报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度小米集团业绩超预期，汽车业务亏损收窄，多项业务毛利率稳中提升，调整2025 - 2027年净利润预测并维持“推荐”评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为汽车、电子，实际控制人是雷军，总股本25947.38百万股，总市值12315.95亿元，每股净资产9.24元，资产负债率46.70% [1] 业绩情况 - 2025年一季度营业收入1113亿元（同比+47.4%），经调整净利润107亿元（同比+64.5%） [4] 财务预测 |年份|营业收入(百万元)|净利润(百万元)|毛利率(%)|净利率(%)|ROE(%)|EPS(摊薄/元)|P/E(倍)|P/B(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|270970|17475|21.2|6.4|10.7|0.67|70.5|7.5| |2024A|365906|23658|20.9|6.4|12.5|0.91|52.1|6.5| |2025E|502423|41774|22.9|8.3|18.1|1.61|29.5|5.3| |2026E|649605|53447|23.0|8.2|18.8|2.06|23.0|4.3| |2027E|819194|66575|23.1|8.1|19.0|2.57|18.5|3.5| [5] 汽车业务 - 一季度SU7系列交付75869台，连续6个月单月交付超2万台，汽车等创新业务营收186亿元（环比+11.5%），汽车业务营收181亿元，单车ASP达23.9万元（环比+0.5万元），汽车相关业务毛利率23.2%（环比+2.7个百分点），经营亏损收窄至5亿元 [6] - YU7预计7月发布上市，将推三个版本，标准版即搭载96.3度电池包，CLTC续航835km，相比SU7配置大幅升级，定价或高举高打 [6] 手机业务 - 一季度手机出货量4180万台、营收506亿元，智能手机ASP达1211元（同比+5.8%），全球市占率14.1%居第三，中国大陆地区市占率18.8%（同比+4.7个百分点）重回第一 [6] - 国内市场高端手机出货量占比25.0%（同比+3.3个百分点），4000元以上价位段市占率9.6%（同比+2.9个百分点） [6] 智能大家电及IoT业务 - 一季度智能大家电收入同比增长113.8%，空调出货超110万台（同比+65%+），冰箱出货超88万台（同比+65%+），洗衣机出货超74万台（同比+100%+） [7] - 一季度IoT与生活消费品业务营收323亿元（同比+58.7%），毛利率25.2%（同比+5.3个百分点） [7] 盈利预测与投资建议 - 调整2025 - 2027年净利润预测为418亿/534亿/666亿元（原预测为354亿/496亿/626亿元），维持“推荐”评级 [7] 资产负债表 |会计年度|货币资金|应收账款|预付款项等|存货|其他流动资产|流动资产总计|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|非流动资产合计|资产总计|短期借款|应付账款|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|其他非流动负债|非流动负债合计|负债合计|股本|储备|留存收益|归属于母公司股东权益|归属于非控制股股东权益|权益合计|负债和权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|39138|15844|31509|62510|76708|225709|6151|18088|0|6456|177447|403155|13327|98281|63777|175385|17276|21289|38565|213950|0|188737|0|188738|467|189205|403155| |2025E|50242|21917|41408|82831|109053|305453|6431|31340|19075|5380|208978|514431|32357|132746|77800|242903|19398|21289|40687|283590|0|188737|41760|230498|342|230841|514431| |2026E|104667|28338|53539|106849|132761|426154|6731|58569|20115|4304|236470|662624|57778|178086|100529|336394|20831|21289|42120|378514|0|188737|95190|283928|183|284110|662624| |2027E|181125|35736|67516|134618|160079|579073|7051|81862|21690|3228|260583|839656|86721|232999|126743|446463|21440|21289|42729|489192|0|188737|161743|350481|-17|350465|839656| [9] 利润表 |会计年度|营业额|销售成本|其他费用|销售费用|管理费用|其他经营损益|投资收益|公允价值变动损益|营业利润|财务费用|税前利润|所得税|税后利润|归属于非控制股股东利润|归属于母公司股东利润|EBITDA|NOPLAT|EPS(元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|365906|289346|24050|25390|5601|1656|277|1051|24503|-3624|28127|4548|23578|-80|23658|30821|19660|0.91| |2025E|502423|387617|30000|35170|7536|1800|280|2000|46180|-4000|50180|8531|41649|-125|41774|53078|36669|1.61| |2026E|649605|500011|38976|45472|9744|2200|300|1800|59701|-4500|64201|10914|53287|-160|53447|72739|48058|2.06| |2027E|819194|629959|49152|57344|12288|2000|320|2200|74971|-5000|79971|13595|66376|-199|66575|94559|60400|2.57| [9] 主要财务比率 |年份|营收额增长率(%)|EBIT增长率(%)|EBITDA增长率(%)|税后利润增长率(%)|毛利率(%)|净利率(%)|ROE(%)|ROA(%)|ROIC(%)|P/E|P/S|P/B| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|35.0|22.5|24.1|34.9|20.9|6.4|12.5|5.9|12.2|52.1|3.4|6.5| |2025E|37.3|88.5|72.2|76.6|22.9|8.3|18.1|8.1|19.4|29.5|2.5|5.3| |2026E|29.3|29.3|37.0|27.9|23.0|8.2|18.8|8.1|18.9|23.0|1.9|4.3| |2027E|26.1|25.6|30.0|24.6|23.1|8.1|19.0|7.9|20.5|18.5|1.5|3.5| [11]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年医疗设备更新项目密集推进、进入落地阶段，招投标恢复显著，头部公司受益明显，建议关注高端化、智能化完善布局的国产领军企业 