报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行了分析。金融市场中，A股成交活跃，单边上涨；债市受宽货币预期影响，但需谨慎追高。商品市场各品种表现不一，如钢价、锌价震荡，PTA短期震荡偏强等。投资者需关注各品种基本面、政策及市场情绪变化，合理选择投资策略[2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国7月新屋销售总数年化65.2万户，金价震荡收跌，市场对美联储降息预期略降，长期看美联储降息空间有限，美元止跌回升施压金价 - 投资建议：短期金价缺乏突破上涨动能，注意回调风险[14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 达拉斯联邦储备银行行长称季度末货币市场或面临压力，但美联储仍可缩减资产负债表；俄乌首脑会面未安排，美元短期震荡 - 投资建议：美元指数短期震荡[16][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 临近英伟达财报发布，市场回归谨慎，大盘成长跑赢，在降息预期支撑下市场风险偏好维持高位 - 投资建议：宏观环境改善下市场风险偏好维持高位，预计指数仍将震荡偏强运行[21][22] 宏观策略（股指期货） - A股成交额破3万亿为历史次高，沪指剑指3900点；上海出台房地产优化政策，发改委听取扩内需稳就业意见；A股单边上涨，白酒板块补涨 - 投资建议：各股指多仓继续持有[23][24][27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2884亿元7天期逆回购操作和6000亿元中期借贷便利MLF操作；宽货币预期上升，但近期建议谨慎，不推荐追高 - 投资建议：短线以偏空思路对待，交易盘博弈反弹需谨慎[28][29][30] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西8月前四周出口大豆726万吨，美豆优良率升1%至69%，油厂豆粕库存上升；美豆回落，豆粕期价区间震荡 - 投资建议：豆粕期价仍可能表现为震荡偏强，继续关注美豆平衡表及中美关系[31][32][35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - ITS数据显示8月1 - 25日棕榈油出口量环比增长10.89%，油脂市场震荡 - 投资建议：8月棕榈油需求向好，关注印尼与马来产量恢复情况，逢低布局多单[36] 农产品（棉花） - 巴基斯坦新棉上市量同比下滑20%，印度棉种植面积增长放缓，国家增发20万吨滑准税加工贸易配额；政策对市场利空影响轻微 - 投资建议：郑棉短期料偏强震荡为主，上方空间受限，四季度行情预计不乐观[37][38][41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 上海调减住房限购政策，五大建筑央企前7月新签合同总额超4.3万亿元，7月全球粗钢产量同比降1.3%；钢价震荡运行，基本面有累库压力 - 投资建议：短期建议震荡思路对待钢价[42][43][46] 黑色金属（动力煤） - 7月北昆士兰三港出口煤炭环比下降16.02%，同比增长4.58%；日耗进入季节性高点尾声，煤价弱势盘整 - 投资建议：后期煤价维持650 - 700元区间震荡[47] 黑色金属（铁矿石） - 央行上海总部调整上海市商业性个人住房贷款利率定价机制；铁矿石价格延续震荡市 - 投资建议：维持观望为主，等待阅兵后市场情绪变化[48][49] 农产品（玉米淀粉） - 7月玉米淀粉出口环比增9.95%，同比增8999.33%；出口难以明显拉动需求，产能过剩、需求偏弱状态预计不变 - 投资建议：淀粉产能过剩，需求偏弱状态预计不会改变[50] 农产品（玉米） - 国内玉米价格走势不一，期货围绕2150震荡运行；预计2150左右支撑线最终跌破可能性较高 - 投资建议：空单继续持有观望，关注相关因素变化，11 - 3反套继续持有[51][52] 农产品（红枣） - 新疆主产区红枣逐渐进入上糖期，期货主力合约小幅收涨，供应受降雨影响，需求南北销区现货价格暂稳 - 投资建议：建议观望为主，警惕产区天气异变[54][55] 有色金属（多晶硅） - 2025年1 - 7月光伏累计装机量达1109.6GW，7月单月新增装机量创2025年新低；政策托底下组件招标价格上涨，但终端需求不乐观 - 投资建议：单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会，价格短期在49000 - 57000元/吨运行[56][57][58] 有色金属（工业硅） - 东岳硅材有机硅装置安全提升项目备案；预计8月去库，9 - 10月或累库，11 - 12月枯水期或去库 - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，价格短期在8200 - 9500元/吨运行，关注区间操作机会[59][60] 有色金属（镍） - 8月25日沪镍期货仓单较上一日下降260吨；宏观面偏强，基本面供应过剩，镍价进一步深跌较难 - 投资建议：短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会[61][62][63] 有色金属（碳酸锂） - PLS2025财年锂辉石精矿产量同比增4%；短期去库基本面有望提供底部支撑 - 投资建议：关注逢低试多及正套机会[64][65] 有色金属（铜） - Marimaca铜业拟收购智利硫酸厂，美国废铜贸易商改道运输规避中国关税，7月KGHM铜产量同比下降2.4%；市场风险偏好回升支撑铜价，但上涨空间受限 - 投资建议：单边短线偏多，套利观望[66][67][69] 有色金属（铅） - 8月22日【LME0 - 3铅】贴水33.79美元/吨，河南限国五车进厂，铅锭社库持续下降；铅供需双弱格局或进一步发酵 - 投资建议：短期和套利均观望为主[70][71][72] 有色金属（锌） - 8月22日【LME0 - 3锌】贴水2.95美元/吨，玻利维亚6月锌精矿产量同比下降，SMM七地锌锭库存总量增加；内外宏观偏多支撑锌价，但沪锌上行受国内基本面压制 - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路[73][74] 能源化工（液化石油气） - 华东现货价格走势平稳，CP一轮推荐价格出台；内盘受消息面影响上行，但基本面未明显好转 - 投资建议：预计情绪消化完成前PG内盘价格将继续偏强，关注缩PG - FEI价差的右侧操作机会[75][76][77] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂库存下降，社会库存持平；沥青整体供需艰难平衡，基本面偏脆弱 - 投资建议：建议观望[78][79] 能源化工（PX） - 8月25日PX价格小幅上涨，海内外负荷边际有小幅提升，下游PTA格局边际好转带动PX；短期内价格震荡偏强 - 投资建议：短期单边价格震荡偏强，逢低轻仓滚动试多[80][81] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下移，市场商谈清淡，下游负荷季节性提升，PTA格局边际改善；短期单边价格震荡偏强 - 投资建议：短期单边价格震荡偏强，逢低轻仓滚动试多，月差逢低尝试10 - 1正套[82][84][85] 能源化工（烧碱） - 8月25日山东地区液碱市场价格上调，供应周末增加，需求氧化铝接单积极；后期液碱价格或维稳整理 - 投资建议：追高需谨慎[85][86] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场多数企稳，个别价格有所上探；纸浆基本面乏善可陈，行情预计震荡为主 - 投资建议：行情震荡为主[87][89] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格重心小幅上移，期货区间震荡，下游采购积极性低；PVC基本面偏弱，短期或震荡为主 - 投资建议：短期或震荡为主[90] 能源化工（尿素） - 农业农村部派出工作组赴18个省份调研指导秋粮生产；尿素盘面震荡回落，短期现货偏弱，中期区间震荡 - 投资建议：关注内需、阅兵扰动和出口流速，对01盘面维持区间震荡观点[91][93] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料偏弱震荡；瓶片库存加速去化，关注装置重启及新产能投放影响 - 投资建议：关注装置重启及新产能投放给加工费带来的压力[93][94] 能源化工（苯乙烯） - 截至8月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量增加；苯乙烯9月格局较8月边际修复，但远端有压力 - 投资建议：关注内外政策端变量[95][97] 航运指数（集装箱运价） - 马士基斥资10亿美元开发印度港口；船期晚点影响缓解，现货指数跌幅扩大，需求边际转弱，运价下行 - 投资建议：关注10合约1300的支撑力度[98][99][100]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 欧线装载率追踪 - W34欧线船队中国离港平均装载率90.6%，环比基本持平；W33亚洲离港装载率97.3%，环比降0.9%，亚洲和中国离港装载差约6.7%，处历史高位区间 [7] - OA中国离港装载率91.6%，环比上修1.7%，仍处阶段性低位；PA和MSC中国离港装载率93.4%，环比上涨2.9%；Gemini中国离港装载率87.1%，环比降3.6% [7] 欧线船期与运力 - 9月月均周度运力30.7万TEU，W36 - 37均值27.5万TEU，W37仅23.7万TEU，供应压力环比缓解；W38 - 39均值34.0万TEU，供应压力回升 [11] - 10月月均周度运力26.9万TEU，TBN余5，略高于3月，和去年同期基本持平，上半月周均运力28.9万TEU，供应仍过剩 [11] - FAL1航线W37增派船约15000TEU；LION、SWAN航线更换执航船；BRITANNIA航线W37航次临时改为TBN；AE5航线W38船次更换 [11] 船期延误与现货概览 - W33有5趟船期晚开至W33，晚点情况和上周基本持平，海洋天气稳定，晚点或改善 [15] - SCFIS（欧线）指数收于1990.20点，环比下跌8.7%，船期晚开影响减弱，现货指数跌幅扩大 [15] - W33欧线上海港实际离港运力26.7万TEU，26%为W32延误船期，Gemini、OA、PA + MSC权重分别为15%、61%、19% [15] 船期延误观察与预警 - 各周次不同联盟有多艘船出现晚开、跳港、推迟航次等情况，如Gemini的AE1、AE2等航线，OA的FAL1、FAL3等航线，MSC&PA的FE3、FE4等航线 [17][19][23] - 不同周次各联盟存在预警航线，如W35 - 38，Gemini预警AE1、AE3等，OA预警FAL1、FAL3等，MSC&PA预警FE4、FE6等 [26][28][30] 相关港口拥堵数据 - 中国上海宁波港拥堵较前期改善，但船舶周转时长仍处高位，洋山约1.9天、宁波约2.0天、盐田约1.6天 [34] - 东南亚巴生港拥堵有反弹迹象，新加坡港平均在港时间1.5天，巴生港1.8天 [34] - 欧洲港口压力持续回升，汉堡港尤明显，安特卫普约1.5天、鹿特丹2.5天、汉堡3.7天、不来梅2.0天 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸行业供需矛盾突出，产业悲观情绪浓厚，价格或存在进一步下跌空间，行业利润挤压可能倒逼企业降低成本，但会导致产品质量下降而非产能整合优化 [5][61] 根据相关目录分别进行总结 调研目的 - 2025年8月15日，证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权注册，9月10日起上市交易。