报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 当前是关注固态电池的合适时点，因技术持续突破、设备交付及板块估值具备弹性 [5][13] - 固态电池选用锂金属负极的核心原因在于其能显著提升电芯能量密度，锂的比容量达3860mAh/g，远高于传统石墨负极的372mAh/g [3][18] - 锂金属负极是固态电池核心部件，其厚度（当前目标20µm以下，理想为5-6µm）直接影响电芯性能与成本 [18][27] - 锂金属负极存在枝晶、死锂、循环寿命短及体积膨胀等问题，对策包括集流体改性、锂/铜一体化和无负极技术 [4][31][35][41][44] - 投资关注制备工艺领先及新技术确定性高的环节，如压延法与蒸镀沉积法，以及多孔铜箔、锂/铜一体化材料和无负极技术等新方向 [3][22][47][48] 各部分内容总结 一、估值 - 当前万得固态电池板块估值36倍，所处分位数约为76% [5][13] - 近期多个头部研究院在电解质性能、固-固界面接触等问题上取得突破，板块有望进一步催化 [5][13] - 行业近期催化事件包括华为公布固态电池专利、行业技术交流大会、各厂商推出干法电极工艺及头部设备厂进展加速等 [14] 二、痛点 - 锂金属负极优势：比容量高（3860mAh/g）、氧化还原电位低（-3.04V）、自身密度小（0.534g/cm³），替代石墨后电芯能量密度有望提高到440Wh/kg [3][18] - 锂金属制备方式多样，压延法因技术简单安全有望率先规模化，长期关注蒸镀沉积法（物理气相沉积法） [3][22] - 压延法以锂锭为原料轧制锂箔，但难以制备超薄锂箔（理想厚度5-6µm），需通过系统设计、润滑剂辅助、合金化等方式优化 [22][27] - 物理气相沉积法可制备高纯度、附着力强、厚度小于10µm的超薄锂箔，锂利用率超25%，但设备成本高 [30] - 锂金属负极存在问题：锂枝晶生长、死锂产生、循环寿命挑战（容量保持率低）、锂的体积膨胀 [31] 三、环节 - 看好方向一：制备路径收敛，压延法向超薄化、更优致密性迭代；蒸镀沉积法是最具潜力的方向之一 [47] - 看好方向二：新技术方向，包括多孔铜箔（降低电流密度、提供缓冲空间）、锂/铜一体化材料（增强结合力、抑制枝晶）、无负极技术（提升能量密度，如宁德时代自生成负极技术使体积能量密度提升60%） [35][41][44][48] - 关注制备工艺领先、新技术高确定性的相关公司：天铁科技、英联股份、中一科技 [6][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场缩量调整，中盘股回调幅度较大，大金融板块中银行和保险表现较优，红利指数周度上涨2.96%，样本内跟踪主流宽基指数的量化增强型产品超额收益的均值和中位数均为正；两市周度日均成交额走低，流动性持续萎缩；贵金属价格持续走高；主动权益基金仓位有调整；报告还给出了不同主题赛道和策略分类中表现优异的基金以及各类指数增强基金的超额收益分布等情况，并建议关注资金流向边际变化带来的结构性机会，优化贵金属仓位 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 行业指数：A股市场缩量调整，中盘股回调大，大金融板块中银行和保险表现优，红利指数周度涨2.96%，量化增强型产品超额收益均值和中位数为正；两市日均成交额走低，流动性萎缩；贵金属价格创新高；四类股指期货合约基差升贴水不一；仅银行等板块上涨，传媒板块交易活跃度降低，市场风偏走弱，红利和消费板块表现突出，有色金属板块应规避调整风险 [1][10] - 市场风格：成长风格指数大幅回调，周度成交额占比降至近四周新低；消费风格指数下跌，周度成交额占比升至近四周新高；金融风格指数上涨，周度成交额占比小幅增加；周期和稳定风格指数下跌，周度成交额占比为近四周新高；中盘股跌幅大，沪深300指数跌幅小；机构资金避险情绪升温，杠铃策略表现回暖 [14] 主动权益基金 - 不同主题赛道中本周表现优异的基金：以TMT、金融地产等六个板块为基准，划分单赛道和双赛道基金，报告列出了各赛道表现排名前五的基金 [19][20] - 不同策略分类中表现优异的基金：将基金分为深度低估、高成长等类型，统计了本周不同类型基金中表现优异的基金 [21] 指数增强型基金 - 