社会融资规模 - 2025年9月社会融资规模新增35,296亿元，同比少增2,339亿元[1][10] - 前三季度社融存量增速为8.7%，较8月回落0.1个百分点[1][10] - 9月企业债券新增136亿元，同比多增2,062亿元，主要受益于低基数效应和政策支持[1][11] - 9月政府债券新增11,893亿元，同比少增3,464亿元，受高基数和发行节奏放缓影响[1][11] - 9月未贴现银行承兑汇票新增3,234亿元，同比多增1,922亿元[11] 信贷结构 - 9月新增人民币贷款12,900亿元，环比多增7,000亿元，但同比少增3,000亿元[1][12] - 9月企业短期贷款新增7,100亿元，同比多增2,500亿元，环比多增6,400亿元[12] - 9月企业中长期贷款新增9,100亿元，同比回落500亿元，但环比新增4,400亿元[12] - 居民中长期贷款新增规模较8月上升2,300亿元，呈现企稳回升态势[12] 货币供应 - 9月M2同比增长8.4%，较8月回落0.4个百分点，但较上年同期高出1.6个百分点[2][14] - 9月M1同比增长7.2%，较8月提升1.2个百分点[2][14] - M1与M2增速差（剪刀差）收窄至1.2个百分点，反映资金活化过程与经济回暖[2][14]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。研报主要涉及对ETF的跟踪监控，其中明确构建了一个量化因子。 量化因子与构建方式 **1 因子名称：RSI相对强弱指标[2]** * **因子构建思路**：通过计算一定周期内价格平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态，从而判断短期趋势强度[2] * **因子具体构建过程**： 1. 首先，计算一定周期（N=12天）内每日上涨幅度和下跌幅度的平均值[2] 2. 计算相对强度RS，公式为： $$RS = \frac{N日内平均涨幅}{N日内平均跌幅}$$[2] 3. 将RS代入以下公式，得到RSI值： $$RSI = 100 – \frac{100}{1 + RS}$$[2] * **因子评价**：该指标常用于判断市场状态，当RSI>70时，认为市场处于超买状态；当RSI<30时，认为市场处于超卖状态[2] **2 因子名称：净申购[2]** * **因子构建思路**：通过当日净值与考虑收益率后的前日净值的变化，来计算当日资金的净流入流出情况，反映市场资金动向[2] * **因子具体构建过程**： 1. 计算公式为： $$NETBUY(T) = NAV(T) – NAV(T-1) \times (1 + R(T))$$[2] 2. 其中，NETBUY(T)为T日的净申购金额，NAV(T)为T日的ETF净值，NAV(T-1)为T-1日的ETF净值，R(T)为T日的ETF收益率[2] 因子的回测效果取值 研报以表格形式展示了多个ETF在特定日期的因子截面数据，以下是部分示例[4][6]： * **RSI相对强弱指标**： * 华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH): 58.17[4] * 南方中证500ETF (510500.SH): 51.89[4] * 华夏上证50ETF (510050.SH): 63.89[4] * 国泰中证煤炭ETF (515220.SH): 75.88[6] * 华夏机器人ETF (562500.SH): 42.23[6] * **净申购（亿元）**： * 华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH): -13.98[4] * 易方达沪深300ETF (510310.SH): 0.70[4] * 华宝中证银行ETF (512800.SH): 10.54[6] * 易方达中证海外互联ETF (513050.SH): 27.41[6] * 华夏中证人工智能ETF (515070.SH): -2.27[6]