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 医疗设备更新及招投标情况 - 2025年以来医疗设备更新项目密集推进、进入落地阶段，部分省份开展设备集采，订单密集发布，截至目前累计公开招标金额达118亿元，采购形式类似集采，利好头部企业 [3][10] - 国内整体新设备招投标规模2025年逐月改善，1 - 4月采购规模分别为174亿元、112亿元、140亿元、153亿元，同比分别+42%、+76%、+113%、+84%，4月规模已接近2023年同期水平 [3][10] 各设备采购规模情况 - 4月超声采购规模13.71亿元（yoy+67%）、CT 25.25亿元（yoy+242%）、MRI 22.70亿元（yoy+191%）、DR 2.57亿元（+75%）、DSA 7.69亿元（yoy+133%）、消化道内镜3.91亿元（yoy+74%） [4][11][13] 国产公司招投标情况 - 国产公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业，2025年Q1迎来招投标拐点，4月迈瑞6.24亿（yoy+51%）、联影11.87亿元（yoy+207%）、开立1.35亿元（yoy+200%，其中超声0.75亿、yoy+263%，内镜0.61亿、yoy+148%）、澳华0.37亿元（yoy+170%） [4][17] 投资建议 - 2025年设备更新政策值得期待，政府工作报告提及增加资金规模、扩展支持领域，拟发行超长期国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，医疗装备有望受益 [21] - 新一轮财政补助资金发放，县域医疗设备更新项目将持续推进，2025年医疗卫生机构能力建设补助资金总额72.26亿元，公立医院综合改革补助资金95.08亿元 [21] - 部分项目要求全部国产，利好国产头部企业提升份额，如湖南、辽宁5月发布的县域医共体设备更新项目要求设备均为国产 [21] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [5][21]

核心观点 - 医疗设备更新密集推进，招投标恢复显著，利好头部企业；新政后科创债发行放量、占比提升，与绿债利差有望压缩 [2][3] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3340，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.57%；深证成份指数收盘10003，1日跌幅-0.26%，上周跌幅-0.46%；沪深300指数收盘3836，1日跌幅-0.08%，上周跌幅-0.18%；创业板指数收盘1985，1日跌幅-0.31%，上周跌幅-0.88%；上证国债指数收盘225，1日涨幅0.00%，上周涨幅0.06%；上证基金指数收盘6898，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.04% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘23258，1日跌幅-0.53%，上周涨幅1.10%；中国香港国企指数收盘8444，1日跌幅-0.31%，上周涨幅1.36%；中国台湾加权指数收盘21358，1日涨幅0.10%，上周跌幅-0.88%；道琼斯指数收盘42099，1日跌幅-0.58%，上周跌幅-2.47%；标普500指数收盘5889，1日跌幅-0.56%，上周跌幅-2.61%；纳斯达克指数收盘19101，1日跌幅-0.51%，上周跌幅-2.47%；日经225指数收盘37722，1日涨幅0.00%，上周跌幅-1.57%；韩国KOSP100收盘2670，1日涨幅1.25%，上周跌幅-1.32%；印度孟买指数收盘81312，1日跌幅-0.29%，上周跌幅-0.74%；英国FTSE指数收盘8726，1日跌幅-0.59%，上周涨幅0.38%；俄罗斯RTS指数收盘1102，1日涨幅1.79%，上周跌幅-1.18%；巴西圣保罗指数收盘139541，1日涨幅1.02%，上周跌幅-0.98%；美元指数收盘100，1日涨幅0.30%，上周跌幅-1.84% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘62美元/桶，1日涨幅1.59%，上周跌幅-0.27%；现货金收盘3297美元/盎司，1日涨幅0.00%，上周涨幅5.02%；伦敦铜收盘9566美元/吨，上周涨幅1.84%；伦敦铝收盘2465美元/吨，上周跌幅-0.74%；伦敦锌收盘2689美元/吨，上周涨幅0.99%；CBOT大豆收盘1048美分/蒲式耳，1日跌幅-1.32%，上周涨幅0.93%；CBOT玉米收盘451美分/蒲式耳，1日跌幅-1.90%，上周涨幅3.61%；波罗的海干散货收盘1303，1日涨幅0.54%，上周跌幅-3.46% [4] 医药行业 医疗设备招投标情况 - 自2024年底第一波设备更新招标热潮后，近两个月设备更新进入密集启动期，截至目前累计公开招标金额达118亿元；2025年1 - 4月采购规模分别为174亿元、112亿元、140亿元、153亿元，同比分别+42%、+76%、+113%、+84%，4月招投标规模已接近2023年同期水平 [2][6] 头部公司表现 - 4月超声采购规模13.71亿元（yoy+67%）、CT 25.25亿元（yoy+242%）、MRI 22.70亿元（yoy+191%）、DR 2.57亿元（+75%）、DSA 7.69亿元（yoy+133%）、消化道内镜3.91亿元（yoy+74%）；4月迈瑞6.24亿（yoy+51%）、联影11.87亿元（yoy+207%）、开立1.35亿元（yoy+200%）、澳华0.37亿元（yoy+170%） [7] 投资建议 - 关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [8] 债券市场 科创债发行情况 - 截至27日，5月科创债发行量为3339亿元，同环比分别上升2645亿元和1683亿元，占基础券种发行量的比重为19%；剔除科创金融债后，占比仍高达16.9%；新政后金融债占比从0%上升到65%；25年1 - 4月科创债平均发行期限是3.74年，5月降至3.35年，但股权投资机构科创债平均发行期限从5.16年上升到5.42年；25年4月及之前科创债中国企债占比89%，5月降至84% [8] 利率情况 - 一级市场AAA绿色债、科创债和未贴标债票面利率与发行时AAA银行普通债曲线的利差分别是-10.5BP、-9.7BP和-3.4BP；二级市场利差分别是-8.0BP、-7.0BP和0.0BP [9] 后续趋势 - 后续科创债发行量有望继续上升，与绿债的利差有望压缩 [10][11] 新股情况 即将发行新股 - 海阳科技申购日2025 - 06 - 03，申购代码732382；影石创新申购日2025 - 05 - 30，申购代码787775，发行价47.27元；交大铁发申购日2025 - 05 - 27，申购代码920027，发行价8.81元；优优绿能申购日2025 - 05 - 26，申购代码301590，发行价89.60元；中策橡胶申购日2025 - 05 - 23，申购代码732049，发行价46.50元 [12] 已发行待上市新股 - 古麒绒材申购中签率0.03%，上市日2025 - 05 - 29，交易代码001390，发行价12.08元 [13] 资讯速递 国内财经 - 北证50行情火热，多只基金发“限购令”，5月28日工银瑞信基金公告工银北证50成份指数基金暂停大额申购，单日限购5万元，一季度末该基金规模5.17亿元，截至5月27日年内收益率达31.3% [13] 国际财经 - 4月欧元区消费者通胀预期连续第二个月上升，未来12个月物价上涨预期为3.1%；投资者预计欧洲央行存款利率将从下周开始至少再下调两次、每次25个基点 [15] - 美债价格周三小幅下跌，终结三日连涨，近期拍卖显示政府债券需求趋弱，周三聚焦700亿美元新发行5年期国债拍卖 [16] 行业要闻 - 2025年一季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降2%至3240万部，三星出货量1220万部居首，苹果出货量同比大增10%至800万部 [17] - 5月28日硅业分会发布多晶硅周评，本周多晶硅价格小幅下跌，n型复投料成交均价3.75万元/吨，环比下降2.85%；n型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，环比下降4.17%；p型多晶硅成交均价3.13万元/吨，环比持平 [18] 两市公司重要公告 - 合合信息筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市 [19] - 北新路桥中标7.8亿元成都经温江至邛崃高速公路扩容项目土建施工TJ6标段 [20] - 中国能建联合体中标中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目，中标金额约145.86亿元，总工期约36.5个月 [21][22] - 中国黄金控股股东拟斥资1.68亿元至3.35亿元增持公司股份 [23] - 大连电瓷子公司预中标2.9亿元国家电网特高压项目 [24]

核心观点 - 2025ASCO摘要全文公布，国产新药表现亮眼，建议关注国内相关药企投资机遇，如百济神州、东诚药业等；风电、光伏、储能、氢能各细分领域有不同发展态势，建议关注对应优质企业，如明阳智能、帝尔激光等 [2][5][11] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3341，1日跌0.18%，上周跌0.57%；深证成份指数收盘10029，1日跌0.61%，上周跌0.46%；沪深300指数收盘3839，1日跌0.54%，上周跌0.18%；创业板指数收盘1992，1日跌0.68%，上周跌0.88%；上证国债指数收盘225，1日跌0.04%，上周涨0.06%；上证基金指数收盘6899，1日跌0.05%，上周跌0.04% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘23382，1日涨0.43%，上周涨1.10%；中国香港国企指数收盘8470，1日涨0.38%，上周涨1.36%；中国台湾加权指数收盘21337，1日跌0.93%，上周跌0.88%；道琼斯指数收盘42344，1日涨1.78%，上周跌2.47%；标普500指数收盘5922，1日涨2.05%，上周跌2.61%；纳斯达克指数收盘19199，1日涨2.47%，上周跌2.47%；日经225指数收盘37724，1日涨0.51%，上周跌1.57%；韩国KOSP100收盘2637，1日跌0.27%，上周跌1.32%；印度孟买指数收盘81552，1日跌0.76%，上周跌0.74%；英国FTSE指数收盘8778，1日涨0.69%，上周涨0.38%；俄罗斯RTS指数收盘1083，1日涨1.42%，上周跌1.18%；巴西圣保罗指数收盘138136，1日涨0.23%，上周跌0.98%；美元指数收盘100，1日涨0.57%，上周跌1.84% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘61美元/桶，1日跌0.75%，上周跌0.27%；现货金收盘3343美元/盎司，1日持平，上周涨5.02%；伦敦铜收盘9596美元/吨，上周涨1.84%；伦敦铝收盘2483美元/吨，上周跌0.74%；伦敦锌收盘2709美元/吨，上周涨0.99%；CBOT大豆收盘1062美分/蒲式耳，1日涨0.14%，上周涨0.93%；CBOT玉米收盘458美分/蒲式耳，1日跌0.27%，上周涨3.61%；波罗的海干散货收盘1296，1日跌3.28%，上周跌3.46% [3] 医药行业 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会5月30日 - 6月3日将在美国芝加哥举行，多款国产新药披露亮眼临床数据，中国专家发言数量创新高，71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项以重磅研究形式公布 [2][5] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”主线相关企业，如创新主线关注百济神州等；出海主线关注新产业等；设备更新主线关注迈瑞医疗等；消费复苏主线关注普瑞眼科等 [6] 电力设备及新能源行业 - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）风电指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.95个百分点，风电板块PE_TTM估值约18.64倍；申万光伏设备指数下跌3.19%，光伏板块市盈率约29.80倍；储能指数下跌2.06%，储能板块整体市盈率为25.70倍；氢能指数下跌0.89%，氢能板块整体市盈率为35.02倍 [7] - 风电方面，荷兰Sif新建管桩工厂投产，但订单不饱和，海外海风需求不及预期，国内管桩企业出海挑战加大；国内海上风电景气向上，出口向好，漂浮式商业化进程有望加速，陆上风电需求或超预期，整机价格企稳回升 [8][11] - 光伏方面，国内硅料库存维持较高水平，截至2025年4月底约39万吨，硅料企业开工率下降，产量走低，大全能源减产清库存，硅料供需形势优化任重道远，BC电池产业趋势显现 [9][11] - 储能&氢能方面，辽宁、山西氢车免高速费，国内已有9省出台此政策，有望加速氢车推广 [10] 新股概览 - 即将发行新股有海阳科技、影石创新、交大铁发、优优绿能、中策橡胶等，各有申购日、申购代码、发行价等信息 [12] - 已发行待上市新股古麒绒材，申购中签率0.03%，上市日为2025 - 