报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，交易完成后海光信息为存续公司，中科曙光终止上市，海光信息股本将增长约7%，仍无控股股东和实际控制人，拟向不超35名特定投资者发行A股，预计不影响无控股股东和实际控制人状态，此次交易实现算力产业链闭环布局，提升行业竞争力，维持“推荐”评级 [8][9] 相关目录总结 主要数据 - 行业为电子，公司网址为www.hygon.cn，大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股27.96%，总股本23.24亿股，流通A股8.87亿股，总市值3300亿元，流通A股市值1259亿元，每股净资产8.94元，资产负债率24.6% [1] 财务数据 盈利预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为60.12亿、91.62亿、137.57亿、194.19亿、270.14亿元，YOY分别为17.3%、52.4%、50.2%、41.2%、39.1%；净利润分别为12.63亿、19.31亿、29.56亿、43.14亿、61.53亿元，YOY分别为57.2%、52.9%、53.1%、45.9%、42.6%；毛利率分别为59.7%、63.7%、64.0%、64.3%、64.0%；净利率分别为21.0%、21.1%、21.5%、22.2%、22.8%；ROE分别为6.8%、9.5%、13.0%、16.4%、19.6%；EPS分别为0.54、0.83、1.27、1.86、2.65元；P/E分别为261.3、170.9、111.7、76.5、53.6倍；P/B分别为17.6、16.3、14.5、12.6、10.5倍 [6] 资产负债表 - 2024 - 2027年，资产总计分别为285.59亿、302.97亿、363.86亿、451.59亿元，负债合计分别为59.08亿、40.69亿、49.39亿、62.68亿元，归属母公司股东权益分别为202.51亿、226.92亿、262.55亿、313.36亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年，营业收入分别为91.62亿、137.57亿、194.19亿、270.14亿元，营业利润分别为27.89亿、41.22亿、60.14亿、85.77亿元，归属母公司净利润分别为19.31亿、29.56亿、43.14亿、61.53亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入YOY分别为52.4%、50.2%、41.2%、39.1%，营业利润YOY分别为66.0%、47.8%、45.9%、42.6%，归属于母公司净利润YOY分别为52.9%、53.1%、45.9%、42.6%；获利能力方面，毛利率分别为63.7%、64.0%、64.3%、64.0%，净利率分别为21.1%、21.5%、22.2%、22.8%，ROE分别为9.5%、13.0%、16.4%、19.6%，ROIC分别为21.5%、23.6%、31.2%、37.9%；偿债能力方面，资产负债率分别为20.7%、13.4%、13.6%、13.9%，净负债比率分别为 - 26.6%、 - 32.4%、 - 34.9%、 - 36.9%，流动比率分别为4.1、7.4、7.0、6.7，速动比率分别为2.5、4.5、4.1、3.9；营运能力方面，总资产周转率分别为0.3、0.5、0.5、0.6，应收账款周转率分别为4.0、4.3、4.3、4.3，应付账款周转率分别为4.5、6.1、6.1、6.1；每股指标方面，每股收益分别为0.83、1.27、1.86、2.65元，每股经营现金流分别为0.41、1.31、1.39、1.90元，每股净资产分别为8.71、9.76、11.30、13.48元；估值比率方面，P/E分别为170.9、111.7、76.5、53.6倍，P/B分别为16.3、14.5、12.6、10.5倍，EV/EBITDA分别为87、65、48、35 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年，经营活动现金流分别为9.48亿、30.34亿、32.26亿、44.12亿元，投资活动现金流分别为 - 39.88亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿元，筹资活动现金流分别为9.32亿、 - 26.41亿、 - 10.05亿、 - 12.82亿元，现金净增加额分别为 - 21.08亿、3.92亿、22.20亿、31.28亿元 [12] 交易方案 - 海光信息为吸收合并方，中科曙光为被吸收合并方，海光信息向中科曙光全体换股股东发行A股交换其股票，换股比例1:0.5525，发行股份8.08亿股，合并后注销中科曙光所持海光信息6.499亿股，股本变更为24.83亿股，主要股东持股比例分散，无控股股东和实际控制人 [8]

