重点集装箱港口及关键枢纽监测20250604 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为24.1小时/23.8小时、10.9小时/18.2小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到28艘/29艘、38艘/25艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为12.6时/26.0小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为14艘/33艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为20.1小时/46.9小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 4.0小时/29.2小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为6艘/46艘，巴生港周均等泊时间/在泊时间为34.4小时/27.9小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量为14艘/25艘。国内主要港口拥堵环比有所恶化，船舶平均在港时长有所增加。巴生港持续超负荷运转，港口拥堵继续恶化，船 舶平均在港时长延长到3天。随着抢出口订单逐渐释放，以及各大航线陆续过渡到出运旺季，港口端还将继续承压。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅，远洋型集装箱船周 ...

宏观策略（国债期货） 日度报告——综合晨报 财新中国制造业 PMI 录得 48.3 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-04 财新 PMI 较前值下降，经济基本面修复基础不牢的问题依旧存 在，但债市对于基本面数据的反应较为钝化。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 贸易代表办公室致函谈判国 提醒注意关税暂停期结束时间 美国贸易代表发函提醒关税暂停结束时间，这表明了关税谈判 需要加速，特朗普关税政策转变趋势没有改变。 综 农产品（豆粕） 合 港口大豆库存继续上升 晨 报 USDA 公布的首个美豆优良率略低于市场预期，但未来产区天气 良好，暂时缺乏炒作题材。国内豆粕供应压力继续凸显，油厂 豆粕库存上升。昨日豆粕现货下跌，成交清淡。 有色金属（工业硅） 2025 年 5 月工业硅产量 30.77 万吨 左侧做多仍面临一定风险，前期空单可止盈。 财新中国制造业 PMI 录得 48.3 能源化工（原油） 美国 API 原油库存下降 油价震荡偏强，美国 API 原油库存下降。 | 许惠敏 | 资深分析师 | （黑色金属） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业 ...

热点报告——原油 OPEC+持续增产维护市场份额，油价缺少 持续反弹驱动 | 走势评级： | [Table_Ra原nk油] | | | ：震荡 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 6 | 月 | 日 | 3 | [Table_Summary] ★OPEC+决定 7 月维持 41.1 万桶/天增产计划 能 源 与 碳 中 和 OPEC+连续第三个月加快增产节奏，我们认为 8 个核心成员国 加快增产的主要目的是为了维护自身市场份额，履约率较高的 国家不再希望超产国家"搭便车"。OPEC+虽然有补偿减产机 制，历史上产油国的产量具有一定韧性以及对石油收入的依赖 使得补偿减产效果通常不理想，寄希望于充分兑现补偿减产使 产油国未来产量不升反降的可能性较低，不过可能对未来增产 空间构成约束，导致实际增产幅度小于名义数字。沙特和阿联 酋闲置产能规模较高且过去减产执行相对严格，是未来具备较 高增产潜力的成员国。哈萨克斯坦是目前超产较多的国家，当 前产量水平接近产能上限，已经提前透支未来增产空间。不 过，由于政府无法协调国 ...

