行业投资评级 - 通信及电子行业获得"推荐"评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信等高景气度推动行业发展 [1] 市场行情回顾 - 本周（2024.12.30-2025.01.03）上证综指回调5.55%，深证成指回调7.16%，创业板回调8.57%，申万通信回调9.95% [1][10] - 通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为10.96%，其他通信设备回调幅度最高，跌幅为12.73% [1][12] - 通信板块个股上涨、下跌和走平的占比分别为7.87%、89.76%和2.36%，涨幅前三为欣天科技（35.21%）、*ST通脉（21.48%）、*ST鹏博（18.54%） [2][14] 行业核心观点 - 英伟达GB300 AI服务器预计2025年Q2发布，采用液冷散热方案，功耗提升至1400W，HBM内存规格升级至288GB [3] - GB300服务器将采用"Blackwell Ultra"架构，全液冷散热方案推高成本，顶配价格预计远超300万美元 [4] - 中国信通院预计2027年全球光子市场规模达12000亿美元，光算存、光连接、光采集和光呈现市场将快速增长 [17][18] - 工信部许可中国移动重耕3000MHz以下频段资源，推动5G网络覆盖和通信容量提升 [23] - 上海格思航天完成超10亿元A+轮融资，负责"千帆星座"卫星研发设计与批量化制造 [24][25] - 六部门联合发文，预计2029年数据产业规模年均复合增长超15%，支持企业面向人工智能应用创新 [26] - 光纤行业2024年周期性承压，空芯光纤成为潜在颠覆性创新，预计2025年市场复苏 [27][36] - IDC预测2024年中国加速服务器市场规模达190亿美元，GPU服务器占74%，ASIC市场高速增长 [38] - 中国首次实现卫星-地面10万兆激光传输，标志着星地超高速光网传输领域迈出重要一步 [41][42] 细分行业与技术创新 - 光连接向高速率、大容量、多场景演进，AI推动速率迭代周期缩短，迈入T+b/s时代 [20] - 光算存领域，光电混合架构的专用模拟光计算成为研究热点，未来有望进入车载计算等泛在化应用场景 [20] - 光采集领域，车载激光雷达、生物医疗传感、分布式光纤传感应用广泛 [22] - 光呈现领域，LCD和OLED为主流技术，Micro LED、印刷OLED等成为新重点 [22] - 空芯光纤损耗低至0.1dB/km以下，具备低非线性、低时延等优势，成为传输介质的潜在颠覆性创新 [36][37] 市场预测与趋势 - 2025年全球光纤光缆市场预计增长6.2%，中国市场增长2.3%，海外市场权重提升 [34] - 2024年数据中心光缆需求占5%，预计2029年达11%，AI驱动光纤光缆行业创新 [35] - 2028年中国加速计算服务器市场规模预计超550亿美元，ASIC加速服务器占比接近40% [38]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为"推荐"，表明行业指数表现优于基准指数10%以上 [6] 核心观点 - 政策空窗期下，车企推出各类优惠政策以稳定消费，部分新势力的优惠幅度优于去年，传统车企的优惠力度仍有不足 [1] - 2024年12月重卡销量显著提升，环比增长15%，同比增长52%，主要受"以旧换新"政策刺激、政策收官前抢装和出口影响 [2] - 汽车智能化发展继续呈现热潮，华为发布乾崑智驾ADS 3.2版本，智己汽车获得L4无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照，比亚迪开始研发具身智能 [3] - 投资建议关注促进汽车消费的接续政策，短期关注红利股背景下商用车的数据向上，长期关注商用车新能源化发展及汽车智能化趋势 [4] 本周行情回顾 - 本周汽车板块下跌7.45%，跌幅低于沪深300指数2.28个百分点，汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第14位 [13] - 