核心观点 - 海光信息吸收合并中科曙光后将实现算力全产业链闭环布局，产业资源最大化利用，竞争力和行业地位提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.56亿元、43.14亿元、61.53亿元，维持“推荐”评级 [2][9] - 贝壳-W作为领先房产交易服务平台，房产经纪优势明显，三翼业务发展可期，预计2025 - 2027年EPS分别为1.58元、1.83元、2.11元，首次覆盖给予“推荐”评级 [2][12] 重点推荐报告摘要 海光信息（688041.SH） - 海光信息将换股吸收合并中科曙光并募集配套资金，交易后海光信息存续，中科曙光终止上市，股本增长约7%，仍无控股股东和实际控制人 [6][7] - 海光信息是高端处理器设计企业，中科曙光是高端计算机领域领军企业，合并后实现算力产业链闭环布局，推动“强链补链延链” [8] 贝壳-W（2423.HK） - 贝壳是线上线下一体化房产交易服务平台，确立“一体三翼”战略，2024年业绩创新高，现金充足保障股东回报 [11] - 房产经纪龙头地位稳固，“真房源”和ACN网络形成竞争优势，政策支撑规模发展，佣金率或相对稳定 [11] - 家装家居成长迅速，房屋租赁规模跃升，贝好家探索新开发模式，三翼业务成增长新引擎 [12] 新股概览 - 新恒汇申购日为2025 - 06 - 11，申购代码301678，发行价12.80元等 [13] - 华之杰申购日为2025 - 06 - 10，申购代码732400，发行价19.88元等 [13] - 海阳科技申购中签率0.03%，上市日2025 - 06 - 12，交易代码603382等 [15] 资讯速递 国内财经 - 融创境外债二次重组获约74%债权人支持，基础同意费截止日期延至2025年6月20日 [16] - 中办、国办支持保税维修业务试点，扩展国际快递业务权限，加强数字人民币场景创新等 [17] 国际财经 - 日本央行维持“谨慎观望”基调，瑞穗预警错失加息窗口风险 [18] - 英国计划今年晚些时候推出私人公司股票交易平台PISCES [19] 行业要闻 - 2025年全球智能手机出货量预计同比增长0.6%达12.4亿部，五年复合年增长率1.4% [20] - 6月全球显示器面板市场需求或调整，供给侧产能紧张局面将改善，价格进入调整期 [21][22] 两市公司重要公告 - 正邦科技5月生猪销售收入7.31亿元，同比上升146.6% [23] - 一彬科技获客户项目定点，预计总销售金额2.56亿元 [24] - 志特新材签订约1.42亿元海外项目合同 [25] - 招商蛇口5月签约销售金额173.12亿元 [26] - 迈信林控股子公司签订11.84亿元算力服务合同 [27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][7][110] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是领先的一体化房产交易服务平台，房产经纪优势明显，止跌回稳政策导向下规模发展存在支撑，家装家居快速突破，房屋租赁及贝好家能力构建、未来可期，重视股东回报，预计2025 - 2027年EPS分别为1.58元、1.83元、2.11元，当前股价对应PE分别为28.7倍、24.8倍、21.5倍 [7][110] 根据相关目录分别进行总结 领先的线上线下一体化房产交易和服务平台 - 房产交易服务领先，战略聚焦一体三翼：报告研究的具体公司2001年通过北京链家开始经营业务，历经多年发展，已实现全国范围扩张，涉足多项房产交易和居住服务业务，2024年总交易额达3.3万亿元；2023年7月战略升级为“一体三翼”，以房产经纪为主体，同步驱动三翼赛道协同发展 [11][17] - 收入规模趋势上行，持续保障股东回报：2024年总交易额3.3万亿元，同比增长6.6%，净收入934.6亿元，同比增长20.2%，净收入创历史新高；2024年归母净利润40.6亿元，经调整归母净利润72亿元；毛利率稳中有升，2024年为24.6%，贡献利润率29.9%；运营费用率逐渐优化，2024年降至20.4%；2018年以来经营活动所得现金净额持续为正，2024年末现金及短期投资达616.2亿元，设立30亿美元回购计划，2023 - 2024年分别宣派现金股息6亿美元、4亿美元 [20][23][24][27] 房产经纪：龙头地位稳固，经营优势强化 - 经纪行业发展迅速，渗透率仍具提升空间：全国通过经纪服务产生的房产交易总额2016 - 2021年CAGR 10.8%，佣金收入CAGR为15.5%；2025Q1十大城市一二手合计成交套数同比增长12.8%，2024年全国二手房交易同比增长2%至7.2万亿元，占比升至46%；国内经纪渗透率、佣金率较美国仍具提升空间 [34][38][44] - 贝壳龙头地位稳固，ACN + 真房源构筑竞争壁垒：2024年贝壳总交易额3.3万亿元，存量房及新房交易额3.2万亿元，对比其他经纪公司断层领先，年末经纪人50万名、门店5.2万家；“真房源”标准、ACN网络解决行业痛点，形成独特竞争优势 [48][51] - 存量房交易再创新高，大店模式效用强化：2024年存量房交易总交易额2.2万亿元，同比增长10.8%，占全国二手房交易额比例升至31%；2024年整体佣金率1.26%，链家佣金率2.51%，贝联佣金率0.38%；大店模式持续推进，2021 - 2024年链家人店比逐年抬升，店均交易额趋势上行 [64][70][76] - 新房市占率&佣金率齐升，应收款风险下行：2024年新房交易总交易额9700亿元，占全国新房交易额比例11.4%，创历史新高；新房业务佣金率逐年上涨；2024年净收入336.5亿元，同比增长10.1%；2024年应收账款周转天数52天，较2023年缩短3天 [78][83][87] 三翼业务：家装家居空间广阔，租赁&贝好家潜力可期 - 家装家居规模初具，交易引流优势明显：2024年交易额、净收入169亿元、147.7亿元，2021 - 2024年CAGR 329.7%、321.3%；预计2030年国内家装家居市场规模可达7.1万亿元；房产经纪引流、基础设施建设强化优势，2024年四季度基装加主材工期94天，较2023年同期显著降低 [90][93][96] - 房屋租赁高速扩张，贝好家探索开发新模式：2024年末在管房源总规模超过43万套，全年净收入143.3亿元，贡献利润率5%；贝好家定位数据驱动型住宅开发服务平台，以C2M为核心理念，提供“1 + 2”模式综合解决方案，2024 - 2025年5月先后获取、合作9个项目 [99][101][102] 盈利预测与投资建议 - 关键盈利假设下，预计公司2025 - 2027年营业收入分别为1091.8亿元、1249.1亿元、1414.7亿元，同比分别增长16.8%、14.4%、13.3%；归母净利润分别为57亿元、65.8亿元、75.9亿元，同比分别增长40.2%、15.5%、15.3%；EPS分别为1.58元、1.83元、2.11元 [105][106][108]

房地产 2025 年 06 月 10 日 贝壳-W(2423.HK) 经纪为核根基深厚，三翼齐飞行以致远 推荐（首次） 股价：49.55 港元 主要数据 | 行业 | 房地产 | | --- | --- | | 公司网址 | inv estors.ke.com | | 大股东/持股 | Propitious Global/23.4% | | 实际控制人 | 创始人团队 | | 总股本(百万股) | 3602.16 | | 流通 A 股(百万股) | 0 | | 流通 B/H 股(百万股) | 3458.90 | | 总市值（亿港元） | 1784.87 | | 流通 A 股市值(亿元) | 0 | | 每股净资产(元) | 19.01 | | 资产负债率(%) | 47.21 | 行情走势图 公 司 报 告 证券分析师 | 杨侃 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514080002 | | | BQV514 | | | YANGKAN034@pingan.com.cn | | 郑茜文 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520090003 | | | ZHENGX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球养老金领域有两项重点事件，一是英国发布《养老金计划法案》提出系列立法改革，二是耶鲁大学计划出售高达25亿美元私募资产以优化资产结构和释放流动性；同时还跟踪了海外和国内养老金融动态及产业动态[1][2] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 