报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第35周国内乘用车和新能源乘用车销量环比上升 新能源乘用车同比增速受去年高基数扰动放缓 渗透率今年斜率趋缓 市场格局不断变化 小鹏、零跑等取得较好成绩 新品牌加入带来变数 传统车企后来居上 [1][2][12] 各目录总结 乘用车市场周度概述 - 2025年第35周 乘用车零售51.8万辆 同比增长4.3% 新能源乘用车零售28.8万辆 同比增长13.2% 新能源渗透率为55.5% 今年以来 乘用车累计零售1436.5万辆 同比增长6.4% 新能源乘用车累计零售742.5万辆 同比增长24.3% 年累计新能源渗透率为51.7% [1][12] - 分动力方式 传统燃料、油电混合、新能源分别零售21.0万辆、2.1万辆、28.8万辆 分别同比-4.6%、-7.6%、13.1% 分别占比40.5%、4.0%、55.5% 新能源乘用车中 纯电、插混、增程式分别零售18.6万辆、7.6万辆、2.6万辆 分别同比26.9%、-6.2%、-4.0% 分别占比64.7%、26.4%、9.0% [18] - 分生产属性 乘用车中 自主、合资品牌分别零售34.0万辆、17.9万辆 分别同比10.7%、-6.0% 占比65.5%、34.5% 新能源乘用车中 自主、合资品牌分别零售26.1万辆、2.7万辆 分别同比15.2%、-3.3% 占比90.6%、9.4% [18] 重点新能源车企销量分析 比亚迪 - 周销量7.5万辆 7月起同比增速由正转负 今年以来累计销量215.2万辆 同比增速4.6% 纯电和插混车型销量基本占比五五开 [27] - 自2022年3月起停止燃油汽车整车生产 今年1 - 8月全球累销286.4万辆 其中乘用车及皮卡海外累销63万辆 全年销量目标从550万辆下调至460万辆 [27] 吉利汽车 - 周销5.7万辆 其中新能源3.6万辆 车企电动化率约63% 今年以来累销150.2万辆 同比增长49.6% 新能源累计88.3万辆 同比翻一倍 [29] - 2024年几何品牌并入银河品牌 2025年5月收购极氪 2025年销量目标从271万辆上调至300万辆 [29] 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量2.0万辆 其中新能源1.8万辆 车企电动化率高达91% 今年以来累计销量53.6万辆 增速21.2% 新能源45.8万辆 增速39.7% 纯电车型占主导 [32] 长安汽车 - 乘用车整体销量2.6万辆 其中新能源销量1.4万辆 车企电动化率约为55% 今年以来累计78.1万辆 同比2.1% 新能源38.5万辆 同比19.3% [37] - 旗下新能源品牌深蓝、启源销量约4k 阿维塔销量约2k [37] 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.6万辆 其中新能源1.0万辆 车企电动化率约为40% 今年以来累计90.1万辆 同比25.7% 新能源28.3万辆 同比68.5% [42] - 旗下新能源品牌iCAR、奇瑞新能源销量均1k+ [42] 特斯拉 - 该周销量1.2万辆 今年以来累计36.5万辆 同比负增长-6.6% [47] - 今年多次推出优惠活动 7月1日起Model 3长续航版售价上调 反映行业“反内卷”趋势 2025年新能源汽车下乡活动中首次进入下乡目录 [47] - 8月19日上线Model Y L 售价33.9万元起 预计9月交付 细分赛道竞争加剧 [48] 鸿蒙智行 - 该周销量1.2万辆 其中问界销量约1.1万辆 与上汽合作的尚界H5计划9月正式发布 定位20万级大众化市场 [50] 造车新势力 - 零跑销量1.4万辆 小米1.2万辆 问界1.1万辆 理想、小鹏、蔚来0.8万辆 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较好同比增速 蔚来乐道L90上市带动销量回暖 [26][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月29日国家两部门发文要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖 我国电力市场化程度加深 文章梳理现货市场环境下的电力交易结构及规则 拆解工商业用户购电方式 分析用电成本及影响因素 并对我国电力期货市场发展作出展望 我国电力期货短期上市条件未成熟 需市场规则完善和政策协同措施落地 [11] 各部分总结 现货市场环境下的电能量交易 - 电能量市场由中长期和现货市场构成 前者锁定远期电价规避风险 后者通过供需变化实现价格发现 二者共同构成电力价值实现整体 [12] - 截至2025年8月 7个省级电力现货市场正式运行 安徽、陕西力争2026年6月底前正式运行 我国已建立多市场衔接的交易体系 中长期电力交易机制变化以适应现货交易 [13] - 中长期交易主体包括发电企业等 交易方式有四种 年度交易在前一年末开展 月度交易在前一月中下旬开展 分解曲线确定方式有典型和自定义两种 发电量分优先和市场化发电量 优先发电计划比例逐年递减 [16][18][21][22] - 现货交易包括日前和实时电能量交易 采用“全电量申报、集中优化出清”方式 日前市场出清得到机组开机组合等信息 实时市场在运行前15分钟交易出清 现货价格由煤电边际成本决定 受新能源出力和负荷变化影响 [26][29][30] - 批发市场采用三部制结算模式和“日清月结”周期 购售两端成本和收益大多提前锁定 现货价格波动对用户直接影响小 [33][34][37] - 新能源项目场外差价结算对存量和增量项目分类施策 存量项目机制电价不高于煤电基准价 增量项目由市场化竞争形成 机制电量按月结算 费用由工商业用户分摊或共享 [38][39][40] 工商业用户购电成本拆解 - 2021年11月起我国取消工商业目录销售电价 工商业用户分为直接交易和代理购电用户 直接交易用户包括批发、零售和执行1.5倍代理购电价格用户 代理购电是过渡政策 国家推动用户直接参与交易 [44][45][49] - 工商业用户用电计费规则有单一制和两部制 前者适用于小用户 后者适用于大用户 工商业用户终端到户电费由多部分构成 电能量费用占比60% - 80% 基本电费占20% - 30% 输配电费占10% - 20% [51][52][53] - 批发用户购电成本与中长期和现货市场价格直接相关 全年电能量费用大部分取决于年度中长期合约价格 不同省份批发用户电能量价格构成和调节空间有差异 [57][58] - 代理购电用户购电成本由代理购电价格决定 购电来源有优先发电和市场化采购 代理购电价格受多种因素影响 且需执行分时电价政策 [67][69][78] - 零售用户购电成本取决于零售套餐类型 套餐分为固定和浮动价格套餐 广东零售市场规模大 零售价格与年度合约交易均价相关 山西零售价格年内波动大 [82][83][90] - 工商业购电成本受优先发电量规模、煤电边际发电成本、能源供应结构和市场供需关系影响 优先发电规模受居民和农业用电影响 煤价波动影响电价 新能源发展影响市场价格中枢 市场供需关系影响电价 [95][100][103][111] 电力期货市场展望 - 欧洲电力期货交易集中在EEX 合约以国家电价为标的 有多种交割周期合约 采用现金结算 美国电力期货交易集中在ICE和Nodal Exchange 合约覆盖多区域市场 