债基赎回规模 - 公募债基7月24日净申购指数跌至-29.2 创去年9·24行情后最大单日赎回纪录 [2] - 基金连续3个交易日累计净卖出债券超1200亿元 [1][2] - 7月以来42只债基因大额赎回调整净值精度 其中15只集中在7月21日后 [2] 资金流动方向 - 赎回资金主要源于理财资金及其他资管机构防御性操作 [4] - 机构资金赎回纯债基金后倾向转入含权的二级债基 [5] - 散户赎回资金更多流向股票或权益类产品 [6] 债基业绩表现 - 截至7月28日 72%纯债基金年内回报率不足1% 417只产品收益率为负 [4] - 年内回报率最高的纯债基金仅5.01% 仅140只产品回报率超2% [4] 基金经理应对策略 - 采取降久期去杠杆操作以减小净值波动冲击 [6] - 通过提前沟通建议机构客户分批赎回缓解流动性压力 [6] - 加强关注互联网平台散户情绪变化以预判赎回迹象 [6] 行业稳定措施 - 6月以来924只纯债基金实施分红 较去年同期848只增长9% [7] - 分红可减少集中赎回压力并通过降净值吸引新资金 [7] - 部分机构趁债市回调买入债基 形成资金双向流动 [8]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年实现收入120亿至125亿元，同比增长241%至255% [1] - 预计同期净利润22.3亿至22.8亿元，同比增长279%至288% [1] 增长驱动因素 - 业绩强劲增长主要来源于线上渠道及线下存量店铺贡献 [1] - 上海港汇恒隆、新加坡首店、上海IFC等新增大店于5-6月开业，下半年有望显著贡献增量业绩 [1] 市场评价 - 机构维持"买入"评级，目标价1200港元对应2025年38.5倍市盈率 [1] - 持续看好公司在行业内的竞争优势及高成长势头 [1]

海外中国股票ETF规模增长 - 7月以来5只规模较大的海外中国股票ETF合计吸引资金27 53亿美元 [1] - MSCI中国ETF-iShares资产规模达71 87亿美元较6月底增长12 38% [1] - 中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模达76 48亿美元较6月底增长20% [1] - 三倍做多富时中国ETF-Direxion资产规模达12 53亿美元较6月底增长14 13% [1] - 沪深300中国A股ETF-德银嘉实资产规模达21 08亿美元较6月底增长10 54% [1] - 中国大盘股ETF-iShares资产规模达65 3亿美元较6月底增长5 32% [1] 韩国散户对中国股票投资热情 - 2025年以来韩国股民对中国股票累计成交额达57 64亿美元 [2] - 中国成为韩国股民第二大海外投资目的地 [2] - 韩国股民净买入金额前三的港股为小米集团-W 比亚迪股份和阿里巴巴-W [2] - 韩国股民净买入金额前三的A股为比亚迪 恒立液压和华泰证券 [2] 外资机构看好中国资产价值重估 - 高盛认为MSCI中国指数与沪深300指数创下新高推动因素包括二季度GDP稳健增长 香港IPO市场复苏等 [3] - 高盛维持对中国市场超配评级预计MSCI中国指数有11%上涨空间 [3] - 摩根基金认为中国经济基本面企稳中国资产估值回归历史均值但仍较海外便宜 [3] - 安联基金认为中国股票进入价值重估周期驱动力包括经济转型 地产风险缓和等 [4] - 全球投资者对中国股票兴趣提升当前估值折价明显仍有较大重估空间 [4]

华泰证券AI金融创新论坛核心观点 - 华泰证券举办"数智跃迁 生态共创"科技金融创新论坛 探讨AI与金融业务场景深度融合路径 公司已落地"泰为"大模型平台体系 包含异构算力 大模型运营管理和应用开发三大模块 在投研 投行等场景取得突破 [1] - 大模型发展进入与产业深度融合新阶段 华泰证券积极探索以AI思维重塑业务场景 利用场景和数据资源优势提升智能化客户服务能力 [1] AI技术范式演变 - AI发展范式正从自监督预训练转向强化学习后训练 使模型具备举一反三能力 量化投资领域从人工建模转向AI建模 算法自主生产算法可成倍提高金融模型研发效率 [3] - 端到端量化策略建模直接实现原始数据到交易仓位预测 规避传统多因子模型误差累计 因子研发周期长等局限 通用底座预训练大模型可实现低成本跨市场策略迁移 [3] AI Agent在金融场景的应用 - AI赋能模式从"人+智能助理"向"人+多智能体"演进 智能体开始承担关键工作 端到端投顾服务Agent体系实现客户服务素材自动生成分发 [5] - AI Agent与平台化核心系统结合是融入金融机构核心业务的基本路径 将引发技术厂商与金融机构商业模式转变 从成本定价转向价值产出定价 [6] - 万得数百项AI应用已落地金融机构日常工作流 数据治理结构需适应AI语义化 金融机构与科技公司需开放合作推动业务转型 [5] 自动驾驶领域发展 - 货运卡车自动驾驶无人化可节约每车每年20-30万元人力成本 L4自动驾驶编队车队已在内蒙古 新疆运行 未来驱动力来自世界模型和强化学习 [9] - 自动驾驶企业致力于将模型升级至全无人化阶段 通过VLA技术引入思维链 使车端模型具备基本推理能力 世界模型及仿真数据将成为刚需模块 [9] - 预计到2030年 辅助驾驶系统有望达到人类普通司机水平 [9] AI产业发展趋势 - AI产业进入Token增长驱动新阶段 AI服务器有望取代智能手机成为最大科技硬件品类 需关注技术迭代带来的量价齐升机会 [11] - 生成式AI在B端软件应用领先C端 机器人的真正成熟还需时日 中国作为美国外唯一具备完整AI产业链国家 在物理AI具比较优势 [11]

