A股公募主动权益基金年度表现 - 截至12月26日，A股市场公募主动权益基金年内最高收益达到236.88%，锁定年度冠军并刷新公募史上“年度翻倍基”纪录 [1] - 年内收益超过100%的“翻倍基”数量已达72只 [1] - 近八成主动基金跑赢比较基准，但收益率中位数为29.03%，小于平均值32.71% [1] 市场未来展望与驱动因素 - UBS和JP摩根大通预测，中国股市2025年和2026年的利润增长率将在6%-15%之间 [1] - 盈利增长预计将成为未来股市的关键驱动力，取代估值扩张的空间 [1] - 政策支持、关键战略行业利润率改善以及低估值的结合，为市场提供了更具前景的机会 [4] - 市场预期经济增长、政策推动及结构性行业改革将推动股市上涨，例如科技和新能源汽车行业 [4] 短期市场观点 - 在超预期的内需变化出现前，市场预计仍以结构性机会主导的震荡市为主 [4] - 短期市场结构特征有望延续，量能或是行情的关键信号 [4]

文章核心观点 - 恒生电子执行总裁官晓岚认为，金融科技与人工智能将成为海南自贸港封关后财富管理行业转型升级的核心驱动力 [1] - 海南封关将吸引投资者与金融机构聚集，带来金融市场与基础设施的创新建设需求，为金融科技公司带来巨大机会 [3][4] - 三亚未来有望成为人民币全球化投资、金融科技应用和全球金融数据服务三大高地 [3][13] 海南自贸港与财富管理行业机遇 - 海南封关运作将吸引大量投资者涌入，进而带动金融机构在海南进行业务布局 [4] - 金融市场及金融基础设施将因新客户与新业务而产生更多创新与建设需求 [4][5] - 海南特别适合在中央金融“五篇大文章”的政策背景下，探索养老金融与绿色金融的发展 [4] - 三亚吸引力高，未来可能在制度探索中建立场外交易所等新型金融基础设施 [6] 金融科技在财富管理中的核心作用 - 财富管理的核心在于打通居民资金投向创新企业的路径，这需要交易、风险管理等全方位的金融科技服务支撑 [3][5] - 公司为金融机构提供技术，助力实现更顺畅的交易，包括探索5×24小时交易模式，覆盖场内、场外、现货、期货 [5] - 公司帮助国家级交易所、登记结算机构及其他金融基础设施建设相关系统，并希望参与海南国际清算所等本地设施建设 [6] - 内地财富管理行业正在从收益驱动向风险管理驱动转型，这对金融科技和数据服务提出了更高要求 [6] 人工智能在投资研究环节的应用 - 在投资研究环节，大模型能高效处理信息，帮助研究员将撰写报告的偏差从25%以上缩小至15%左右 [3][8] - 公司与一家大型资产管理公司合作的买方投研系统，显著帮助了研究员 [8] - 通过AI方式，买方机构可以API接口方式高效处理卖方报告，大大提高了信息处理效率 [8] - 卖方机构利用大模型后，处理小红书、抖音等非结构化数据的能力非常强，可自行提炼总结 [8] - 在投研问答中，AI可将原来需花费一整天的回复时间大幅缩短，且引用的数据观点有依据，可信度高 [9] 人工智能在投顾环节的应用 - AI投顾系统可根据客户画像，快速生成满足客户个性化需求的资产配置建议，提供给投顾人员 [3][9] - 系统覆盖公募、私募、理财产品、保险、股票等多种资产类型，通过账户分析形成资产配置方案建议 [10] - AI工具能有效聚合产品信息并与客户需求匹配，使投顾的个性化服务更准确高效，误差小，客户满意度提高较多 [12][13] - 公司助力金融机构从销售驱动转向真正的买方投顾模式，站在客户角度进行长期资产配置 [5] 人工智能在风险管理与客户服务中的应用 - AI在风险管理中可根据概率揭示潜在风险，辅助风险管理与合规岗位做出判断 [10] - 在客户服务方面，大模型可用于呼叫中心，实现7×24小时服务，并在短对话中难以与真人区分 [10] - AI对情绪已有体感，能够提供一定的情绪价值 [10] 数据服务与AI的协同发展 - AI时代对数据的依赖更高，数据比算法和算力更重要 [11] - 公司控股子公司恒生聚源为超过一千家金融机构提供金融市场数据 [11] - 在海南，可以利用三亚获得更多基于人民币的全球数据，形成独特观点，使财富管理更高效 [11][13] - 恒生聚源推出了AI友好数据库AIDB，让AI更容易找到所需数据，未来可将财富管理个性化数据做成AI友好数据库 [11] - 数据是核心，需要结合产品数据和丰富的客户画像数据，在服务中利用并形成建议推荐给一线投顾 [12] 公司实践与合作案例 - 公司与嘉实财富等头部机构合作，帮助其以买方投顾方式推进业务 [12] - 许多头部机构今年在AI上投入不少资金，效果可以，有效解决了投顾了解全部金融产品难度大的问题 [13] - 公司通过提供更好的工具，结合金融市场数据和产品数据，为财富管理机构提供更好用的产品 [13]

文章核心观点 - 中国人民大学课题组发布的报告显示，成渝地区双城经济圈协同发展总指数在2024年达到126.14，较基期2018年增长26.14%，创历史最高水平，反映出该区域在国家战略引领下呈现快速发展和经济韧性 [1] 协同创新 - 协同创新指数表现最为亮眼，升至190.4，高速增长主要源于创新产出和创新网络的强化 [1] - 成渝地区通过共建科技走廊、强化产学研合作等方式推动区域知识流动和技术转化 [1] - 未来需进一步优化创新要素配置，打造“成渝绵科技创新金三角”，完善双核带动、多级联动的创新合作网络 [1] 基础设施协同 - 基础设施协同指数在前期冲高后进入平台期，2022年至2024年总体维持在百点附近，其中2024年为102.39 [2] - 下一步重点在“补短板、强联动、提质量”，促进基础设施投资稳定增长，强化内部联动、加快打造更均衡的“1小时交通圈” [2] - 需围绕智慧化、绿色化方向推进交通基础设施数字化改造与标准协同，提升成渝地区作为全国交通“第四极”的综合效能 [2] 贸易金融 - 贸易金融指数在2018年至2024年整体呈震荡上升趋势，2024年升至121.34，明显反弹主要由“产业融合”方面贡献，金融市场融合亦较2023年回升 [3] - 未来应强化开放枢纽功能，构建“东西双向互济、陆海内外联动”的开放格局，实现成渝地区双城经济圈与西部陆海新通道战略的联动发展 [3] - 应加强区域联动，推动川渝金融一体化发展，增强合作效能 [3] 城乡融合 - 城乡融合指数保持稳健上行，2018年至2024年城乡融合水平持续提高，2024年重庆、四川城乡融合指数分别达116.7、117.9 [4] - 建议以推进农业现代化和新型城镇化为抓手，强化城乡经济融合，依托生态共富路径推动城乡生态融合 [4] - 建议以数字化为抓手优化资源配置以实现城乡治理融合，拓宽农民增收致富渠道与完善社会保障制度“两手抓”，促进城乡生活水平融合 [4] 产业发展 - 产业发展指数整体趋势向好，2018年至2021年增长迅猛，2022年至2024年虽略有回落但仍保持较高水平，2024年成渝两地平均产业发展指数为123.92，其中重庆约125.4、四川约122.4 [5] - 下一步应强化对小微企业与“专精特新”培育的协同支持，提升产业链稳定性，并持续优化营商环境与跨区域政务协同，增强市场主体预期 [5] - 应依托西部科学城、重点实验室等平台推进关键技术协同攻关与成果转化，推动产业由“做大”向“做强、做优”升级 [5]

公司战略与品牌发展 - 赛力斯集团以智能化、绿色化、融合化为方向，探索高端智能汽车发展路径 [1] - 公司与华为跨界合作推出的问界品牌，是实现品牌向上的生动例证 [1] - 问界品牌自2021年推出至新闻发布时，全系累计交付已突破90万辆 [1] - 问界品牌的发展是产品力、品牌力与服务力三者协同赋能的结果，正在重构中国豪华汽车市场格局 [1] 可持续发展与ESG实践 - 公司将可持续发展理念全面贯穿到研发、生产、供应、销售、服务的每一个环节 [2] - 公司确立了“2030年实现碳达峰，2045年实现生产运营碳中和、全价值链近零排放”的战略目标 [2] - 公司在超级工厂屋顶铺设光伏系统，并打造零碳智慧物流港，以构建绿色制造体系 [2] - 公司在明晟（MSCI）最新ESG评级中荣获最高AAA评级，成为A股上市车企中唯一获此殊荣的企业 [2] 行业趋势与未来展望 - 中国汽车产业正迈向高质量发展的新阶段 [1] - 全球汽车产业呈现绿色转型趋势 [2] - 公司未来将继续秉持长期主义，以开放协作姿态携手合作伙伴，探索兼具商业竞争力与社会价值的汽车产业可持续发展新路径 [2]

