债券发行情况 - 公司获批发行不超400亿元短期公司债券[5] - 债券期限11个月，票面利率询价区间1.2%-2.2%[5] - 发行价格每张100元[5] 发行结果 - 2025年7月28日发行结束，规模50亿元[6] - 票面利率1.72%，认购倍数2.05倍[6] 认购主体 - 董监高等关联方未参与认购[6] - 申万宏源关联方认购1亿元[6] - 其他承销机构及关联方未参与认购[6]

行业分析 - 空调作为季节性较强的产品，夏季高温对内销出货及零售具有显著的催化作用 [1] - 2025年7月以来国内多个地区频现高温天气，提升了空调内生需求，推动了低保有量区域的首次空调购买，并加速了更新换代 [1] - 国补政策带来的替换动力进一步增强了市场需求 [1] - 高温影响下空调零售迎来结构性改善，"收入—利润"协同弹性或在第三季度释放 [1] 投资建议 - 看好2025年空调内销动能 [1] - 空调板块具备低估值与高分红特点，同时全球化产业能力不断外溢，中长期配置价值凸显 [1] - 建议聚焦高质量空调龙头 [1]

AI算力需求 - 海外互联网大厂Token放量加速 市场对推理带来的算力需求预期逐步消化 [1] - 市场对于全球算力需求仍存在较大预期差 [1] - 全球大型算力集群落地 模型新架构不断探索 预训练与后训练Scaling Law持续推进 [1] - 未来训练端算力需求仍有较大增长空间 长期看好AI算力需求持续增长 [1]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 看好券商板块，推荐综合实力强的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的，中小券商中建议关注中银证券、西部证券、华西证券等 [2] - 看好保险板块下阶段表现，持续推荐中国人寿(H)、新华保险、中国太保、中国人保（H）、中国平安、众安在线、中国财险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 本周沪深 300 指数报收 4,127.16，区间涨跌 +1.69%；非银指数报收 1,989.03，区间涨跌幅 +3.52% [5] - 细分行业中，券商、保险、多元金融分别报收 7,041.97、1,303.14 与 1,356.75，区间涨跌幅分别变化 +4.82%、+1.83%和 -0.62% [5] - 保险板块 A 股和 H 股均有不同程度涨幅，券商板块涨幅前 5 为东吴证券、国信证券、中银证券、东方证券、西部证券，且无个股下跌 [7] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 7 月 25 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.73%、1.81%，本周分别变化 +5.50bps、+7.40bps；国债和国开债期限利差分别为 0.35%、0.29%，本周分别变化 +2.80bps、+3.72bps；1 年期和 10 年期企业债信用利差分别为 0.31%、0.42%，本周分别变化 +7.30bps、+4.49bps [10] - 保险行业：截至 2025 年 7 月 25 日，沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 +1.69%、+1.83%，较 2025 年初分别累计变化 +4.89%、+25.52% [10] - 保险行业：截至 2025 年 7 月 25 日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化 -0.49%、-0.56%和 -0.22%，较 2025 年初分别累计变化 -1.16%、-0.78%和 -0.81% [10] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 18,490.15 亿元，环比 +19.56%，市场交易活跃度回升；2025 年至今沪深北日均成交金额 14,178.76 亿元，同比上年 +33.31%；2025 年 7 月至今日均成交金额 15,868.27 亿元，环比 +6.88% [15] - 券商行业：2025 年 7 月 24 日，融资融券余额为 19,419.92 亿元，较 2024 年底 +4.2%；融资余额 19,283.69 亿元，融券余额为 136.23 亿元；2025 年至今两融日均余额为 18,515.17 亿元，较 2024 年全年日均余额 +18.2% [15] - 券商行业：截止 2025 年 7 月 25 日，市场质押股数 3,060.86 亿股，市场质押股数占总股本 3.74%，市场质押市值 27,825.08 亿元；大股东质押股数 4,996.16 亿股，大股东质押股数占总股本比 15.38%，大股东未平仓总市值 31,022.06 亿元 [15] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 2025 年 7 月 25 日，证监会部署下一阶段改革发展七大重点任务，提出全力巩固市场回稳向好态势等举措 [16] - 2025 年 7 月 25 日，证监会拟修订《上市公司治理准则》，重点完善董事、高级管理人员监管制度等 [17] - 2025 年 7 月 25 日，中保协公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.99% [18] - 2025 年 7 月 24 日，中基协召开养老金业务委员会 2025 年工作会议，人社部表示正牵头出台完善年金投资长周期考核机制的指导意见等 [19][21] - 2025 年 7 月 22 日，中央汇金大规模增持交易型开放式指数基金（ETF），增持规模超 2000 亿元 [22] 个股重点公告 - 2025 年 7 月 25 日，首创证券董事会通过发行 H 股并在香港联交所上市议案，拟发行的 H 股股数不超过公司总股本的 25%（未行使超额配售权前） [2] - 东方财富控股股东、实控人的一致行动人沈友根询价转让 1.588 亿股，占公司总股本的 1%，转让价 21.66 元每股，出让方及一致行动人合计持有公司股权比例由 22.9%下降至 21.89% [24] - 浙商证券 1H25 业绩快报显示，公司上半年实现营业收入 65.12 亿元，同比下降 18.60%，净利润 11.49 亿元同比增长 46.54% [25] - 2025 年 7 月 23 日，方正证券出售瑞信证券 49%股权完成工商变更登记，不再持有瑞信证券股权 [26] - 第一创业董事长吴礼顺因工作调动原因申请辞职 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周非银金融（申万）指数涨幅为 3.52%，跑赢沪深 300 指数 1.83pct；银行（申万）涨跌幅 -2.87%，跑输沪深 300 指数 4.56pct [2][11] - 预定利率浮动机制下龙头集中趋势将增强，利好上市险企；看好资本市场趋势性向上和风险偏好提升下券商股的配置机会；银行板块长期上行趋势不变，但短期上扬斜率可能受情绪扰动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周涨跌幅及各板块观点 - 本周沪深 300 指数涨跌幅为 +1.69%，非银金融（申万）指数涨幅 3.52%，证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为 4.82%、1.83%、 -0.62%；银行（申万）涨跌幅 -2.87%，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为 -2.70%、 -3.18%、 -2.38%、 -3.25% [11] - 保险板块：本周保险Ⅱ(申万)指数上涨 1.83%，跑赢沪深 300 指数 0.14pct；人身险产品预定利率下调，分红险将成主流，险企权益投资能力是胜负手，预定利率浮动机制利好上市险企 [12][13][14] - 券商板块：本周证券 II（申万）上涨 4.82%，跑赢沪深 300 指数 3.13pct；主动偏股型基金中券商板块仓位环比上升 0.22pct 至 0.64%，低配比例收窄；看好券商股配置机会，行业景气度将回升 [3][18] - 银行板块：本周银行（申万）跌 2.87%，跑输沪深 300 指数 4.56pct；中长期银行有上涨空间，短期或呈波动上行态势；选股短期关注基本面高弹性银行，中长期关注低估值、高股息银行 [20][21][24] 保险周度数据跟踪 - 保险板块细分表现：7 月 21 日至 25 日，新华保险、中国人寿等 