公司债券基本情况 - 公司债券"23 绿电 G1"代码148562 票面利率3.37% 期限3年 发行规模不超过50亿元[1][2] - 截至报告出具日 该债券为发行人唯一存续公司债券[2] 公司章程修订内容 - 公司取消监事会 由董事会审计委员会行使监事会法定职权[2][3] - 修订依据为《公司法》及证监会《上市公司章程指引》 结合公司实际发展需求[2][3] - 相关决议已通过2025年第二次临时股东大会审议及内部有权机构流程[2][3] 公司治理结构调整影响 - 取消监事会不会对公司偿债能力及债券投资者适当性管理产生不利影响[3] - 调整不会对公司治理结构 日常管理及生产经营造成负面作用[3] 受托管理机制 - 中信证券作为债券受托管理人 持续跟踪本息偿付情况及重大事项[3] - 履职依据包括《受托管理协议》《持有人会议规则》及《募集说明书》约定条款[3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入10.80亿元，归母净利润4.00亿元，同比下滑，但经营活动现金流量净额7.22亿元同比增长 [1] - 公司通过项目优化、网红矩阵和主题活动提升客流与营收，部分项目利润转正或显著增长 [2] - 公司新签轻资产项目订单金额合计5.2亿元，并推进重资产及海外拓展 [5] 上半年业绩情况 - 营业收入10.80亿元，同比下滑，主要因轻资产输出业务收入确认同比减少约8610万元 [1] - 归母净利润4.00亿元，同比下滑，因轻资产收入下降及营业总成本同比增长7.98% [1] - 经营活动现金流量净额7.22亿元，同比增长 [1] 各项目经营与优化措施 - 杭州本部五一期间《宋城千古情》创单日22场演出纪录，已形成整体改造提升方案 [2] - 上海项目上半年利润转正，全年力争盈利 [2] - 佛山项目上半年营收小幅回落，但正改造万人剧场，大湾区中长期增长潜力大 [2] - 西安项目客流较好增长，客单价稳定，今年打造皮影街区及完成街区升降台改造 [2] - 九寨项目营收大幅增长，桂林项目推动营收增长，丽江项目份额稳固提升，三亚项目整改升级，张家界项目需提升政策稳定性 [2] 客群结构与分红政策 - 公司游客结构呈现散客化、年轻化趋势，各景区客单价基本平稳 [3] - 2024年度每股现金分红0.20元，股息率约2.30%，现金分红总额5.25亿元，较2023年度增长1倍 [3] 网红矩阵与艺人活动 - 公司建立网红管理体系和成长规划，签订演艺经纪合约并配备专业团队 [4] - 艺人及大咖活动通过多维度数据曝光带来热度，实现流量到销量转换 [4] 轻资产与重资产拓展 - 上半年新签青岛和台州两个轻资产项目，订单金额合计5.2亿元 [5] - 仍有轻资产合作项目在接触，重资产项目在考察推进 [5] - 控股股东投资建设泰国项目，开业后委托公司经营管理，成熟后优先注入 [5] 经营环境应对与花房股权安排 - 公司针对旅游消费回归理性，通过内容提升、营销矩阵建立和价格策略优化应对 [6] - 花房集团经营基本稳定，利润规模小，公司将在合适时候处理持有股权 [6] 未来展望 - 公司未来3-5年将聚焦演艺主业，推进项目优化升级与外延扩张，探索海外市场 [6]

公司业务与产品 - 公司是国内电子材料龙头企业 在半导体和新能源两大应用领域持续深耕 主导产品涵盖高纯湿电子化学品 光刻胶 锂电池材料等 广泛应用于半导体 显示面板 LED及锂电池等多个工艺环节[1] - 高纯湿电子化学品领域致力于实现技术领先 产能最大 市场份额前列的目标 是全球少数同时掌握半导体G5级多种高纯产品技术的领导者之一 高纯双氧水金属杂质含量低于1ppt 逼近检测极限[1] - 已建成四个生产基地 布局近三十万吨本土最大产能 实现上下游一体化生产 主要产品实现国产替代 供应超二十家行业头部半导体芯片制造厂 高纯双氧水市占率超四成 部分产品出口日本和东南亚[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入约7.68亿元 同比增长10.68%[2] - 归属于上市公司股东的净利润6975.35万元 同比增长1501.66%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3268.85万元 同比增长1434.73%[2] - 经营性现金流量净额17297.82万元 同比增长44.48% 实现扭亏且现金流健康[2] 产品细分表现 - 光刻胶产品2025年上半年营业收入10586.56万元 