05 - 29 [13] 资讯速递 国内财经 - 截至4月底，我国境内公募基金管理机构163家，公募基金资产净值合计33.12万亿元，较3月底增长8985.04亿元，产品数量12705只，4月股票基金规模增长超1100亿元，混合基金规模减少约12.73亿元，货币基金规模增长超6600亿元，债券基金规模增长超1400亿元 [13] 国际财经 - 欧盟加速与美国贸易谈判，聚焦汽车、半导体等行业，欧盟贸易专员负责相关行业政治谈判，与关税和非关税壁垒技术讨论同时进行 [14] - 美国4月核心资本货物订单环比下降1.3%，发货量下降0.1%，所有耐用商品订单下降6.3%，企业投资意愿减弱 [15] 行业要闻 - 三部门印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，提出加快先进通用技术推广应用，加快智能可穿戴设备、智能机器人等创新产品试用推广 [16] - 群智咨询预测5月Monitor OC及LCM面板主流规格价格继续温和上涨但涨幅收窄，Gaming面板价格停止上涨 [17][18] 两市公司重要公告 - 凌钢股份新建2290m³高炉成功出铁并投产，用于产能置换的部分高炉已拆除或去功能化 [19] - 四川路桥筹划购买成都市新筑交通科技有限公司100%股权及相关债权，预计构成关联交易 [20] - 协创数据拟不超40亿元采购服务器用于算力租赁服务，需提交股东会审议 [21] - 深高速股东云杉资本增持公司H股1081万股，持股比升至10% [22] - 牧原股份已向香港联交所递交H股上市申请 [23]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年ASCO摘要全文陆续公布，国产新药表现亮眼，建议关注国内相关企业投资机遇 [5] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 2025年5月30日 - 6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行，多款国产新药披露亮眼临床数据，中国专家发言数量创新高，71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项研究将以重磅研究（LBA）形式公布 [5] 部分药物情况 - ZG005（泽璟制药）：I/II期研究中，10mg/kg和20mg/kg剂量组未确认的客观缓解率（ORR）分别为69.2%（9/13）和80.0%（12/15），研究者评估的颅内客观缓解率（iORR）为93.1% [6] - 艾多替尼（TY - 9591，同源康医药）：EGFR敏感突变患者的iORR为92.6%，EGFR耐药突变患者实现颅内部分缓解（iPR），中位颅内缓解持续时间（iDOR）和中位颅内无进展生存期（iPFS）尚未达到，iDOR达到12个月的患者比例为82.8%，iPFS达到12个月的患者比例为96.6%，总人群的中位PFS为13.5个月，EGFR敏感突变患者的中位PFS为15.1个月 [6] - TQB2102（正大天晴）：HER2低表达乳腺癌Ib期研究中，总人群ORR为53.4%（39/73），疾病控制率（DCR）为86.3%（63/73） [6] - 舒瑞基奥仑赛（科济药业）：在ITT人群中，CT041较标准治疗可显著延长PFS（3.25个月 vs 1.77个月，HR = 0.366，p < 0.0001），患者疾病进展/死亡风险显著下降63%，OS示出明显的获益趋势（7.92个月 vs 5.49个月，HR = 0.693，单侧p = 0.0416） [6] - ZG006（泽璟制药）：截至2024年12月31日，总体ORR为66.7%（18/27），DCR为92.6%，10mg剂量组和30mg剂量组ORR分别为53.8%（7/13）和78.6%（11/14），DCR分别为84.6%（11/13）和100.0%（14/14） [6] - SHR - 1501（恒瑞医药）：I期研究未出现DLT，也未达到MTD，队列B可评估疗效患者的3个月或6个月CR率为90.9%（10/11），队列A和队列C的12个月无疾病生存期（DFS）率尚未达到，9个月DFS率分别为94.4%和53.9% [6] 投资策略 - “创新”主线：建议关注百济神州、东诚药业等企业 [8] - “出海”主线：建议关注新产业、迈瑞医疗等企业 [8] - “设备更新”主线：建议关注迈瑞医疗、联影医疗等企业 [8] - “消费复苏”主线：建议关注普瑞眼科、通策医疗等企业 [8] 行业要闻荟萃 - 辉瑞引进三生制药PD - 1/VEGF双抗，三生制药将收到12.5亿美元首付款，并可获得最多48亿美元潜在付款 [15] - 众生睿创甲流新药「昂拉地韦」获批上市，对多种甲型流感病毒抑制能力显著优于奥司他韦和玛巴洛沙韦 [17] - 加科思KRAS G12C抑制剂「艾瑞凯」获批上市，戈来雷塞治疗相关患者的ORR为49.6%，DCR达86.3%，PFS达8.2个月，OS达17.5个月 [19] - 中国生物制药“得福组合”头对头战胜替雷联合化疗一线肺鳞癌，取得mPFS 10.12个月，疾病进展/死亡风险降低36% [20] 行情回顾 - 本周医药板块上涨1.78%，同期沪深300指数下跌0.18%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第1位 [11][23] - 本周医药板块上涨5.54%，同期恒生综指上涨1.13%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第1位 [11][36] 涨跌幅数据 - 本周医药子行业中，化学原料药涨幅最大，为4.03%，中药涨幅最小，为0.19% [28] - 截止2025年5月23日，A股医药板块估值为39.98倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为110.93% [28] - 截止2025年5月23日，港股医药板块估值为15.24倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为49.12% [36] 上周医药行业涨跌幅靠前个股 - 涨幅TOP3：三生国健（+99.96%）、海辰药业（+51.55%）、舒泰神（+49.23%） [33] - 跌幅TOP3：拱东医疗（-9.90%）、拓新药业（-8.68%）、*ST目药（-8.65%） [33]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周新能源细分板块行情有不同程度下跌，风电、光伏、储能、氢能指数均跑输沪深300指数 [5] - 海外海风需求不及预期，海外管桩市场竞争或加剧，国内管桩企业出海挑战加大；国内硅料库存高，供需形势优化需政策支持；多省对氢车免高速费，国内氢车推广有望加速 [6][7] - 给出各板块投资建议，风电关注明阳智能等，光伏关注帝尔激光等，储能关注阳光电源等，氢能关注华光环能等 [7] 根据相关目录分别进行总结 风电 本周重点事件点评 - Sif新建管桩工厂投产，现有工厂扩建后产能提升，但订单不饱满，海外海风需求不及预期，海外管桩市场竞争或加剧，国内管桩企业出海挑战加大 [11][12] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.95个百分点，截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.64倍 [13] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周国内中厚板价格环比下降1.6%，铸造生铁价格环比持平；陆上风机金风科技中标中广核湖北公安县项目，海上风电本周无更新招标和中标信息 [22][23] - 海外市场动态：丹麦海工巨头收购中国风电安装船，维斯塔斯收购GE旗下叶片工厂，意大利1100MW浮式海上风电项目获许可证，全球最大单桩工厂投用，美国816MW海上风电项目重启 [34] - 国内市场动态：河北省发布第二批“驭风行动”试点项目，国家能源局公布1 - 4月风电新增装机1996万千瓦，同比增长19% [35] - 产业相关动态：金风科技完成我国离岸最远风电项目首台机组吊装，国家重点研发计划相关项目启动会召开，金风科技签约阿曼最大风电项目 [35][36] - 上市公司公告：金风科技拟回购股份，资金总额不低于3亿元且不超过5亿元 [36] 光伏 本周重点事件点评 - 截至2025年4月底我国多晶硅库存约39万吨，库存压力大，硅料企业减产，硅料供需形势优化需政策支持 [37] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数下跌3.19%，跑输沪深300指数3.02个百分点，截至本周，申万光伏设备指数（PE_TTM）估值约29.80倍 [38] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周多晶硅致密块料价格环比持平，部分单晶硅片价格环比持平，部分电池片价格环比下降1.9%，部分组件价格环比持平；2025年1 - 4月国内光伏新增装机104.93GW，同比增加44.83GW [43][44] - 海外市场动态：美国众议院通过法案加快取消太阳能税收抵免，美国贸易委员会裁决对东南亚四国光伏产品征税，美国电力消耗将在2025和2026年创新高 [52] - 国内市场动态：华能新能源户用光伏装机突破10GW，中国电建1 - 4月合同额风电上涨68%、光伏下降35%，国家能源局公布1 - 4月光伏新增装机104.9GW [53] - 产业相关动态：ABC产品专利侵权诉讼案件仍在审理，华为等入围中石化2025年度逆变器集采，四川乐山10GW异质结光伏电池项目预计7月底试生产 [54] - 上市公司公告：美畅股份股东计划减持股份，天合光能调整回购股份方案 [55] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 辽宁、山西发布氢车免高速费政策，国内已有9省对氢车免高速费，有望加速国内氢车推广 [56][57] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数下跌2.06%，跑输沪深300指数1.88个百分点；氢能指数下跌0.89%，跑输沪深300指数0.71个百分点；本周储能&氢能板块涨幅前五个股为圣阳股份等；截至本周，储能指数整体市盈率为25.7倍，氢能指数整体市盈率为35.02倍 [58] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：4月国内储能市场完成多项招投标，2小时储能系统平均报价环比回落12%；2025年4月美国大储新增装机0.92GW，1 - 4月新增装机共计2.65GW，同比+37%；4月我国逆变器出口金额58亿元，同环比分别+18%/+28%，1 - 4月出口金额共计180亿元，同比增长10%；5月1 - 25日国内4个绿氢项目更新动态 [63][76][77] - 海外市场动态：比亚迪欧洲总部落户匈牙利，比亚迪储能与Grenergy再签3.5GWh储能订单，隆基入股欧洲电解槽厂商Hydrogen Pro [78] - 国内市场动态：广西发布新能源价格结算机制细则 [79] - 产业相关动态：山东时代60GWh电池生产基地正式投产 [80] - 上市公司公告：宁德时代H股在香港联交所主板挂牌上市，英维克拟购买土地建设总部基地 [80][81] 投资建议 - 风电方面，关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电关注金风科技、运达股份等 [84] - 光伏方面，关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；关注通威股份等 [84] - 储能方面，关注阳光电源、上能电气；户储关注德业股份等 [84] - 氢能方面，关注华光环能、亿华通等 [84]

核心观点 - 海外资产层面，中美关税暂缓使全球风险资产上涨、避险资产下跌，后穆迪下调美国信用评级，市场对美元资产信心转弱，黄金价格反弹；港股因外部贸易缓和、科技股业绩亮眼和 IPO 热潮持续上行；美国通胀降温但核心商品现关税效应，零售销售回落；特朗普政策不确定性或下降，市场对美国财政可持续性担忧加剧；贸易暂缓期市场关注基本面和预算协调法案变动，美元资产信心脆弱，美债利率难下行，美股有估值压力，港股有上行空间 [4][13] - 房地产成交环比连续回升，政策效应渐显，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，短期板块或震荡，建议中线布局，关注相关房企及细分领域头部企业 [5][15] - 截至 2025 年 4 月末，上线天天基金 APP 的基金投顾组合增加，不同类型组合业绩表现有差异，持仓基金仓位有调整，量化策略等基金经理受增持，4 月投顾组合调仓次数增加 [6][17] - 石油石化 OPEC+增产使原油供应过剩担忧大，地缘风险稳中有降，基本面有喜有忧，宏观经济方面中美表现不同；氟化工国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨；建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关企业 [22][24] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘 3347，1 日跌 0.05%，上周跌 0.57%；深证成份指数收盘 10091，1 日跌 0.41%，上周跌 0.46%；沪深 300 指数收盘 3860，1 日跌 0.57%，上周跌 0.18%；创业板指数收盘 2005，1 日跌 0.80%，上周跌 0.88%；上证国债指数收盘 225，1 日涨 0.02%，上周涨 0.06%；上证基金指数收盘 6903，1 日跌 0.05%，上周跌 0.04% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘 23282，1 日跌 1.35%，上周涨 1.10%；中国香港国企指数收盘 8438，1 日跌 1.70%，上周涨 1.36%；中国台湾加权指数收盘 21537，1 日跌 0.53%，上周跌 0.88%；道琼斯指数收盘 41603，1 日跌 0.61%，上周跌 2.47%；标普 500 指数收盘 5803，1 日跌 0.67%，上周跌 2.61%；纳斯达克指数收盘 