报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 下周流动性退坡 A 股将窄幅震荡 本周全球股市修复 中国股市也修复 但修复力度偏弱 上证指数周度涨幅仅 1.4% 未收于 3900 点以上 市场缩量 周五成交跌破 18000 亿元 微盘股涨幅大 融资余额放量 地缘因素不确定 市场观望情绪重 建议关注 12 月重磅会议 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点为流动性退坡下 A 股窄幅震荡 本周全球股市修复 中国股市修复但有三方面超预期 一是修复力度弱 二是市场缩量 三是微盘股涨幅大 建议关注 12 月重磅会议 [10] - 本周重点事件包括 11 月 24 日何立峰副总理和法国官员视频通话 11 月 25 日阿里巴巴 2026 财年二季报超预期 11 月 26 日六部门发文增强消费品供需适配性促消费方案 11 月 27 日 10 月工企利润同比降 5.5% 国常会部署推进基本医疗保险省级统筹工作 11 月 28 日中央政治局会议召开 发改委召开服务业民营企业座谈会 [11][12][13][15][16][17][18] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览 本周以美元计价全球股市收涨 MSCI 全球指数涨 3.54% 发达市场>新兴市场>前沿市场 加拿大股市涨 5.07% 沙特股市跌 2.98% [1][19] - 中国股市周度概览 本周中国权益资产上涨 中概股>港股>A 股 A 股沪深京三市日均成交额 17370 亿元 环比缩量 1282 亿元 A 股宽基指数全部收涨 微盘股指数涨 6.11% 上证 50 指数涨幅 0.47% [1][22] - 中外股市 GICS 一级行业周度概览 全球 GICS 一级行业全部收涨 材料涨幅最大 能源涨幅最小 中国市场中信息技术涨幅最大 能源落后 [26] - 中国 A 股中信一级行业周度概览 本周 A 股中信一级行业 25 个上涨 5 个下跌 涨幅最大为通信 跌幅最大为石油石化 [1][29] - 中国 A 股风格周度概览 小盘成长占优 [33] - 期指基差概览 展示 IH、IF、IC、IM 近 6 个月基差 [34][39] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值 展示上证 50、中证 100 等宽基指数本周 PE、PB 等数据及年内变化 [42] - 一级行业估值 展示石油石化、煤炭等一级行业本周 PE、PB 等数据及年内变化 [43] - 宽基指数股权风险溢价 沪深 300、中证 500、中证 1000 的 ERP 本周小幅下行 [44][49] - 宽基指数一致预期盈利增速 沪深 300、中证 500、中证 1000 的 2025 年预期盈利增速调低 2026 年预期盈利增速调高 [50] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率 本周 10Y 上行 1Y 上行 利差扩大 美元指数 99.4 离岸人民币 7.07 [58] - 交易型资金跟踪 本周北向日均成交额较上周减少 34 亿元 融资余额较上周增加 98 亿元 [62] - 通过 ETF 流入的资金跟踪 统计了跟踪沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 A500 的场内 ETF 数量 本周跟踪沪深 300、中证 500、中证 1000 的 ETF 份额减少 跟踪中证 A500 的 ETF 份额增加 [65][66][70] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端 轮胎开工率下降 [73][75] - 消费端 房地产成交持续低迷 乘用车批发销量同比增速回升 原油价格回落至 64.8 美元/桶左右 [81][89] - 通胀观察 生产资料价格快速上升 农产品价格走平 [91][92]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 市场风险偏好回升，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币反弹，金价和布油价格上涨 [1][9] - 美联储多位官员表态鸽派，市场降息预期快速回升，12月降息概率达80%，但通胀和就业数据缺乏，市场波动将增加 [2][11] - 美国9月零售销售不及预期，消费动能放缓，通胀压力有所增加，强化了市场的降息预期 [2][11] - 短期市场处于流动性修复阶段，美元指数下行，风险资产上升，避险资产修复 [34] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数反弹，发达国家标普500指数涨3.73%，新兴市场上证指数涨1.4% [1][9][11] - 债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.01% [1][9][18] - 美元指数跌0.72%至99.46，非美货币悉数反弹 [1][9][26] - 金价涨4.3%至4239美元/盎司，布油涨3.2%至64.35美元/桶 [1][9][29] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，受美联储官员鸽派表态和AI布局影响，股市受到提振，但市场对AI泡沫担忧下降 [11] - 美国9月零售销售和劳动力市场数据影响市场降息预期，下周非农报告推迟公布，市场波动将增加 [2][11] - 日本财政刺激计划提振股市，但日央行可能加息；国内股市反弹，但经济基本面疲弱和资金获利了结限制反弹高度 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，受美联储官员表态鸽派带动，降息预期回升，但长端债券收益率下行空间有限 [18] - 日本政府财政刺激计划推升日债收益率；中国10年期国债收益率震荡收涨，中美利差倒挂收窄，国内债市走势震荡偏弱 [18][20] 外汇市场 - 美元指数跌0.72%，非美货币悉数反弹，离岸人民币、欧元、英镑等货币均有不同程度上涨 [26] 商品市场 - 现货黄金涨4.3%，受美联储官员鸽派讲话和白银库存下降影响，贵金属价格上涨，但市场对黄金做多情绪不如9 - 10月 [29] - 