港股市场整体表现 - 10月13日港股三大指数集体下挫 科网股全线下跌 苹果概念跌幅居前 生物医药股普跌 汽车股走弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）午后一度下跌超过3% 持仓股中小米集团、舜宇光学科技、快手、小鹏汽车、蔚来、哔哩哔哩、联想集团等领跌 [1] - 预计未来短期港股市场仍容易出现震荡调整 [1] 港股投资机会分析 - 港股市场中估值偏低、基本面较好、受美国关税态度影响较小的部分低位资产存在低吸配置机会 [1] - 9月以来港股在科技股驱动下重拾升势 当前港股估值仅处历史中位 与A股、美股对比性价比突出 [1] - 科技板块低估优势更加明显 恒生科技指数最新估值（PETTM）为23.82倍 处于指数发布以来约34.04%的估值分位点 处于历史相对低估区间 [1] 港股科技板块后市展望 - 港股科技更加受益于以AI为代表的产业趋势 [2] - 美联储降息背景下 外资回流或超预期 叠加南向资金持续增持 四季度恒生科技估值重构可期 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被视为一键布局中国AI核心资产的工具 [2]

行业整体表现 - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [1] - 1-9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值 [1] - 统计的14家A/H股上市车企中，11家9月销量实现同比增长，占比78.6% [1] - 9月新能源车零售渗透率达57.8%，较去年同期提升5个百分点，自主品牌中新能源车渗透率高达78.1% [1] 新能源汽车驱动增长 - 14家主流车企9月新能源车合计销量突破132万辆 [1] - 多家车企新能源销量增速显著高于整体，如吉利汽车新能源销量同比增长81.27% [2][3] - 零跑汽车9月交付量达66,657辆，同比增长97.4%，刷新造车新势力单月交付纪录 [5] - 小鹏汽车9月销量41,581辆，同比增长94.74% [2] 主要车企销量亮点 - 上汽集团9月销量439,777辆，同比增长40.39%，重夺月度销量冠军，实现同比“九连涨” [2] - 上汽集团新能源汽车9月销量189,498辆，同比增长46.54% [2][3] - 比亚迪9月销量396,270辆，同比下降5.52%，为2024年3月以来首次单月同比下降 [2][3] - 吉利汽车9月销量273,125辆，同比增长35.24%，其高端品牌极氪、领克订单表现强劲 [2][3] 市场竞争格局变化 - 吉利汽车与奇瑞汽车正积极抢占新能源汽车市场份额 [3] - 长安汽车自主品牌9月销量22.59万辆，同比增长30.83%，对合资品牌依赖度降低 [4] - 9月国内车市有超70款新车开启预售、亮相或上市，新车推出速度加快 [5] - 零跑汽车以“高性价比”策略在10万-20万元主流市场表现突出 [5] 未来展望与驱动因素 - 乘联分会预计四季度车市有望延续平稳增长势头 [6] - 2026年新能源购置税减免政策调整将刺激消费者在年底前集中购车 [6] - “银九金十”旺季、年末车企冲量、政策组合拳及出口高增速将共同支撑市场 [6] - 乘联分会预计将向上修正2025年全年增长预测 [6]

港股汽车股市场表现 - 港股汽车板块于10月13日整体延续下跌趋势 [1] - 小鹏汽车-W股价下跌3.73%至83.8港元 [1] - 理想汽车-W股价下跌2.66%至89.7港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.43%至3.21港元 [1] - 长城汽车股价下跌1.86%至16.34港元 [1]

汽车股市场表现 - 截至发稿，小鹏汽车-W股价下跌3.73%，报83.8港元 [1] - 理想汽车-W股价下跌2.66%，报89.7港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.43%，报3.21港元 [1] - 长城汽车股价下跌1.86%，报16.34港元 [1] 行业政策动态 - 工信部已公布2026年减免车辆购置税的技术要求 [1] - 第四批“以旧换新”资金已经下达，汽车补贴陆续进入尾声 [1] - 自2025年起，新能源汽车免征购置税政策结束，将变为减半征收 [1] 政策影响分析 - 根据民生证券研报，2026年购置税减免政策符合预期，在售纯电车型基本满足补贴要求 [1] - 插电混动车型续航要求提升，有望提升国内乘用车市场平均售价 [1] - 低效车型将无法享受免税，将倒逼车企提升电池、电机、电控系统效率 [1] - 根据申万宏源研报，购置税减半征收后，每辆车最高需额外支付1.5万元税费 [1] - 购买30万元以上车型的消费者，购车成本将明显上升 [1] - 进入2024年第四季度，市场或许会因政策变化而迎来一波抢装潮 [1]