本周指数增强基金的超额收益分布：沪深300、中证500等指数增强基金超额收益有不同表现，报告还列出了各指数增强基金超额收益的平均值、中位数以及近一周超额收益排名前三的基金；中性对冲基金和量化多头基金绝对收益的平均值和中位数也有体现 [24][26] 本周基金高频仓位探测 最近一周主动权益基金大幅加仓计算机、电子和有色金属行业，大幅减仓非银行金融、银行和汽车行业；最近一个月计算机和电子行业仓位明显增加，医药行业仓位明显减少 [3][42] 本期债券基金选品 - 中长债基金池：根据基金规模、收益风险指标等筛选出中长债基金池，报告列出了相关基金的成立日期、基金经理、基金规模、YTD收益率等信息 [46][47] - 短债基金池：同样根据相关指标筛选出短债基金池，并列出了相关基金的信息 [48] 本周美元债基金周度跟踪 根据前期报告筛选出关注的美元债基金并进行周度跟踪，报告列出了基金代码、基金名称、基金规模、区间收益、近三年最大回撤和申购赎回状态等信息 [49][50]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对 2025 年 10 月 13 日至 17 日 A 股、海外主要宽基指数、黄金指数和南华商品指数走势进行统计分析，从市场表现、资金流、融资融券、新发及上市等方面对 ETF 产品情况进行研究，为投资者提供参考 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 二级市场概况 - 指数走势方面，样本期内 SGE 黄金 9999、标普 500 和日经 225 本周收益排名靠前，分别为 10.71%、1.70%和 -1.05%[1][10] - 估值方面，样本沪深 300 的 PE 估值分位数最高为 95.88%，中证 2000 的估值分位数最低为 86.83%[10] - 申万一级行业收益方面，银行、煤炭和食品饮料收益排名靠前，分别为 4.89%、4.17%和 0.86%，电子、传媒和汽车收益排名靠后，分别为 -7.14%、-6.27%和 -5.99%[1][16] - 申万一级行业估值方面，估值排名分位数最高的三个行业为煤炭、公用事业和有色金属，分别为 99.59%、97.94%和 97.53%，较低的三个行业为家用电器、非银金融和农林牧渔，分别为 18.11%、27.78%和 34.57%[16] ETF 产品概况 ETF 市场表现 - 按产品类型及持仓分类，样本期内商品 ETF 平均表现最优，加权平均收益为 10.90%；QDII ETF 平均表现最差，加权平均收益为 -5.03%[20] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，样本期内日股对应的 ETF 市场表现较好，加权平均收益为 1.63%；科创板相关和港股 ETF 市场表现较差，加权平均收益分别为 -6.31%和 -5.87%[20] - 按行业属性分类，样本期内消费板块 ETF 平均表现最优，加权平均收益为 -0.16%；科技板块平均表现最差，加权平均收益为 -7.36%[25] - 按主题分类，样本期内银行和红利 ETF 表现较好，加权平均收益分别为 5.18%和 1.32%；机器人和消费电子 ETF 平均表现排名落后，加权平均收益分别为 -9.41%和 -7.77%[25] ETF 资金流入流出情况 - 不同类别 ETF 中，行业主题 ETF 资金净流入最多，为 467.78 亿元；宽基 ETF 资金净流入最少，为 -205.63 亿元[2][27] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，港股 ETF 资金净流入最多，为 217.57 亿元；创业板相关 ETF 资金净流入最少，为 -40.60 亿元[2][27] - 按行业板块分类，金融地产板块 ETF 资金净流入最多，为 160.23 亿元；生物医药板块 ETF 资金净流入最少，为 27.90 亿元[2][29] - 按主题分类，非银和银行 ETF 资金净流入最多，分别为 82.25 亿元和 78.57 亿元；消费电子和人工智能 ETF 资金净流入最少，分别为 -6.07 亿元和 -1.30 亿元[2][29] - 各分类中资金净流入排名前 5 的 ETF 基金已列出 [33] ETF 成交额情况 - 不同类别 ETF 中，商品 ETF 日均成交额变化率增长最多，为 95.63%，宽基 ETF 日均成交额变化率增长最少，为 1.72%[34] - 