.0%/27.0% [105] - 2024-2026年平均PE为57/25/21倍，预计公司2024-2026年归母净利为1.10/1.72/2.23亿元，对应EPS为1.48/2.32/3.01元/股，对应PE为37/24/18倍，首次覆盖，给予"持有"评级 [115]

行业投资评级 - 通信及电子行业评级为"推荐" [23] 核心观点 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [23] - 豆包视觉理解模型千 tokens 输入价格仅为 3 厘，比行业价格便宜 85% [5] - 豆包通用模型 pro 已全面对齐 GPT-4o，使用价格仅为后者的 1/8 [5] - 豆包通用模型的日均 tokens 使用量已超过 4 万亿，较七个月前首次发布时增长了 33 倍 [5] 行业行情回顾 - 本周通信行业指数上涨 4.27% [8][12][23] - 通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为 7.02% [13][14] - 通信线缆及配套回调幅度最高，跌幅为 1.98% [13][14] - 通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为 54.33%、36.22%和 9.45% [33] - 瑞斯康达（61.09%）、博创科技（50.11%）、锐捷网络（46.14%）涨幅分列前三 [33] 行业新闻 - 第三季度企业 WLAN 市场环比增长 5.8% [16][34] - 欧盟签署 105.5 亿欧元 Iris2 卫星通信合同，计划部署 290 颗卫星，目标 2030 年商用 [20][21][36][37] - 2024 上半年中国智算服务整体市场同比增长 79.6%，市场规模达到 146.1 亿元人民币 [22][59] - 苹果与腾讯、字节跳动就 AI 合作进行商讨 [44][65] 技术进展 - 豆包视觉理解模型具备精准识别视觉内容及出色的理解和推理能力 [5] - 豆包大模型多款产品迎来重要更新，包括音乐模型、文生图模型 2.1 版本等 [5] - 2025 年春季将推出具备更长视频生成能力的豆包视频生成模型 1.5 版 [5] - o3 模型在 ARC-AGI 测试中创下新纪录，低算力配置下得分为 75.7%，高算力版本达到 87.5% [46][66] 市场动态 - 第三季度思科的企业 WLAN 收入同比下降 5.7%，但环比增长 11.0%，市场份额为 41.6% [35] - HPE Aruba Networking 第三季度收入同比增长 23.9%，环比增长 8.2%，市场份额为 15.1% [18] - 华为的企业 WLAN 收入在 2024 年第三季度同比下降 1.8%，环比下降 20.5%，市场份额为 7.2% [55] - 智算集成服务市场同比增长 168.4%，市场规模达 57.0 亿元人民币 [39] - GenAI IaaS 市场同比增长 203.6%，市场规模达 52.0 亿元人民币 [39] 公司公告 - 沪电股份纳入沪深 300 指数 [50] - 天孚通信 6.0480 万股股权激励一般股份于 2024-12-18 上市流通 [50] - 光库科技副总经理吴国勤离职 [50] - 亨通光电纳入中证 500 指数 [50]