A 股上市险企有不同涨幅，中国人寿 A/H 溢价率最高且环比上月下降，中国平安最低且环比上月下降 [25] - 债券及理财收益率表现：截至 7 月 25 日，10 年期国债到期收益率环比 +6.72bps；企业债（AAA）涨幅最大，商业银行债、公司债信用利差收窄，国债等期限利差走阔；余额宝 7 日和微信理财通年化收益率有变动 [27][31] 券商周度数据跟踪 - 券商板块细分表现：7 月 21 日至 25 日，东吴证券等个股涨跌幅居前，信达证券等靠后；证券板块 PB 估值靠前和靠后的券商有差异，A+H 股上市券商 AH 溢价率存在分化 [32][37][39] - A 股市场交投表现：7 月 21 日至 25 日，两市日均成交额环比 +19.6%，市场周度日均换手率 +0.43pct；两融余额和股票质押市值环比升高 [40][42] - A 股市场发行表现：7 月 21 日至 25 日，有 3 家首发 A 股，募集资金总额 17.73 亿元，环比 +55%，无新增再融资项目 [46] - 公募基金表现：7 月 21 日至 25 日，全市场新发基金规模 264.54 亿元，环比 +23%，偏股型新发基金规模 129.07 亿元，环比 +20%；非货币型 ETF 净申购额降低 [49][54] 银行周度数据跟踪 - 银行板块细分表现：7 月 21 日至 25 日，宁波银行等 A 股银行和招商银行等 H 股银行涨跌幅有差异；A 股和 H 股银行板块 PB 估值靠前的银行不同，A+H 股上市银行 AH 溢价率存在分化且呈收敛趋势 [56][57] - 央行公开市场操作及货币市场利率表现：本周央行流动性净投放 1095 亿元，环比上周少投放 1.09 万亿元；SHIBOR 7 天利差环比提升，质押式回购交易规模同比升幅扩大 [60][62] - 同业存单发行情况：本周同业存单发行 5167 亿元，环比 -45%，到期 1.08 万亿元，净融资 -5598 亿元；1 年期同业存单发行规模最大，城商行新发规模最大 [71][74][77] - 公司债、企业债发行情况：本周公司债发行规模 754 亿元，环比基本持平，加权平均票面利率环比 +11bps；企业债发行规模 9 亿元 [81] 行业新闻及重点公司公告 - 行业资讯：7 月 LPR 报价不变；央行联合外汇局发布资金池政策；上半年全国一般公共预算收入同比降 0.3%；上海数据交易所举办研讨会提出 RDA 新范式；外管局称外汇市场将平稳运行；香港金管局将公布稳定币指引；证监会部署重点任务 [85][88] - 重点公告：齐鲁银行等公布业绩快报；光大银行股东增持；常熟银行拟吸收合并村镇银行；多家银行任职资格获批；东方财富股东拟转让股份；陕国投 A 等预计半年度净利润增长；首创证券拟赴港上市 [88][94][95]

报告行业投资评级 维持推荐评级 [5] 报告的核心观点 年初至今政策定调积极，降准降息等政策落地有望提振市场情绪推动估值修复；险资入市权益投资端受益，人身险预定利率调降和分红险占比提升可降低险企负债成本；资本市场回稳，券商业绩修复趋势有望延续；美国通过稳定币法案、中国香港《稳定币条例》将生效，相关非银机构在多业务领域受益 [3][41] 各部分总结 市场回顾 - 本周（2025.07.21 - 2025.07.25）主要宽基指数均上涨，上证综指+1.67%，深证成指+2.33%，沪深300指数+1.69%，创业板指数+2.76% [7] - 非银板块走势分化，证券指数涨幅较高，非银金融(申万)+3.52%，证券Ⅱ(申万)+4.82%，保险Ⅱ(申万)+1.83%，多元金融(申万)-0.62% [7] - 主要个股方面，券商中华泰证券+7.57%、中信证券+4.80%等；保险中新华保险+3.22%、中国人寿+3.16%等 [7] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.85万亿股，成交额10.66万亿元，A股日均成交额1.78万亿元，环比+14.20%，同比+179.77% [16] - 投行业务：截至2025年7月25日，年内累计IPO承销规模560.64亿元，再融资承销规模8050.88亿元 [16] - 信用业务：截至7月25日，两融余额19419.73亿元，较上周+2.08%，同比+35.73%，占A股流通市值2.18%；场内外股票质押总市值28452.45亿元，较上周+2.24%，同比+22.86% [16] 