18737，1 日跌 1.00%，上周跌 2.47%；日经 225 指数收盘 37532，1 日涨 1.00%，上周跌 1.57%；韩国 KOSP100 收盘 2644，1 日涨 2.02%，上周跌 1.32%；印度孟买指数收盘 82176，1 日涨 0.56%，上周跌 0.74%；英国 FTSE 指数收盘 8718，1 日跌 0.24%，上周涨 0.38%；俄罗斯 RTS 指数收盘 1068，1 日跌 2.47%，上周跌 1.18%；巴西圣保罗指数收盘 137824，1 日涨 0.40%，上周跌 0.98%；美元指数收盘 99，上周跌 1.84% [2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘 62 美元/桶，1 日持平，上周跌 0.27%；现货金收盘 3343 美元/盎司，上周涨 5.02%；伦敦铜收盘 9614 美元/吨，上周涨 1.84%；伦敦铝收盘 2466 美元/吨，上周跌 0.74%；伦敦锌收盘 2712 美元/吨，上周涨 0.99%；CBOT 大豆收盘 1061 美分/蒲式耳，上周涨 0.93%；CBOT 玉米收盘 459 美分/蒲式耳，上周涨 3.61%；波罗的海干散货收盘 1340，上周跌 3.46% [7] 重点推荐报告摘要 海外策略双周报 - 海外资产：过去两周中美关税暂缓使全球风险资产涨、避险资产跌，后穆迪下调美国信用评级，美元资产信心转弱，近两周 MSCI 全球股指涨 2.50%，2 年、10 年期美债收益率分别上行 12bp、14bp 至 4.00%、4.51%，美元指数跌 1.29%至 99.1，COMEX 黄金涨 0.86% [9] - 港股资产：外部贸易缓和，科技股业绩亮眼、IPO 热潮推动港股上行，上周恒生指数等上涨，本周有变动，近两周大多行业上涨，资金面南向资金从流出转流入，外资持续流入 [10] - 海外宏观：美国通胀降温但核心商品现关税效应，4 月 CPI、PPI 同比下行，零售销售环比增速大幅下行，关税暂缓为经济提供缓冲，短期内美联储或不急于降息，市场预期年内降息次数减少、首次降息时间推迟 [11] - 海外政策：特朗普政策不确定性或下降，致力于实现选举承诺，市场对美国财政可持续性担忧加剧，穆迪下调美国主权信用评级，预算协调法案加大债务风险 [12] 房地产行业周报 - 周度观点：成交环比连续回升，政策效应渐显，6 月环比有望延续回升但同比或有压力；“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，无需过度担忧市场调整；短期板块或震荡，建议中线布局，关注相关房企及细分领域头部企业 [14][15] - 政策环境监测：央行调降 5 年期以上 LPR10BP，大连优化个人住房公积金贷款支持人才发展政策 [16] - 市场运行监测：成交环比回升，本周重点 50 城新房成交 2.1 万套，环比升 16.8%，重点 20 城二手房成交 2.2 万套，环比升 2.2%；库存环比微升，16 城取证库存 9138 万平，环比升 0.03%，去化周期 20.6 个月 [16] - 资本市场监测：本周境内地产债发行 5 亿元；本周房地产板块跌 1.47%，跑输沪深 300，当前地产板块 PE（TTM）39.04 倍，估值处于近五年 95.64%分位 [16] 基金月报 - 基金投顾组合总体情况：截至 2025 年 4 月末，上线天天基金 APP 的基金投顾组合共 430 只，较上月末增加 7 只，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为 378 只、32 只和 20 只 [17] - 投顾组合业绩表现跟踪：股债中枢型过去一年收益率中位数跑赢同类型 FOF 产品，月内进取型跑输、平衡型和稳健型跑赢，与基准比较，进取型等跑输、货币型跑赢；赛道型月内部分组合业绩中位数跑赢基准；区域型月内港股策略组合跑赢、海外策略组合跑输 [18] - 持仓基金仓位跟踪：稳健型、平衡型投顾组合减持混合型基金并增配债券型基金，进取型投顾组合减持混合型基金并增配 QDII 基金；细分类型基金仓位也有变化 [19][20] - 投顾组合持仓个基跟踪：主动权益基金中量化策略等基金经理受重点增持，QDII 基金重点增配摩根全球多元人民币 A，被动权益基金增配多种指数产品，固收+和主动债券基金也有重点增持产品 [20] - 基金投顾调仓情况跟踪：2025 年 4 月投顾组合共发生 115 次调仓，较上月增加 14 次，不同类型投顾组合有不同调仓操作，重点增持部分基金经理管理的产品和投向亚洲美元债市场的 QDII 产品 [21] 一般报告摘要 - 行业公司 石油石化行业周报 - 石油石化：OPEC+增产使原油供应过剩担忧大，5 月 16 - 23 日 WTI 原油期货收盘价跌 0.69%，布伦特油期货价跌 0.46%；地缘局势方面俄乌谈判未决、美伊会谈有进展；基本面美国商业原油等累库、欧洲工业需求弱、中国原油产量增加工量降，OPEC+可能加快增产；宏观经济方面中国生产和消费状况良好，美国国债拍卖惨淡 [22] - 氟化工：国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨，截至 5 月 23 日制冷剂 R32 价格上涨；需求端空调内销排产有望强劲增长、汽车产销同比增长；供应端二代制冷剂生产总量减少，三代制冷剂配额锁定，厂家以销定产 [23] - 建议关注板块：建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关企业 [24] 新股概览 - 即将发行的新股有海阳科技、影石创新、交大铁发、优优绿能、中策橡胶、古麒绒材，分别给出了申购日、申购代码、发行价、申购限额、发行市盈率、承销商等信息 [25] 资讯速递 国内财经 - 中办、国办发布关于完善中国特色现代企业制度的意见，引导企业厘清主责主业，防止盲目多元化扩张 [26][27] 国际财经 - “日版全球央行年会”将举办，全球央行官员齐聚东京讨论经济增长乏力和通胀居高不下问题，会议主题涉及货币政策新挑战 [28] - 5 月 26 日在岸、离岸人民币兑美元汇率双双上扬，创逾半年新高，人民币进一步上涨将使中国股市受益 [29] 行业要闻 - 2024 年中国公有云抗 DDoS 市场规模约为 23 亿元，同比增长 5.5%，中国电信等企业占据主导地位 [30] - 2025 年 4 月乘用车整体市场产品竞争力指数为 85.5，环比下滑 1.5 个点，不同细分市场有不同变化 [31] 两市公司重要公告 - 大金重工 250MW 光伏项目全容量并网发电，将提升公司业绩，公司累计已投产发电清洁能源项目总装机容量 500MW，后续将建设陆上风电规模 950MW [32][33] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资 5 亿元设立新能源科技公司，有利于提升新能源重卡业务竞争力 [34] - 新华医疗控股股东拟斥资 1 亿 - 2 亿元增持公司股份 [35] - 隆基绿能董事会同意聘任钟宝申兼任公司总经理，李振国辞去相关职务专注研发 [36] - 神州数码拟不超过 4.28 亿元增持神州控股股票，交易构成关联交易 [37]