上周有一条产线引头子出玻璃，实际产出有所上行。本周暂无企 业有新投和冷修计划，供给预计持稳。 化 工 由于终端需求持续缩减，上周光伏玻璃厂家库存继续上涨，目前 行业库存已经重回高位，行业库存压力较大。 ★ 供需分析： [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 3 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/5/30 当周）： 截至 5 月 30 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 12.5 元/平米，环比上周有所下跌；3.2mm 镀膜主流价格为 21.5 元/平米，环比上周持平。 周度报告——光伏玻璃 行业库存压力偏大，新月价格或继续下行 能 源 上周光伏玻璃需求端仍在继续萎缩，月末基本无订单交付，行业 多以月末结算工作为主。预计本周行业开始商议新月订单，组件 排产预计较五月有较大幅度下滑，从而光伏玻璃消费或将明显缩 减。 随着行业供需差进一步扩大，预估新月价格要在五月结算价格基 础上继续调整。 ★ 风险提示： 组件厂家上调开工率。 | 曹璐 | 资深分析师(化工) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3013434 | | 投资咨询号： | Z001 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及美国经济数据、地缘政治、行业政策等因素对市场的影响，各品种受不同因素驱动呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并合理配置资产 [12][16][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普拟提高进口钢铁关税，引发市场避险情绪，叠加俄乌冲突和油价上涨，推动金价上涨，短期走势偏强，关注前期高点能否突破 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 乌克兰对俄发动无人机袭击，俄乌冲突烈度上升，美国制造业活动萎缩，市场避险情绪上升，美元短期走弱 [16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 5 月制造业 PMI 连续收缩，贸易谈判和关税政策扰动市场，美股维持震荡走势 [20][21] 宏观策略（股指期货） - 中国 5 月制造业 PMI 有所回升，美国延长 301 调查豁免期，国内私募发行热度回升，但市场高位缩量震荡，建议均衡配置 [22][26] 宏观策略（国债期货） - 5 月中国制造业 PMI 符合预期，市场影响有限，建议逢低买入国债期货 [29][30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4 月俄罗斯煤炭产量持平，5 月电厂补库使煤价企稳，但新能源替代趋势下，若火电无改善，煤价仍将下滑，预计煤矿开工短期维持高位 [32] 黑色金属（铁矿石） - 欧元区 5 月制造业 PMI 回升，铁矿石价格弱势整理，6 月库存压力或增加，价格预计偏弱 [33][34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印度下调毛油进口关税，棕榈油价格上周反弹，预计 5 月马来西亚库存有望突破 200 万吨，棕榈油震荡，关注产地产量和国际豆油价格；豆油关注生物燃料政策，国内市场偏弱势 [37][38] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 西南市场炼焦煤偏弱，北方焦炭降价，煤焦价格承压，市场悲观，价格震荡偏弱 [39][40] 农产品（豆粕） - 美豆产区天气好，上周油厂压榨量上升，预计豆粕进入累库周期，期价震荡，关注中美关系和天气 [43] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉供需边际改善，开机率下降，库存去化，下游需求提升，CS07 - C07 或低位震荡 [44][45] 农产品（玉米） - 小麦价格弱势，玉米东北现货僵持，期货反弹，北港库存下降，南港内贸增加，深加工需求有望改善，现货和期货预计上涨 [46][47] 农产品（白糖） - 巴西中南部甘蔗压榨和糖产量同比下降，但高于预期，未来供应有不确定性，国际糖价有支撑，郑糖后市偏弱震荡 [51][52] 农产品（棉花） - 美棉出口数据不佳，印度提高棉价 MSP 且季风提前，利好种植，ICE 棉价弱势震荡，郑棉短期偏弱，关注库存和贸易谈判 [53][56] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5 月汽车经销商库存预警指数下降，钢材基本面变化不大，需求走弱预期难证伪，成本下移，钢价维持弱势，关注实际需求 [57][58] 有色金属（铜） - 嘉能可资产重组，智利 4 月铜产量增加，海外制造业景气回升，关注美国关税政策，铜价高位震荡可能性大，建议观望 [60][63] 有色金属（多晶硅） - 美国太阳能制造商呼吁封堵东南亚光伏组件进口关税，6 月多晶硅去库，关注龙头企业减产情况，可考虑远月合约做多 [64][66] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产，需求无起色，盘面价格接近成本线，现货或触底，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [67] 有色金属（镍） - 镍矿港口库存下滑，原料供应紧平衡，冶炼端亏损，纯镍可短期博弈估值回归，中长期关注沽空机会 [68][70] 有色金属（铅） - 5 