行业趋势与战略意义 - 汽车测试的角色已从传统性能验证转变为贯穿研发、生产、应用全生命周期的“质量生命线”与“创新催化剂” [1] - 汽车产业正从“机械制造”向“智能移动空间”加速转型，围绕汽车试验场的“军备竞赛”正在中国车企间展开 [1] - 通过虚拟仿真、极限环境试验室等手段，汽车企业得以大幅降低实车试错成本、提升开发效率，试验室已成为汽车开发的重要环节 [7] 长城汽车智能交互试验室 - 该试验室是长城试验体系新建设的亮点之一，于2021年启动，2022年正式投用，总投资超过1200万元 [1][4] - 试验室具备VR交互体验、HMI原型台架体验、实车模拟驾驶及人因客观评价等全链路验证能力，用于汽车智能交互体验的提前测试与优化 [4] - 通过虚拟仿真技术，可在投入实车制造前对智能座舱、多模交互、场景化服务等功能进行高还原度测试，降低实车阶段的试错成本 [4] - 试验室车机部分采用自研H5框架，3个工作日即可生成新功能界面，加入试验室测试后实车测试效率得到提升 [5] - 公司计划继续优化该试验室，考虑引入底盘活动装置，以实现从静态测试到真正动态试验的扩展 [5] 长城汽车环境风洞试验室 - 长城汽车投入3亿元打造了环境风洞试验室并首次对外开放 [5] - 试验室支持温度在-40℃至60℃间调节，湿度在5%至95%RH间调节，基本覆盖全球各地区的温湿度条件 [5] - 风洞喷口采用面积可变喷口设计，最高风速可达250km/h [5] - 试验室还具有日照辐射模拟装置，能够对电池热管理、空调制冷、发动机散热等系统进行极限环境测试，且不受季节与地区影响，提升了汽车开发效率 [5] 投资与行业影响 - 长城汽车对智能交互、环境风洞等试验室的重金投入，是汽车产业智能化浪潮下行业变革的生动体现 [7]

公司活动与战略 - 长城汽车在哈尔滨举办冰雪欢乐周活动，以汽车为纽带联结地域文化，并展示极寒出行技术研发与用户服务成果，公司董事长魏建军亲临现场参与系列活动 [1] - 活动期间，魏建军与各地车友深度交流，并连线阿勒泰、呼伦贝尔、吉林市三地车主，以了解公司车型在不同极寒场景下的实际用车表现 [1] 技术研发与验证 - 长城汽车Hi4技术体系在活动中完成了极寒环境的实操验证 [1] - Hi4技术体系通过不同版本技术，利用智能四驱、扭矩分配、功率分流等设计，为不同的冰雪出行场景提供安全支撑 [1] 用户服务与品牌建设 - 魏建军现场宣布设立救援基金，旨在为参与公益救援的车主提供保障 [1] - 公司计划在春节前，于全国20余个交通枢纽城市设立面向所有品牌车主开放的高速公路服务驿站，提供热饮、应急工具等暖心补给服务 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，看好汽车行业投资机会 [2] - 市场开始提前交易Q1-Q2的企业新车周期，主要是新技术驱动下的产品力提升 [2] - 智能化仍将是今年主要的增量板块，FSD入华预期有望再次发酵 [2] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [2] - 机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 - **工信部第404批新车申报**：申报新能源汽车产品的共有187户企业的496个型号，其中纯电动产品415个型号、插电式混合动力产品77个型号、燃料电池产品4个型号 [3] - **新势力月度销量更新**：2026年1月，新能源车企交付整体同比-8%，环比-45% [6]。具体来看，比亚迪销量21.01万辆，同比-30%；极氪销量2.39万辆，同比+100%；零跑销量3.21万辆，同比+27%；小鹏销量2.00万辆，同比-34%；理想销量2.77万辆，同比-8%；鸿蒙智行销量5.79万辆，同比+66%；埃安销量2.36万辆，同比+64%；蔚来销量2.72万辆，同比+96%；岚图销量1.05万辆，同比+31% [6] - **行业标准发布**：《公路交通北斗卫星服务系统总体框架》等五项团体标准通过终审，计划于2026年5月正式发布，将推动北斗技术在交通运输领域的规模化应用 [9] 本周行情回顾 - **板块涨跌幅**：本周汽车行业指数收8023.01点，全周上涨0.32%，同期沪深300指数下跌1.33% [11]。