摩托车及其他板块跌幅最小，为-2.94%，汽车服务板块跌幅最大，为-9.46% [13][14] - 个股方面，乘用车板块中海马汽车、北汽蓝谷、广汽集团跌幅靠前，商用车板块中宇通客车涨幅靠前，汽车零部件板块中黄山谷捷、山子高科、建设工业涨幅靠前 [13] 本周数据跟踪 - 2024年12月重卡销量7.9万台，环比增长15%，同比增长52%，高于2021-2023年的12月销量 [2] - 比亚迪在2024年第50周至第52周的新能源乘用车市场品牌销量中稳居第一，周销量分别为9.78万辆、8.77万辆和7.21万辆 [21] - 理想汽车在2024年第50周至第52周的新势力乘用车市场品牌销量中稳居第一，周销量分别为1.41万辆、1.39万辆和1.34万辆 [22] 本周行业要闻 - 华为发布乾崑智驾ADS 3.2版本，实现"车位到车位"智能驾驶功能，覆盖复杂场景中的全流程自动驾驶 [31] - 智己汽车获得L4无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照，预计到2025年将具备面向全国主要城市的量产L4级别自动驾驶能力 [34] - 比亚迪启动人形机器人项目，代号"尧舜禹"，团队处于招聘状态，研究方向涉及人形机器人、双足机器人等多个维度 [36] - 小鹏汽车推送XOS天玑5.5.0公测版本，首发"车位到车位"功能，解决城市停车难题 [37] - 卓驭科技实现32TOPS中算力平台端到端城市领航辅助驾驶功能，未来将通过OTA方式向合作车企客户提供免费升级 [40] 投资建议 - 短期关注红利股背景下商用车的销量数据向上，长期关注商用车新能源化发展及汽车智能化趋势 [4] - 持续关注汽车智能化发展大趋势，特别是智驾下沉和汽车产业系统化转型具身智能的发展方向 [4]

行业投资评级 - 工业行业策略报告维持推荐评级 [1] 核心观点 - 人形机器人量产可期，重点关注特斯拉及其产业链 [2] - 出口链受益于海内外经济与库存周期共振，景气度向上 [12] - 低空经济启航元年，eVTOL成为重要载体 [3] 人形机器人 - 特斯拉人形机器人产品不断迭代，预计2025年量产，单价控制在2万美元以下 [2][78] - 国内外人形机器人厂商已开始小批量交付，寻找通用部件 [2][75] - 核心零部件投资机会集中在电机、行星滚柱丝杠、减速器和传感器 [2][103][104] - 国内厂商如智元、宇树、优必选等已开始量产，成本控制在几十万元内 [108] 出口链 - 2024年1-11月我国出口总值23.04万亿元，同比增长6.7% [12][131] - 美国库存周期预计2025年进入被动补库阶段 [135] - 建议关注下游景气度具备反转预期方向，公司具备逆势提价能力的标的 [12][131] 低空经济 - 低空经济发展前景广阔，eVTOL成为重要载体 [3][140] - 政策支持力度大，地方政府积极响应 [42] - 建议关注亿航智能、万丰奥威、卧龙电驱等低空经济产业链相关企业 [42] 机械设备行业 - 2024年机械设备板块累计上涨5.15%，在SW31个一级行业中排名第14位 [38] - 轨交设备表现最好，累计上涨23.4% [97] - 个股表现方面，罗博特科、宗申动力、中坚科技等涨幅居前 [69][71]

投资评级 - 报告给予中国核电的目标价为10.43元 [1] 核心观点 - 中国核电是国内核电行业的龙头企业，拥有丰富的核电在建和运行机组堆型，涵盖多种技术路线 [5] - 公司通过控股中核汇能，积极布局风电、光伏等可再生能源领域，形成了核电与新能源协同发展的格局 [5][7] - 核电行业在双碳目标和清洁能源转型中发挥重要作用，未来装机容量和发电量占比有望进一步提升 [27][28] 财务数据与估值 - 2023年公司营业收入为749.57亿元，同比增长5.15%，归母净利润为106.24亿元，同比增长17.91% [9] - 2024年前三季度公司营业收入为569.86亿元，同比增长1.60%，归母净利润为89.34亿元，同比减少4.22% [18] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为775.22亿元、860.21亿元、946.47亿元，归母净利润分别为109.94亿元、118.69亿元、130.73亿元 [9] 业务结构 - 2023年公司核电、光伏、风电、其他业务收入占比分别为84.66%、7.85%、5.24%、2.26% [19] - 2024年上半年核电、光伏、风电、其他业务收入占比分别为82.03%、9.24%、6.67%、2.06%，光伏和风电占比持续提升 [19] - 2019-2023年公司核电、光伏、风电、其他业务年均复合增长率分别为8.66%、123.91%、156.30%、65.47% [19] 核电装机与建设 - 截至2024年9月30日，公司控股核电在运机组25台，装机容量2375万千瓦，在建及核准待建机组18台，装机容量2064.1万千瓦 [17] - 公司控股非核清洁能源在运装机容量2414.7万千瓦，包括风电783.12万千瓦、光伏1631.58万千瓦，另控股独立储能电站132.9万千瓦 [17] - 2024-2027年公司计划投运9台核电机组，总装机容量达1012.9万千瓦，预计2027年迎来机组投运高峰期 [121] 行业政策与趋势 - 全球70多个国家承诺将温室气体排放量减至净零，核能发电作为唯一可大规模替代化石燃料的清洁能源，受到各国青睐 [28] - 中国提出《"十四五"现代能源体系规划》，明确到2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦 [28] - 预计到2035年，中国核能发电量在总发电量中的占比将达到10%，相比2022年翻倍 [69] 核电经济性 - 核电运行小时数高，每年可运行7000小时以上，发电成本显著低于风电和光伏 [52] - 欧洲核电发电成本是光伏发电的1/5.3，风电的1/1.8；中国核电发电成本是光伏发电的1/4.7，风电的1/2.1 [52] 市场化交易 - 2019-2023年公司市场化交易电量占比分别为33.71%、37.06%、37.88%、43.67%、42.65%，预计2024年将达47% [115][123] - 2024年上半年核电市场电交易电量374.26亿度，约占上网电量的45.32% [115]

大类资产配置 - 2024年全球风险资产占优，国内股债双牛，政策定调积极有为，市场慢牛行情可期 [3][20] - 2024年海外权益市场波动显著，美股领涨，纳指与标普多次创历史新高，欧洲市场分化，新兴市场涨跌不一 [11][22] - 2024年国内债市走牛，长端利率跌破2%，美债收益率高位震荡，中美利差扩大 [14][25] 商品市场 - 商品市场处于底部调整，国内定价商品受房地产拖累，黄金创历史新高，有色金属次之 [6][115] - 铜和铝受益于新能源转型，铜供给缓解但需求疲软，铝因产能限制供需错配 [123][124] - 原油受供给过剩和需求放缓影响，油价或将延续承压 [6][153] 资本市场改革 - 2024年资本市场改革持续推进，促进资本市场高质量发展，ETF规模持续扩张，成为资金入市重要通道 [15][36] - 新"国九条"发布，推动资本市场高质量发展，政策涉及市值管理、并购重组、引导长期资金入市 [36][66] - 924新政后市场赚钱效应恢复，交易活跃度大幅提升，杠杆资金主导市场风格 [15][93] 政策与市场表现 - 2024年中央经济工作会议定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调逆周期调节和房地产稳定 [29][55] - 2024年A股触底反弹，924新政后市场放量上涨，政策催化下赚钱效应上升 [52][93] - 2024年利率曲线牛陡，收益率整体下行，1年期国债下行超100BP，10年期和30年期分别下行超80BP [16][106] 行业与投资策略 - 2025年策略关注三大主线：低利率环境下的高股息策略、扩内需下的盈利修复弹性方向、TMT+机械等新质生产力 [15][89] - 智能家居、消费电子及服务消费（如冰雪经济、银发经济、首发经济）有望成为增长亮点 [15][89] - 2025年股市的赚钱效应可能会比过去几年更为显著，下半年或见到成长向大盘成长的风格切换 [15][93]

