公司战略与竞争优势 - 换电网络不仅提供便捷补能 更是电池安全与健康的运营支撑体系[1] - 公司利益与用户利益一致 是其在换电领域保持信心的核心原因[1]

公司近期股价表现 - 过去五年公司股价下跌超过85% [1] - 但年初至今股价上涨37% 当前价格为5.40美元 市值100亿美元 [1] - 52周价格区间为3.02美元至8.02美元 [1] 核心业务与产品策略 - 公司重点布局受欢迎的SUV细分市场 [3] - 其独特的电池即服务（BaaS）功能是主要卖点 旨在解决电动车充电时间慢的痛点 [3] - BaaS订阅用户可在电池换电站更换电池 全程自动化仅需三分钟 比加油站加油更便捷 [4] - 该服务模式使车辆售价不包含电池成本 从而在中国市场获得价格优势 [5] 运营与交付数据 - 2025年交付量呈现强劲增长：8月交付31,305辆 同比增长55% 9月交付34,749辆 同比增长64% 10月交付40,397辆 同比大幅增长92.6% [6] - 最畅销车型为面向家庭的中端子品牌Onvo的L90 SUV 过去三个月月均交付量超过11,000辆 [7] - 第三代ES8及ET5 Touring跨界SUV也是畅销车型 经济型子品牌Firefly的微型车同样销售良好 [7] - 当前中国电动车市场热点恰为SUV和经济型车型 公司正处于有利市场位置 [8] 财务状况 - 公司毛利率为10.28% [1] - 尽管车辆交付量和收入快速增长 但公司尚未实现盈利 净亏损在过去五年持续扩大 [9] - 不过在2025年第一季度和第二季度 亏损环比收窄 并目标在2025年第四季度首次实现单季盈利 [10]

软件版本更新概览 - 蔚来向用户推送"Cedar 雪松1.3.5"版本更新 [1] - 更新为ET9和全新ES8车型带来智能座舱、NOMI、驾乘体验三大板块升级 [1] 智能座舱与地图功能升级 - 新增"巡航红绿灯显示"功能，在非导航状态下地图界面可显示邻近路口红绿灯状态和倒计时 [1] - 该功能旨在帮助用户预判通行节奏，无需紧盯路口 [1] NOMI语音助手新功能 - NOMI支持四款AI帽子，通过刷智能芯片解锁专属登场秀、应答语和趣味表情 [1] - 这些AI帽子已在NIO Life平台上架 [1] ET9车型专属驾乘体验 - 新增"天行全主动悬架弹跳脱困"功能，专为ET9车型打造 [1] - 在时速15公里以下，悬架可快速调节车身高度以优化抓地力，配合动力协同控制帮助车辆从沙地、泥地等复杂路况脱困 [1] 后排舒适性优化 - 新增"后排防晕车模式"，开启后屏幕边缘显示随车辆姿态变化的圆点动效 [1] - 该模式通过降低感知冲突来缓解乘客的眩晕感 [1]

港股市场表现 - 11月21日港股三大指数大幅收跌，恒生指数跌2.38%，恒生国企指数跌2.45%，恒生科技指数跌3.21% [1] - 恒生科技指数本周累计下跌7.18%，录得周线四连跌 [1] - 市场成交额达2857.02亿港元，较前一交易日2451.36亿港元有所放大 [1] 行业与公司股价变动 - 科网及半导体板块跌幅靠前，京东健康跌超8%，中芯国际和华虹半导体跌逾6% [3] - 腾讯音乐和百度集团跌超5%，蔚来、阿里巴巴及阿里健康跌超4% [3] - 网易和比亚迪电子跌超3%，哔哩哔哩和京东集团跌超2%，快手和腾讯控股跌超1% [3] - 小米集团逆势涨超1%，金山软件小幅上涨 [3] 全球金融市场动态 - 欧洲主要股指开盘集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.57%，英国富时100指数跌1.04% [3] - 法国CAC40指数跌1.29%，德国DAX30指数跌1.48%，富时意大利MIB指数跌1.48% [3] 加密货币市场行情 - 加密货币市场再度跳水，比特币24小时跌幅超9%，价格跌破82000美元/枚 [3] - 以太坊24小时跌幅近11%，BNB跌幅超8%，Solana跌幅超12% [3] - 加密货币总市值跌破3万亿美元，比特币价格跌破美国比特币ETF的平均购买价格 [3]

行业竞争阶段 - 智能电动汽车行业竞争已进入决赛阶段 [1] - 行业可能还需要十年时间才能进入稳态 [1] - 行业在五年内能看到基本轮廓 [1] 公司竞争地位 - 公司目前仍处于决赛圈内 [1] - 决赛圈的竞争将持续很长时间 [1] - 公司不认为竞争会在短期内尘埃落定 [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌1.45% [1] - 恒生科技指数下跌2.21%，跌幅大于大盘 [1] 主要公司股价表现 - 蔚来股价下跌超过5% [1] - 联想集团、百度集团、腾讯音乐、哔哩哔哩股价均下跌超过4% [1] - 小鹏汽车、阿里巴巴股价下跌超过3% [1]

公司战略与行业观点 - 蔚来汽车创始人李斌表示希望中国汽车公司在全球市场均有良好表现，认为行业整体成功将有助于充电网络等基础设施的建设 [1] - 公司根据用户密度逐步布局换电网络，并强调换电在全球多数电网脆弱地区具备优势，因其本身可作为分布式储能设施 [1] - 公司持续研究光储充换一体化的储能站方案 [1] - 换电模式仅有一次能量损耗，在能源成本上具有10%多的优势，李斌认为能源业务与汽车业务不完全是一回事 [1] 技术路径与行业竞争 - 李斌对增程式电动车（大电池增程）的市场表现持开放态度，并祝愿所有同行好运 [1] - 关于技术路线的辩论被认为意义不大，更倾向于让市场和时间来验证 [1]

公司战略反思 - 公司创始人表示若有机会回到2017或2018年 会考虑在中国市场推出增程式电动车以获取更多利润[1] - 公司创始人指出无法回到过去 当前选择的技术路线虽有损失但也有所获得[1] 行业竞争要素 - 电动车被选择的关键因素包括使用成本和维保成本等综合成本优势[1] - 行业竞争需结合成本因素进行考量 而非脱离成本空谈技术路线[1]

行业趋势 - 2025年1-10月纯电车型是所有能源形式中增长最快的细分市场 [1] - 高端汽车市场中纯电车型的渗透率已超过22% [1] - 公司预测到2030年中国新能源汽车在新车销量中的占有率将超过90% [1] 公司表现 - 全新ES8车型超过60%的用户来自传统高端品牌如BBA和保时捷 [1] - 超过40%的全新ES8用户来自传统燃油轿车市场 [1] - 观察到传统高端品牌轿车用户向纯电SUV转化的趋势日益明显 [1]

公司战略与技术路线 - 蔚来汽车创始人李斌在广州车展上表示，公司致力于发展可换电的增程技术 [1] - 公司经过研究认为，终极技术方案是“可充可换可升级”的方案 [1] - 李斌指出，当前的技术路线需要3至5年后才能验证其正确性 [1] 行业展望与市场判断 - 李斌强调，最终市场表现是检验技术路线成功与否的决定性因素 [1]