保险板块 展示了2024年1 - 12月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12月单月寿险保费增速、12月单月财险保费增速相关图表 [24][26] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展1.66万亿元逆回购和4000亿元MLF操作，有1000亿元国库现金定存发行，同时有1.73万亿元逆回购、1200亿元国库现金定存和2000亿元MLF到期，净投放1095亿元；资金利率全面上行，7月21 - 25日银行间质押式回购利率R001上行4bp至1.55%，R007上行16bp至1.69%，DR007上行13bp至1.65%；SHIBOR隔夜利率上行6bp至1.52%，6个月AAA同业存单收益率上行7bp至1.66% [32] - 债券利率：本周债券收益率上行，1年期国债收益率上行3bp至1.39%，10年期国债收益率上行7bp至1.73%，30年期国债收益率上行9bp至1.98% [32] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 6月规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，利润总额同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点，1 - 6月营业收入增长2.5%，利润下降1.8% [39] - 多家保险公司上半年资产规模、保费收入增长，下半年重点是提升金融服务实体经济质效、加强资负联动、加快数字化转型 [39] - 7月24日证监会年中工作会议强调巩固市场回稳态势、激发多层次市场活力、固本培元、提升监管执法效能等多项任务 [2][39] - 7月25日中国保险行业协会认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，多家公司调整新备案保险产品预定利率，8月31日24时起执行 [1][39] - 证监会就《上市公司治理准则(修订征求意见稿)》公开征求意见，修订重点包括完善董事等监管制度、健全激励约束机制等 [39] - 2025年上半年68家券商参与科创债主承销，承销金额3813.91亿元，同比增超50% [39][40] - 7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作 [39] - “跨境理财通”促进大湾区居民个人跨境投资便利化，截至2025年6月末，参与投资者16.17万人，资金跨境汇划超1180亿元；大湾区办理港澳居民内地购房业务3341笔，跨境收入30.8亿元 [39][40] 重点公司公告 涉及国泰海通、首创证券、南京证券等多家公司的董事会决议、股份发行、人员变动、债券发行、资产交易等公告 [40] 投资建议 - 保险方面，建议关注中国太保、阳光保险等 [3][42] - 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券等头部券商标的 [3][42] - 其他非银机构，建议关注众安在线、连连数字等标的 [3][42]

2025年《财富》中国500强南京上榜企业概况 - 2025年《财富》中国500强榜单中注册地为南京的企业共8家，包括江苏银行(第162位)、苏豪控股(第181位)、南京银行(第201位)、汇通达(第284位)、苏宁易购(第295位)、华泰证券(第304位)、南京医药(第307位)、江苏国信(第379位) [1] - 其中6家企业排名较去年上升，华泰证券排名大幅提升93位 [1] 创新场景与消费体验升级 - 江苏银行通过"苏超"赛事冠名推出"跟着苏超去狂欢"主题活动，带动信用卡业务中"苏超联名卡"占新增发卡量15%，餐饮文旅类消费交易额同比增长112% [5] - 苏宁易购MAX超级体验店采用家居场景化陈列，开业首日销售额突破5000万元，2024年新开/升级75家Suning Max/Pro店，推动第四季度业绩强劲增长 [6] 数智化转型实践 - 南京医药建立数智共享煎制中心实现全流程数字化追溯，2024年营收536.96亿元(同比+0.20%)，利润总额10.03亿元(同比+2.59%)，完成零售数字化一期项目及物流可视化系统建设 [7] - 汇通达推出"千橙AI超级店长"系统，AI辅助进货决策和营销方案生成，实现3人团队达到10人运营效能 [8] - 华泰证券2025年营收75.447亿美元、利润21.335亿美元，通过数字员工和智能研报系统提升运营效率 [8] 服务升级与战略布局 - 苏豪控股构建"贸储一体化"模式，打造省级跨境电商工程研究中心，升级"苏豪通""苏豪云"平台功能 [9] - 南京银行创新"投贷联动"模式，累计服务科技企业超7万户，信贷支持超7000亿元，江苏省内专精特新企业服务覆盖率达50% [9] - 江苏国信加快发展资产证券化、家族信托等新型资管业务，强化服务实体经济能力 [10]