按跟踪指数及其成分股上市板块分类，日股 ETF 日均成交额变化率增加最多，为 69.17%，中证 2000 日均成交额变化率减少最多，为 -11.10%[37] - 按行业板块分类，周期板块日均成交额变化率增加最多，为 40.81%，生物医药板块日均成交额变化率减少最多，为 -9.90%[40] - 按主题分类，非银和芯片半导体 ETF 近 5 日日均成交额最多，分别为 314.43 亿元和 158.86 亿元；银行和红利 ETF 日均成交额变化率增长最多，分别为 64.61%和 31.52%，人工智能和机器人 ETF 日均成交额变化率减少最多，分别为 -24.54%和 -23.49%[41] - 各分类中日均成交额变化率排名前 5 的 ETF 基金已列出 [45] ETF 融资融券情况 - 样本期内，所有股票型 ETF 的融资净买入为 21.74 亿元，融券净卖出为 5.43 亿元[2][47] - 融资净买入排名前 10 和融券净卖出排名前 10 的 ETF 基金已列出 [48] ETF 新发及上市情况 - 样本期内有 1 只基金成立，7 只基金上市 [3][49] - 新成立和新上市基金的具体信息已列出 [50]

市场流动性概况 - 货币市场利率下行，R007由1.4850%下降至1.4685%，较前期减少1.65个bp，DR007由1.4229%下降至1.4085%，较前期减少1.44个bp [1][9] - R007与DR007利差较前期减小0.21个bp，中美利差在本周增加0.04个bp [1][9] - 资本市场资金净流入114.27亿元，较上周减少289.14亿元，其中资金供给808.60亿元，资金需求694.33亿元 [1][13] - 资金供给减少45.59亿元，融资净买入减少600.93亿元，股票分红增加393.05亿元，股票型ETF净申赎增加113.41亿元，股票型与混合基金成立增加48.88亿元 [1][13] - 资金需求增加243.55亿元 [1][13] - 主板市场活跃度下降，各宽基指数融资余额均回落，融资净买入规模环比下降，融券净卖出规模环比上升，日均成交额与换手率同步下降 [16] 行业板块表现与资金流向 - 中信一级行业多数板块下跌，市场风格整体偏弱，板块分化格局延续，下跌板块数量多于上涨板块 [2][18] - 银行板块表现突出，周涨幅4.99%，煤炭等行业亦有小幅上涨，电子、传媒板块领跌，跌幅分别为7.10%、6.28% [2][18] - 行业杠杆资金呈现结构性特征，有色金属行业获杠杆资金净加仓最多，达51.48亿元，电子行业杠杆资金净流出最多，达62.31亿元 [21][24] - 陆股通重仓股主力资金整体呈现流出态势，电子行业资金净流出最多，为133.97亿元 [22][25] - 近十六周数据显示，有色金属行业杠杆资金占比位于高位，传媒行业位于低位，石油石化行业杠杆资金净买入增加最多，电子行业减少最多 [26][28] 行业热度与拥挤度 - 电力设备及新能源行业综合拥挤度最高，其波动率分位数为96.67%，换手率分位数为96.67%，拥挤度得分为75.00% [2][29][30] - 拥挤度排名靠前的行业包括纺织服装（66.67%）、有色金属（65.00%）、食品饮料（64.17%） [29][30] 风格板块表现与流动性 - 各风格指数绝大多数下跌，成长风格跌幅最大，为5.82%，周期风格跌幅为3.78% [3][33] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达55.99%，日均换手率为2.98%，金融和稳定风格换手率处于相对低位 [3][33][36] - 周期风格日均成交额占比增加最大，上升1.94%，成长风格占比回落幅度最大，下降3.90% [32][33] - 陆股通重仓股主力资金在各风格板块上总体以减持为主，对成长风格减持387.04亿元，对金融风格减持61.47亿元 [35][36]