布伦特原油涨3.2%，油价供需格局偏弱，但美国可能打击委内瑞拉引发供应端担忧，美元回落，大宗商品现货指数收涨 [29] 热点跟踪 - 美国9月零售数据不及预期，零售增速放缓意味着居民消费动能走弱，实体经济下行压力上升，更表明需要降息 [33] - 市场对12月降息预期反转，流动性紧缩不会维持太长时间，系统内低流动性未影响市场对远期流动性的预期 [33] - 消息称哈赛特可能成为美联储主席，其立场与特朗普一致，当选后美联储政策利率将大幅降低，影响会逐渐上升 [34] 下周重要事件提示 - 周一公布美国11月ISM制造业PMI - 周二公布欧元区11月CPI - 周三公布美国11月ADP就业人数和11月ISM非制造业PMI - 周四公布美国当周首申和11月挑战者企业裁员人数 - 周五公布美国12月密歇根大学消费者信心指数 [35]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡转弱，市场大幅下跌主因情绪面脆弱，下周债市有温和修复动力，但调整压力未解除 [1][2][11] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（11.24 - 11.30）国债期货震荡转弱，各期限合约结算价较上周末有不同程度变动 [1][11] - 下周债市有温和修复动力，但宽货币预期难发酵，情绪面脆弱问题难缓解，仍有调整压力 [2][12][13] 利率债周度观察 一级市场 - 本周利率债总发行量 7160.69 亿元，净融资额 4774.66 亿元；地方债总发行量 3513.59 亿元，净融资额 3258.76 亿元；同业存单总发行量 5594.50 亿元，净融资额 -2425.90 亿元 [18] 二级市场 - 截至 11 月 28 日，不同期限国债和部分国开债到期收益率较上周末有不同变动，国债利差有走阔和收窄情况 [21] 国债期货 价格及成交、持仓 - 截至 11 月 28 日，各期限国债期货 2603 合约结算价较上周末变动，成交量和持仓量较上周也有变化 [32][36] 基差、IRR - 本周市场震荡转弱，各品种基差震荡，TL 基差波动大，各品种主力合约 IRR 普遍在 1.5% - 1.6%之间，正套机会不明显 [39][40] 跨期、跨品种价差 - 截至 11 月 28 日，各期限国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差较上周末有变动，本周跨期价差多数小幅上升 [45] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场净回笼 1642 亿元，资金利率有不同变动，银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比降低 [47][49][54] 海外周度观察 - 截至 11 月 28 日，美元指数较上周末跌 0.71%，10Y 美债收益率下行 4BP，中美 10Y 国债利差倒挂 217.7BP [58] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，农产品价格涨跌互现，各指数和价格较上周末有不同变动 [60] 投资建议 - 债市温和修复后仍有调整压力，关注短线逢反弹做空长端品种策略，适度关注空头套保、做陡策略，跨期价差策略离场 [2][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月工企营收和利润增速转负，量回落价企稳利润率收缩，物价回升弱且企业成本管控难；债市大幅下跌后做多赔率改善但反弹后仍有调整压力；各商品市场有不同供需情况和价格走势，投资建议多为震荡思路或依具体情况操作 [1][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 普京谈和平计划尚无最终方案，俄乌谈判推进给原油价格带来扰动，但对美股市场影响有限，投资建议整体以偏多思路对待，观察50MA能否形成强支撑 [11][12] 宏观策略（股指期货） - A股缩量调整，10月工企利润同比降5.5%，营收和利润增速转负，量回落价企稳利润率收缩，物价回升弱且企业成本管控难，投资建议各股指多头均衡配置 [14][15][16] 宏观策略（国债期货） - 10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，央行开展3564亿元7天期逆回购操作，市场情绪缓和但机构做多动力不强，债市震荡，后续债市或修复，可轻仓参与反弹行情快进快出，反弹后调整压力仍存，投资建议短线或有修复但市场依旧偏空 [17][18] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将发布截至10月16日的周度出口销售报告，市场预估美豆出口销售净增60 - 200万吨，巴西25/26年度大豆产量预计达1.78亿吨，投资建议以震荡思路看待内外盘期价，关注我国采购美豆情况及南美产区天气 [19][20] 黑色金属（动力煤） - 11月27日印尼低卡动力煤报价弱势运行，前期冬储补库结束，煤价重回供需驱动，12月关注日耗是否转正以支持煤价维持季节性高位 [21] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿业公司推进乌克兰和加拿大铁矿项目，铁矿石价格宽幅震荡，基本面尚可但港口库存堆积制约上方空间，铁水下滑预计延续下行趋势，走势维持震荡 [22] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货市场震荡运行，焦煤现货市场情绪降温，供应回升，焦炭市场预期转弱，需求走弱，成本端焦煤价格下行，焦炭现货承压，投资建议关注下游补库情况 [23][24] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率环比提升，库存继续大幅下降，主因替代品木薯淀粉价格上涨，玉米淀粉需求回归，投资建议单边上淀粉短期随玉米偏强运行，价差上中短期区间操作，中长期或走强 [24][25] 农产品（玉米） - 主要玉米加工企业玉米库存反季节性下降，现货走强，期货高位震荡，01合约预计难跌，03、05合约后期虽有回落预期但暂不建议逆势做空 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 三大白电12月排产数据发布，产量下降，Mysteel五大品种库存周环比减少，卷板去库慢且周产量提升，螺纹表需小幅回落，钢价短期维持震荡，投资建议以震荡思路对待钢价 [27][29][30] 有色金属（多晶硅） - 摩洛哥将建年产3万吨多晶硅厂，本周现货交付前期订单，龙头一线厂家价格维持高位，枯水期预计11月排产下降，库存累积，下游压价，头部企业挺价，投资建议期货主力合约在5.0 - 5.6万/吨区间操作，注意仓单问题 [31][32][34] 有色金属（工业硅） - 内蒙兴发工业硅项目一期余热发电工程主体结构封顶，云南和四川开工下降，12月预计继续降低，北方关注环保限电影响，库存增加，出口订单下降，平衡表恶化，投资建议短期盘面在8800 - 9500元/吨区间震荡操作 [35][36] 有色金属（铅） - 11月26日【LME0 - 3铅】贴水40.08美元/吨，铅锭社库下降，外盘库存去化，升贴水回落，伦铅下行趋势暂缓，沪铅异动对价格趋势影响不大，投资建议空单逢低止盈，套利和内外盘观望 [37][38] 有色金属（锌） - 11月26日【LME0 - 3锌】升水163.36美元/吨，七地锌锭社会库存减少，LME库存回升，升贴水上行，伦锌大涨后震荡回落，需警惕中期挤仓风险，投资建议单边观望，月差正套头寸持有，内外反套适时离场 [40][41] 有色金属（镍） - 印尼能矿部简化RKAB审批流程，宏观上市场风险偏好受支撑，消息上印尼QMB的MHP项目减产，平衡表仍过剩但盘面定价跌穿成本，投资建议前期空头止盈离场，可轻仓逢低布局多单，中线评估印尼资源收缩情况 [42][43][44] 有色金属（碳酸锂） - Ewoyaa锂矿项目取得进展，国内碳酸锂周度产量和库存下降，下游成交回暖，12月电池排产量增加，投资建议不建议追多，若复产后叠加淡季需求回落可右侧轻仓布空，中长线逢低做多 [45][46] 能源化工（天然气） - 截止11月21日美国天然气库存周度环比下降11Bcf，高于市场预期，nymex自底部回升，但12月和1月气温若偏暖价格将承受下行压力，欧洲和亚洲需求一般，投资建议NYMEX仍有下行压力 [47][48] 能源化工（碳排放） - 11月27日全国碳排放权交易市场CEA收盘价60.21元/吨，较前一日上涨1.02%，结转政策情绪影响大于实质影响，市场不确定性高，投资建议观望 [49][50][51] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂整体产量和产能利用率下降，前期调油逻辑淡化，盘面交易锚点转回国内供需，需求无明显向上驱动，华东主港预计累库，后续关注纯苯增量检修预期兑现程度，投资建议短期延续震荡对待 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 11月27日山东地区液碱市场价格下调，下游需求疲软，供应充裕，企业无减产计划，库存累积，投资建议短期盘面维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量 [54][55][56] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，本周检修企业少，开工负荷率提升，供应高位，出口接单稳定，库存略增，投资建议近月合约以逢高做空思路对待 [57][58][59] 能源化工（纯碱） - 截止11月27日本周国内纯碱厂家总库存环比下降，供应减少，需求增加，企业有订单支撑，库存呈下降趋势，投资建议短期基本面有支撑，中期以偏空思路对待，逢高布局远月合约空单 [60][62] 能源化工（浮法玻璃） - 截止11月27日全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，今日玻璃期价上涨，产线停产传闻提振市场情绪，中下游采购积极性提升，库存去化，投资建议关注消息面扰动带来的减仓反弹风险 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储褐皮书显示经济活动变化不大但消费者支出下降，经济基本面有下行压力，美元指数走弱；A股市场缩量分化，成交中枢降至1.8万亿元左右，市场或维持观望；债市大幅下跌后有小幅修复可能，但整体仍偏弱；各行业商品价格走势受多种因素影响，表现不一[1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价震荡收涨，市场风险偏好维持高位，美联储褐皮书显示经济变化不大但关税增加企业财务压力，后续经济增长逆风风险增加，美国感恩节假期黄金延续震荡 [11] - 投资建议：短期金价延续震荡走势，盘中波动增加 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 英国财政大臣宣布增税260亿英镑；美国上周初请失业金人数下降；美联储褐皮书显示经济活动变化不大但消费者支出下降，美元指数走弱，预计12月降息基本确定，美元维持震荡 [13][14][15] - 投资建议：美元短期继续走弱 [16] 宏观策略（股指期货） - A股缩量分化，上证指数跌0.15%，深证成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，全天成交1.8万亿元；六部门印发促消费方案，在流动性边际退坡情况下，市场或将维持观望 [17][18] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国上周首申人数回落至21.6万人，续请失业金人数小幅攀升；美联储褐皮书显示经济活动前景大体不变但消费者支出下降；9月核心资本品订单意外增长，美国经济未显著恶化，企业投资意愿较强，市场风险偏好改善，宏观环境利多风险资产 [20][21][22] - 投资建议：整体仍以偏多思路对待，观察50MA能否形成强支撑 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2133亿元7天期逆回购操作，单日净回笼972亿元；若基金费率新规短期内落地，债市应有明显反弹，若明年落地，大幅下跌后债市有小幅修复可能，但整体若费率新规不落地，政治局会议前后债市应以偏弱为主 [24][25] - 投资建议：短线或有修复，但市场依旧偏空 [26] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA数据显示11月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.24%，不及此前预期，供应压力增加预期缓和，油脂市场企稳反弹，棕榈油止跌 [27] - 投资建议：马棕供应压力扩大趋势暂缓，棕榈油价格进入企稳阶段，等待减产信号才可能持续反弹，关注后续数据 [27] 农产品（豆粕） - 钢联预估12月我国大豆进口仍在900万吨以上，明年1月起进口大豆到港数量显著下降；市场关注中国采购美豆进展和抛储动向，内外盘期价维持震荡 [30] - 投资建议：期价暂时维持震荡，关注中国采购美豆情况及南美产区天气 [31] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格偏弱运行，煤矿新签订单少，线上竞拍成交流拍率高，煤价承压；焦炭市场预期转弱，钢厂采购转向谨慎，铁水产量下行，焦炭刚需减弱 [32][33] - 投资建议：关注下游补库情况，短期焦煤基本面变化，供应增量但铁水环比小幅下降，盘面大幅下跌已消化部分；焦炭跟随焦煤走势 [33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 11月中旬重点钢企粗钢日产194.3万吨；钢价震荡运行，近期走强与基本面关联不大，一方面临近12月重要会议市场提前交易政策预期，另一方面成本端相对坚挺，但需求状况不支持钢价明显上涨 [34][35] - 投资建议：震荡思路对待钢价 [36] 黑色金属（动力煤） - 近期有三股冷空气影响我国，前期冬储补库结束，煤价重回实际供需驱动，11月全国平均温度不低，日耗表现一般，12省份CCTD日耗增速同比持续负增长，关注12月后日耗是否转正支持煤价维持季节性高位 [37] - 投资建议：关注12月后日耗是否转正，或支持煤价维持季节性高位 [37] 黑色金属（铁矿石） - 已有230家钢企完成超低排放改造公示；矿价走势偏强，主力期价突破前期高位，12月铁水预计维持在230 - 235万吨附近，供应端谈判不明朗，港口锁定货源有增多风险，价格预计维持震荡高位 [38] - 投资建议：12月铁水预计维持在230 - 235万吨附近，价格维持震荡高位，观望为主 [39] 有色金属（铜） - 欧洲铜冶炼商拒绝铜精矿低报价，年度合同谈判紧张；AI驱动的数据中心为铜需求增长带来新机遇；宏观预期多空交织，或加剧铜价波动，全球显性库存累积打压铜价，预计明年一季度或改善 [40][41][42] - 投资建议：单边逢低做多，套利观望 [42] 有色金属（铅） - 11月24日【LME0 - 3铅】贴水28.49美元/吨；外盘LME库存增加，0 - 3现金升贴水回落，伦铅下行趋势暂缓；沪铅跌破均线，国内资金关注度下降；库存交割后社库去化，部分地区铅锭偏紧 [43] - 投资建议：单边空单逢低止盈，套利和内外盘观望 [44] 有色金属（锌） - 11月24日【LME0 - 3锌】升水140.2美元/吨；LME库存回升，0 - 3现金升贴水震荡，伦锌沿MA60震荡，需警惕中期挤仓风险；国内社库下降，需求未明显好转，12合约移仓月差收窄 [45] - 投资建议：单边警惕宏观风险做好仓位管理，估值角度向上弹性大；套利月差正套头寸短期持有，内外反套适时离场 [46] 有色金属（镍） - 11月26日LME镍库存较上一日增加1038吨；宏观上联储官员释放12月降息信号，市场风险偏好得到支撑；消息上印尼QMB的MHP项目减产，对平衡表有所改善但仍维持累库趋势；基本面上矿价或高位平稳，镍铁市场跌价快，下方空间窄 [47][48] - 投资建议：前期空头逐步止盈离场，可轻仓逢低布局多单，中线评估印尼资源收缩情况 [49] 有色金属（碳酸锂） - 英国将关键矿物储备纳入国防采购计划，加快锂厂建设；锂电头部企业发言带来乐观预期，12月中国市场电池排产量环比增5.3%，盘面多头情绪强，但需求成色需验证，市场对短期多空有分歧，江西大厂近期复产消息频传 [50] - 投资建议：不建议追多，若复产后叠加淡季需求回落可右侧轻仓布空，中长线逢低做多 [51] 能源化工（原油） - 美国至11月28日当周石油钻井总数下降；至11月21日当周EIA原油和汽柴油库存回升，原油出口量下降，但炼厂开工率回升较快，裂解价差偏强提振炼厂开工积极性，本周末OPEC +将召开会议 [51][52] - 投资建议：短期维持震荡偏弱走势 [53] 能源化工（沥青） - 本周国内重交沥青77家企业产能利用率为27.8%，环比增加3.0%；沥青市场供需双弱，供应端部分炼厂复产，需求端北方道路施工停滞，南方对高价资源接受度低，库存下降速度将放缓 [54] - 投资建议：短期沥青价格震荡为主 [55] 能源化工（甲醇） - 截至11月26日中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上一期减少11.58万吨，但大幅去库是因卸货少，并非实质性利好；伊朗装置陆续停车，港口贸易商挺价，期现基本平水 [56][57] - 投资建议：不建议做空，暂时观望，等待做空机会 [57] 能源化工（烧碱） - 11月26日山东地区液碱市场变化不一，供应端液碱供应量充足，需求端下游需求清淡，淄博高浓度液碱价格下滑，聊城低浓度液碱价格有涨有稳，其他地区价格稳定但企业成交信心不佳 [58][59][60][61][62] - 投资建议：短期盘面维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量 [62] 能源化工（尿素） - 11月26日中国尿素企业总库存量136.39万吨，较上周减少7.33万吨，环比减少5.10%，核心驱动是储备需求加速释放，库存去化推动盘面反弹 [63][64] - 投资建议：关注冬储需求释放节奏，尿素库存去化支撑盘面下沿 [64] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场部分涨跌互现，进口针叶浆部分报盘松动，阔叶浆有挺价意愿，本色浆和化机浆市场交投平缓 [65] - 投资建议：后续行情以震荡为主 [66] 航运指数（集装箱运价） - 时隔半年中国港口将重新装卸美国大豆；W50现货报价下调超预期，欧线盘面持续下挫，红海复航有变数，旺季预期无法完全证伪也无法短期证实，市场情绪悲观 [67][68] - 投资建议：市场分歧大，观望为主 [68]