市场流动性概况 - R007利率由1.6118%下降至1.4850%，较前期减少12.68个基点；DR007由1.4376%下降至1.4229%，较前期减少1.47个基点[1][9] - R007与DR007利差较前期减小11.21个基点；中美利差本周减小9.92个基点[1][9] - 本周资金净流入金额为415.56亿元，较上周增加678.26亿元；资金供给为854.19亿元，资金需求为438.63亿元[1][13] - 资金供给增加669.81亿元，其中融资净买入增加769.35亿元；资金需求减少8.45亿元[1][13] - 五大宽基指数融资余额整体维持高位，除中证2000外均创近八周新高；各宽基指数日均成交额与换手率同步上升[16] 行业板块表现与资金流向 - 中信一级行业多数板块上涨，有色金属板块周涨幅达4.35%表现突出；传媒、消费者服务板块领跌，跌幅分别为3.58%、2.81%[2][18] - 电子行业获得杠杆资金净加仓最多，达77.80亿元；煤炭行业杠杆资金净流出0.38亿元，为减仓最显著行业[21][22] - 陆股通重仓股主力资金整体呈多数行业流出态势，计算机行业资金净流入最多（3.69亿元），电力设备及新能源行业净流出最多（106.19亿元）[22] - 家电、有色金属行业杠杆资金占比位于16周高位；建材、建筑、消费者服务、石油石化行业杠杆资金占比位于16周低位[26] - 电力设备及新能源行业综合拥挤度最高，达78.33%；有色金属行业拥挤度为73.33%[2][29][30] 风格板块表现 - 稳定风格涨幅最大为2.58%，成长风格跌幅最大为1.78%[3][36][38] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达59.89%，日均换手率为3.57%；金融和稳定风格换手率处于相对低位[3][36][38] - 成长风格日均成交额占比上升1.47%，金融风格回落幅度最大，下降2.11%[32] - 陆股通重仓股主力资金在各风格板块上总体以减持为主，对成长风格减持299.42亿元，对周期风格减持51.91亿元[33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题ETF，展示多只ETF基金的详细信息，为投资者提供市场参考 [2][4][6] 相关目录总结 数据说明 - 针对ETF各类日频数据每日跟踪，不构成投资建议，按追踪指数类别分宽基和主题子表 [2] - 选取规模较大的ETF基金分析，介绍RSI相对强弱指标、日内行情趋势、净申购等计算方式及含义 [2] - 说明机构持仓占比数据来源及处理方式，部分数据因条件不满足或未披露处理为空值 [3] 宽基ETF - 涉及沪深300、中证500等多类指数的ETF基金，展示各基金代码、流通市值、涨跌幅等信息，如华泰柏瑞沪深300ETF流通市值4261.01亿元，涨跌幅 -2.01% [4] 行业主题ETF - 包含消费电子、非银、银行等多个行业主题的ETF基金，呈现各基金相关信息，如华夏国证消费电子主题ETF流通市值42.30亿元，涨跌幅 -5.38% [6]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 工程机械行业韧性足，内外销整体呈现边际改善态势 [1] 宏观景气度跟踪 - 2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，但生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间，新订单、原材料库存和新出口订单PMI指数分别为49.5%、48.0%和47.2%，相比7月数据呈现边际改善 [2][6] - 2025年8月中国PPI同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，CPI由上月的同比持平转为下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大 [2][11] - 2025年1-8月全国固定资产投资完成额326,111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2% [2][14] - 2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7%，房屋新开工面积39,801万平方米，下降19.5% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 挖掘机：2025年1-8月共销售154,181台，同比增长17.2%，其中国内销量80,628台，同比增长21.5%，出口73,553台，同比增长12.8% [2][26] - 起重机：销量呈现结构性分化，2025年1-8月，汽车起重机销售13,544台，同比下降6.47%，塔式起重机销售3,605台，同比下降34.5%，履带起重机销售2,080台，同比增长16.4%，随车起重机销售16,871台，同比增长3.68% [2][34][41][45][48] - 