海外资产表现 - 近两周MSCI全球股指涨2.50%，标普500、纳指分别上行2.52%、4.51%；2年、10年期美债收益率分别上行12bp、14bp至4.00%、4.51%；美元指数跌1.29%至99.1；COMEX黄金涨0.86%[7] 港股资产表现 - 上周恒生指数、恒生科技、恒生综合指数分别涨2.1%、2.0%、2.1%，本周变动1.1%、 - 0.7%、1.1%；近两周大多行业上涨，本周原材料业涨6.08%、医疗保健业涨5.57%；南向资金从流出转流入，外资持续流入[8] 海外宏观经济 - 美国4月CPI、PPI同比延续下行，4月零售销售环比增速从前值1.7%降至0.1%；市场预期2025年降息次数从月初3次减至2次，首次降息时间从7月推迟至9月[9] 海外政策动态 - 美英达成贸易协议，中美发布联合声明，美国对华加征关税幅度降至30%、总关税水平降至51%，中国对美加征关税幅度降至10%、总关税水平降至31%[33] - 后续特朗普政策不确定性或下降，政策方向或致力于实现选举承诺，减税等扩张性政策将加速推进[10] - 市场对美国财政可持续性担忧加剧，穆迪下调美国主权信用评级，众议院版本预算协调法案通过，未来两年赤字增加规模或快速上行[10] 未来关注重点 - 未来两周需关注美国5月24日当周初请失业金人数、一季度GDP与PCE修正值、5月货币政策会议纪要、4月PCE、5月非农等数据[76]

报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 周度成交环比连续回升，政策效应渐显，6月环比有望延续回升但同比或有压力 [3] - 无需过度担忧楼市调整，部分城市核心区及优质项目已率先企稳 [3] - 短期板块或维持震荡，建议关注中线布局，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益 [3] - 个股建议关注历史包袱轻等房企、估值修复房企及细分领域头部企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 2024年主流房企业绩情况 - 9家主流房企营收同比增长0.5%，归母净利润同比下降32.9%，毛利率延续探底 [4] - 减值规模抬升，少数股东损益占比反弹，管理费用率改善 [6][9] - 经营性净现金流持续为正，存货降低，有息负债维持稳定，融资成本延续降低 [11][14][16] 政策环境监测 - 央行调降5年期以上LPR10BP，大连优化个人住房公积金贷款支持人才发展政策 [3][20] 市场运行监测 - 成交环比回升，本周重点50城新房成交2.1万套环比升16.8%，重点20城二手房成交2.2万套环比升2.2%；5月重点50城新房日均成交同比降12.6%环比升0.7%，重点20城二手房日均成交同比降5%环比降17.9% [3][22] - 库存环比微升，16城取证库存9138万平环比升0.03%，去化周期20.6个月 [25] 资本市场监测 - 资金价格分化，R001下行3.94BP至1.61%，R007上行0.15BP至1.63%，OMO存量（MA10）余额较5月16日减少740.3亿元 [26] - 境内地产债发行量环比和同比均下降，净融资额环比和同比均下降，本周总发行量5亿元，总偿还量92亿元，净融资额 -87亿元；25年全年到期和提前兑付规模同比24年减少约3.57%，26年3月到期压力最大 [31] - 本周房地产板块跌1.47%跑输沪深300，当前地产板块PE（TTM）39.04倍，估值处于近五年95.64%分位 [35] - 本周上市房企50强涨跌幅排名前三为弘阳地产、建业地产、旭辉控股集团，后三为中国金茂、佳兆业集团、华夏幸福 [39] - 展示重点公司多项数据对比，如绿城中国拿地金额/市值为255%，2024年权益拿地金额/2024年权益销售额为45%等 [42]

核心观点 随着国内政策效果持续显现以及基本面韧性的强化，尽管或有短期海外不确定性的扰动，但权益市场中枢向上仍有空间，高景气行业仍有向上动力；结构上建议关注两条主线，一是以国产科技和高端制造为代表的成长风格，如国防军工、以半导体为代表的科技自主可控方向等，二是受益于扩内需政策支持的消费优质资产（新消费/医药生物等）[1][8] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3348，1日涨跌幅-0.94%，上周涨跌幅-0.57%；深证成份指数收盘10132，1日涨跌幅-0.85%，上周涨跌幅-0.46%；沪深300指数收盘3882，1日涨跌幅-0.81%，上周涨跌幅-0.18%；创业板指数收盘2021，1日涨跌幅-1.18%，上周涨跌幅-0.88%；上证国债指数收盘225，1日涨跌幅0.00%，上周涨跌幅0.06%；上证基金指数收盘6906，1日涨跌幅-0.09%，上周涨跌幅-0.04% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘23601，1日涨跌幅0.24%，上周涨跌幅1.10%；中国香港国企指数收盘8584，1日涨跌幅0.31%，上周涨跌幅1.36%；中国台湾加权指数收盘21652，1日涨跌幅-0.09%，上周涨跌幅-0.88%；道琼斯指数收盘41603，1日涨跌幅-0.61%，上周涨跌幅-2.47%；标普500指数收盘5803，1日涨跌幅-0.67%，上周涨跌幅-2.61%；纳斯达克指数收盘18737，1日涨跌幅-1.00%，上周涨跌幅-2.47%；日经225指数收盘37160，1日涨跌幅0.47%，上周涨跌幅-1.57%；韩国KOSP100收盘2592，1日涨跌幅-0.06%，上周涨跌幅-1.32%；印度孟买指数收盘81721，1日涨跌幅0.95%，上周涨跌幅-0.74%；英国FTSE指数收盘8718，1日涨跌幅-0.24%，上周涨跌幅0.38%；俄罗斯RTS指数收盘1095，1日涨跌幅-0.76%，上周涨跌幅-1.18%；巴西圣保罗指数收盘137824，1日涨跌幅0.40%，上周涨跌幅-0.98%；美元指数收盘99，上周涨跌幅-1.84% [2] 大宗商品表现 - 纽约期油62美元/桶，1日涨跌幅0.92%，上周涨跌幅-0.27%；现货金3343美元/盎司，上周涨跌幅5.02%；伦敦铜9614美元/吨，1日涨跌幅0.99%，上周涨跌幅1.84%；伦敦铝2466美元/吨，1日涨跌幅0.39%，上周涨跌幅-0.74%；伦敦锌2712美元/吨，1日涨跌幅0.30%，上周涨跌幅0.99%；CBOT大豆1061美分/蒲式耳，1日涨跌幅-0.63%，上周涨跌幅0.93%；CBOT玉米459美分/蒲式耳，1日涨跌幅-0.86%，上周涨跌幅3.61%；波罗的海干散货1340，上周涨跌幅-3.46% [3] 重点推荐报告摘要 市场表现 - 海外方面，穆迪下调美国信用评级后美债市场波动放大，特朗普减税法案获众议院通过引发市场对美国财政赤字的担忧，上周10Y美债利率上行至4.5%-4.6%附近，30Y美债利率上破5%，美元指数下跌1.8%，美股回落，标普500指数下跌2.6%，国际金价再度上行，COMEX黄金上涨5.6%；国内方面，4月经济数据彰显韧性，LPR与存款利率双降，A股市场维持震荡格局，上周上证指数涨跌幅为-0.6%，医药生物、有色金属、汽车、家用电器等行业涨幅居前（均超1%），TMT板块有所调整 [5] 海外经济与政策 - 5月美国Markit