月电解铅产量增加，需求端偏弱，库存累积，铅价偏空，短期观望，关注中期低多机会 [71][73] 有色金属（锌） - LME 锌贴水，加工费上调，保税区库存减少，6 月供应增加，需求走弱，锌价逢高沽空，关注累沽期权 [74][76] 有色金属（碳酸锂） - 工信部整治汽车行业竞争，碳酸锂月差走强，基本面偏空，但下跌空间有限，不建议追空 [77][78] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货价格上涨，华东现货价格有差异，需求亮点在 PDH 装置，价格短期修复基差后偏弱震荡 [79][82] 能源化工（原油） - 欧佩克+决定 7 月增产 41.1 万桶/天，油价周一反弹，短期缺少持续反弹驱动 [83][84] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格局部上行，供应充足，需求有增量，氧化铝行情影响减弱，烧碱现货偏强但预计震荡 [85][88] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格涨跌互现，基本面变动有限，预计盘面震荡 [89][90] 能源化工（PVC） - PVC 粉现货价格上行，期货偏强震荡，下游采购积极性低，基本面变化有限，预计震荡 [91] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价下调，市场成交一般，墨西哥对华反倾销终裁，行业供应压力大，关注大厂减产，低估值下可逢低做扩加工费 [92][95] 能源化工（纯碱） - 华东纯碱价格阴跌，供应有望增加，需求不温不火，厂家和社会库存高位，中期逢高沽空 [96] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河玻璃价格盘整，各区域市场成交一般，需求季节性下滑，供给短期波动小，价格有下行空间 [97][98] 航运指数（集装箱运价） - 1 - 4 月全国港口吞吐量增长，6 月欧线揽货超预期，船司挺价可能性高，运价中枢有望抬升，关注回调买入机会 [99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权市场成交下滑持仓上升，投资者可关注交易活跃品种机会 [1][8] - 商品期权标的期货以下降为主，部分商品隐波回升，不同品种有不同投资建议 [2][15] - 各品种在成交、涨跌、波动、市场情绪等方面表现不同，投资者需关注相应风险与机会 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）商品期权市场日均成交量 547 万手，环比降 7%；日均持仓量 848 万手，环比升 2.32% [1][8] - 日均成交活跃品种有 PTA、玻璃、纯碱；成交增长显著的是对二甲苯、工业硅、瓶片；下降明显的是多苯乙烯、乙二醇 [1][8] - 日均持仓量较高的是豆粕、纯碱、玻璃；持仓量环比增长迅速的是对二甲苯、工业硅、锰硅 [1][8] 商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：本周商品期权标的期货以下降为主，41 个品种周度收涨，涨幅高的有菜粕、苹果，跌幅高的有多晶硅、橡胶、氧化铝 [2][15] - 市场波动：部分商品隐波回升，34 个品种隐波环比上涨，27 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下，高波品种警惕单边风险，低波品种产业客户可布局保险策略 [2][15] - 期权市场情绪：部分品种成交量 PCR 和持仓量 PCR 处于历史高低位，反映不同的市场看跌或看涨情绪，投资者需注意相应风险 [2][15] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种成交、波动、期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品各板块下的具体品种，报告给出了期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [20][25][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国新能源汽车行业发展由政策驱动转向市场驱动，23 年新能源渗透率突破 30%，24 年以来首次突破 50%，25 年高竞争力新车产品丰富且价格下探，但欧美贸易保护主义冲击出口，自主品牌市场份额扩大 [3][111] 根据相关目录分别进行总结 重点标的跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，部分整车和动力电池及材料企业股价有不同表现，如比亚迪一周涨跌幅为 -13.01%，宁德时代为 6.36% [13][17] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 呈现中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口等数据，以及 EV 和 PHV 销量情况 [20][22] - 展示新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增变动 [24] - 公布零跑、理想、小鹏等新势力及新能源车企月度交付量 [27][28] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 展示全球新能源汽车销量（分地区）、渗透率及 EV 和 PHV 销量 [35][37] - 呈现欧洲新能源汽车销量、渗透率及主要国家 EV 和 PHV 销量 [39][43] - 展示北美新能源汽车销量、渗透率及 EV 和 PHV 销量 [52][54] - 呈现其他地区新能源汽车销量、渗透率及部分国家 