社会融资规模 - 2025年9月社会融资规模新增35,296亿元，同比少增2,339亿元[1][10] - 前三季度社融存量增速为8.7%，较8月回落0.1个百分点[1][10] - 9月企业债券新增136亿元，同比多增2,062亿元，主要受益于低基数效应和政策支持[1][11] - 9月政府债券新增11,893亿元，同比少增3,464亿元，受高基数和发行节奏放缓影响[1][11] - 9月未贴现银行承兑汇票新增3,234亿元，同比多增1,922亿元[11] 信贷结构 - 9月新增人民币贷款12,900亿元，环比多增7,000亿元，但同比少增3,000亿元[1][12] - 9月企业短期贷款新增7,100亿元，同比多增2,500亿元，环比多增6,400亿元[12] - 9月企业中长期贷款新增9,100亿元，同比回落500亿元，但环比新增4,400亿元[12] - 居民中长期贷款新增规模较8月上升2,300亿元，呈现企稳回升态势[12] 货币供应 - 9月M2同比增长8.4%，较8月回落0.4个百分点，但较上年同期高出1.6个百分点[2][14] - 9月M1同比增长7.2%，较8月提升1.2个百分点[2][14] - M1与M2增速差（剪刀差）收窄至1.2个百分点，反映资金活化过程与经济回暖[2][14]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。研报主要涉及对ETF的跟踪监控，其中明确构建了一个量化因子。 量化因子与构建方式 **1 因子名称：RSI相对强弱指标[2]** * **因子构建思路**：通过计算一定周期内价格平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态，从而判断短期趋势强度[2] * **因子具体构建过程**： 1. 首先，计算一定周期（N=12天）内每日上涨幅度和下跌幅度的平均值[2] 2. 计算相对强度RS，公式为： $$RS = \frac{N日内平均涨幅}{N日内平均跌幅}$$[2] 3. 将RS代入以下公式，得到RSI值： $$RSI = 100 – \frac{100}{1 + RS}$$[2] * **因子评价**：该指标常用于判断市场状态，当RSI>70时，认为市场处于超买状态；当RSI<30时，认为市场处于超卖状态[2] **2 因子名称：净申购[2]** * **因子构建思路**：通过当日净值与考虑收益率后的前日净值的变化，来计算当日资金的净流入流出情况，反映市场资金动向[2] * **因子具体构建过程**： 1. 计算公式为： $$NETBUY(T) = NAV(T) – NAV(T-1) \times (1 + R(T))$$[2] 2. 其中，NETBUY(T)为T日的净申购金额，NAV(T)为T日的ETF净值，NAV(T-1)为T-1日的ETF净值，R(T)为T日的ETF收益率[2] 因子的回测效果取值 研报以表格形式展示了多个ETF在特定日期的因子截面数据，以下是部分示例[4][6]： * **RSI相对强弱指标**： * 华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH): 58.17[4] * 南方中证500ETF (510500.SH): 51.89[4] * 华夏上证50ETF (510050.SH): 63.89[4] * 国泰中证煤炭ETF (515220.SH): 75.88[6] * 华夏机器人ETF (562500.SH): 42.23[6] * **净申购（亿元）**： * 华泰柏瑞沪深300ETF (510300.SH): -13.98[4] * 易方达沪深300ETF (510310.SH): 0.70[4] * 华宝中证银行ETF (512800.SH): 10.54[6] * 易方达中证海外互联ETF (513050.SH): 27.41[6] * 华夏中证人工智能ETF (515070.SH): -2.27[6]

市场流动性概况 - R007利率由1.6118%下降至1.4850%，较前期减少12.68个基点；DR007由1.4376%下降至1.4229%，较前期减少1.47个基点[1][9] - R007与DR007利差较前期减小11.21个基点；中美利差本周减小9.92个基点[1][9] - 本周资金净流入金额为415.56亿元，较上周增加678.26亿元；资金供给为854.19亿元，资金需求为438.63亿元[1][13] - 资金供给增加669.81亿元，其中融资净买入增加769.35亿元；资金需求减少8.45亿元[1][13] - 五大宽基指数融资余额整体维持高位，除中证2000外均创近八周新高；各宽基指数日均成交额与换手率同步上升[16] 行业板块表现与资金流向 - 中信一级行业多数板块上涨，有色金属板块周涨幅达4.35%表现突出；传媒、消费者服务板块领跌，跌幅分别为3.58%、2.81%[2][18] - 