报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [36] 报告的核心观点 - 货币政策维持适度宽松基调，社融与信贷规模维持合理增长，为实体经济提供稳定资金支持，同时政策突出结构性引导，科技金融、绿色金融及养老金融为重点领域 [3] - 资本市场改革深化与强化监管并举，重点包括提升市场韧性、完善制度体系、提高上市公司质量、强化监管执法和投资者保护，并深化高水平对外开放 [3] - 金融供给侧改革持续，区域金融牌照整合有助于提升综合金融服务能力与资本实力，行业集中度有望提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦：2026年政府工作报告 - 2026年政府工作报告提出继续实施适度宽松的货币政策、积极稳妥化解金融领域风险、规范金融机构竞争秩序 [3][11] - 货币政策延续适度宽松，2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多增1662亿元，社融存量同比增长8.2% [13] - 2025年末商业银行净息差为1.42%，同比降幅较三季度收窄1BP，净息差压力降幅有望趋缓 [13] - 政策重点支持科技金融、养老金融等领域，并深化投融资综合改革，完善中长期资金入市机制 [3][13] 重点聚焦：证监会主席吴清讲话 - 证监会主席吴清表示“十五五”期间将以防风险、强监管、促高质量发展为主线，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [15] - 将深化创业板改革，增设更包容的上市标准，支持新产业、新业态、新技术企业发展，并优化再融资机制，提高审核效率 [3][15] - 监管方面将加强财务造假打击，两年来查办证券期货违法案件1130件，罚没款金额308亿元，创历史新高；同时着力强化投资者保护 [15] 重点聚焦：江苏省内牌照整合 - 东吴证券并购东海证券，标志着江苏省内金融牌照整合，综合化金融服务能力加强 [4][17] - 截至2025年半年末，东吴证券总资产和净资产规模分别为1719亿元和432亿元，东海证券分别为571亿元和103亿元，合并后东吴证券总资产和净资产排名预计提升5名和4名至第15名和第14名 [19] - 此次整合有助于优化区域金融资源配置，强化长三角渠道协同效应，并反映金融供给侧结构性改革持续深化，行业集中度提升趋势明显 [4][18][19] 行业数据：市场表现 - 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.59%、-2.97%、-1.50%、+4.91%，同期沪深300指数下跌1.07% [21] - 银行板块中，重庆银行涨幅达+12.46% [21][23] - 证券板块中，国盛证券涨幅为+0.69% [21][24] - 保险板块中，中国人保涨幅为+0.23% [21][25] 行业数据：银行 - 本周央行公开市场操作实现净回笼12474亿元 [27] - 截至3月6日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降3.9BP至1.32%，7天SHIBOR利率下降6.2BP至1.41% [27] 行业数据：证券 - 本周两市股基日均成交额为33380亿元，环比上周增长14.2% [29] - 截至3月5日，两融余额为26518亿元，环比上周下降0.57% [29] - 截至3月6日，股票质押规模为31000亿元，环比上周下降2.81% [29] - 本周审核通过IPO企业6家 [29] 行业数据：保险 - 截至3月6日，十年期国债到期收益率为1.781%，环比上周下行0.67bps [33] - 同期，十年期地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.987%、1.960%、2.263%，环比分别变动-0.92bps、-1.60bps、-4.57bps [33] 投资建议 - 银行板块：资金流向变化推动估值修复，板块高权重和低波高红利特征易获险资等中长期资金青睐，股息配置价值吸引力持续 [35] - 非银板块： - 保险：2026年人身险行业有望保持供需两旺，资负两端业绩预计稳健增长，行业具备长期配置价值 [35] - 证券：市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备投资属性，资本市场投融资功能不断健全完善，头部券商将更为受益 [35]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 报告认为菲律宾启动3.3GW海上风电招标，表明新兴海风市场推进加快，未来成长潜力大，有望为国内海风产业链出海带来较大增量市场 [5][10] - 