按负荷类型和期货标的分类 也采用现金结算 [115][124] - 我国电力市场与欧美有异同 未来电力期货产品大概率以省级供电营业区分 基于日前市场开展 可能有峰谷平段划分合约 月度合约可能推出 合约标的为日前市场统一结算点电价 现金结算 [130][131] - 我国电力期货发展面临市场规模短期有限、批发用户准入条件待放开、价格波动幅度设计和过度投机行为控制等难点 短期上市条件未成熟 [132][133][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行多维度分析 揭示各领域现状、影响因素及未来趋势 为投资者提供决策参考 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储官员表态通胀未达目标 就业市场降温 金价创新高后涨幅收窄 市场降息预期强化但已充分定价 关注非农报告 [13][15] - 投资建议：等待美国 8 月非农数据 金价波动增加 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月职位空缺低于预期 劳动力市场走弱 市场风险偏好回升 美元指数走低 [17][18] - 投资建议：美元指数短期走低 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大 消费者支出持平或下降 职位空缺降低 市场风险偏好维持高位 [20][22] - 投资建议：美股在降息预期下震荡偏强运行 [23] 宏观策略（股指期货） - 多地调升最低工资标准 财政部央行联合研讨政策 9 月 3 日 A 股回调 前期超涨 资金或阶段性退坡 [24][26] - 投资建议：从单边多头策略转向套保策略 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 单日净回笼 股市调整 债市情绪好转 但走强空间有限 关注增量政策预期 [28] - 投资建议：多头继续持有 上涨后不追多 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - Allendale 预测美豆单产 美豆丰产确定 中国采购停滞 巴西播种面积增速放缓 国内现货报价涨跌互现 [30][32] - 投资建议：期价震荡 关注美豆产区天气及中美关系 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 市场预期马棕 8 月累库 产量增 消费降 豆油菜油缺乏消息指引 [34] - 投资建议：关注 MPOB 数据结果 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 专项债收储土地 8 月乘用车零售增长 钢价回落 成材累库 供应恢复 需求待验证 [35][36] - 投资建议：以回调思路对待钢价 [37] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业库存和开机率双降 供需趋弱 亏损或扩大 期货米粉价差低位 [38] - 投资建议：米粉价差进一步走弱空间小 [39] 农产品（玉米） - 北港库存低于 23 年同期 但库存分布利于下游 新玉米上市或使现货价格走弱 [39] - 投资建议：关注逢高做空机会 [40] 农产品（白糖） - 印度允许用甘蔗生产乙醇 国内产区 8 月产销数据公布 广西销糖低于预期 受进口糖挤压 [41][44] - 投资建议：外盘 9 月弱势 郑糖关注回调做多机会 [45] 黑色金属（动力煤） - 9 月 3 日北港报价弱稳 煤价季节性弱势 阅兵后或有甩货压力 但 750 元附近有支撑 [46] - 投资建议：阅兵后煤价或加快下跌 750 元有支撑 [46] 黑色金属（铁矿石） - 8 月新能源汽车销量增长 阅兵后钢厂复产 铁水预计修复 矿价短期偏强 但需求弱或下行 [47] - 投资建议：短期矿价偏强 需求弱或下行 [47] 农产品（红枣） - 9 月 3 日河北市场价格松动 期货主力合约下跌 新疆产区长势正常 需求一般 [48][49] - 投资建议：观望为主 关注产区天气 [49] 农产品（生猪） - 新希望盈利改善负债率下降 出栏均重下行 期货远月价格缺乏支撑 [50] - 投资建议：短期震荡 长期反套结构持有 [51] 有色金属（多晶硅） - 印度上半年光伏装机增长 9 月产量或增加 下游库存充裕 价格或在 48000 - 55000 元/吨运行 [52][54] - 投资建议：单边回调看涨 套利观望 关注政策执行 [55] 有色金属（工业硅） - 协鑫科技颗粒硅市占率提升 新疆大厂复产不及预期 短期价格 8200 - 9200 元/吨运行 [56][58] - 投资建议：关注大厂复产 区间操作 [58] 有色金属（铅） - 9 月 2 日 LME 铅贴水 库存季节性高位 国内供应或转紧 需求或改善 社库去化 [59] - 投资建议：观望为主 关注内外反套 [59] 有色金属（锌） - 9 月 2 日 LME 锌升水 库存去化至史低 短期内外宏观偏多 沪锌震荡 中期或被伦锌压制 [60] - 投资建议：单边观望 关注中线正套和内外正套 [60] 有色金属（碳酸锂） - 川能动力项目产出产品 8 月智利出口环比降 9 月供需或偏紧 [61][63] - 投资建议：关注去库试多和正套机会 [63] 有色金属（镍） - 9 月 3 日 LME 镍库存增加 印尼游行或影响供应 矿价坚挺 镍铁偏强 纯镍震荡 [64][65] - 投资建议：区间低位布局多单 [66] 能源化工（液化石油气） - PDH 装置检修 巴拿马通行权成交价走高 价格短期震荡 [67][68] - 投资建议：关注 OPEC+增产决策 [69] 能源化工（原油） - API 库存增加 OPEC+考虑增产 油价下跌 或震荡偏弱 [70][71] - 投资建议：油价波动加剧 或震荡偏弱 [72] 能源化工（尿素） - 9 月 3 日企业库存增加 盘面震荡 供应压力大 需求待改善 [73][74] - 投资建议：关注下行风险 [74] 能源化工（PX） - 9 月 3 日价格下跌 负荷变动不大 短期震荡 关注 11 - 1 月间正套 [75] - 投资建议：单边震荡 关注月间正套 [76] 能源化工（PTA） - 9 月 3 日现货价格和基差下移 需求待观察 供应去库 短期震荡偏弱 [77][78] - 投资建议：短期震荡调整 [79] 能源化工（苯乙烯） - 企业库存增加 盘面震荡走强 四季度纯苯或累库 苯乙烯远端矛盾未解决 [80][82] - 投资建议：短期累库放缓 Q4 预期偏弱 [82] 能源化工（烧碱） - 9 月 3 日山东市场平稳 供应充足 需求有变化 价格短期维稳 [83][85] - 投资建议：盘面高位震荡 [85] 能源化工（纸浆） - 9 月 3 日进口木浆市场偏稳 个别价格上探 基本面不佳 行情震荡偏弱 [86][87] - 投资建议：行情震荡偏弱 [87] 能源化工（PVC） - 9 月 3 日市场价格稳中有跌 印度反倾销利空 盘面下跌空间有限 [88][89] - 投资建议：基本面承压 下跌空间不大 [89] 能源化工（瓶片） - 9 月 3 日工厂报价稳 成交尚可 部分大厂装置变动 需求向淡季过渡 [90][91] - 投资建议：价格随原料波动 加工费有压力 [91] 能源化工（纯碱） - 9 月 3 日沙河市场走势一般 期价震荡 装置开停并存 需求不佳 [92] - 投资建议：逢高沽空 关注供给扰动 [93] 能源化工（浮法玻璃） - 9 月 3 日沙河市场价格持平 期价下跌 市场情绪弱 需求未好转 [94][95] - 投资建议：单边谨慎 关注多玻璃空纯碱套利 [95] 航运指数（集装箱运价） - 欧盟考虑推迟船用燃料税 运力过剩 运价下行 关注 10 月空配和 12 月多配 [96] - 投资建议：短期震荡 关注空配和多配机会 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域，指出各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各市场特点和投资建议进行决策 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月ISM制造业PMI为48.7，多项指数有变化，特朗普称需强力降息，国际金价创新高，市场避险情绪增加，新订单分项重回荣枯线上方，关注周五非农数据 [3][14][15] - 投资建议：金价走势偏强，注意波动增加 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对普京表示失望，英国经济担忧加剧，日本自民党多名高官表达辞职意向，美元指数短期大幅上升，市场风险偏好走低 [2][17][20] - 投资建议：美元短期走强 [21] 宏观策略（股指期货） - 8月A股新开户数265万户，同比增长165%，9月2日A股市场回调，多个指数跌超2%，高位科技股多数下跌，属正常调整，后续走势待重大事件落地后演绎 [4][22][23] - 投资建议：各股指均衡配置 [24] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，贝森特将面试美联储主席候选人，美股大幅调整，高估值科技板块跌幅领先 [25][26][28] - 投资建议：关注波动率回升是否持续，市场情绪扰动下的回调提供参与机会 [28] 宏观策略（国债期货） - 9月央行未进行公开市场国债买卖，开展2557亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1501亿元，债市偏震荡走势，预计明日股债双牛概率较高 [29][30] - 投资建议：做多需把握节奏，上涨后不建议追多 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆优良率降至65%，美国周度出口检验数据符合预期，国内油厂保持高开机，豆粕供应充足但需求强劲 [32] - 投资建议：期价暂时仍以震荡为主，继续关注中美关系发展 [33] 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度73%，美国得州南部棉花产量料高于均值，截至8月31日美棉优良率降至51%，生长进度偏慢但整体长势良好，外盘面临季节性供应压力，ICE棉花12月合约有未点价订单 [34][35][36] - 投资建议：郑棉短期料震荡为主，等待新棉上市收购价指引，上方空间受限 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月印度棕榈油进口环比增长16%，食用油进口总量环比增加3.6%，8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比减少2.65% [37][38][39] - 投资建议：逢低做多 [39] 黑色金属（动力煤） - 9月2日广州港内贸动力煤价格弱稳运行，需求走弱，阅兵期间运输受限，港口煤价跌势加快，预计运输限制后甩货压力放大，煤价维持季节性跌势，在650元附近有支撑 [40] - 投资建议：考虑港口库存和政策调控，预计煤价在650元附近支撑 [40] 黑色金属（铁矿石） - Grangex宣布重启Sydvaranger开采，成材库存堆积，钢厂被动减产压力增加，阅兵期间钢厂和下游生产受抑制，运输限制缓解后终端和钢厂有小幅补库，9月原料有支撑，走势震荡 [5][41] - 投资建议：维持震荡市思路 [42] 农产品（红枣） - 9月2日广州如意坊市场红枣价格暂稳运行，期货主力合约缩量下跌，新疆产区红枣进入上糖期，销区现货价格稳定，库存有变化 [43] - 投资建议：观望为主，关注产区天气及后续实地调研情况 [44] 农产品（玉米淀粉） - 9月2日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 44元/吨、 - 81元/吨、 - 51元/吨、 - 122元/吨，受益于开机率下降，淀粉现货价格企稳，但供需趋弱 [45] - 投资建议：米粉价差进一步走弱空间预计较小 [45] 农产品（玉米） - 9月2日进口玉米拍卖成交率提升至23%，现货继续走强，期货冲高回落，新玉米上市增加，现货价格或缓慢走弱，期货反弹空间有限 [45][46] - 投资建议：关注后期卖压兑现期的逢高做空机会 [47] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷批准力拓Rincon锂项目，盘面回吐涨幅，需求环增下供应缩量带来的阶段性供需偏紧或于9月起兑现至高频数据，基本面对价格有支撑 [6][48] - 投资建议：关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [49] 有色金属（多晶硅） - 0.66元/W组件限价作废，招标规模和型号变更，不设招标控制价，9月多晶硅排产或增加，关注限产限销政策执行力度 [50][51] - 投资建议：盘面回落至现货或以下时博弈后续政策性价比提升，预计多晶硅价格在48000 - 55000元/吨之间运行，单边回调看涨，套利观望 [53] 有色金属（铅） - 9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，LME库存降至26万吨以下但处季节性高位，国内废电瓶下跌，9月再生铅开工率或大幅下行，需求或边际改善，社库缓慢去库 [54] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会 [54] 有色金属（工业硅） - 7月全国光伏发电利用率96.4%，上周新疆、宁夏新增开炉，南方开工基本稳定，预计8月工业硅去库约1万吨，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，关注9月10 - 12日硅领域标准化工作研讨会 [56][57] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [58] 有色金属（锌） - 9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，LME库存延续去化至季节性史低水平，河北多地镀锌板厂停产放假，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [59] - 投资建议：单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属（铜） - Mount Polley铜金矿露天矿扩建项目获批，智利7月采矿业同比萎缩3.3%，Mantoverde铜矿暂时停产，预计铜精矿产量损失3000 - 4000吨 [61][63][64] - 