大会概况 - 2025世界人工智能大会于7月26日至28日在上海举办 亮相100余款全球首发或中国首秀新品 线下参观人数达30.5万人次 全网流量超23.6亿[2] - 头部券商中金公司 中信证券 中信建投 华泰证券（三中一华）参与论坛 展示AI领域研究报告与创新实践[2] 中金公司研究观点 - 中金公司发布《科技金融》《具身智能：AI下一站》《人形机器人：商业与经济》等系统性研究报告 聚焦科技金融与AI发展[3] - 推出自主研发中金点睛数字化投研平台及大模型 依托30多个专业团队和超1800只个股覆盖 提供研究框架 数据指标库和财务模型等服务[3] - 董事长陈亮强调人工智能发展需依托科技金融体系 形成科技-产业-金融良性循环 公司继续从科技金融视角探讨具身智能和人形机器人[3] - 首席经济学家彭文生提出AI发展具双重规模效应：规模定律带来后发者追赶机会 规模经济效应形成先发者优势 中国需通过算法创新弥补算力短板 发挥人才和市场潜力[4] 中信建投研究观点 - 发布《AI新纪元：砥砺开疆・智火燎原》深度报告 指出AI大模型向更强大 更高效 更可靠方向发展[5][6] - 参数量规模扩大持续提升性能 强化学习增强推理能力 多模态融合解决输入延迟 能力树拓展推动AGI发展 实时数据集成降低幻觉 合成数据扩充数据范围[6] - 应用最快领域包括：AI+编程在互联网和游戏行业渗透率超80% 金融领域通过AI降低协调成本实现智能决策跃迁 具身智能通过端到端大模型与多模态融合推动执行能力[7] - 具身智能存在数据集不足 思考与运动不协调 生态缺乏等痛点 但通过合成数据和模型迭代将逐步解决 人形机器人商业化因模型迭代和供应链降本而加速[7] 中信证券实践案例 - 打造AI数字员工作为人工智能与证券业务深度融合载体 具备全时高效和业务全能特点 重塑金融服务协作范式[8] - 构建数字员工体系为每位员工提供数字分身 每个岗位配置专属数字员工 实现效能跨越[8] - 智算底座-大模型中台-业务应用三位一体布局：弹性可扩展算力基础设施保障高并发低延迟服务 金融垂直领域五大核心能力解决信息可靠性问题 智能应用覆盖办公 专业和协同服务全场景[8] 华泰证券研究观点 - 指出AI产业进入Token增长驱动新阶段 英伟达市值超4万亿美元 可关注智能体应用落地机会[9] - 生成式AI应用市场远小于芯片市场 AI服务器有望取代智能手机成为最大科技硬件品类[9] - 中美AI产业链从平行发展回到竞合状态 中国是美国以外唯一具备完整AI产业链国家 在物理AI具比较优势 可关注服务器产业链量价齐升机会[10] - 亮相睿思智能研究平台（RIS） 涵盖数据输入 信息增强 报告撰写 内容审核及多语种翻译五大模块 实现研报生产全流程智能化[10]

头部券商AI技术应用成果 - 中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券等头部券商在2025世界人工智能大会上展示"AI+"研究实践成果，涉及投融资主题论坛和科技金融创新论坛 [2] 中信证券AI系统与数字员工 - 发布全市场首套AI算法与市值管理相结合的上市公司企业级服务平台CapitAI-Link，利用大模型技术提供个性化决策支持 [3][4] - 推进AI数字员工体系建设，为每位员工提供"数字分身"，实现"以一抵十"的效能跨越，构建人机协同工作生态 [4] 中金公司智能化投研平台 - 展示自主研发的中金点睛数字化投研平台及中金点睛大模型，限时开放用户注册通道 [5][6][7] - 累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20%；硬科技直投项目逾1100个，累计投资超900亿元 [9] - 发布《科技金融》《具身智能：AI下一站》《人形机器人：商业与经济》等研究报告 [10] 中信建投AI产业发展研究 - 发布《AI新纪元：砥砺开疆・智火燎原》报告，贯穿AI垂直产业链核心环节，实现软硬件研究全链路贯通 [11][12] - AI大模型发展趋势：参数量规模扩大性能提升、强化学习提升推理性能、模态融合丰富、向AGI发展 [12][13] 华泰证券AI智能体应用 - 关注AI智能体应用落地机会，AI服务器有望取代智能手机成为最大科技硬件品类 [14][15] - 2024年全球数据中心应用AI芯片市场规模达1782亿美元（同比+77%），PC和智能手机芯片市场分别为539亿和352亿美元 [15] - 建议关注服务器产业链量价齐升机会，中国是美国外唯一具备完整AI产业链的国家 [16]

