报告的核心观点 1) 从目前情况看，2024 年外需有望逐步复苏，港澳地区经济增长动能仍在加强，预计大湾区整体经济有望实现 5%以上的增长目标。[6][15] 2) 工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年本）》公开征求意见,提出要积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用,提高废旧动力电池再生利用水平。[7][16] 3) 2024 年 8 月 1-11 日,乘用车新能源市场零售 27.4 万辆,同比增长 57%,环比增长 25%;今年以来累计零售 438.7 万辆,同比增长 34%。[8][17] 行业分析 宏观策略 1) 成长行业领涨,A 股呈现震荡整理态势。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 12.26 倍、26.45 倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。[18] 2) 通信、军工行业领涨,A 股小幅上扬。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 12.22 倍、26.23 倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。[19] 3) 银行、医药行业领涨,A 股呈现窄幅波动。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为 12.23 倍、26.36 倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。[20][23] 行业公司 1) 油价震荡下跌,化工品价格延续回调态势。化工行业景气度下滑态势显著放缓,部分子行业盈利环比出现改善,景气回暖迹象初显。[41] 2) 政策发布助力文化产业发展,建议关注游戏、影视、沉浸式体验、IP 等文化娱乐以及文化消费领域的机会。[42] 3) 食品饮料板块延续弱势,但跌幅收窄,建议关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒等细分领域。[46] 4) 半导体出口管制或再加严,建议关注中芯国际、长电科技、北方华创、中微公司等国产替代方向。[49][50] 5) 运营商大数据业务快速增长,建议关注消费电子零部件、北美云厂商资本开支、运营商高股息等投资机会。[51] 6) 新能源汽车销量同比增长但环比回落,短期建议谨慎关注。[54][55] 7) 猪价加速上行,宠物食品出口数据同环比双增,建议关注生猪养殖、宠物食品等细分领域。[56] 8) 家居消费有望提振,建议关注造纸、家居等细分领域。[60][61] 9) 美国衰退预期增强,金属价格普遍下跌,建议关注黄金板块。[62] 10) 算力需求高速增长,国产化议题获高度聚焦,建议关注 AI 及算力相关、国产化、电子等细分领域。[63][64][66]

报告核心观点 - A股市场周三冲高遇阻、小幅震荡整理，未来股指总体预计保持震荡格局，市场估值处于较低区域适合中长期布局，建议投资者短线关注通信设备、消费电子、软件开发以及游戏等行业投资机会 [3][12] A股市场走势综述 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘低开后震荡回落，沪指在2853点附近获支撑，午后继续回落，消费电子、游戏等行业表现较好，医药、军工等行业表现较弱，创业板震荡回落且成指弱于主板 [2][3][6] - 上证综指收市报2850.65点，跌0.60%，深证成指收市报8311.00点，跌1.17%，科创50指数下跌1.38%，创业板指下跌1.42%，深沪两市全日成交4803亿元，较前一交易日增加 [6] - 两市超七成个股下跌，游戏、消费电子等行业涨幅居前，风电设备、生物制品等行业跌幅居前，消费电子、游戏等行业资金净流入居前，化学制药、证券等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数大多下跌，如上证综指2850.65点，跌0.60%；上证50指数2306.12点，跌0.50%等 [7] - 港股主要指数也下跌，恒生指数17113.36点，跌0.4%；恒生国企指数6025.16点，跌0.4%；恒生红筹指数3546.65点，跌0.3% [8] - 中信一级行业中传媒涨幅1.24%居首，基础化工跌幅1.80%居末 [9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.26倍、26.45倍，处于近三年中位数以下，市场估值低适合中长期布局，两市周三成交金额4803亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [3][12] - 