报告指出多晶硅价格因需求传导不畅及高库存（截至2月底达48万吨）而明显下行，短期内若无超预期刺激，市场将进入下行调整阶段 [5][28][29] - 报告强调2026年政府工作报告两次提及氢能，将其置于“未来能源”首位，凸显国家发展氢能的决心，氢能产业化有望更进一步 [6][41][42] 分行业总结 风电 - **市场行情**：本周（2026.3.2-3.6）风电指数下跌0.02%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，板块PE_TTM估值约25.45倍 [3][11] - **重点事件**：菲律宾能源部启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5），提供3.3GW固桩式海上风电装机容量，聚焦于2028-2030年投运项目，拍卖保留价上限为每千瓦时11比索（较初始的10.3859比索上调），为该国首次在政府新框架下涉足海风 [5][10][25] - **海外动态**：英国Ocean Winds签署1.5GW漂浮式海风项目租赁协议；日本最大（220MW）海上风电场投运 [25] - **国内动态**：广东阳江三个总计1.5GW海风项目核准延期一年；华能启动2.46GW风机集中采购招标 [26] - **产业链数据**：本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，铸造生铁价格环比持平 [17] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌2.38%，跑输沪深300指数1.32个百分点，其中光伏加工设备指数下跌12.18%，光伏辅材指数下跌8.90% [3][30][31] - **重点事件**：多晶硅价格明显下行，n型复投料成交均价为4.83万元/吨，环比下滑6.58%；n型颗粒硅成交均价为4.40万元/吨，环比下滑12.87% [5][28] - **产业链数据**：本周多晶硅致密块料价格环比下降7.7%，N型182mm单晶硅片价格环比下降1.8%，TOPCon电池片价格环比下降4.5%，TOPCon双玻组件价格环比上涨3.2% [34] - **海外动态**：德国RENA获印度1.2GW TOPCon电池设备订单 [38] - **国内动态**：山西调整工商业分时电价，将光伏大发时段（10:00-15:00）设为低谷时段，电价下浮55%；山西1.3GW绿电直连项目获批 [38] - **技术进展**：迈为股份钙钛矿/晶硅异质结叠层电池效率达32.5%，创可量产技术新高 [39] 储能与氢能 - **市场行情**：本周储能指数下跌1.43%，跑输沪深300指数0.36个百分点；氢能指数下跌0.44%，跑赢沪深300指数0.63个百分点，储能板块PE_TTM为39.41倍，氢能板块为31.95倍 [3][43] - **重点事件**：2026年政府工作报告两度提及氢能，包括设立国家低碳转型基金培育氢能，以及将氢能和核聚变能统称为“未来能源”并置于未来产业首位 [6][41][42] - **产业链数据**： - **储能**：2026年2月国内完成储能系统及EPC招标36.9GWh，2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降1.9%；4小时系统平均报价0.538元/Wh，环比下降9.1% [49] - **逆变器**：2025年我国逆变器出口金额646亿元，同比增长10%，其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [49] - **政策动态**：政府工作报告提出“发展新型储能，扩大绿电应用” [56] - **企业动态**：宁德时代在福建泉州成立注册资本20亿元的全资子公司 [56] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][60] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][60] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海及漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][60] - **光伏**：BC电池趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料竞争，关注通威股份；关注布局储能的隆基绿能、天合光能 [6][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周ETF产品涨跌不一，国内主要宽基ETF中中证2000涨幅最大，行业与主题产品中周期主题ETF涨幅最大 [2][9] - 近两周，国内主要宽基ETF中中证500、中证1000、沪深300ETF资金净流出居前；医药、军工ETF资金加速流入，金融地产、科技ETF资金流入速度放缓，周期、新能源ETF资金转为净流入，红利、消费、大制造其他ETF资金转为净流出；可转债、地方债ETF资金加速净流入，政金债、短融、国债ETF资金转为净流出，信用债ETF资金净流出速度放缓 [2][9][15] 各部分内容总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：截至3月6日，近两周ETF产品涨跌不一，国内宽基ETF中中证2000涨幅最大，行业与主题产品里周期主题ETF涨幅最大；主要宽基ETF中中证500、中证1000、沪深300ETF资金净流出居前；医药、军工ETF资金加速流入，金融地产、科技ETF资金流入速度放缓，周期、新能源ETF资金转为净流入，红利、消费、大制造其他ETF资金转为净流出；可转债、地方债ETF资金加速净流入，政金债、短融、国债ETF资金转为净流出，信用债ETF资金净流出速度放缓 [2][9][15] - 产品结构分布：截至3月6日，近两周新成立2只ETF，发行份额合计13.7亿份，均为股票ETF；相较25年末，商品ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF规模分别上升42.38%、20.42%、3.21%，债券ETF、宽基ETF规模分别下降11.04%、40.92% [2][24] - 管理人规模分布：截至3月6日，华夏基金ETF场内规模最大，为7290.52亿元；国泰基金ETF管理规模今年以来扩容超400亿元 [25] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证传媒的产品资金净流出 [30] - 红利主题ETF：跟踪标普中国A股大盘红利低波50的产品近两周资金净流入额居前，跟踪红利指数的产品资金净流出 [32] - 消费主题ETF：跟踪中国教育、标普500消费精选指数的产品溢价率较高；跟踪中证酒的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证旅游的产品资金净流出 [35] - 医药主题ETF：跟踪中证医疗的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪医疗器械的产品资金净流出 [37] - 大制造主题ETF：跟踪电网设备主题的产品近两周资金净流入额居前，跟踪机器人的产品资金净流出 [40] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生中国企业指数的ETF产品资金净流出 [43] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：AI主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为 - 5.68%，资金净流入3.11亿元 [2] - 机器人主题ETF：机器人主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为 - 6.49%，资金净流出30.99亿元 [2] - 新能源主题ETF：新能源主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为0.27%，资金净流出36.11亿元 [2] - 卫星与商业航天主题ETF：卫星与商业航天主题产品近两周平均收益率为1.68%，资金净流入29.56亿元 [2] - 商品ETF：商品ETF近两周平均收益率为4.52%，资金净流入168.94亿元；今年以来黄金ETF资金大幅净流入，2月3日大幅净流出 [2] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2025年中，持仓ETF规模共3913.36亿份；近两周资金净流出526.58亿元 [2]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 固态电池凭借高能量密度和本征安全性被视为下一代锂电技术，政策支持力度大，应用前景广阔，产业化在即，国内主要车企规划于2026-2027年启动装车验证，设备环节有望率先受益于技术迭代与产能建设 [2][9][19] - 固态电池生产工艺与现有液态电池产线相似度较低，若采用干法工艺，预计约三分之二的设备需重新购置，将驱动锂电设备体系迎来结构性迭代，核心设备如干法电极、等静压机等值得关注 [2][35] - 领先的整线设备企业已具备完整解决方案提供能力，同时在前、中、后段及增量设备环节均有众多参与者布局，投资机会明确 [2][58][59] 根据目录分别进行总结 一、固态电池：政策重视，前景广阔，产业化在即 - **政策支持**：中国高度重视固态电池发展，2024年5月启动60亿元固态电池重大专项，2025年12月发布全球首个固态电池国家标准草案，政策端通过推进重大专项、促进行业标准化等举措加速技术研发与产业化落地 [8][9] - **性能优势与需求**：固态电池有望成为突破锂电池性能瓶颈的关键技术，在能量密度和本征安全性上优于液态电池，单体能量密度要求不低于300Wh/kg [9][14] - **应用场景广泛**：固态电池在传统动力、消费电子场景，以及新兴的低空经济、人形机器人、商业航天等场景均有应用前景，其中动力电池是主要应用场景，2025年中国出货量达1103GWh，占总出货量的59%，潜在需求空间广阔 [11][12][13][19] - **产业化进程**：国内主要车企如广汽、上汽、一汽、长安、比亚迪等已公布固态电池装车规划，能量密度目标在400Wh/kg以上，计划于2026-2027年启动装车验证，2027-2030年逐步推进量产 [18][19] - **技术难点**：当前研发难点主要集中在固态电解质离子电导率低、固-固界面接触阻抗大、电极材料适配性等问题，量产阶段还面临生产工艺、质量与成本控制等挑战 [20][21] 二、设备端：干法电极、等静压等核心设备可期 - **工艺变革驱动设备更新**：固态电池生产仍为前、中、后三段式架构，但具体工序与设备要求发生显著变化，与现有液态电池产线相似度较低，根据中科院院士观点，若采用干法工艺，约三分之二的设备需重新购置 [2][31][35] - **前段设备——干法电极**：干法电极工艺以干法混料、纤维化及辊压成膜替代传统湿法搅拌制浆与涂布，是助力固态电池量产和液态电池降本的重要技术，该工艺可取消烘干段使产线缩短70%，并节省厂房面积，但对设备的温度控制、辊缝调节等要求苛刻，技术壁垒高 [2][36][37][40] - **中段设备——等静压与叠片**：由于固态电解质脆性高，电芯组装普遍采用叠片替代卷绕，并新增温等静压工序以强化固-固界面接触，所需压力通常超过300MPa，远高于传统辊压，温等静压机（工作温度80℃~120℃，压强30-200MPa）或是首选，该设备技术壁垒高，同时催生了用于绝缘的激光制痕设备等增量需求 [2][34][44][45][47] - **后段设备——高压化成**：后段化成环节时间缩短，但需使用压力高达60-80吨的高压化成设备，远高于常规电池的3-10吨，化成分容及检测设备亦需相应升级 [2][34] - **增量设备——激光设备**：激光设备在固态电池产线中应用增加，可用于激光制痕绝缘、极片切割（模切）、激光加热/干燥、设备清洗等多个环节，价值量有望提升 [47][49] - **材料生产设备**：固态电解质（尤其是硫化物）生产需要在干燥环境或惰性气体保护下进行，对设备密封性、耐腐蚀性、自动化要求高；锂金属负极制备则带来锂带压延等设备需求 [52][53] 三、固态电池设备参与者布局梳理 - **整线设备**：先导智能、利元亨、海目星等企业具有固态电池整线设备供应能力，通过自行开发关键设备或与领先企业合作提供一体化解决方案，其中先导智能已交付全球首条锂金属氧化物固态电池完整中试线，利元亨已为某头部车企实现全固态电池整线设备交付 [2][59][60][61] - **前段设备**：干法电极及固态电解质成膜/转印设备参与者众多，包括赢合科技、纳科诺尔、曼恩斯特、璞泰来、宏工科技、软控股份、金银河、灵鸽科技、先惠技术等 [58][62][63] - **中段设备**：等静压机环节参与者包括先导智能、利元亨、纳科诺尔（及其参股公司四川力能）、荣旗科技、利通科技、锡装股份等；激光类设备参与者包括联赢激光（制痕绝缘设备已获头部客户下单）、德龙激光、逸飞激光、海目星等 [58][65][67] - **后段设备**：高压化成分容设备参与者包括利元亨、杭可科技、华自科技、豪森智能等；检测设备参与者包括星云股份、骄成超声等 [58][68][69] 四、投资建议 - **整线设备环节**：领先企业具有完整解决方案提供能力，有望受益于固态电池产能建设和传统锂电产能扩张周期，建议关注先导智能、利元亨、海目星 [2][72] - **重点设备环节**：建议关注技术壁垒较高的前中段设备环节参与者，包括干法电极环节的纳科诺尔、宏工科技、软控股份；等静压机环节的荣旗科技 [2][72] - **增量设备环节**：激光类设备在固态电池生产中需求量有望增加，建议关注联赢激光、德龙激光 [2][72]

