新能源行业二代接班现状 - 通威集团刘舒琪、天齐锂业蒋安琪、天合光能高海纯三位女性接班人在2023年起陆续从父辈手中接管千亿级上市公司 [1] - 接班时正值行业下行周期：新能源上游材料及产品价格暴跌，全球产业进入低谷期 [2] - 美国对东南亚四国光伏产品加征最高3403.96%关税，迫使企业开启产能转移 [1][4] 企业历史表现与接班背景 - 2020-2022年行业上行期：通威股份市值曾突破3000亿，天齐锂业2022年净利润241亿（同比+1060%），天合光能市值超千亿 [2] - 接班后业绩承压：通威2024财年巨额亏损，天齐锂业2024年亏损79亿（历史最差），天合光能市值蒸发超千亿 [3] - 天合富家分拆上市计划被叫停，子公司估值从200亿缩水至70亿 [3] 国际贸易环境冲击 - 美国对中国光伏产品累计加征104%关税，锂电池关税达82.4% [4] - 东南亚产业链受打压：柬埔寨、马来西亚、泰国和越南成为美国"双反"调查新目标 [4] - 企业应对措施：天合光能在美国得州建5GW组件工厂（2024年11月投产），通威开拓澳大利亚、墨西哥市场，天齐锂业海外营收占比降至8.9% [5] 企业战略调整与优势 - 资源控制：天齐锂业实现锂资源100%自给（澳大利亚锂辉石矿+智利盐湖） [5] - 父辈支持：高纪凡任天合光能联席总裁，蒋卫平参与战略规划 [5] - 政策影响：中国将光伏产品出口退税率从13%下调至9%（2024年12月起） [5] 行业核心竞争力与未来挑战 - 中国新能源产业的核心竞争力在于技术创新带来的成本优势 [6] - 二代接班人需同时应对行业周期低谷和国际贸易摩擦（如特朗普政策变动） [7] - 企业仍具龙头地位，业绩修复后资产可重估 [6]

公司业绩表现 - 天齐锂业2024年一季度预盈8200万至1.23亿元，上年同期亏损38.97亿元，同比大幅扭亏 [1] - 2024年公司录得营业收入130.63亿元，同比下滑67.75%，净亏损79.05亿元，同比骤降208.32% [3] - 2024年赣锋锂业实现营收189.06亿元，同比下降42.66%，归母净利润亏损20.74亿元，同比下滑141.93% [3] - 2024年一季度扣非净利润预计3200万元至4800万元，上年同期为亏损39.17亿元 [1] - 2024年资产减值损失达21.14亿元，汇兑损失金额达到5.5亿元 [4] 股价表现 - 一季度业绩盈喜刺激下，天齐锂业H股4月24日盘中一度涨超10%，最终收涨2.52%，隔日又涨1.79% [1] - 天齐锂业A股4月24日、25日股价分别上涨4.24%、0.1% [1] - 自2023年10月8日阶段高点34.5港元以来，公司股价累计下跌超25% [3] 行业与公司经营分析 - 2024年电池级碳酸锂现货均价为9.3万元/吨，同比下滑65% [4] - 2024年锂矿实现产、销分别141万吨、74万吨，同比下滑7.35%、12.5% [4] - 锂盐产、销分别7.1万吨、10.3万吨，同比增长39.44%、81.46% [4] - 公司拥有资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE [14] - 锂化工产品建成产能合计8.88万吨/年，中期规划产能超过14万吨/年 [14] 行业前景与公司战略 - 预计2025年碳酸锂需求为143万吨，同比增长19% [8] - 2025年碳酸锂价格预计在7-8万元/吨震荡为主 [14] - 公司已实现锂资源100%自给自足，原料端成本、资源优势凸显 [15] - 2025年将推进泰利森化学级三号工厂建设，加快3万吨氢氧化锂等项目进度 [15] - 公司将从矿产资源综合利用、新型提锂技术等四大研究方向加快科技研发转型 [15] 历史与未来展望 - 2018-2023年公司营收CAGR为36.56%，归母净利润CAGR为22.12% [3] - 2023年公司营收405.03亿元，归母净利润72.97亿元 [3] - 公司战略布局全球优质锂矿与锂盐湖资源，是全球少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿资源的企业之一 [15] - 矿冶两端齐量增将成为公司中长期业绩逐步转好的主要动力 [16]