新国九条发布推动市场成熟，提振长期信心，中央政治局会议提振信心，国内宏观调控预期增强、稳增长政策推进，经济有望企稳回升 [3][12] - 因维持高利率负反馈未完全显现、部分投资和通胀数据回落、美国经济衰退预期提升，市场对美联储今年降息预期增强 [3][12] - 未来股指总体预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面及外部因素变化，建议投资者短线关注通信设备、消费电子、软件开发以及游戏等行业投资机会 [3][12]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年报:上半年实现营业总收入19.9亿元,同增28.8%;实现扣非归母净利润1.54亿元,同增55.5% [2] - 二季度公司实现营收10.4亿元,同增23.3%;实现扣非归母净利润0.9亿元,同增21.2% [2] 报告的核心观点 境外业务高增，境外收入占比超半 - 上半年,公司的境内业务实现销售收入8.32亿元,同比增4.22%;境外业务实现销售收入11.59亿元,同比增55.16% [3] - 截至中期报告,公司在境内和境外的收入份额为41.79%和58.21%,境外收入占比超半 [3] - 美洲、欧洲和其它境外市场的销售额分别为7.29亿元、2.95亿元和1.36亿元,分别同比增长65.42%、13.78%和185.71% [4] 主打剂型保持稳健的较高增长，饮剂销售额减少 - 主打剂型软胶囊、软糖和粉剂分别录得销售额8.89、4.86和1.42亿元,同比增长26.8%、60.55%和13.29% [5] - 上半年,饮品的销售额减少至1.4亿元,同比下降14.36% [5] 毛利率上升显著，规模效应及成本周期下行是主要原因 - 公司的主营业务毛利率提升2.14%至31.61%,其中软胶囊、软糖和粉剂的毛利率分别提升0.27%、6.21%和4.43% [6] - 美洲市场的毛利率提升6.89%至27.47%,国内市场提升2.2%至34.67%,欧洲和其它境外市场微幅提升 [6] - 通过对美国BF平台的整合运营,BF订单饱满、增长有力,业务不断减亏,促发了良好的规模效应,从而提升了在美资产的毛利率 [6] 费用率上升，但得益于规模效应和成本下行，盈利能力大幅提升 - 公司的财务、研发和销售费率分别同比增加0.7、0.37和0.43个百分点 [13] - 但得益于规模效应以及成本周期下行,本期公司的销售净利率仍同比上升1.66个百分点至6.83%,净资产收益率大幅提升3个百分点至6.62% [13] 投资评级 - 我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.71、2.12和2.5元,对应的市盈率分别为14.55倍、11.71倍和9.96倍 [14] - 我们维持对公司的"增持"评级 [14]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"同步大市"[3][4] 报告的核心观点 - 近期出台的重要政策文件为国内文化产业发展提供政策支持,有望促进国内文化产业健康发展,为国内文化市场的消费需求注入新的活力[11][22][23] - 建议关注游戏、影视、沉浸式体验、IP等文化娱乐以及文化消费领域的投资机会[11][22] - 建议关注高分红、高股息板块,以及国有出版企业等基本面良好、分红比例和股息率较高的公司[13][24] - 建议关注三七互娱、吉比特、恺英网络、分众传媒、万达电影、光线传媒、芒果超媒等公司[15][24] 行情回顾与估值分析 - 7月传媒指数下跌4.66%,同期沪深300、上证指数和创业板分别下跌2.67%、2.97%、3.12%,传媒指数下跌幅度较大[8][25] - 子板块中仅广播电视板块上涨0.37%,其余子板块全部下跌,其中社交与互动媒体、其他文化娱乐、影视分别下跌10.61%、8.00%和7.98%[9][26] - 7月板块整体估值继续回落,中信传媒板块PE(ttm,整体法,剔除负值)为19.04倍,处于历史低位[10][35] 行业数据分析 - 2024年1-7月国内电影市场票房292.82亿元,同比下降16.36%,观影人次6.81亿,同比下降16.54%[51] - 2024年上半年国内游戏市场收入1472.67亿元,同比增加2.08%,其中移动游戏市场收入1075.17亿元,同比增加0.76%[82] - 2024年上半年广告市场花费同比增长2.7%,其中6月同比增长1.6%,环比下降1.6%[105][106][107] - AI产品访问量快速增长,国内外AI产品访问量排名前五的有百度搜索AI智能回答、360AI搜索、ChatGPT等[112][113]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年7月中信基础化工行业指数下跌3.36%，跑输上证综指和沪深300指数，行业整体表现排名靠后；子行业中氨纶、粘胶和印染化学品表现较好，主要产品7月延续回调 [2] - 8月投资策略建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和涤纶长丝行业 [2] - 目前化工行业景气总体仍处于低位，但下滑态势显著放缓，部分子行业盈利环比改善，随着下游需求复苏和新增产能放缓，行业整体景气有望底部回升 [50] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2024年7月中信基础化工行业指数下跌3.36%，跑输上证综指2.39个百分点，跑输沪深300指数2.79个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位；近一年来，中信基础化工指数下跌27.10%，跑输上证综指16.39个百分点，跑输沪深300指数12.83个百分点，排名第21位 [2][5] 子行业及个股行情回顾 - 2024年7月，33个中信三级子行业中5个上涨，28个下跌，氨纶、粘胶和印染化学品行业涨幅居前，氟化工、钾肥、碳纤维行业跌幅居前 [7] - 2024年7月，基础化工板块505只个股中205支上涨，298支下跌，ST永悦、天晟新材等涨幅居前，键邦股份、三孚新科等跌幅居前 [7] 行业与公司要闻回顾 - 6月化学原料和化学制品制造业增加值同比增长9.2%，上半年该行业投资同比增长8.4% [9][11] - 前7个月我国货物贸易进出口总值同比增长6.2%，煤和天然气进口量增加，原油进口减少 [12] - 三部委自8月1日起禁止新建13种受控用途HFCs产能 [14] - 2024年中国钾肥进口合同价格为273美元/吨，较2023年下降34美元/吨 [14] - 新和成拟投资100亿元建设尼龙新材料项目 [17] - 欧盟对华钛白粉反倾销调查公布初裁税率，行业协会组织企业应诉 [17] - 全球油气巨头加大对绿色业务的投资和合作，设定减排目标 [19][20] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2024年7月，17家河南基础化工行业上市公司中6家上涨，11家下跌，清水源、天力锂能等表现居前，瑞丰新材、力量钻石等表现居后 [24] 河南省化工行业及上市公司近期要闻 - 多家石化、化工企业入选2024年河南省制造业头雁企业和重点培育头雁企业名单 [25][26] - 河南金海千亿级氟硅新材料项目7月11日奠基，总投资300亿元 [27] - 河南开祥精细化工有限公司产品结构调整项目环评获批，总投资12.5亿元 [27] 产品价格跟踪 产品价格涨跌排名 - 2024年7月国际油价均呈下跌态势，WTI原油下跌4.45%，布伦特原油下跌6.58% [2][30] - 卓创资讯跟踪的317个产品中，91个品种上涨，183个品种下跌，硫酸、阴离子表面活性剂等涨幅居前，异丁醛、氩气等跌幅居前 [2][30] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种产品价格走势图表 [4] 行业评级及投资观点 - 截止2024年8月13日，中信基础化工板块TTM市盈率为18.73倍，低于历史平均水平，维持“同步大市”投资评级 [48] - 建议围绕三条投资思路，关注受益油价上涨的原油替代路线相关行业，以及磷化工和涤纶长丝行业 [50]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年7月食品饮料板块下跌2%，子板块有涨有跌，跑输大盘；7月板块延续弱势但跌幅收窄，估值进一步下沉；上涨个股数量增多，市场向基本面回归 [2][5][9] - 推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食、其它酒、酵母板块，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善；给出2024年8月股票投资组合 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 2024年7月食品饮料板块下跌2%，预加工食品、保健品等子板块上涨，零食板块下跌6.82%拖累整体；1 - 7月板块累计下跌13.92%，除软饮料外各子板块悉数下跌，跑输沪深300 [2][5][6] - 2024年以来板块以下跌为主，2月反弹补偿1月超跌，3、4月震荡，6月受茅台批价下跌拖累走弱，7月延续弱势但跌幅收窄 [2][9] - 2024年1 - 7月，资源和公共事业板块表现好，消费板块普遍下跌，食品饮料板块下跌较多 [11] 板块估值 - 截至2024年7月31日，板块静态市盈率13.26倍，较2020年高点下降70.95%，创2014年以来十年新低；在31个一级行业中，估值低于24个行业，向周期板块靠拢 [15] 个股表现 - 2024年7月，125个上市公司中60个上涨，65个下跌，上涨比例48%；上涨个股中有不少头部公司，市场向基本面回归 [2][21] 投资情况 - 2023年1 - 12月，国内食品制造业固定资产投资额累计同比增12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增7.6%；2024年1 - 6月，食品制造业同比增27.00%，酒、饮料和茶制造业增长24.70%，投资增速持续提振 [23] 国内产出及进口数量 - 国内民生品类产量保持低位增长或负增长，葡萄酒等属长期缩减品类；2023年部分品类产量增长，白酒产量收缩；2024年1 - 6月，白酒产量增长由负转正，葡萄酒由正转负，啤酒、乳制品等产量增长不佳 [26] - 2023年部分基础粮食和食用油进口数量增长，坚果和玉米进口增长转正，部分副产品进口下降；2024年多数商品进口数量增速回落，坚果进口增长提振 [28] - 2024年1 - 6月，啤酒进口数量减少，葡萄酒进口量增长由负转正 [30] 要素价格 - 原奶、坚果、面粉、易拉罐等要素价格下跌，猪价反弹；国内原奶价格持续下跌，易拉罐价格由涨转跌，坚果销售疲弱价格下跌，糖蜜价格延续跌势，面粉价格企稳，进口食用油价格下行 [30] 投资策略及股票组合 - 推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食、其它酒、酵母板块，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善 [2][32] - 2024年8月股票投资组合：零食板块劲仔食品，预制菜千味央厨，烘焙立高食品，酵母板块安琪酵母，保健品仙乐健康，复调板块仲景食品 [2]

资料来源：Wind,中原证券 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 08 月 14 日 -26% -22% -19% -15% -11% -7% -4% 0% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 上证指数 深证成指 资料来源：Wind,中原证券 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------|------------| | 国内市场表现 \n指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 (%) | | 上证指数 | 2,867.95 | 0.34 | | 深证成指 | 8,409.22 | 0.43 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,334.39 | 0.26 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | ...

报告行业投资评级 - 报告未给出具体的行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上涨,早盘股指高开后震荡上行,沪指盘中在2865点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落,尾盘再度上行,盘中通信设备、电子元件、军工以及电池等行业表现较好,医药、医疗器械、房地产以及酿酒等行业表现较弱,沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征 [7][13] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.22倍、26.23倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局 [31] - 两市周二成交金额4800亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方 [31] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心,中央政治局会议提振信心,随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进,经济有望企稳回升 [31] - 鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现,以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升,市场对于美联储今年降息预期持续增强 [31] - 未来股指总体预计将保持震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况,建议投资者短线关注通信设备、电子元件、军工以及电池等行业的投资机会 [31] 行业分类总结 行业涨幅居前 - 采掘、工程咨询服务、船舶制造、汽车服务以及光学光电子等行业 [14] - 证券、贵金属、电池、通信设备以及电子元件等行业资金净流入居前 [14] 行业跌幅居前 - 中药、医药商业、化学制药、酿酒以及医疗器械等行业 [14] - 化学制药、中药、酿酒、电力以及专用设备等行业资金净流出居前 [14]

