报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青现阶段旺季并无超预期表现，短期原油企稳后，尝试多头配置；中长期看，在原油利空因素消化后，在需求旺季预期带动下，沥青期货年内或许仅有最后一次上涨机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为17.18%，当前波动率历史百分位（3年）为24.55% [2] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高时，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，以25%的套保比例在3650 - 3750区间卖出bu2512做空沥青期货锁定利润；以20%的套保比例在30 - 40区间卖出bu2512C3500看涨期权降低资金成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，为防止沥青价格上涨抬升采购成本，可在3300 - 3400区间以50%的套保比例买入bu2512沥青期货提前锁定采购成本；以20%的套保比例在25 - 35区间卖出bu2512C3500看跌期权收取权利金降低采购成本 [2] 核心矛盾 - 供应端总体呈增长态势，需求端因降雨和资金短缺无法有效释放，旺季无超预期表现；库存结构改善，厂库持稳压力小，社库去库；沥青裂解价差因担忧美国对委内瑞拉军事行动维持高位；未来一周南方降雨多，旺季不旺；成本端原油因opec增产而下移；中长期需求将随施工旺季来临转好，原油利空消化后沥青期货年内或有最后一次上涨机会；华南地区受原油配额和消费税限制为价格洼地 [3] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；需求处于季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱；山东地区消费税改革或带动开工率提升 [7] 沥青价格及基差裂解 - 12合约 - 2025年9月16日，山东、长三角、华北、华南现货价格分别为3520元/吨、3640元/吨、3660元/吨、3490元/吨；山东、长三角、华北、华南现货12基差日度变化均为43，周度变化分别为108、118、138、78；山东现货对布伦特裂解周度变化为 - 4.9409元/桶，期货主力对布伦特裂解周度变化为 - 7.8868元/桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木行情相对独立于市场情绪，基本面无明显矛盾，波动空间有限，预计以震荡为主 [7] - 提供区间网格和备兑看跌两种策略，前者以805为价格中枢，网格间距5 - 10，区间790 - 820，多空均衡配置；后者逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511 - P - 775头寸增厚收益 [7] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为780 - 830，当前波动率16.28%，历史百分位67.4% [3] - 库存管理方面，原木进口量高、库存处于高位时，为防价格下跌，可根据库存做空lg2511期货锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830 [3] - 采购管理方面，采购常备库存低时，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2511期货提前锁定成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [3] 盘面与现货情况 - 盘面lg2511收盘于806.5（+2），持仓（-1130） [6] - 现货中，日照3.9米大A、5.9米大A价格上涨 [7] - 估值上，长三角仓单成本约817元/立方米，山东约822元/立方米 [7] 利多与利空因素 - 利多因素包括贸易商联合挺价意愿、库存相对低位，但商品整体情绪回暖已证伪，贴水够足时接货意愿上升目前未出现 [11] - 利空因素有旺季不旺、新增交割库致买方接货意愿降低 [11] 原木数据纵览 |类别|指标|更新日期|数值|环差|同比|频率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供应|辐射松进口量|2025 - 07 - 31|140|-21|6.1%|月|万m³| |库存|港口库存（中国）|2025 - 09 - 12|302|8|-16.1%|周|万m³| |库存|港口库存（山东）|2025 - 09 - 12|1830000|17000|-1.2%|周|m³| |库存|港口库存（江苏）|2025 - 09 - 12|917792|2392|-9.8%|周|m³| |需求|原木港口日均出库量|2025 - 09 - 12|6.29|0.17|-1.1%|周|万m³| |需求|日均出库量（山东）|2025 - 09 - 12|3.44|0.1|25.6%|周|万m³| |需求|日均出库量（江苏）|2025 - 09 - 12|2.22|0.06|-24.2%|周|万m³| |利润|辐射松进口利润|2025 - 09 - 12|-67|15|-|周|元/m³| |利润|云杉进口利润|2025 - 09 - 12|-88|-5|-|周|元/m³| |主要现货|3.9中（3.8A）日照港|2025 - 09 - 16|750|0|-6.3%|日|元/m³| |主要现货|4中（3.