为了解双胶纸行业各环节对期货上市的看法、参与意愿及对未来行情的预期，8月6 - 8日走访豫鲁地区部分纸企和贸易商，梳理分析信息以助投资者了解行业、获取投资思路 [13] 调研核心结论 - 不同厂家、不同品质双胶纸生产成本差异大，生产以木浆为主要原料，原料占比约70%，吨纸浆耗700 - 800kg，不同厂家原料浆配比差异大，企业为降成本提高化机浆比重，部分厂家化机浆极限占比达70%左右，生产成本还与纸浆自给率和是否自备电厂有关，自备电厂约节约180 - 280元/吨纸制造成本，当前本白双胶纸生产现金成本约3800 - 4200元/吨，多数企业有毛利 [14] - 今年出版订单用纸需求后移，2018 - 2024年教辅教材在双胶纸总需求中占比稳定在四成左右，需求有季节性，通常3 - 5月、9 - 11月招标，6 - 8月和12月 - 次年1月提货，但今年因印刷效率提高、供应过剩库存上移、市场行情悲观，秋季招标4月中下旬启动，教材7 - 8月集中印刷 [16] - 双胶纸行业供应过剩、利润承压成共识，中长期来看，需求因在校学生人数下降、“一教一辅”政策、电子化阅读和短视频平台分流而降低，2024年产能过剩750万吨/年，2025年新产能投放200 + 万吨/年，行业利润被挤压；短期10 - 11月春季出版订单招标季价格有望小幅反弹，企业认为当前价格已处底部，下跌空间有限 [18] - 不同产业主体对胶版印刷纸期货上市态度分化，部分规模纸厂积极应对，中小型纸厂观望，产业链下游企业保守；多头接货意愿不强，因交割品标准难达教辅要求、标准化程度低、期货交易售后保障难 [22][24] 调研详细情况 双胶纸生产企业A - 企业为河南浆纸企业，浆纸总产能110 - 120万吨/年，纸张产能60万吨/年，主产双胶纸及其他纸品 [25] - 上半年文化纸产线满负荷或超负荷生产，订单充足，因开停装置有弊端，基本无计划外停车 [26] - 纸浆配比阔叶、针叶、化机浆各占1/3，单吨浆耗700 - 800kg，各厂成本差异大；纸浆自给率40% - 50%，化机浆自给，采购以长协为主 [27] - 下游订单以社会印刷为主，客户稳定 [28] - 原纸库存1个月以内，现阶段行业正常库存水平1个月左右 [29] - 长期看行业产能过剩、需求承压，价格下行趋势难改，但当前价格已处低点，下跌空间不大；短期8 - 9月价格偏弱，10 - 11月或反弹 [30] 双胶纸贸易企业B - 企业为河南纸贸，主营双胶纸、双铜纸等贸易 [31] - 今年双胶纸贸易量4万吨左右，较前几年缩量，以维护长期客户为主 [32] - 通过与纸厂签长期供货协议购货 [33] - 主要客户在河南省内，最远到东北、浙江，运输半径600 - 800km，认为“一教一辅”政策使教辅书籍减量20%，可观望明年秋季政策 [34] - 市场行情下纸厂直发客户，基本不备货 [35] 双胶纸生产企业C - 企业为河南浆纸企业，文化纸产能18万吨/年 [36] - 上半年开工率80%左右，淡季阶段性停机 [37] - 纸浆单吨浆耗700kg左右，用针叶和化机浆，出版订单降低化机浆比例；杨木化机浆自给，年外采纸浆7 - 8万吨 [38][39] - 下游以出版订单为主，受价格波动冲击大，社会订单中传统书商需求减量，电商书商涌现，今年订单量未明显减少，认为出生人口减少影响未体现 [40] - 目前库存半个多月，目标8月底降至10天 [41] - 长期看市场需求下降，新产能释放，利润下行，价格可能低于成本线 [42] 双胶纸生产企业D - 企业为山东浆纸企业，文化纸产能50万吨/年、包装纸产能30万吨/年 [43] - 上半年文化纸产线满开，订单饱和 [44] - 不同纸品浆料配比有差异，高品质纸品减少化机浆使用；配套20万吨/年化机浆产能，缺口2万吨，商品浆年外采15万吨左右 [46] - 下游客户以经销商为主，占比超50%，与出版社有合作但出版占比不高，“一教一辅”政策影响不明显，上半年产销达102% [47] - 原纸库存半个多月，年内最高近40天 [48] - 长期看市场需求下降，教材改版带来短期需求增长 [49] 双胶纸生产企业E - 企业为山东纸厂，文化纸产能20万吨/年 [50] - 产能利用率90%左右，8月停机，因接单不佳和设备改造，计划8月下旬重启 [51] - 纸浆针阔叶浆占比超50%，单吨浆耗700kg左右；木浆外采，选高品质木浆，原料库存1周以内，随用随买 [52] - 下游客户以社会订单为主，“一教一辅”政策影响大，积极拓展出版渠道，需求暂有限 [53] - 企业主动去库，库存约8天，市场价格下跌，下游随用随买，提货延迟 [54] - 行业产能扩张、需求下降，未来两年行情难转机，当前价格有下跌空间 [55] 物资印刷出版企业F - 企业为山东物资印刷出版集团，业务含双胶纸等 [56] - 纸张和纸浆年贸易量各约20万吨 [57] - 通过竞争性谈判采购出版规格纸张，供应商以山东省内纸厂为主，今年采纸周期延迟，因供应过剩、行情悲观 [58] - 订单以出版为主，占比70% - 80%，认为“一教一辅”政策使社会订单回流，出版订单有增量 [59] - 认为行业供需矛盾突出，价格上涨压力大，跌价空间有限，希望纸价稳定 [60] 投资建议 - 双胶纸行业供需矛盾突出，产业悲观，利润挤压或使企业降成本，但会导致产品质量下降，价格或进一步下跌 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏玻璃价格受行业内部会议拉动，玻璃集团挺价拉涨效果明显 ；下游囤货持续，行业利润有所回升 ；低库存为价格提涨提供支撑 ；但组件出口退税取消政策落地后，厂家出货有大幅转弱风险 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，上周行业供给稳定，暂无堵窑端产能变化，部分企业恢复窑口生产是因下游囤货及九月涨价消息 [8][12] - 需求层面，下游囤货持续，但终端电站无实质性改善，政策落地后厂家出货或大幅转弱 [8][22] - 库存方面，下游囤货带动厂家库存下降，个别企业库存不足一周 [8][25] - 成本利润端，随着价格上涨，行业利润有所回升 [8][28] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至 8 月 22 日，2.0mm 镀膜（面板）主流价格 11 元/平米，3.2mm 镀膜主流价格 18 元/平米，环比上周均持平 [9] 供给端 - 上周供给稳定，部分企业恢复窑口生产受下游囤货和九月涨价消息影响 [12] 需求端 - 下游囤货持续，政策落地后厂家出货或大幅转弱 [22] 库存端 - 下游囤货带动厂家库存下降，个别企业库存不足一周 [25] 成本利润端 - 随着价格上涨，行业利润有所回升 [28] 贸易端 - 2025 年 1 - 6 月我国光伏玻璃出口量较 2024 年同期增长 