周度报告—氧化铝 | 孙伟东 | 首席分析师(有色金属) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3035243 | | 投资咨询号： | Z0014605 | | Tel: | 8621-63325888 | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 主力合约行情走势图（氧化铝） [Table_Summary] ★几内亚 A 矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加 有 色 金 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。环保督察组进驻山西地区，不 过对矿山产出影响有限，山西目前开采的矿山仍在继续开采，没 有复产的矿山则继续停产整顿，供应端没有太多变化。进口方面， AXIS 矿区顺达、中水电及高顶三家矿山仍处于停产状态，企业 在与政府接触，但没有取得进展。矿石散货成交明显增加主流成 交价格维持在 74-75 美元/干吨。到货方面，期内新到矿石 367.1 万吨，其中新到几内亚资源 269.1 万吨，澳大利亚资源 8 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 价格快速下杀，关注供给端变化 [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂部分复产，但由于工业硅价格快速下跌，市场亦传言 其后续复产规划将暂且搁置。6 月西南进入丰水期后，预计仍 有少量工厂计划复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工 率回升，但多晶硅复产不及预期，铝合金方面维持刚需采购。 多晶硅厂家近期粉单招标价格下跌至 8800-9000 元/吨，有机硅 亦以 521#替代 421#，521#采购价格在 8300-8400 元/吨。目前 盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差快速走强，部分贸 易商开始陆续囤货，后续关注供给端的进一步变化。 ★多晶硅 有 色 金 属 6 月签单逐步展开，现货成交价格略有下调。考虑龙头企业率 先复产乐山产能，6 月硅片排产上调至 9.3 万吨。此外，市场 传言某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，后续根据实际 进展我们将对平衡表再进行调整。根据 SMM，截至 5 月 29 日，中国多晶硅厂库存 27 万吨，环比+1 万吨。近期下游备货 使得原材料库存变动较大，但备货主力仍为前期原材料库存较 高的几家硅片厂，其余硅片厂无太多原材料囤货。在多晶硅现 ...

报告行业投资评级 - 走势评级：股指震荡 [1] 报告的核心观点 - 下周市场持续缩量震荡，全球股市回升发达市场较好，中国 A 股分化，微盘股和北证 50 上涨，红利蓝筹大盘弱势，国内宏观平淡，市场短线炒作缺乏长线共识，5 月经济数据或平淡，海外特朗普关税政策波折后原样进行，股市高位缩量震荡时间或延长 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点为市场持续缩量震荡，中国 A 股表现分化，国内宏观平淡，5 月经济数据预计平淡，海外特朗普关税政策波折后继续实施，股市高位缩量震荡时间或延长 [10] - 本周重点事件包括国家领导人对规划编制指示、多部门政策发布、LPR 下降、工业企业利润增长、财政收支变化、利率调整、基金发行等 [11][14][19] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价全球股市收涨，MSCI 全球指数涨 1.60%，发达市场>前沿市场>新兴市场，韩国股指领涨，中国股市表现最差 [1][24] - 中国股市周度概览：中国权益资产分市场 A 股>港股>中概股，A 股沪深京三市日均成交额缩量，大盘蓝筹股指普遍收跌，北证 50、微盘股指数表现强势 [27] - 中外股市 GICS 一级行业周度概览：全球 GICS 一级行业多数收涨，房地产领涨，材料表现较差；中国市场医疗保健领涨，可选消费领跌 [30] - 中国 A 股中信一级行业周度概览：本周 A 股中信一级行业 20 个上涨 10 个下跌，综合金融领涨，汽车跌幅最大 [31] - 中国 A 股风格周度概览：小盘价值占优 [36] - 期指基差概览：展示 IH、IF、IC、IM 近 6 个月基差 [42][44] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证 50、中证 100 等宽基指数本周及年初 PE、PB 等数据及年内变化 [45] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等一级行业本周及年初 PE、PB 等数据及年内变化 [46] - 宽基指数股权风险溢价：沪深 300、中证 500、中证 1000 的 ERP 本周小幅上行 [47][51] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深 300、中证 500、中证 1000 的 2025 年和 2026 年预期盈利增速有调整 [53] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周 10Y 国债收益率下行，1Y 上行，利差缩小，美元指数 99，离岸人民币 7.20 [66] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少 19 亿元，融资余额较上周增加 83 亿元 [63] - 通过 ETF 流入的资金跟踪：跟踪沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 A500 的 ETF 份额有增减变化 [68][73] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：高炉开工率有所下降 [75] - 消费端：二手房挂牌量下行，国际油价于 64 美元/桶左右震荡，乘用车批发销量同比增速回升 [85][94] - 通胀观察：农产品价格创年内新低，生产资料价格低位震荡 [96][97]