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第12位，较上周上升18位 [11] - **估值水平**：汽车行业市盈率为29.67，在所有申万一级行业中位列第21，估值处于中等偏低水平 [13] - **个股涨跌**：本周行业个股上涨141个，下跌127个 [16]。涨幅最大的个股是凯龙高科、兴民智通、银轮股份，分别上涨72.8%、21.3%、17.1% [16]。跌幅最大的个股是春兴精工、精进电动-UW、西上海，分别下跌-13.6%、-10.2%、-9.6% [16] - **市场指标**：下周汽车行业无公司存在解禁 [19]。重点公司股权质押风险较低，比亚迪、长城汽车及部分零部件企业存在一定比例股权质押 [22] 本周重要信息回顾 - **行业新闻**：涵盖多项重要行业动态，包括：长安汽车联合宁德时代引入钠离子电池 [25]；小鹏官宣AI新豪华大六座旗舰SUV GX [26]；宝马集团发布2026年战略规划，将推出约20款新车 [27]；腾讯入股新石器无人车 [28]；比亚迪宋Ultra EV官宣 [31]；32项国家计量技术规范发布 [32]；商汤绝影联合东风汽车推出生成式智驾量产方案 [33]；八部门联合发布《汽车数据出境安全指引（2026版）》 [34]；特斯拉美国市场推出Model Y全轮驱动版，定价41990美元 [35]；华为乾崑与阿维塔战略合作2.0全新车型06T官宣 [36]；电动汽车安全新国标发布，2026年7月1日实施 [38]；2026款宝马5系/i5上市，增配降价 [39]；比亚迪全新品牌“领汇”官宣 [40]；蔚来乐道品牌登陆乌兹别克斯坦 [41]；特斯拉实现干电极电池规模化生产 [42]；理想L9推出Livis终极版，售价55.98万元 [44]；小鹏GX将进行L4级自动驾驶开放测试 [44]；文远知行与优步计划于2027年内在中东部署至少1200辆Robotaxi [45]；小马智行与摩尔线程达成战略合作 [46] - **销量、库存、价格信息**： - **零售数据**：1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [2]。1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [50] - **批发数据**：1月第二周全国乘用车厂商日均批发5.1万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降30% [55]。1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [55] - **库存数据**：2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比降2.9个百分点，环比升1.7个百分点，位于荣枯线之上 [58] - **原材料价格**：最近一周，传统车原材料价格指数环比-2.8%，新能源车原材料价格指数环比-6.7% [2]。具体来看，钢材、铝材、塑料、橡胶价格分别变化-1.1%、-5.0%、-2.9%、-1.7%，玻璃价格+1.8% [59]。电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化-5.9%、-6.2%、-16.2% [59] - **海运与汇率**：海运成本本周下降，FDI指数较1月30日-5.7% [72]。美元兑人民币中间价环比-0.13%，欧元兑人民币中间价环比-1.59% [74] 公司信息 - **公司公告**：涉及多家公司重要动态，包括：天汽模筹划发行股份购买资产停牌 [78]；蔚来预计2025年Q4首次实现单季度经调整经营利润7亿元至12亿元 [79]；光洋股份与深圳玄创签署战略合作协议 [80]；新泉股份拟在开封、马来西亚投资设立公司并对拜仁新泉增资1亿美元 [81]；长安汽车拟以10-20亿元回购股份 [82]；小马智行预计2025年净亏损缩窄至约6900万至8600万美元 [83]；多家公司股东发布减持计划 [84][85][87][88][89][91]；精锻科技拟在德国设立子公司 [90]；北汽蓝谷完成定增募资净额约59.43亿元 [93]；至信股份拟投资不超过11亿元建设汽车冲焊零部件项目 [94]；信质集团对子公司增资并计划在泰国投资建设生产基地 [94]