投资建议：单边短线偏多，套利观望 [65] 有色金属（镍） - 9月2日LME镍库存较上一日增加390吨，雅加达等城市游行示威活动，供应侧有不确定性，镍矿价格坚挺，镍铁报价坚挺但国内铁厂亏损，9月300系粗钢排产环比增加，镍价预计区间震荡 [66][67] - 投资建议：在区间低位布局多单更具性价比 [67] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦8月产量预计环比上升2%，达到188万桶/日，油价反弹，市场等待OPEC +会议结果，对未来供应过剩担忧未消除 [68] - 投资建议：油价维持震荡 [68] 能源化工（碳排放） - 9月2日CEA收盘价68.75元/吨，较前一日下跌0.95%，全国碳市场成交量扩大，价格缓慢下跌，CEA走势震荡偏弱 [69] - 投资建议：CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工（PX） - 9月2日PX价格小幅下跌，国内PX负荷变动不大，海外PX负荷边际有小幅提升，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性 [72] - 投资建议：短期单边价格震荡调整 [73] 能源化工（PTA） - 今日PTA期货小幅收跌，现货基差偏弱，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，供应端近期检修偏多，近月累库转去库格局，估值中性 [74] - 投资建议：短期震荡调整 [75] 能源化工（烧碱） - 9月2日中国32%液体烧碱市场均价942.33元/吨，较上一日上涨3.49元/吨，国内液碱市场成交重心上移 [76] - 投资建议：预计盘面高位震荡为主 [77] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，纸浆基本面偏弱 [77] - 投资建议：盘面震荡偏弱 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性不高，现货成交偏弱 [79] - 投资建议：盘面震荡 [80] 能源化工（苯乙烯） - 8月纯苯月产量评估为196.33万吨，较上月上升7.89万吨，今日苯乙烯盘面持续下探，买气一般，成交偏淡，9月供需边际或有修复，Q4远端矛盾未解决 [81][82][83] - 投资建议：短期苯乙烯偏弱运行，关注下游库存消化情况 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部小幅下调，聚酯瓶片市场成交气氛一般，部分大厂装置有变动，行业维持20%减停产目标，平均负荷有所提升，四季度有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡 [84][85] - 投资建议：瓶片定价跟随聚酯原料波动，加工费有压力 [85] 能源化工（纯碱） - 9月2日华南市场纯碱价格淡稳运行，碱厂装置无明显波动，下游需求不温不火，按需补库，纯碱期价小幅震荡，市场趋弱调整 [86] - 投资建议：逢高沽空，关注供给端扰动 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 9月2日沙河市场浮法玻璃价格行情，5mm大板和小板价格与上一交易日持平，玻璃期价继续下跌，供给端扰动结束，需求端缺乏提振，盘面走势偏弱 [88] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 航运指数（集装箱运价） - 达飞开通亚非新航线，MSC公布国庆空班、宣停4趟欧线航次，欧线10月周均运力和去年同期基本持平，9月后两周供应承压，运价下行趋势未改 [90][91] - 投资建议：短期震荡，关注10情绪性拉高后的空配机会和12在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [92]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂钯波动率高对供应扰动和资金流动敏感 1997 - 2001 年和 2017 - 2023 年为钯金牛市 2002 - 2008 年为铂金牛市 价格受供需结构和宏观环境影响 需求替代是长期逻辑 价格极值由宏观波动等因素决定 [2][132] - 原生铂钯供应与 Capex 相关性弱 矿端成本中期对铂钯价格形成底部支撑 2024 年全球铂矿总维持成本上升 矿企进一步减产可能性降低 刺激更多供应或需更高价格 [2][134] - 铂钯比反映需求替代与金融属性溢价 替代核心驱动是长期显著相对溢价 周期通常 3 - 5 年 至少 18 个月持续溢价才会有汽车催化剂载量明显变化 价差收敛后大概率倒挂 [2][134] - 金铂比能隔离黄金避险与铂金工业属性 反映经济前景和市场风险偏好 是预测股市收益率有效领先指标 与未来一年同期美股收益率高度相关 和 A 股相关性弱 [3][134] - 铂钯与其他品种联动 金融属性上与黄金正相关、与美元指数负相关 工业属性上与铜价正相关 成本结构上铂价与原油价格趋势相关 [4][134] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 上一篇报告梳理了铂钯产业链等情况 本文将深度复盘历史价格 分析影响因素 探寻投资机会 [14] 铂钯历史供需梳理 铂历史供需 - 供应总量从高速增长到高位震荡回落 南非长期主导 2005 年后再生铂供应放量 2008 年后原生铂供应低位震荡 再生铂产量震荡 [16] - 需求总量持续上行后震荡 汽车、珠宝和投资需求贡献边际弹性 2008 年后投资需求弹性加大 2015 年后需求再平衡 [17] 钯历史供需 - 供应总量震荡上行 波动大于铂金 原生钯供应从俄罗斯垄断到俄与南非双寡头格局 2017 年后再生钯成重要来源 [19] - 需求总量 1990 - 2002 年冲高回落 后长期震荡上行 2020 年后震荡偏弱 增长主要来自汽车领域 [21] 铂钯历史价格复盘 1990 - 2001 年 - 1990 年初至 1997 年 3 月 铂钯价格宽幅震荡 钯金供应集中化 1997 年起价格日均波动率上升 2000 年钯价加速上涨 2001 年初涨至高点后替代效应广泛发生 [22][25] - 2001 年中俄罗斯恢复钯金出口 投机资金流出 钯价暴跌 铂钯比回升 市场回归基本面交易 [26] 2002 - 2008 年 - 钯金市场供需过剩 价格承压 虽有投机性补库和区域需求增量 但整体仍在低位震荡 2008 年次贷危机致钯价回吐涨幅 [38] - 铂金多数年份供应短缺 基本面紧缺与金融属性共振刺激铂价大幅上涨 2008 年金融危机爆发 铂价大幅下跌 [41][42] 2009 - 2018 年 - 铂价冲高回落 钯价震荡上行 2009 - 2012 年钯价涨幅优于铂价和黄金 需求替代现象出现 2013 - 2015 年市场受宏观政策和行业结构变化冲击 钯价抗跌性强 [45][47] - 2015 年排放门事件后 铂钯需求结构性分化 2016 - 2018 年排放标准升级推动钯金走牛 铂金走弱 [50][57] 2019 - 2025 年 - 2019 年钯金需求增长 供应刚性 供需缺口扩大 宏观与基本面共振 钯价加速上行 铂金涨幅不及钯金 [62] - 2020 年疫情爆发 钯价回落 