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|770|0|-4.9%|日|元/m³| |主要现货|5.9中（5.8A）日照港|2025 - 09 - 16|780|0|-7.1%|日|元/m³| |主要现货|6中（5.8A）太仓港|2025 - 09 - 16|790|0|-6.0%|日|元/m³| [10] 外盘报价 - 2025 - 09 - 12外盘报价CFR为114美元/JASm³，环比-2，跌幅3.4%，频率为周 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前碳酸锂期货价格受供给端预期变化与需求端旺季支撑双向拉扯，宁德时代旗下枧下窝锂矿复产情况是关键变量，需求端为价格提供支撑，预计截至十一前，碳酸锂期货价格在68000 - 76000元/吨区间震荡 [3][4] - 供给端复产预期有不确定性，部分市场参与者过度解读消息致期货价格异常波动，11月前需求旺季逻辑有效，后续价格波动核心驱动力聚焦“需求兑现力度” [4] - 利多因素包括江西锂矿企业报告报送可能引发矿端阶段性停产、政策为新能源产业链下游需求提供支撑并可能延长旺季周期 [4][5] - 利空因素包括下游需求旺季补库可能不及预期、宁德时代枧下窝锂矿计划11月复产 [6] 各目录总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约强压力位80000元/吨，当前波动率39.0%，波动率历史百分位（3年）65.9% [2] - 碳酸锂期货部分合约收盘价、成交量、持仓量等数据有不同涨跌变化，如主力合约收盘价73180元/吨，日涨500元，日环比0.69%；成交量500267手，日涨17477手，日环比3.62% [9] - 广期所碳酸锂仓单38824手，日减139手，日环比 - 0.0036，周增723手，周环比0.019 [10] 现货数据 - 锂矿石不同规格日度平均报价有涨跌，如锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1815元/吨，日涨40元，日环比2.25% [24] - 碳酸锂/氢氧化锂不同类型日度报价有涨跌，如工业级碳酸锂平均价70600元/吨，日涨400元，日涨跌幅0.57% [27] - 锂产业链部分现货价差有变化，如电氢 - 电碳价差6170元/吨，日跌500元，日环比 - 7.50% [30] - 下游产品不同规格日度报价有涨跌，如磷酸铁锂（动力型）平均价33470元/吨，日涨95元，日涨跌幅0.28% [32] 基差与仓单数据 - 碳酸锂部分品牌基差报价有不同数值，如盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）基差报价200元 [35] - 碳酸锂仓单数量总计38824手，较昨日减139手 [38] 成本利润 未提及具体成本利润数据及分析内容，但有外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润相关图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货开盘大幅上行后延续震荡上行走势，除EC2510外其余合约价格上涨；部分合约期价回调一方面是上周期价下行至低位后的短期回调，另一方面是哈马斯暂停与以色列谈判带来的情绪面利多；短期SCFIS欧线跌幅收敛，期价延续震荡走势可能性较大，单边操作以日内短期为佳[3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，可根据企业舱位做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或即将进入市场旺季，可买入EC2510集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，除EC2510外各合约价格不同程度上涨，从交易所排名前20大机构持仓看，EC2510合约多头减仓7手至26383手，空头增仓406手至27849手，交易量减少8913手至21070手（双边）[3] 利多解读 当地时间14日，哈马斯高级官员称哈马斯已暂停与以色列关于加沙地带停火与被扣押人员交换的谈判[4] EC基差日度变化 - 2025年9月16日，EC2510基差277.14点，日涨跌 - 5.50点，周涨跌 - 6.32点；EC2512基差 - 215.96点，日涨跌 - 46.00点，周涨跌 - 120.42点；EC2602基差 - 76.66点，日涨跌 - 16.10点，周涨跌 - 127.52点；EC2604基差186.34点，日涨跌 - 23.50点，周涨跌 - 132.12点；EC2606基差8.34点，日涨跌 - 147.62点，周涨跌 - 129.92点；EC2608基差 - 163.46点，日涨跌 - 143.72点，周涨跌 - 119.92点[5] EC价格及价差 - 2025年9月16日，EC2510收盘价1163.1点，日涨跌幅0.48%，周涨跌幅 - 9.35%；EC2512收盘价1656.2点，日涨跌幅2.86%，周涨跌幅 - 