同比增长12.36% 其中正性光刻胶销量增长超12% 销售额增长超18% i线光刻胶销量及销售额同比增长均超22% KrF光刻胶实现数倍增长 ArF光刻胶小批量出货 紫外宽谱系列光刻胶出货量显著增长[3] - 高纯化学品销量增长 高纯双氧水出货量同比增长超55% 高纯氨水 硫酸 硝酸销量同比分别增长8.45% 86.20% 48.44% 高纯异丙醇实现批量出货 价格相对稳定[3] - 锂电池材料产品2025年上半年营业收入10502.27万元 同比下降15.71% 毛利率同比下降5.15个百分点 主要受核心产品NMP价格同比下降超12%影响 NMP产品销量同比基本持平[3] 产能与项目进展 - 湖北潜江基地产品涵盖高纯盐酸 硝酸 氨水等 正在客户端小批量推广 高纯异丙醇上半年已批量出货[3] - 湿电子化学品在建产能已基本完成 后续是否扩产将综合市场 客户及公司战略等因素决定[3] - 湖北晶瑞股权上翻重组项目已报送草案至深圳证券交易所 正准备回复第一轮反馈问题[3] 市场竞争与产品结构 - 国内高纯化学品友商扩产致竞争加剧 但公司高纯双氧水优势明显 金属杂质含量低于1ppt 产能布局早 合计近二十万吨 市占率超40%[3] - 高纯湿电子化学品收入构成中 高纯双氧水及硫酸销售占比合计超八成[3] - GBL除用于NMP生产外 还可作为医药中间体用于制药原料 在化妆品等领域也有应用[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入31.88亿元，同比增长18.20%，第二季度收入16.47亿元，环比增长6.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.17亿元，同比增长23.71%，净利润增速较营业收入增速高5.51个百分点 [1] - 归母净利率19.4%，同比增长近1个百分点，持续接近大订单前历史常规水平 [1] - 毛利率43.49%，财务费用-6232.7万元，投资收益2123.86万元 [13] 新兴业务发展 - 新兴业务在手订单增长主要由化学大分子和生物大分子驱动，偶联药物新签订单同比增长超过100%，多肽和小核酸药物领域需求旺盛 [2] - 新兴业务毛利率同比提升9.5个百分点，预计持续向好，稳态后利润率保持乐观 [2] - 生物大分子CDMO业务境外在手订单占比超过35%，境外新签订单占比超过60% [12] - 上海金山基地产能已饱和，奉贤基地已启用以扩充商业化产能 [4][8][12] 区域与客户结构 - 欧洲市场收入大幅增长，驱动力包括大客户合作深化、新兴业务突破及商业化项目放量 [3] - 坚持"做深大客户、做广中小客户"策略，小分子业务保持竞争优势，新兴业务海外开拓取得成果 [3] - Sandwich Site交付研发项目4个，完成首个生产订单，客户合作意向强烈 [3] 细分业务进展 - 多肽CDMO需求主要来自减重领域，参与十几个分子合作，明年有项目进入PPQ阶段 [4] - 小核酸药物肝靶向需求旺盛，肝外递送项目活跃，DC药物海外授权交易持续增长 [4] - 制剂CDMO商业化收入占比约10%，预充针和卡式瓶车间预计2025年第四季度投产 [6] - 注射用原位凝胶和口服多肽技术平台助力客户获取，PPQ项目3个，明年增长预期加速 [6] 产能与资本开支 - 小分子业务天津厂区产能利用率较高，需增加PI产能 [8] - payload linker产能利用率饱和，下半年扩充新产能，DC业务产能饱和 [8] - 未来将加大资本开支力度，重点投入新兴业务领域 [8] 项目推进与盈利展望 - 多肽业务海外大客户项目未来两年逐步进入PPQ或商业化阶段 [9] - 小核酸业务明年有项目进入临床后期，商业化需时间 [9] - Sandwich Site 2025年亏损因运营周期延长而增加，但研发订单快速增长 [10] - 2025年上半年新签订单保持良好态势，新兴业务热门领域势头强劲 [11] 机构预测与市场数据 - 90天内8家机构给予买入评级，目标均价118.66元 [13] - 近3个月融资净流入4.83亿元，融券净流出191.69万元 [14] - 2025年净利润预测区间10.45亿-11.64亿元，2026年预测区间12.34亿-14.10亿元 [14]

公司上市申请 - 北京天星医疗股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 上市联席保荐人为中信证券和建银国际 [1]