A股市场走势综述 - 周二（08月13日）A股市场冲高遇阻小幅震荡上涨早盘股指高开后震荡上行沪指盘中在2865点附近遇阻午后股指震荡回落尾盘再度上行通信设备电子元件军工电池等行业表现较好医药医疗器械房地产酿酒等行业表现较弱沪指全天震荡整理创业板市场震荡上行成指表现强于主板市场[1][5][6] - 上证综指收市报2867.95点涨0.34%深证成指收市报8409.22点涨0.43%科创50指数上涨0.48%创业板指上涨0.93%深沪两市全日共成交4800亿元较前一交易日有所减少[5] - 两市超过七成个股上涨采掘工程咨询服务船舶制造汽车服务光学光电子等行业涨幅居前中药医药商业化学制药酿酒医疗器械等行业跌幅居前证券贵金属电池通信设备电子元件等行业资金净流入居前化学制药中药酿酒电力专用设备等行业资金净流出居前[5] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为12.22倍、26.23倍处于近三年中位数以下水平市场估值处于较低区域适合中长期布局[2][10] - 两市周二成交金额4800亿元处于近三年日均成交量中位数区域下方[2][10] 后市研判及投资建议 - 未来股指总体预计将保持震荡格局需密切关注政策面资金面以及外部因素变化情况建议投资者短线关注通信设备电子元件军工电池等行业投资机会[2][10] - 新国九条发布推动市场走向成熟提振市场长期信心中央政治局会议提振信心随着国内宏观调控预期增强稳增长政策持续落地推进经济有望企稳回升市场对于美联储今年降息预期持续增强[2][10]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等方面展开分析，指出国内市场估值低适合中长期布局，经济有望企稳回升，各行业表现分化，建议关注部分行业投资机会，同时更新重点数据，如限售股解禁、沪深港通活跃个股等信息[6][7][11]。 财经要闻 - 央行保持货币政策稳健性，健全利率机制，研究收窄利率走廊宽度[4][6] - 中国证券业协会拟上线投行业务自律监管平台，具备五大核心功能[4][6] - 河南省政府印发方案，到2025年低空经济规模达300亿元，相关企业和平台数量有目标[4][6] 宏观策略 市场分析 - 2024年8月12日，银行医药行业领涨，A股窄幅波动，市场估值低，适合中长期布局，建议关注医药、银行等行业[6] - 8月9日，汽车地产行业领涨，A股小幅震荡，市场估值低，建议关注汽车、地产等行业[14] - 8月8日，证券消费行业领涨，A股小幅震荡，市场估值低，建议关注证券、医药等行业[15][16] 周度策略 - 近期关注医药行业中维生素和人工骨修复板块，各行业表现分化，如锂电池、新材料等板块有不同走势和投资建议[7] - 2024年1 - 7月我国进出口保持较高增长，CPI继续回升，PPI有所回落，美国经济衰退预期增强，市场有望企稳反弹，建议关注芯片等板块[11][12] 行业公司 半导体行业 - 7月国内半导体行业表现较强，全球半导体销售额同比增长，行业已开启上行周期，出口管制或再加严，关注国产替代方向[17] 通信行业 - 通信行业北向资金持仓有特点，运营商新兴业务收入增长，国内智能手机出货量回暖，光模块出口货值增长，维持“同步大市”评级[18][19] 锂电池行业 - 7月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销量同比增长但环比回落，上游原材料价格承压，短期谨慎关注[20] 农林牧渔行业 - 7月农林牧渔行业跑赢对标指数，猪价、白羽鸡价格有变化，宠物食品出口数据双增，维持“强于大市”评级，关注相关公司[21][22] 家居行业 - 7月轻工制造板块下跌，造纸企业收入和利润有变化，家居行业受房地产影响，国家支持以旧换新，维持“同步大市”评级，关注相关企业[23] 有色金属行业 - 7月有色板块下跌，基本金属价格大跌，贵金属黄金价格波动，锂价回落，稀土价格分化，维持“同步大市”评级，关注黄金板块[24] 计算机行业 - 2024年行业收入增速回落，关注AI及算力、国产化、电子赛道，给予“同步大市”评级，中长期看好相关赛道[25] 文化产业 - 政策助力文化产业发展，游戏版号发放增加，建议关注游戏、影视等领域机会[27] 合成生物行业 - 全球和我国合成生物产业处于发展阶段，河南省合成生物产业布局明确，有相关企业参与[27][29][30] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 佳创视讯等多只股票有解禁安排，如海天瑞声解禁占总股本比例达31.62%[31] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2024年8月12日，大众交通等个股成交活跃，有不同成交金额和涨跌幅[32]