港股中资券商股表现 - 中资券商股午后出现回升行情 [1] - 国泰君安海通(02611.HK)涨幅超过2% [1] - 华泰证券(06886.HK)上涨近1% [1] - 中金公司(03908.HK)和光大证券(06178.HK)等券商跟随上涨 [1]

头部券商AI布局 - 2025世界人工智能大会(WAIC)在上海举办，中信建投、华泰证券、中金公司、中信证券等头部券商展示AI及金融科技最新成果 [1] - 中信建投发布40万字《AI新纪元：砥砺开疆·智火燎原》深度研报，华泰证券聚焦AI智能体应用落地，中金公司发布《具身智能：AI下一站》等报告并展示数字化投研平台 [1] - 行业数字化转型加速，AI与金融科技融合推动投研模式创新，券商业务边界有望拓展 [1] 权益基金业绩表现 - 近一年54只基金收益率超100%，单只最高达200%，权益类基金算术平均收益率30.93%，QDII权益类基金平均收益率36.74% [2] - A股沪深300指数上涨21.41%，港股恒生指数涨幅49.3%，市场风险偏好回升带动权益资产估值修复 [2] - 高收益基金数量激增反映资金对权益市场信心增强，券商及财富管理板块活跃度提升 [2] 国信证券并购重组 - 拟以8.25元/股发行6.29亿股收购万和证券96.08%股份，交易价51.92亿元，发行价较原方案下调0.35元/股 [3] - 发行后股份占国信证券总股本6.14%，整合万和证券将扩大业务版图，提升综合竞争力 [3] - 券商行业集中度有望提升，头部机构优势进一步凸显 [3] 国信证券人事变动 - 胡昊当选第五届董事会非独立董事，衣龙新任独立董事，张蕊卸任独立董事职务 [4] - 管理层调整或优化公司战略，治理结构趋于完善 [4]

行业动态 - 美国环境保护署拟批准登记三种麦草畏产品用于控制耐麦草畏棉花和耐麦草畏大豆的阔叶杂草 [1] - 麦草畏主要用于美国、巴西和阿根廷等地的耐麦草畏转基因种子 [1] - 美国拟批准登记麦草畏制剂有望提高需求 [1] 产能与供给 - 麦草畏主要产能位于中国且集中度较高 [1] - 行业扩产具备一定难度 [1] 价格与景气度 - 目前麦草畏价格处于近七年低点 [1] - 未来伴随美国拟批准登记、巴西等地种植面积提高以及海外恢复补库，景气有望逐步复苏 [1]

2025世界人工智能大会核心观点 - 头部券商集中展示AI及金融科技领域最新成果与前沿研究报告 [1] - AI大模型向更强、更高效、更可靠方向发展 推理模型深化、智能体模型爆发 [4] - 2025年是Agent元年 推理需求带动算力需求爆发 国内算力自主可控趋势凸显 [4] - AI应用加速落地 B端落地进程或超预期 渗透速度较互联网时代大幅提速 [4] - 生成式AI发展轨迹将是2B领先2C 应用领先终端 [11] - AI服务器有望取代智能手机成为最大科技硬件品类 [11] - AI发展具有双重规模效应：规模定律带来追赶机会 规模经济形成先发优势 [14] 中信建投观点 - 发布40万字《AI新纪元》深度研报 贯穿AI垂直产业链核心环节 [3][6] - AI+编程在互联网、游戏等行业渗透率超过80% [7] - 金融领域AI推动机构从流程自动化向智能决策跃迁 [8] - 具身智能领域面临数据集不足等痛点 但商业化落地将加速 [8] 华泰证券观点 - 关注AI智能体应用落地机会 智能体交互速度显著高于人类 [9][10] - 2024年全球数据中心AI芯片市场规模达1782亿美元 同比增长77% [11] - PC和智能手机芯片市场分别为539亿美元和352亿美元 [11] - 中美AI产业链从平行发展回到竞合状态 中国在物理AI具比较优势 [12] 中金公司观点 - 发布《具身智能》《人形机器人》等研究报告 聚焦科技金融与AI发展 [13][14] - 中国需通过算法创新弥补算力短板 发挥人才优势和市场潜力 [14] - 中金点睛数字化投研平台开放注册 覆盖1800只个股研究 [15] 中信证券观点 - 发布AI数字员工体系 实现"以一抵十"效能跨越 [16][17] - 打造全市场首个市值管理AI平台CapitAI-Link [16][18] - AI数字员工覆盖企业服务、财富管理、投资研究等全链路金融服务 [18]