港股汽车股市场表现 - 2月10日，港股汽车股集体上涨，其中比亚迪股份涨约4%[1] - 奇瑞汽车涨超2%，零跑汽车、蔚来汽车、吉利汽车涨超1%[1] - 小鹏汽车、长城汽车、赛力斯皆有涨幅[1] - 具体来看，比亚迪股份最新价96.950，涨跌幅为3.63%[2] - 奇瑞汽车最新价28.620，涨跌幅为2.14%[2] - 理想汽车-W涨1.39%，零跑汽车涨1.41%，蔚来-SW涨1.29%[2] - 吉利汽车涨1.15%，小鹏汽车-W涨0.43%，长城汽车涨0.30%[2] - 广汽集团涨0.27%，塞力斯涨0.15%[2] 行业政策动态 - 商务部日前召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作[1] - 2026年，商务部将会同相关部门，坚持政策支持和改革创新并举，存量措施和增量政策集成发力[1] - 具体措施包括优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，完善行业管理制度[1] - 目标是多措并举推动汽车消费扩容提质[1] - 有分析指出，商务部座谈会释放的信号是积极的，可以视作2026年汽车消费支持政策的"发令枪"[1] - 该政策为行业提供了清晰的托底预期和结构性增长的方向[1]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股出现集体上涨行情，其中比亚迪股份领涨，涨幅约4%[1]，具体为3.63%[2]，奇瑞汽车涨超2%[1]，具体为2.14%[2]，零跑汽车、蔚来汽车、吉利汽车均涨超1%[1]，具体涨幅分别为零跑汽车1.41%、蔚来-SW 1.29%、吉利汽车1.15%[2]，小鹏汽车、长城汽车、赛力斯等公司股价也均有上涨[1] 政策驱动因素 - 市场上涨的直接驱动因素是商务部日前召开的汽车企业座谈会，会议研究了汽车流通消费有关工作[1] - 座谈会释放了积极信号，被分析人士视作为2026年汽车消费支持政策发出的“发令枪”，为行业提供了清晰的托底预期和结构性增长方向[1] 2026年政策展望 - 2026年，商务部将会同相关部门，采取“政策支持和改革创新并举”、“存量措施和增量政策集成发力”的组合策略[1] - 具体政策方向包括优化实施汽车以旧换新、开展汽车流通消费改革试点、完善行业管理制度，旨在多措并举推动汽车消费扩容提质[1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对整车行业的整体投资评级，但各子板块观点均积极，隐含“增持”或“看好”态度 [2] 报告核心观点 - 短期看好行业补贴政策落地后，观望需求转化将推动2026年第一季度乘用车景气度复苏 [2][25] - 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性” [2][25] - 重卡板块2025年内销及出口超预期，预计2026年内销同比微增，继续推荐头部车企 [2][28][30] - 客车板块2026年以旧换新政策力度超预期，预计公交车销量将显著增长，推荐头部车企 [2][29][30] - 摩托车板块大排量与出口持续高景气，预计2026年行业总销量及大排量销量均将实现高速增长，看好龙头车企 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 板块最新观点总结 - **乘用车**：短期政策驱动景气复苏，全年国内关注高端电动化（如江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车），出口优选海外体系成熟的车企（如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑汽车、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车）[2][25] - **重卡**：2025年全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%，其中内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2% [2][30]。预计2026年内销80-85万辆，同比+3% [2][30]。