道路机械：2025年1-8月，装载机销售83,209台，同比增长12.9%，平地机销售5,650台，同比增长5.25%，压路机销售12,172台，同比增长20.7%，摊铺机销售1,117台，同比增长33.5% [2][57][64][65][72][73][80][81][86] - 高空作业设备：2025年1-8月，升降工作平台销售119,485台，同比下降30.5%，高空作业车销售3,334台，同比增长40.5% [2][87][94][95][100] - 叉车：2025年1-8月共销售976,026台，同比增长12.9%，其中国内销量616,256台，同比增长11.3%，出口359,770台，同比增长15.7% [2][104][110] - 国内基建投资展现强韧性，2025年1-8月广义基建投资同比增长5.4%，压路机、摊铺机等道路机械销量显著增长，能源基建拉动重型起重机及智能建造设备加速渗透 [101] - 叉车销量与制造业PMI、物流行业景气度强关联，2025年8月制造业PMI为49.4%，物流景气度指数达50.9%，制造业与物流行业景气度呈边际复苏态势，有望持续拉动叉车销量 [112]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 居民假期出游热情高涨，入境游持续火热，旅游行业呈现强劲复苏态势 [1] 分章节总结 一、民航客运持续恢复，主要机场国际客流显著回升 - 2025年8月民航客运量约为7536万人，较2024年同期增长3.3%，较2019年同期增长23.1% [8] - 2025年第39周民航境内经济舱平均票价为694.1元，同比2024年下降1.0%，同比2019年下降8.5% [8] - 2025年8月民航国内航线客运量约为6790万人，较2024年同期增长2.2%，较2019年同期增长25.2% [9] - 2025年8月民航国际航线客运量约为747万人，较2024年同期增长15.3%，较2019年同期增长6.5% [10] - 2025年8月上海浦东机场国际旅客吞吐量为312.32万人次，较2024年同期增长18.1%；北京首都机场为140.97万人次，较2024年同期增长13.3% [14] 二、假期居民出游热情高涨，入境游热度延续 - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [18] - 中秋国庆假期每人次旅游支出为911元，超过2019年同期水平 [20] - 中秋国庆假期游客平均出游半径212.66公里，同比增长14.8%；目的地平均游憩半径23.04公里，同比增长24.5% [23] - 2025年8月上海入境旅游人次为68.08万人，较2024年同期增长37.5%，恢复至2019年同期的95.85% [29] - 2025年上半年上海入境游人数累计达415.8万人次，同比增长37.73%；过夜人数382.7万人次，同比增长47.09% [29] 三、服务业景气度延续向好态势 - 2025年8月餐饮收入同比增长2.1%，商品零售同比增长3.6%，服务业生产指数同比增长5.6% [31] - 2025年1-7月规模以上服务业企业营业收入累计同比增长7.4% [31] - 9月服务业PMI录得50.1%，服务业业务活动预期录得56.3% [33] - 2025年1-8月海南接待游客总数为6953.26万人次，同比增长8.3%；旅游总收入1523.42亿元，较2024年同期增长9.6% [37] - 2025年1-8月海南离岛免税购物人次为314.85万人次，同比减少24.4%；购物人均消费为6489.16元，同比增长21.0% [41] - 2025年1至8月住宿和餐饮业固定资产投资完成额累计同比录得15.5%，较去年同期回落19个百分点 [42] - 2025年8月上海星级饭店客房平均出租率为71.90%，恢复至2019年同期的105.74%；五星级饭店客房平均出租率为77.30%，恢复至2019年同期的108.57% [47] - 2025年8月上海星级饭店客房平均房价为726元，恢复至2019年同期的102.83%；五星级饭店客房平均房价为932元，恢复至2019年同期的102.98% [50] 四、重点公司跟踪 - 长线深度游趋势明显，跨境游持续火热，出境包车订单量同比增长120% [53] - 携程集团2025年预期净利润为177.07亿元人民币，预期市盈率为21.9倍，相较于海外OTA龙头（预期市盈率均值26.6倍）仍有估值提升空间 [54][55] - 同程旅行2025年预期净利润为27.00亿元人民币，预期市盈率为18.3倍 