市场整体表现 - 2024年12月31日，A股三大指数震荡调整，上证指数下跌1.63%，深证成指下跌2.40%，创业板指下跌2.93% [4] - 市场成交额13455.50亿元，较上一交易日增加695.51亿元，全市场717只个股上涨，4676只个股下跌 [4] - 上证综指收盘报3351.76点，深证成指收盘报10414.61点，沪深300收盘报3934.91点，中小盘指收盘报3772.35点，创业板指收盘报2141.60点 [2] 市场风格与行业表现 - 风格上看，各指数涨跌幅排序为：稳定>消费>周期>金融>成长，大盘价值>中盘价值>大盘成长>小盘价值>中盘成长>小盘成长，基金重仓表现优于中证全指 [4] - 分行业看，30个中信一级行业普遍下跌，表现相对靠前的是纺织服装（-0.21%），食品饮料（-0.27%），煤炭（-0.28%），表现相对靠后的是综合金融（-4.64%），计算机（-4.12%），非银行金融（-3.89%） [4] - 概念板块方面，多数概念板块下跌，昨日连板、昨日连板_含一字、昨日涨停_含一字等大幅上涨，同步磁阻电机、富士康、华为欧拉等大幅走低 [4] 资金流表现 - 主力资金12月31日净流出876.80亿元，其中超大单净流出477.90亿元，大单净流出398.89亿元，中单资金净流入151.60亿元，小单持续净流入726.39亿元 [4] - 南向资金12月31日净流入，合计64.42亿港元，其中沪市港股通当日净流入49.16亿港元，深市港股通当日净流入15.26亿港元 [4] ETF资金流向表现 - 12月31日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，华夏上证50ETF成交额43.02亿元，较上一交易日增加21.50亿元，华泰柏瑞沪深300ETF成交额74.80亿元，较上一交易日增加21.21亿元 [4] - 南方中证500ETF成交额43.99亿元，较上一交易日增加32.68亿元，南方中证1000ETF成交额26.64亿元，较上一交易日增加9.39亿元，华夏中证1000ETF成交额6.34亿元，较上一交易日增加1.55亿元 [4] 全球市场表现 - 12月31日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数上涨0.09%，报20059.95点，恒生科技指数下跌0.72%，报4468.11点，韩国综合指数下跌0.22%，报2399.49点，日经225指数下跌0.96%，报39894.54点，澳洲标普200指数下跌0.92%，报8159.10点 [4] - 12月30日，欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.38%，报19909.14点，英国富时100指数下跌0.35%，报8121.01点，法国CAC40指数下跌0.57%，报7313.56点 [4] - 美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.97%，收于42573.73点，标普500指数下跌1.07%，收于5906.94点，纳斯达克综合指数下跌1.19%，收于19486.78点，热门科技股中，美股"七巨头"涨跌不一，特斯拉下跌3.30%，苹果下跌1.33%，谷歌下跌0.79%，英伟达上涨0.35% [4]

行业投资评级 - 行业评级为推荐，行业指数表现优于基准指数10%以上 [43] 核心观点 - 物联网模组作为万物互联的核心硬件，受益于AI端侧部署推进，需求受AI等新场景推动 [24][73] - RedCap技术通过降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等成本敏感场景中渗透提速 [2][99] - 物联网模组市场需求受益于AI等新场景推动持续修复，国内供应商在全球份额领先 [3][69] 行业概况 - 2023年全球物联网连接数增长23%以上，有望超过250亿，中国物的连接数有望突破30亿 [19][93] - 2023年全球蜂窝物联网连接数同比增长24%，达到33亿，预计2030年将超过62亿 [66] - 