汽车股市场表现 - 小鹏汽车-W股价下跌3.73%至83.8港元 [1] - 理想汽车-W股价下跌2.66%至89.7港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.43%至3.21港元 [1] - 长城汽车股价下跌1.86%至16.34港元 [1] 行业政策动态 - 工信部公布2026年减免购置税技术要求 [1] - 第四批"以旧换新"资金已下达，汽车补贴陆续进入尾声 [1] - 2024年起新能源免征购置税政策结束，改为减半征收 [1] 政策影响分析 - 纯电在售车型基本满足购置税补贴要求 [1] - 插混续航提升有望提高国内乘用车市场平均售价 [1] - 低效车型将无法享受免税，倒逼车企提升三电系统效率 [1] - 每辆新能源车最高需额外支付1.5万元税费 [1] - 购买30万元以上车型的消费者购车成本将明显上升 [1] - 进入四季度可能因政策变化迎来市场抢装 [1]

整体市场表现 - 2025年9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0%，创当月历史新高 [2] - 2025年1-9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，增速较1-8月的9.5%有所回落，呈现“前低中高后平”走势 [1][2] - 9月乘用车厂商批发280.3万辆创当月历史新高，同比增长12.4%，环比增长13.0% [6] - 9月乘用车生产283.8万辆，同比增长17.2%，环比增长15.7%，较历史同期高点2023年9月高出40万辆 [5] - 9月乘用车出口52.8万辆，同比增长20.7%，环比增长5.7%，1-9月累计出口399.9万辆，同比增长12.5% [5] 新能源汽车市场 - 9月新能源乘用车批发150.0万辆，同比增长22.4%，环比增长15.9%，1-9月累计批发1044.4万辆，增长31.9% [9] - 9月新能源乘用车零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%，1-9月累计零售886.6万辆，增长24.4% [9] - 9月新能源车国内零售渗透率升至57.8%，较去年同期提升5个百分点 [2][14] - 9月新能源乘用车出口21.1万辆，同比增长96.5%，环比增长3.9%，占乘用车出口40.1% [9][15] - 9月新能源车厂商批发渗透率53.5%，较2024年9月提升4.4个百分点 [12] 技术路线与车型结构 - 9月纯电动批发94.7万辆，同比增长32.4%，在新能源批发结构中占比63% [2][12] - 9月插电混动批发42.4万辆，同比增长8.4%，在新能源批发结构中占比28% [2][12] - 9月增程式批发12.9万辆，同比增长8.7%，在新能源批发结构中占比9% [2][12] - 新势力中的纯电动与增程结构占比从去年的50%:50%变为70%:30% [2] - 9月B级电动车批发28.7万辆，占纯电动份额30%，较去年同期下降2.9个百分点 [13] 品牌竞争格局 - 9月自主品牌零售150万辆，同比增长13%，国内零售份额达66.9%，同比增长3.6个百分点 [4] - 9月主流合资品牌零售49万辆，同比下降6%，德系品牌份额14.3%，日系品牌份额11.6% [4] - 9月豪华车零售24万辆，同比下降1%，豪华品牌零售份额10.8% [4] - 自主品牌在新能源零售中份额70.1%，新势力份额20.2%，特斯拉份额5.5% [14] - 9月新能源批发销量突破万辆的厂商达到20家，占新能源乘用车总量92.6% [16] 促销与库存动态 - 9月新能源车促销力度维持在10.2%的中高位水平，较同期增加2.6个百分点，较上月微增0.7个百分点 [3] - 9月传统燃油车促销力度23.9%，较上月增加1个百分点，较同期增加1.9个百分点 [3] - 9月有23款车型降价，低于去年同期的36款，显示市场保持相对稳定 [3] - 9月乘用车厂商总体行业库存增长7万辆，今年1-9月行业总体库存下降23万辆 [7] 出口市场分析 - 2025年1-9月自主燃油乘用车出口208万辆，下降9%，自主新能源出口132万辆，增长125% [2] - 9月自主品牌出口46.3万辆，同比增长27%，合资与豪华品牌出口6.5万辆，同比下降10.8% [5] - 新能源占自主出口38.9%，9月新能源出口中纯电动占66%，插混占比31% [2][15] - 比亚迪9月新能源出口69,258辆，奇瑞汽车31,392辆，特斯拉中国19,287辆 [15] - 部分企业CKD出口占比提升，长城汽车CKD出口占比47%，比亚迪CKD出口占比9% [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现弱于大盘，但子行业分化明显，核电、风电表现强劲，锂电池板块承压 [1] - 新能源汽车市场维持高景气度，9月主要车企交付量同比环比多数实现显著增长，行业需求持续向好 [2][11] - 新能源发电领域政策面释放积极信号，两部门发文治理价格无序竞争，叠加产业链价格企稳，行业基本面有望改善 [3][35] - 电力设备板块受益于电网投资建设，“宁电入湘”特高压工程竣工投产，将有效促进新能源大范围优化配置 [4][59] 分板块总结 新能源汽车 - 2025年9月新势力车企交付数据亮眼：零跑汽车交付66,657辆，同比增长97.4%，环比增长16.8%，连续蝉联新势力交付冠军 [2][11][13]；小米汽车交付超40,000辆，环比增长33.3% [2]；小鹏汽车交付41,581辆，创历史新高 [2][11]；比亚迪单月交付396,270辆，保持市场领先地位 [2][18] - 2025年1-9月累计交付方面：零跑汽车累计交付395,516辆 [13]；比亚迪累计交付3,260,146辆 [18]；小鹏汽车累计交付313,196辆，同比增长217.8% [11] - 锂电池材料价格多数上涨：截至10月10日，三元动力电芯价格环比上涨2.56%至0.4元/Wh；NCM811正极材料价格环比上涨4.86%至15.53万元/吨；硫酸钴价格环比大幅上涨27.02%至7.88万元/吨 [25] - 投资建议聚焦三条主线：长期格局优化的电池、隔膜等环节；4680技术迭代带动的产业链升级；以及固态电池等新技术 [21][24] 新能源发电 - 政策层面强调治理价格无序竞争，国家发展改革委、市场监管总局发布公告，要求经营者依法行使自主定价权，维护公平有序的市场环境 [3][35] - 2025年1-8月全国太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增装机7.36GW，同比下滑55.29% [40] - 光伏产业链价格企稳：硅料价格维持在51元/kg；N型G12单晶硅片价格维持在1.68元/片；TOPCon电池片-182mm价格环比上涨2.44%至0.042美元/W；TOPCon双玻组件182mm价格环比微涨0.43%至0.693元/W [44][45][50] - 投资建议关注光伏、风电、储能三大领域：光伏侧重点包括硅料龙头、新技术（如BC、TOPCon）及受益北美市场的标的；风电侧关注海风、主机厂及关键零部件；储能侧按大储、户储、工商业等不同场景推荐对应公司 [46][47][48][49] 电力设备及工控 - 2025年前三季度国家电网总部招标总金额达1409.12亿元，其中输变电项目招标金额1005.95亿元，占比71.38%；特高压项目招标金额221.58亿元，占比15.72% [4][59] - “宁电入湘”特高压工程全面竣工投产，具备800万千瓦送电能力，每年可输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超50%，预计每年可减少标准煤消耗615万吨，降低碳排放1682万吨 [4][59] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [59] - 投资建议围绕三大主线：电力设备出海；配网智能化、数字化投资；以及特高压建设 [62][63]；工控及机器人领域则关注人形机器人产业链的确定性机会 [64] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌2.52%，表现弱于上证指数（上涨0.37%），在申万一级行业中排名第29 [1][72] - 子板块中，核电指数涨幅最大，上涨9.82%；风力发电指数上涨2.26%；储能指数上涨0.35%；锂电池指数跌幅最大，下跌5.95%；太阳能指数下跌3.33% [1][74] - 个股方面，上海电力、台海核电周涨幅居前，分别上涨18.71%和15.63%；孚能科技、先导智能跌幅居前，分别下跌13.98%和11.94% [74][76]