公司专利与技术创新 - 无锡星驱动力科技有限公司于2024年12月申请并获得一项名为“一种定子铁芯、电机及车辆”的专利，授权公告号为CN119765704B [1] - 无锡星驱动力科技有限公司成立于2022年，注册资本为50000万人民币，主营业务为汽车制造业 [1] - 该公司拥有315条专利信息，并拥有44个行政许可 [1] - 该公司已参与招投标项目104次 [1] 公司关联实体与业务布局 - 关联公司无锡星驱科技有限公司成立于2021年，注册资本为7318.181818万人民币，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 无锡星驱科技有限公司对外投资了3家企业，拥有319条专利信息和15条商标信息 [1] - 该公司拥有8个行政许可，并参与了17次招投标项目 [1]

公司数智化转型核心观点 - 数智化建设成功的关键在于提升人员认知，使业务人员从“被变革者”转变为“变革的共创者” [1][5] - 在数字化供应链项目推进中，业务与技术的深度融合是公司最大的组织变革和转型的重要保障 [1][5][8] - 公司致力于以技术融合赋能供应链安全，以模式创新整合全供应链服务要素，并以提升上市公司市场价值为引领，目标是成为具有全球竞争力的金属矿产大贸易商和新物流商 [6][12] 数字化供应链建设 - 公司作为中国五矿旗下贸易物流核心载体，提供从资源开发到仓储物流的全产业链综合服务 [7] - 为应对外部环境变化，公司以“数字化赋能提升+供应链集成创新”为牵引，聚焦贸易、仓储、运输三大板块，设计了“前、中、后”台协同的数字化供应链蓝图 [7] - 商务前台依托三大平台实现运输全链条数字化管控，一单制系统在试点线路使通关时长降低50%，物流成本降低20% [8] - 运营中台通过“云链通”平台实现贸易业务线上化与流程统一，推动合同、财务、风控等一体化运作 [8] - 管理后台通过数字管控平台建设应用场景，实现仓储、信用等风险管理 [8] 数智技术应用与成效 - 公司将AI技术深度应用于配矿业务，例如在五矿曹妃甸打造绿色炉料生产基地，落地动态配矿、烧结性能预测等智能化场景 [10] - 智配平台将方案生成时间从5小时缩短至3分钟内，新矿种适配周期从6天压缩至0.5小时 [10] - “一单制”模式已在2条试点线路运营，签发多式联运电子运单，实现客户一站下单，并探索供应链金融创新，实现国际全程物流“一次保险” [10] - 未来公司将以“新型工配”、“贸工一体”、“供应链集成服务”三元驱动，打造数智驱动型金属材料终端配供体系 [11] 未来战略与发展新质生产力 - 公司核心功能是赋能供应链安全保障和引领产业链提质升级，目标是打造金属矿产集成供应、现代物流综合服务、金属材料终端配供“三大体系”，以及数字化供应链服务、技术产业化应用、资本资产运营“三大平台” [12] - 公司将加强矿产资源供应链安全，扩大对全球优质资源的实际控制力，并推动锰、铬、铁等紧缺资源进口量提升及渠道多元化 [12] - 在物流方面，公司将构建“通道+网络+运力+平台”体系，强化服务要素一体化、流程数智化、能力国际化和设施实业化 [13] - 公司将聚焦业务模式创新打造数字化供应链服务平台，以科技创新赋能产业创新打造技术产业化应用平台，以融促产打造资本资产运营平台 [13] - 公司将以提升上市公司市场价值为引领，深化产融结合，形成资本驱动资产、资产创造价值、价值反哺资本的良性循环 [13]