报告行业投资评级 - 铂：看涨；钯：震荡；铂钯比：看涨 [5] 报告的核心观点 - 2025年铂钯价格大涨主要受宏观面支撑和现货实际紧缺驱动 ，首轮上涨受自身基本面带动多 ，第二轮受贵金属带动大 ，宏观和基本面交织定价 [1] - 宏观面中长期偏多短期震荡 ，基本面边际趋松但有博弈空间 ，美国关税政策是重要变量 [1][2] - 推荐关注谨慎做多铂金机会 ，钯金短期观望 ，关注多铂空钯机会 ，内外套利谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、铂/钯期货合约正式稿 - 2025年11月27日铂/钯期货在广州期货交易所挂牌 ，首批合约为PT2606、PT2608、PT2610和PD2606、PD2608、PD2610 ，上市首日保证金9% ，涨跌停板14% ，次日7% [10] - 铂期货交易手续费万分之一 ，免日内平今仓手续费 ，套期保值万分之0.5 [10] - 正式合约与征求意见稿基本一致 ，持仓限额部分修改 ，铂持仓总量从6000手上调至12000手 ，钯从3000手上调至6000手 ，较高持仓下限额从10%下调至5% [10] - 铂/钯期货交易单位1000克/手 ，报价单位元/克 ，最小变动价位0.05元/克等 ，交割方式为实物交割 [11][14] - 首批上市合约月份较远 ，预留预期博弈空间 ；交易暂未设夜盘 ，内外盘联动有特点 ，能降低内盘极端波动风险 ，但影响内外套利效率 [16] 2、铂/钯期货交割规则注意要点 - 适用期货转现货、滚动交割和一次性交割 ，交割为仓库和厂库并行 ，标准仓单分仓库和厂库标准仓单 [17] - 交割品主成分铂、钯含量≥99.95% ，杂质元素总量≤0.05% ，国产和进口交割品杂质含量要求不同 [17][18][20] - 仅国产铂锭可注册仓库标准仓单 ，厂库标准仓单货物可为国产或进口的铂锭、海绵铂及铂粉 [19] - 每年8月最后交易日闭市后 ，广期所对厂库标准仓单统一注销 ，注销后货品符合标准可再注册 ，需关注对08合约价格的压制 [19] - 铂期货交割区域包括广东等8个省市 ，钯期货包括江苏等10个省市 ，钯期货各交割区域间升贴水为0元/克 [20] - 铂/钯期货指定交割仓库为中储发展等4家企业 ，厂库有中博世金等企业 ，注册品牌为境内外主流品牌 ，交割品有锭、粉、海绵金属等形式 [22][23] 3、近期行情分析和展望 - 2025年初至11月25日 ，铂和钯涨幅分别为69%和57% ，若从2016年起算 ，铂金累计涨幅最低 ，钯金中等 ，2025年后铂钯日均波动率分别升至1.2%和1.6% [24] - 2025年铂钯价格上涨受宏观面支撑和现货紧缺驱动 ，宏观是低估值和替代效应 ，现货是美国政策和库存上升 [24] - 宏观面中长期偏多短期震荡 ，基本面边际趋松但有博弈空间 ，2026年铂金供需缺口或收窄 ，钯金过剩幅度或扩大 [26] - 供应端原生供应预计增复产 ，再生供应微增 ，需求端汽车需求受电车挤占 ，看好铂金首饰需求 ，电子板块或有增量 ，下游有补库需求 ，投资需求谨慎增量 [27] - 美国关税政策是重要变量 ，政策落地前期现将正循环支撑价格 ，政策缓和则价格面临回调压力 ，还需注意投机性囤货和国内产业链合规性问题 [2][29][33] - 全球主流ETF持仓短期回落 ，Nymex非商业净多头持仓仍处高位 ，钯金净多头有转正迹象 [35] 4、上市初期策略推荐 - 11月26日广期所公布铂挂牌基准价405元/克 ，钯365元/克 ，铂金贴水现货 ，静态估值偏低 ，钯金升水现货 ，静态估值偏高 ，两者均贴水Nymex ，可通过外盘波动修复 [3][38][39] - 单边角度 ，推荐谨慎做多铂金 ，因现货紧张、市场氛围和中长期预期 ；钯金短期观望 ，等待右侧沽空机会 [3][40] - 品种间套利 ，推荐关注多铂空钯机会 ，汽车领域铂代钯且铂钯比有配置价值 ，等待价格转势信号 [3][41] - 内外套利推荐区间思路操作 ，跨期套利上市初期观望 [45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析 各市场受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 如美国经济数据影响金融市场 商品市场受供需、政策等因素影响 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价震荡收涨 波动增加 受俄乌停火谈判和美联储理事鸽派讲话影响 美国经济走弱但通胀无明显回升压力 货币政策有降息空间 短期内金价延续震荡 [13] - 投资建议为注意金价波动增加 [13] 宏观策略（股指期货） - A股高开高走 震荡反弹 中日关系不确定使市场观望情绪浓 成交缩量 短期内维持高位震荡 [15] - 投资建议为各股指多头均衡配置 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国9月零售数据不及预期 劳动力市场疲弱 12月降息基本确定 市场风险偏好回升 美元指数下行 [19] - 投资建议为美元短期走弱 [20] 宏观策略（美国股指期货） - PPI基本符合预期 核心PPI增速略低 整体通胀压力未增 零售数据显示消费动能放缓 美联储主席提名中鸽派候选人占优 降息预期升温 [25] - 投资建议为整体偏多思路 观察科技板块50MA能否形成强支撑 [25] 宏观策略（国债期货） - 央行MLF净投放但市场对利多消息不敏感 对利空消息敏感 债市情绪转弱 后续反弹可把握短线空头机会 市场走弱体现为曲线走陡 [28][29] - 投资建议为债市或震荡转空 关注短线反弹做空策略 [30] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场情绪偏弱 棕榈油出口与产量数据利空 供应压力大 美国生物燃料不确定增加 预计弱势震荡 [31] - 投资建议为等待11月1 - 25日产量数据 减产信号出现后或反弹 否则维持弱势 [31] 农产品（豆粕） - 供需面变动不大 关注南美产区天气 目前阿根廷产区土壤湿度高 巴西大豆种植进度慢 沿海油厂豆粕现货持稳 下游成交一般 [32] - 投资建议为期价暂时震荡 关注我国采购美豆情况及南美天气 [32] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉现货供需格局修复 企业盈利 期货跟随玉米冲高 01米粉价差震荡 远月米粉价差向上修复 [33] - 投资建议为单边短期随玉米偏强运行 价差区间操作 [34] 农产品（玉米） - 现货偏强 期货冲高 库存结转偏紧 短期价格高位震荡 未来下行需小麦拍卖落地 时间或推迟至明年一季度 [38] - 投资建议为观望为主 近月合约暂不做空 [38] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价震荡偏强 