英国发布《养老金计划法案》，目标是帮助在职人员规划退休，使养老金更易理解和管理并实现更高价值，主要改革内容包括促进养老金计划合并建立“巨型基金”、整合并专业化地方养老金计划强化当地投资、优化养老金计划建立“物有所值”框架、自动合并小额账户、推出引导型退休方案[6][7][8] - 耶鲁大学推进“Project Gatsby”私募股权资产出售计划，拟售金额最高25亿美元，采用“马赛克交易”模式，目的是优化资产结构、释放流动性和应对捐赠基金税负上升压力，该交易或引发更多捐赠基金机构效仿[8][9][12] 海外养老金融动态 - 挪威GPFG开发工具降低固收交易成本和市场影响，基于历史交易数据搭建专有模型评估交易对手[12] - 科威特主权基金加入贝莱德全球AI基础设施投资联盟，该计划旨在筹集300亿美元股权资本撬动1000亿美元投资总额[13] - 马来西亚EPF一季度投资收入约43亿美元，因全球市场波动收入下降，将维持动态多元化投资组合[15] - 美国NYS Common Retirement Fund 2025财年回报率为5.84%，长期预期收益率为5.9%，过去五年年均回报率10.6%，过去十年回报率7.74%[16] - 澳洲大型养老基金UniSuper将现金持仓增至接近新冠疫情时期水平，认为现金是“特朗普交易”关键[17] 国内养老政策和产业动态 - 个人养老金理财扩容至35只，其中29只为固收类、6只为混合类，均处于浮盈状态，部分产品年化收益率达4%以上，投资者认购热情高[19][20] - 《中国家庭养老金融健康指数调研报告（2025年）》发布，我国平均得分48.56分，处于“积累期”，建议推进二、三支柱扩面扩容，丰富金融产品供给[20][21][22] - 三部门公布《智慧健康养老产品及服务推广目录（2024年版）》，纳入多种智能产品和服务[22][24] - 兴业银行成都分行落地全国首单养老床位使用率挂钩贷款，激励融资人提升运营水平和服务质量[24] 养老产业最新动态 - 老年用品、医养照护、老年文旅、养老地产、智慧养老等多个领域有企业合作和新公司成立，探索多种养老模式和服务[25][28][29]

核心观点 - 把握宏微观景气共振，关注AI科技、装备制造、新消费的投资机遇；保险公司是养老社区投资主力，构建多元化康养生态圈；分析美债流动性事件原因及脆弱性来源 [3] 重点推荐报告摘要 策略动态跟踪报告 - 2025年宏观经济高质量发展，科技、制造、消费新动能壮大，高技术制造业等增长快，装备制造稳步发展，消费新动能释放 [7] - 上市公司财报显示新动能行业营收和盈利增长快，AI科技硬件和软件服务业景气高，装备制造产业升级和政策驱动景气向上，新消费以旧换新和新趋势表现突出 [8][9] - 截至2025/5/30，部分景气行业涨幅居前且估值性价比高，建议关注AI科技、装备制造、新消费三条投资主线 [10] 行业深度报告 - 保险公司具备综合优势，是养老社区投资主力，保险资金积极参与投资，构建康养生态圈 [12] - 泰康之家重资产自建CCRC社区，打造“一个社区+一个医院”模式，探索“养联体”模式；太保家园细分市场，自建三类养老社区，推动康复医疗布局，探索轻资产模式；太平乐享养老以“重中轻”资产结合布局养老生态 [13][14] 债券点评 - 过去十余年美债多次发生流动性事件，原因一是市场中介制度变化，做市商制度削弱；二是投资者结构变化，价格敏感型和高杠杆投资者占比提升 [4][15] 一般报告摘要-宏观策略债券基金 策略月报 - 5月境内资产股涨债跌、汇率震荡走强，基本面经济韧性彰显，政策支持多领域发展；境外资产围绕贸易局势和美国财政可持续性交易 [18][19] - 展望6月，中美关税暂缓、内部政策落地，A股预计震荡，关注国产科技等结构性机会；债市资金面均衡宽松，关注中高等级信用债；人民币汇率震荡偏强 [19] - 预计6月美国经济基本面温和降温、通胀上行节奏延后，美联储维持利率不变，美股、美债、港股、黄金价格预计震荡 [20][21] 一般报告摘要-行业公司 食品饮料行业周报 - 白酒龙头持续回购夯实信心，推荐高端、次高端、地产酒三条主线；大众品呈现结构性景气，看好休闲零食、饮料赛道，推荐东鹏饮料等 [23][24] 电子行业周报 - 2025年第一季度全球TWS耳机出货量同比增长18%，平板电脑出货量同比增长8.5%；全球前十大封测厂商营收同比增长3%；NAND Flash平均销售价格环比下降15%，出货量下滑；全球DRAM产业营收环比下降5.5% [25] - 上周半导体行业指数上涨，跑赢沪深300指数，看好半导体国产替代，关注相关产业链企业 [26] 房地产行业周报 - 核心区及好房子率先止跌回稳，短期成交有望恢复上行，中期是产品力和拿地能力竞争，建议关注中线布局 [27][28] - 个股关注历史包袱轻等房企、估值修复房企、细分领域头部企业；政策环境监测有城市更新评选结果公示和公积金政策优化；市场运行监测成交环比回落、库存环比微降；资本市场监测地产债发行、地产股表现 [28][29][30] 新股概览 - 即将发行新股有新恒汇、华之杰、海阳科技；已发行待上市新股有影石创新、交大铁发 [32] 资讯速递 国内财经 - 5月CPI环比下降0.2%、同比下降0.1%，PPI环比下降0.4%、同比下降3.3%，“CPI - PPI”同比剪刀差扩大，部分行业供需关系改善 [33] - 进出口银行定于6月12日发行2025年第六期1年期固定利率金融债券，发行金额不超过50亿元 [34] 国际财经 - 美银认为沙特借欧佩克+增产发动漫长而温和的石油价格战，旨在夺回市场份额 [35] - 纽约联储调查显示美国消费者通胀预期下降、信心回升，各期限通胀预期仍高于美联储目标 [36] 行业要闻 - 5月乘用车厂商零售、批发和生产均创当月历史新高，1 - 5月同比增长9.1%，新能源促销增长、渗透率提升，自主品牌份额保持强势 [37] - 中办、国办对符合条件的高校毕业生等予以社会保险补贴 [38] 两市公司重要公告 - 广大特材拟将回购价格上限由25.86元/股调整为38.61元/股 [39] - 中颖电子控制权拟变更，致能工电将成控股股东，实际控制人将变更为无实际控制人，6月10日起复牌 [40] - 傲农生物5月生猪销售量同比增加9.44%，5月末存栏同比增加22.56% [41] - 派林生物实控人拟变更为中国医药集团，6月10日起复牌 [42] - 亿纬锂能筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [43]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 养老地产参与者多元且各具特色，保险公司具备政策、资金、客户和资源等综合优势，是养老社区投资主力，以CCRC推动高客经营，选取泰康之家、太保家园、太平乐享家为案例进行分析 [2][5] 各部分总结 参与者多元且各具特色，险企以CCRC推动高客经营 - 养老地产主要有房地产公司、保险公司、专业养老服务运营公司、外企和实业公司等参与者，保险公司是养老社区投资主力，具备综合优势，可与其他参与者合作实现共赢 [5] - 房地产公司有土地资源和住宅开发建设经验优势，核心产品是养老公寓，部分拓展CCRC养老社区 [6] - 养老服务运营公司是康养服务和养老设施运营重要供应方，部分头部公司涉足养老地产项目 [6] - 险企进军养老地产有资金、客户、资源等综合优势，保险资金积极参与养老社区和康养产业投资，构建多元化康养生态圈 [11][12] - 险企销售模式面向高客，采用保险产品与养老社区入住资格及费用挂钩模式；运营模式普遍为重资产或轻重资产结合；盈利模式为对外出租；社区类型多采用CCRC养老社区模式 [13][14] 泰康之家 - 运营模式为重资产自建CCRC社区，打造高品质连锁医养社区，引入美国CCRC持续照护模式和中国特色医养结合模式，推出“幸福有约”保险计划，形成“保险产品+养老社区”商业模式 [16][18] - 发展现状是截至2025年4月，已完成36个核心城市43个项目布局，22城25家社区运营，成熟社区入住率较高，医养康宁实体布局持续深化，大健康体系日益完善 [24][27][29] - 盈利模式是对外出租，通过“保险+月费”或“押金+月费”回笼资金和维持运营，入住资格可通过保费门槛或可退还押金获得，月费因房型和照护等级而异 [30][32] - 基础配套包括自建医院，打造“一个社区+一个医院”模式，提供一站式健康服务，全国15地康复医院开业运营，布局9城10个安宁疗护病房；服务体系为“1+N”多学科照护 [35][37] - 创新城市“养联体”模式，2024年开始探索社区康养中心布局，打造机构、社区和居家养老三位一体模式，如北京形成多层次养老服务组合 [40] 太保家园 - 运营模式是以客户需求为导向，细分养老市场，打造“专属保险产品+高端养老社区+优质专业服务”模式，将CCRC与AIP模式结合，设计三大产品业务线 [43][44] - 发展现状是截至2024年末，已在13个城市落地15个项目，9个开业运营，重资产项目全国布局基本完成，对推动保险主业高净值客户增长有积极作用 [46][53] - 盈利模式是对外出租，采用“保险+月费”或“押金+月费”形式，50年有望实现5.5%以上年化回报率 [55] - 基础配套包括推动“源申康复”实体医疗机构布局，构建“大健康”服务体系；提升五“心”服务，涵盖多方面养老服务，通过多种方式提升服务能力 [56][58][59] - 通过定点合作探索轻资产模式，构建金字塔型养老服务模式，进军普惠养老市场，计划到2030年实现轻资产养老床位1.05万张 [61][62] 太平乐享养老 - 运营模式和发展现状是采用“重中轻”养老生态，“自有+第三方合作”养老社区，截至2025年2月，共78家社区，覆盖27省64市，包括“乐享家”“乐享游”“乐享居”三大业务 [63][64][65] - 盈利模式是对外出租，通过保费门槛或销售会籍+月费收费，不同入住方式和区域费用构成不同 [69][70] - 基础配套是全产业链布局，坚持自建、参股与合作相结合，搭建健康管理服务平台，自建上海太平康复医院 [73][74]

分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 食品饮料周报 大众品呈现结构性景气，老消费 焕发新活力 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年6月9日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 资料来源：Wind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.84%。涨跌幅前三的个股为：金徽酒（+6.25%）、皇台酒业（+5.03%）、洋河股份 （+2.16%）；涨跌幅后三的个股为水井坊（-2.32%）、舍得酒业（-2.48%）、*ST岩石（-7.71%）。 观点：龙头持续回购，夯实市场信心。本周茅台发布回购进展公告，截至2025年5月末，公司累计回购51.0亿元，占到公司总股本 的0.2635%，其中2025年5月回 ...

报告行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 半导体行业处于复苏阶段，全球贸易摩擦加剧有望使我国半导体产业国产化替代进程提速，坚定看好半导体国产替代 [3] - AI行业景气度持续向上，相关产业链企业业绩有望快速增长，建议关注恒玄科技、鼎龙股份等多家公司 [3][40] 行业要闻及简评 TWS耳机 - 2025年第一季度全球TWS耳机出货量达7800万台，同比增长18%，得益于厂商地域和价格层次双重扩张策略；苹果居全球TWS市场首位，25Q1市场份额23%，小米出货量同比+63%，市场份额提升至11.5% [3][6] 平板电脑 - 2025年第一季度全球平板电脑出货量同比增长8.5%至3683万台，受消费市场和教育领域设备更新周期推动；25Q1苹果出货量同比+14%至1374.6万台，市场份额37.3%，三星和小米市场份额分别为18%和8.3% [3][11] 封测厂商 - 2024年全球前十大封测厂商营收合计415.6亿美元，同比+3%；日月光控股营收185.4亿美元位列首位，占TOP10整体营收44.6%，安靠和长电科技2024年营收分别为63.2亿美元和50亿美元 [3][17] NAND Flash - 2025年第一季度NAND Flash平均销售价格环比下降15%，出货量下滑，全球前五大品牌厂商营收合计120.2亿美元，环比下滑近24%；三星市占率31.9%位列全球首位，SK集团和美光市场份额分别为16.6%和15.4% [3][23] DRAM产业 - 2025年第一季度全球DRAM产业营收合计270.1亿美元，环比下降5.5%；SK海力士营收97.18亿美元位列首位，市占率36%，三星营收91亿美元，市场份额33.7%，美光营收65.75亿美元，市场份额24.3% [3][28] 一周行情回顾 指数涨跌幅 - 上周，美国费城半导体指数周涨幅5.88%，6月6日达到5038.06；中国台湾半导体指数周涨幅2.47%，为605.78 [31] - 上周，半导体行业指数周涨幅3.25%，跑赢沪深300指数2.37个百分点；2024年年初以来，半导体行业指数上涨26.39%，跑赢沪深300指数13.48个百分点，在申万二级行业中表现相对较好 [33] 上市公司涨跌幅 - 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为76.2倍；本周，半导体行业162只A股成分股中，142只股价上涨，1只持平，19只下跌 [37] - 涨幅前10位中大为股份涨18.72%居首，跌幅前10位中闻泰科技跌4.56%居首 [38] 附：重点公司预测与评级 - 报告对恒玄科技、鼎龙股份等9家公司给出预测与评级，均为推荐 [44]

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