周度报告-国债期货 市场情绪不强，债市窄幅震荡 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡下跌 国 债 期 货 本周（05.26-06.01）国债期货震荡下跌。周一，市场消息面比较 平静，资金面相对均衡，国债期货高开，但缺乏持续上涨动 力，午后小幅走弱。周二，市场消息面较为平静，卖方力量略 占上风，国债期货震荡下跌。周三，市场消息面相对平静，国 债期货窄幅震荡。尾盘有数据显示保险赎回债基的规模偏高， 现券利率小幅上行。周四，美国国际贸易法院判定特朗普"对 等关税"无效，国债期货大幅下跌。期货收盘后，市场情绪边 际企稳，现券利率转而小幅下行。周五，美国上诉法院批准暂 缓执行贸易法院命令，市场风险偏好走弱，国债期货岛型反 转。截至 5 月 30 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期 货主力合约结算价分别为 102.398、106.005、108.715 和 119.410 元，分别较上周末变动-0.004、-0.040、-0.140 和-0.190 元。 ★市场情绪不强，债市窄幅震荡 展望下周，5 月官方制造业 PMI 符合预期，其对于市场的影响 有限。市场仍会较为关注资金面和存单利率的变化，虽 ...

周度报告—碳酸锂 动力端库存引发担忧，周内月差波动剧烈 | 走势叶级: | | --- | | 叔止口如 | [Table_Summary] ★动力端库存引发担忧，周内月差波动剧烈 综合而言，当前矿-盐负反馈尚未结束，终端需求不确定性增加， 同时结构快速走强后现货压力也边际增加，短期内基本面仍是偏 空指引。但考虑到矿价愈发逼近部分矿山的当期现金成本后，短 期内下跌空间已较为有限，当前点位不建议继续追空，前期空头 头寸亦可在月差合适时逐步换月，注意规避高持仓下主力合约换 月带来的价格波动。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 | [T走ab势le_评R级an：k] | 碳酸锂：震荡 | 陈祎萱 CFA | 高级分析师（有色金属） | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 6 月 1 日 | 从业资格号： | F3074710 | | [Table_Summary] | | 投资咨询号： | Z0017769 | | ★动力端库存引发担忧，周内月差波动剧烈 | | Tel: | 8621-63325888-2722 | | | | E ...

日度报告——综合晨报 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-30 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令 美国上诉法院暂缓了执行贸易法院命令，特朗普关税政策继续 执行，市场风险偏好回落，美元指数走低。 宏观策略（黄金） 美国至 5 月 24 日当周初请失业金人数 24 万人 综 金价先跌后涨最终收涨，主要受到特朗普对等关税被贸易法院 阻止后又被最高法院恢复的事件扰动，市场避险情绪先降后升。 美国政府目前仍在与不同国家进行贸易谈判。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 2660 亿元 7 天期逆回购操作 报 美关税政策被叫停对于债市的影响主要集中在情绪层面。国债 期货估值基本合理，短线存在做多机会。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 首批收购存量商品房专项债落地 本周五大品种去库表现尚可，螺纹产量下降带动降库加快。卷 板需求维持韧性，环比有所回升，钢价也有所反弹。但需求走 弱预期仍难证伪，双焦表现弱势，预计钢价反弹空间有限。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 马来西亚计划在 2030 年前将 B30 生物燃料用于运输行业 扫描二维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第21周国内乘用车零售同比增长，新能源乘用车零售增长更显著且渗透率提升 新能源汽车市场需求分化，头部品牌巩固领先地位，新品牌带来变数，部分传统车企后来居上 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 乘用车市场周度概述 - 2025年第21周国内乘用车零售39.4万辆，同比增长10.6%；新能源乘用车零售22.0万辆，同比增长19.7%；新能源渗透率为55.9%，同比提高4.3个百分点，环比下落0.4个百分点 今年以来，乘用车累计零售810.0万辆，同比增长4.8%；新能源乘用车累计零售400.8万辆，同比增长30.4%；累计新能源渗透率为49.5% [1][12] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售15.7万辆、1.7万辆、22.0万辆，同比-0.8%、17.7%、19.7%，占比39.8%、4.4%、55.9% 新能源乘用车中，纯电、插混、增程式分别零售13.3万辆、5.9万辆、2.8万辆，同比17.1%、15.6%、46.4%，占比60.5%、27.0%、12.5% [17] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售25.7万辆、13.7万辆，同比20.6%、-4.4%，占比65.3%、34.8% 新能源乘用车中，自主、合资品牌分别零售19.7万辆、2.3万辆，同比24.0%、-8.1%，占比89.6%、10.4% [17] 重点新能源车企销量分析 比亚迪 - 周销量5.9万辆，比亚迪品牌5.3万辆，腾势、方程豹约3k，仰望37台 2022年3月起停燃油车生产，今年3月发布超级e平台，上市多款新车，5月23日宣布22款车型最高降价5.3万元，2025年销量目标550万辆 [23] - 纯电和插混（含增程式）车型销量占比五五开，DM - i插混技术面向主流市场，仰望品牌增程车型契合高端用户需求 [23] 吉利汽车 - 周销3.9万辆，新能源2.5万辆（极氪0.4万辆），电动化率约64% 2024年发布《台州宣言》，几何并入银河，2025年5月收购极氪，2025年销量目标271万辆 [26] 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量1.4万辆，新能源1.2万辆，电动化率约87% 今年五菱宏光推增程版，宝骏“宝骏享境”上市，纯电车型占主导 [34] 长安汽车 - 乘用车整体销量2.0万辆，新能源1.2万辆，电动化率约58% 旗下深蓝、启源约4k台，阿维塔2k余台 [39] 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.0万辆，新能源0.7万辆，电动化率约37% 旗下iCAR、奇瑞新能源、智界销量均1k + [47] 特斯拉 - （中国）该周销量1.1万辆，环比提升明显，同比无太大增长 Model 3、Model Y分别销量3k +、7k + 今年多次推优惠活动 [53] 造车新势力 - 理想销量约1.0万辆，问界0.9万辆，零跑、小米、蔚来0.7万辆，小鹏0.6万辆，埃安0.5万辆 [57] - 理想L系列车型占比大，问界销量爬升，M8于4月16日上市，4月20日交付 [57]