PMI超预期回升，特朗普减税法案通过众议院审议；经济方面，5月美、欧制造业景气在贸易谈判窗口期均有回升，美国经济景气整体仍强于欧元区，美国5月综合PMI指数升至52.1，高于前值和预期，5月制造业PMI和服务业PMI初值均为52.3，分别高于前值2.1和1.5，分项数据表现分化，制造业新订单PMI回升且连续五个月处于景气区间，但就业指标回落，价格压力上行，欧元区5月标普全球综合PMI降至49.5，低于前值和预期，服务业景气回落的影响较大，制造业PMI小幅回升0.4至49.4；美国政策方面，特朗普减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议，该法案计划在未来10年内减税3.8万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出，将债务上限提高4万亿美元，长期看可能会提高美国财政赤字的压力，同时还将取消多项绿色能源鼓励政策 [6] 国内经济与政策 - 4月经济数据彰显韧性，高景气行业延续，科技金融支持政策进一步细化；基本面来看，以旧换新与服务消费增长较好，部分高技术行业扩产加速，生产端4月工业增加值同比增6.1%，其中航空航天相关设备制造、集成电路制造增加值4月同比增速超过20%，3D打印设备、工业机器人等产品4月产量同比增速高于50%，需求端4月社零同比增5.1%，以旧换新消费品、文体娱升级类消费增长较快，1-4月服务零售额同比增5.1%，连续2个月加快，1-4月固定资产投资同比增4%，其中信息服务业、计算机及办公设备制造业等高技术产业的投资增长快于一季度（同比增速25%以上），地产方面1-4月新建商品房销售面积同比为-2.8%，降幅较一季度收窄0.2pct；政策方面，多部委明确加码科技金融支持，监管推动便利境内企业跨境融资，5月22日国新办举行新闻发布会介绍科技金融政策有关情况，人民银行将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券，金融监管总局将批复第三批保险资金长期投资改革试点、规模600亿元，并且将指导银行保险机构在绩效考核、内部资金转移定价等方面给予科技领域小微企业融资倾斜，证监会将继续为科技企业境外上市提供更加透明的监管环境，支持优质的红筹科技企业回归境内上市，5月23日人民银行和国家外汇管理局发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》，进一步简化管理程序、予以企业更多元的外汇风险管理途径选择等 [7] 新股概览 即将发行的新股 - 海阳科技申购日2025-06-03，申购代码732382，申购限额1.45万股，承销商为东兴证券股份有限公司；影石创新申购日2025-05-30，申购代码787775，申购限额0.65万股，承销商为中国国际金融股份有限公司等；交大铁发申购日2025-05-27，申购代码920027，发行价8.81元，发行市盈率90.67，申购限额12.94万股，承销商为国投证券股份有限公司；优优绿能申购日2025-05-26，申购代码301590，发行价89.60元，申购限额0.25万股，发行市盈率15.37，承销商为民生证券股份有限公司；中策橡胶申购日2025-05-23，申购代码732049，发行价46.50元，申购限额2.60万股，发行市盈率12.24，承销商为中信建投证券股份有限公司；古麒绒材申购日2025-05-19，申购代码001390，发行价12.08元，申购限额2.00万股，发行市盈率14.65，承销商为国信证券股份有限公司 [10] 资讯速递 国内财经 - 深交所落地首批科创债借贷交易，首批交易由兴业银行与广发证券达成，券面总额合计4000万元，将进一步助力科技创新债券发行流通，拓宽投资者资产运用范围，更好提升金融服务科技创新质效；中基协发布私募基金管理人登记及产品备案月报，2025年4月全国新备案私募基金数量1606只，新备案规模643.72亿元，其中私募证券投资基金1189只，新备案规模366.95亿元，私募股权投资基金143只，新备案规模161.01亿元，创业投资基金274只，新备案规模115.76亿元，2025年4月在中国证券投资基金业协会资产管理业务综合报送平台办理通过的机构16家，其中私募证券投资基金管理人4家，私募股权、创业投资基金管理人12家，2025年4月注销私募基金管理人76家 [12] 国际财经 - 富时罗素公司针对罗素美国指数启动年度重组，重组将于6月27日美股收盘之后生效，自2026年开始，罗素美国指数的调整频率将由一年一次调整为一年两次，调整分三个阶段，罗素美国指数主要包括罗素1000指数、罗素2000指数和罗素3000指数，罗素1000指数包含罗素3000中市值最大的1000家公司，总市值达到了可投资的美股总市值的93%，罗素2000指数成份股则包含罗素3000中市值后2000家公司，主要涵盖了中小市值的上市公司；当地时间5月23日，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，涉及对美国核管理委员会进行全面改革、修改监管流程以加快核反应堆测试等，政府希望在2029年1月特朗普第二任期结束前“测试和部署”新的核反应堆，当天美股核能板块股价强劲上扬，市场普遍预期，若审批真正提速，叠加科技资本加持，美国核能产业或迎来50年来最大拐点 [13][15] 行业要闻 - 中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》，拟对境内企业境外上市资金管理有关政策进行优化，统一本外币管理政策，规范募集资金管理；国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，系统规范了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为，推动同类业务实施统一监管标准，强化投资者合法权益保护，该办法共六章三十五条，全面覆盖资管产品募集、存续、终止各环节 [16][17] 两市公司重要公告 - 兴业银行拟于2025年7月1日赎回三期优先股，公司分别于2014年12月3日、2015年6月17日、2019年4月3日非公开发行优先股，发行规模分别为130亿元、130亿元、300亿元，近日收到金融监管总局答复，对赎回三期优先股无异议；宁德时代参投的泽远基金募集完毕，基金总规模为1012800万元，较前次公告增加了504200万元，新增认缴出资额主要由鄂尔多斯市创新投资集团有限公司等企业认购，公司在泽远基金中的认缴出资额为70000万元，较前次公告未发生变化，认缴出资比例由13.76%下降为6.91%，该基金主要投资于新能源及高端制造领域；中金黄金筹划收购控股股东旗下内蒙金陶等四公司股权，拟收购黄金集团持有的内蒙金陶49.33625%股权、黄金集团全资子公司河北公司持有的河北大白阳80%股权、黄金集团控股子公司科技公司持有的辽宁天利70%股权和辽宁金凤70%股权；恒顺醋业控股股东拟斥资5000万元至1亿元增持公司股份，计划自本次增持计划正式披露之日起12个月内，以不超过12元/股通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持；中国银行向特定对象发行A股股票申请获得同意注册批复，批复自同意注册之日起12个月内有效 [18][20][23]