9.7% [34]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 震荡偏弱 | | 美元 | 看跌 | | 美股 | 震荡偏强 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡偏弱 | [32] 报告的核心观点 - 本周市场围绕降息交易博弈，鲍威尔讲话意外鸽派，释放9月降息信号，但中期美联储降息空间受限，国内股市脱离基本面定价，风险偏好或维持高位 [6] - 全球风险偏好维持高位，股市多数上涨，美元指数回落，多数货币兑美元升值，国债收益率震荡运行，商品市场边际回暖 [10][12][23][29] - 各类资产下周展望：黄金延续区间震荡，美元走弱，美股震荡偏强，A股震荡，国债震荡偏弱 [32] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 市场围绕降息交易博弈，鲍威尔讲话鸽派，强调就业市场下行风险，放弃平均通胀制，释放9月降息信号，但中期降息空间受限 [6] - 国内处于数据和政策空窗期，股市脱离基本面定价，围绕芯片和海外算力链条炒作，海外流动性宽松信号支撑风险偏好 [6] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 全球股市多数上涨，发达国家中，标普500、英国富时100等上涨，日经225下跌；新兴市场中，上证综指、香港恒生指数等上涨，台湾加权指数下跌 [9][10] - MSCI全球指数中多数国家上涨，发达>全球>前沿>新兴 [10] 外汇市场 - 美元指数回落，多数货币兑美元小幅升值，人民币汇率指数持平，在岸人民币兑美元震荡，离岸人民币兑美元升值 [12][14] 债券市场 - 全球主要国家十年期国债收益率震荡运行，新兴市场上涨幅度更大，美债收益率下跌，日本、中国等国债收益率上行 [19][23] 商品市场 - 全球商品市场边际回暖，原油、金属、贵金属、农产品板块上涨，国内商品市场各板块均录得下跌 [26][29] 大类资产周度展望 贵金属 - 鲍威尔表态鸽派，市场完成9月降息定价，长期降息空间有限，短期金价延续区间震荡 [33] - 实际利率回落，美债收益率有上行空间，对金价构成压制，沪金延续折价状态，缺乏突破上涨动力 [41] - Comex黄金期货投机净多仓和SPDR黄金ETF持有量流出，沪金持仓回落，白银震荡收涨，金银比价回落，需注意回调风险 [46] 外汇 - 鲍威尔发言鸽派，政策重点回到失业率，预计美联储9月降息速度可能加速，美元指数趋势性走弱 [48] 美股 - 本周初科技板块回调，周五鲍威尔表态偏鸽，市场风险偏好回升，降息预期下预计近期美股震荡偏强，关注英伟达财报和7月PCE数据 [52] - 能源、房地产等板块涨幅超2%，信息科技和通信板块下跌，二季度财报表现强劲，机构投资者持仓回升，波动率指数维持低位 [63] A股 - 本周A股多数行业上涨，领涨行业为通信，跑输最多的行业为房地产 [64] - 沪指突破高点，成交额上升，市场情绪高涨，短期内基本面有压力，但股市不做更多定价 [76] 国债 - 下周市场处于数据和政策空窗期，资金面和权益市场表现主导债券走势，预计债市震荡偏弱 [32][77] - 国债利差有变化，期货结算价和持仓量有变动 [88] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型对Q3增速估计值回落，红皮书零售销售同比增速回升，原油价格小幅回升，通胀预期稳定，首申和续申人数显示就业市场走弱 [90][99] - 银行准备金额、TGA账户余额和隔夜逆回购规模维持稳定，市场流动性充裕，企业利差低位运行，市场降息预期升温 [106] - 7月美国CPI、PPI同比和环比增长，核心通胀粘性较强，通胀难以快速回落 [113] 国内高频经济数据跟踪 - 地产成交疲弱，关注国常会促进房地产止跌回稳政策落地效果 [114] - 资金利率有变动，回购交易成交量减少，隔夜占比略降 [130] - 7月经济数据走弱，内需加速收敛，固定资产投资、社零、工增等增速下降，供强需弱格局存在 [131] - 7月金融数据分化，M1、M2增速超预期，新增信贷数据偏弱，权益市场风险偏好预计持续 [135] - 7月PPI同比和环比增速不佳，CPI同比持平，核心CPI同比上升，物价回升波折 [150] - 7月出口和进口增速超预期，但出口强劲增长可持续性存疑，进口增速取决于国内需求 [160]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，认为鲍威尔讲话使市场对美联储降息预期升温，影响美元、铜等资产价格；各行业受供需、政策、宏观环境等因素影响，价格走势分化，如动力煤、铁矿石等维持震荡，油脂、铜等或偏强，多晶硅、PVC 等或偏弱 [13][41][58] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普将对进口家具加关税并调查，鲍威尔暗示 9 月降息，就业市场下行风险增加，通胀面临上行风险及长期降息空间受限，且特朗普干预美联储独立性 [12][13] - 周五金价涨约 1%，市场完成 9 月降息 25bp 和年内降息两次定价，但利多不足以让金价摆脱震荡 [13] - 投资建议：短期金价延续震荡走势 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 伊朗最高领袖排除与美直接谈判，美国副总统称对俄实施新制裁“并非不可能”，鲍威尔央行年会发言鸽派，为降息打开大门 [15][16][17] - 美联储政策重心转向劳动力市场，美元指数趋势走弱，市场风险偏好走强 [17] - 投资建议：美元趋势性走弱 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔释放降息信号，强调就业下行风险上升，关税致持续恶性通胀可能有限；加拿大取消部分对美商品报复性关税；美联储穆萨莱姆认为需更多数据决定是否调整政策 [19][20][21] - 本周初科技板块回调，市场情绪谨慎，周五鲍威尔表态后市场风险偏好回升 [21] - 投资建议：降息预期下美股近期震荡偏强，关注下周英伟达财报和 7 月 PCE 数据 [21] 宏观策略（股指期货） - 国家领导人出席上合峰会相关活动，国常会研究释放体育消费潜力等意见 [22][23] - A 