论坛概况 - 中信证券在苏州召开第四届股权投资论坛 主题为淬炼启新元 聚焦股权市场发展、机遇与展望 涵盖医药创新、具身智能、自动驾驶、资本实践与ESG、可控核聚变、硬科技创新、低空经济与航天等前沿产业热点 [1] 宏观环境与市场定位 - 中国宏观政策更加积极有为 经济运行稳中有进 新质生产力蓬勃发展 新旧动能转换加速 [1] - 股权市场作为多层次资本市场重要组成部分 成效显著 在推动经济新旧动能转换、助力实现高水平科技自立自强等方面发挥重要作用 [1] - 股权投资市场热度正逐步回归 特别是募投两端 未来有望成为促进新旧动能转换的发动机、推动经济结构优化的助推器、优化资源配置的催化剂和服务实体经济发展的生力军 [1] 股权市场生态趋势 - 股权市场募投管退全链条生态持续完善 募资环节呈现本土化为主体、国资化为主导趋势 耐心资本市场地位有望增强 [2] - 投资环节强化投早、投小导向 赛道聚焦新质创新领域特征明显 [2] - 投后管理环节服务内容脱虚向实 赋能方式不断迭代升级 [2] - 退出环节多元化转型推进 并购退出活跃度显著提升 [2] 未来展望 - 中国股权市场将在估值重塑、机构出清的淬炼之火中砥砺前行 [2] - 经济平稳运行、顶层政策驱动、科技创新引领、区域战略支持等多重因素协同发力 市场有望在政策护航与科创引领双重支撑下开启高质量发展新纪元 [2]

公司股权变动 - 控股股东阿尔特（青岛）汽车技术咨询有限公司解除质押520,000股 [2] - 解除质押股份占控股股东所持股份比例0.77% [2] - 解除质押股份占公司总股本比例0.10% [2] 业务操作主体 - 股票解除质押业务通过中信证券股份有限公司办理 [2]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行股票117,964,243股，发行价为每股15.20元，募集资金总额179,305.65万元 [1] - 扣除承销及保荐费用1,393.06万元（不含税）及持续督导费400.00万元后，募集资金为177,512.59万元 [1] - 另减除发行相关新增外部费用212.36万元（不含税）后，募集资金净额为177,700.23万元 [1] - 募集资金已于2024年3月25日汇入公司募集资金监管账户，并经天健会计师事务所验证 [1] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日，募集资金累计投入54,940.42万元，余额122,759.81万元 [3] - 原项目一（鹤山世茂电子科技有限公司年产300万平方米线路板新建项目二期）累计投入募集资金8,184.88万元，投入进度7.46% [7] - 原项目二（广东世运电路科技股份有限公司多层板技术升级项目）未单独披露投入数据，但合计投入进度显示为部分完成 [3] 募投项目变更及延期 - 公司拟将原项目一尚未投入的部分募集资金52,000.00万元变更至新项目“泰国高峰绿色工业园新建年产120万平方米高端、高精密度印制电路板建设项目（一期）” [4][7] - 剩余49,515.35万元募集资金将继续用于原项目一建设 [4] - 原项目一达到预定可使用状态日期由2025年12月延长至2027年6月 [5] - 原项目二达到预定可使用状态日期由2025年12月延长至2026年12月 [5] - 新项目达到预定可使用状态日期为2026年12月 [5] 新项目投资规划 - 新项目总投资额为112,649.78万元，其中使用募集资金52,000.00万元 [7][10] - 投资构成包括土地购买9,000万元、工程建设50,313.30万元、设备购置及安装50,138.76万元、铺底流动资金3,197.72万元 [10] - 建设周期为24个月，内容包括厂房建设、设备购置、人员培训及调试验证等 [10] 变更及延期原因 - 公司为深化全球化布局、满足国际市场需求、提高客户供应链安全系数，优先建设海外生产基地 [9] - 人工智能发展推动PCB技术升级，要求高密度、多层设计、高性能材料及精细工艺，公司需适应市场需求 [9] - 国内市场竞争激烈，中低端市场长期内卷，公司需提升核心竞争力 [9] - 原项目一因战略调整及市场环境变化已适度放缓投资进度 [7] 新项目市场前景 - 全球PCB行业产值预计以5.2%年复合增长率增长，2029年达到947亿美元 [11][17] - 新能源和人工智能是行业增长主要动力，汽车用PCB向HDI板升级，单价提升显著 [18] - AI服务器需求推动PCB从普通多层板升级至高多层或HDI板，单机价值量提升532% [19] - 2023年全球服务器PCB市场规模51.77亿美元，预计2028年达79.74亿美元，年增速9% [19] 公司技术及产能优势 - 公司已实现28层高多层板、4阶24层HDI、6oz厚铜多层板等批量生产能力 [14] - 截至2024年12月31日，公司共获138项国家专利 [15] - 客户包括特斯拉、松下、三菱、博世等国际知名企业 [16][17] - 泰国PCB行业2024年呈指数级增长，过去两年投资项目超100个，总价值逾1,700亿泰铢 [13] 新项目经济效益 - 新项目达产后预计年销售收入71,964.00万元，净利润12,085.43万元 [8][17] - 原项目一调整后预计年销售收入160,560.00万元（不含税），年均税后净利润20,086.12万元 [7] - 新项目财务内部收益率与投资回收期符合国家规定及投资方要求 [8] 项目实施与保障 - 新项目实施主体为全资子公司泰国世运电路有限公司，地点位于泰国春武里府 [10] - 公司已办理完成境外投资备案登记及外汇登记手续 [23] - 公司计划通过专户管理、印鉴确认及定期检查等措施保障募集资金安全及使用规范性 [23]

公司业务布局 - 公司拥有特品、汽车零部件、战略性新兴产业三大产业板块 其中特品实现谱系、口径、市场三个全覆盖 外贸产品出口全球数十个国家和地区 [1] - 汽车零部件产业涵盖连杆和传动系统 新能源汽车零部件稳步发展 与国内外企业建立长期合作 汽车连杆产品市场占有率领先 [1] - 战略性新兴产业聚焦新型特种装备和绿色镀膜涂层解决方案 [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入151,729.77万元 同比减少22.40% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润4,886.58万元 同比减少44.9% 业绩下滑主要受合同签订周期影响 [2] 资金管理状况 - 截至2025年6月30日累计使用募集资金8.64亿元 未使用余额1.50亿元（含利息收入及手续费） [3] - 2025年5月13日与中国建设银行重庆杨家坪支行签订协定存款合同 将募集资金余额以协定存款方式存放 [3] 产业发展规划 - 加快推进新能源汽车零部件产品研发及产业化 [4] - 围绕主业主责和产业链关键环节培育壮大民用枪等业务 [4] 公司治理动态 - 2025年8月26日接受中信证券、银河证券、西部证券、伯利恒资产四家机构调研 由董事会秘书蒋伟等接待 [1] - 控股股东重组进展已分别于2025年2月10日和6月5日披露公告 将持续履行信息披露义务 [5]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行股票募集资金净额为人民币3,059,107,770.67元 [1] - 发行费用共计人民币6,892,064.48元（不含税） [1] - 募集资金已全部存放于专户管理并签订三方监管协议 [1] 募集资金使用及余额状况 - 截至2025年6月30日募集资金专户余额为80,482,597.60元 [2] - 以前年度已使用募集资金1,331,466,207.30元 [2] - 以自筹资金预先投入募集资金投资项目置换金额762,429,965.11元 [2] - 2025年上半年使用募集资金103,759,085.45元 [2] - 使用募集资金暂时补充流动资金828,000,992.58元 [2] - 银行利息及理财收入扣减手续费金额44,576,277.04元 [2] 前次资金补充与归还情况 - 2024年股东大会批准使用不超过9亿元节余募集资金暂时补充流动资金 [2] - 截至2025年8月25日已全部归还前次使用的8.88亿元募集资金至专户 [2] 本次资金补充安排 - 公司拟使用不超过5亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 [3] - 使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [3] - 资金仅用于主营业务相关生产经营活动 [3] - 不影响募集资金投资项目正常实施进度 [3] 资金使用合理性说明 - 募集资金投资项目建设存在周期导致部分资金闲置 [3] - 补充流动资金可提高资金使用效率并降低财务费用 [3]