日度报告——综合晨报 前四月国有企业利润总额同比降 1.7% [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-29 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 会议纪要强调美联储将保持耐心 美联储利率会议纪要显示美联储不急于降息，美元指数走强。 宏观策略（股指期货） 前四月国有企业利润总额同比降 1.7% 市场延续缩量窄幅震荡的平淡走势，临近端午假期，热点缺乏， 市场仍旧难有结构性机会。 农产品（豆粕） 综 合 海关关于 DDGS 和花生粕的最新通知 晨 报 隔夜美豆收盘下跌，美豆种植进度远超去年同期和过去五年均 值，预计下周开始 USDA 将公布大豆状况评级。昨日沿海油厂 豆粕现货报价稳中有跌，成交清淡。 有色金属（铜） KAZ Minerals：第一季度铜产量同比下降 美联储会议纪要显示，由于存在通胀风险，经济前景不确定性 高，更适合谨慎降息，美元指数阶段反弹，对铜价形成抑制。 能源化工（原油） OPEC 将以今年石油产量作为 2027 年产量基准 油价略反弹。 | 杨云兰 | 高级分析师 （农产品） | | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F03107631 | ...

热点报告-鸡蛋 n[Table_Title] 上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增 加 [T走ab势le_评R级an：k] 报告日期： ★[Ta近bl期e_：Su曲mm折a下ry]行 农 2025 上半年，鸡蛋市场呈"供给逐步释放、需求复苏有限、价格 曲折下行"的市场特征。从现货价格走势来看，据钢联农产品，1-5 月，主产区月均价由 1 月的 4.22 元/斤一路下跌至 3.30 元/斤附近。 趋势上，价格的下跌背后来自高存栏基数的助推；而从不一直那么 顺畅下跌的角度来看，各个节假日前后现货波动则围绕需求展开。 其中春节与五一前后现货的变化进一步带动盘面跟随，而产生大幅 调整。近期，鸡蛋期货呈偏弱走势，5 月初盘面的小幅上行来自现 货的短暂反弹，而后再度回归交易供应偏多现实，盘面大幅下行。 产 ★ 交易重心将逐渐发生转移 农产品-鸡蛋-热点报告 2025-5-28 品 我们在鸡蛋 6、7 月合约偏空的看法主要来自于过剩的市场供应， 一方面存栏基数偏高，另一方面养殖端淘汰进程暂缓且淘鸡价格偏 高。交易重心将逐渐往需求倾斜。从历史走势来看，蛋价呈现出极 其典型的季节性特点，尤其在二季度末至三季度初。一般来说， ...

重点集装箱港口及关键枢纽监测20250528 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为17.3小时/24.1小时、3.3小时/21.7小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到19艘/33艘、14艘/19艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为21.9时/25.9小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为14艘/36艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为28.6小时/23.5小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 1.2小时/30.8小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为5艘/46艘 ，巴生港周均等泊时间/在泊时间为22.9小时/27.4小时，最新在锚/在泊集 装箱船数量为24艘/23艘。国内主要港口船舶平均在港时长仍处于高位，中美货物激增是否会造成港口拥堵持续恶化有待观察。巴生港持 续超负荷运转，港口拥堵再度恶化，船舶平均在港约为2天。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅，远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为11.4小时/52.0小 ...