螺纹钢价格近期走势 - 12月以来，螺纹钢期现价格呈现低位震荡态势，主力合约在3030~3180元/吨区间波动，近期重回区间上沿 [1] - 现货价格同步跟随，但受下游需求进入淡季影响，跟涨力度有限 [1] 短期价格支撑因素 - 政策预期再度升温，“反内卷”交易逻辑持续强化，提振商品市场整体情绪，带动黑色金属板块低位回升 [2] - 原料价格趋于稳定，其中铁矿石价格表现尤为强劲，从成本端助力钢价走势 [2] - 低供应背景下，库存压力明显缓解 [2] - 螺纹钢产量持续回落，最新周产量为181.68万吨，稳居近年来同期低位，较去年同期下降20.27% [2] 供应端潜在变化 - 短流程钢厂利润改善显著，据钢联统计，77家建材独立电弧炉钢厂中，亏损企业占比仅14.05% [2] - 即期成本核算下，部分地区平电生产已实现盈利，利润改善叠加厂库压力不大，短流程钢厂生产积极性提升，有望贡献供应增量 [2] - 前期制约螺纹钢供应释放的核心因素——产能指标限制，将在新年后消退，为螺纹钢产量恢复创造了条件 [2] 需求端表现疲软 - 最新周度表观需求为208.64万吨，环比虽增加5.55万吨，但仍处于近年来同期最低水平，较去年同期下降7.42% [3] - 高频每日成交、水泥出库量等需求指标亦处于近5年同期低位，印证建筑相关需求表现疲软 [3] - 下游行业景气度未见好转，预计螺纹钢需求仍将呈现季节性走弱趋势 [3] 成本支撑分析 - 当前铁矿石价格虽维持高位，对钢材成本形成一定支撑，但自身供需格局偏弱，价格易承压回落 [4] - 年末钢厂生产趋弱，铁矿石终端消耗持续下行，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗已连续5周回落，均降至相对低位 [4] - 长流程钢厂盈利改善有限，盈利企业占比仅35.93%，铁矿石需求弱势格局难以改变 [4] - 国内港口到货量及矿商发运量均处于年内高位，从全年数据看，铁矿石发运累计量同比增加超4500万吨，而国内47港到货量同期仅增加1912万吨 [4] 后市展望 - 短期利多因素推动螺纹钢期价重回震荡区间上沿，但供需双弱格局未改，淡季背景下，钢价上行驱动力不足 [4] - 后续螺纹钢大概率延续低位震荡运行态势，需重点关注建筑钢厂生产恢复情况 [4]

螺纹钢价格近期走势与驱动因素 - 12月以来螺纹钢期现价格呈现低位震荡态势，主力合约在3030~3180元/吨区间波动，近期重回区间上沿[1] - 现货价格同步跟随，但受下游需求进入淡季影响，跟涨力度有限[1] 短期利多因素分析 - 政策预期再度升温，“反内卷”交易逻辑强化提振商品市场整体情绪，带动黑色金属板块低位回升[1] - 原料价格趋于稳定，铁矿石价格表现强劲，从成本端助力钢价走势[1] - 低供应背景下，螺纹钢库存压力明显缓解[1] 螺纹钢供应格局 - 临近年末建筑钢厂生产意愿趋弱，螺纹钢产量持续回落，最新周产量为181.68万吨，稳居近年来同期低位，较去年同期下降20.27%[1] - 短流程钢厂利润改善显著，77家建材独立电弧炉钢厂中亏损企业占比仅14.05%，部分地区平电生产已实现盈利[2] - 利润改善叠加厂库压力不大，短流程钢厂生产积极性提升，有望贡献供应增量[2] - 前期制约螺纹钢供应释放的核心因素——产能指标限制，将在新年后消退，为产量恢复创造条件[2] 螺纹钢需求状况 - 螺纹钢基本面尚未出现实质性改善，整体延续供需双弱格局[1] - 最新周度表观需求为208.64万吨，环比增加5.55万吨，但仍处于近年来同期最低水平，较去年同期下降7.42%[2] - 高频每日成交、水泥出库量等需求指标亦处于近5年同期低位，印证建筑相关需求表现疲软[2] - 下游行业景气度未见好转，预计螺纹钢需求仍将呈现季节性走弱趋势[2] 成本端铁矿石分析 - 当前铁矿石价格虽维持高位，对钢材成本形成一定支撑，但自身供需格局偏弱，价格易承压回落[3] - 年末钢厂生产趋弱，铁矿石终端消耗持续下行，钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗已连续5周回落，均降至相对低位[3] - 长流程钢厂盈利改善有限，盈利企业占比仅35.93%，铁矿石需求弱势格局难以改变[3] - 国内港口到货量及矿商发运量均处于年内高位，从全年数据看铁矿石发运累计量同比增加超4500万吨，而国内47港到货量同期仅增加1912万吨[3] - 后续海外铁矿石供应将维持高位，即便国内矿山生产进入季节性淡季，整体供应压力仍未消退[3] 后市展望 - 短期利多因素推动螺纹钢期价重回震荡区间上沿，但供需双弱格局未改，淡季背景下钢价上行驱动力不足[3] - 若后续供应如期回升，产业矛盾或再度加剧[2] - 后续螺纹钢大概率延续低位震荡运行态势，需重点关注建筑钢厂生产恢复情况[3]