股成交额放量，短期内是多头格局，但需注意中报业绩考验 [24] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 7 月底全国累计发电装机容量 36.7 亿千瓦，同比增 18.2%，1 - 7 月发电设备累计平均利用小时比上年同期降 188 小时 [26] - 日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格结束上涨进入弱势盘整，港口 5500K 报价滞涨回落，供应端有扰动，需求端将进入淡季，预计煤价维持 650 - 700 元区间震荡 [26] - 投资建议：需求淡季煤价环比小幅回落，维持 650 - 700 元区间震荡 [27] 黑色金属（铁矿石） - 广西收购存量商品房 2 万套，推动房地产市场止跌回稳 [28] - 本周铁矿石价格震荡，短期原料端基本面尚可但下游成材端有压力，8 月末 - 9 月初阅兵预计高炉铁水减产，基本面震荡偏弱，趋势性行情难打开，商品端下方空间受限 [28] - 投资建议：铁矿石维持震荡市 [29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - WTO 裁决支持印尼在生物柴油关税争端中的主张，特朗普政府就 175 份小炼油厂可再生能源标准豁免申请作出决定，完全批准 63 份、部分批准 77 份、拒绝 28 份、7 份不符合资格 [30][31] - 美生物燃料政策使美豆油上涨，SRE 利空不及预期，市场前期交易部分落空，美豆油补涨将抬升油脂价格中枢 [32] - 投资建议：预计本周开盘后国内三大油脂补涨后维持震荡，棕榈油涨幅最大，其次豆油与菜油 [32] 农产品（棉花） - 纺企棉纱线“去库存”，8 月中旬以来询价提货回暖，新疆地区棉纺厂成品库存下降明显；2024/25 年度巴西棉花出口 283 万吨创历史新高，新棉收获完成 47%；美棉出口周报显示 8.7 - 8.14 当周签约不佳，25/26 美陆地棉周度签约 2.39 万吨，环比降 56%，同比降 5% [33][34][35] - ICE 棉花 12 月合约面临大量 on - call 采购未点价订单，盘面上方受压制，棉价上涨动能和持续性有限，短期维持低位震荡 [35] - 投资建议：关注美棉后续需求，ICE 棉价短期低位震荡 [36] 农产品（白糖） - 巴西截至 8 月 20 日当周港口待运糖量降至 291.69 万吨，巴西糖业巨头 Tereos 公司将 7 万吨原糖运往中国，SCA Brasil 调降巴西中南部 25/26 糖估产至 3910 万吨 [37][38][40] - 巴西压榨高峰期生产供应强劲，但甘蔗单产及 ATR 不尽如人意，糖醇价差小可能令糖厂调整用蔗制糖比，巴西糖产量可能低于预期支撑糖价，ICE 原糖下方空间有限，短期震荡，对 25Q4 外盘表现偏乐观 [41] - 投资建议：三季度国内食糖进口量预计 200 万吨左右，8 - 9 月是进口高峰，郑糖下方空间有限，短期震荡，1 月合约关注回调做多机会 [42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247 家钢厂高炉开工率 83.36%，环比降 0.23 个百分点，同比增 5.89 个百分点；日均铁水产量 240.75 万吨，环比增 0.09 万吨，同比增 16.29 万吨；7 月末全国乘用车行业库存 329 万辆，5 - 7 月持续去库存 [43][44] - 五大品种延续累库，建材累库明显，螺纹表需小幅回升但较去年同期降幅仍超 2%，受阅兵影响建材需求释放或受抑制，卷板需求有韧性，出口接单改善，铁水日产延续在 240 万吨附近，钢价震荡，9 月中下旬关注实际需求释放情况 [44][45] - 投资建议：钢价震荡，等待市场回调机会 [46] 农产品（豆粕） - 咨询机构预计巴西 25/26 年度大豆产量为 1.765 亿吨，增长 3%；Pro Farmer 预测美豆平均单产为 53 蒲/英亩，总产 42.46 亿蒲 [47][48] - CBOT 大豆收高，需求端提振占上风，市场传言中国可能恢复采购美豆，美国政府豁免小型炼厂生物燃料义务或重新分配给大型炼厂保证豆油需求，上周国内进口大豆成本小幅下降，油厂高开机但豆粕提货量强劲 [49] - 投资建议：我国扩大进口来源降低对美豆依存度，四季度至明年一季度进口美豆情况决定豆粕供应，可逢低做多豆粕但不追高，关注中美关系 [49] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港存略减，截至 8 月 20 日库存总量约 46.81 万吨，较上周减少 0.40 万吨，周环比减幅 0.85%，与玉米淀粉价差微升至 157 元/吨，环比上周走扩 19 元/吨 [50][51] - 替代端对需求压制变化不大，淀粉库存压力高，企业暂不具备大幅降开机率动力，利空远期利润水平 [51] - 投资建议：CS11 - C11 大跌后略有反弹，处在历史统计区间低位，新季产量确定后米粉价差逻辑或转向原料区域价差，届时 CS11 - C11 预计走强 [52][53] 农产品（玉米） - 华北玉米价格偏弱运行，新粮上市临近市场看跌心态增强，深加工企业价格下调 10 - 20 元/多 [54] - 现货偏弱，盘面先跌后收复部分跌幅，预计 11、01 合约在 2150 左右进入宽幅震荡期，多空博弈激烈 [54] - 投资建议：空单持有观望，关注天气、政策等因素对新作产需缺口和供应节奏的影响，11 - 3 反套继续持有，关注 11 - 1 价差反套机会 [54] 有色金属（铜） - 嘉能可计划未来 10 - 15 年在阿根廷项目年产近 100 万吨铜，投资 40 亿美元开发 Agua Rica 项目，95 亿美元开发 El Pachon 项目；自由港印尼公司将加快铜精矿出口，预计 9 月 16 日出口量达配额的 90%；智利国家铜业公司下调 2025 年铜产量预期至 134 万 - 137 万吨，下调资本开支预期至 43 亿 - 50 亿美元 [55][56][58] - 全球央行年会上鲍威尔发言偏鸽派，市场对美联储降息预期升温，美元转弱支撑铜价，全球显性库存累积放缓，国内显性库存由增转降，LME 库存显性化担忧减弱，9 - 10 月基本面因素对铜价抑制减弱甚至转支撑，关注国内政策对再生加工与制造行业影响 [58] - 投资建议：单边短线转偏多思路，套利内外反套止盈观望 [59] 有色金属（碳酸锂） - “产能出清”网传文件获证实，磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开，参会方包括 10 家产业链企业 [60] - 部分投资者担忧价格反弹后进口增量补足减量，但对短期平衡影响有限，价格反弹后矿商增加发运受财年节点等影响，当前无前期停产项目复产，澳矿库存中性，8 月多家盐厂检修复产、代工厂开工率提升，有效产能利用率至相对高位，后续高价刺激的边际增量有限 [61] - 投资建议：短期去库基本面提供底部支撑，回调后下游买盘释放，供应端不确定性未解除，关注逢低试多及正套机会 [61] 有色金属（多晶硅） - 光伏行业倡议维护公平竞争市场秩序，华电集团 20GW 光伏组件集采开标，标段一均价 0.71 元/瓦，较此前回升 [63][64] - 六部委联合召开光伏产业座谈会规范竞争秩序，组件价格预期上涨带动上游环节报价跟涨，但终端需求不乐观，9 月产量有不确定性，仍可能过剩，关注增量政策 [65] - 投资建议：盘面在龙头企业现货成交价一线有支撑，多晶硅价格短期在 49000 - 57000 元/吨运行，长期有望达 60000 元/吨以上，单边回调看涨，套利关注 11 - 12 反套机会 [66] 有色金属（工业硅） - 8 月 15 - 21 日新疆地区样本硅厂周度产量 28340 吨，开工率 58％，环比微增，有样本硅企新增复产；西北样本硅企周度产量 10865 吨，开工 76％，周环比稳定；云南样本硅企周度产量 7885 吨，开工率 68％，周环比持平；四川样本硅企周度产量 6610 吨，开工率 57％，环比微增 [67] - 上周新疆、四川、云南等新增开炉，新疆大厂东部基地复产 8 台有进一步复产计划，南方开工达高位无明显增量，下游刚需采购，预计 8 月去库约 1 万吨，若新疆大厂开工不变 9 - 10 月累库约 3 万吨，11 - 12 月枯水期有望去库约 10 万吨，若全面复产枯水期难去库 [68] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，工业硅基本面边际走弱，短期价格在 8200 - 9500 元/吨运行，关注区间操作机会 [68] 有色金属（镍） - 格林美与蔚蓝锂芯签署三年期战略合作协议，开展超高比能电池材料联合开发 [69] - 宏观上鲍威尔表态转鸽，刺激有色金属板块上行；基本面上菲律宾矿山报价坚挺，矿价走高 1 美元，铁厂亏损收窄但难接受高价，印尼镍矿开采效率提升呈偏宽松格局，8 月下旬市场升水维持 23 - 25 美元，镍矿抵抗式下跌，矿山放货慢，9 - 10 月是镍矿价格季节性偏弱时点；镍铁市场询单转冷，供方报价维持 940 - 950 元/镍，下游利润收缩，NPI 供给过剩，SMM 社会库存处历史同期新高；精炼镍短期供需矛盾弱化，去库节奏放缓，现货价格回落交投热情提高，升水稳中微调 [70] - 投资建议：镍价进一步深跌较难，短期宏观面偏强，中线给予板块支撑，基本面供应过剩同比扩大，纯镍在火法现金成本上运行，短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会 [71] 有色金属（铅） - 8 月 21 日【LME0 - 3 铅】贴水 38.38 美元/吨，持仓 157410 手减 964 手 [72] - 需求不佳炼厂下调废电瓶价格，北方环保限产回收商拿货差，再生炼厂开工小幅下跌，下周或继续下滑，铅蓄电池厂开工率边际增加，8 月底部分企业盘库短期开工或下滑，终端需求平平，部分地区以旧换新补贴政策取消影响旺季需求，社库高位小幅去化但未覆盖济源成品库存上升，产业链中间环节库存震荡，供需双弱格局或加深，旺季需求有证伪可能，铅价下方再生成本有支撑 [72] - 投资建议：短期观望，套利观望 [73] 有色金属（锌） - 8 月 21 日【LME0 - 3 锌】贴水 7.54 美元/吨，持仓 191845 手增 574 手；Nexa 宣布秘鲁 Cerro Pasco 矿区全面恢复运营，此前运营中断预计造成锌产量损失约 1200 金属吨，公司预计未来一个月内完成产量回补，重申 2025 年全年产量指引不变 [74] - 7 月国内经济数据偏弱但资本市场情绪火热，联储 9 月降息基本计价，内外宏观偏强；LME 库存延续去化至 68075 吨低位，过去一个月未交仓，国内北方环保问题对需求短期有影响但有限，上周社库累增至 13.3 万吨，锌价下行后下游逢低补库增多，周四社库小幅去化，需求偏弱库存维持累库，内外宏观偏多支撑锌价，海外库存去化带来高风险和高弹性，抑制空头入场，短期锌价震荡偏强，沪锌上行高度受内盘基本面压制，外盘库存未明确见底前维持内外正套逻辑 [75] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [75] 能源化工（碳排放） - 8 月 22 日 ICE EUA 主力合约收盘价 72.53 欧元/吨，较上一日下跌 0.12%，较上周环比上涨 2.62%，当日成交量为 14,896 手，较上一日减少 44.82% [76] - 上周欧盟碳价震荡，8 月 ICE EUA 与 ICE TTF 关联强，美国与欧盟贸易协议框架在环境政策上有让步，格拉沃利讷核电站“水母事件”使欧洲电力市场可再生能源供应和法国核电量增加，对碳交易市场构成利空，能源市场及地缘政治变化是碳市场主要驱动因素 [76] - 投资建议：欧盟碳价短期震荡 [77] 能源化工（原油） - 美国至 8 月 22 日当周石油钻井总数 411 口，前值 412 口 [78] - 油价小幅上涨，市场对俄乌停火谈判短期内重大进展预期下降，印度恢复对俄油采购，俄罗斯供应预计平稳，EIA 库存显示美国原油和汽油库存下降，精炼油库存增加，美国原油和精炼油库存处于较低水平，汽油库存略高于去年同期，8 月全球陆上库存较 7 月峰值略有下降，短期供需状况未进一步恶化 [78] - 投资建议：油价短期区间震荡，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.8.18 - 2025.8.22）商品期权市场活跃度回落，标的期货以下跌为主；部分商品期权隐波周度回落；部分品种成交量和持仓量 PCR 