推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆 [2][30] - **客车**：2025年公交车销量2.9万辆，同比-6% [2][30]。2026年政策延续超预期，预计公交车销量4万辆，同比+40% [2][30]。推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][30] - **摩托车**：预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量销量126万辆，同比+31% [2][26]。大排量内销预计43万辆，同比+5%；出口预计83万辆，同比+50% [2][26]。推荐春风动力、隆鑫通用 [2][26] 本周板块行情复盘总结 - **指数表现**：本周SW商用载客车指数涨幅最大（+4.0%），相对万得全A指数+5.5%；SW商用载货车指数涨幅最小（-1.2%），相对万得全A指数+0.3% [9][13]。SW乘用车指数+0.5%，相对万得全A指数+2.0% [9] - **个股表现**： - **乘用车**：理想汽车H股涨幅最大（+8.7%），小鹏汽车H股跌幅最大（-6.4%）[8][9] - **商用车**：金龙汽车涨幅最大（+16.0%），潍柴动力A股涨幅最小（+0.2%）[12][13] - **摩托车**：涛涛车业涨幅最大（+5.2%），春风动力跌幅最大（-2.5%）[12][13] - **板块估值**： - **PE（TTM）**：SW乘用车为24.5x（历史56.3%分位），SW商用载货车为64.9x（历史81.7%分位），SW商用载客车为17.4x（历史26.4%分位）[18] - **PB（TTM）**：SW乘用车为2.1x（历史41.3%分位），SW商用载货车为3.6x（历史99.8%分位），SW商用载客车为4.4x（历史98.6%分位）[18] 边际变化跟踪总结 - **工信部第404批新车公告发布**：多款旗舰SUV车型申报，包括理想L9 Livis、长城魏牌V9X、小鹏GX、问界M6、小米YU7 GT、比亚迪大唐等 [19][20] - **蔚来2025年第四季度业绩超预期转正**：预计2025年第四季度经调整经营利润（非公认会计准则）为7~12亿元（2024年第四季度为-55.44亿元）；预计经营利润2~7亿元（2024年第四季度为-60.3亿元）[21]。2025年第四季度ES8交付3.97万辆，同比+1611%，环比+900% [21]

行业竞争态势与赛道演变 - 中国汽车行业正由“增量竞争”深度转向“存量博弈”，新能源汽车渗透率持续攀升 [1] - 行业竞争已从单纯的价格战，全面升级为技术、体验与用户价值的综合较量 [1] - 冰雪出行赛道竞争维度演变为涵盖技术实力、用户运营与品牌战略的多维比拼，冰雪环境成为检验产品可靠性和构建品牌差异化优势的新高地 [1] 长城汽车的战略与用户互动 - 长城汽车在哈尔滨启幕冰雪欢乐周，以技术“暖实力”直面新能源车主冰雪焦虑 [1] - 公司董事长魏建军在现场与车主深度互动，宣布设立救援基金与暖心驿站，将“以用户为中心”的理念深植冰雪出行全场景 [1] - 公司坚持长期主义，始终将安全、耐久、耐用放在首位，并重视与车主面对面交流以获取一手建议 [1] - 公司从呼伦贝尔极寒救援到阿勒泰越野穿越等全国车主的真实冰雪用车体验，都成为技术迭代的重要参考 [2] - 公司坚持让用户声音直达研发、生产、服务全链条，冰雪欢乐周收集到的所有冰雪出行相关反馈都将被系统梳理、深入研究 [3] - 公司对冰雪出行赛道的布局已融入研发、生产、服务的全链条，并发布“三位一体”越野分级体系，让冰雪驾驶有标准可循 [4] 新能源汽车在冰雪环境下的技术挑战 - 低温环境下动力电池活性大幅下降，导致实际续航与标称续航差距显著，是北方新能源车主的首要关切 [1] - 冰雪路面的低附着系数对车辆的动力控制、制动安全和车身稳定系统提出严苛挑战，部分车辆易出现打滑、溜车或轨迹偏离 [1] - 冰雪出行对新能源汽车的性能考验体现在续航、操控、安全等全维度，是当前北方用户的核心用车痛点 [1] 行业政策与标准影响 - 全球首个电动汽车电耗限值强制性标准已于2026年1月1日正式生效 [2] - 新标准较上一版推荐性标准加严约11%，并提出了不同车重下的电耗上限值 [2] - 新标准倒逼车企放弃“堆电池换续航”的粗放模式，转向寒地技术的精细化研发 [2] 技术研发与测试趋势 - 2025年—2026年冬季，国内高寒测试场的新能源测试车辆占比明显增高，牙克石、黑河等寒区试验基地已成为车企必争的“极寒试验室” [3] - 寒地测试已从单一冷启动验证，升级为续航、充放电、智能操控、热管理等全维度的精细化验证 [3] - 长城汽车以技术创新构建全维度解决方案，其Hi4技术体系成为破局核心，相比传统两驱车型，能在冰雪路面上提供更稳定的操控与更高的安全性 [3] - 长城汽车黑河冬季试验场覆盖全冰雪测试场景，成为Hi4技术体系及各类冰雪出行技术的“极致考场” [3] 冰雪出行赛道的战略意义与未来展望 - 冰雪出行赛道的重要性已上升至行业战略层面，不仅因为北方广阔的市场增量空间，更因为相关技术的突破将推动新能源汽车整体技术体系的升级 [4] - 从电池热管理、低温快充到智能底盘、四驱系统，寒地技术的研发成果可反哺全场景用车体验 [4] - 车企对冰雪出行赛道的布局，已从单一技术研发延伸至用户服务、生态构建的全维度 [4] - 长城汽车在哈尔滨设立救援基金与暖心驿站，着力将技术优势转化为服务优势，为用户提供“硬保障”与“软温暖” [4]

公司品牌与市场活动 - 公司于2月6日在哈尔滨举办“长城汽车冰雪欢乐周”活动，主题为“老魏陪你畅玩冰雪，长城伴你安全出行”，旨在通过冰雪场景展示品牌实力与温度 [1] - 活动是公司践行“技术向善、用户为本”理念的深度实践，融合了技术赋能、文化共鸣与温暖相伴 [1] - 公司董事长魏建军亲临现场，与全国车友交流，倾听雪地救援故事与用车反馈 [3] 产品性能与技术展示 - 在松花江冰面，公司车辆进行矩阵展示与冰面漂移体验，在低附着力冰雪路面展现了出色的底盘调校与车辆稳定性能 [3][5] - 活动连线阿勒泰、呼伦贝尔、吉林三地车主，展示多元冰雪场景：坦克车型在阿勒泰禾木村复杂地形行驶，山海炮在零下三十多度极寒中承担运输与救援，哈弗车型在吉林雾凇岛使用 [6] - 公司在活动中重点展示了Hi4技术体系，强调其极寒适应能力 [8] - Hi4与Hi4性能版通过智能四驱与毫秒级扭矩分配，提升日常冰雪通勤稳定性 [8] - Hi4-Z采用功率分流架构，兼顾续航与性能，可应对深雪长坡脱困 [8] - Hi4-T依托非解耦四驱，在极端路况下实现持续强悍动力输出，覆盖家庭通勤、泛越野、强越野等多元需求 [8] 研发与测试体系 - 公司的技术底气源于在极寒测试领域的长期投入，黑河测试场是国内功能最完备的综合性寒区基地，复刻了全维度冰雪场景 [10] - 工程师在零下三十多度的严寒中反复测试优化，开展超越日常工况的复合极限验证，以构筑车辆安全性与可靠性堡垒 [10] - 公司此前发布了“三位一体”越野分级体系，从“人、车、场”明确能力边界与风险等级，为冰雪驾驶提供标准与安全托底 [10] 企业文化与社会责任 - 活动包含跨界文化对话，魏建军与鱼皮画、桦树皮画等四位非遗传承人及冰雕匠人交流，探讨行业共通的匠心精神，即对工艺的坚守与对标准的敬畏 [8] - 魏建军宣布设立救援基金，为热心公益的救援车主提供保障 [10] - 公司推出春节暖心服务，将在全国20多个交通枢纽城市设立面向所有品牌车主开放的高速服务驿站，免费提供热饮、保暖毯、拖车绳、应急启动电源等补给 [10] - 活动体现了公司“技术+人文”的双向赋能实践，旨在让汽车成为承载情感、传递温暖的伙伴 [11]

公司技术研发与设施展示 - 长城汽车研发中心开放新一轮对外参观活动 核心的智能交互实验室、环境风洞试验室、整车环境风洞试验室、十米法EMC试验室等多个核心设施首次对外开放 [1] - 开放的核心试验设施具备模拟全球典型极限环境的能力 包括模拟高原低压、高温高湿、强日照辐射等条件 [1] - 这些试验设施主要用于对关键汽车系统进行极限耐久测试 测试对象包括电池热管理系统、空调制冷系统、发动机散热系统等 [1]

产品设计 - 外观沿用“方盒子”造型，前脸采用全新格栅设计，侧窗新增饰板提升质感与辨识度 [1] - 车顶配备激光雷达 [1] - 车身尺寸为长4912mm、宽1950mm、高1905mm，轴距为2850mm [1] 动力与续航 - 动力系统搭载Hi4技术，采用1.5T发动机，最大功率为115千瓦 [3] - 配备三种不同容量动力电池，分别为23.7kWh、33.7kWh和44.7kWh [3] - WLTC工况下最高续航里程达191公里 [3]