地缘政治与市场风险 - 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，3月6日仅6艘船通行，远低于日均138艘的历史水平[6] - 地缘冲突压制全球风险偏好，除马来西亚富时吉隆坡指数微涨0.08%外，全球主要股指普遍收跌[2][11] - 冲突推高原油价格，布伦特原油价格周涨27.9%至92.69美元/桶[2][6] 美国经济与政策 - 美国2月就业市场超预期降温，新增非农就业减少9.2万人，远低于预期的增加5.5万人，失业率升至4.4%[3][6] - 美国2月ISM制造业PMI物价分项指标飙升至70.5，为近三年单月最高，显示通胀上行风险加剧[3][6] - 市场对美联储降息预期大幅推迟，首次降息预期推迟至9月（概率67.3%），全年降息次数预期从2.5次降至0.5次[3][6] 全球资产价格变动 - 全球股市普遍下跌，韩国综指周跌10.56%，欧洲STOXX600指数跌5.55%，标普500指数跌2.02%[11] - 美债收益率大幅上行，10年期美债收益率周升18个基点至4.15%，TIPS隐含通胀预期上行10个基点[9][15] - 美元指数因避险需求和产油国地位走强，周涨1.34%至98.96；黄金避险属性边际下降，价格周跌1.8%[2][9][19] - 铝价因伊朗打击造成海湾地区冶炼停摆而供给紧张，LME铝价周涨9.2%[2][17] 其他地区经济 - 欧元区2月调和CPI同比升至1.9%，核心CPI同比升至2.4%，均超预期上升，但未完全计入近期能源价格上涨影响[3][12] - 欧元区1月失业率意外降至6.1%，创历史新低[3][12]

工业生产 - 春节后工业生产延续修复，钢铁建材产量、水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、石油沥青开工率、纺织聚酯开工率、汽车轮胎（半钢胎/全钢胎）开工率均环比提升[2] - 本周南华工业品指数上涨8.4%，其中南华石油化工指数受国际原油价格驱动大涨16.2%[2][38] - 本周日均铁水产量环比回落，是原材料生产中少数下滑的指标[2][4] 房地产与内需 - 截至3月5日当周，30大中城市新房销售面积同比-21.7%，但增速较上周大幅提升54.5个百分点，显示温和修复[2] - 截至2月23日，近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.69%[2][25] - 内需呈现分化：截至3月5日当周，国内执行航班同比增长19.9%，百度迁徙指数同比增长54.6%，出行热度高；但截至2月27日，近四周主要家电零售额同比-31.1%，较前值回落19.2个百分点[2] - 2026年春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%，增速快于2025年中秋国庆假期的4.5%[2] 外需与价格 - 外需展现韧性：1-2月越南出口同比增长18.3%，韩国出口同比大增31.4%；截至3月1日，近四周港口集装箱吞吐量同比增长10.9%[2] - 2月全球制造业PMI为51.9%，较上月提升1.0个百分点[2] - 本周农产品批发价格200指数环比季节性下跌1.5%[2][42]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 中国生物制药将first-in-class新药罗伐昔替尼授权给赛诺菲，交易总金额最高可达15.3亿美元，其中首付款1.35亿美元，另加基于年度净销售额的最高双位数阶梯式特许权使用费，此举进一步验证了海外跨国药企对中国创新药企的认可度持续提升 [3] - 中国创新药企的全球竞争力持续提升，投资主线应从治疗领域和技术平台两个维度把握 [4] - 医药行业融资环境呈现积极信号，包括医药融资小幅增长、BD交易和H股IPO回暖，激活了创新热情，订单端呈现回暖态势 [4] - 医疗器械行业短期受国内政策影响承压，但随着反内卷政策出台、大部分赛道集采出清以及企业创新升级和国际化拓展，行业基本面有望改善 [5] 行业要闻与事件总结 - **中国生物制药与赛诺菲达成授权协议**：正大天晴将自主研发的JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼的全球独家开发、生产和商业化权利授予赛诺菲，该药已于2026年2月28日获NMPA批准用于治疗骨髓纤维化 [3] - **罗氏速福达®扩龄获批**：玛巴洛沙韦干混悬剂适应症扩展至1岁及以上流感患者，实现了对低龄婴幼儿、儿童、成人群体的全面覆盖 [7][13] - **德琪医药与优时比达成授权协议**：德琪医药将其CD19/CD3双特异性抗体ATG-201的全球独家权益授权给优时比，交易彰显了其AnTenGager™平台实力 [7][14] - **黑石投资梯瓦开发TL1A单抗**：黑石生命科学将分四年向梯瓦提供4亿美元，支持其TL1A单抗duvakitug的临床开发，该靶点被认为是治疗溃疡性结肠炎和克罗恩病的理想靶点 [7][16] - **司美格鲁肽在华申报MASH新适应症**：诺和诺德的司美格鲁肽在华申报代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎新适应症，该药已于2025年8月在美国获批成为全球首个用于治疗MASH的GLP-1药物 [7][17] 市场行情回顾 - **A股医药板块**：上周下跌2.78%，同期沪深300指数下跌1.07%，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第15位 [8][19] - **医药板块估值**：截至2026年3月6日，A股医药板块估值为31.51倍（TTM，整体法剔除负值），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为10.02% [24] - **医药子行业表现**：上周跌幅最小的子行业为化学制剂，跌幅为1.7% [24] - **个股表现**： - A股涨幅前三：亚虹医药 (+38.11%)、新和成 (+15.24%)、浙江医药 (+12.83%) [29][30] - A股跌幅前三：天智航 (-14.81%)、福瑞股份 (-13.09%)、皓元医药 (-12.32%) [29][30] - **港股医药板块**：上周下跌4.36%，同期恒生综指下跌3.79%，在11个Wind一级行业中涨跌幅排名第8位 [8][32] - **港股医药板块估值**：截至2026年3月6日，港股医药板块估值为20.50倍（TTM，整体法剔除负值），相对于全部H股的估值溢价率为74.14% [32] 投资策略与建议 - **创新药投资主线**： - **治疗领域**：除肿瘤与免疫外，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如阿尔茨海默病、帕金森）等方向 [4] - **技术平台**：可关注小核酸药物、放射性药物、CAR-T疗法等方向 [4] - **建议关注公司**：百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等 [4] - **CXO及上游产业链投资思路**： - **外向型CXO**：整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司 [4] - **内向型CXO**：订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司 [4] - **生命科学上游**：持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑 [4] - **建议关注公司**：博腾股份、药康生物、奥浦迈等 [4] - **医疗器械投资建议**：关注行业基本面边际改善机会，建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 中东局势发酵成为全球原铝市场最大地缘黑天鹅，或导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，全球电解铝供应紧缩预期抬升 [5] - 随着中东局势逐步发酵，海外滞胀预期边际抬升，加息预期逐步上升背景下，工业金属表现短期承压 [3][5] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升 [3] - 对于铜，供应端长期瓶颈仍存，AI打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续 [5] - 对于锡，作为“算力金属”之一，有望充分受益于AI技术发展带来的相关产品耗锡需求增长 [5] 根据目录分别总结 一、 有色金属指数走势 - 截至2026年3月6日，有色金属指数（000819.SH）收于11072.16点，环比下跌5.4% [9] - 同期，贵金属指数环比下跌1.1%，工业金属指数环比下跌4.8%，能源金属指数环比下跌8.4%，沪深300指数环比下跌1.07% [9] 二、 贵金属 2.1 黄金 - 截至3月6日，COMEX金主力合约达5181.3美元/盎司，环比下跌2.17% [3] - SPDR黄金ETF持仓环比减少2.5%至1073吨 [3] - 短期地缘形势尚不明朗，预计金价或仍震荡运行 [3] 三、 工业金属 3.1 铜 - 截至3月6日，SHFE铜主力合约环比下跌2.76%至101050元/吨 [5] - 截至3月5日，国内铜社会库存达57.72万吨，LME铜库存达28.4万吨 [5] - 3月5日进口铜精矿指数报-56.05美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续 [5] 3.2 铝 - 截至3月6日，SHFE铝主力合约环比上涨3.7%至24715元/吨 [5] - 截至3月5日，国内铝社会库存达125.6万吨，环比累库9.9万吨，LME铝库存45.7万吨 [5] - 