县域经济发展成就 - 全县地区生产总值增速连续四年稳居全州第一，荣获全省县域经济发展"进步最快县"和"高质量发展进步显著县"称号 [1] - 2024年以松茸为主的食用菌交易达1530吨、产值达4.5亿元，县级产量和产值排名全国第一 [2] - 松茸年均产量1000吨左右，占全国产量的15% [1] 清洁能源发展 - 县域内光伏规划装机容量1200万千瓦，水能规划装机容量1000万千瓦 [1] - 目前已建成清洁能源装机容量530万千瓦，在建250万千瓦，正在推进前期570万千瓦 [1] - 积极融入国家"东数西算"战略，谋划建设雅砻江流域算电融合基地 [1] 特色农牧产业 - 开发松茸刺身、松茸披萨等创意菜系，打造"舌尖上的雅江"品牌 [2] - 全国首个"数字松茸"产业平台让产品在48小时内直达全国各地 [2] - 以松茸产业带动其他食用菌种植，推动"松茸之乡"升级为"高原食用菌之都" [2] 锂矿产业发展 - 拥有亚洲目前最大的伟晶岩型锂辉石矿区 [1] - 规划建设锂矿初加工产业园区，与宁德时代、天齐锂业、盛屯等行业巨头合作 [3] - 力争"十五五"期间原矿处理量达1000万吨以上 [4] - 与成都、宜宾、眉山、遂宁等地"飞地园区"达成合作 [2]

锂矿资源探明情况 - 四川省甘孜州雅江县已探明锂矿资源2.2亿吨[1] - 雅江县属于甲基卡稀有金属矿田核心组成部分[1] - 已探明伟晶岩型锂矿资源储量居全球第一[1] - 具体资源量包括2.2亿吨锂辉石资源原矿和306万吨氧化锂资源量[1] 锂矿开发进展 - 雅江县已与宁德时代、天齐锂业、盛屯三家行业巨头合作[1] - 宁德时代斯诺威和盛屯木绒锂矿已取得采矿权[1] - 天齐措拉锂矿全面复工[1]

业绩预告 - 公司预计2025年第一季度归母净利润为8200万元至1 23亿元 扣非净利润为3200万元至4800万元 实现扭亏为盈[1] - 对比2024年第一季度净亏损38 97亿元 2024年全年累计亏损达79 05亿元 是2021年以来首次年度亏损[1] 业绩增长原因 - 控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd 锂矿定价周期缩短 全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制时间周期错配影响大幅减弱[1] - 化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格 自产工厂产能爬坡及技术改良推动锂化合物及衍生品产销量同比增长[1] - SQM投资收益恢复 2024年税务争议裁决确认净利润损失约11亿美元 2025年第一季度业绩预计同比增长 投资收益较上年同期大幅回升[2] 市场反应与行业分析 - 业绩预告发布次日股价最高涨幅达7 6% 收盘报28 76元/股 涨幅超4% 市值472亿元[3] - 新能源汽车终端需求增速放缓 碳酸锂市场持续下行 锂精矿石价格走低 机构预计全球碳酸锂整体过剩将持续至2027年[3] - 当前锂价跌至2021年初水平 锂精矿生产成本线抬升支撑下 下行空间有限 外购矿冶炼厂因亏损减停产 市场逐步出清[3] - 公司拥有全球最大在产锂矿格林布什 原料自给自足 锂价低位趋稳后 矿冶两端齐量增将成为中长期业绩转好主要动力[3]