后因刺激政策和需求回补回升 2021 年经济反弹但芯片短缺致需求预期下滑 2022 年俄乌冲突推高价格 后因加息和需求担忧价格下行 [63][67] - 2023 年钯金牛市结束 铂金震荡 2024 年铂钯价格震荡修整 基本面边际改善 2025 年初至 8 月铂强钯弱 供应受限 宏观支撑和实物囤货推动铂价上涨 [67][73] 铂钯定价逻辑和品种间联动关系 矿端成本形成底部支撑 Capex 与供应相关性弱 - 铂族金属开采资本密集 生产周期与消费周期错位 原生铂钯供应与 Capex 相关性弱 主因南非和俄罗斯矿端扰动多 [84] - 矿山成本构成铂钯价格底部支撑 2024 年全球铂矿总维持成本同比上升 当下铂价仅处矿企完全现金成本区间中位数 刺激更多供应或需更高价格 [92] 铂钯比 长期高溢价驱动需求替代 - 铂钯比反映需求替代与金融属性溢价 历史上发生过三次替代效应 替代核心驱动是长期显著相对溢价 次要驱动有供应链安全和政策刺激等 [97][101] - 替代周期通常 3 - 5 年 近年来可能缩短至 2 - 3 年 分为技术验证、OEM 认证和规模化推广三个阶段 [101] - 2022 年 10 月以来铂钯比上升 2024 年震荡 2025 年 6 月上行至 1.2 后续仍有上升空间 [108] 金铂比 优秀的股市收益率预测指标 - 金铂比反映对经济前景和市场风险偏好的变化 1990 年至今经历多个阶段演变 2025 年二季度铂价上行 金铂比回落 [113] - 金铂比是预测股市收益率有效领先指标 与未来一年同期美股收益率高度相关 和 A 股相关性弱 [116][117] 铂钯与其他指标的联动性 - 金融属性上 铂钯与黄金正相关、与美元指数负相关 钯金融属性弱于铂 [126] - 工业属性上 铂钯价格与铜价正相关 尤其在 2002 - 2015 年汽车制造业高速发展时期高度联动 [126] - 成本结构上 铂价与原油价格趋势相关 油价上涨推高矿山成本并间接支撑铂钯价格 [127] 总结和梳理 - 铂钯波动率高 历史上不同时期分别出现钯金牛市和铂金牛市 价格受供需和宏观环境影响 需求替代是长期逻辑 [132] - 不同阶段价格走势受供应、需求、宏观政策和外部事件等因素影响 2025 年铂钯价格因供应收紧等因素小幅走强 [132]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对重点集装箱港口及关键枢纽进行监测，呈现不同地区港口运营状况，中国港口拥堵有改善但周转时长仍高，巴生港拥堵反弹，欧洲港口压力回升，北美港口运营良好 [2] 各部分总结 数据点评 - 亚洲港口方面，中国港口拥堵较前期改善但周转时长仍处高位，巴生港拥堵有反弹迹象，新加坡港船舶平均在港时间1.4天，巴生港2.2天 [2] - 欧洲港口方面，夏季密集休假、港口缺工、德国铁路施工、莱茵河水位偏低等问题持续，港口压力持续回升，鹿特丹拥堵恶化，汉堡港拥堵自高位略有回落 [2] - 北美港口方面，运营状况良好 [2] 数据概览 - 重点集装箱港口在港时长汇总及变化情况显示，不同港口在港时长月环比、年同比有不同变化，如洋山港最新一期36.3小时，月环比 -4.3小时，年同比7.4小时 [6] 亚洲港口动态跟踪 - 展示中国和东南亚集装箱船在港规模、主要亚洲港口集装箱船在港规模等数据，以及东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间 [9][17] 欧洲港口动态跟踪 - 呈现欧洲集装箱船在港规模、主要西北欧港口集装箱船在港规模等数据，以及西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间 [20][27][34] 北美港口动态跟踪 - 展示北美集装箱船在港规模、美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据 [39][40] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 包括洋山港、宁波港、新加坡港等大型集装箱船抵港情况，联盟1.2w + 集装箱船抵港情况，以及好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况 [49][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货等多个领域，指出不同市场受美国政策、国际形势、供需关系等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注市场动态并谨慎决策[2][3][4] 分目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长表态美联储应独立，但市场担忧其独立性，亚洲盘贵金属强势上涨，黄金接近前高，白银突破40美金创2011年以来新高，中长期对金价构成利多，短期关注美国8月非农就业数据[2][14] - 投资建议：金价维持偏强走势，但波动增加，能否突破前高需观察[15] 宏观策略（股指期货） - 暑期全社会跨区域人流量同比增7%，上合组织发布加强数字经济发展的声明，A股情绪强劲，成交额在高位，短期内资金未退坡，以多头为主[16][17][18] - 投资建议：各股指均衡配置[19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长表态联储主席候选人可当理事，美国政府对美联储影响强化，美元维持弱势[3][23] - 投资建议：美元指数走弱[24] 宏观策略（美国股指期货） - 临近重要数据公布，市场波动降低，贝森特和特朗普向美联储施压，增强市场降息预期，支撑美股风险偏好[25] - 投资建议：降息预期下市场风险偏好维持高位，指数仍将震荡偏强运行[26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，股债同时上涨受汇率、机构行为等因素影响，近期部分时刻有做多国债机会，但需把握节奏[27][28] - 投资建议：做多需把握节奏[29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 8月全国油厂大豆压榨量增加，油厂豆粕库存上升，但明显低于去年同期水平，美盘休市，国内豆粕期价略有上涨[29][30] - 投资建议：期价暂时以震荡为主，关注美国平衡表调整及中美关系发展[31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9月沿海地区进口菜籽到港大幅减少，10 - 11月暂无到港，8月马来西亚棕榈油出口量环比增长10.22%，国内油脂市场企稳反弹[32][33][34] - 投资建议：关注马棕8月产量以及MPOB报告情况，逐步布局多单[34] 农产品（白糖） - 美糖净空持仓两连增，空头力量强化，印度2025 - 26年度糖有出口空间，8月广西食糖销量预计与去年同期相当，国内正处进口加工糖供应时期，期现货价格承压[35][36][38] - 投资建议：郑糖下方空间有限，1月合约等待回调逢低做多机会，目标位5500左右或9月合约交割后[38][39] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货市场价格企稳运行，市场购销气氛好转，因亏损压力高企，企业对价格调整谨慎，供需趋弱态势未改[40] - 