2023年全球蜂窝物联网连接市场收入同比增长17%，达到137亿美元，预计2030年将超过260亿美元 [66] 技术趋势 - RedCap技术通过裁剪终端收发带宽、天线数等手段降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等场景中渗透提速 [2][99] - AI嵌入式蜂窝模组预计到2030年将占所有物联网模组出货量的25%，高于2023年的6%，复合年增长率为35% [25] - 传统蜂窝物联网模组2023年占全球出货量的96%，预计到2027年复合年增长率为18% [77] 市场竞争格局 - 2024年Q1移远通信、广和通和中移物联网是全球领先的模组厂商，三家公司合计占据全球市场一半份额 [20][29] - 在中国以外的市场，Telit Cinterion的市场份额跃升至第二位，仅次于移远通信 [29] 重点公司分析 移远通信 - 2024年Q1移远通信全球市场份额为37.1%，收入从2019年的41.30亿元增长至2023年的138.61亿元，复合增长率约为35% [20][31] - 2024年前三季度实现收入132.46亿元，同比增长33%，主要系车载、网关、支付、PC等领域增长较好 [31] - 移远通信蜂窝模组市场份额全球领先，技术布局全面，推出"七大车载产品技术生态" [103] 广和通 - 2024年Q1广和通全球市场份额为6.9%，收入从2019年的19.15亿元增长至2023年的77.16亿元，复合增长率约为42% [20][85] - 2024年前三季度实现收入62.17亿元，同比增长5%，车载业务和FWA业务快速增长推动 [85] - 广和通前瞻布局机器人领域，发布具身智能机器人开发平台Fibot，预计割草机器人相关产品于Q4出货 [86] 美格智能 - 美格智能收入从2019年的9.33亿元增长至2023年的21.47亿元，复合增长率约为23% [37] - 2024年前三季度实现收入21.82亿元，同比增长40%，智能网联车领域营收继续保持高速增长 [37] - 美格智能高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品 [39] 下游应用 - 物联网模组下游应用包括制造业/工业应用、交通/车联网应用、智慧能源、智慧零售、智慧城市、智慧医疗、智慧物流等 [24] - 智能网联汽车所具备的先进驾驶辅助系统、智能车载娱乐系统等功能，将更能满足消费者对高品质出行的向往 [79] - 到2030年，汽车和POS行业将对整个AI嵌入式蜂窝物联网模组出货量做出最大贡献 [80]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为"推荐"，预计行业指数表现优于基准指数10%以上 [123] 核心观点 - AI Agent带动交互方式升级，AI产品逐渐从Copilot模式向Agent模式转变，2024年AI Agent逐渐爆发 [2] - 国内外厂商加大力度开发布局AI Agent，C端流量入口有望重塑，B端加速AI行业场景落地 [3] - 模型层能力向上成本向下推动应用创新，推理成本逐渐走低，降低应用创新门槛 [18] - 应用层百花齐放，2B和2C、软硬件各具亮点，关注可持续化商业模式的打造 [15] - 海外大模型玩家竞争格局收敛，OpenAI领跑，与Anthropic、谷歌厂商形成第一梯队 [50] 模型层 - 海外模型竞争格局收敛，形成以OpenAI、Anthropic、谷歌为代表的第一梯队，以及x AI和Meta [50] - 国内模型层目前主要由互联网大厂、创业公司和传统技术大厂三类组成，未来竞争格局有望进一步集中 [68] - OpenAI发布推理模型o1，引领AI模型迭代新范式，推理侧的Scaling Law有望成为大模型发展的新驱动力 [30][36] 应用层 - AI Agent改变AI交互方式，与AI端侧硬件相结合重塑流量入口，B端则有望帮助AI加速落地行业场景 [3][42] - 企业端大模型投入预算有望持续提升，2023年平均支出为700万美元，计划2024年将支出增加2倍至5倍 [27] - 