美以对伊朗发动联合军事打击引发中东动荡，或导致数百万吨级供应扰动，全球电解铝供应紧缩预期抬升 [5] - 若中东紧张局势持续，电解铝基本面格局或加速紧缺，铝价中枢或持续抬升 [5] 3.3 锡 - 截至3月6日，SHFE锡主力合约环比下跌13.1%至39.4万元/吨 [5] - 国内社会库存至13082吨，LME锡库存7775吨 [5] - 短期海外地缘对市场情绪影响较大，仍需等待局势进一步明朗 [5] 四、 能源金属 - 报告包含锂、钴、镍相关价格、库存及产量图表数据，但未在核心观点及投资建议部分展开详细文字论述 [37][38][40][41][43][44][45][47][48][50] 五、 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [6][52] - **黄金**：中期避险属性放大，长期美元信用走弱逻辑清晰，建议关注赤峰黄金 [6][54] - **铜**：全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续，建议关注洛阳钼业 [6][54] - **铝**：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行，建议关注天山铝业 [6][54]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 政策协同多措并举，精准施策推进高质量发展，资本市场改革深化有望提升市场内在稳定性与资源配置效率，强化服务新质生产力的能力 [1][5] - 在新“国九条”等政策框架下，围绕资本市场健康发展、财政金融协同、投融资协调机制的部署进一步明确，股市慢牛、长牛情况有望持续 [6] - 伴随资本市场改革走深走实，内在稳定性增强，证券行业2026年业绩预计保持稳健增长，头部券商因综合服务能力强、业务结构均衡而更为受益 [6] 政策与监管动向 - 证监会主席吴清在记者会上阐述了“十五五”期间资本市场努力实现的五个方面新提升：市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优、监管执法和投资者保护更加有力有效、对外开放迈向更深层次更高水平 [5] - 央行行长潘功胜支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，以加强资本市场稳定性 [5] - 国家发改委主任郑栅洁表示将设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元，以完善直接融资体系 [5] - 监管层面将持续把握防风险、强监管、促高质量发展的主线，从筑牢风险防线、提升财务造假惩防效能、引导机构专注主业、强化新型业务监管、加强投资者保护五个方面提升监管能力 [6] 资本市场改革具体举措 - **深化创业板改革**：进一步突出创业板功能定位，支持新兴产业和未来产业发展 [5] - 拓展制度包容性和覆盖面，增设一套更加精准、更为包容的上市标准 [5] - 将科创板有益经验复制到创业板，包括对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等 [5] - 全方位推动提升创业板上市公司质量 [5] - **优化再融资机制**：进一步提升制度规则的包容性和适应性，优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与 [5] - 进一步突出“扶优、扶科”导向 [5] - 强化再融资监管，压实中介机构“看门人”职责 [5] 投资建议与关注标的 - 在资本市场高质量发展政策导向下，头部券商综合服务能力强、业务结构均衡，基本面更具韧性，更为受益 [6] - 头部券商在增量跨境业务方面更具比较优势 [6] - 建议关注中信证券、中金公司、国泰海通和华泰证券 [6]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，且予以维持 [1] 核心观点总结 - 全球AI大模型持续激烈迭代，OpenAI发布GPT-5.4，性能顶尖，将带来对AI算力的持续需求 [3][21] - 英伟达投资北美光通信公司，彰显AI对光互连产品的强劲需求，光互连市场景气度高 [3][9][21] - 国产大模型（如GLM-5、KimiK2.5）持续迭代，能力提升，正推动从“可用”到“好用”的转变，加速在千行百业的应用落地 [3][21] - 坚定看好中国AI产业发展前景，建议持续关注AI主题投资机会 [3][21] 行业要闻及简评总结 OpenAI发布GPT-5.4 - **事件**：2026年3月5日，OpenAI发布专为复杂任务设计的GPT-5.4模型 [3][5] - **性能提升**：GPT-5.4集成了顶尖的推理、编程及智能体工作流性能，整合了GPT-5.3-Codex的编程能力，优化了在各类工具和软件环境中的表现，能高效完成复杂工作并交付结果 [3][5] - **具体能力**：显著提升深度思考、网页搜索及计算机使用能力；支持高达1M Token的上下文；是OpenAI迄今为止效率最高的推理模型，相比GPT-5.2，解决相同问题所需Token数量显著减少 [6] - **定价**：GPT-5.4 API输入/输出价格分别为2.5美元/15美元每百万token，高于GPT-5.2的1.75美元/14美元每百万token；GPT-5.4-pro输入/输出价格分别为30美元/180美元每百万token，高于GPT-5.2-pro的21美元/168美元每百万token [7] - **行业地位**：根据ArtificialAnalysis数据，在大模型性能排名中，GPT-5.4以57分排名第二，与排名第一的Gemini 3.1同分 [3][7] 英伟达投资北美光通信公司 - **事件**：2026年3月2日，英伟达宣布与Lumentum及Coherent建立战略合作，除数十亿美元的采购承诺及未来产能采购权外，还分别投资20亿美元支持两家公司的研发、生产和运营 [3][9] - **行业意义**：此举表明光互连技术对AI工厂扩展至关重要，保障供应链的举动反映了光通信市场供不应求 [9] - **市场空间**：根据Lightcounting数据，2025年以太网光模块及CPO市场空间为165亿美元，2026年预计达260亿美元，增速达60% [3][9] - **投资观点**：英伟达的投资彰显了其对AI发展中通信网络环节的重视及光互连市场的高景气度，光通信相关公司均有望受益 [3][9] 重点公司公告总结 - **辰安科技**：向特定对象发行股票事项获国资委批复，拟非公开发行不超过6979.1291万股，募资不超过14.19亿元；合肥国投拟以20.33元/股认购，取得控制权 [14] - **恒华科技**：中标“隆化县100MW风电项目EPC”，中标价格63,000.4994万元，工期296天 [14] - **深信服**：“信服转债”将于2026年3月11日停止交易，3月16日停止转股，未转股部分将按100.51元/张强制赎回 [14] - **德赛西威**：2025年实现营业收入325.57亿元，同比增长17.88%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.38% [14] - **启明星辰**：副总经理潘宇东于2026年3月2日增持公司股份50,000股，增持均价14.28元/股 [15] - **中科创达**：截至2026年2月28日，累计回购股份78.26万股，占总股本0.17%，使用资金4329.96万元 [15] - **中科曙光**：董事及高管计划减持股份，总经理历军拟减持不超过632.0413万股（占总股本0.43%） [15] 一周行情回顾总结 - **指数表现**：报告当周，计算机行业指数下跌5.29%，沪深300指数下跌1.07%，计算机行业跑输沪深300指数4.22个百分点 [3][16] - **年初至今表现**：年初至报告当周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨2.86%，沪深300指数累计上涨0.66% [16] - **估值水平**：截至当周最后一个交易日，计算机行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为55.7倍 [3][18] - **个股涨跌**：当周计算机行业358只A股成分股中，44只上涨，1只平盘，312只下跌，1只持续停牌 [3][18] - **涨幅前十**：涨幅最大个股为南网数字（涨26.53%）、科远智慧（涨17.64%）、中科星图（涨15.21%）等 [19] - **跌幅前十**：跌幅最大个股为*ST国华（跌-22.61%）、达华智能（跌-18.57%）、杰创智能（跌-13.96%）等 [19] 投资建议与标的 - **AI算力**： - **推荐**：海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服 [3][21] - **建议关注**：寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯、永鼎股份、世嘉科技、汇绿生态 [3][21] - **AI算法和应用**： - **强烈推荐**：恒生电子、中科创达、盛视科技 [3][21] - **推荐**：道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份 [3][21] - **建议关注**：锐明技术、税友股份、光云科技、普联软件、泛微网络、致远互联、汉得信息、赛意信息 [3][21]