EV 和 PHV 销量 [56][60] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量、出口量（分材料）、电芯周度平均价和材料成本 [72][76] - 呈现三元材料、前驱体、磷酸铁锂、磷酸铁、负极材料等开工率和价格 [77][81] - 展示电解液与六氟磷酸锂、隔膜、碳酸锂、氢氧化锂、硫酸镍等价格 [84][87] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝日度价格 [93][95] 热点资讯汇总 中国：行业动态 - 中汽协发布倡议，反对无序“价格战”，维护公平竞争秩序促进行业健康发展 [100] - 商务部称今年以来汽车以旧换新补贴申请量达 412 万份 [101] - 乘联分会数据显示 5 月 1 - 25 日新能源零售同比增长 31%，今年以来累计零售同比增长 35% [101] - 2025 年第 21 周新能源乘用车零售 22.0 万辆，今年以来累计零售同比增长 30.4% [102] 中国：企业动态 - 比亚迪回应风波，称网传“济南乾城资金链断裂”不属实，并说明自身财务状况 [102] - 零跑汽车 5 月交付 45,067 辆，同比增长超 148%，2026 款 C10 上市 [103] - 理想汽车 5 月交付 40,856 辆，同比增长 16.7%，发布 2025 年一季度财报 [103][104] - 小鹏汽车 5 月交付 33,525 辆，同比增长 230%，小鹏 MONA M03 升级上市 [104] - 蔚来汽车 5 月交付 23,231 辆，同比增长 13.1% [104][105] - 极氪科技集团 5 月销量 46,538 辆，同比增长 15.2% [105] 海外：政策动态 - 欧洲理事会批准乘用车和厢式货车排放标准规则的修订提案 [105] 海外：行业动态 - 欧洲 4 月乘用车销量下降 0.3%，纯电动车、插混电动车增长 27.8%、31.1% [106] 海外：企业动态 - 马斯克宣布特斯拉任期结束 [107] - 宁德时代拟于 2026 年 3 月前在印尼投产电池 [107] 行业观点 - 国内 2025 年第 21 周乘用车零售同比增长 10.6%，新能源乘用车零售同比增长 19.7%，新能源渗透率 55.9%，今年以来累计零售新能源同比增长 30.4%，渗透率 49.5% [107] - 零跑汽车连续三个月居造车新势力领先，小鹏汽车同比增速高 [108][109] - 中汽协倡议维护公平竞争秩序 [109] - 欧洲 4 月乘用车销量持平，纯电、插混电动车增长，特斯拉欧洲市场占有率下降 [106][109] - 美国电动化转型延缓，新能源渗透率下落，加征关税影响预计 6 月后达高峰 [110] 投资建议 - 建议关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [3][111]

周度报告-黄金 关税扰动犹存，黄金走势震荡 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金跌 2%至 3289 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.41%，通胀预 期 2.33%，实际利率微降至 2.07%，美元指数涨 0.22%至 99.3，标普 500 指数涨 1.88%，离岸人民币小幅贬值，沪金维持溢价。 贵 金 属 节前金价小幅回调，内外盘黄金期货持仓量均出现一定的减仓， 既有 06 合约步入交割月的影响也有国内假期因素影响，市场仍然 受到美国对外关税政策的扰动。美国国际贸易法院阻止"解放日" 关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为由，援引《国际紧急经济 权力法》征收全面关税，属于越权行为，但随后联邦上诉法院暂 停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，在此过程中黄金先跌后 涨，美国继续实施对等关税。同时美国与欧盟、日本的谈判也在 继续推进，特朗普表示与中国的谈判目前处于停滞状态，并且威 胁对进口钢铁和铝加征 50%关税，市场避险情绪有所回升。 基本面数据显示美国通胀压力尚未体现关税影响，4 月核心 PCE 同比从 2.7%回落至 2.5%，环比增速 0.1%，均符合市场预期。个 人收入环比增长 0.8% ...

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 特朗普关税再度施压，美元短期走弱 市场风险偏好摇摆，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美 债收益率降至 4.4%。美元指数涨 0.22%至 99.3，非美货币多数贬 值，离岸人民币跌 0.45%，欧元跌 0.14%，英镑跌 0.58%，日元 跌 1.02%，瑞郎跌 0.16%，雷亚尔、韩元、比索跌超 1%，澳 元、兰特、泰铢、林吉特、新西兰元收跌。金价跌 2%至 3289 美 元/盎司，VIX 指数回落至 18.6，现货商品指数收跌，布油跌 2.5%至 63.9 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 股市情绪受到特朗普政府关税政策的扰动，先是美国国际贸易 法院阻止"解放日"关税生效，裁定特朗普以贸易逆差等为 由，援引《国际紧急经济权力法》征收全面关税，属于越权行 为，股市情绪一度被提振。但随后联邦上诉法院暂停一项阻止 特朗普征收全球关税的裁决，美国继续对外加征关税，美国与 欧盟、日本等其他国家的贸易谈判也在继续推进，仍然牵动市 场神经。特朗普也再度施压中国，表示谈判目前停滞状态，并 将对外的钢铁等关税提升至 50%。美联储 5 月利率会议纪要显 示经济面 ...