与基本面关联不大 回升与政策预期和成本端有关 需求不支持明显上涨 推升冬储情绪会累积市场矛盾 [41] - 投资建议为震荡思路 谨慎看待向上空间 [43] 农产品（生猪） - 消费旺季前夕现货价格震荡下跌 削弱市场对旺季需求信心 加剧期货盘面下行压力 养殖主体有挺价意愿 部分生猪压栏 集中出栏或压制价格 [45] - 投资建议为前期空单持有 未入场者等待反弹做空 中长期关注远月合约布局机会 [46] 有色金属（铅） - 外盘伦铅下行 沪铅跌破均线 资金关注度下降 库存下降 基本面短期不弱 [47] - 投资建议为单边空单逢低止盈 套利和内外观望 [48] 有色金属（锌） - LME库存回升 需警惕伦锌中期挤仓风险 国内社库下降 需求未好转 12合约移仓 月差收窄 [50] - 投资建议为单边观望 月差正套持有 内外反套观望 [50] 有色金属（多晶硅） - 光伏装机数据公布 多晶硅现货价格取决于政策和基本面博弈 头部企业挺价 中小厂低价货源或松动 下游环节价格下跌 [52] - 投资建议为期货主力合约在5.0 - 5.6万/吨区间操作 [53] 有色金属（工业硅） - 工业硅出口环比大减 受政策影响 库存增加 平衡表恶化 12月至明年一季度难去库 [55] - 投资建议为盘面在8800 - 9500元/吨区间操作 [55] 有色金属（铜） - 宏观因素摇摆不定 加剧铜价波动 基本面弱现实与强预期博弈 库存累积压制铜价 中期改善预期强 [59] - 投资建议为单边逢低做多 套利继续关注 [59] 有色金属（镍） - 宏观上市场风险偏好支撑 消息上印尼项目减产改善平衡表但仍累库 镍铁市场跌价 下方空间窄 [60] - 投资建议为前期空头止盈 可轻仓逢低做多 中线评估印尼资源收缩情况 [61] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋锂业项目预计2026年投产 盘面多头情绪强 需求成色待验证 江西大厂复产消息频传 [63] - 投资建议为不追多 复产叠加淡季需求回落可轻仓布空 中长线逢低做多 [63] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田产量回升 美国API原油库存下降 油价下跌 因俄乌谈判进展风险溢价回落 市场对过剩担忧未缓解 [65] - 投资建议为短期油价震荡偏空 [66] 能源化工（碳排放） - CEA价格下跌 结转政策情绪影响大于实质影响 短期市场不确定性高 [67] - 投资建议为观望 [68] 能源化工（LLDPE） - 2025年10月PE表观消费量上升 今年旺季不旺 供给压力抹平价格季节性波动 [69] - 投资建议为本周供增需减 期价震荡下跌 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员表态转鸽，市场降息预期显著升温，全球风险资产得到提振，但不同行业受影响程度各异，商品市场各品种基本面情况不同，走势分化，投资需综合考虑各因素[1][2][10][13] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利均支持 12 月降息，市场降息预期回升，金价震荡收涨超 1%，近期在 4000 美金附近震荡，波动增加，尚未形成趋势，关注俄乌局势进展 [10] - 投资建议：金价延续震荡走势，波动增加 [11] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员表态转鸽，担心就业市场非线性恶化，但官方经济数据滞后，市场讨论 12 月利率会议可能推迟，短期降息预期有博弈空间，VIX 指数仍在 20 以上，市场波动率未完全回落，但指数回到 50MA 上，市场情绪有所改善 [13] - 投资建议：整体仍以偏多思路对待，等待市场波动率降低 [14] 宏观策略（股指期货） - 中美领导人通话缓释地方风险，隔夜美联储释放 12 月或将降息的鸽派信号，全球风险资产得到提振；10 月高技术产业销售收入同比增长 13.6%，创新产业加快发展 [2][15] - 投资建议：多头可从小幅增加敞口 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 3387 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 557 亿元；市场对稳地产政策发力有预期，现券利率小幅上行，年末可能有稳增长政策推出，债市不顺风；国债期货跨期价差持续收窄，预计后续多头移仓动力下降，跨期价差有望反向小幅走阔，临近交割月，跨期策略缺乏布局时间 [19][20] - 投资建议：债市或震荡转空，建议关注短线逢高做空策略 [21] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA 周度出口检验报告符合预期，美国向中国销售 12.3 万吨大豆，巴西大豆种植完成 78%；国内油厂豆粕库存大增至 115.15 万吨，供需面疲弱 [22][25] - 投资建议：豆粕库存大增，供需面仍然疲弱，但进口大豆成本支撑同时存在，预计豆粕期价暂时仍以震荡为主 [25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10 月全国工程机械平均开工率为 45.56%，环比上涨 1.4%，工作量环比增幅为 5.25%；已有 227 家钢铁企业进行超低排放改造公示 [26][27] - 投资建议：钢价有所回升，基本面变化有限，预计短期仍处于震荡格局，建议对反弹相对谨慎 [27][28] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至 2025 年 11 月 21 日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为 222.40 万吨，较上周增加 0.10 万吨，涨幅 0.04%；11 月 15 - 21 日国内无新增买船和洗船 [29][31] - 投资建议：市场等待 MPOA 对 11 月 1 - 20 日全马产量的预估，预计棕榈油将依旧延续探底的走势 [31] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场炼焦煤偏弱运行，线上竞拍以跌为主，成交不佳，部分煤矿主动下调出厂价；下游焦钢企业刚需补库，采购谨慎，部分煤种仍有补降可能；焦炭市场预期转弱，钢厂采购转向谨慎，供应略有回升，需求走弱 [32][33] - 投资建议：短期关注下游补库情况，焦煤和焦炭跟随盘面走势，焦煤关注供应增量和铁水变化，焦炭关注成本端和需求端变化 [33][34] 有色金属（铅） - 11 月 21 日【LME0 - 3 铅】贴水 22.41 美元/吨，持仓增加；截至 11 月 24 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 3.7 万吨，较 11 月 17 日减少 0.15 万吨 [34] - 投资建议：单边角度，空单寻找逢低止盈机会为宜；套利和内外方面，观望为主 [35] 有色金属（锌） - 11 月 21 日【LME0 - 3 锌】升水 135.09 美元/吨，持仓减少；截至 11 月 24 日，SMM 七地锌锭库存总量为 15.10 万吨，较 11 月 17 日减少 0.56 万吨 [36] - 投资建议：单边角度，观望为主；套利角度，月差方面正套头寸可继续持有，内外方面短期内外反套可继续持有 [37] 有色金属（镍） - 五矿资源收购英美资源巴西镍业务遇欧盟审查变数，审查延长至第二阶段，最晚截止日期延长至 2026 年 6 月 30 日；印尼 QMB 的 MHP 项目减产，预计 12 月产量下滑 6000 金属吨 [38][39] - 投资建议：冶炼端逐步兑现减产，但平衡表仍维持过剩，前期空头可逐步止盈离场，亦可轻仓关注逢低布局多单机会，中线仍需评估印尼资源收缩情况 [39] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦 2025Q3 锂精矿出货量创历史新高；广期所提高手续费并限制开仓量，盘面面临压力；SMM 数据显示上周碳酸锂产量增加、库存减少，去库节奏边际放缓 [40][41] - 投资建议：短期碳酸锂具备库存去化支撑，但年底至明年一季度动力需求预计边际走弱，可轻仓关注逢高沽空机会 [42] 有色金属（铜） - 艾芬豪与卡塔尔推进非洲矿产开采合作，西藏玉龙铜业技改项目投产，投产后氧化铜矿年处理规模和阴极铜年产量提升 [43][44] - 投资建议：单边角度，宏观预期对铜价影响摇摆不定，基本面逐步转为托底支撑，盘面预计高位震荡为主，短线建议观望；套利角度，建议观望 [45] 能源化工（原油） - 俄罗斯 Tuapse 炼油厂于 11 月 21 日恢复石油加工；油价反弹，俄乌谈判有变数，市场风险偏好回升支撑油价，贸易流或逐步恢复，短期内出口有降量可能 [46][47] - 投资建议：短期油价维持震荡走势 [48] 能源化工（沥青） - 截至 11 月 24 日，国内 54 家沥青样本厂库库存和 104 家社会库库存均减少；进入需求淡季后，库存被动去库，供应端产量预计上升，需求端难有显著增量释放 [49] - 投资建议：沥青短期维持震荡 [50] 能源化工（甲醇） - 11 月 24 日太仓市场甲醇价格大幅上涨，期现价格均强力反弹，原因是周末伊朗两套装置停车，空头恐慌撤离，港口贸易商挺价 [51][52] - 投资建议：维持反弹后做空的观点，等待更好的入场时机，如期现的背离 [52] 能源化工（烧碱） - 11 月 24 日，山东地区液碱市场价格再度下滑，下游需求未见好转，供应端货源充足，需求端无利好支撑 [53] - 投资建议：短期盘面或继续维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量 [54] 能源化工（PVC） - 11 月 24 日，国内 PVC 粉市场价格偏强震荡，期货偏强震荡，下游采购积极性不高，现货成交偏淡 [55] - 投资建议：PVC 供应预计提升，需求受地产压制，出口潜在压力消散，当前估值低位，或继续维持低位震荡格局，近月合约以逢高做空思路对待，远月可关注价格超跌后的长线布局机会 [56] 能源化工（尿素） - 2025 年 10 月尿素进口环比涨 10.29%，出口环比跌 12.30%；本周尿素价格延续震荡态势，企业总库存量环比减少 3.13% [58][59] - 投资建议：尿素库存高位去化支撑盘面，01 合约运行区间 1560 - 1760 元/吨，后续关注企业库存数据 [59][60] 能源化工（苯乙烯） - 截至 2025 年 11 月 24 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，环比上升 11.56%，同比上升 31.20%；近期纯苯苯乙烯波动放大，国内供需基本面边际变化不大 [61][62] - 投资建议：海外调油逻辑边际淡化，纯苯华东主港持续累库，盘面承压运行 [63] 能源化工（纯碱） - 截至 2025 年 11 月 24 日，本周国内纯碱厂家总库存较上周四下降 2.87 万吨，跌幅 1.75%；今日纯碱期价小幅上涨，受玻璃上涨带动，近月合约基本面压力有限，现货有支撑 [64] - 投资建议：短期基本面有一定支撑，扩能周期中，中期以偏空思路对待，建议逢高布局远月合约空单 [64] 能源化工（浮法玻璃） - 11 月 24 日沙河市场浮法玻璃价格小幅下跌；今日玻璃期价明显上涨，源于多条产线停产冷修消息，现货价格跌至低位，厂家产销好转 [65] - 投资建议：01 合约明显承压运行，关注 950 元/吨附近支撑，关注消息面扰动带来的减仓反弹风险 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 光伏玻璃基本面表现偏弱，行业重回亏损阶段，后期价格或继续调整 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给端上周稳定，在产产能89380吨/天、产能利用率67.71%环比持平，月底前单座窑炉或冷修，供给将下行，行业亏损企业压力大 [1][6][10] - 需求端表现仍偏弱，因组件抬价、终端难接受，上下游博弈致组件拿货量减少 [1][6][18] - 库存端厂家库存继续增长，短期需求弱势，库存将持续上行 [1][6][21] - 成本利润端毛利率约为 -2.03%，天然气执行冬气价成本上涨，价格预期下行，行业重回亏损 [1][6][24] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至11月21日，2.0mm镀膜（面板）主流价格13元/平方米、3.2mm镀膜主流价格19.5元/平方米，均环比持平 [1][7] 供给端 - 上周供给稳定，暂无冷修或点火，月底前单座窑炉或冷修，供给将下行，行业亏损企业压力大 [10] - 