大模型在代码辅助、营销与客户管理、企业检索、办公软件等多场景落地较好，看好金融、政府服务、医疗等行业 [42] - C端AI应用流量保持良好增长，ChatGPT周度活跃用户数突破3亿，web端流量较年初增长138% [85] - AI硬件加速落地，AI眼镜被视为AI端侧落地的关键硬件载体，Ray-Ban Meta成为首个爆款消费级产品 [138] 投资机会 - 看好2025年应用端的投资机会，随着大模型竞争格局的逐步清晰，行业进入到价值实现和落地阶段 [42] - 重点关注昆仑万维、视觉中国、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、浙数文化、完美世界、吉比特、上海电影、中文在线、焦点科技、快手等 [61][143]

行业投资评级 - 报告对技术硬件与设备行业给出“推荐”评级 [18] 核心观点 - 人形机器人量产落地将提振半导体产业链需求 包括功率器件 MCU CIS MEMS传感器等 [47][59][69][73] - 全球人形机器人市场规模预计从2024年的10 17亿美元增长至2030年的151 42亿美元 CAGR达56 85% [27] - 全球人形机器人销量预计从2024年的1 19万台增长至2030年的60 57万台 CAGR达92 5% [27] 市场规模与增长 - 全球MEMS惯性传感器市场规模预计从2024年的55 2亿美元增长至2029年的155 5亿美元 CAGR达23% [2] - 中国MEMS惯性传感器市场规模从2020年的118 5亿元增长至2023年的178 8亿元 CAGR达14 7% [2] - 全球CIS市场规模预计从2023年的218亿美元增长至2029年的286亿美元 CAGR达4 6% 其中工业领域CAGR达9 5% [80] - 中国CIS市场规模预计从2023年的53亿美元增长至2029年的99 5亿美元 CAGR达11% [80] - 全球功率器件市场规模预计从2022年的198亿美元增长至2026年的262亿美元 CAGR达7 3% [62] - 全球IGBT市场规模预计从2023年的71亿美元增长至2026年的84亿美元 CAGR达6 3% [63] - 中国IGBT产量预计从2018年的1115万只增长至2023年的3624万只 CAGR达26 6% [66] - 全球GaN市场规模预计从2023年的2 6亿美元增长至2029年的20 1亿美元 CAGR达40 6% [68] - 全球MCU市场规模2023年约为242 5亿美元 中国MCU市场规模2023年约为420亿元 [72] - 全球机器视觉市场规模预计从2024年的139亿美元增长至2028年的185亿美元 CAGR达7 4% [73] - 中国机器视觉市场规模预计从2024年的352亿元增长至2028年的837亿元 CAGR达24 2% [73] - 全球激光雷达市场规模预计2024年达到521亿元 同比增长126% [98] - 中国激光雷达市场规模预计从2024年的140亿元增长至2026年的432亿元 CAGR达75% [98] - 全球MEMS压力传感器销售额预计从2023年的21 6亿美元增长至2027年的26 4亿美元 CAGR达5% [100] - 全球MEMS压力传感器出货量预计从2023年的18亿颗增长至2027年的25 4亿颗 CAGR达9% [100] - 中国MEMS压力传感器市场规模预计从2021年的161亿元增长至2025年的289亿元 CAGR达15 75% [106] 技术路径与应用 - 特斯拉Optimus采用多目视觉方案 全身搭载8个摄像头 [78] - 国内人形机器人多采用3D相机+激光雷达方案 如优必选Walker S1采用四目视觉+四RGBD 达闼采用3D深度相机+RGB单目摄像头+TOF相机+激光雷达综合方案 宇树采用3D激光雷达+深度相机方案 [78] - MEMS传感器可用于测量和感知机器人的加速度 角速度 磁场 光照等环境参数 帮助机器人定位 导航和识别物体 [99] - MEMS压力传感器主要用于机器人的手或脚 起内部压力检测 触觉反馈等作用 [99] - MEMS惯性传感器中的IMU可帮助人形机器人实现姿态控制 平衡维持 导航定位等需求 [93] 公司进展与规划 - 特斯拉Optimus预计2025年开始小规模量产 主要用于特斯拉工厂 2026年开始大规模量产并交付给其他客户 [8][25] - Figure AI于2024年8月推出第二代人形机器人Figure 02 并于11月发布其在宝马工厂的工作视频 [8][39] - 优必选Walker S系列预计2024年底进行小批量生产 目前已进入众多车厂应用 [56] - 智元机器人远征系列预计2024年开始商用量产 出货量预计在几百台 [56] - 宇树科技和开普勒预计2024年实现量产 [56] - 傅利叶智能规划2024年小批量生产 生产量约几百台 2025年将有望起量 [56] 产业链与投资机会 - 人形机器人产业链上游主要包括传感器 电机 减速器 电池 控制器等部件 中游主要为研发 生产及系统集成 下游应用涵盖教育 物流 养老 巡检等领域 [36][37] - 建议关注CIS SoC 功率半导体 存储芯片 模拟芯片 结构件 微型传动 传感器 PCB等行业 [110][115] - 具体公司包括韦尔股份 思特威 格科微 全志科技 瑞芯微 斯达半导 时代电气 士兰微 兆易创新 北京君正 圣邦股份 纳芯微 思瑞浦 领益智造 长盈精密 蓝思科技 兆威机电 柯力传感 奥比中光 世运电路 胜宏科技 崇达技术等 [20][110][115]

行业投资评级 - 汽车与汽车零部件行业投资评级为“推荐” [113] 核心观点 - 汽车行业具有周期属性、消费属性及科技属性三重特征 其中周期属性与宏观经济高度同步 消费属性受品牌、渠道、营销等因素影响 科技属性则体现在电动化、智能化、网联化等发展趋势 [6] - 2025年汽车行业预计在政策呵护下实现较好表现 但一季度可能存在政策空窗期 建议关注顺周期标的风险 [5] - 智能驾驶技术快速发展 央国企车企加快改革 科技成长与改革创新等逆周期模式将成为投资关键领域 [7][8] 行业属性 - 汽车行业具有顺周期和逆周期双重特性 顺周期特性受经济周期和产业政策推动 逆周期特性则体现在科技属性和改革创新领域 [6][7] - 汽车作为可选消费品 其周期波动相较于宏观经济更为剧烈 [6] 政策影响 - 2024年两轮以旧换新政策可能对2025年消费产生透支作用 2025年政策落地前可能存在空窗期 [5] - 2024年一季度汽车销量受企业端降价带动增长较高 但政策空窗期可能对顺周期标的产生影响 [5] 科技与创新 - 智能驾驶技术受市场关注度高涨 主要车企在智驾领域取得新进展 2025年更多车企将拓展智驾产品范围 [7] - 央国企车企通过改革、并购及合资合作模式 推动电动智能车发展 科技成长与改革创新成为逆周期投资的关键领域 [7][8] 出海与国际化 - 出海企业受国内政策影响较小 在政策空窗期可作为重要投资标的 [8] - 中国车企通过全球化合作 分担成本并扩大市场空间 具备承载较多车企共同发展的现实基础 [7] 市场表现 - 本周汽车板块上涨0 69% 涨幅低于沪深300指数0 66pcts 在申万一级行业中位列第4位 [116] - 乘用车板块涨幅最大为2 50% 汽车服务板块跌幅最大为-5 82% [17][116] 数据跟踪 - 12月1-22日 乘用车市场零售169 2万辆 同比增长25% 今年以来累计零售2195万辆 同比增长6% [27] - 12月1-22日 乘用车新能源市场零售81 7万辆 同比增长60% 今年以来累计零售1041 3万辆 同比增长43% [19] 重点新闻 - 鸿蒙智行推出HUAWEI ADS 3 0“车位到车位领航辅助Beta”功能 支持多场景无缝切换 [42] - 领克Z20纯电SUV上市 基于SEA浩瀚架构打造 CLTC续航530km 售价13 89-15 39万元 [43] - 上汽大众计划2026年推出三款新车 包括一款纯电车和两款混动车型 [48] - 蔚来智驾团队进行组织架构和人事调整 以提升智驾方案的交付效果和量产速度 [49] - 宁德时代发布“磐石底盘” 具备120km/h正面碰撞不起火不爆炸的超高安全性能 [64] - 比亚迪“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统全国开启无图城市领航功能 [108]