投资建议：关注原料区域价差等方面驱动，是否带来做阔机会[40] 农产品（玉米） - 8月饲料企业玉米库存天数环比下降但同比仍高，期现价格小幅反弹，预计现货价格随新玉米上市缓慢走弱，期货反弹空间有限[41] - 投资建议：待后期卖压兑现，关注逢高做空机会[42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月CMI指数同比增5%，国内工程机械市场仍处淡季，8月重卡销量大涨35%，汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，钢价延续下跌格局，基本面压力增加[43][44][46] - 投资建议：以回调思路对待钢价[47] 黑色金属（动力煤） - 暑运期间国家铁路发送电煤2.43亿吨，日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格进入弱势盘整，供应端有扰动，需求端进入季节性淡季，预计煤价维持650 - 700元区间震荡[48] - 投资建议：煤价维持650 - 700元区间震荡[48] 黑色金属（铁矿石） - 8月CMI指数同比增5%，国内市场处于年度周期性淡季，成材破位下行，铁矿石价格弱势跟随，但现货买盘尚可，基差略有走强[49][50] - 投资建议：以震荡市思路为主，空单追空谨慎[50] 农产品（红枣） - 新疆主产地红枣长势正常，进入上糖期，期货价格震荡，现货价格稳定，注册仓单和有效预报减少，样本企业物理库存下降[51] - 投资建议：基本面中长期偏空，短期多空博弈激烈，建议观望，关注产区天气及后续调研情况[52] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 部分煤矿生产正常，线上竞拍成交整体偏弱，蒙煤通关效率下滑，近两周山西安全检查频繁，供应端缩减，需求端压力显现，盘面震荡[53][54] - 投资建议：短期无政策影响下盘面震荡走势为主[54] 有色金属（多晶硅） - 午盘消息多，多晶硅现货报价提涨，9月起限售配额10万吨，9月产量或增加，下游库存充裕，预计短期内观望，现货价格易涨难跌，组件价格或上涨但终端需求不乐观[56][57] - 投资建议：多晶硅价格预计在46000 - 55000元/吨之间运行，单边多单适时止盈，未参与者不追多，套利关注11 - 12反套机会，关注限产限销执行和平台公司成立情况[58][59] 有色金属（镍） - 印尼多地示威，但镍产业链运行正常，LME库存增加，SHFE仓单减少，市场担忧供应，镍矿价格坚挺，镍铁后市偏强，纯镍价格走强，交投一般[60][61] - 投资建议：原料价格坚挺，新逻辑主导短期盘面，区间低位布局多单更具性价比[62] 有色金属（工业硅） - 新疆、宁夏新增开炉，云南、四川减少，社会库存和样本工厂库存下降，下游刚需采购，9 - 10月或累库，11 - 12月枯水期有望去库，关注硅领域标准化工作研讨会[63][64] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会[64] 有色金属（碳酸锂） - Sayona完成与Piedmont的合并，停产消息后盘面冲高回落，9月供需偏紧或进一步兑现[65] - 投资建议：关注去库和基差走强后的试多机会和正套机会[66] 有色金属（铅） - 铅锭社会库存变化不大，电动自行车“新国标”实施，LME库存季节性高位，0 - 3升贴水深度贴水，国内现货成交转好，9月再生铅开工率或下行，需求或改善，社库缓慢去库[67][68][70] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会[70] 有色金属（铜） - 交易员计划大规模交割COMEX铜期货，MAC铜业股东批准被收购，智利7月铜产量同比微升，市场交易降息预期，对铜价形成阶段支撑，国内期待政策加码，需求有改善预期，库存整体低位[71][72][73] - 投资建议：单边偏多思路，套利观望[74] 有色金属（锌） - SMM七地锌锭库存增加，LME 0 - 3升贴水震荡回升，库存延续去化，内外宏观偏多，国内社库累增，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现[75][76] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路[76] 能源化工（液化石油气） - 华东现货价格走势，9月CP持平出台，成本面利多支撑有限，炼厂操作谨慎，短线以稳为主[77][78] - 投资建议：关注CP向上估值修复的操作机会[79] 能源化工（原油） - 沙特和伊拉克暂停向纳亚拉炼厂供货，受美国假期影响，原油震荡偏强，本周OPEC +会议受关注，主流预期四季度产油国暂停增产，库存相对合理[80] - 投资建议：维持区间震荡[81] 能源化工（PX） - 9月1日PX价格偏弱维持，成本端支撑不足，个别工厂检修延长，对现货市场影响有限，供需无明显变化，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性[82][83] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，基差走弱，期货跌后反弹，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，聚酯瓶片降负，供应端检修偏多，近月累库转去库，短期化工反内卷情绪退潮，估值中性[85][87] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[88] 能源化工（沥青） - 沥青库存下降，主要靠炼厂下调开工负荷，需求回升作用有限，期价主力与现货价格基本持平，基本面无特别驱动[88] - 投资建议：观望[89] 能源化工（尿素） - 中国三聚氰胺产能利用率增加，山东和河南尿素市场疲软下滑，新单交投清淡，山东装置生产正常，河南部分装置负荷短停[90] - 投资建议：近期盘面震荡，供应压力持续，需求待改善，关注新一轮印标情况[91] 能源化工（瓶片） - 工厂出口报价局部下调，报价多稳，成交气氛偏淡，部分大厂装置变动，行业维持减停产目标，平均负荷提升，有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡，瓶片定价跟随聚酯原料[92][93] - 无明确投资建议表述 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口样本库存增加，纯苯四季度或累库，苯乙烯9月供需边际或修复，远端矛盾未解决，需关注下游库存消化情况[94][95] - 投资建议：短期累库压力边际放缓，Q4偏弱预期压制产业链估值，远端变量在政策端[95] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少，期价下跌，市场走势偏弱，价格阴跌，装置运行波动不大，下游需求一般[97][98] - 投资建议：多头情绪消退，盘面回调，基本面主导下逢高沽空，关注供给端扰动[97] 能源化工（浮法玻璃） - 9月1日沙河市场浮法玻璃价格持平，玻璃面临高库存、供给刚性和下游补库力度弱的压力，市场观望情绪浓厚，成本端有弱支撑，部分企业提涨探市[98] - 投资建议：单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[98] 航运指数（集装箱运价） - 马来西亚丹戎帕拉帕斯港上半年吞吐量同比增长15.4%，现货端持续走弱，9月下旬 - 10月上旬供应压力高，若无超预期空班，运价下跌或持续到10月中下旬，关注船司跟进调降节奏和幅度[99][100] - 投资建议：关注其他船司跟进调降节奏和幅度，现货端持续走弱[100][102]