电子行业获得杠杆资金净加仓最多，达77.80亿元；煤炭行业杠杆资金净流出0.38亿元，为减仓最显著行业[21][22] - 陆股通重仓股主力资金整体呈多数行业流出态势，计算机行业资金净流入最多（3.69亿元），电力设备及新能源行业净流出最多（106.19亿元）[22] - 家电、有色金属行业杠杆资金占比位于16周高位；建材、建筑、消费者服务、石油石化行业杠杆资金占比位于16周低位[26] - 电力设备及新能源行业综合拥挤度最高，达78.33%；有色金属行业拥挤度为73.33%[2][29][30] 风格板块表现 - 稳定风格涨幅最大为2.58%，成长风格跌幅最大为1.78%[3][36][38] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达59.89%，日均换手率为3.57%；金融和稳定风格换手率处于相对低位[3][36][38] - 成长风格日均成交额占比上升1.47%，金融风格回落幅度最大，下降2.11%[32] - 陆股通重仓股主力资金在各风格板块上总体以减持为主，对成长风格减持299.42亿元，对周期风格减持51.91亿元[33][35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对ETF各类日频数据进行每日跟踪，涵盖宽基和主题ETF，展示多只ETF基金的详细信息，为投资者提供市场参考 [2][4][6] 相关目录总结 数据说明 - 针对ETF各类日频数据每日跟踪，不构成投资建议，按追踪指数类别分宽基和主题子表 [2] - 选取规模较大的ETF基金分析，介绍RSI相对强弱指标、日内行情趋势、净申购等计算方式及含义 [2] - 说明机构持仓占比数据来源及处理方式，部分数据因条件不满足或未披露处理为空值 [3] 宽基ETF - 涉及沪深300、中证500等多类指数的ETF基金，展示各基金代码、流通市值、涨跌幅等信息，如华泰柏瑞沪深300ETF流通市值4261.01亿元，涨跌幅 -2.01% [4] 行业主题ETF - 包含消费电子、非银、银行等多个行业主题的ETF基金，呈现各基金相关信息，如华夏国证消费电子主题ETF流通市值42.30亿元，涨跌幅 -5.38% [6]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 工程机械行业韧性足，内外销整体呈现边际改善态势 [1] 宏观景气度跟踪 - 2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，但生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间，新订单、原材料库存和新出口订单PMI指数分别为49.5%、48.0%和47.2%，相比7月数据呈现边际改善 [2][6] - 2025年8月中国PPI同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，CPI由上月的同比持平转为下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大 [2][11] - 2025年1-8月全国固定资产投资完成额326,111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2% [2][14] - 2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7%，房屋新开工面积39,801万平方米，下降19.5% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 挖掘机：2025年1-8月共销售154,181台，同比增长17.2%，其中国内销量80,628台，同比增长21.5%，出口73,553台，同比增长12.8% [2][26] - 起重机：销量呈现结构性分化，2025年1-8月，汽车起重机销售13,544台，同比下降6.47%，塔式起重机销售3,605台，同比下降34.5%，履带起重机销售2,080台，同比增长16.4%，随车起重机销售16,871台，同比增长3.68% [2][34][41][45][48] - 道路机械：2025年1-8月，装载机销售83,209台，同比增长12.9%，平地机销售5,650台，同比增长5.25%，压路机销售12,172台，同比增长20.7%，摊铺机销售1,117台，同比增长33.5% [2][57][64][65][72][73][80][81][86] - 