公司动态 - 哈尔滨小鹏汽车销售服务有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为500万元 [1] - 公司经营范围包括汽车销售、新能源汽车整车销售、电池销售、充电桩销售及二手车经纪等业务 [1] - 该公司由小鹏汽车销售有限公司全资持股 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4][7] 报告核心观点 - 工业和信息化部、财政部、税务总局联合公告调整2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，新要求将于2026年1月1日起实施[1][22] - 9月新势力车企销量表现亮眼，零跑汽车月交付量突破6万辆，达66,657台，创行业纪录；小鹏汽车单月交付41,581台，同比增长95%，环比增长10%；小米汽车交付超4万台，创历史新高；理想汽车交付33,951辆，环比增长19%，但同比下滑约36%[1][21] - 特斯拉第三季度汽车交付量达497,099辆，同比增长7.4%，其中Model 3与Model Y交付总量达481,166辆，超出市场预期[25] 市场板块行情回顾 - 报告期内（10月5日至10月11日），汽车行业（CS汽车）整体下跌1.5%[1][2] - 同期上证A指上涨0.4%，深证A指下跌0.5%，创业板指下跌3.9%[2][8] - 汽车行业二级板块中，汽车服务板块周涨幅为+1.7%，乘用车和汽车零部件板块周跌幅分别为-1.7%和-1.0%[2][10] - 汽车行业三级板块中，商用载客车板块周涨幅达+7.4%，底盘与发动机系统和汽车电子电气系统板块周跌幅分别为-2.3%和-2.0%[2][10] 个股行情回顾 - 报告期内汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括美力科技（+18.9%）、九菱科技（+15.1%）和金龙汽车（+13.7%）；跌幅居前的个股包括明新旭腾（-18.5%）、ST美晨（-17.1%）和富临精工（-11.6%）[3][12] - 重点覆盖个股中，卡倍亿（+13.2%）、宇通客车（+8.0%）和秦安股份（+5.1%）涨幅居前；恒帅股份（-10.6%）、拓普集团（-10.1%）和溯联股份（-10.0%）跌幅居前[3][15] 本周行业动态与新闻 - 比亚迪第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线[7][23] - 长安阿维塔完成对华为旗下引望公司股权收购全部款项支付，总交易金额115亿元[7][24] - 常熟汽饰与荷兰企业Brighter Signals B.V.达成战略合作，将为汽车和机器人制造下一代触觉传感技术，并计划于2026年扩展至欧洲工厂[7][23] - 特斯拉推出平价版Model 3与Model Y，售价分别为3.699万美元和3.999万美元，续航里程仍超过300英里（约480公里）[7][26] - 美国总统特朗普表示美国将于11月1日开始对进口中重型卡车征收25%关税[7][24] - 赛力斯子公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，聚焦汽车产业生态数智化升级[27] 近期上市新车 - 2026款极氪001于10月11日上市，官方指导价25.90-32.98万元，搭载算力达700TOPS的Thor-u芯片[18][20] - 奇瑞汽车捷途纵横700预计10月19日上市，搭载华为乾崑智驾ADS 4.0系统，配备27个感知元件[20] - smart精灵5EHD预计10月上市，搭载Smart Pilot Assist 3.0系统，由31个传感器及2颗NVIDIA Orin X芯片组成[20] - 北京奔驰CLA预计10月上市，基于奔驰MMA纯电平台打造，CLTC工况续航达866公里[20] 投资建议 - 整车方面重点推荐比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团[7] - 商用车重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力[7] - 零部件方面重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等[7] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等[7] - 低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力[7]