文章核心观点 - 2026年中美政策周期共振将推动A股市场从流动性驱动转向盈利驱动新阶段 盈利改善以PPI回升为标志 内需复苏与科技自立构成双轮驱动主线 [1] 宏观环境与需求共振 - 2026年“十五五”规划开局之年政策定调积极 预计财政支出保持扩张 基建与重大项目集中落地带动投资 基建增速回升 与潜在房地产企稳政策形成合力 共同对冲出口回落压力 推动内需回暖、总需求增速重回扩张 [2] - 2026年正值美国中期选举年 历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济 这与中国“十五五”开局形成中美需求共振 有望提振全球工业金属等大宗商品需求 [2] - 在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位相对削弱的背景下 美元内在价值趋贬 黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估 [2] - 涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一 这既是中美共振需求回升的体现 也是2020年全球货币扩张累积效应的反映 全球法定纸币的购买力自2020年大放水后已大幅萎缩 [3] - 未来但凡出现供求缺口的产品 涨价幅度都将令人瞠目结舌 已在黄金、白银、存储芯片等品种上看到端倪 [3] 市场阶段与驱动因素切换 - 市场正处在关键切换节点 上证指数站上3450点和Wind全A指数站上5400点是牛市进入第二阶段的关键信号 今年6月以来市场已实现突破上行 增量资金加速流入 标志着A股确已进入牛市第二阶段 [3] - PPI是驱动A股从牛市第二阶段向第三阶段过渡的关键变量 A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的‘牛市第二阶段’ 向盈利驱动切换 关键观察变量是PPI的触底回升 这通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善 [4] - 中国逢6逢1的年份中 表现领先的行业如石油石化、有色、煤炭、基础化工等 均与PPI及商品价格高度正相关 [4] - PPI的持续回暖预计将引领市场正式进入盈利驱动、顺周期板块占优的“牛市第三阶段” 在PPI明确转正前 成长风格仍可能相对领先 而当PPI回升带来盈利预期实质性改善后 弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优 [4] - 据测算 2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元 同时预测2026年非金融全A增速在5%～10%之间 A股盈利有望进入稳步回升通道 [4] 投资主线与行业配置 - 新一年的布局应围绕内需复苏与科技自立两大主轴展开 形成双轮驱动格局 [5] - 以内需复苏方面 消费服务行业的修复将是多重因素合力的结果 “十五五”规划首次将提升居民消费率列为目标 经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振 [6] - 在老龄化与年轻消费群体崛起的结构性趋势驱动下 服务消费正从功能满足向高附加值体验跃迁 社会服务等行业盈利有望触底修复 [6] - 以科技自立方面 以国产算力为核心的自主可控产业链将进入商业化加速和份额提升的关键期 是具备长期战略价值的核心主线 [5] - 在外部压力与内部AI需求爆发的双重驱动下 产业链正从“单点突破”迈向“体系化能力增强” 最终将推动国产AI芯片市场份额实现对海外厂商的历史性超越 [6] - 除算力外 集成电路、工业母机、基础软件等关键领域也是自主可控的核心方向 [6] - 当下人工智能泡沫仍处于可控阶段 结合供给和需求端 当前说人工智能有泡沫为时尚早 基于此 2026年市场主线仍是科技 [6] - 在具体的行业配置上 建议聚焦三条线索：一是顺周期与产能出清领域 二是科技创新与优势制造领域 三是扩内需与消费复苏领域 可重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [6]