高空作业设备：2025年1-8月，升降工作平台销售119,485台，同比下降30.5%，高空作业车销售3,334台，同比增长40.5% [2][87][94][95][100] - 叉车：2025年1-8月共销售976,026台，同比增长12.9%，其中国内销量616,256台，同比增长11.3%，出口359,770台，同比增长15.7% [2][104][110] - 国内基建投资展现强韧性，2025年1-8月广义基建投资同比增长5.4%，压路机、摊铺机等道路机械销量显著增长，能源基建拉动重型起重机及智能建造设备加速渗透 [101] - 叉车销量与制造业PMI、物流行业景气度强关联，2025年8月制造业PMI为49.4%，物流景气度指数达50.9%，制造业与物流行业景气度呈边际复苏态势，有望持续拉动叉车销量 [112]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 居民假期出游热情高涨，入境游持续火热，旅游行业呈现强劲复苏态势 [1] 分章节总结 一、民航客运持续恢复，主要机场国际客流显著回升 - 2025年8月民航客运量约为7536万人，较2024年同期增长3.3%，较2019年同期增长23.1% [8] - 2025年第39周民航境内经济舱平均票价为694.1元，同比2024年下降1.0%，同比2019年下降8.5% [8] - 2025年8月民航国内航线客运量约为6790万人，较2024年同期增长2.2%，较2019年同期增长25.2% [9] - 2025年8月民航国际航线客运量约为747万人，较2024年同期增长15.3%，较2019年同期增长6.5% [10] - 2025年8月上海浦东机场国际旅客吞吐量为312.32万人次，较2024年同期增长18.1%；北京首都机场为140.97万人次，较2024年同期增长13.3% [14] 二、假期居民出游热情高涨，入境游热度延续 - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [18] - 中秋国庆假期每人次旅游支出为911元，超过2019年同期水平 [20] - 中秋国庆假期游客平均出游半径212.66公里，同比增长14.8%；目的地平均游憩半径23.04公里，同比增长24.5% [23] - 2025年8月上海入境旅游人次为68.08万人，较2024年同期增长37.5%，恢复至2019年同期的95.85% [29] - 2025年上半年上海入境游人数累计达415.8万人次，同比增长37.73%；过夜人数382.7万人次，同比增长47.09% [29] 三、服务业景气度延续向好态势 - 2025年8月餐饮收入同比增长2.1%，商品零售同比增长3.6%，服务业生产指数同比增长5.6% [31] - 2025年1-7月规模以上服务业企业营业收入累计同比增长7.4% [31] - 9月服务业PMI录得50.1%，服务业业务活动预期录得56.3% [33] - 2025年1-8月海南接待游客总数为6953.26万人次，同比增长8.3%；旅游总收入1523.42亿元，较2024年同期增长9.6% [37] - 2025年1-8月海南离岛免税购物人次为314.85万人次，同比减少24.4%；购物人均消费为6489.16元，同比增长21.0% [41] - 2025年1至8月住宿和餐饮业固定资产投资完成额累计同比录得15.5%，较去年同期回落19个百分点 [42] - 2025年8月上海星级饭店客房平均出租率为71.90%，恢复至2019年同期的105.74%；五星级饭店客房平均出租率为77.30%，恢复至2019年同期的108.57% [47] - 2025年8月上海星级饭店客房平均房价为726元，恢复至2019年同期的102.83%；五星级饭店客房平均房价为932元，恢复至2019年同期的102.98% [50] 四、重点公司跟踪 - 长线深度游趋势明显，跨境游持续火热，出境包车订单量同比增长120% [53] - 携程集团2025年预期净利润为177.07亿元人民币，预期市盈率为21.9倍，相较于海外OTA龙头（预期市盈率均值26.6倍）仍有估值提升空间 [54][55] - 同程旅行2025年预期净利润为27.00亿元人民币，预期市盈率为18.3倍 [55]