文章核心观点 - 天齐锂业今年一季度扭亏，此前困扰公司的诸多利润拖累因素得到缓解，利润走势将更贴近主营业务，公司作为行业龙头仍具竞争优势 [2][3][7] 分组1：一季度业绩扭亏情况 - 4月23日晚间公司发布一季度业绩预告，预计盈利0.82 - 1.23亿元，上年同期亏损39亿元 [3] - 公司高管曾指出SQM税务仲裁等事项影响在2025年消除，有信心一季度业绩改善，实际经营情况符合判断 [3] 分组2：扭亏原因 主营业务方面 - 控股子公司锂矿定价周期缩短，锂精矿定价与锂化工产品销售定价时间周期错配影响大幅减弱 [4] - 新购锂精矿入库及库存消化，各生产基地锂精矿成本贴近最新采购价，锂盐生产成本下降 [4] - 受自产工厂爬坡及技改带动，一季度锂盐产销量同比增长，对冲单位盈利减少影响 [4] 偶发性冲击事件消除方面 - 2024年SQM税务争议裁决减利11亿美元致公司投资收益减少，彭博社预测SQM 2025年一季度业绩同比增长，公司投资收益将提升 [4][5] 资产减值方面 - 澳洲奎纳纳二期项目在建工程减值损失计入2024年度，今年一季度无此冲击 [5] - 2024年存货跌价及合同履约成本减值6.95亿元左右，2025年一季度锂价跌幅和速率降低，减值压力减小 [5] 分组3：竞争优势 主营业务成本优势 - 2024年公司锂矿、锂盐毛利率分别达63.71%和35.21% [8] - 2024年四季度泰利森锂精矿单吨现金生产成本仅324澳元/吨（约206美元/吨），处海外硬岩矿项目最低水平 [8] - 2024年公司单吨锂盐生产成本约5.1万元/吨，是国内成本最低的矿石提锂企业之一 [8] - 公司凭借100%原料自给率和矿端低成本优势，碳酸锂等产品可盈利 [8] 资产质量和经营风险优势 - 截至2024年末货币资金近58亿元，流动资产达128.5亿元 [9] - 2024年末资产负债率28.4%，低于同行业43.3%的中位数 [9]

电池 - 南都电源筹划在香港联合交易所上市 公司成立于1994年 2010年在A股创业板上市 总部位于浙江 主营新型电力储能 工业储能和民用储能等领域的系统解决方案及运营服务 [1] 材料 - 龙蟠科技印尼锂源年产12万吨磷酸铁锂正极材料生产基地二期项目开工 一期3万吨产线已于2024年建成投产 2025年1月实现首批产品出货 [1] - 天齐锂业预计2025年第一季度净利润为8200万元至1.23亿元 上年同期亏损38.97亿元 新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿逐步消化使生产成本贴近最新采购价格 [1] 技术合作 - 杉杉科技与OCSiAl达成战略合作 将围绕单壁碳纳米管在锂电负极材料中的应用展开技术协同 OCSiAl核心产品TUBALL™占全球单壁碳纳米管市场97%以上 [2] 电池回收 - 湖南裕能循环科技拟投资1.5亿元在湖南湘乡建设年产2万吨废旧锂离子电池拆解回收利用项目 [2] 投融资 - 硅碳负极生产商壹金新能源完成数亿元C轮融资 由国投招商领投 国中资本联合投资 资金将主要用于扩大硅碳负极产能建设 公司成立于2017年 专注高性能锂电池材料及下一代电池技术研发 [2] 行业活动 - 2025高工钠电产业峰会将于2025年6月在中国苏州举行 [3] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于2025年6月在中国苏州举行 [3]

港股锂业股表现 - 天齐锂业(09696 HK)股价上涨超过10% [1] - 赣锋锂业(01772 HK)股价上涨逾5% [1]