0.35%；EC2602收盘价1516.9点，日涨跌幅1.07%，周涨跌幅0.09%；EC2604收盘价1253.9点，日涨跌幅1.48%，周涨跌幅0.47%；EC2606收盘价1431.9点，日涨跌幅1.52%，周涨跌幅0.26%；EC2608收盘价1603.7点，日涨跌幅1.48%，周涨跌幅 - 0.39% [5][6] 集运现舱报价 9月22日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$997，40GP总报价为$1669，均与同期前值持平[8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1440.24点，前值1566.46点，涨跌 - 126.22点，涨跌幅 - 8.06%；SCFIS美西航线最新值1349.84点，前值980.48点，涨跌369.36点，涨跌幅37.67% [9] - SCFI欧洲航线最新值1154美元/TEU，前值1315美元/TEU，涨跌 - 161美元/TEU，涨跌幅 - 12.24%；SCFI美西航线最新值2370美元/FEU，前值2189美元/FEU，涨跌181美元/FEU，涨跌幅8.27% [9] - XSI欧线最新值2083美元/FEU，前值2210美元/FEU，涨跌 - 127美元/FEU，涨跌幅 - 5.75%；XSI美西线最新值2487美元/FEU，前值2261美元/FEU，涨跌226美元/FEU，涨跌幅10.0% [9] - FBX综合运价指数最新值1967美元/FEU，前值2024美元/FEU，涨跌 - 57美元/FEU，涨跌幅 - 2.82% [9] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月15日，香港港等待时间1.652天，较前一日增加0.173天，去年同期1.301天；上海港等待时间1.632天，较前一日增加0.014天，去年同期1.146天 [14] - 盐田港等待时间1.119天，较前一日减少0.045天，去年同期0.705天；新加坡港等待时间0.599天，较前一日减少0.358天，去年同期0.466天 [14] - 雅加达港等待时间1.195天，较前一日减少1.360天，去年同期0.912天；长滩港等待时间1.886天，较前一日增加0.157天，去年同期2.131天 [14] - 萨凡纳港等待时间1.667天，较前一日增加0.216天，去年同期1.616天 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月15日，8000 + 船型航速15.666节/海里，较前一日减少0.14节/海里，去年同期15.98节/海里；3000 + 船型航速14.771节/海里，较前一日减少0.054节/海里，去年同期14.961节/海里 [23] - 1000 + 船型航速13.311节/海里，较前一日减少0.011节/海里，去年同期13.369节/海里；在苏伊士运河港口锚地等待船舶10艘，较前一日减少1艘，去年同期14艘 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆市场处于供给阶段性宽松预期转为现实阶段，价格承压运行为主；中下游主体观望等待新季粮源大量上市，博弈低价采购，收购积极性不高，当前现货购销清淡；豆一期货反应供给宽松预期，维持空头趋势运行；中美贸易谈判持续，未来进口节奏将影响国产大豆需求表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，可借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空A2511豆一期货，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050；集中上市时卖方议价权减弱，可卖出A2511 - C - 4050看涨期权，提高售粮价格，套保比例30%，建议入场区间40 - 50（持有） [2] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本时，因价格下跌概率较大，中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，可做多A2603、A2605，等待秋季价格指引 [2] 利多解读 - 本周中储粮单向拍卖未见公告，减少拍卖场次或暂停拍卖安排有利于减轻现货市场压力 [3] - 9月消费市场逐步恢复，食用需求有回暖预期 [3] 利空解读 - 东北产区即将进入收获高峰期，当前国产大豆市场处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成较大压力 [3] - 采购端表现消极，博弈低价心态下价格恐向下寻求平衡 [3] 豆一盘面价格 - 2025年9月12日至9月15日，豆一11收盘价从3959跌至3939，日涨跌 - 20，涨跌幅 - 0.51%；豆一01收盘价从3957跌至3940，日涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.43%；豆一03收盘价从3963跌至3947，日涨跌 - 16，涨跌幅 - 0.40%；豆一05收盘价从4006跌至3988，日涨跌 - 18，涨跌幅 - 0.45%；豆一07收盘价从4009跌至3992，日涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.42%；豆一09收盘价从4081跌至4001，日涨跌 - 80，涨跌幅 - 1.96% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期走强得益于美联储降息预期推升有色金属板块估值 短期货币政策对锡价影响或降低 9月基本面供给偏紧格局难改 需求弱势暂无法对价格产生太大影响 锡价或围绕27.4万元每吨震荡 [4] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [5] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [6] 各部分总结 锡价格波动率 - 最新收盘价273960元 月度价格区间预测为245000 - 263000元 当前波动率13.17% 历史百分位23.0% [3] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 策略推荐做空沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为卖出 套保比例75% 建议入场区间275000附近 还可卖出看涨期权SN2511C275000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 策略推荐做多沪锡主力期货合约 套保工具为沪锡主力期货合约 买卖方向为买入 套保比例50% 建议入场区间230000附近 还可卖出看跌期权SN2511P260000 套保比例25% 在波动率合适时入场 [3] 锡期货盘面数据 | 合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 273960 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 273950 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 34680 | -275 | -0.79% | | 沪伦比 | 比值 | 7.84 | 0.03 | 0.38% | [7] 锡现货数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 273300 | 3800 | 1.41% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 100 | -100 | -50% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 261300 | 3800 | 1.48% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 265300 | 3800 | 1.45% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 177750 | 3000 | 1.72% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 185250 | 3000 | 1.65% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 279250 | 3500 | 1.27% | [11] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -17852.83 | 49.13 | -0.27% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [13] 锡上期所库存 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7402 | 76 | 1.04% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 5135 | 56 | 1.1% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1446 | 20 | 1.4% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 2620 | 235 | 9.85% | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期走强源于美国通胀数据低于预期推升降息预期，上周美国CPI和PPI数据在预期以内，短期铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响或降低，基本面供需双弱延续，供给端偏紧问题短期难缓解，需求弱势，整体以震荡为主 [4] 报告各部分总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格80940元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率8.41%，历史百分位6.3% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间82000附近；还可卖出看涨期权CU2511C82000，套保比例25%，在波动率相对稳定时操作 [3] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间78000附近 [3] 利多与利空因素 - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [5] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [6][8] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价80940元/吨，日涨跌 - 120，日涨跌幅 - 0.15%；沪铜连三最新价80900元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价10189美元/吨，日涨跌124.5，日涨跌幅1.24%；沪伦比最新比值8.04，日涨跌 - 0.03，日涨跌幅 - 0.37% [7] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185，日涨跌幅0.23%；上海物贸最新价80960元/吨，日涨跌 - 30，日涨跌幅 - 0.04%；广东南储最新价80920元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01%；长江有色最新价81070元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01% [12] - 上海有色升贴水最新价80元/吨，日涨跌 - 5，日涨跌幅 - 5.88%；上海物贸升贴水最新价70元/吨，日涨跌30，日涨跌幅75%；广东南储升贴水最新价95元/吨，日涨跌25，日涨跌幅35.71%；长江有色升贴水最新价125元/吨，日涨跌35，日涨跌幅38.89% [12] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价2063.83元/吨，日涨跌118.62，日涨跌幅6.1%；合理精废价差（含税）最新价1510元/吨，日涨跌2.25，日涨跌幅0.15%；价格优势（含税）最新价553.83元/吨，日涨跌116.37，日涨跌幅26.6% [17] - 目前精废价差（不含税）最新价6800元/吨，日涨跌125，日涨跌幅1.87%；合理精废价差（不含税）最新价6321.4元/吨，日涨跌15.61，日涨跌幅0.25%；价格优势（不含税）最新价478.6元/吨，日涨跌109.39，日涨跌幅29.63% [17] 铜仓单及库存 - 沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083，日涨跌幅19.89%；国际铜仓单总计11473吨，日涨跌4000，日涨跌幅53.53%；沪铜仓单上海1658吨，日涨跌77，日涨跌幅4.87%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计30643吨，日涨跌5083，日涨跌幅19.89% [21] - LME铜库存合计152625吨，日涨跌 - 1325，日涨跌幅 - 0.86%；欧洲22575吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 0.22%；亚洲130050吨，日涨跌 - 1275，日涨跌幅 - 0.97%；北美洲0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；注册仓单合计135450吨，日涨跌2225，日涨跌幅1.67%；注销仓单合计17175吨，日涨跌 - 3550，日涨跌幅 - 17.13% [23] - COMEX铜库存合计311847吨，周涨跌6068，周涨跌幅1.98%；注册仓单合计149213吨，周涨跌779，周涨跌幅0.83%；注销仓单合计162634吨，周涨跌136，周涨跌幅0.08% [24] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 138.53元/吨，日涨跌 - 121.84，日涨跌幅730.02%；铜精矿TC最新价 - 41.4美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收阳柱，偏强格局仍有望延续，伦敦金支撑3600，强支撑3500，阻力3700、3800；伦敦银关注40整数关口支撑，上方目标位上移至44 - 45区域，操作维持回调做多思路，前多谨慎持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属价格继续拉涨，周边大类资产普涨，美元下跌，市场焦点在美联储宽松预期、人事调整和独立性问题以及贵金属关税政策上 [2] - COMEX黄金2512合约收报3719.5美元/盎司，涨幅0.9%；美白银2512合约收报42.19美元/盎司，涨幅0.84%；SHFE黄金2510主力合约收831.6元/克，涨幅0.1%；SHFE白银2510合约收10017元/千克，涨幅0.88% [2] - 美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，特朗普提名的美联储理事人选米兰任命获确认，可参加本周FOMC会议；中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息预期平稳，交易员预计美联储年内大概率降息三次，9月大概率降息25BP [3] - CME“美联储观察”数据显示，9月维持利率不变概率为0%，降息25个基点概率为95.9%，降息50个基点概率为4.1%；10月累计降息25个基点概率为23.1%，累计降息50个基点概率73.8%，累计降息75个基点概率3.1%；12月累计降息25个基点概率为1.9%，累计降息50个基点概率为27.2%，累计降息75个基点概率为68.1%，累计降息100个基点概率2.9% [3] - SPDR黄金ETF持仓增加2.01吨至976.81吨；iShares白银ETF持仓维持在15069.6吨 [3] - SHFE银库存日减3.1吨至1243.5吨；5日当周SGX白银库存周减35.3吨至1248.3吨 [3][4] 本周关注 - 周二晚关注美零售销售数据 [3] - 周四02：00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，2：30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；19：00英国央行公布利率决议和会议纪要 [3] - 周五日本央行公布利率决议，美国总统特朗普对英国进行国事访问 [3] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅 [5] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等多种黄金和白银的库存及持仓数据及日涨跌、日涨跌幅 [15] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等多种股债商数据及日涨跌、日涨跌幅 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速放缓，需政府发力托底；海外通胀有韧性，关注美联储动态 [1] - 美元指数有下行风险，人民币短期偏弱震荡 [2] - 股指承压但下方空间有限，长期趋势向好 [4] - 国债建议多单持有，等待低点交易 [5] - 集运期价延续震荡，单边操作日内短期为佳 [7] - 黄金白银中长线或偏多，短线回调做多 [11] - 铜高位盘整，铝产业链各品种走势分化 [12][14] - 锌震荡为主，镍不锈钢受矿端扰动偏强 [16][17] - 锡高位震荡，铅偏强震荡但上方空间有限 [20][21] - 螺纹钢热卷震荡偏强，关注政策和需求 [24] - 铁矿石区间震荡，焦煤焦炭宽幅震荡 [26][28] - 硅铁硅锰成本支撑，短期偏强 [29] - 原油供应主导，建议逢高做空 [31] - LPG外盘支撑，盘面上行 [33] - PX - TA震荡，PTA加工费有修复预期 [36] - MEG短期震荡偏强，甲醇多单减量 [38] - PP下行空间有限，建议逢低做多 [42] - PE震荡格局，PVC建议观望 [45] - 燃料油跟随成本，低硫关注裂解反弹 [46][47] - 沥青需求待释放，或有上涨机会 [48] - 尿素区间震荡，纯碱供强需弱 [49][50] - 玻璃缺乏趋势，烧碱关注下游 [51][52] - 纸浆逢低做多，丙烯关注PP情况 [53][55] - 生猪逢高沽空，油料关注谈判 [57][58] - 油脂反弹，棕油多单持有 [59] - 豆一套保空单持有，玉米淀粉盘面偏弱 [61] - 棉花震荡回升，白糖关注支撑 [62][65] - 鸡蛋谨慎观望，苹果或创新高 [66] - 红枣关注天气，价格有回落压力 [68] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策；8月经济数据显示增速放缓，生产端偏强，经济需政府托底 [1] - 海外美国通胀有韧性，市场关注美联储讲话和议息会议 [1] 人民币汇率 - 美元指数有下行破位风险，市场以降息交易为主；人民币短期偏弱震荡，关注中间价信号 [2] 股指 - 上周五晚和昨日经济数据偏弱，股指承压；但欧美市场普涨，流动性宽松驱动向好，下方空间有限 [4] 国债 - 债市摆脱A股影响，经济数据不及预期，利率有顶部；但交易情绪弱，关注中美会谈和议息会议，多单持有 [5] 集运 - 欧线现舱报价跌势暂止，期价回调或因前期低位和谈判情绪；短期SCFIS跌幅收敛，期价震荡可能性大，单边操作日内短期为佳 [7] 大宗商品 有色 - 黄金白银因降息等预期上涨，中长线或偏多，短线回调做多 [8][11] - 铜因通胀数据推升降息预期走强，短期维持在8.1万元每吨 [12] - 铝产业链中，铝旺季易涨难跌，氧化铝供应过剩价格偏弱，铸造铝合金震荡偏强 [14][16] - 锌震荡为主，镍不锈钢受矿端扰动偏强运行 [16][17] - 锡因美联储降息预期走强，短期围绕27.4万元每吨震荡 [20] - 铅偏强震荡逼近高点，但上方空间有限，谨慎追高 [21] 黑色 - 螺纹钢热卷宏观驱动向上，基本面多空交织，盘面震荡偏强，关注政策和需求 [24] - 铁矿石发运恢复，基本面平衡，节前区间震荡 [26] - 焦煤焦炭供应宽松，价格宽幅震荡，关注下游补库和会议 [28] - 硅铁硅锰成本支撑，短期偏强，建议试多 [29] 能化 - 原油供应主导，地缘扰动退居次要，建议逢高做空 [31] - LPG外盘支撑，盘面上行，国内供需变化不大 [33] - PX - TA震荡，PTA加工费有修复预期，操作上PTA01盘面加工费260以下逢低做扩 [36] - MEG短期震荡偏强，甲醇多单减量 [38] - PP下行空间有限，建议逢低做多 [42] - PE震荡格局，PVC建议观望 [45] - 燃料油跟随成本，低硫关注裂解反弹 [46][47] - 沥青需求待释放，或有上涨机会 [48] - 尿素区间震荡，纯碱供强需弱，玻璃缺乏趋势，烧碱关注下游 [49][52] - 纸浆逢低做多，丙烯关注PP情况 [53][55] 农产品 生猪 - 9月供需双增，但供应压力仍大，建议逢高沽空，短期正套有机会 [57] 油料 - 外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜系关注中加谈判 [58][59] 油脂 - 棕油带动油脂反弹，建议逢低做多远月并卖出看涨期权 [59] 豆一 - 期价偏弱震荡，11合约套保空单持有 [61] 玉米淀粉 - 新粮上市，盘面偏弱 [62] 棉花 - 震荡回升，关注新棉上市情况 [62] 白糖 - 短期反弹，关注5500支撑 [65] 鸡蛋 - 谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套机会 [66] 苹果 - 短期或创新高 [66] 红枣 - 关注产区天气，价格有回落压力 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日商品发运量维持高位，主流船型需求增加，巴拿马型船和（大）灵便型船需求增幅较大，BPI和BSI&BHSI运价指数环比继续大幅走强，支撑BDI综合运价指数涨幅维持较高涨幅；主要港口船舶停靠数量、商品发运、用船需求方面，巴西、阿根廷、俄罗斯农产品发运维持高位，乌克兰等国家也开始有发运，澳大利亚铁矿石、俄罗斯煤炭、几内亚铝土矿等工业品发运量继续大幅增加；在农产品和工业品发运需求均维持高位背景下，干散货船继续受益，即期运价指数维持上涨[1] 各部分内容总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 与9月5日数据相比，主流船型运价指数周环比均继续大涨，BPI运价指数涨幅超10%，BSI&BHSI运价指数涨幅超2%；BDI综合运价指数收于2126点，周环比上涨7.43%；BCI运价指数收于3070点，周环比上涨8.29%；BPI运价指数收于2006点，周环比上涨11.32%；BSI运价指数收于1492点，周环比上涨2.47%；BHSI运价指数收于804点，周环比上涨2.16%[5] FDI远东干散货运价指数 9月12日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均下跌，跌幅均在1%左右，但FDI租金运费指数中多数巴拿马型船租金运费环比上涨；FDI综合运价指数收于1346.02点，环比下跌1.13%；FDI租金指数收于1654.83点，环比下跌1.37%；海岬型船租金指数收于1742.12点，环下跌3.19%；巴拿马型船租金指数收于1547.57点，环比下跌0.11%；大灵便型船租金指数收于1645.72点，环比反弹0.09%；FDI运价指数收于1140.14点，环比下跌0.89%[9] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 9月15日数据统计显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船50艘，俄罗斯11艘，阿根廷25艘，乌克兰1艘，乌拉圭0艘，澳大利亚0艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船52艘，几内亚33艘，印尼41艘，俄罗斯17艘，南非17艘，巴西15艘，美国11艘[19] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面，玉米发运用船23艘，小麦17艘，大豆19艘，豆粕15艘，糖13艘；工业品发运方面，煤炭发运用船100艘，铁矿石66艘，其他干货17艘；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为39艘，其次是超灵便型船17艘，最后是灵便型船21艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到92艘，其次是超巴拿马型67艘，最后是超灵便型船45艘[20] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示，除澳大利亚港口船舶数量环比不变，其余港口船舶数量环比增加，尤其是中国主要港口；9月中下旬数据显示，“五港全部增加”，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加13艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比增加12艘，南非港口船舶停靠数量环比增加1艘，巴西港口船舶数量环比增加3艘[20][21] 运费与商品价格的关系 9月12日巴西大豆在39美元/吨，9月15日巴西近月船期报价4080.61元/吨；9月11日BCI C10_14航线运费最新报价26620美元/天，9月12日铁矿石到岸价格最新报价123.1美元/千吨；9月11日BPI P3A_03航线运费最新报价14456美元/天，9月12日动力煤到岸价格最新报价544.6元/吨；9月12日灵便型船运价指数报价796.8点，9月12日辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米[25]