核心观点 - 2026年将迎来中美政策周期共振，成为A股市场从流动性驱动迈向盈利驱动的核心转折点[1] - 以PPI回升为标志的盈利改善将引领市场进入牛市第三阶段，内需复苏与科技自立构成双轮驱动主线[1] 宏观环境与市场阶段 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策定调积极，财政支出将保持扩张，基建与重大项目集中落地有望带动投资，与潜在的房地产企稳政策形成合力，共同对冲出口回落压力，推动内需回暖[4] - 2026年正值美国中期选举年，历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济，这与中国“十五五”开局形成中美需求共振，有望提振全球工业金属等大宗商品需求[4] - 在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位相对削弱的背景下，美元内在价值趋贬，黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估[4] - 涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一，这是中美共振需求回升的体现，也是2020年全球货币扩张累积效应的反映[5] - 市场已实现突破上行，增量资金加速流入，标志着A股确已进入牛市第二阶段[5] - PPI是驱动A股从牛市第二阶段向第三阶段过渡的关键变量，其触底回升通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善[6] - 在PPI明确转正前，成长风格仍可能相对领先；而当PPI回升带来盈利预期实质性改善后，弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优[6] - 据测算，2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元，同时预测2026年非金融全A增速在5%～10%之间，A股盈利有望进入稳步回升通道[6] 投资主线与行业配置 - 新一年的布局应围绕内需复苏与科技自立两大主轴展开，形成双轮驱动格局[7] - 以国产算力为核心的自主可控产业链将进入商业化加速和份额提升的关键期，是具备长期战略价值的核心主线[7] - 在外部压力与内部AI需求爆发的双重驱动下，国产算力产业链正从“单点突破”迈向“体系化能力增强”，最终将推动国产AI芯片市场份额实现对海外厂商的历史性超越[7] - 除算力外，集成电路、工业母机、基础软件等关键领域也是自主可控的核心方向[7] - 当下人工智能泡沫仍处于可控阶段，结合供给和需求端，当前说人工智能有泡沫为时尚早，2026年市场主线仍是科技[7] - 在具体的行业配置上，建议投资者聚焦三条线索：一是顺周期与产能出清领域；二是科技创新与优势制造领域；三是扩内需与消费复苏领域[7] - 可重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业[7] 内需复苏具体分析 - 消费服务行业的修复将是多重因素合力的结果，政策层面，“十五五”规划首次将提升居民消费率列为目标；宏观层面，经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振[7] - 在老龄化与年轻消费群体崛起的结构性趋势驱动下，服务消费正从功能满足向高附加值体验跃迁，社会服务等行业盈利有望触底修复[7]