周度报告——光伏玻璃 出货持续向好，短期光伏玻璃价格或呈上涨态势 [T报ab告le日_R期a：nk] 2025 年 9 月 1 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/8/29 当周）： 截至 8 月 29 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格为 11 元/平米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 18 元/平米， 亦环比上周持平。八月份光伏玻璃价格主要受到行业内部会议的 拉动，玻璃集团挺价拉涨，效果明显。 ★ 风险提示： 光伏行业贸易政策反复。 | 曹璐 | 资深分析师(化工) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3013434 | | 投资咨询号： | Z0013049 | | Tel: | 8621-63325888-3521 | | Email: | lu.cao@orientfutures.com | 未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考 ...

报告行业投资评级 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 新疆大厂复产节奏影响工业硅基本面，多晶硅在产能重组背景下现货价格或维持坚挺，各环节价格走势受供需、政策等因素影响，投资上工业硅关注区间操作，多晶硅以回调做多为主并关注反套机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2511 合约环比 -355 元/吨至 8390 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 -200 元/吨至 9050 元/吨，新疆 99环比持平于 8450 元/吨；多晶硅 PS2511 合约环比 -1850 元/吨至 49555 元/吨，N 型复投料成交价持平于 47900 元/吨 [8] - 有机硅 DMC 现货均价等部分指标环比无变化，部分硅粉、多晶硅等指标有价格变动 [9] 2、新疆大厂缓慢复产，组件终端激烈博弈 - **工业硅**：期货主力合约震荡下跌，新疆大厂本周复产 4 台但不及预期，南方开工或 10 月底枯水期减产，下游刚需采购，预计 8 月去库 1 万吨，9 - 10 月或累库 3 万吨，11 - 12 月枯水期有望去库 10 万吨，大厂全面复产则枯水期难去库 [1][10] - **有机硅**：价格震荡运行，部分装置停车或轮检致周产量下降 4.37%，库存累积 1.02%，预计低位震荡，关注旺季需求 [10][11] - **多晶硅**：期货主力合约震荡下行，下游补库使现货成交均价抬升，9 月产量或增至 13.2 万吨，关注硅料企业限产限销执行力度，多晶硅价格后续博弈点在于 9 月限产及平台公司成立情况 [2][12] - **硅片**：成交价格提升，9 月排产或环比提升，库存健康，预计价格短期稳定 [13] - **电池片**：成交价格提升，9 月排产或环比提升，库存理性，预计价格短期稳定 [13] - **组件**：价格略有上涨，新单少，与终端博弈激烈，组件受主材和辅材成本上涨压力，预计价格上涨但终端需求不乐观 [14] 3、投资建议 - **工业硅**：关注新疆大厂复产进展，短期价格或在 8200 - 9200 元/吨运行，关注区间操作机会 [3][15] - **多晶硅**：现货价格或维持坚挺，价格在 46000 - 55000 元/吨运行，单边回调做多，套利关注 11 - 12 反套机会 [3][15] 4、热点资讯整理 - 华润电力 2025 年第 2 批光伏项目组件集采公布中标候选人及投标单价 [16] - 大全能源上半年营收 14.7 亿元，同比下降 67.93%，第三季度延续减产策略，预计产量 27000 - 30000 吨，全年产量 110000 - 130000 吨 [16] 5、产业链高频数据跟踪 报告列出工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件各环节相关价格、产量、库存等数据的图表，但未详细阐述数据内容 [17][26][30][34][40][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及外汇、期货、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域，指出各市场受宏观经济、政策、供需等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和风险 [15][20][23] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月核心 PCE 物价指数年率和月率高于前值，通胀压力上升，但不改变降息节奏，美元短期震荡 [15] - 投资建议为美元指数走势震荡 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 7 月核心 PCE 符合预期，美联储官员释放鸽派信号，关税带来的通胀或为一次性，未改变 9 月降息路径，降息预期下科技板块拖累指数表现，但整体风险偏好仍维持高位，市场宽度改善 [20] - 投资建议为降息预期下市场风险偏好维持高位，指数仍将震荡偏强运行 [21] 宏观策略（股指期货） - 中国 8 月制造业 PMI 为 49.4，仍在景气收缩区间，环比涨幅偏小，国内处于供强需弱格局，反内卷对价格因素有提振，但需关注价格传导 [23] - 投资建议为建议各股指配置可考虑减少一些多头敞口 [24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 7829 亿元 7 天期逆回购操作，市场主线逻辑未变，权益市场走强与基本面偏弱交织，债市整体偏震荡走势，后续需关注通胀变化 [25] - 投资建议为近期偏震荡走势，做多需关注绝对价格、资金及市场情绪 [26] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 上周油脂市场整体弱势调整，预计马棕 8 月库存小幅增长，美豆产量或低于上年，国内进口大豆拍卖成交部分 [29] - 投资建议为棕榈油价格难大跌，后续若情绪企稳具备多配价值，关注马盘 4300 - 4400 林吉特、连盘 9200 至 9300 元一线支撑；豆油长期远月合约具备多配价值 [30] 农产品（白糖） - 印度 9 月糖内销配额与去年同期一致，全球糖供应短缺规模将大幅缩窄，巴西 8 月上半月糖产量同比增长 16% [31][33][34] - 投资建议为郑糖下方空间有限，1 月合约宜等待关注回调逢低做多机会，目标位 5500 左右或 9 月合约交割后 [36] 农产品（棉花） - 印度延长棉花进口关税豁免，美棉产区受旱面积占比扩大，美棉出口周度签约环比大增，但全球需求前景不乐观，外盘面临季节性供应压力 [37][39][41] - 投资建议为郑棉短期震荡，等待新棉上市收购价指引，四季度行情预计不乐观 [41] 农产品（豆粕） - 美豆产区干旱面积比例上升，进口大豆拍卖成交率 64.64%，油厂开机维持高位，预计油厂豆粕库存继续增加 [42][43][45] - 投资建议为四季度至明年一季度进口美豆情况决定豆粕紧缺程度，假设恢复采购美豆，期价内弱外强，预计不会大幅下跌，可逢低做多但不建议追高，持续关注中美关系 [45] 黑色金属（动力煤） - 8 月 29 日进口市场动力煤成交冷清，内贸煤价下行，预计进口煤价走弱，日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格进入弱势盘整 [46] - 投资建议为预计后期煤价维持 650 - 700 元区间震荡 [47] 黑色金属（铁矿石） - 力拓宣布运营模式及执委会调整，本周铁矿石价格延续震荡市，基本面震荡偏弱，趋势性行情难以打开，市场情绪分化，商品端下方空间受限 [48][49][50] - 投资建议为预计整体维持震荡市 [50] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 日照钢铁 26.77 亿拿下 466 万吨钢铁产能，广州暂停汽车“置换更新”补贴，五大品种累库，建材需求季节性回升预计偏慢，市场情绪降温，核心关注点回归基本面 [51][52] - 投资建议为短期建议回调思路对待钢价 [53] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉去库，与玉米淀粉价差环比微升，替代端不利影响仍持续，开机率预计震荡，季节性去库拐点可能延后 [54][55] - 投资建议为关注原料区域价差等方面驱动，是否带来做阔机会 [55] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率进一步下滑，现实基本面状态暂未明显改变，关注期货市场情绪转暖后成交率是否反弹 [55] - 投资建议为前期空单宜止盈离场，待后期卖压兑现，关注是否有新一轮逢高做空机会 [56] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格主流趋稳，期货价格高开低走而后尾盘拉升，新疆红枣进入上糖期，需求端现货价格稳定，样本企业物理库存高企 [57] - 投资建议为建议观望，关注产区天气及后续实地调研情况 [59] 有色金属（氧化铝） - 印度尼西亚取消矿产销售最低售价规定，全国氧化铝库存量增加，供需过剩，氧化铝震荡偏弱 [60] - 投资建议为建议观望 [60] 有色金属（铜） - Harmony 加速铜矿业务布局，中天科技研发高速铜缆，Hudbay 重启铜金矿场运营，宏观因素短期对铜价有支撑，全球显性库存边际变化分化 [61][62][63][64] - 投资建议为单边逢低做多，套利观望 [64] 有色金属（多晶硅） - 中国安能宁夏 2GW 光伏组件招标限价 0.66 元/瓦，多晶硅现货价格或维持坚挺，组件价格将上涨，但终端需求不乐观 [65][66][67] - 投资建议为多晶硅价格或在 46000 - 55000 元/吨之间运行，单边回调做多，套利关注 11 - 12 反套机会 [68] 有色金属（工业硅） - 硅价若无回升，云南硅厂或 10 月末 11 月初减产，新疆大厂复产节奏影响基本面，短期工业硅价格或在 8200 - 9200 元/吨运行 [69][70] - 投资建议为关注新疆大厂复产进展，关注区间操作机会 [70] 有色金属（碳酸锂） - 智利欲 2026 年前达锂合作交易，上周盘面偏弱，9 月国内碳酸锂产量大概率见顶回落，9 月下游需求环比增幅约 5%，现货基差有望走强 [71][72] - 投资建议为关注去库和基差走强后的试多机会，关注正套机会 [73] 有色金属（铅） - 内蒙古再生铅开工率大幅下滑，外盘 LME 库存高位运行，0 - 3 升贴水深贴水，国内 9 月再生铅开工率或下行，需求或改善，社库缓慢去库 [74][75] - 投资建议为关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会 [75] 有色金属（锌） - 8 月 28 日【LME0 - 3 锌】贴水 3.3 美元/吨，LME 库存延续去化，内外宏观偏多，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [76] - 投资建议为单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [76] 能源化工（碳排放） - 8 月 29 日 EUA 主力合约收盘价 72.99 欧元/吨，欧盟碳价继续震荡，缺乏强劲驱动力，市场参与者交易行为和地缘政治局势影响价格走势 [78] - 投资建议为欧盟碳价短期震荡 [79] 能源化工（原油） - 美国 6 月原油产量环比上升，石油钻机数量上升，上一周油价震荡略偏强，未来季节性需求转淡，累库预期上升 [79][80] - 投资建议为油价维持区间震荡 [81] 能源化工（烧碱） - 8 月 29 日山东地区高浓碱价格上调，低浓度液碱价格维稳，供应端装置负荷稳定，需求端氧化铝接单积极，非铝下游刚需拿货，中间商谨慎 [82][83] - 投资建议为烧碱现货上涨或接近尾声，预计盘面震荡回落 [85] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场现反弹迹象，部分浆种价格上探，纸浆基本面偏弱 [86] - 投资建议为预计盘面震荡偏弱 [87] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格小幅下行，期货夜盘走低，今日偏弱震荡，下游采购积极性提升，现货成交好转 [88] - 投资建议为预计盘面震荡 [89] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅调整，今日报价局部下调，部分大厂装置变动，平均负荷提升，下游需求向淡季过渡 [90][92] - 投资建议为关注 9 月新产能投放情况，瓶片绝对价格跟随聚酯原料波动 [92] 能源化工（尿素） - 本周尿素市场行情偏弱，各地区企业平均产销比不同，供应压力预计持续存在，需求端农业下游未启动，工业端刚需有限 [93][94] - 投资建议为对 01 盘面暂时维持区间震荡观点，关注对印出口情况 [94] 能源化工（纯碱） - 8 月 29 日沙河地区纯碱市场波动不大，期价小幅走弱，国内纯碱市场走势淡稳，装置运行正常，预期产量增加，下游需求按需采购 [95] - 投资建议为纯碱继续维持逢高沽空思路，关注供给端扰动 [97] 能源化工（浮法玻璃） - 8 月 29 日沙河市场浮法玻璃价格行情稳定，期价上涨，基本面变化不大，市场缺乏驱动，观望情绪浓，原片企业多稳价观市 [98] - 投资建议为单边谨慎操作，以套利操作为主，关注多玻璃空纯碱套利策略 [98] 航运指数（集装箱运价） - 宁波港上半年净利润增长 16.37%，截至 8 月 29 日，SCFI 综合指数收于 1445.06 点，环比上涨 2.1%，SCFI（欧线）收于 1481 美元/TEU，环比下跌 11.2%，现货端走弱，需求边际转弱，运价将继续下行 [99][100] - 投资建议为关注红海局势演变 [101]