报告行业投资评级 - 锌：看跌；铅：震荡 [6] 报告的核心观点 - 步入6月铅锌价格或由需求主导 锌供应释放预期强但低库存紧现货解决仍取决于需求 铅产业链库存向上游传导且6月电池厂开工提振有限 铅价偏空 再生成本支撑需炼厂减产体现 [4] - 投资策略上 锌单边6月供需过剩预期强 推荐中线逢高布局空单和Sell Call 套利月差盈亏比有限观望 内外中线维持内外正套思路 铅单边关注需求探至低点后的中线低多机会 套利暂时观望 [4] 各部分总结 事件概述 - 近日海外头部矿企公布1Q25生产运行情况 部分调整2025年产量指引 ILZSG和秘鲁能矿部更新产量数据至2025年3月 报告统计海外30家头部矿企铅锌精矿产量和产量指引 样本占比提升 [11] 锌精矿增复产相对顺利，铅精矿表现不及预期 - 1Q25海外铅锌矿扰动低 锌矿产量基本符合预期 铅精矿低于预期 海外样本锌精矿产量131.2万金属吨 同比增6.4% 环比降4% 主要因大型项目复增产等因素 铅精矿产量30万金属吨 同比降4.4% 环比降9.2% 因铅矿品位下降等因素 [12][13] - 1Q25全球锌精矿产量290.2万吨 环比降9.8% 同比增3% 秘鲁产量32.1万金属吨 环比增0.2万金属吨 同比增1.7% 全球铅精矿产量102.8万吨 环比降13.2% 同比微增0.5% 秘鲁产量7万金属吨 环比降0.4万金属吨 同比增5.2% [18] - 同比看 锌精矿增量主要来自海外样本大中型企业 中国小幅减量 铅全球产量基本持平 海外样本下降 中国提供少量增量 环比看 锌全球和样本产量下降因季节性和年底冲量 铅各口径产量下降是季节性表现 [24] 1Q25细分矿企产量变化及因素梳理 - 锌精矿同比增量前五为Ivanhoe、Vedanta等公司 减量前五为Teck、NEXA等公司 铅精矿同比增量主要由Volcan、Glencore等公司提供 减量主要来自South32、Newmont等公司 [27] - 1Q25铅锌矿产量同比改善原因包括大型项目复产增产、新项目爬产、品位和回收率上升、去年同期基数低、不可抗力减少 [30] - 部分项目产量同比下降原因有矿石品位下降、外部不可抗力、运营效率下降 [35] - 海外样本炼厂1Q25铅锌锭产量环比减少 主要因主动减产 如NEXA和Teck因冶炼利润减产 匡算海外炼厂减产超20万吨 [44] 锌矿成本重心明显下移，矿企利润仍旧充裕 - 今年锌矿90%现金成本分位线同比降9.3% 伦锌震荡中枢维持在2680美元/吨左右 矿端利润充裕 [47] - 不同企业成本情况不同 Kipushi成本下降 NEXA采矿现金成本小幅增长 Red Dog成本下降 Sibanye - Stillwater的Century锌矿AISC明显下降 MMG矿端成本将下降 [47] 产量指引基本不变，维持二季度放量预期 - 样本统计的13家头部矿企中 仅South32下调年产量指引 2025年合计产量同比增4.7% [48] - 部分企业有增产预期 如Kipushi、Vares等 部分企业有减产可能 如Red Dog、NEXA等 [50] - 复产产能Tara二季度或正常生产 若全年正常生产年增产量约9万金属吨 需关注锌价下跌影响 建议等待Antamina官方公告 [51] TC观点和投资建议 - 锌精矿TC或有小幅上行空间 但下半年受国产矿增量、锌价看跌、海外矿山产量不及预期等因素影响 上行受阻甚至可能下跌 [3][52] - 铅精矿1Q25产量不及预期 2Q25产量环比增加幅度有限 国内进口量或有限 中期TC有下跌预期 [3][52]