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题两类ETF基金，展示了不同ETF基金的日内行情趋势、管理费率、跟踪指数、流通市值、RSI相对强弱指标、净申购、成交额、机构持仓占比等数据信息，但未明确给出核心观点性结论 [2][4][6] 相关目录总结 数据说明 - 本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议，根据追踪指数类别分为宽基和主题两个子表，选取规模较大的ETF基金分析 [2] - 介绍RSI相对强弱指标、日内行情趋势、净申购等指标的计算方式及含义，还说明了T+0交易方式、机构持仓占比等数据情况，以及空值处理规则 [2][3] 宽基ETF数据 - 涉及沪深300、中证500、上证50等多种主流宽基指数对应的多只ETF基金，展示了各基金的流通市值、涨跌幅、RSI指标、净申购、成交额、机构持仓占比等数据 [4] 行业主题ETF数据 - 涵盖消费电子、非银、银行、红利、新能源等多个行业主题的ETF基金，呈现各基金的相关数据，不同行业主题基金表现差异较大，如新能源相关基金部分涨幅较高，非银相关基金部分净申购为负等 [6]

市场流动性概况 - R007利率由1.5160%上升至1.5538%，较前期增加3.78个基点；DR007利率由1.5096%上升至1.5313%，较前期增加2.17个基点；R007与DR007利差扩大1.61个基点，中美利差增加5.80个基点 [1][9] - 本周资金净流入313.44亿元，较上周增加817.49亿元；资金供给为1045.10亿元，资金需求为731.66亿元；资金供给减少423.73亿元（融资净买入减少202.01亿元，股票分红减少280.05亿元，股票型ETF净申赎增加51.79亿元，股票型与混合基金成立增加6.54亿元），资金需求减少1241.22亿元 [1][13] - 宽基指数融资余额整体维持高位，除其他股票外均创近八周新高；融券余额中仅沪深300环比微增，其余指数均回落；所有板块融资净买入规模环比下降，市场活跃度指标（日均成交额与换手率）同步下降 [16] 行业板块流动性表现 - 中信一级行业多数下跌，电子板块周涨幅3.67%领涨，有色金属等行业小幅上涨；消费者服务（-6.71%）和商贸零售（-3.92%）领跌 [2][18] - 电子行业获杠杆资金净加仓138.78亿元，非银行金融净流出21.11亿元；陆股通重仓股主力资金整体流出，仅建筑行业净流入0.78亿元，电子行业净流出86.83亿元 [21][24] - 家电、电力设备及新能源、电子行业的杠杆资金占比处于近16周高位；农林牧渔、医药等14个行业占比处于低位；通信行业杠杆资金净买入增加最多，非银行金融减少最多 [27][29] - 电子行业综合拥挤度最高（83.33%），计算机（78.33%）、传媒（75.00%）紧随其后；波动率、动量、换手率分位数指标显示电子行业多项指标居前 [2][30] 风格板块流动性特征 - 成长风格周涨幅1.58%最佳，消费风格跌幅2.18%最大；成长风格日均成交额占比61.88%（上升3.73%），换手率3.37%均领先；金融（0.67%）和稳定风格（1.00%）换手率低位 [3][33][38] - 陆股通重仓股主力资金在风格板块整体减持，成长风格减持193.94亿元，消费风格减持55.19亿元 [34][37] - 周期风格近三个月涨幅17.64%领先，金融风格近一个月跌幅8.22%最大；成长风格成交额占比近六个月持续上升（53.33%至61.88%），消费风格占比回落 [38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年9月22日至9月26日期间A股、海外主要宽基指数、黄金指数和南华商品指数走势进行统计分析，同时对ETF产品从市场表现、资金流、融资融券、新发及上市等方面进行了研究，为投资者提供市场数据和投资参考 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 1 二级市场概况 - 样本期内科创50、SGE黄金9999和创业板指本周收益排名靠前，分别为6.47%、3.32%和1.96%；标普500的PE估值分位数最高为99.20%，日经225的估值分位数最低为85.66% [1][10] - 申万一级行业中电力设备、有色金属和电子的收益排名靠前，分别为3.86%、3.52%和3.51%；社会服务、综合和商贸零售的收益排名较为靠后，分别为 -5.92%、-4.61%和 -4.32% [1][14] - 估值排名分位数最高的三个行业分别为有色金属、电力设备和电子，分别为99.59%、99.59%和98.36%；估值排名分位数较低的三个行业分别为非银金融、农林牧渔和综合，分别为23.36%、36.07%和42.42% [14] 