市场动态 - 美股全线上涨 道指涨1.07%至39606.57点 纳指涨2.50%至16708.05点 标普500涨1.67%至5375.86点 [2][3] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.9% 阿里巴巴涨2.65% 拼多多涨2.13% 京东跌0.3% [4] - 国际油价走弱 WTI原油跌2.20%至62.27美元/桶 布伦特原油跌1.96%至66.12美元/桶 [4] - 国际金价大幅下挫 COMEX黄金期货跌3.66%至3276.30美元/盎司 [4] 公司表现 - 特斯拉涨5.37% 季度净利润暴跌71% [3] - 英特尔涨5.54% 消息称将裁员20%以上 [3] - 波音涨6.04% 季度亏损小于预期 一季度飞机生产和交付量增加 [3] - 明星科技股普涨 亚马逊涨4.28% Meta涨4.0% 英伟达涨3.86% [3] 政策与行业 - 上海一季度GDP达12735.06亿元 同比增长5.1% 第三产业增长5.6% [5] - 厦门优化房票补偿政策 涵盖新房、二手房及非住宅 购房奖励最高5% [6] - 2025年超长期特别国债首次发行 20年期500亿元 30年期710亿元 [6] - 欧盟对苹果开出5亿欧元罚单 对Meta开出2亿欧元罚单 [8] 企业合作与投资 - 宁德时代联合五大车企发布10款换电车型 年内计划完成30城1000站建设 [9] - 四维图新与火山引擎签署五年战略协议 聚焦汽车智能化技术 [10] - 维信诺拟投资50亿元设立新型显示产业创新中心 [19] - 晶丰明源拟32.83亿元收购易冲科技100%股权 涉足无线充电芯片领域 [18] 财报数据 - 温氏股份一季度净利润20.01亿元 同比扭亏为盈 [11] - 亚钾国际一季度净利润3.84亿元 同比增长374% [12] - 中科电气一季度净利润1.34亿元 同比增长465.8% [13] - 天齐锂业预计一季度净利润8200万元–1.23亿元 上年同期亏损38.97亿元 [14] - 传音控股2024年净利润55.49亿元 同比增长0.22% 拟10派15元 [15] - 拓普集团2024年净利润30.01亿元 同比增长39.52% 拟10派5.19元 [16] 回购与激励 - 润泽科技拟5亿元-10亿元回购股份 价格不超75元/股 [17]

动储产业全球化退潮趋势 - LG集团撤回在印度尼西亚建设77亿美元电动汽车电池生态系统的计划投资 [2] - 国轩高科因法律纠纷暂停美国密歇根州23.6亿美元电池生产设施建设 [2] - 蜂巢能源暂停德国两家电池工厂项目，总投资20亿欧元，设计产能40GWh [2][3] - 中伟股份终止韩国22亿元镍精炼厂项目 [3] - LG新能源与华友钴业推迟锂电循环回收合资公司建设，预计投资不低于10亿元 [3] - SK on、ECOPRO Materials与格林美取消62亿元前驱体工厂计划 [3] 中国动力电池企业海外布局现状 - 10家动力电池巨头计划/建设近50个海外工厂，总投资超5500亿元人民币 [3] - 宁德时代海外布局包括： - 德国图林根工厂投资18亿欧元，规划产能14GWh [5] - 匈牙利德布勒森市工厂投资73.4亿欧元，规划产能100GWh [6] - 美国密歇根工厂投资35亿美元 [6] - 印度尼西亚锂电池项目投资50亿美元 [6] - 远景动力布局： - 法国杜埃工厂投资20亿欧元，规划产能24-40GWh [6] - 西班牙工厂规划产能50GWh [6] - 国轩高科计划： - 斯洛伐克合资工厂投资12亿欧元 [7] - 阿根廷碳酸锂生产线 [7] - 中创新航德国电芯模组工厂规划产能20GWh [7] - 蜂巢能源德国工厂原计划总投资20亿欧元，规划产能40GWh [7][8] - 亿纬锂能匈牙利工厂规划产能未披露，投资约63亿美元 [8] 动储产业链中上游企业海外投资 - 9家上市公司海外在建工程总投资达696.32亿元 [9] - 具体项目： - 宁德时代境外投资617.42亿元，工程进度21.23% [10] - 赣锋锂业Cauchari-Olaroz锂盐湖项目投资61.17亿元，进度97.26% [10] - 亿纬锂能印尼基地投资42.28亿元，进度85% [10] - 中伟股份印尼项目总投资143.51亿元 [10][11] - 欣旺达泰国工业园投资70亿元，进度3.02% [11] - 贝特瑞印尼负极材料项目投资39.69亿元，进度89.04% [11] - 天齐锂业奎纳纳项目投资16.7亿元，已终止建设 [11] - 恩捷股份匈牙利工厂投资31.74亿元，进度99% [11] - 盛新锂能印尼项目投资39.86亿元，进度98.5% [11][12] - 当升科技欧洲基地投资43.78亿元，进度1% [12] - 容百科技韩国项目总投资46.46亿元 [12] 行业发展趋势与挑战 - 全球新能源话语权争夺将导致更多贸易规则和壁垒 [12] - 海外项目可能面临"延期"或"终止"风险 [12] - 企业需平衡全球化扩张与财务健康 [12] - 行业竞争进入深水区，财务脆弱的公司可能面临债务违约风险 [12]