行业活动与背景 - 高工锂电年会暨金球奖颁奖典礼将于2025年11月18-20日在深圳举行，由高工锂电和高工产研主办 [4] - 高工产研是一家专注于锂电池、储能、新能源汽车等新兴产业市场研究的第三方机构 [2] 2025年9月新能源汽车市场概况 - 传统“金九银十”销售旺季来临，汽车厂商季度末冲量力度加强，跟踪的13个汽车品牌9月新能源车销量环比增速均为正增长 [5] - 多个品牌在9月创下销量新高，例如零跑汽车单月销量首次突破6万辆，小米汽车单月销量突破4万辆 [5] 主要品牌销量表现 - 比亚迪9月销量为396,270辆，同比下降5.5%，环比增长6.1%；1-9月累计销量3,260,146辆，同比增长18.6% [7] - 零跑汽车9月交付量达66,657辆，同比增长97.4%，环比增长16.8%；1-9月累计交付395,516辆，同比增长128.8% [8] - 鸿蒙智行9月销量为52,916辆，环比增长18.7%，同比增长32.5%，全系累计交付突破95万辆 [10] - 小鹏汽车9月交付41,581台，同比增长94.7%，环比增长10.3%；1-9月累计交付313,196台，同比增长217.8% [12] - 小米汽车9月交付超40,000台，同比增长300%，环比增长33.3%；1-9月累计交付超250,000台，同比增长348.9% [14] - 蔚来公司9月交付34,749台，同比增长64.1%，环比增长11.0%；公司历史累计交付量达872,785台 [16] - 理想汽车9月交付33,957辆，同比下降36.8%，环比增长19.0%；历史累计交付量为1,431,021辆 [20] - 深蓝汽车9月全球销量33,626辆，同比增长48.1%，环比增长19.1%；1-9月累计销售232,266辆，同比增长61.9% [22] - 广汽埃安9月全球销量29,113辆，同比下降18.6%，环比增长7.7%；1-9月累计销售234,978辆，同比下降17.2% [26] - 极氪汽车9月交付18,257辆，同比下降14.4%，环比增长3.6%；1-9月累计交付143,600辆，同比增长0.5% [28] - 岚图汽车9月交付15,224辆，同比增长52.2%；1-9月累计交付96,992辆，同比增长84.6% [33] - 智己汽车9月交付11,107辆，同比增长145.9%，环比增长81.8%；1-9月累计交付50,293辆 [35] - 阿维塔9月销量11,028辆，同比增长143.1%，环比增长4.4%；1-9月累计销售90,739辆，同比增长121.8% [37] 相关研究报告 - 《2025年中国动力锂电池市场调研分析报告》数据更新至2025年6月，主要涵盖中国大陆地区数据 [39][41] - 报告目录包含全球及中国新能源汽车市场分析、市场特征及品牌销量等内容 [42]