科技创新债券市场 - 2025年上半年68家券商主承销380只科技创新债券，规模达3813.91亿元，同比增长56.48% [2][4] - 科技创新债券前身为"创新创业公司债券"，2019年规模仅2亿元，2020年起爆发式增长，2020-2024年同比增幅分别为2445%、180.16%、185.93%、200.25%、99.09% [4] - 中信证券、中信建投、国泰海通三大巨头占据47%市场份额，中信证券独揽20%份额 [2][4] - 头部券商排名稳定，中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合证券位列前五，华泰联合从2024年第7升至2025年第5 [4][5] - 国泰君安与海通证券合并后承销规模达339.4亿元（2024年），2025年上半年增至484.35亿元，但仍落后于中信建投的631.7亿元 [5] - 中小券商如第一创业、国投证券、西部证券承销规模增幅超3倍 [5] 政策驱动因素 - 2025年4月中证协起草《证券公司做好金融"五篇大文章"专项评价办法》，科技金融相关指标占定量评价50分（满分85分），明确纳入科技创新债券承销数据 [6] - 2025年5月央行与证监会联合推动建立科技创新债券专项承销评价体系和做市机制，要求做市商提供专门报价服务并提高指标权重 [6] 民营企业债券 - 2025年上半年48家券商承销229只民营企业债券，规模2393.94亿元，较2024年同期的1837.03亿元增长556.91亿元 [7] - 该品类自2022年纳入统计后规模持续增长 [7] 中小券商细分赛道突破 - 中小微企业支持债券：2025年32家券商承销30只债券，总金额118.2亿元，五矿证券以11亿元居首，长江证券、财达证券等中小券商占据金额排名前五中的三席 [8] - "一带一路"债券：2025年上半年中银证券、财信证券两家中小券商跻身承销金额前五，而2024年仅开源证券一家入围 [8] - 乡村振兴债券：2025年上半年30家券商承销37只债券，规模266.24亿元（同比翻倍），头部券商占据主导，前六名均为头部机构，合计份额达47.8% [9] 行业竞争格局 - 头部券商在科技创新债券、乡村振兴债券领域占据主导，中小券商在中小微企业支持债、"一带一路"债券等细分赛道实现单点突破 [2][8][9] - 中信证券表现最突出，拿下4个债券类别承销规模冠军，国泰海通、中金公司、中信建投、华泰证券等头部券商多个类别位居前五 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业涵盖权益市场、商品市场、债券市场、私募基金行业等；公司主要围绕华泰证券相关私募产品及策略展开，涉及众多私募管理人及持牌机构如基金公司、期货公司、信托公司、证券公司等，还有代销机构如证券公司、三方销售公司、期货公司等 纪要提到的核心观点和论据 市场环境回顾 - **权益市场**：2025年以来，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%，宽基指数分化，沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%；全球市场方面，美国标普500上涨5.50%，纳斯达克指数上涨5.48%，恒生指数上涨20.00%，MSCI欧洲上涨20.67%，MSCI新兴市场上涨13.70% [2] - **商品市场**：2025年以来，南华商品指数下跌2.09%，其中贵金属指数上涨20.74%，有色金属指数上涨2.63%，农产品指数上涨3.20% [6] - **债券市场**：2025年以来，中证国债指数上涨0.86%，中证信用债指数收益上涨1.18%，可转债指数上涨7.02% [13] 市场概况 - **私募基金新增发行**：今年以来新增备案产品4204只，涉及1376家管理人，2025年6月新备案证券类私募基金数量957只 [15] - **备案产品策略分布**：今年备案产品中其他策略占比82.45%，300指增占比0.68%，500指增占比1.19%，1000指增占比1.96%等 [17] 私募样本整体情况 选取华泰私募数据库样本产品5871只，前6月样本产品平均收益率7.87%，取得正收益的产品占比82.74%，平均收益10.27%，中位数6.99%；取得负收益的产品占比17.26%，平均收益 -3.62%，中位数 -2.71% [19] 私募分策略业绩回顾 - **主观多头**：2025年华泰主观多头指数收益率10.55%，最大回撤 -15.04%，6月末平均仓位86.81%，较上月末上升6个百分点；规模5000万 -1亿的产品平均收益率最高为11.02%，规模1亿 -2亿的产品平均收益率最低为5.37% [24][27] - **量化多头**：2025年华泰量化多头指数收益率14.00%，最大回撤 -13.38%，6月末平均仓位91.56%，较上月末上升3个百分点；规模2亿以上的产品平均收益率最高为20.47%，规模1000万 -2000万的产品平均收益率最低为13.87% [32][35] - **股票多空**：2025年华泰股票多空指数收益率9.91%，最大回撤 -9.37%，敞口较上月末上升2个百分点；规模2亿以上的产品平均收益率最高为15.30%，规模2000万 -5000万的产品平均收益率最低为5.94% [41][43] - **市场中性**：2025年华泰市场中性策略指数收益率4.84%，最大回撤 -0.47%，6月末敞口均值为2.65%；规模5000万 -1亿的产品平均收益率最高为5.52%，规模500万 -1000万的产品平均收益率最低为1.38% [49][52] - **管理期货**：2025年华泰管理期货指数累计收益率5.53%，最大回撤 -2.69%；规模1亿以上的产品平均收益率最高为10.37%，规模500万 -1000万的产品平均收益率最低为3.31% [57][60] - **套利策略**：2025年华泰套利策略指数收益率3.79%，最大回撤 -0.89%；规模2亿以上的产品平均收益率最高为5.60%，规模500万 -1000万的产品平均收益率最低为1.93% [65][68] - **债券策略**：2025年华泰债券策略指数收益率3.62%，最大回撤 -0.87%；规模500万 -1000万的产品平均收益率最高为6.59%，规模1亿 -2亿的产品平均收益率最低为3.08% [74][77] - **另类策略**：2025年华泰另类策略指数收益率12.74%，最大回撤 -10.90%；规模500万 -1000万的产品平均收益率最高为8.98%，规模1000万 -2000万的产品平均收益率最低为4.71% [83][86] 股票多头行业配置分析 - **主观多头**：与Wind全A指数成分的行业（申万一级）权重对比，2025年6月末超额配置汽车、食品饮料等行业，低配银行、非银金融等行业；与申万二级权重对比，超额配置白酒、乘用车等细分行业，大金融等二级行业延续低配 [91][94] - **量化多头**：与Wind全A指数成分的行业（申万一级）权重对比，2025年6月末超额配置机械设备、基础化工等行业，低配银行、电子等行业；与申万二级权重对比，超额配置通用设备、专用设备等细分行业，大金融等二级行业为主观与量化多头共同低配 [97][101] 量化专题 - **指增表现**：2025年以来300指增策略指数收益率5.70%，超额收益率为5.67%；500指增策略指数收益率10.05%，超额收益率为6.74%；1000指增策略指数收益率17.83%，超额收益率为11.14% [105] - **BARRA因子**：今年以来，正收益因子依次为动量3.86%、beta 3.02%、成长因子1.94%，盈利能力因子0.93% [109] 策略流动性分析 各策略资金流量较5月上升，量化多头、股票多空、市场中性、管理期货、套利策略呈现净流入态势，主观多头、债券策略、另类策略资金净流出 [114] 持牌机构投资私募分析 - **投资规模与管理人情况**：按投资规模统计，规模50 -100亿、100亿以上投资规模占比最高分别为25%、22%（占比下降）；按管理人家数统计，规模0 -5亿的管理人最多为139家；按产品数统计，规模0 -5亿以上的管理人最多为237只 [119][121] - **策略业绩情况**：从投资规模看，股票策略和复合策略合计占比达56%（占比持平）；从收益维度看，单月TOP3为股票策略2.4%、组合基金策略1.8%、债券策略1.5%；今年以来TOP3为股票策略10.4%、组合基金6.9%、复合策略6.7% [124] - **机构业绩对比**：从平均收益情况看，今年以来证券公司最高为7.5%；当月收益信托最高1.14%；分策略收益情况看，当月前三名依次为证券公司的组合基金策略（3.1%）、基金公司的股票策略（2.7%） 、期货公司的股票策略（2.7%） [128] 代销机构销售私募分析 - **管理人规模与产品情况**：代销管理人规模20亿以上的为132家，占比57.64%；产品521只，占比74.32%，其中百亿管理人43家，代销产品246只 [134] - **策略业绩情况**：组合基金策略的管理人、产品只数及保有规模占比最大；除其他策略今年以来平均收益为负，各策略今年以来平均收益均为正收益，其中股票策略平均收益最高，组合基金次之；组合基金、复合策略、债券策略平均收益跑赢了托管部编制的华泰策略指数收益 [140] - **代销机构业绩对比**：从总体收益情况看，证券公司代销产品平均收益最高（8.77%）；分策略来看，各代销机构不同策略收益有差异；期货公司代销TOP3为组合基金、复合策略、管理期货；三方销售公司代销TOP3为股票策略、另类策略、复合策略；证券公司代销TOP3为组合基金、股票策略、复合策略 [141][144] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 部分产品收益指标数据异常，进行剔除，后续均基于剔除后的数据进行分析 [137] - 报告的风险提示和免责声明，包括报告不代表华泰证券作为基金托管人的观点，数据可能与基金定期报告不一致，应妥善保密报告内容，对信息准确性等不作保证，报告仅供参考等内容 [148][149]

行业趋势 - 证券公司相继接入大模型，行业步入AI+新阶段，技术投入力度显著加大 [1] - 数字化转型成为券商运营模式、服务模式和商业模式变革的核心驱动力，行业进入科技赋能业务发展与管理运营深层次变革的新时期 [4] - 2024年多家券商技术投入超过10亿元，包括华泰证券、中信证券、国泰海通、中金公司等 [4] 华泰证券技术布局与成果 - 在南京、上海、北京、深圳设有四大研发基地，研发人员占比超20%，技术投入行业领先 [3][4] - 技术赋能主要业务条线：财富管理领域有涨乐财富通、聊TA；机构服务领域有行知、CAMS、FICC大象平台；投行方面有投行云平台；资管业务有资管云平台 [3] - FICC大象平台获中国人民银行2022年度金融科技发展奖一等奖 [3] - 2009年布局移动互联网平台，研发"涨乐系"移动理财客户端，涨乐财富通月活数据长期领先（除东方财富外） [5] - 2017年上线自研机构交易平台MATIC，2019年启动数字化转型，上线机构客户服务平台行知 [5] - 2023年启动大模型技术探索与应用，不跟风自建基础大模型，而是借助第三方基础大模型进行应用场景落地 [6] 技术赋能业务效率提升 - 数字员工基于流程自动化、智能文本处理等技术，协助员工开展运营管理工作，实现7*24小时工作 [8] - 技术助力研报生产效率提升，抢占时效性优势 [8] - AI实现研报、工作底稿等文字材料的智能核查，减少低级错误 [8] - 投行底稿溯源实现电子化，智能类作业每年以数万级体量运行，关键展业环节提效4倍 [8] 技术对具体业务的赋能 财富管理与经纪业务 - 上线智能客服，支持智能在线咨询、智能外呼回访，覆盖产品咨询、交易指引等高频场景，实现7×24小时服务 [10] - 应用TTS语音合成、ASR语音转译、NLP意图识别技术，实现人机交互回访 [10] 投行业务 - 建成全自研投行云平台，支持境内外投行全品种业务，实现全流程线上化流转与管理、专业尽调质量管控等 [10] - 在投行文件智能审核、法规智能问答等领域应用AI，未来将探索智能客户洞察、智能文件撰写等方向 [10] 机构业务 - 推出信用分析管理平台CAMS，覆盖全市场发债主体，解决信用风险预警、甄别及量化定价问题 [11] - FICC大象平台打造交易员工作站、投资交易一站式平台等四大应用终端，支持跨市场、多资产交易 [11]