处于历史高位或低位，市场存在不同程度的看涨或看跌情绪；建议投资者关注交易活跃品种的市场机会、做空波动率机会以及买权性价比高的品种 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度较上周回落，日均成交量 646 万手、持仓量 732 万手，环比分别降 26.6%和 28.23% [1][6] - 本周日均成交活跃品种有纯碱、玻璃、棕榈油；成交增长超 100%的品种为对二甲苯、合成橡胶、短纤；成交量下降明显的品种有菜粕、菜油、豆油 [1][6] - 本周日均持仓量较高的品种为螺纹钢、纯碱和豆粕；日均持仓量环比增长迅速的品种为对二甲苯、合成橡胶、多晶硅 [1][6] - 建议投资者关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][6] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以下跌为主，37 个品种周度收跌；涨幅较高的品种有烧碱、对二甲苯、短纤；跌幅较高的品种有碳酸锂、纯碱、硅铁 [2][15] - 市场波动情况：本周部分商品期权隐波周度回落，39 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下；隐波位于近一年历史高位的品种有多晶硅、鸡蛋、工业硅，建议关注做空波动率机会；隐波位于近一年历史低位的品种有农产品板块、有色金属等，买权性价比较高 [2][15] - 期权市场情绪：碳酸锂、豆粕等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪强烈；乙二醇、苯乙烯等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中；碳酸锂、多晶硅等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；苯乙烯、乙二醇等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种的成交、波动及期权市场情绪指标等关键数据，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 报告还给出能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品等各板块部分品种的期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等图表及资料来源 [20][26][54][62][77][94]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅基本面受新疆大厂复产节奏影响，短期价格或在8200 - 9500元/吨运行；多晶硅价格短期内或在49000 - 57000元/吨之间运行，长期有望达60000元/吨以上 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2511合约环比 - 60元/吨至8745元/吨，华东通氧553环比 - 150元/吨至9250元/吨，新疆99环比 - 250元/吨至8450元/吨；多晶硅PS2511合约环比 - 1335元/吨至51405元/吨，N型复投料成交价环比 + 500元/吨至47900元/吨 [8] 2、新疆大厂逐步复产，组件开标价格提升 - 工业硅期货主力合约震荡，新疆大厂东部基地复产8台，后续有计划但需观察，南方开工达高位，下游刚需采购；预计8月去库约1万吨，若大厂开工不变，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，若全面复产则枯水期难去库 [10] - 有机硅价格震荡下行，企业总体开工率76.03%，周产量5.03万吨，环比 - 2.14%，库存4.88万吨，环比 + 0.62%，预计价格低位震荡 [11] - 多晶硅期货主力合约震荡，六部委开会规范竞争秩序，组件开标价格上涨带动上游，二线致密料报价上调至48元/千克，一线上调至50 - 53元/千克；8月产量12.5 - 13万吨，9月产量不确定，悲观达14万吨，乐观12万吨仍过剩 [12] - 硅片报价抬升，协会给出指导价，企业响应，M10/G12R/G12型号报价上调至1.25/1.40/1.60元/片，8月排产53GW，9月或持平 [13] - 电池片价格持稳，M10/G12R/G12型号主流成交价0.29/0.285/0.285元/瓦，部分企业有跟涨意向 [13] - 组件价格震荡，新单成交量少，华电20GW组件集采开标价格上涨，预计招标价格提至0.7元/瓦以上，但终端需求不乐观 [14] 3、投资建议 - 工业硅关注新疆大厂复产进展，短期价格或在8200 - 9500元/吨运行，关注区间操作机会 [16] - 多晶硅盘面在龙头企业现货成交价有支撑，短期价格49000 - 57000元/吨，长期有望超60000元/吨；单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会 [3][16] 4、热点资讯整理 - 华电集团20GW光伏组件集采开标，标段一均价0.71元/W，标段二均价0.746元/W [17] - 光伏行业倡议加强自律，维护公平竞争市场秩序 [17] - 六部委召开光伏产业座谈会，部署规范竞争秩序工作 [18]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格冲高回落，氢氧化锂价格延续上行，7月中国进口锂辉石总量环比和同比均增长，境内锂矿库存天数高位回落但仍中性偏高 [2] - 盘面冲高后大幅回落或因部分高杠杆资金挤兑式平仓，进口增量对短期平衡影响有限，后续高价能刺激出的边际增量较有限 [3] - 短期去库基本面有望提供底部支撑，回调后下游买盘集中释放，供应端不确定性未解除，建议关注逢低试多及正套机会 [3] 各目录总结 供应扰动尚未完全解除，下游买盘逐步释放 - 上周锂盐价格冲高回落，LC2509和LC2511收盘价环比下降，电池级及工业级碳酸锂现货均价环比上升，氢氧化锂价格延续上行，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄 [11] - 7月中国进口锂辉石总量约合6.41万吨LCE，环比+32%，同比+10%，自澳洲进口量环比+67%，1 - 7月共计进口约36.7万吨LCE，同比+5%，境内锂矿库存天数约4个月 [2][14] 周内行业要闻回顾 - 江特电机旗下宜春银锂将于近日复工复产 [16] - 中国7月碳酸锂进口量同比减少42.67%，智利和阿根廷为主要供应国，进口量均环比减少 [16] - 非洲矿业Zulu锂项目获突破，已转入精炼优化阶段，生产出氧化锂品位达5%以上的可销售锂辉石精矿 [16] - 磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开，商讨应对产能过剩解决方案 [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂精矿现货均价回落，锂辉石精矿现货均价（6%，CIF中国）环比-0.6% [12] 锂盐：盘面冲高回落 - 碳酸锂盘面冲高回落，广期所碳酸锂期货近月和主力合约收盘价环比下降，现货均价环比上升 [11][12] - 氢氧化锂价格延续上行，各类型均价环比上升 [11][12] 下游中间品：报价略回升 - 下游中间品报价略回升，磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等现货均价有不同程度变化 [12] 终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升 - 7月中国新能源车渗透率小幅回升，动力电池装机量及同比增速、产销同比增速等数据有相应表现 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场 8 月以来面临去年高基数压力和夏季不利天气，但市场仍稳定增长，政策有补贴调控精细化、方式多元化趋势，年底购置税减免政策退坡或带动部分销量提前 [111] - 海外市场北美 7 月新能源汽车销量同比增长，主要因电动车税收抵免政策即将结束带来销量前置，进口车关税下半年将影响终端售价；欧洲开启新一轮补贴措施，预计驱动电车市场 [113] - 中国新能源汽车市场渗透率不断提升，2025 年高竞争力新车持续推出，价格战渐停；海外欧美贸易保护主义影响出口，应关注一带一路国家、中东等新增长点；自主品牌市场份额扩大，应关注产品力强、出海顺利、供应稳定的企业 [114] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪一周涨跌幅为 4.33%，赛力斯为 4.17%等 [13][17] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 中国市场销量及出口量：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV 和 PHV 销量的季节性图表 [18][23][25] - 中国市场库存变动：展示新能源乘用车渠道库存和厂商库存月度新增图表 [26][27] - 中国新能源车企交付量：展示零跑、理想、小鹏、蔚来等车企月度交付量图表 [29][30][34] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 全球市场：展示全球新能源汽车销量（分地区）、渗透率、EV 和 PHV 销量图表 [41][42][45] - 欧洲市场：展示欧洲新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量，以及英国、德国、法国新能源汽车 EV 和 PHV 销量图表 [47][48][52] - 北美市场：展示北美新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量图表 [60][61][62] - 其他地区：展示其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV 和 PHV 销量，以及日本、韩国、泰国新能源汽车 EV 和 PHV 销量图表 [63][64][66] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量（分材料）、出口量（分材料）、电芯周度平均价、电芯材料成本，以及三元材料、三元前驱体、磷酸铁锂、磷酸铁、负极材料等的开工率和价格图表 [76][78][82] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝的日度价格图表 [99][100][102] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 工信部等三部门强化稀土总量调控，发布相关管理暂行办法 [106] - 成都今年 1 - 7 月新能源汽车产量增长超 300% [106] 中国：行业动态 - 乘联会预期 8 月乘用车零售 194 万辆，新能源零售 110 万辆 [106] - 乘联会数据显示 8 月 1 - 17 日新能源零售同比增长 9%，今年以来累计零售同比增长 18% [107] - 第 33 周（8 月 11 日至 8 月 17 日）新能源乘用车零售 24.6 万辆，今年以来累计零售同比增长 25.4% [109] 中国：企业动态 - 特斯拉中国上线 Model Y L，售价 33.9 万元起，预计 9 月交付 [108][109] - 东风集团将退市，岚图汽车将在港股上市 [109] 海外：企业动态 - 长城汽车巴西工厂开业，当前年产能 5 万辆，计划到 2026 年实现 60%本地化配套率并累计投资 40 亿雷亚尔，2027 - 2032 年再投资 60 亿雷亚尔 [110] - BlueOval SK 肯塔基州第一工厂开始交付电池电芯，年产能 37GWh，将为福特和林肯品牌电动汽车供货，还在推进其他工厂建设 [111] 行业观点 - 国内市场 8 月受高基数和天气影响但仍稳定增长，政策有补贴调控变化和其他政策调整，年底购置税减免退坡或带动销量提前 [111] - 海外市场北美 7 月销量增长原因及关税影响，欧洲补贴措施预计驱动市场 [113] 投资建议 - 关注中国新能源汽车市场渗透率提升、新车推出和价格战情况，海外关注一带一路国家、中东等新增长点，竞争格局关注产品力强、出海顺利、供应稳定的企业 [114]