2 ETF产品概况 2.1 ETF市场表现 - 样本期内商品ETF的平均表现最优，加权平均收益为3.19%；风格ETF的平均表现最差，加权平均收益为 -0.75% [18] - 科创板相关和科创创业50对应的ETF市场表现较好，加权平均收益分别为5.81%和4.32%；中证2000和港股ETF的市场表现较差，加权平均收益分别为 -1.14%和 -0.39% [18] - 科技板块ETF的平均表现最优，加权平均收益为3.29%；消费板块的平均表现最差，加权平均收益为 -2.81% [19] - 芯片半导体和新能源ETF的表现较好，加权平均收益分别为8.94%和4.53%；创新药和非银ETF的平均表现排名较为落后，加权平均收益分别为 -1.62%和 -0.87% [19] 2.2 ETF资金流入流出情况 - 不同类别ETF中，债券ETF的资金净流入最多，为780.27亿元；QDIIETF的资金净流入最少，为 -27.15亿元 [2][23] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度，创业板相关ETF的资金净流入最多，为5.49亿元；沪深300ETF的资金净流入最少，为 -38.82亿元 [23] - 行业板块角度，科技板块ETF的资金净流入最多，为168.58亿元；周期板块ETF的资金净流入最少，为 -16.01亿元 [25] - 主题角度，芯片半导体和机器人ETF的资金净流入最多，分别为100.50亿元和40.39亿元；新能源和央国企ETF的资金净流入最少，分别为 -9.15亿元和 -5.19亿元 [25] 2.3 ETF成交额情况 - 不同类别ETF中，QDIIETF的日均成交额变化率增长最多，为0.86%；债券ETF的日均成交额变化率减少最多，为 -12.18% [28] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度，美股ETF的日均成交额变化率增加最多，为26.66%；中证1000的日均成交额变化率减少最多，为 -26.70% [31] - 行业板块角度，科技板块的日均成交额变化率增加最多，为3.39%；生物医药板块的日均成交额变化率减少最多，为 -32.00% [34] - 主题角度，非银和芯片半导体ETF的近5日日均成交额最多，分别为185.49亿元和156.03亿元；芯片半导体和消费电子ETF的日均成交额变化率增长最多，分别为23.15%和12.23%；创新药和军工ETF的日均成交额变化率减少最多，分别为 -33.90%和 -24.21% [36] 2.4 ETF融资融券情况 - 样本期内，所有股票型ETF的融资净买入为 -0.80亿元，融券净卖出为 -1.13亿元 [2][42] - 易方达中证香港证券投资主题ETF的融资净买入最多，广发中证1000ETF的融券净卖出最多 [42] 2.5 ETF新发及上市情况 - 样本期内一共有11只基金成立，21只基金上市 [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题两类ETF，展示了各ETF基金的流通市值、涨跌幅、RSI相对强弱指标、净申购、成交额等多方面数据，为投资者提供参考 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 数据说明 - 对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议 [2] - 根据ETF追踪指数类别分为宽基和主题两个子表，选取规模较大的ETF基金分析 [2] - 介绍RSI相对强弱指标、日内行情趋势、净申购等指标的计算方式及数据处理规则 [2][3] 宽基ETF - 沪深300相关ETF中，华泰柏瑞沪深300ETF流通市值4167.21亿元，涨跌幅 -0.94%，净申购7.03亿元等 [4] - 中证500相关ETF中，南方中证500ETF流通市值1357.99亿元，涨跌幅 -1.41%，净申购1.07亿元等 [4] - 上证50相关ETF中，华夏上证50ETF流通市值1778.88亿元，涨跌幅 -0.32%，净申购1.34亿元等 [4] 行业主题ETF - 消费电子相关ETF中，华夏国证消费电子主题ETF流通市值44.23亿元，涨跌幅 -3.44%，净申购 -1.76亿元等 [6] - 非银相关ETF中，国泰中证全指证券公司ETF流通市值542.26亿元，涨跌幅 -0.41%，净申购1.40亿元等 [6] - 银行相关ETF中，华宝中证银行ETF流通市值142.23亿元，涨跌幅0.13%，净申购 -0.26亿元等 [6]