展示2025年以来产线变动情况，涉及多地多家企业 [17] 需求端 - 需求表现仍偏弱，因组件抬价、终端难接受，上下游博弈致组件拿货量减少 [18] 库存端 - 厂家库存继续增长，短期需求弱势，库存将持续上行 [21] 成本利润端 - 毛利率约为 -2.03%，天然气执行冬气价成本上涨，价格预期下行，行业重回亏损 [24] 贸易端 - 2025年1 - 10月我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长23.5%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [32]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出美国降息预期发酵、俄乌解决方案进展有限影响市场风险偏好；各品种受宏观、供需等因素影响，走势分化，如黄金、美元指数震荡，美股、A股有望企稳，部分农产品、金属和能源化工产品有不同表现和投资机会 [2][3][4] 各部分总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 纽约联储威廉姆斯称12月仍有降息空间，俄罗斯央行出售黄金储备 [11] - 短期金价震荡微涨，后续仍有下跌风险，建议注意下跌风险 [11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉有行动计划，欧洲认为特朗普俄乌和平计划需完善，美乌会谈“富有成效” [13][14][15] - 美国俄乌解决方案进展有限，美元走势震荡，建议短期关注震荡行情 [15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员对12月降息态度不一，美国11月服务业增长加快、制造业放缓 [17][18] - 市场降息预期升温，美股反弹但科技板块涨幅落后，年末预计震荡上行 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 特朗普政府或批准英伟达部分AI芯片对中国销售，住建部召开城市更新工作推进会 [20][21] - A股虽大幅回调但后续有望稳住跌势，短期或小反弹，趋势性机会待政策变化 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3750亿元7天期逆回购操作，单日净投放1622亿元 [23] - 债市或震荡转空，建议关注短线逢高做空策略 [24][25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 上周油厂大豆压榨量233.44万吨，预计本周开机率小幅下降 [26] - 豆粕“下有成本支撑、上有供需压制”，关注采购美豆情况及南美产量预期 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美政府重组能源部优先发展化石燃料和核能，11月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上涨10.32% [27][28] - 棕榈油供应强需求弱，建议观望或关注1 - 5反套机会；菜油走势预计震荡偏弱 [29] 农产品（白糖） - 10月我国进口糖浆和预混粉合计11.56万吨，印度部分糖厂开榨，NFCSF敦促提高糖最低售价 [30][31][32] - 不看好ICE原糖和郑糖1月合约下方空间，不建议追空郑糖1月合约 [33][34] 农产品（棉花） - 10月我国棉花进口量同环比均减、棉纱均增，美棉出口签约回升 [35][39] - 外盘短期弱势震荡，郑棉短期震荡、长期谨慎偏乐观，建议回调做多 [40][41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年中国对沙特等国钢材出口增长，10月全球粗钢产量1.433亿吨 [42][44] - 钢价短期震荡，建议震荡思路对待 [45][46] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉与木薯淀粉价差走扩 [47] - 米粉价差短期预计震荡运行，建议波段操作 [49] 农产品（玉米） - 东北、华北地区售粮进度同比偏快 [50] - 短期价格高位震荡，近月合约暂不建议做空 [52] 有色金属（铜） - 韦丹塔投资沙特铜金矿，中国有色矿业矿体停产，欧洲面临铜短缺 [53][54][55] - 铜价短期宽幅震荡，建议逢低做多，套利观望 [56] 有色金属（多晶硅） - 头部硅片企业下调报价 [57] - 多晶硅期货主力合约或在5.0 - 5.6万/吨之间运行，关注区间操作 [59] 有色金属（工业硅） - 北方硅企出货增加 [60] - 工业硅盘面短期在8800 - 9500元/吨之间震荡，关注区间操作 [61] 有色金属（碳酸锂） - 瑞泰新材拟增资泰瑞联腾 [62] - 短期盘面承压，可轻仓逢高沽空 [63][64] 有色金属（镍） - 印尼园区部分镍中间品项目减产 [65] - 前期空头可止盈，可轻仓逢低布局多单，中线评估印尼资源收缩情况 [67] 有色金属（铅） - 瑞典矿山获批扩大环保许可，LME铅贴水 [68][69] - 短期空单低位止盈，套利和内外盘观望 [70] 有色金属（锌） - LME锌升水，瑞典矿山获批扩大环保许可 [71] - 单边观望，月差正套和内外反套可继续持有 [72] 能源化工（碳排放） - 11月21日EUA主力合约收盘价80.41欧元/吨 [73] - 短期欧盟碳价震荡偏强 [74] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量上升 [75] - 油价短期偏弱震荡，关注俄乌谈判前景 [75][76] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格走势分化 [77] - 后续行情预计震荡 [77] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口和报价下调 [78][79] - 瓶片供需矛盾暂不突出，绝对价格随聚酯原料波动 [81] 能源化工（纯碱） - 11月21日华南市场纯碱价格偏稳 [82] - 短期有支撑，中期偏空，建议逢高布局远月空单 [82] 能源化工（浮法玻璃） - 11月21日沙河市场浮法玻璃价格下跌 [83] - 01合约承压，关注950元/吨支撑，注意消息面扰动 [84]